评级（买入）基础化工行业研究：需求复苏预期提升，建议继续关注复苏与新材料方向

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报告名称 ：基础化工行业研究：需求复苏预期提升，建议继续关注复苏与新材料方向
评级 ：买入
行业：

基础化工组

基础化工行业研究 买入（维持评级） 行业周报

)

关注复苏产业链，比如：房地产产业链的纯碱、钛白粉，电子产业链的国瓷 材料、东材科技。

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内容目录

一、本周市场回顾 ..........................................................................................4 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ..............................................14 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................22 五、风险提示 ...............................................................................................23

图表目录

图表 1：板块变化情况 ....................................................................................4 图表 2：12 月 9 日化工标的 PE-PB 分位数 .....................................................4 图表 3：A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ..............5 图表 4：A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列） .....5 图表 5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ...6 图表 6：化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排 列） ...............................................................................................................6 图表 7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.....................................................7 图表 8：12 月 5 日-12 月 9 日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .15 图表 9：PVCCFR 东南亚（美元/吨） ...........................................................15 图表 10：冰晶石河南地区（元/吨）..............................................................15 图表 11：丁二烯上海石化（元/吨） ..............................................................15 图表 12：乙烯东南亚 CFR（美元/吨） .........................................................15 图表 13：磷酸一铵四川金河粉状 55%（元/吨） ...........................................16 图表 14：液氯华东地区（元/吨） .................................................................16 图表 15：硫酸浙江嘉化 98%（元/吨） .........................................................16 图表 16：国际柴油新加坡（美元/桶） ..........................................................16 图表 17：原油布伦特（美元/桶） .................................................................16 图表 18：国际石脑油新加坡（美元/桶）.......................................................16 图表 19：DAP 价差（元/吨） .......................................................................17 图表 20：合成氨价差（元/吨）.....................................................................17 图表 21：丁二烯-石脑油（元/吨） ................................................................17 图表 22：PET 价差（元/吨）........................................................................17 图表 23：涤纶-PTA&MEG（元/吨） .............................................................17 图表 24：PTA-PX（元/吨）..........................................................................17 图表 25：TDI 价差（元/吨）.........................................................................18 图表 26：顺丁橡胶-丁二烯（元/吨） ............................................................18 图表 27：聚丙烯-丙烯（元/吨） ...................................................................18 图表 28：纯 MDI 价差（元/吨）....................................................................18 图表 29：12 月 5 日-12 月 9 日主要化工产品价格变动 ..................................19

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图表 30：12 月 9 日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况 .......................22

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一、本周市场回顾

本周布伦特期货结算均价为 78.29 美元/桶，环比下跌 6.53 美元/桶，或-7.7%，波动范围为 76.1-79.35 美元/桶。本周 WTI 期货结算均价 73.13 美 元/桶，环比下跌 6.3 美元/桶，或-7.94%，波动范围为 71.02-74.25 美元/

桶。

本周基础化工板块跑输指数（-1.43%），石化板块跑输指数（-4.07%）。

本周沪深 300 指数上涨 3.29%，SW 化工指数上涨 1.86%。涨幅最大的三 个子行业分别为磷肥及磷化工（6.99%）、食品及饲料添加剂（5.7%）、有机硅（4.81%）；跌幅最大的三个子行业分别为粘胶（-4.27%）、氟化 工（-2.23%）、涂料油墨（-1.51%）。

图表 1：板块变化情况

来源：Wind、国金证券研究所

图表 2：12 月 9 日化工标的 PE-PB 分位数

来源：Wind，国金证券研究所

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图表 3：A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）

来源：Wind，国金证券研究所

图表 4：A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）

来源：Wind，国金证券研究所

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图表 5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）

来源：Wind，国金证券研究所

图表 6：化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列）

来源：Wind，国金证券研究所

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图表 7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况

来源：百川资讯，国金证券研究所

二、国金大化工团队近期观点

轮胎：行业底部回升，盈利持续修复

①供应端：根据百川资讯数据显示，周全钢胎开工率为 60.9%，环比提高 0.5%，同比降低 3.2%；半钢胎开工率为 59.4%，环比降低 4.2%，同比降 低 4.6%。

②需求端：配套市场在汽车相关优惠政策的推动下后续有望实现复苏；替 换市场方面消费端复苏仍然较为疲软。海外市场考虑到欧美较高通胀的背 景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布 局进程可能超预期。

③原料端：本周国内天然橡胶价格震荡向上但合成橡胶价格有所回落。天 然橡胶供应方面海外东南亚产区仍处于割胶旺季，原料不断增产，而国内 云南产区已全部停割，海南产区月末前全部停割，进入本年度割胶尾声，叠加海南产区原料价格较高，短期内供应端提供一定支撑。顺丁橡胶供应 装臵暂无明显变化，锦州石化和浩普装臵还未重启；丁苯橡胶本周李长荣 丁苯橡胶装臵重启运行，浙江维泰丁苯橡胶装臵继续停车检修，天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装臵继续停车，其他装臵正常运行。

