评级（增持）中泰化工周度观点22W14：“十四五”能源转型加速，国内外化肥价格持续攀升

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报告名称 ：中泰化工周度观点22W14：“十四五”能源转型加速，国内外化肥价格持续攀升
评级 ：增持
行业：

化工

高端产品保障能力大幅提高，核心竞争能力明显增强，高水平自立自强迈出坚实步

化品企业搬迁全面完成，形成 70 个左右具有竞争优势的化工园区。到 2025 年化工 园区产值占行业总产值 70%以上；（4）数字化转型。石化、煤化工等重点领域企 业主要生产装置自控率达 95%以上，建成 30 个左右智能制造示范工厂、50 家左右 智慧化工示范园区；（5）绿色安全。大宗产品能耗和碳排放明显下降，挥发性有机 物排放总量比“十三五”降低 10%以上，安全水平提高。此外意见提到，鼓励合理

有序开发利用“绿氢”与加快原油直接裂解制乙烯、合成气一步法制烯烃项目。推

进炼化、煤化工与“绿电”、“绿氢”等产业耦合示范，利用炼化、煤化工装置所

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排二氧化碳纯度高、捕集成本低等特点，开展二氧化碳规模化捕集、封存、驱油和 制化学品等示范。加快原油直接裂解制乙烯、合成气一步法制烯烃、智能连续化微 反应制备化工产品等节能降碳技术开发应用。投资建议：（1）炼化领域，建议关注 持续加强研发投入延伸新材料，提升乙烯当量保障水平目标下、有后续项目规划有 望加速的民营炼化企业：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份；（2）流程短、环境友好的轻质化龙头企业：卫星化学、东华能源；（3）煤化工领域，建议关注柔 性生产、煤基新材料龙头：华鲁恒升，与布局“绿氢“耦合传统煤化工制烯烃的宝 丰能源；（4）生物基新材料方面，建议关注凯赛生物等。

地缘因素下全球钾肥供给紧张，原料高位支持氮磷肥景气。钾肥主产国出口受限。俄罗斯：2022 年 2 月末以来俄乌地缘冲突不断升温，对俄罗斯钾肥产品运输以及出 口造成较大影响。3 月 10 日俄罗斯工业部表示，将禁止向“不友好”国家出口化肥，且俄罗斯目前遭受着西方严厉的经济制裁，虽然制裁措施尚未针对钾肥出口，但严 重影响了银行支付问题；白俄罗斯：欧盟和加拿大要求限制其钾含量（折合 K2O）低于 40%或高于 62%的部分的出口，英国以列举关税税则号的形式规定了白俄罗斯 钾肥产品，造成白俄罗斯无法使用立陶宛的克莱佩达港对外出口钾肥的局面，两国 掌握全球近 40%的钾肥出口。从供给端看，今年新增产能主要包括 Nutrien 增产 100 万吨，亚钾国际新增 75 万吨产能等部分企业产能调整，整体新增产能规模有限，若 地缘因素短时间无法缓解，钾肥或将维持供给紧张局面。原料高位支持氮磷肥景气。一方面由于天然气、煤炭、硫磺等原料成本飙升推动海外磷肥与氮肥价格大涨，另 一方面 3 月俄罗斯工业部宣布将禁止向“不友好”国家出口化肥，导致全球化肥开启 新一轮上涨。但由于国内出口转法检后周期拉长导致出口不畅，国内外氮磷肥价差 持续拉大，当前国内外尿素价差为 2426 元/吨，月环比+93.0%；磷酸一铵价差为 4038 元/吨，月环比+82.2%。考虑到国内产能相对充裕，我们看好在 4 月底至 5 月 国内需求转淡后，出口或有所放松，相关企业或迎来较大盈利弹性。建议关注：钾 肥板块：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔；磷肥板块：新洋丰、湖北宜化、川金诺、云天化、兴发集团；氮肥板块：华鲁恒升、阳煤化工、四川美丰、中国心连心化肥。

