评级（增持）汽车行业周报（2022年第15周）：宁德时代德国工厂获电芯生产许可，部分原材料价格环比下降

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报告名称 ：汽车行业周报（2022年第15周）：宁德时代德国工厂获电芯生产许可，部分原材料价格环比下降
评级 ：增持
行业：

证券研究报告 | 2022年04月10日

汽车行业周报（2022 年第 15 周）超 配

宁德时代德国工厂获电芯生产许可，部分原材料价格环比下降

核心观点 行业研究·行业周报

行业观点：自主崛起，电动智能。在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全 球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2 月起部分整 车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回 调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来 5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌 到合理估值水平，中长期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和汽车电动 化智能化升级两条主线。主线 1：2021 年新能源乘用车渗透率突破 15%关键 点位进入加速渗透，三电技术底层支持背景下，整车生产逻辑变化，自主品 牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资，长期看好自主 品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线 2：汽车电动化的核心是能源流的应 用。政策、技术、特斯拉等多重因素叠加，新能源汽车进入到高质量发展阶 段，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸铁锂、4680 圆柱、多合一电 驱动系统、整车平台高压化等多维升级。主线 3：汽车智能化的核心是数据 流的应用，增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传 感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制 动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃、车载声学等。

行情复盘：CS 汽车下跌 2.71%，弱于沪深 300 指数 1.64pct。本周（20220404-20220408）CS 汽车下跌 2.71%，CS 乘用车上涨 0.31%，CS 商用

汽车

超配·维持评级

证券分析师：唐旭霞 证券分析师：戴仕远
0755-81981814
tangxx@guosen.com.cn daishiyuan@guosen.com.cn S0980519080002 S0980521060004

证券分析师：周俊宏 联系人：余晓飞
021-61761059 0755-81981306
zhoujunhong@guosen.com.cn yuxiaofei1@guosen.com.cn S0980520070002

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

CS 摩托车及其他下跌 2.58%，电动车指数下跌2.89%，智能车指数下跌 4.38%，同期的沪深 300 指数下跌 4.05%，上证综合指数下跌 1.06%。CS 汽车弱于沪 深 300 指数 1.64pct，弱于上证综合指数 1.77pct，年初至今下跌 23.24%。

数据追踪：3 月汽车销量同比下降 11%，预计 3 月新能源渗透率接近 30%。中气协预计 3 月汽车行业销量为 224.9 万辆，同比下降 11%，环比增长 29.5%；乘联会初步预估 3 月乘用车零售 150.1 万辆，同比下降 15%，环比增长 20%。近期多家车企公布 3 月新能源汽车销量，预计 3 月新能源汽车渗透率 有望近 30%。

投资建议：看好汽车电动化及智能化。能源端三花智控、拓普集团等；运动 端德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利等；交互端福耀玻璃、星宇股份、华阳集团、上声电子等；整车端：上汽、广汽、长城、长安、比亚迪等。建 议关注激光雷达、一体化压铸及新能源电驱动系统产业链。

风险提示：汽车芯片产能风险，销量下行风险，传统企业变革风险。

重点公司盈利预测及投资评级

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

《华为汽车系列之十三-华为发布 2021 年报，将数字世界带入每 一辆车》 ——2022-04-06
《造车新势力系列之八-3 月交付表现亮眼，局部疫情不改增长趋 势》 ——2022-04-06
《汽车行业 2022 年 4月投资策略-3 月新能源汽车销量持续旺盛，板块中长期配置价值凸显》 ——2022-04-05
《汽车行业周报（22 年第 13 周）-Model Y 柏林工厂下线，多家 车企轮番涨价》 ——2022-03-28
《造车新势力系列七-理想 L9 上市在即,关注产业链投资机会》——2022-03-16

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

内容目录

投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇..........................................................................5 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇。......................................................................................7 近期车企涨价信息和公司财报信息汇总..........................................................................................8 近期车企涨价信息更新...................................................................................................................................... 8 汽车行业公司财报信息更新.............................................................................................................................. 9 本周行情回顾....................................................................................................................................11 行业涨跌幅：CS 汽车下跌 2.71%，弱于沪深 300 指数 1.64pct.................................................................11 个股涨跌幅：比亚迪、广汽集团上涨............................................................................................................ 12 估值：汽车行业估值处于上游水平，乘用车板块估值较上周下降............................................................14 数据跟踪............................................................................................................................................16 销量：3 月汽车销量同比下降 11%，预计 3 月新能源渗透率接近 30%.......................................................16 库存：3 月经销商综合库存预警指数环比上升 7.5%，库存水平上升........................................................19 行业相关运营指标：下游需求稳定，部分原材料价格环比下降................................................................20 重要行业新闻与上市车型................................................................................................................23 重要行业新闻.....................................................................................................................................................23 4 月上市车型梳理............................................................................................................................................. 26 公司公告............................................................................................................................................27 免责声明............................................................................................................................................28