金禾实业：甜味剂产品价格有所回落

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①三氯蔗糖：市场利空主导，价格继续回落

本周三氯蔗糖市场弱势下行，主流价格突破 30 万元/吨大关，当前成交区 间下滑至 27-30 万元/吨，部分厂家存更低价格。供应方面维稳，除安徽地 区有产线停机外，其余均正常生产；此外根据企业消息称，安徽地区厂家 预计下月恢复正常。需求方面饮料淡季持续，食品、烘焙等行业需求不及 预期，整体呈现低迷态势。成本方面主要原料价格小幅下滑，综合成本下 降 0.11%。库存方面部分地区低价走货，本周企业库存小幅下降，环比下 滑 2.96%。

②安赛蜜：需求不及预期，市场重心下移

本周安赛蜜价格继续下探，市场主流成交价格集中在 6.5-6.8 万元/吨。供 应方面主力厂家正常生产，新建产能开始出货，本周市场供应宽松，呈现 稳中上涨趋势。需求方面下游食品、烘焙等行业需求较去年同比下降明显。

成本方面本周原料价格维稳，能源价格上涨带动下，本周安赛蜜成本环比 上涨 1.2%。库存方面本周市场维持供大于求状态，市场走货缓慢，库存较 上周持平。

③甲乙基麦芽酚：成本端具备支撑，价格弱稳

本周麦芽酚市场延续平稳态势，乙基麦芽酚主流价格在 7.7-9.5 万元/吨之 间；甲基麦芽酚价格 11-13 万元/吨。供应方面主力企业开工低位，个别厂 家进行检修，整体货源较为充足。需求方面终端消耗较慢，下游提货、询 货量较慢，预计下周市场延续平稳走势。原料上涨带动下，本周综合成本 增加，本周麦芽酚库存水平较上周持平。

浙江龙盛：下游需求持续低迷，分散染料市场暂稳运行

本周分散黑 ECT300%市场均价在 22 元/公斤，较上周价格持平。本周江 浙地区印染综合开机率为 55.91%，较上周上涨 1.5%，绍兴地区印染企业 平均开机率为 54.82%，较上周持平，盛泽地区印染企业开机率为 57%，较上周上涨 3%。周内部分染厂订单进入交付期，主要为前期冬季面料补 单，当前各染厂开工情绪仍然较低，缺乏订单支撑，各染厂依旧处于随做 随出，基本无排期，部分工厂保工生产，预计元旦前后停车放假，后续开 工存继续下滑预期。

胜华新材：碳酸二甲酯需求仍显疲软，价格续涨动力不足

本周碳酸二甲酯市场价格续涨动力不足，市场主流成交价格区间在 5600-5900 元/吨之间。供应方面本周开工与上周相比开工基本持平；装臵方面，重庆东能、东营顺新、中盐红四方、石大泉州装臵延续停车；其余装臵正 常运行。需求方面电解液溶剂工厂多存成本压力，开工走低，在需求未有 实质改善下，场内供应仍为充足。

钛白粉：市场需求不乐观，成交清淡

（1）行业：价格稳定

①价格：目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为 14000-16000 元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为 13000-14500 元/吨，氯化法钛白粉市场主流 报价为 16500-17500 元/吨，与上周相比市场价暂稳。与上周相比市场价暂 稳。市场在基本面偏弱背景下整体持稳运行，且受外部市场影响波动频繁。由于原料消息面繁杂，基本面缺乏明显矛盾点指引市场走势，钛白粉市场 观望情浓，商家在平衡成本利润考量下报盘以稳为主，市场商谈变化有限。

②供应端：本周，厂家以交付前期订单货物为主，产能利用率整体水平偏 低，行业产量明显处于低位运行状态，周度行业开工率不高。四川地区、广西地区多家钛白粉生产企业因签单不佳、成本压力、库存压力等因素继 续停产或减产，市场供应量有所减少。

③需求端：本周，国内市场需求低迷，各方谨慎度不减，下游企业按需购 进。而且高价位更是令下游产生抵触情绪，加大了成交难度，新单签订有 所僵持。部分钛白粉生产企业库存状态不佳，暂时选择停产或减产。尽管 在生产成本支撑下，生产厂家积极稳价，但仍旧面临销量下降的境地。

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④成本端：本周，原料成本出现窄幅波动，对钛白粉价格支撑的边际效应 减弱。硫酸市场整理运行，局部地区酸价下行。广东地区酸价逐步下行，给广西市场带来利空影响，广西地区省市成交重心下移。另外肥料及化工 企业行情一般，暂无利好指引，因此酸价下行；目前攀西地区钛矿市场供 应面支撑减弱，但相应的需求也稍有提升，供需呈现稳定态势。钛精矿价 格回升速度放缓，现下以稳价为主，持货商挺价心态坚决；承德矿在供应 面的支撑下报价探涨，且供应紧张的情况短期内不会缓解；国内进口矿在 需求逐渐趋稳的情况下报价企稳盼涨。

（2）钛白粉公司最新报价情况

①龙佰集团：最近一次涨价在 11 月 11 日，各型号钛白粉（包括硫酸法钛 白粉、氯化法钛白粉）对国内各类客户上调 800 元人民币/吨，对国际各类 客户上调 100 美元/吨；海绵钛产品对各类客户上调 2,000 元人民币/吨。

②中核钛白：自 2022 年 11 月 13 日起，全面上调公司各型号钛白粉销售 价格，国内客户销售价格上调 800 元人民币/吨，国际客户销售价格上调 100 美元/吨。

