评级（）建筑行业周报：投资仍为2023年经济增长重要抓手

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报告名称 ：建筑行业周报：投资仍为2023年经济增长重要抓手
评级 ：中性
行业：

投资仍为 2023 年经济增长重要抓手

本周建筑上涨跑输万得全 A，细分板块涨多跌少。12 月 6 日中央政治局会议 召开明确“坚持稳中求进”的工作总基调，继续实施积极的财政政策和稳健 的货币政策，强调“着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资 的关键作用”。

建筑上涨总体跑输万得全 A，细分板块涨多跌少：本周申万建筑指数收 盘 2,167.0 点，环比上周上涨 1.4%，跑输万得全 A。行业平均市净率 0.91 倍，环比上周略涨。细分板块普遍上涨，其中土建施工上涨 3.2%，涨幅 最大；钢构板块下跌 1.6%，跌幅最大。

本周行业重点关注：12 月 6 日，中共中央政治局召开会议分析研究 2023 年经济工作，明确了“坚持稳中求进”的工作总基调，要求明年要坚 持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，其中积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，加强 各类政策的协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合 力。同时政治局会议指出要“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构 性改革有机结合起来”，强调“要着力扩大国内需求，充分发挥消费 的基础作用和投资的关键作用”。考虑 2023 年提前批专项债下达额度 可能会超过 2022 年 1.46 万亿元的水平，我们认为由消费和投资构成的 内需是经济增长的主引擎，2023 年基建投资仍为拉动经济增长的重要 抓手。

基建投资延续增长态势但增幅收窄，地产投资同比持续下降：10 月固定 资产投资 7.5 万亿元，同增 5.0%。其中制造业、基建、地产开发投资完 成额分别为 2.6、2.0、1.0 万亿元，同比增速分别为 6.9%、12.8%、-16.0%。基建投资增速持续保持较高水平，但同比增速较 9 月份下滑 3.5pct；房地 产投资仍保持同比下滑态势，且同比降幅相比 9 月份扩大 3.9pct。基建中 电力、交运、公用分别完成投资 0.43、0.79、0.83 万亿元，同比增速分别 为 26.5%、8.3%、10.9%。10 月三项基建投资同比均有增长，但同比增速 较 9 月份有所下降；1-10 月份电热气水和公用水利投资强度更大。

10 月开工同比降幅收窄，竣工数据同比降幅稍有扩大，地产销售状况依 然低迷：10 月百城土地成交规划建面 1.6 亿平，同增 23.2%；成交楼面均

评级面临的主要风险

风险提示：基建实物工作量落地不及预期，地产链政策传导不及预期。

目录

投资建议 .............................................................................................. 4 板块行情 .............................................................................................. 5 建筑指数表现 ............................................................................................................................ 5 细分板块表现 ............................................................................................................................ 5 个股表现 .............................................................................................. 6 公司事件 .............................................................................................. 7 行业数据 .............................................................................................. 8 主要行业数据 ............................................................................................................................ 8 新签订单情况 ............................................................................................................................ 9 重点公告 ............................................................................................. 11 行业新闻 ................................................................................................................................. 11 公司公告 ................................................................................................................................. 12 风险提示 ............................................................................................ 13

图表目录

图表 1. 建筑行业近期走势 ....................................................................................................... 5 图表 2.本周建筑行业与万得全 A 表现对比 ......................................................................... 5 图表 3. 本周各细分板块涨跌幅 .............................................................................................. 5 图表 4.本周建筑板块涨跌幅排名 ........................................................................................... 6 图表 5.本周建筑板块大宗交易情况 ...................................................................................... 6 图表 6.资金出入情况 ................................................................................................................. 6 图表 7.限售解禁一览表 ............................................................................................................ 7 图表 8.股东增减持一览表 ........................................................................................................ 7 图表 9.股东质押一览表 ............................................................................................................ 7 图表 10.行业定增预案 ............................................................................................................... 7 图表 11. 电力、交运、公用投资增速比较 ........................................................................... 8 图表 12. 基建、地产、制造业投资增速比较 ...................................................................... 8 图表 13. 基建与地产投资增速比较 ........................................................................................ 8 图表 14. 土地成交情况 .............................................................................................................. 8 图表 15. 新开工与竣工增速比较 ............................................................................................ 9 图表 16.商品房销售面积与金额比较（销售面积在左） .................................................. 9 图表 17. ttm 口径下 10 月中国建筑开工面积表现较好 ...................................................... 9 图表 18. ttm 口径下中国电建新签订单表现更佳 ................................................................ 9 图表 19. 本周中标企业与中标项目一览 ............................................................................. 10 图表 20. 重点公司公告 ............................................................................................................ 12 附录图表 21. 报告中提及上市公司估值表 ......................................................................... 14