产品价格涨跌互现：产品价格涨幅居前品种包括：美国 Henry Hub 期货（11.64%）、异丁醛（8.49%）、氯化铵(湿铵)(8.33%)、碳酸锂工业级(5.87%) 、无水氢氟酸(华 东)(5.18%)。产品价格跌幅居前品种包括：二氯甲烷(-9.71%)、DMF(-6.87%)、三聚 氰胺(-5.21%)、顺酐(-5.15%)、丙烷(CFR 华东)(-5.13%)。

原油价格站上新高，全球资本开支回暖，油服行业充分受益：中海油服、海油工程；地缘政治因素扰动，全球油气供应链脆弱性显现，建议关注油气上游标的：中国海 油、中国石油、广汇能源；油价高位震荡，煤头气头路线凸现成本优势：卫星化学、宝丰能源。龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期。建议关注质 地优异、具有核心竞争力的龙头企业：如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。伴随健康意识提升，代糖成为时代大趋势，建议 关注处于景气周期的食品添加剂龙头金禾实业。新材料：科学技术进步推动终端需 求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出 更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅 克科技、国瓷材料、万润股份。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

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内容目录

1. 投资观点 ...................................................................................................... - 6 -2. 化工板块整体表现 ....................................................................................... - 6 -3. 化工板块个股表现 ....................................................................................... - 7 -4. 本周重点新闻及公告： ................................................................................ - 7 -4.1"十四五"能源转型加速，国内外化肥价格持续攀升 .......................... - 7 -4.2 重点公告 ........................................................................................ - 10 -5. 产品价格及价差变动分析 .......................................................................... - 11 -6. 风险提示 .................................................................................................... - 22 -投资评级说明： .............................................................................................. - 23 -

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图表目录

图表 1：化工（申万）指数周涨幅 .................................................................... - 6 -图表 2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ......................................................... - 6 -图表 3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................ - 7 -图表 4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 12 -图表 5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 13 -图表 6：Brent-WTI 期货主连合约价差 ........................................................... - 14 -图表 7：双酚 A-苯酚-丙酮价差 ...................................................................... - 14 -图表 8：己二酸-纯苯-硝酸价差 ..................................................................... - 14 -图表 9：甲醇-无烟煤价差 ............................................................................... - 14 -图表 10：二甲醚-甲醇价差 ............................................................................. - 14 -图表 11：环氧乙烷-乙烯价差 ......................................................................... - 14 -图表 12：醋酸-甲醇价差 ................................................................................ - 15 -图表 13：电石法醋酸乙烯价差 ....................................................................... - 15 -图表 14：乙烯法醋酸乙烯价差 ....................................................................... - 15 -图表 15：电石法 BDO 价差 ............................................................................... - 15 -图表 16：顺酐法 BDO 价差 ............................................................................... - 15 -图表 17：炭黑-煤焦油价差 ............................................................................. - 15 -图表 18：DOP-苯酐-辛醇价差 ......................................................................... - 16 -图表 19：DMF-甲醇-液氨价差 ......................................................................... - 16 -图表 20：TDI 价差 .......................................................................................... - 16 -图表 21：聚合 MDI 价差 .................................................................................. - 16 -图表 22：硬泡聚醚-环氧丙烷价差 .................................................................. - 16 -图表 23：TPU-纯 MDI 价差 ............................................................................... - 16 -图表 24：草甘膦-二乙醇胺价差 ..................................................................... - 17 -图表 25：百草枯价差 ...................................................................................... - 17 -图表 26：PMMA-MMA 价差 ................................................................................. - 17 -图表 27：PC-双酚 A 价差 ................................................................................ - 17 -图表 28：PET 瓶级-PTA-MEG 价差 .................................................................... - 17 -图表 29：粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差 ............................................................ - 17 -图表 30：电石法 PVA 价差 ............................................................................... - 18 -图表 31：PX-石脑油价差 ................................................................................ - 18 -图表 32：PTA-PX（国产）价差 ....................................................................... - 18 -图表 33：PTA-PX（进口）价差 ....................................................................... - 18 -