③安纳达：安徽安纳达锐钛型钛白粉 ATA-125 目前最新报价在 19200/吨，金红石型钛白粉 ATR-312 最新报价在 20500 元/吨。厂家最近一次调价在 2022 年 3 月 10 日，其中内贸上调 1000 元/吨，外贸上调 150 美元/吨，2022 年 3 月 10 日起执行。。

新和成：海外供应减少，维生素市场偏强整理运行

VE：海外供应受限，下游需求较淡

本周 VE 市场均价 82-83 元/公斤，较上周持平。供应端，本周 VE 工厂开 工率较上周持平。国内外工厂挺价情绪积极。需求端，本周 VE 市场整体 需求平稳。本周全国生猪价格下跌。生猪产能处于良好恢复之中，产能逐 渐释放，生猪供应持续宽松，猪价不具备走强条件。终端养殖业的需求未 有明显放量，下游采购维持刚需，VE 的消耗放缓，价格难以传导，需求端 支撑弱势。成本端，欧盟各国政府周一未能就俄罗斯海运原油的价格上限 达成协议，因为波兰坚持认为，该上限必须低于七国集团(G7)提议的水平，以削弱俄罗斯的军事行动提供资金的能力。原油价格涨跌互现。近期供应 情况较为稳定，与上周持平。成本及供应方面存一定利好支撑，具体市场 变化还要关注供需情况。近期国内需求持续偏弱，终端总体需求不旺，下 游买家多持观望态度，拿货谨慎，按需采购为主。综合而言，本周维生素 E 市场小幅整理，预计下周 VE 价格持稳，价格波动 0~5 元/千克。

VA：需求低迷至价格下滑

本周 VA 市场价格在 101-105 元/公斤左右，较上周持平。供应端，本周 VA 市场供应较上周持平，目前国内生产工厂开工正常，国外工厂持挺价意愿，市场整体供应平稳。需求端，本周全国生猪价格下跌。白条走货不快，屠 企采购难度一般，局地采购难度有所提升，完成计划较晚，屠企提价意愿 不高，订单仍较为平淡。天气原因带来利好提振，腌腊活动逐渐步入正轨，但受新冠疫情影响，管控造成局地物流受限，终端消费需求持续疲软。VA 消耗放缓，需求端支撑弱势。本周 VA 市场价格区间整理，场内交投氛围 冷清。亚洲需求预期有所恢复，加之美国原油库存超市场预期大幅减少，不过因疫情担忧放缓限制了油价涨幅，原油价格涨势有限。近期供应情况 较为稳定，与上周持平。成本及供应端存一定利好支撑。但下游询盘热度 清冷，终端市场需求平稳。且目前市场现货偏多，工厂及贸易商多以出货 为主，近期成交情况一般。供需僵持下，预计下周 VA 市场价格持稳，价 格波动 5~ 10 元/千克，后市进展还需重点关注供需关系变化。

神马股份：价格连续下挫，成本端走势欠佳

本周，华东河南神马实业 EPR27 报价 2.26 万元/吨，同比下滑 1.09%。供 给端，重庆华峰 5 万吨装臵投产，新产能的释放以及聚合工厂近期开工相 对稳定，市场供应稳定，在出货阻力下，库存也不断积压，场内对后市看 空情绪加重，成交重心不断回落。需求端，下游备货积极性进一步下降，

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对高价货源抵触情绪较强。商家出货速度减缓，场内走货不畅。综合来看，

近期 PA66 市场价格上涨动力不足，下游需求较差，市场价格疲软下行。

从成本面看，由于成本缺乏支撑及需求疲软，己二酸市场或震荡走弱。尤

其原料己二胺价格大幅下跌，成本面塌陷。加之，10 月英威达 40 万吨己

二腈装臵试生产运行，原料供应大幅增加预期，己二胺价格或有下行预期。

市场供需面来看，供应稳定增加，而需求端暂时看不到利好刺激，短期

PA66 市场弱势难改，或持续震荡走弱。仍需警惕原料供应增多，所带来的 价格持续下跌风险。预计短期内 PA66 或将由于需求疲软而继续弱势整理 运行，具体关注原料新的价格指引及下游需求面情况，价格大致有 300-500 元/吨的波动。

华鲁恒升：煤炭价格小幅震荡，氨醇表现分化

氨醇产品：氨醇成本有所支撑，表现略有差异

本周 5300 卡煤炭本周价格下调后回升，周均价格环比下行约 1%，甲醇价 格本周下行较为明显，环比下降约 6.5%，传统需求对甲醇支撑变化不大，MTO 开工基本相对平稳，甲醇需求支撑一般，甲醇价格收窄 160 元/吨，

合成氨本周价格维持相对高位，受到前期下游化肥景气支撑，价格保持坚

挺，原材料价格回落带动价差提升，环比增长约 200 元/吨。

后端产品：多数产品价差仍有收窄，本周化肥价差略有减弱

（1）尿素本周价格有所回落，周均价格环比下行 0.95%，行业开工率为 71.68%，环比增加 0.91%，煤头开工率 74.52%，环比增加 5.1%，气头开 工率 63.32%，环比减少 11.46%，气头开工已经有所下行，但由于前期价