图表目录

图1： 能源流的角度看未来汽车核心要素（电新环节）.......................................................................................5 图2： 能源流的角度看未来汽车核心要素（汽车环节）.......................................................................................6 图3： 从数据流的角度看未来汽车核心要素........................................................................................................... 6 图4： 中信一级行业一周（20220404-20220408）涨跌幅...................................................................................12 图5： 中信一级行业年初至今涨跌幅..................................................................................................................... 12 图6： 本周（20220321-20220325）CS 汽车涨跌幅前五名..................................................................................14 图7： 年初至今 CS 汽车涨跌幅前五名................................................................................................................... 14 图8： 本周中信一级分行业 PE................................................................................................................................ 14 图9： CS 汽车 PE........................................................................................................................................................15 图10： CS 汽车零部件 PE..........................................................................................................................................15 图11： CS 乘用车 PE..................................................................................................................................................15 图12： CS 商用车 PE..................................................................................................................................................15 图13： 2019-2022 年 2 月汽车单月销量及同比增速............................................................................................ 17 图14： 2019-2022 年 2 月乘用车单月销量及同比增速........................................................................................ 17 图15： 2019-2022 年 2 月商用车单月销量及同比增速........................................................................................ 17 图16： 2019-2022 年 2 月新能源汽车单月销量及同比增速................................................................................17 图17： 2022 年 1-2 月中国品牌乘用车销量前十五名企业集团..........................................................................17 图18： 历年乘用车销量及同比增速....................................................................................................................... 18 图19： 历年新能源汽车销量及同比增速............................................................................................................... 18 图20： 乘用车厂家 3 月周度零售销量（辆）及同比增速...................................................................................19 图21： 乘用车厂家 3 月周度批发销量（辆）及同比增速...................................................................................19 图22： 2019-2022 各月经销商库存系数................................................................................................................ 20 图23： 2019-2022 各月经销商库存预警指数........................................................................................................ 20 图24： 橡胶类大宗商品价格指数........................................................................................................................... 21 图25： 钢铁类大宗商品价格指数........................................................................................................................... 21 图26： 浮法平板玻璃:4.8/5mm 市场价格.............................................................................................................. 21 图27： 铝锭 A00 市场价格........................................................................................................................................21 图28： 锌锭 0#市场价格...........................................................................................................................................21 图29： 美元兑人民币即期汇率................................................................................................................................22 图30： 欧元对人民币即期汇率................................................................................................................................22

表1： 传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划.......................................................................................7 表2： 汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理...................................................................................................8 表3： 新能源车企今年以来涨价汇总（截至 4 月 8 日）.......................................................................................9 表4： 汽车行业公司 2021 年报披露日期表............................................................................................................. 9 表5： 汽车行业公司 2022 年一季报披露日期表...................................................................................................10 表6： 汽车行业公司 2021 年财报信息更新...........................................................................................................11

表7： 汽车市场主要板块市场表现......................................................................................................................... 12 表8： 20220404-20220408 汽车行业上市公司股价表现......................................................................................13 表9： 部分车企 3 月销量（辆）............................................................................................................................. 16 表10： 主要造车新势力 3 月交付量（辆）........................................................................................................... 16 表11： 2022 年 1-2 月新能源轿车及 SUV 零售销量排名...................................................................................... 18 表12： 2022 年 4 月上市车型梳理.......................................................................................................................... 26 表13： 本周（20220321-20220325）汽车行业公司公告..................................................................................... 27 表14： 重点公司盈利预测及估值........................................................................................................................... 27

投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机

遇

行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期 过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升 级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着 5G 技术应用，智慧交通 下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2022 年预计更多搭载激光雷 达、域控制器、具备 L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌）。谷歌、苹 果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车 从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传 统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车 新势力和传统整车相继估值上升。

图1：能源流的角度看未来汽车核心要素（电新环节）

资料来源：搜狐网，国信证券经济研究所整理

图2：能源流的角度看未来汽车核心要素（汽车环节）

资料来源：搜狐网，国信证券经济研究所整理

图3：从数据流的角度看未来汽车核心要素

资料来源：搜狐网，国信证券经济研究所整理

行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统 产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级 的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来 20 年维持 2%年化复合增速，其中新能源汽车未来 10 年有望维持 20%以上年化复合增 速（2021 年增速 150%+，预计未来三年有望维持超 50%的复合高增速），电动智 能汽车是汽车板块中高景气赛道。

行业复盘：上一轮汽车景气度高点在 2015-2017 年（受益于购置税政策），2018 年起行业进入下行，2020 年疫情、2021 年缺芯导致当前库存降至 3 年低位，全年 受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量 2628 万辆（同比+4%），低于年初销量预 期，2022 年在芯片缓解背景下，预计国内汽车销量增速有望达+6%（其中乘用车 +10%，商用车-10%），新能源乘用车继续维持较高增速（2021 年销量为 333 万辆，预计 2022 年销量为 500 万辆）。

