评级（）银行行业周报：政治局会议延续稳增长；地产支持力度加码

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：银行行业周报：政治局会议延续稳增长；地产支持力度加码
评级 ：增持
行业：

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 仅供机构投资者使用

政治局会议延续稳增长；地产支持力度加码

12 月 6 日，中央政治局召开会议，分析研究 2023 年经济工作。宏观层面强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防 范化解重大风险”等。

► 行业和公司动态
1）11 月“金融支持房地产 16 条”发布，此后政策加速落地，多 家银行为房地产企业提供大额授信，据新京报统计，截至 12 月 9 日，已经有约 50 家银行和各地分行先后对超 80 家房企提供意向 性授信，授信总额度已经超过 3.5 万亿元。2）本周，邮储银行 非公开发行募资不超 450 亿元获银保监会核准；齐鲁银行稳定股 价措施实施完成；重庆银行获银保监局和央行批准发行不超过 70 亿元无固定期限资本债；宁波银行已全额赎回 100 亿元二级资本 债；光大银行董事会审议通过聘任王志恒先生担任行长议案；银 保监会浙江监管局核准宋剑斌先生的杭州银行董事长任职资格；南京银行董事会审议通过聘任朱钢先生担任行长等。

► 数据跟踪
本周 A 股银行指数上涨 3.48%，跑赢沪深 300 指数 0.2pct，板块 涨 跌 幅 排 名 8/31 ， 其 中 招 商 银 行 （ +6.86% ）、 平 安 银 行（+6.20%）、邮储银行（+6.16%）涨幅居前。

公开市场操作：本周央行公开市场共 3170 亿元逆回购到期，累 计进行 100 亿元逆回购操作，净投放 3070 亿元。下周央行公开 市场将有 100 亿元逆回购和 5000 亿元 MLF 到期。

SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势分化，隔夜 SHIBOR 利率 较上周五降 9BP 至 1.07%，7 天 SHIBOR 利率提升 7BP 至 1.76%。 房地产：本周 30 大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比-14%/-9.4%，周环比-4.9%/-2%，本周商品房销售继续保持低位。 转贴现：本周票据市场利率走势微升，国股足年和城商足年转贴 现利率较上周五均小幅回升 4BP,分别报收 1.34%和 1.49%。 CPI、PPI：11 月 CPI 同比上涨 1.6%，预期 1.6%，前值 2.1%；11 月 PPI 同比下降 1.3%，预期降 1.5%，前值降 1.3%。

投资建议
本周政治局会议召开，明确稳增长导向；同时各地疫情防控优 化、地产领域支持力度持续加大，都有助于进一步提振市场预 期，后续关注经济修复节奏和中央经济工作会议定调。而板块前 期悲观预期纠偏下，继续获得绝对和相对收益。我们维持此前判 断，稳增长政策加码催化板块估值中枢修复，板块目前估值对应 静态 PB 仅 0.54 倍，仍有提升空间。个股层面，前期受地产敞口 较高影响估值回调较多的头部个股估值有望进一步修复，继续推 荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。

风险提示
1）疫情反复，经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1

2）个别银行的重大经营风险等。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2

1.本周重点聚焦

12 月 6 日，中央政治局召开会议，分析研究 2023 年经济工作。政策导向关注：

宏观层面，提出“大力提振市场信心”、“要着力扩大国内需求”，强调“突出做 好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”，整体延续稳增长的政策导向。

货币政策方面，强调要“精准有力”，以及“财政政策要加力提效”，我们预计后 续仍是定向和结构型货币政策配合积极的财政政策，以促进宽信用的落地，需关注后 续中央经济工作会议的定调。

2.行业和公司动态

【地产授信力度加码】11 月“金融支持房地产 16 条”发布，此后政策加速落地，多家银行为房地产企业提供大额授信，多措并举助力房地产市场平稳健康发展。据新 京报统计，截至 12 月 9 日，已经有约 50 家银行和各地分行先后对超 80 家房企提供 意向性授信，授信总额度已经超过 3.5 万亿元。

具体来看：

1）国有银行授信额度高，覆盖龙头房企，工农中建交与近 20 家国有、民营房企 达成战略合作并提供意向性授信，已披露的意向性授信额度合计超 1 万亿元。各个城 市商业银行也陆续加入，如 12 月 8 日北京银行与万科集团等 8 家房企展开合作，合 计授信额度 2500 亿元。股份行也纷纷和优质房企展开战略合作，如 12 月 8 日，民生 银行与万科集团等展开合作。