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图表 34：PTMEG-BDO 价差 ............................................................................... - 18 -图表 35：氨纶-纯 MDI-PTMEG 价差 .................................................................. - 18 -图表 36：己内酰胺-纯苯价差 ......................................................................... - 19 -图表 37：锦纶切片-己内酰胺价差 .................................................................. - 19 -图表 38：尼龙 6-己内酰胺价差 ...................................................................... - 19 -图表 39：尼龙 66-己二酸价差 ........................................................................ - 19 -图表 40：涤纶长丝-PTA-MEG 价差 ................................................................... - 19 -图表 41：涤纶短纤-PTA-MEG 价差 ................................................................... - 19 -图表 42：尿素-液氨价差 ................................................................................ - 20 -图表 43：尿素煤头价差 .................................................................................. - 20 -图表 44：液氨煤头价差 .................................................................................. - 20 -图表 45：三聚氰胺-尿素价差 ......................................................................... - 20 -图表 46：氯化铵-液氨-盐酸价差 .................................................................... - 20 -图表 47：硝酸铵-液氨-硝酸价差 .................................................................... - 20 -图表 48：磷酸一铵（MAP）价差 ..................................................................... - 21 -图表 49：磷酸二铵（DAP）价差 ..................................................................... - 21 -图表 50：烧碱-原盐价差 ................................................................................ - 21 -图表 51：电石法 PVC 价差 ............................................................................... - 21 -图表 52：乙烯法 PVC 价差 ............................................................................... - 21 -图表 53：纯碱-原盐-动力煤价差（氨碱法） ................................................. - 21 -图表 54：纯碱-原盐-液氨价差（联碱法） ..................................................... - 21 -图表 55：三聚磷酸钠-湿法价差 ..................................................................... - 21 -图表 56：三聚磷酸钠-热法价差 ..................................................................... - 22 -图表 57：甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差 ..................................................... - 22 -

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1. 投资观点

原油价格站上新高，全球资本开支回暖，油服行业充分受益：中海油服、海 油工程；地缘政治因素扰动，全球原油供应链脆弱性显现，建议关注油气上 游标的：中国海洋石油、中国石油；油价高位震荡，煤头气头路线凸现成本 优势：卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升。

传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。作为化工行业主体，2022 年 2 月份 的化学原料及化学制品制造业 PPI 当月同比上升 19.70%，连续 14 个月为正。下游需求方面， 2021 年 1-12 月房屋新开工面积累计同比减少 11.4%，12 月环比减少 0.04%，施工面积 1-12 月累计同比增加 5.2%，12 月环比减少 6.32%，竣工面积 1-12 月累计同比增加 11.2%，12 月环比增长 184.9%;1-12 月全国汽车产量累计同比增加 4.8%;1-12 月服装鞋帽针纺织品类零售额累计 同比增加 14.2%，需求旺盛。而供给端，化工行业固定资产投资持续增长，1-12 月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比增加 15.7%。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。伴随健康意识提升，代糖成为时代大趋势，建议关注处于景气周期的食品添加剂龙头金禾实业。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更 高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

2. 化工板块整体表现

本周化工（申万）行业指数涨幅为 0.04%，创业板指数跌幅为-4.71%，沪深 300 指数下跌-0.55%，上证综指上涨下跌-0.45%，化工（申万）板块领先大盘 0.50 个百分点。2022 年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-9.38%，创业 板指数下跌幅度为-22.66%，沪深 300 指数下跌幅度为-14.36%，上证综指下跌 幅度为-10.66%，化工（申万）板块领先大盘 1.27 个百分点。

图表 1：化工（申万）指数周涨幅

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3. 化工板块个股表现

本周领涨个股包括：川金诺(22.59%)、东方铁塔(21.45%)、保利联合(16.31%)、ST 宜化(15.63%)、*ST 六化(14.75%)、东凌国际(13.83%)、ST 明科(13.71%)、云 天化(12.94%)、川恒股份(11.72%)、兴发集团(11.35%)。