格拉涨，下游对于高价格有所抵触，期货市场影响情绪，本周双方处于僵

持状态，尿素处于阴跌，周均价差环比下行约 18 元/吨；

（2）醋酸本周维持相对平稳，醋醋开工较上周窄幅下探 3.97%，为 67.43%，下游需求受到宏观环境影响，仍然疲软，醋酸酯、PTA 开工一般，

目前下游采购积极性一般，本周醋酸供给略有减弱，价差受到原料回落影

响有所提升，环比提升约 50 元/吨；

（3）DMF 周初触底后价格有所提升，自从新增产能释放后，行业供给相

对充裕，需求支撑一般，下游观望情绪较强，下游需求并无明显提升，本

周 DMF 价差环比下行约 140 元/吨；

（4）其他产品方面，本周己二酸价格相对平稳，原料纯苯价格处于震荡状 态，价差环比下行 44 元/吨，辛醇受到丙烯价格回落影响，价格也有回落，价差环比下降 70 元/吨。

龙蟠科技：磷酸铁锂跟随碳酸锂价格回落，价差继续收窄

本周尿素价格维持相对平稳，车用尿素成本暂有提升，全国疫情管控放开，

预期未来伴随疫情的稳定，国六车用尿素的需求将有所恢复；新能源方面，

本周锂源继续回落，环比下降 2500 元/吨，磷酸铁锂受到成本回落影响，价格回调，环比下降 2000 元/吨、磷源价格维持平稳，导致磷酸铁锂价差 有明显收窄，环比下行约 1300 元/吨。

宝丰能源：煤炭价格有所回落，烯烃价差略有改善，焦炭大幅承压

中华人民共和国生态环境部下发《关于内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一

期 260 万吨/年煤制烯烃和配套 40 万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目环境影

响报告书的批复》，同意公司控股子公司内蒙古宝丰煤基新材料有限公司

在内蒙古鄂尔多斯市乌审旗苏格里经济开发区图克工业项目区新建 260 万 吨/年煤制烯烃和配套 40 万吨/年植入绿氢耦合制烯烃工程。公司内蒙项目

有望加速开工，带动公司整体进入新的发展平台。

上周周末焦炭价格略有提升 70 元/吨，本周焦煤价格略有下降，带动本周

焦炭价差略有改善，目前焦炭行业基本处于明显亏损；烯烃方面，本周聚

聚丙烯价格环比上行 40 元/吨，但原材料煤炭略有提升，整体价差在上周

提升后处于震荡状态，预期后期伴随疫情管控逐步减弱，需求有所恢复，

预计烯烃产品价差将继续修复。

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万华化学：MDI 先跌后涨，后市预计震荡运行

聚合 MDI：

①市场情况：本周末聚合 MDI 价格涨至 14075 元/吨，较上周末价格上调 2.74%，较上月价格上调 1.26%，较年初价格跌 32.44%。本周国内聚合 MDI 市场先跌后涨。因价格尚未跌破市场预期值时，下游入市采购情绪不 高，需求端牵制下，部分业者仍存让利走货显现，市场价格延续前期跌势。

但随着价格跌破年内新低，部分下游及投机盘入入市逢低采购，场内成交 氛围较前期明显好转；而随后上海部分工厂桶货发困难，加上北方某工厂 亦是发货缓慢，以及德国某工厂装臵发生不可抗力，场内新货填充缓慢，供需面利好消息支撑下，市场价格不断试探性拉涨。

②后市预测：供方存控量现象，加上一手商前期积极预售，下周基本处于 交货阶段，场内现货填充有限，市场价格仍存探涨预期；虽然疫情政策逐 步放宽，但市场心态转换需要一段时间，终端消耗能力短线难有提升，而 随着价格推涨，下游入市采购情绪降温，阶段性补仓基本结束，场内交投 买气冷清，加上今年春节较早，部分客户 12 月中下旬或将陆续退市，下 游企业对原料本月整体采购量提升有限，需求端牵制下，市场价格冲高之 后存回落预期。预计下周聚合 MDI 市场震荡运行，预计幅度 300-500 元/ 吨。

纯 MDI：

①市场情况：本周末纯 MDI 价格跌至 16500 元/吨，较上周末价格下调 4.62%，较上月价格下调 16.67%，较年初价格下调 20.67%。本周国内纯 MDI 市场弱势探底。供方新月计划量提升有限，工厂库存压力释放缓慢；而受终端需求牵制，部分下游企业开工依旧低负荷运行，入市逢低补仓情 绪不高，场内询盘买气冷清，出货不畅下，部分业者让利走货情绪不减，市场商谈重心继续下探。不过随着价格跌至年内低位，部分下游逢低而入，场内询盘买气较前期有所升温，经销商低出意愿不强，市场低价有所收敛；虽然疫情管控政策逐步放开，但市场心态转换需要一段时间，终端消费能 力短线难有提升，节前大量补仓情绪尚未出现，需求端对市场依旧存有拖 拽，市场价格反弹动力不足。

②后市预测：供方库存压力释放缓慢，而终端消费能力尚未启动，下游节 前入市集中补仓情绪尚未表现，场内询盘买气冷清，加上今年春节较早，部分客户 12 月中下旬或将陆续退市，需求端牵制下，部分业者仍不乏让 利走货意愿，市场价格仍存下滑预期。不过随着价格不断刷新年内点之后，春节前部分下游备仓订单或将出现，届时随着成交量增加，市场价格存止 跌反弹预期。预计下周纯 MDI 市场震荡运行，价格波动 300-800 元/吨。