投资建议

预计 2023 年基建投资将实现稳定增长，关注建筑央企投资机会。基建投资作为稳增长重要抓手，2022 年投资增速有望超过 10%。2022 年各省市基建项目储备充足，但实物工作量落地尚不及预期，预计 积压项目将在 2023 年陆续开工；美联储加息步伐是否放缓以及未来疫情管控形势变化尚不明朗的背 景下，预计 2023 年投资仍是拉动经济增长的重要动力，而政策落地时间短于制造业与房地产的基建 投资有望持续稳步增长。但在今年基数较高的影响下，2023 年基建投资增速或有下降，预计在 4.5% 左右。我们认为 2023 年建筑央企在手订单有望逐步落地转化为业绩，建议关注建筑央企龙头中国建 筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国 能建。

关注铝模板、高空作业平台、装配式建筑等成长性更优的细分赛道。考虑到 2023 年基建投资增速或 将在高基数影响下回落，房地产行业仍处于弱复苏阶段，推荐关注建筑板块中成长性较强的细分赛 道：1）铝模板：较传统建筑模板更加经济高效，符合绿色建材政策要求，在低、中、高层建筑中的 渗透率不断提升；2）高空作业平台：行业快速扩容，随着租金下降、产品普及，有望在超市、仓储、体育馆等多种场景持续拓展应用；3）装配式建筑：符合绿色建筑发展要求，渗透率不断提升，政策 要求 2030 年装配式建筑占新建建筑的比例达到 40%。推荐铝模板领军企业志特新材、发力高空作业 平台的钢支撑租赁龙头华铁应急具有装配式与 BIM 技术先发优势的华阳国际。

板块行情

建筑指数表现
板块总体上涨，跑输万得全 A：本周申万建筑指数收盘 2,167.0 点，环比上周上涨 1.4%，跑输万得全 A。行业平均市净率 0.91 倍，环比上周略涨。板块总体上涨，跑输万得全 A。最近一年建筑板块累计 涨幅-0.6%，超过万得全 A 的-14.6%。

图表 1. 建筑行业近期走势

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

资料来源：万得，中银证券

图表 2.本周建筑行业与万得全 A 表现对比

资料来源：万得，中银证券

细分板块表现
细分板块涨多跌少，土建施工涨幅最大：本周建筑细分板块普遍上涨，其中土建施工上涨 3.2%，涨 幅最大；钢构板块下跌 1.6%，跌幅最大。

图表 3. 本周各细分板块涨跌幅

资料来源：万得，中银证券

个股表现

河北建设等领涨，*ST 美尚等领跌；本周无停复牌；本周大千生态、华测检测等有大宗交易；华测检 测、同济科技等主力资金流入较多，宝鹰股份、亚厦股份等流出较多：本周河北建设、沧海控股、瑞港建设等个股领涨，*ST 美尚、乾景园林、创兴资源等个股领跌。本周无停复牌。本周大千生态、华测检测、农尚环境等有大宗交易，除华测检测外均折价成交。华测检测、同济科技、中国化学、中国中铁、中国建筑等主力资金流入较多；宝鹰股份、亚厦股份、测绘股份、中工国际、汉嘉设计 等主力资金流出较多。

图表 4.本周建筑板块涨跌幅排名

资料来源：万得，中银证券

图表 5.本周建筑板块大宗交易情况

资料来源：万得，中银证券

图表 6.资金出入情况

资金流入个股

资金流出个股

资料来源：万得，中银证券

公司事件

未来一个月建研院有限售解禁；本周无增持，大千生态、杭州园林等减持；本周龙元建设新增质押，无新增定增预案：未来一个月建研院定向增发解禁数量为 931.2 万股，占流通股 1.9%。本周中装建设 增持 650.0 万股，大千生态、杭州园林等有减持，其中，大千生态减持 231.4 万股，占流通股比例 1.7%；本周中装建设新增质押 650 万股，股份质押比例 18.2%，无新增定增预案。