本周领跌个股包括：金浦钛业(-19.54%)、雅本化学(-19.41%)、容百科技(-13.64%)、丰元股份(-12.81%)、S 佳通(-11.76%)、中欣氟材(-10.76%)、翔丰华(-9.95%)、奥来德(-9.79%)、泰坦科技(-9.73%)、山东赫达(-9.34%)。

图表 3：化工（申万）个股涨跌幅排名

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十四五"能源转型加速，国内外化肥价格持续攀升

事件：

4 月 7 日，工信部等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高

质量发展的指导意见》。

国内外化肥价格持续攀升。国际方面，根据 4 月 9 日当周 Wind 数据，钾 肥（FOB 以色列）价格为 929 美元/吨，月环比+32.5%；磷酸一铵（FOB 波 罗的海）1200 美元/吨，月环比+36.2%；尿素（FOB 波罗的海）825 美元/ 吨，月环比+34.1%；国内方面，4 月 9 日当周，钾肥（60%粉末，青海盐湖）价格为 2825 元/吨，月环比持平；磷酸一铵（55%粉末，湖北）价格为 3600 元/吨，月环比+7.5%；尿素（小颗粒，全国）为 2825 元/吨，月环比+7.5%。

点评：

石化行业"十四五"意见印发，能源结构转型加速。意见提出，到 2025 年

我国石化行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高

质量发展格局，高端产品保障能力大幅提高，核心竞争能力明显增强，高水

平自立自强迈出坚实步伐。主要目标：（1）创新发展。到 2025 年规上企业 研发投入占主营业务收入比重达到1.5%以上;突破20项以上关键共性技术和 40 项以上关键新产品；（2）产业结构。大宗化工品集中度进一步提高，产 能利用率达到 80%以上;乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达 到 75%以上；（3）产业布局。城镇人口密集区危化品企业搬迁全面完成，形成 70 个左右具有竞争优势的化工园区。到 2025 年化工园区产值占行业总 产值 70%以上；（4）数字化转型。石化、煤化工等重点领域企业主要生产 装置自控率达 95%以上，建成 30 个左右智能制造示范工厂、50 家左右智慧 化工示范园区；（5）绿色安全。大宗产品能耗和碳排放明显下降，挥发性有 机物排放总量比“十三五”降低 10%以上，安全水平提高。此外意见提到，鼓

励合理有序开发利用“绿氢”与加快原油直接裂解制乙烯、合成气一步法制烯

烃项目。推进炼化、煤化工与“绿电”、“绿氢”等产业耦合示范，利用炼化、煤

化工装置所排二氧化碳纯度高、捕集成本低等特点，开展二氧化碳规模化捕

集、封存、驱油和制化学品等示范。加快原油直接裂解制乙烯、合成气一步

法制烯烃、智能连续化微反应制备化工产品等节能降碳技术开发应用。投资

建议：（1）炼化领域，建议关注持续加强研发投入延伸新材料，提升乙烯当

量保障水平目标下、有后续项目规划有望加速的民营炼化企业：恒力石化、

荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份；（2）流程短、环境友好的轻质化龙头企 业：卫星化学、东华能源；（3）煤化工领域，建议关注柔性生产、煤基新 材料龙头：华鲁恒升，与布局“绿氢“耦合传统煤化工制烯烃的宝丰能源；（4）