投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇。

在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的 重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件 端成本持续承压，2 月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导 到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来 5-10 维度的主线逻辑，部 分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和 汽车电动化智能化升级两条主线。

自主崛起方向：混动（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。

增量零部件：1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系 统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、德赛西威、科博达、保隆科技、胜蓝股份、玲珑轮胎、骆 驼股份等。

自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类消 费品的商业模式，逐渐取代百年以来合资/外资车企在国人心目中的强势地位，以 长城、比亚迪、吉利为代表的混动平台，以蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、广 汽埃安、吉利极氪等新势力/新品牌推进的爆款单品，2021 年起销量快速爬升，2022 年新车型持续推出，中长期规划高增长，核心自主整车及其产业链面临较大 发展机遇。

表1：传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划

沙龙：2022 年上市
哈弗：H2、大狗、初恋、
赤兔、M6、H9

坦克：300
皮卡：炮
WEY：摩卡、玛奇朵

首款车计划于 2022 年二

年 4 车”

资料来源：各集团官网、国信证券经济研究所整理

增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互（HUD、中控仪表、车灯、玻璃等）；能源流（双碳战略下核心是电流）从获取、储存、输送、高低压转换、经 OBC 到 1）大三电（高压动力电池、电控及驱动电机）以 支持智能驾驶“大运动”（线控制动和转向等平面位移）、2）小三电（低压电池、中小微电控及电机）以支持车身各种“精细运动”（鹰翼门、电吸门把手、电动 天窗、空气悬架等车内形变）。

表2：汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理

资料来源：高工智能汽车、国信证券经济研究所整理

核心假设或逻辑的主要风险

第一，宏观经济下行，车市销量持续低迷，整车行业面临销量下行风险和价格战 风险，零部件行业面临排产减少和年降压力。

第二，新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业（比如内燃机系统）的消失。

近期车企涨价信息和公司财报信息汇总

近期车企涨价信息更新

因为原材料钢铁、玻璃、铝锭、锌锭、电池（锂、镍等）成本同比上涨，2 月后 新能源车企特斯拉、小鹏、理想、哪吒、威马、几何等都陆续都官宣涨价，有些 甚至多次上调，调价幅度从 0.1 万元到 3 万元不等，叠加 3 月多地疫情影响门店

客流，短期订单转换承压，供给端压力或将传导到需求端，整车企业或将面临市

占率和利润率的权衡。

表3：新能源车企今年以来涨价汇总（截至 4 月 8 日）

受原材料价格大幅上涨和国补退坡的影响，零跑汽车将对 C11 全系车型的补贴后官方指导价进行

为 20.98 万元和 22.98 万元

资料来源: 太平洋汽车网，国信证券经济研究所整理

汽车行业公司财报信息更新

表4：汽车行业公司 2021 年报披露日期表

一汽解放 航天科技
西仪股份 海联金汇

广汽集团 中马传动
继峰股份 湘油泵

长安汽车 浩物股份
飞龙股份 祥鑫科技

恒立实业 钱江摩托

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：披露日期按公告日期前一天计算）

表5：汽车行业公司 2022 年一季报披露日期表

北特科技 中马传动

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：披露日期按公告日期前一天计算，2022 年 3 月 26 日更新）