合盛硅业、新安股份：有机硅进退维艰，库存小幅增加

有机硅 DMC：

①价格：近日国内有机硅市场维持弱稳行情。目前市场主流参考价为：DMC 报价 16700-17500 元/吨。本周国内有机硅工厂库存预估在 49600 吨，同比增长 1.02%。

②市场情况：本周有机硅市场进退维艰，场内消息面支撑不足，DMC 报盘 价格在 16700-17500 元/吨，成交商谈围绕在 17000 元/吨以下水平，生胶 及 107 胶均有不同程度的让利，持货商信心难振。上游原料金属硅小幅走 跌，氯甲烷和甲醇均呈弱势，但成本的松动与有机硅让利操作同步进行，企业生产压力并没有太大改善。周内山东小厂报价在 100 元/吨的幅度来回 波动，引导效果不强，其余单体厂随行就市，积极促成交为主。下游方面 部分节前备货跟进，不过大多还是维持随用随采，消耗力度对于高库存来 说杯水车薪，有机硅市场整体还是空头略占上位。

③后市预测：近期有机硅市场维持弱稳行情，不过外部环境传来新动向，多地防疫管控政策放宽甚至取消，对运输以及贸易行业利好。后世来看，有机硅企业近期继续在成本和需求中挣扎向前，成本方面，原料金属硅当 前仍旧是供大于求，因此尽管电价上涨，其价格并未跟随，下游方面，建

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筑等行业施工淡季，需求放量困难，预计近期有机硅市场延续区间小幅整 理。

滨化股份：环氧丙烷弱势回落，需求端仍难有起色

环氧丙烷：

①价格：本周末环氧丙烷市场均价为 8700 元/吨，较上周末下调 200 元/吨，跌幅 2.25%，较上月价格下跌 4.40%，较年初价格下跌 16.35%。本周环 氧丙烷库存量为 13150 吨，环比增长 6.91%。

②市场情况：本周（12.2-12.8）国内环氧丙烷市场弱势回落，市场缺乏强 势支撑。本周原料丙烯、液氯市场弱势运行，环丙成本缩减，成本端多利 空走向。同时伴随上周下游集中刚需采购结束，环丙工厂以交付合约量为 主，市场成交缩减，需求转弱，环丙厂家出货承压，工厂库存缓慢累积，市场多利空走向。因此，本周环丙市场价格持续下滑。

③后市预测：受疫情以及传统淡季影响，环丙终端需求持续弱势，长线来 看，春节前期市场需求难有好转，同时，下周环丙供应端暂无降负及停产 计划，且天津三石化预计出产品，中化泉州检修重启，市场供应增多，供 应端多利空走向，此外，原料丙烯，液氯后市缺乏强势支撑，成本端支撑 较弱，因此供需博弈下，预计下周环氧丙烷市场弱势运行，价格波动 300-500 元/吨。

永太科技、多氟多：六氟磷酸锂价格有所下调，后市将维持稳定

六氟磷酸锂：

①价格：本周末六氟磷酸锂国内市场均价降至 260000 元/吨，较上周末价 格下降 3.7%。据百川盈孚不完全统计，上周六氟磷酸锂厂家总库存为 214 吨，同比上涨 435%，环比下降 4.46%。

②市场情况：本周国内六氟磷酸锂价格有所下调，目前六氟磷酸锂龙头企 业新增产能按计划进行生产，其他六氟磷酸锂企业正常生产，产量稳步提 升，加之六氟磷酸锂新进企业装臵正常运行，预计下周六氟磷酸锂市场供 应量将小幅增加。

③后市预测：预计下周六氟磷酸锂企业以长协订单为主。短期内，部分原 料价格仍具回调趋势，六氟磷酸锂企业原料成本将有所减少。龙头企业新 增产能陆续将投放，六氟磷酸锂市场供应量将有所增加。下游电解液企业 大多按订单进行生产，部分电解液企业有减产计划，对六氟磷酸锂的市场 需求量将有所下降。预计短期内六氟磷酸锂市场价格将维持稳定，价格区 间在 255000-265000 元/吨。

天赐材料、新宙邦：电解液均价持稳，库存小幅减少

电解液：

①价格：本周末磷酸铁锂电解液市场主流价格集中在 5.85-7.85 万元/吨之 间，国内市场均价稳至 6.85 万元/吨，较上周末价格持平；本周末三元/常 规动力电解液市场主流价格在 7.85-9.35 万元/吨之间，国内市场均价稳至 8.6 万元/吨，较上周末价格持平。据百川盈孚不完全统计，上周电解液厂 家总库存为 900 吨，同比上涨 73.08%，环比下降 1.1%。

②市场情况：本周国内电解液市场均价持稳，部分中小型企业受部分电芯 厂提前放假影响，陆续进行订单收尾工作，头部企业所对接企业规模较大，未出现放假影响生产情况，产量较上周微降，但电解液市场稳中向好的总 体发展态势未变。

③后市预测：预计下周电解液市场价格维稳，本周上游原料六氟磷酸锂价 格再度下降，但电解液企业多有备货至年底，电解液企业购买原料情绪不 高。部分企业根据客户情况进行适当降价，但主流市场价格或将持续维持 较稳状态。预计下周电解液市场价格维稳，国内磷酸铁锂电解液市场价格 区间在 5.85-7.85 万元/吨，国内三元常规动力电解液市场价格区间在 7.85-9.35 万元/吨。