图表 7.限售解禁一览表

资料来源：万得，中银证券

图表 8.股东增减持一览表

资料来源：万得，中银证券

图表 9.股东质押一览表

资料来源：万得，中银证券

图表 10.行业定增预案

资料来源：万得，中银证券

行业数据

主要行业数据
基建投资延续增长态势但增幅收窄，地产投资同比持续下降：10 月固定资产投资 7.5 万亿元，同增 5.0%，同比增速相比 9 月份小幅下降。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 2.6、2.0、1.0 万亿元，同比增速分别为 6.9%、12.8%、-16.0%。基建投资增速持续保持较高水平，但同比增速较 9 月份下滑 3.5pct，环比上月也有小幅下滑；房地产投资仍保持同比下滑态势，且同比降幅相比 9 月份 扩大 3.9pct，环比 9 月份投资额下滑 18.5%。基建中电力、交运、公用分别完成投资 0.43、0.79、0.83 万亿元，同比增速分别为 26.5%、8.3%、10.9%。10 月三项基建投资同比均有增长，但同比增速较 9 月份有所下降；1-10 月份电热气水和公用水利投资强度更大。

-15%

资料来源：国家统计局，中银证券

-15%

资料来源：国家统计局，中银证券

10 月开工同比降幅收窄，竣工数据同比降幅稍有扩大，地产销售状况依然低迷：10 月 100 大中城市 土地成交规划建面 1.6 亿平，同比增长 23.2%；成交楼面均价 2,148.0 元/平，同比下降 493.0 元/平。10 月份百城土地成交规划建面同比增速相比 9 月有较明显提升。供应面积 1.8 亿平，同增 1.6%，环比 9 月下滑 26.1%。城土地供应面积同比虽有提升但增速水平较 9 月份明显下滑；挂牌楼面单价 1,969.0 元/平，同减 703.0 元/平。10 月份 100 大中城市土地成交出现量增价减态势，供应土地挂牌均价同比 降幅明显但供应面积同比基本持平。10 月开工、竣工、销售面积分别为 0.90、0.57、0.98 亿平，同比 分别变动-35.1%、-9.4%、-23.2%。10 月新开工面积同比仍在下降，但降幅较 9 月份收窄 9.3pct；竣工 面积同比降幅相比上月稍有扩大，但总体而言保持年内较低水平，且环比有明显好转；商品房销售 面积同比环比仍有较明显下降，且销售价格并未回升，地产销售情况依然相对低迷。

-10%

资料来源：国家统计局，中银证券

-40%

资料来源：国家统计局，中银证券

资料来源：国家统计局，中银证券

新签订单情况

资料来源：国家统计局，中银证券

新签订单：10 月中国电建新签订单同比大幅增加，中国建筑地产销售和开工数据表现好于行业：10 月份，中国建筑、中国中冶、中国化学、中国电建四家建筑央企新签订单金额分别为 3,089.0、1,141.6、143.2、1,031.1 亿元，同比分别提升 76.0%、30.6%、-63.2%、140.5%。10 月份中国建筑和中国电建新签 订单同比增幅较大，中国化学新签订单同比下降较多。10 月份，中国建筑地产销售面积为 165 万平，同比提升了 15.4%；中国建筑新开工面积和竣工面积分别为 4,555 万平、2,322 万平，同比分别变动 12.1%、-12.3%。中国建筑地产销售和开工数据表现好于行业整体表现。

10%

-30%

资料来源：公司公告，中银证券

-40%

资料来源：公司公告，中银证券

建筑行业上市公司新签订单数量与上周相比有所减少：除去八大央企的情况，本周建筑行业上市公 司新签订单数量与上周相比有所减少。本周上市公司，中标 6 项，预中标 1 项，签署合同 0 项，中标 和新签订单合计金额 79.2 亿元人民币。其中 PPP 项目 1 项，EPC 项目 1 项，施工 5 项。

图表 19. 本周中标企业与中标项目一览

资料来源：公司公告，中银证券

重点公告
行业新闻
【IT 之家】中国铁路南宁局集团有限公司今日宣布，南宁至凭祥高铁南宁至崇左段将于明日开通运 营。南宁至崇左的旅行时间将由原来 2 小时 36 分缩短至 52 分钟。本次开通运营的南宁至凭祥高铁南 宁至崇左段全长 121 公里，途经南宁市、崇左市，2018 年 12 月开工建设，设计时速 250 公里。

【水泥网】上周（11.28-12.4）全国重大建筑工程项目（中标金额>5000 万）中标数量共 451 个，较前 一期增加 11个，中标总金额为 2068.0715亿元。贵州交通建设集团有限公司等 10家公司联合体以 387.38 亿元位居第一，中铁大桥局集团有限公司以 73.90 亿元位居第二，中交第二航务工程局有限公司以 70.58 亿元位居第三。