表6：汽车行业公司 2021 年财报信息更新

公司 2021 年业绩预告扭亏为盈，预计实现营收 18.5-19.0 亿元，同比增长 62%-66%；扣

0.037-0.056 元/股，同比增长 103%-104%。

2021 全年实现营收 43.13 亿元（+19%），归母净利润 2.84 亿元（+29%），扣非归母净利

（-22%）, 扣非归母净利润 0.67 亿元（-22%）。

公司发布 2021 年年度报告。公司 2021 年实现营业收入 79.1 亿元，同比增长 8.0%；实现

12.55%，实现归母净利润 2.1 亿元，同比减少 53.39%。

归母扣非净利润亏损 6.1 亿元，同比增长 19.3%；基本每股收益 1.79 元/股，同比增长 1.1%。

营收 2.9 亿元，同比+4.83%,环比+50.25%；归母 0.28 亿元，同比-20.58%，环比+33.33%。

营收 4.6 亿元，同比-2.83%,环比+19.28%；归母 0.14 亿元，同比-31.12%，环比+40%。

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

本周行情回顾

行业涨跌幅：CS 汽车下跌 2.71%，弱于沪深 300 指数 1.64pct

本周（20220404-20220408）CS 汽车下跌 2.71%，CS 乘用车上涨 0.31%，CS 商用

车下跌 1.82%，CS 汽车零部件下跌 5.54%，CS 汽车销售与服务下跌 1.55%，CS 摩

托车及其他下跌 2.58%，电动车指数下跌 2.89%，智能车指数下跌 4.38%，同期的

沪深 300 指数下跌 4.05%，上证综合指数下跌 1.06%。CS 汽车弱于沪深 300 指数

1.64pct，弱于上证综合指数 1.77pct，年初至今下跌 23.24%。

表7：汽车市场主要板块市场表现

资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理

从全行业看，汽车行业本周涨幅在 30 个行业（中信分类）中排第 20 位，排名居

中靠后，年初至今涨跌幅在 30 个行业（中信分类）中排第 28 位，排名靠后。

图4：中信一级行业一周（20220404-20220408）涨跌幅

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

图5：中信一级行业年初至今涨跌幅

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

个股涨跌幅：比亚迪、广汽集团上涨

本周（20220404-20220408）代表性公司中，乘用车普遍下跌、零部件普遍下跌。乘用车板块，比亚迪汽车上涨 3.4%，上汽集团下跌 0.65%，广汽集团上涨 5.16%，吉利汽车下跌 3.07%，长城汽车下跌 5.12%，长安汽车下跌 3.43%，江淮汽车下跌 7.59%；商用车板块，中国重汽上涨 4.77%，宇通客车下跌 4.98%；零部件板块，德赛西威下跌 10.31%，华域汽车下跌 5.42%，玲珑轮胎下跌 3.24%，拓普集团下 跌 9.26%，精锻科技下跌 3.71%，保隆科技下跌 7.96%，华懋科技下跌 4.49%，福 耀玻璃下跌 8.13%，科博达下跌 7.07%,华达科技下跌 2.32%，星宇股份下跌 8.41%，胜蓝股份下跌 2.43%；汽车服务板块，安车检测下跌 5.92%，中国汽研下跌 1.26%，五洋停车下跌 6.49%。

年初至今，乘用车板块，比亚迪、广汽集团、长城汽车分别下跌 9%、下跌 22.12% 和下跌 45.74%；商用车板块，宇通客车和中国重汽分别下跌 27.31%和下跌 27.18%；零部件板块，福耀玻璃下跌 31.16%，星宇股份下跌 42.23%，拓普集团上涨 0.19%，精锻科技下跌 21.08%，科博达下跌 44.32%，华达科技上涨 5.77%；汽车服务板块，安车检测下跌 26.73%，中国汽研下跌 28.26%。

表8：20220404-20220408 汽车行业上市公司股价表现

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

从本周个股表现看，CS 汽车板块内涨幅前五的公司分别是威帝股份、苏奥传感、登云股份、湘油泵、ST 海马；跌幅前五的公司分别是新泉股份、文灿股份、隆盛 科技、金固股份、*ST 猛狮；年初至今，CS 汽车板块内涨幅前五的公司分别是中 路股份、ST 安凯、雪龙集团、中路 B 股、金鸿顺；跌幅前五的公司分别是泉峰汽 车、万里扬、继峰股份、长城汽车、科博达。

图6：本周（20220321-20220325）CS 汽车涨跌幅前五名

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

图7：年初至今 CS 汽车涨跌幅前五名

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

估值：汽车行业估值处于上游水平，乘用车板块估值较上周下降

分行业看，本周沪深 300 市盈率为 12.39，低于大部分中信一级行业。汽车行业 市盈率为 34.42，在所有中信一级行业中排第 10，估值处于中上水平。

图8：本周中信一级分行业 PE

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

汽车行业估值上，汽车汽配板块估值从 19 年初逐渐回升，汽配板块回升快，CS 乘用车回升幅度最大。国内汽车销量18年7月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势，而国内汽车汽配板块估值自 18 年年初即开始下滑，2018 年底至今估值基本稳定 并逐渐回升，2020 年初至今 CS 汽车零部件 PE 开始逐步回升（一定程度上电动智 能产业链拉动效应）。2021 年 12 月底，CS 汽车 PE 值为 56.22 倍，估值水平较年 初上升；CS 汽车零部件 PE 值为 79.46 倍，估值水平较年初疫情期间有所上升；CS 乘用车 PE 值为 59.18 倍，估值水平较年初回升；CS 商用车 PE 值为 24.87 倍，估值水平较年初有所下滑。本周（截至 2022 年 4 月 8 日），按最新口径，CS 汽 车 PE 值为 40.44 倍，较上周 41.40 倍有所下降；CS 乘用车 PE 值为 40.87 倍，较上周 40.74 有所上升；CS 汽车零部件 PE 值为 53.46 倍，较上周 56.96 倍有所