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远兴能源、中盐化工：纯碱价小幅上行，后市或将以稳为主

纯碱：

①价格：本周国内纯碱市场价格小幅上行。当前轻质纯碱市场均价为 2627 元/吨，较上周同一工作日↑5 元/吨；重质纯碱市场均价为 2721 元/吨，较 上周同一工作日↑10 元/吨。截止 12 月 8 日，百川盈孚统计国内纯碱企业 库存总量预计约为 24.8 万吨，较上周↓3.12%。

②市场情况：本周（2022.12.2-2022.12.8）国内纯碱市场价格小幅上行。目前国内纯碱行业行情乐观，整体厂家开工高位，供给量较为充足。受近 期接单较为积极影响，厂家基本维持产销平衡，纯碱厂家现货库存仍处低 位。下游用户近期冬储备货情绪较浓，拿货量有所增加。综合来看，目前 国内纯碱市场行情较佳，重碱市场价格开始拉涨轻碱市场价格。

③后市预测：综合来看，下周国内纯碱供给量预期下行，需求量仍维持较 高水平。但目前下游用户出货较为一般，产业链传导仍以较为困难为主。综合预计，下周国内纯碱市场价格或将以稳为主。

扬农化工：菊酯平稳运行，后市或将盘整观望

联苯菊酯：

①市场情况：联苯菊酯市场成交氛围转淡，价格下调。98%联苯菊酯主流 成交价下调 0.5 七元/吨至 25.5 七元/吨。主要有如下几点值得关注：第一，上游原料联苯醇等价格稳定，对联苯菊酯的成本端起到相对稳定的支撑；第二，山东、广东等主流生产厂家均有现货接单空间，可以正常接单出货，市场供应有保障；第三，下游市场需求热度冷淡，采买者基本按需采买，另一方面，因有买涨不买跌心态，随着产品价格不断松动，贸易商观望心 态加重。

②后市预测：从市场反馈看，联苯菊酯价格或将横盘整理，主要有如下几 方面值得关注：上游原料联苯醇价格维持稳定，联苯菊酯成本端或将得到 平稳的支撑；供应方面来看，多数主流生产厂家正常开工，新单成交空间 充足，可以正常接新订单；下游市场需求热度或将持续冷淡，厂家近期有 意让利出单，后市行情冷淡是否有所缓解还有待观望，短期看后市价格或 将盘整观望为主。

氯氰菊酯：

①市场情况：氯氰菊酯行情稳定，价格守稳持续。本周华东主流成交价至 8.6 七元/吨。主要有如下几点值得关注：第一，上游原料价格稳定，对氯 氰菊酯的成本端起到稳定支撑作用；第二，供应方面，山东一主流生产厂 家维持降负荷开工，整体氯氰菊酯市场现货库存充足，可以正常接单出货；第三，下游市场行情一般，供应商反馈，国内市场采购积极性不高，海外 出口近期一直处于交投淡季，近日来产品销售情况持续淡稳，终需端基本 按需买进。

②后市预测：从市场反馈看，氯氰菊酯市场价格或将横盘整理为主。主要 有如下几方面值得关注：原料方面，上游产品价格稳定，氯氰菊酯的成本 端得到平稳支撑；供应方面，产品市场现货库存高位，主流企业接单空间 宽松，可以正常接单走货；下游市场需求热度持续不高，采买者询单热度 趋于平淡，近期有少量新单成交。

广信股份：邻对硝价格下调，草甘膦市场盘整

广信股份：12 月 8 日，对硝基氯化苯行情持续清淡，国内个别厂家降负荷 生产，其余厂家正常开工稳定，下游整体市场需求疲软，订单零星，价格 盘整。对硝基氯化苯供应商主流报价至 8000-8300 元/吨，成交价至 8000 元/吨左右。后市预测：预计短期内对硝基氯化苯市场或将偏弱运行。12 月 9 日，草甘膦市场观望，供应商限产保价心态坚挺，市场实时供应低位，需求端持续疲软，采购商持币观望，下单谨慎，价格保持盘整。供应商主 流报价 5.2-5.3 万元/吨，95%原粉成交参考 5 万元/吨左右，港口 FOB 7000-7150 美元/吨。12 月 9 日，敌草隆市场较昨日平稳运行，上游中间体

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3,4-二氯苯胺价格维稳，甲苯价格持续走跌，成本支出进一步减少，国内 某厂家装臵停车检修，市场供应低位，其余厂家正常开工，以交付前期订 单为主，无接单空间，现货紧张，下游市场表现良好，价格持稳。敌草隆 98%原粉部分供应商报价至 4.7-4.9 万元/吨，实际成交参考价至 4.6 万元/ 吨左右。

沧州大化、万华化学：TDI 震荡运行，预计后市僵持整理

TDI：

①市场情况：本周国内 TDI 市场震荡波动运行，价格僵持整理。当前 TDI 市场均价 16800 元/吨，较上周价格下跌 3.17%。本周 TDI 市场供方积极 挺市运行，利好消息不断放出，上海某工厂检修停车，上海某另外工厂降 负运行。市场止跌小幅拉涨意愿增强，但终端对于拉涨心态抵触，高价以 询盘为主，实际成交放量有限。加之需求短期内未有明显利好支撑，部分 中下游已陆续退市，供需博弈下，市场谨慎观望运行，小幅波动。国外需 求同步疲软向下，出口价格至 2250 美金/吨 FOB。业内市场心态偏悲观，等待疫情政策落实之后终端市场消化，出货走量为主。

