评级（增持）建筑材料行业研究周报：玻纤周跟踪：电子布价格调涨，粗纱继续筑底

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报告名称 ：建筑材料行业研究周报：玻纤周跟踪：电子布价格调涨，粗纱继续筑底
评级 ：增持
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证券研究报告

建筑材料

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摘要

注：长海股份为与化工团队联合覆盖、宏和科技为与电子团队联合覆盖、EPS均采用最新股本计算

目录

Part 1
供给端：后续供给动能冲击或趋弱

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供给：22年规划新增产能基本没有变化

➢从拟在建项目投产情况来看，预计22 年新增玻纤纱产能投放约116万吨。

据卓创资讯，截止22年11月末，我国国内在产产能约658万吨（年化产能，下同），yoy+10.6%，mom-0.5%。此外我国企业在海外还拥有在产产能近35万吨（巨石约21.6万吨）。根据卓创资讯及各公司动态，我们测算22年新增玻纤纱产能预计为116万吨（已点火76万吨），22年为新增产能较多年份。

图表： 2022年玻纤新增产能情况（万吨）

数据来源：卓创资讯、各公司公告、天风证券研究所

供给：现有九条线合计70万吨在冷修或拟冷修➢现有九条线合计70万吨在冷修或拟冷修。

玻纤池窑寿命一般为8年，之后需进行冷修。截至2022/12/10有约70万吨玻纤产能处于冷修及拟冷修状态，结合在产产线运行情况，预计后续仍有一定产能存在冷修压力。

图表： 2021年年初以来冷修及拟冷修线情况（万吨）

数据来源：卓创资讯、各公司公告、天风证券研究所

Part 2
需求端：维持需求成长性判断；中观行业验证需求支撑

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需求：总体上我们认为短期需求有弹性，长期有空间

➢宏观角度，预计我国玻纤需求增速与GDP增速比例短期将维持在较高水平，预计22年/23年我国玻纤消费量 534、600万吨，分别同增13.2%、12.5%。

考虑到玻纤应用面广，我们认为国内宏观经济指标对于判断国内玻纤需求仍有指引意义。鉴于：1）人均玻纤 年消费量远低于发达国家人均玻纤年消费量；2）在玻纤应用主要领域如建筑、汽车等玻纤渗透率远低于发达 国家水平，且作为新型材料受政策引导推广，我们认为我国玻纤需求增速与GDP增速比例短期仍将维持在较高 水平，中长期有望逐步向成熟市场靠拢。

我们预计我国玻纤需求增速与GDP增速比值短期仍将维持在较高水平，中性情境假设下预计22年/23年玻纤需 求增速与GDP增速比例分别为2.4、2.4，对应玻纤需求增速分别为13.2%、12.5%，玻纤消费量分别为534、600 万吨。

图表： 宏观角度2022、2023年玻纤需求情况

数据来源：中国玻纤工业协会、IMF、Wind、天风证券研究所

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需求：总体上我们认为短期需求有弹性，长期有空间

注：表观消费量数据未剔除库存影响

数据来源：中国玻纤工业协会、前瞻产业研究院、天风证券研究所

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需求：总体上我们认为短期需求有弹性，长期有空间

➢10月玻纤产品出口量环比小幅回升，价格环比继续回落

2022年10月我国玻璃纤维纱及制品出口量为13.1万吨，YoY-19.6%；出口金额2.4亿美元，YoY -20.0%。玻璃 纤维粗纱出口总量5.0万吨，YoY-25.8%；出口金额0.45亿美元，YoY-39.2%。短切玻璃纤维出口量1.5万吨，YoY-40.4%，出口金额0.16亿美元，YoY-43.5%。22年10月出口玻纤维纱及制品单价1,847美元/吨，YoY -8.53 美元/吨，MoM -183.39美元/吨；单月粗纱单价909美元/吨，YoY -200.19美元/吨，MoM-75.70美元/吨。