下降；CS 商用车 PE 值为 22.82 倍，较上周 23.30 倍有所下降。

图9：CS 汽车 PE 图10：CS 汽车零部件 PE

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

图11：CS 乘用车 PE 图12：CS 商用车 PE

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

数据跟踪

销量：3 月汽车销量同比下降 11%，预计 3 月新能源渗透率接近 30%

中国汽车工业协会根据 13 家重点企业上报的周报推算，2022 年 3 月汽车行业销 量预计完成 224.9 万辆，环比增长 29.5%，同比下降 11%；2022 年 1-3 月累计预 计完成 651.7 万辆，同比增长 0.5%。乘联会初步预估：3 月乘用车零售 150.1 万 辆，同比下降 15%，环比增长 20%。近期多家车企公布 3 月新能源汽车销量，同环 比增幅明显，预计 3 月新能源汽车渗透率有望近 30%。

表9：部分车企 3 月销量（辆）

资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理

新势力销量：蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/比亚迪/极氪/埃安于 2022 年 3 月分别 交付 15414/9985/11034/12922/10059/104878/1795/20317 台新能源车，分别同

+148%/+63%/+31%/+82%/+193%/+18%/-38%/+125%。比亚迪交付量位列自主品牌造 车新势力第一，埃安第二，小鹏第三。

表10：主要造车新势力 3 月交付量（辆）

资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理

通过梳理过去历年汽车行业走势，我们可以发现 2018 年汽车销售受较大冲击，（主 要原因是贸易战持续冲击下可选消费下行叠加购置税退出前的部分透支）。2018 年 7 月起中国乘用车销量连续 22 个月下滑，2018 年中国汽车销售 2808 万辆，同 比下滑 2.8%，2019 年中国汽车销售 2577 万辆，累计同比下滑 8.2%，下滑幅度自 2019 年 8 月起逐月收窄。2020 年上半年受疫情影响，汽车销量同比下滑 17%；下 半年疫情逐步得到控制，汽车销量回暖，同比增长 12%，全年汽车销量同比下滑 2%。2021 年汽车销量 2627.5 万辆，同比增长 3.4%。

根据中汽协数据，2022 年 2 月国内汽车产销分别为 181.3/173.7 万辆，环比分别-26.1%/-31.4%，同比分别+20.6%/+18.7%；其中乘用车/商用车/新能源汽车销量 分别为 148.7/25.0/33.4 万辆，分别同比+27.8%/-16.6%/+184.3%，2 月新能源汽 车渗透率为 19.2%。

图13：2019-2022 年 2 月汽车单月销量及同比增速

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

图15：2019-2022 年 2 月商用车单月销量及同比增速

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

图14：2019-2022 年 2 月乘用车单月销量及同比增速

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

图16：2019-2022 年 2 月新能源汽车单月销量及同比增速

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

2022 年 1-2 月，上汽、长安、吉利、比亚迪、长城位居中国品牌乘用车销量前五 名的企业集团，其中比亚迪的销量同比涨幅为 192.9%，在前十五名的企业集团中 除造车新势力外涨幅最高。

图17：2022 年 1-2 月中国品牌乘用车销量前十五名企业集团

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

2022 年 1-2 月，销量前五名的新能源轿车车型为宏光 MINI、比亚迪秦、比亚迪汉、比亚迪海豚、QQ 冰淇淋；销量前五名的新能源 SUV 车型为比亚迪宋、特斯拉 Model Y、理想 ONE、比亚迪唐、比亚迪元。

表11：2022 年 1-2 月新能源轿车及 SUV 零售销量排名

资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理

2021 全年，汽车累计产销分别为 2608.2/2627.5 万辆，同比分别+3.4%/+3.8%。其中乘用车/商用车/新能源汽车的累计销量分别为 2148.2/479.3/352.1 万辆，分 别同比+6.5%/-6.6%/+157.5%。12 月汽车销量环比增长，同比下滑，与 2019 年同 期相比产量上涨（+8.3%）、销量上涨（+4.8%）。总体来看，汽车产业已基本走 出新冠疫情的阴影，新能源汽车销量涨幅突出。2021 年底汽车行业努力克服芯片 供应紧张、散点疫情爆发、政策法规调整等影响，行业持续稳健复苏。

图18：历年乘用车销量及同比增速

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

图19：历年新能源汽车销量及同比增速

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

3 月第 4、5 周（20220321-20220321）零售同比下降、批发改善。3 月的零售日 均 4.8 万辆，日均同比下降 15%，走势偏低，实际的压力更大一些。虽然 3 月初 零售仍是正常态势，但中旬开始的疫情和市场变局超预期复杂，个别汽车生产主 要基地地区出现全面静止的新格局，静止格局超预期，因此对全月市场总量难以 判断。虽然 3 月一至四周环比 2 月同期下降 10%，但考虑到经销商的目标销量压 力，最后一周还是有季度末的交车冲刺，加之还有上半个月较正常状态，因此 3 月零售不必严重悲观，最终数据可能修正稍好些。3 月第四周总体狭义乘用车市 场零售达到日均 3.9 万辆，同比下降 29%，相对今年 2 月的第四周销量下降 46%。3 月第五周总体狭义乘用车市场零售达到日均 11.0 万辆，同比下降 5%，表现相对 顽强，相对今年 2 月的第四周销量增长 51%。