【安徽省经济和信息化厅】12 月 2 日安徽省经济和信息化厅发布制定《安徽省工业领域碳达峰实施 方案》，围绕实现“碳达峰、碳中和”和加快打造具有重要影响力的经济社会发展全面绿色转型区 工作要求，着力推进工业绿色低碳转型和制造业高质量发展，确保工业领域如期实现碳达峰、碳中 和目标。力争工业领域二氧化碳排放 2030 年前达峰，推动钢铁、水泥等有条件的重点行业率先达峰。

【北京商报】今年地方债和新增专项债发行均创下新高。中国债券信息网等公开信息显示，截至 12 月 5 日，前 11 个月地方债发行近 7.3 万亿元。其中，新增专项债发行规模首次突破 4 万亿元，达到 4.03 万亿元，创下专项债发行七年来的新高。

【观点网】12 月 7 日，据中国银行间市场交易商协会网站消息，中国铁建房地产集团有限公司拟发 行 22 亿元中期票据，目前，该债券的注册报告状态为“待上会”。

【大河财立方】12 月 6 日，设研院与新乡国资集团、投资集团在新乡签订战略合作框架协议。设研 院董事长常兴文与新乡市财政局局长、国资集团董事长冯晖以及新乡投资集团董事长王强，分别签 订协议。两大集团将在交通水利、城市更新、市政基础设施、能源、乡村振兴等方面与设研院开展 广泛合作，共同拓展经营领域。

【国际电力网】12 月 3 日，由中国能建广西工程局承建的广西宁明那楠 128 兆瓦风电场项目举行开 工仪式。该项目计划于 2023 年 12 月投产发电。

【铁建重工】铁建重工国内首台应用于高速公路辅助施工的“月城凉山号”TBM 刀盘破岩而出，标 志着我国西南地区最长高速公路隧道——乐西高速大凉山一号隧道 TBM 合同段施工任务顺利完成。

【中国能建】中国能建广东火电承建的广东梅州五华 70 兆瓦/140 兆瓦时电网侧独立电池储能项目首 台储能电池舱顺利完成吊装，标志着项目工程正式进入安装阶段。

【人民银行上海总部】召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会。各金融机构要客观认识 当前房地产市场形势，为房地产企业提供综合化金融服务。支持房地产融资合理增长，保持开发贷 款稳定投放，支持房企到期债务合理展期；着力保障刚需和改善性个人住房贷款需求；协助和支持 房地产企业在资本市场融资。加大住房租赁金融支持力度。支持房地产项目并购重组，做好并购相 关金融服务。

【上交所】李超副主席在首届长三角 REITs 论坛暨中国 REITs 论坛 2022 年会上的视频致辞。讲话提 到：加快打造 REITs 市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业 不动产等领域。

【武汉住建局】自 12 月 8 日起，武汉市限购区域调整为二环内，即:二环线外不再属于限购区域。

公司公告

图表 20. 重点公司公告

公司全资子公司四川省汇元达钾肥有限责任公司拟以现金方式收购四川省帝银矿业有限公司持有的昆明帝 2022-12-05 东方铁塔 银 72%股权。本次股权转让完成后，公司将间接持有昆明帝银 72%的股权，昆明帝银将成为公司的二级控股 子公司。本次交易总价款为人民币 2.808 亿元，本次收购股权的资金来源于子公司自有资金。

全资子公司北起院收到《工业和信息化部、中国工业经济联合会关于印发第七批制造业单项冠军及通过复核
2022-12-06 中工国际 的第一批、第四批制造业单项冠军企业（产品）名单的通知》，其产品“客运脱挂架空索道”入选第七批制 造业单项冠军产品名单。

2022-12-09 东湖高新公司为全资子公司鄂州东新链智产业园发展有限公司向中国工商银行股份有限公司鄂州分行申请的人民币 8,400 万元贷款提供担保，本次公司担保主债权金额为 8,400 万元。

资料来源：公司公告、中银证券

风险提示

基建实物工作量落地不及预期：基建项目储备虽然丰富，但实物工作量落地情况仍有待观察。若落 地情况不及预期，则可能会影后续基建投资。

地产链政策传导不顺畅：地产企业融资端政策压力放松，但政策落实效果如何仍有待观察，且政策 传导至销售及投资端仍需要一定时日。若政策不顺畅，则地产行业可能需要更久才能复苏。

附录图表 21. 报告中提及上市公司估值表

资料来源：万得，中银证券

注：股价截止日 2022 年 12 月 11 日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。