图表： 2022年10月玻纤出口情况

需求端动态：22年1-10月汽车制造业累计营收有所提升

➢交通运输领域要闻

12月8日，据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2022年1-10月，汽车零部件出口金额765.9亿美元，同 比增长11.7%，占汽车商品出口总额的58.9%。

12月9日，据中汽协，11月，国内汽车产销略显疲弱，环比、同比均呈现下降，下行趋势明显，总体表现不及预 期。其中乘用车产销环比下降7%以上，同比亦呈现一定幅度下降;商用车继续低位徘徊，同比呈现两位数下滑；新 能源汽车产销和汽车出口继续延续良好态势。

12月9日，据中汽协，2022年1-9月，全国充电基础设施增量为187.1万台，新能源汽车销量456.7万辆，充电基础 设施与新能源汽车继续爆发式增长。桩车增量比为1:2.4，充电基础设施建设能够基本满足新能源汽车的快速发展。

数据来源：中汽协、天风证券研究所

需求端动态：政策支持风电发展，数据持续改善

➢风电运输领域要闻

12月2日，国际能源网/风电头条统计了2022年11月份各省市核准的风电项目，2022年11月份共核准14个项目，规 模合计2537MW，其中，陆上风电项目9个，规模总计1002MW，海上风电项目3个，规模总计1500MW，分散式 风电项目2个，规模总计35MW。

12月5日，国际能源署（IEA）发布的《能源效率2022》报告指出，随着全球燃料价格的飙升，许多国家的政府在 2022年出台了提高能源效率的雄心壮志，推出了诸多重大政策、支出承诺和公共运动等能效行动，政府和消费者 也越来越多地借助能效方案，来作为应对燃料供应中断和创纪录高能源价格方法的一部分，因此，能效的提高，表明在经历了数年的缓慢进展后，可能出现一个转折点。

12月7日，据风芒能源统计，全国31个省（市）“十四五”期间共规划风电新增装机为3.1亿千瓦，加上规划光伏 新增装机约5.6亿千瓦，全国“十四五”期间规划新增风、光装机共约8.7亿千瓦。

数据来源：国家能源局官网，金风科技官网、天风证券研究所

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Part 3
价格、库存及成本变化

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价格：本周粗纱价格周环比基本稳定

➢本周粗纱价格周环比基本稳定
12月9日，2400tex缠绕直接纱价格为4,100元/吨，周环比0.0%、月环比1.2%、年同比-33.1%；2400texSMC合股纱价 格为4,750元/吨，周环比0.0%、月环比0.0%、年同比-50.0%；2400tex喷射合股纱价格为7,300元/吨，周环比0.0%、月环比-0.0% 、年同比-30.5%；2000tex工程塑料合股纱价格为4,900元/吨，周环比0.0%、月环比10.5%、年同比-31.0%。

价格：本周电子纱价格稳定、电子布价格上升

➢本周电子纱价格稳定、电子布价格上升
12月9日，G75电子纱价格为10,000元/吨，周环比0.0%、月环比10.5%、年同比-31.0%；12月9日，7628电子厚 布价格为4.35元/米，周环比6.1%、月环比6.1%、年同比-33.1%。

数据来源：卓创资讯、天风证券研究所

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库存：11月末库存环比继续下降

➢11月末重点企业玻纤纱库存环比继续下降。截至2022年11月末，重点企业玻纤纱库存为61.1万吨，环比-6.2万吨/-9.3%，库存高位小幅下降，库存水平处于历史较高位置。推测内需仍较为疲弱，但有 改善迹象。

图表：玻纤重点企业玻纤纱库存（吨）

数据来源：卓创资讯、天风证券研究所

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成本：LNG价格大幅上升，铂金、铑粉价格均下降

数据来源：Wind、天风证券研究所

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Part 4
主要玻纤企业最新动态

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板块公司本周动态（2022/12/5-2022/12/11）

数据来源：各公司公告、天风证券研究所

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