3 月受到疫情复发影响，以及新能源普遍涨价等原因，短期传统车市场支撑不足。节后疫情又在多地爆发，对供应链和客流进店会有一定影响。经销商的提货需求 不是很强烈。虽然疫情因素对部分地区的生产带来严重的停滞性影响，但面临季 度末的目标压力，最后一周的厂商批发销量是明显回升的。3 月第四周的乘用车 厂商批发达到日均 5.7 万辆，同比下降 8%，表现相对改善。3 月第五周的时间紧 目标重，乘用车厂商批发达到日均 12 万辆，同比增长 31%，表现相对企稳，厂商 月度销量目标的努力有一定效果。

图20：乘用车厂家 3 月周度零售销量（辆）及同比增速

资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理

图21：乘用车厂家 3 月周度批发销量（辆）及同比增速

资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理

库存：3 月经销商综合库存预警指数环比上升 7.5%，库存水平上 升

2022 年 3 月中国汽车经销商库存预警指数为 63.6%，同比上升 8.1 个百分点，环 比上升 7.5 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。3 月疫情在多地反扑，汽 车生产、销售、消费及出行均受到较大影响，整体市场处于不景气区间。3 月，受疫情影响，多个省市加大疫情管控力度，消费者出行购车有明显影响，特别是 下旬集客和交付大幅度下滑，预计短期难以恢复。同时汽油价格快速上行，新能 源汽车价格普遍上调，消费者购车意愿持续低迷，经销商销售节奏被打乱，汽车 销量下滑。预计 3 月份全口径狭义乘用车终端销量为 160 万辆左右，同比有 10% 的下滑。

2022 年 2 月份汽车经销商综合库存系数为 1.85，环比上升 26.7%，同比上升 10.1%。春节因素和多地散点疫情是导致 2 月库存上升的主要原因。2 月底经销商进入补 库阶段，库存水平位于警戒线以上。2 月受春节影响，工作日减少，汽车销量环 比大幅回落。2 月厂家进入生产淡季，到下半月开始加速恢复生产。随着开学季 购车小高潮、春季车展陆续召开以及新车密集上市，为了备战 3 月车市，轻装过

节后，经销商在 2 月第四周进入补库阶段。同时，部分厂家有压库倾向，再加上

广东、苏州等地疫情影响，导致经销商库存水平大幅上升。

图22：2019-2022 各月经销商库存系数

资料来源：中国汽车流通协会，国信证券经济研究所整理

图23：2019-2022 各月经销商库存预警指数

资料来源：中国汽车流通协会，国信证券经济研究所整理

行业相关运营指标：下游需求稳定，部分原材料价格环比下降

原材料价格指数：下游需求稳定，部分原材料价格环比下降

汽车配件主要以钢铁、锌、铝和玻璃等大宗商品为主要原材料。受国家供给侧改 革“去产能”政策影响，铝锌和钢铁等金属的价格从 2016 年初就开始持续上涨，到 2017 年汽车配件主要原材料价格均处于高位，2018 年随着环保侧去产能脚步 的缓和，汽车配件主要原材料价格在 2018 年基本趋稳并小幅回落。2019 年除玻 璃外其他原材料价格指数均有下降。2020 年受疫情影响，下游需求大幅下降，原 材料价格全线下滑，5 月开始终端需求逐渐恢复，部分原材料价格呈现提升。2021 年受能耗双控、2022 年受地缘政治等影响，大宗原材料价格持续提升。

2022 年截止到 4 月 8 日（数据最新为 2022 年 4 月 1 日数据），橡胶类价格 49.04，环比 2022 年 3 月的 47.92 小幅上升，同比 2021 年 4 月的 49.43 下降；截止到 4 月 8 日（数据最新为 2022 年 4 月 1 日数据），钢铁类价格指数 209.46 ，环比 2022 年 3 月的 201.09 上升，同比 2021 年 4 月的 151.56 大幅上升；截止到 4 月 8 日（数据最新为 3 月 20 日数据），浮法平板玻璃的市场价格为 2,249.60，环比 2022 年 2 月的 2,403.10 下降，同比 2021 年 3 月的 2,211.80 小幅上升；截止到 4 月 8 日（数据最新为 3 月 20 日数据），铝锭 A00 的价格 21,986.90，环比 2022 年 2 月的 22,721.40 小幅下降，同比 2021 年 3 月的 17,516.90 大幅上升；截止到 4 月 8 日（数据最新为 3 月 20 日数据），锌锭 0#的价格 25,331.70，环比 2022 年 2 月的 25,280.00 略微上升，同比 2021 年 2 月的 21,710.00 上升。总体来看汽车 原材料价格有升有降，部分原材料价格开始下降，其中，钢铁、锌锭同环比均上 升，玻璃、铝锭同比上升、环比下降，橡胶同比下降、环比小幅上升。