生物基新材料方面，建议关注凯赛生物等。

地缘因素下全球钾肥供给紧张，原料高位支持氮磷肥景气。钾肥主产国出

口受限。俄罗斯：2022 年 2 月末以来俄乌地缘冲突不断升温，对俄罗斯钾肥 产品运输以及出口造成较大影响。3 月 10 日俄罗斯工业部表示，将禁止向“不

友好”国家出口化肥，且俄罗斯目前遭受着西方严厉的经济制裁，虽然制裁措

施尚未针对钾肥出口，但严重影响了银行支付问题；白俄罗斯：欧盟和加拿

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大要求限制其钾含量（折合 K2O）低于 40%或高于 62%的部分的出口，英 国以列举关税税则号的形式规定了白俄罗斯钾肥产品，造成白俄罗斯无法使 用立陶宛的克莱佩达港对外出口钾肥的局面，两国掌握全球近 40%的钾肥出 口。从供给端看，今年新增产能主要包括 Nutrien 增产 100 万吨，亚钾国际 新增 75 万吨产能等部分企业产能调整，整体新增产能规模有限，若地缘因 素短时间无法缓解，钾肥或将维持供给紧张局面。原料高位支持氮磷肥景气。

一方面由于天然气、煤炭、硫磺等原料成本飙升推动海外磷肥与氮肥价格大 涨，另一方面 3 月俄罗斯工业部宣布将禁止向“不友好”国家出口化肥，导致 全球化肥开启新一轮上涨。但由于国内出口转法检后周期拉长导致出口不畅，国内外氮磷肥价差持续拉大，当前国内外尿素价差为 2426 元/吨，月环比 +93.0%；磷酸一铵价差为 4038 元/吨，月环比+82.2%。考虑到国内产能相 对充裕，我们看好在 4 月底至 5 月国内需求转淡后，出口或有所放松，相关 企业或迎来较大盈利弹性。建议关注：钾肥板块：盐湖股份、亚钾国际、东

方铁塔；磷肥板块：云天化、湖北宜化、兴发集团、新洋丰、川金诺；氮肥

板块：华鲁恒升、阳煤化工、四川美丰、中国心连心化肥。

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4.2 重点公告

永东股份：公司公开发行总额38,000万元可转债，期限6年，债券代码：128014，本次可转债发行原股东优先配售日与网上申购日同为 2022年4月 8日（T 日）。 元力股份：公司于 2021 年 9 月 6 日发行可转债，面值 100 元，发行总额 90,000 万元，发行期限 6 年。“元力转债”（债券代码：123125）转股期为 2022 年 3 月 10 日至 2027 年 9 月 5 日。

美联新材：公司控股子公司美芯新材完成了两条双向拉伸薄膜生产线及配套
涂覆产线的建设工作并试产成功。

怡达股份：公司发布 2022 年第一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股 东的净利润 3,200 万元-4,500 万元，同比增长 73.30% -143.71%；扣除非经 常性损益后的净利润 3,152 万元-4,452 万元，同比增长 77.36% - 150.50%。 云天化：公司发布 2022 年一季度业绩预增公告，预计实现归属于上市公司股 东的净利润 16.4 亿元左右，同比增加 185.18%，扣除非经常性损益后归属于 上市公司股东的净利润预计同比增加 10.97 亿元。

正丹股份：1）公司发布年报，2021 年实现营业收入 17.59 亿元，同比增加 33.52%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.04 亿元，同比增长 142.99%；2）” 2 万吨/年乙烯基甲苯项目”和“工程技术研发中心建设项目”的预计 完成时间调整为为 2022 年 12 月 31 日。

利尔化学：公司发布 2022 年第一季度业绩快报，预计实现营业总收入 26.13
亿元，同比增长 76.32%，实现归属于上市公司股东的净利润 5.34 亿元，同 比增长 142.02%。

恒力石化：公司发布年报，2021 年实现营业收入 1979.70 亿元，同比增加 29.92%；实现归属于上市公司股东的净利润 155.31 亿元，同比增长 15.37%。 苏利股份：1）公司发布 2021 年报，报告期内公司实现营业收入 38.72 亿元，同比增加 26.19%，归母净利润 2.324 亿元，同比增加 32.99%，扣非归母净利 润 2.317 亿元，同比增加 34.61%；2）公司拟向全体股东每 10 股派发现金红 利 4.00 元（含税），合计拟派发现金红利 7.2 亿元（含税）。