②后市预测：目前现阶段， TDI 装臵降负停产预期仍存，加之供方积极挺 市意愿下，供需博弈仍在继续，中下游前期已进行多次刚需采买，对于高 价原料较为抵触，继续关注疫情政策放开之后终端消费情况，预计后市 TDI 市场僵持整理，出货为主，价格震荡波动在 300-500 元/吨之间。

康达新材：环氧树脂重心下行，双酚 A 跌后反弹

环氧树脂：本周末国内液体环氧树脂 15250 元/吨左右，较上周末价格下滑 4.09%；固体环氧树脂价格 14250 元/吨左右，较上周末价格下滑 4.04%。本周环氧树脂市场重心下行，树脂成本端支撑薄弱，部分生产企业继续调 低出厂价，下游需求难有改善，入市询盘稀少，持货商出货承压，报盘重 心走低，业者心态看空，市场商谈重心低位，交投气氛清淡，实单放量不 足。预计下周环氧树脂市场弱势整理，成本端预期支撑有所加强，但下游 买盘情绪低迷，场内交投气氛难有改善，市场商谈重心低位运行，实单商 谈有限。

双酚 A：本周双酚 A 国内市场跌后反弹，截至本周末，市场均价为 9900 元/吨，较上周市场均价下跌 7.48%。本周市场来看，周上旬双酚 A 市场延 续上周跌势，价格重心继续下移，但原料苯酚和丙酮价格持续上涨，双酚 A 成本端支撑增强，且随着双酚 A 价格持续跌破万元，行业毛利润由盈转 亏，厂商继续低出意向下降，叠加下游阶段性入市补货，带动市场交投气 氛提升，截止稿前，双酚 A 止跌反弹。后市预测：本周双酚 A 国内市场跌 后反弹，预计下周双酚 A 国内市场小幅整理，预计价格在 9800-10200 元/ 吨之间。

环氧氯丙烷：本周国内环氧氯丙烷市场价格稍有下降，市场成交氛围稍有 转淡，今日环氧氯丙烷市场均价在 8400 元/吨，较 12 月 1 日市场均价下 降 100 元/吨左右，降幅 1.18%。后市来看，预计下周环氧氯丙烷市场供应 有小幅下降，对市场价格走势影响相对有限。需求端看，下游企业开工情 况平稳，但下游终端需求更近不足，生产积极性不佳，对环氧氯丙烷采购 情绪一般，预计环氧氯丙烷市场成交氛围淡稳为主。成本利润面看，随着 价格的下降，甘油法企业生产压力渐显，预计后期厂家让利空间有限。综 上，预计下周环氧氯丙烷市场或有小幅下降可能，预计调降幅度在 0-100 元/吨。

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

本周化工产品价格上涨前五位为 PVC(11.11%)、冰晶石(5.88%)、丁二烯 (4.62%)、乙烯(4.55%) 、磷酸一铵(4.48%)；价格下跌前五位为液氯(-48.84%)、硫酸(-23.53%)、国际柴油(-14.17%)、原油(-12.35%)、国际石 脑油(-11.87%)。

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本周化工产品价差上涨前五位为 DAP 价差(105.83%) 、合成氨价差 (37.09%) 、 丁 二 烯 - 石 脑 油 (17.18%) 、 PET 价 差 (16.4%) 、 涤 纶 -PTA&MEG(16.11%)；价差下跌前五位为 PTA-PX(-1254.27%)、TDI 价差(-24.89%)、顺丁橡胶-丁二烯(-19.44%)、聚丙烯-丙烯(-17.91%)、纯 MDI 价 差(-17.52%)。

图表 8：12 月 5 日-12 月 9 日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况

来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所

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图表 29：12 月 5 日-12 月 9 日主要化工产品价格变动

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来源：百川资讯、国金证券研究所

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图表 30：12 月 9 日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况

来源：百川资讯，国金证券研究所

四、本周行业重要信息汇总

1、中国海油恩平 15-1 油田群正式投产

12 月 7 日，中国海油发布消息，位于珠江口盆地的恩平 15-1 油田群正式 投产，油气群高峰日产石油近 5000 吨，将为粤港澳大湾区经济社会发展注入

新动力。

恩平 15-1 油田群距深圳西南约 200 公里，所在海域平均水深约 90 米。油 田群包括 4 个新油田，计划投产开发井 48 口。油田群主要设施设备包括亚洲 最大海上石油生产平台恩平 15-1 平台、南海东部首座新建无人平台恩平 10-2

平台、我国首套海上二氧化碳封存装臵等。

恩平 15-1 平台是恩平 15-1 油田群最重要的海上设施，由中国海油自主设 计、建造、安装及生产运营。平台总高度约 160 米，总重量超过 3 万吨，单层 甲板面积相当于 10 个篮球场，安装设备及系统近 600 台套，可实现钻井、修