2）从授信对象来看，最初国有银行的授信对象集中于龙头房企，随着城商行等 加入，房企受惠队伍也扩容至地方房企。

3）但在房企申请具体使用额度时还需要根据具体情况进行衡量，包括具体项目 资金需求、回款预期及还款能力、增信措施等要求。

【上市银行动态】

本周，权益方面，邮储银行非公开发行 A 股募资不超过 450 亿元获银保监会核准；齐鲁银行稳定股价措施实施完成，有关增持主体累计增持约 1279.65 万股（占总股本 的 0.28%），累计金额 5513.277 万元，成交价格 4-4.97 元/股；苏州银行董事会审议 通过关于苏州金融租赁增资扩股方案，增资完成后公司持股比例将由 56.27%提高至 60.08%；瑞丰银行受让永康农商行部分法人股股东所持股份约 3628 万股，目前股份 交割完成，为持股永康农商行 5.16%主要股东；成都银行董事会审议通过四川锦程消 金增资扩股议案。

债券方面，重庆银行获银保监局和央行批准发行不超过 70 亿元无固定期限资本 债；宁波银行已全额赎回 100 亿元二级资本债；上海银行已全额赎回 50 亿元次级债。另有杭州、招商、上海银行拟进行优先股派息。

高管变动方面，光大银行董事会审议通过聘任王志恒先生担任行长、执行董事候 选人的议案；银保监会浙江监管局已核准宋剑斌先生的杭州银行董事长任职资格；南 京银行董事会审议通过关于聘任朱钢先生担任行长议案等。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3

图 1 上市银行一周重点动态

资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所

3.数据跟踪

本周 A 股银行指数上涨 3.48%，跑赢沪深 300 指数 0.2pct，板块涨跌幅排名 8/31，其中招商银行（+6.86%）、平安银行（+6.20%）、邮储银行（+6.16%）涨幅居前；重庆银行（+1%）、兰州银行（+1%）、常熟银行（+0.93%）涨幅靠后。

公开市场操作：本周央行公开市场共 3170 亿元逆回购到期，累计进行 100 亿元 逆回购操作，净投放 3070 亿元。下周央行公开市场将有 100 亿元逆回购和 5000 亿元 MLF 到期。

SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势分化，隔夜 SHIBOR 利率较上周五降低 9BP 至 1.07%，7 天 SHIBOR 利率提升 7BP 至 1.76%。

房地产：本周 30 大中城市商品房成交套数和销售面积分别为 2.54 万套、292 万 平方米，分别同比-14%/-9.4%，周环比-4.9%/-2%，本周商品房销售继续保持低位。

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3

转贴现：本周票据市场利率走势微升，国股足年和城商足年转贴现利率较上周 五均小幅回升 4BP,分别报收 1.34%和 1.49%。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5

CPI、PPI：11 月 CPI 同比上涨 1.6%，预期 1.6%，前值 2.1%。1-11 月平均，全 国 CPI 同比上涨 2.0%。11 月 PPI 同比下降 1.3%，预期降 1.5%，前值降 1.3%。1-11 月平均，全国 PPI 同比上涨 4.6%，工业生产者购进价格上涨 6.7%。据统计局：11 月 CPI 同比涨幅回落较多，主要是去年同期对比基数走高影响，食品中，猪肉价格上涨 34.4%，涨幅比上月回落 17.4 个百分点；PPI 环比涨幅回落，同比继续下降，据测算，在 11 月份 1.3%的 PPI 同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.2 个百分点，新 涨价影响约为-0.1 个百分点。

4.投资建议

本周政治局会议召开，明确稳增长导向；同时各地疫情防控优化、地产领域支持 力度持续加大，都有助于进一步提振市场预期，后续关注经济修复节奏和中央经济工 作会议定调。而板块前期悲观预期纠偏下，继续获得绝对和相对收益。我们维持此前 判断，稳增长政策加码催化板块估值中枢修复，板块目前估值对应静态 PB 仅 0.54 倍，仍有提升空间。个股层面，前期受地产敞口较高影响估值回调较多的头部个股估值有 望进一步修复，继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。

5.风险提示

1）疫情反复，经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；

2）个别银行的重大经营风险等。

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

刘志平：华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金 融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证 券研究所。

李晴阳：华西证券银行分析师，华东师范大学金融硕士，两年银行行业研究经验，对监管政策和 行业基本面有深入研究，曾任职于平安证券研究所。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%

卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

华西证券免责声明

华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公 司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司 客户。

本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅 于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本 公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持 在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关 注相应更新或修改。

在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何 人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目 标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在 任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资 收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究 报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。

本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发 行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告 所提到的公司的董事。

所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西 证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59