雪天盐业：公司发布 2022 年 Q1 业绩预增公告，预计 2022 年 Q1 实现归母净 利润 1.4-1.5 亿元，同比增长 193%-214%，扣非归母净利润 1.55-1.65 亿元，同比增加 254%-277%。

嘉澳环保：1）公司发布 2021 年报，报告期内公司实现营业收入 19.16 亿元，
同比增加 55.77%，归母净利润 1.02 亿元，同比增加 174.61%，扣非归母净利 润 1.00 亿元，同比增加 177%；2）向全体股东每 10 股派发现金红利 2.79 元（含税），公司 2021 年度现金分红占归属于母公司股东的净利润比例为 39.90%。

丰山集团：1）公司发布 2021 年报，报告期内公司实现营业收入 15.18 亿元，同比增加 1.61%，归母净利润 1.15 亿元，同比减少 51.32%，扣非归母净利润 0.99 亿元，同比减少 54.57%；2）拟向全体股东每 10 股派发现金红利为 1.77 元（含税），本年度公司现金分红比例为 25.05%。

凯赛生物：1）公司发布 2021 年报，报告期内公司实现营业收入 21.97 亿元，同比增加 46.77%，归母净利润 6.08 亿元，同比增加 32.82%，扣非归母净利 润 5.74 亿元，同比增加 43.17%；2）拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.5 元（含税），本年度公司现金分红金额占公司当年度合并报表归母净利润比例 为 30.85%。

元。

松井股份：公司利润分配以公司总股本 7,960 万股为基数，每股派发现金红 利 0.37 元（含税），共计派发现金红利 2,945.2 万元（含税）。

会通股份:1)公司发布年度报告，2021 年度公司实现营业收入 49.1 亿元，同 比增长 18.85%，实现归属于上市公司股东净利润 5,405.06 万元，同比下降 70.34%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1,691.13 万元，同比下降 89.46%；2）向全体股东每 10 股派发现金股利 0.15 元（含 税），共计分配股利 688.93 万元，占当年合并归属于上市公司股东净利润的 12.75%。

川金诺：15 万吨磷酸铁项目预计 2023 年年底投产，其中 5 万吨预计今年底 投产。

华信新材：发布 2021 年度报告，2021 年度实现归属于上市公司股东的净利 润 2,096.54 万元，与上年同期相比变动幅度为-42.2%，本年度现金分红总额 为 512 万元。

杭州高新：预计 2022 第一季度实现归属于上市公司股东的净利润 120-180 万元，与上年同期相比扭亏为盈，由于公司收回部分其他应收款，相应的预 计负债减少，公司预计非经常性损益对净利润影响额度约为 832 万元。

晨 化 股份 ： 预计 2022 第一 季度实现归 属于上市公 司股东的净 利润 4,028-4,280 万元，与上年同期相比下降 15.00% - 20.01%，由于子公司淮安 晨化使用甲类原料的生产线临时停产后尚未全面复产，同时受疫情影响导致 公司部分主要产品产、销量低于上年同期。

5. 产品价格及价差变动分析

本周原油价格微涨，我们监测的 247 种化工相关产品中，60 种产品均价环比上涨，62 种产品均价环比下跌，125 种产品均价环比持平。

本周化工产品价格涨幅前十名：美国 Henry Hub 期货（11.64%）、异丁醛（8.49%）、氯化铵(湿铵)(8.33%)、碳酸锂工业级(5.87%) 、无水氢氟酸(华东)(5.18%)、 甲 基丙烯酸甲酯(MMA)(5.15%)、环氧氯丙烷(4.96%)、聚四氟乙烯(4.84%)。

本周化工产品价格跌幅前十名：二氯甲烷(-9.71%)、DMF(-6.87%)、三聚氰胺 (-5.21%)、顺酐(-5.15%)、丙烷(CFR 华东)(-5.13%)、正丁烷(-5.02%)、二乙醇 胺(27.5%)(-4.85%)、活性黑（WNN 200%）(-4%)、分散黑(ECT 300%) (-3.92%)、 107 胶(新安化工)（-3.51%）。