井、无人化远程操控、二氧化碳回注封存、自主发电与电力组网、油气水综合

处理等多项功能，是目前亚洲甲板面积最大、组块重量最重、设备最多、功能

最齐全的海上石油生产平台。

2、隆基绿能：拟 30 亿元投建芜湖年产 15GW 单晶组件项目

12 月 7 日，隆基绿能发布公告称，公司全资子公司隆基乐叶光伏科技有限 公司于 2022 年 12 月 7 日与芜湖经济技术开发区管理委员会签署了投资协议，就公司在安徽省芜湖市投资建设二期年产 15GW 单晶组件项目达成合作意向，投资总额约 30 亿元。

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根据合同约定，从全部厂房和附属设施竣工工程确认单签署之日起算，投 产时间不超过 6 个月，自项目投产之日起 24 个月内达产。

隆基绿能表示，本次签订的项目投资协议符合公司的未来产能规划，有利 于公司充分发挥技术和产品领先优势，抢抓光伏市场发展机遇，进一步提升公 司产能规模，不断提高市场竞争力。

3、东北重点能源工程华能大连热电项目全面投产，可实现年减碳 14 万吨

新华网沈阳 12 月 7 日电(记者王炳坤白涌泉)7 日，华能大连热电厂 4 号 35 万千瓦热电联产机组顺利通过 168 小时满负荷试运行，正式投入商业运营。该 电厂规划的 4 台燃煤机组实现全面投产后，每年可实现减少污染物和碳排放 14 万吨，综合能效、环保优势明显。

据了解，该电厂通过“超低排放多效耦合湿法脱硫协同除尘”等先进技术，使燃煤机组环保指标接近燃气机组，并安装了海水淡化、生产废水循环再利用 系统，实现废水“零排放”，每年可节约标煤 5.2 万吨、淡水 300 万吨，减少 污染物和碳排放 14 万吨，综合能效、环保优势明显，加之其独创的“四机一 控、四炉一囱”厂区布局和烟囱亮化设计，成为大连城市新地标，被誉为渤海 之滨的“热明珠”。

该项目总投资近 60 亿元，总装机容量 80 万千瓦，设计年平均发电量可达 70 亿千瓦时，占大连市内四区年用电量的四分之一，供蒸汽量 400 万吨，供热 能力 3000 万平方米，惠及大连市甘井子区约 37 万户居民。该热电厂全面投产 后，对保障区域能源安全稳定供应，推动经济社会发展意义重大。

4、长城钻探钻井二公司 2022 年钻井进尺创十年新高

新华网沈阳 12 月 8 日电(记者赵泳)克服多重不利因素影响，截至 12 月 7 日，长城钻探钻井二公司国内市场累计开钻 461 口井、完井 426 口、完成钻井 进尺 128.46 万米，同比多开 125 口井、多完井 114 口、多打进尺 35.87 万米，提前 54 天完成全年 118 万米进尺目标，国内市场钻井进尺创十年来最好成绩。

面对严峻市场形势与多重不利因素影响，钻井二公司将甲方客户需求转换 为工作标准，通过市场扩容和生产运行双轮驱动，有效整合资源，在巩固原有 市场优势的基础上，动态管理跟踪钻机运行，走出去开发、营销市场。今年以 来，先后扩展了吉林油田四川流转区块、新疆准东流转区块、山西马必等多个 市场。全年，在平均井深基本持平情况下，平均钻井周期 23.07 天、完井周期 29.72 天，同比分别缩短 5.41%和 7.64%。

针对市场分布广、管理范围大的实际，钻井二公司通过借助 EISS(钻井信 息管理系统)，搭建了“专家集中决策+指令直达现场+基层准确执行”的技术管 理框架，全天候跟踪生产进程，对标、预警、纠偏，及时消除生产运行堵点。通过开发“慧办公”生产经营一体化智能办公平台，推进一体化“云办公”，整合了生产曲线、工作审批、安全台账等 16 个专业模块、195 个功能点，实现 了系统管理与远程支持、顶层决策与现场监督、生产运行与技术攻关、事前算 盈与现场写实有机融合，申请、审批等流程大大压缩。

钻井二公司邀请院校教授、企业专家为技术人员开展井筒质量、前沿技术、井下工具、优化决策方面的专题培训，汇聚各方力量，制定攻关方案，加快掌 握一批核心技术。今年以来，钻井二公司开设技术月度大课堂，对技术应知应 会以及井下事故案例分析进行专项培训，在“防漏治漏、小井眼侧钻水平井”等难题上有所突破。在辽河油田，高质量交付双台子储气库所属的一批优质井，助力“百亿方气库建设”；在吉林油田，构建集约化平台井施工模板，保证了 首个大平台示范工程的如期交付；在四川页岩气，通过完成自 302 井施工，进 一步证实了吉林油田自贡配臵区页岩气，具备规模效益开发潜力，对川南页岩 气开发规划和地质研究具有重要指导意义。

五、风险提示

1、疫情影响国内外需求：当前国内疫情出现反复，多地均加大了管控封锁 的力度，可能再次影响国内需求修复的进度。

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2、原油价格剧烈波动：俄乌冲突导致近期油价大幅波动，加大下游成本压 力，在成本逐渐传导的过程中，中下游产业链的盈利可能受到压缩。

3、国际政策变动影响产业布局：近日 SEC 根据《外国公司问责法》，正 式启动中概股公司交易暂停程序，首批已有五家中概股公司受到影响。国际政

策的这种变动可能阻碍国内企业对外建立经济联结，影响产业布局。

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公司投资评级的说明：

买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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特别声明：

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