图24：橡胶类大宗商品价格指数

资料来源： Wind，国信证券经济研究所整理

图25：钢铁类大宗商品价格指数

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图26：浮法平板玻璃:4.8/5mm 市场价格

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图27：铝锭 A00 市场价格 图28：锌锭 0#市场价格

汇率：美元、欧元兑人民币汇率同比均下滑

美国和欧洲是除中国以外世界上最大的两个汽车市场，中国汽配件绝大多数出口 销往美国和欧洲，因此美元和欧元兑人民币的走势直接影响中国汽配供应商的出 口。2016 人民币呈现持续贬值态势，2017 年人民币升值，2018 年上半年人民币 逐渐平稳。2018 年下半年由于贸易战影响人民币持续贬值，2019 年呈先贬值后升 值的趋势；欧元兑人民币在 2016 年基本保持平稳，2017 年小幅升值，2018 年延 续了区间内小幅震荡的趋势，2019 年呈现先降后涨态势。近期随着海外疫情在美 国的扩散和原油价格大跌的影响，美元流动性收紧，美元指数上涨。

截至 2022 年 4 月 8 日，美元兑人民币汇率收至 6.37 ，环比 2022 年 3 月的 6.31 小幅上升，同比 2021 年 4 月的 6.55 有所下降；欧元兑人民币汇率收至 6.92，环 比 2022 年 3 月的 6.89 有所上升，同比 2021 年 4 月的 7.78 大幅下降。

图29：美元兑人民币即期汇率

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图30：欧元对人民币即期汇率

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

重要行业新闻与上市车型

重要行业新闻

比亚迪汉家族 3 月销量 12359 辆，环比增长 33%；Rivian 第一季度交付量为 1,227 辆；宁德时代德国工厂获电芯生产许可；大众将推基于 ID Buzz 的无人驾驶出租 车；华为公开自动驾驶专利:融合两种传感器；东风重卡开启入厂物流场景自动 驾驶测试；宝马一季度销售纯电动车 35,289 辆；纬湃科技与 Vector 开发车辆中 央控制器。

3 月重卡销量 7.7 万辆 新能源重卡是重要增长点；工信部：1-2 月储能电池产量 超过 9GWh；中汽中心正式发布《微型电动汽车专项评价规程》；中汽中心发布《中 国汽车测评蓝皮书（2018~2021）》。

1.车企动态

比亚迪汉家族 3 月销量 12359 辆，环比增长 33%

4 月 4 日，据比亚迪官方消息，汉家族 3 月销量为 12359 辆，环比增长 33%，其中 汉 EV 单车销量破万，达 10178 辆，汉 DM 销量环比大增 524.9%。汉家族上市以来 累计销量突破 19 万辆，居中国品牌中大型轿车 Top1。

同时比亚迪 3 月新能源汽车产量为 106658 辆，同比增长 416.96%；销量为 104878 辆，同比增长 422.97%。根据公司战略发展需要，自 2022 年 3 月起停止 燃油汽车的整车生产。未来在汽车版块，公司将专注于纯电动和插电式混合动力 汽车业务。

Rivian 第一季度交付量为 1,227 辆

在全球汽车行业普遍存在的供应链问题面前，加州电动汽车初创公司 Rivian 仍在 努力实现产销量目标。今年第一季度，Rivian 共生产 2,553 辆汽车，交付 1,227 辆汽车。公司表示实际的产销量数据与预期一致，公司已经做好了充分的准备，有信心实现其在 2022 年 3 月 10 日第四季度财报电话会议上提供的 2.5 万辆年度 产量指引。

宁德时代德国工厂获电芯生产许可

4 月 6 日，宁德时代宣布其位于德国图林根州的首个海外工厂于 4 月 4 日正式获 得 8GWh 的电芯生产许可。该工厂是德国第一家电池工厂，目前正处于设备安装阶 段，为第一批电芯能在 2022 年底前下线进行最后的冲刺。

据悉，宁德时代德国工厂于 2019 年开工建设，计划于 2022 年底正式投产。工厂 计划总投资 18 亿欧元（约合人民币 124.8 亿元），规划产能达 14GWh。德国工厂 主要包含两部分：G1 是从其它公司购买的厂房，用于将电芯组装成模组。G2 是新 建的厂房，用于生产电芯。本次许可是针对 G2 的电芯生产许可。