图表 4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品

行业周报

业库存水平不一，高库存企业压力有所缓解。需求端，下游库存水平偏低，部分存在刚需补货需求，但物流限制一时难以缓解，下游无意明显备货，市 场成交难有放量。预计下周二氯甲烷市场或小幅向好，阶段性补货对市场存 在支撑，但缺乏趋势调整动能。

三聚氰胺：本周三聚氰胺市场持续承压下行。本周三聚氰胺最新价格为 10000 元/吨，环比下降 5.21%。成本端，上游尿素价格弱势运行，成本支撑减弱。供给端，企业开工负荷水平维持高位，供应逐步提升。需求端，下游市场维 持低迷态势，且部分区域物流运输不畅，厂商出货承压，市场交投氛围偏弱。我们预计短，期下游市场难有明显起色，供应过剩现象也将持续存在，下周 三聚氰胺价格仍存一定回落空间。

我们监测的 54 种化工相关产品中，18 种产品价差环比上涨，25 种产品价差环比 下跌，11 种产品价差环比持平。

本周化工产品价差涨幅前十名：：PTMEG-BDO 价差(1043)、DMC-金属硅-甲醇价差 (1026)、草甘膦-二乙醇胺价差(915)、PC-双酚 A 价差(600)、粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差(500)、双酚 A-苯酚-丙酮价差(165)、TPU-纯 MDI 价差(100)、纯碱-原 盐-液氨价差（联碱法）(100)、氯化铵-液氨-盐酸价差(100)、二甲醚-甲醇价差 (72)。

本周化工产品价差跌幅前十名：DMF-甲醇-液氨价差(-966)、电石法 BDO 价差 (-732)、PMMA-MMA 价差(-700)、聚合 MDI 价差(-574)、三聚氰胺-尿素价差(-490)、尼龙 66-己二酸价差(-434)、TDI 价差(-316)、乙烯法 PVC 价差(-315)、己二酸-纯苯-硝酸价差(-184)、锦纶切片-己内酰胺价差(-150)。

图表 5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品

来源：wind、中泰证券研究所

行业周报

重点跟踪化工产品价格及价差：

图表 6：Brent-WTI 期货主连合约价差

行业周报

40000 80000

20000

10000

020000

0

-20000
60000

30000

40000

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01

草甘膦-二乙醇胺价差（右轴）

草甘膦(元/吨)

二乙醇胺(元/吨)

1200

500

0600

400

200

0 1500

1000

800

1000

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01

PX-石脑油价差（右轴）

PX(CFR中国)(美元/吨)

PTA-PX（国产）价差（右轴）
PX(华东)(元/吨)
PTA(华东)(元/吨)

行业周报

图表 36：己内酰胺-纯苯价差

25000 20000

10000

5000

010000

5000

0 20000

15000

15000

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01

己内酰胺-纯苯价差（右轴）

己内酰胺(CPL)(元/吨)

纯苯(华东)(元/吨)

图表 37：锦纶切片-己内酰胺价差

6000 3500

3000

2000

1000

01500

1000

500

0 5000 3000

2500

4000

2000

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01

液氨煤头价差（右轴）

25000 15000

10000

5000

00

-5000

-10000 20000 10000

15000 5000

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01

三聚氰胺-尿素价差（右轴）

6000 1000

3000 2000 1000 0-500-1000-1500-2000 5000 500 4000 0

16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 氯化铵-液氨-盐酸价差（右轴）
液氨(元/吨)
氯化铵(湿铵)(元/吨)
盐酸(元/吨)

液体烧碱(32%全国)(元/吨)

行业周报

纯碱-原盐-液氨价差（联碱法）（右轴）

硫酸(98%,浙江嘉化)(元/吨)
重质纯碱(元/吨)
磷矿石(元/吨)
三聚磷酸钠(工业级94%)(元/吨)

轻质纯碱(元/吨)
磷酸(85%)(元/吨)
三聚磷酸钠(工业级94%)(元/吨)

行业周报

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