大众将推基于 ID Buzz 的无人驾驶出租车

ID.BUZZ 将于 2025 年在汉堡作为无人驾驶出租车推出。到 2030 年，大众希望在 欧洲和北美的 50 个城市拥有自动驾驶服务。Intra 表示，他们将在北美与优步和 Lyft 合作，而在欧洲，大众希望自己提供服务。

华为公开自动驾驶专利:融合两种传感器

4 月 5 日，华为公开了一项自动驾驶相关专利，融合了摄像装置和雷达两种传感 器。据专利文件显示，自动驾驶辅助系统包括摄像装置、至少一个雷达以及处理 器，系统被配置可实现方法的技术方案，自动驾驶车辆包括上述的自动驾驶辅助 系统。华为申请的方法融合了摄像装置和雷达这两种传感器，并将基于两种传感 器所获得障碍物分布信息进行融合，融合后的车辆可行驶区域以概率的形式进行 表示。从而可以全面地得到车辆周围的障碍物信息，避免了因为摄像装置的盲区 或者雷达的探测范围所导致的探测盲区。

东风重卡开启入厂物流场景自动驾驶测试

近日，东风柳汽旗下乘龙 H5 智能网联电动物流车，拿到了全国首张针对公开道路 入厂物流场景的自动驾驶重卡测试牌照，并将于近期在柳州投入全面测试。

乘龙 H5 智能网联电动物流车，是专门针对入厂物流、园区转运等场景开发的智能 电动卡车，车上配备摄像头、雷达、5G-OBU 等设备，在单车智能基础上还具备 V2X 车路协同、5G 远程平行驾驶，以及云端智能调度等功能。在测试过程中，车辆将 以汽车零部件入厂物流为应用场景，主要测试路线包括城市快速路、城市道路、高架桥等公开道路，覆盖无红绿灯十字路口、上下匝道以及隧道通行等多个复杂 工况。

宝马一季度销售纯电动车 35,289 辆

2022 年一季度，宝马集团与中国经销商伙伴在华成功交付 208,507 辆 BMW 和 MINI 汽车，以及 2,990 辆 BMW Motorrad 摩托车。其中纯电动车型在 BMW iX、BMW i4、BMW iX3 等车型的销量助推下，达到去年同期的三倍，显示出宝马推进电动化战 略的强劲势头。 全球来看，虽然有疫情等不利因素，宝马集团依然在一季度交付 了 596,907 辆 BMW、MINI 和 Rolls-Royce 品牌汽车。纯电动 BMW 和 MINI 汽车的销 量达到 35,289 辆，同比增长 149.2%。

纬湃科技与 Vector 开发车辆中央控制器

纬湃科技与 Vector 宣布达成合作，此次合作旨在进一步推动中央主控制器的车辆 运动融合的软件开发。纬湃科技积累了近 25 年在软件方面的宝贵经验以及完整的 驱动解决方案知识，Vector 公司则基于汽车开放系统架构(简称 AUTOSAR)经典平 台标准提供控制单元软件，并在相应的软件组件方面拥有长期专业知识。

2. 政府新闻

3 月重卡销量 7.7 万辆 新能源重卡是重要增长点

4 月 4 日，第一商用车网的最新数据显示，3 月我国重卡市场大约销售 7.7 万辆，环比今年 2 月增长 30%。7.7 万辆是自 2017 年以来的 3 月重卡市场销量最低点，仅略高于 2016 年 3 月的 7.5 万辆，较上年同期的 23 万辆下降 67%，净减少 15.3 万辆。新能源重卡是重要增长点，该产品供不应求，一些企业的订单已经排到了 5 月。挖掘机 3 月销量数据也已出炉，其中出口销量再创新高，增速 49%左右。

工信部：1-2 月储能电池产量超过 9GWh

工信部数据显示，2022 年 1-2 月，我国锂离子电池行业保持高速增长态势，根据 行业规范公告企业信息及研究机构测算，1-2 月全国锂电总产量超过 82GWh。锂离 子电池环节，储能电池产量超过 9GWh，新能源汽车动力电池装车量约 30GWh。出 口贸易稳步增长，1-2 月全国锂电出口总额达到 357 亿元。锂电直接使用的一阶 材料环节，相关产品产量同比增长超过 65%，1-2 月正极材料、负极材料、隔膜、电解液产量分别达到 23.5 万吨、14 万吨、17.5 亿平方米、10.5 万吨。锂电间接

使用的二阶材料环节，1-2 月电池级碳酸锂、氢氧化锂产量分别达 3.7 万吨、2.9 万吨，市场价格呈现高位运行并持续上涨，2 月底价格分别突破 48 万元/吨和 44 万元/吨。

中汽中心正式发布《微型电动汽车专项评价规程》

4 月 8 日，2022 汽车测评国际峰会暨 C-NCAP 年会上，中汽中心正式发布《微型电 动汽车专项评价规程》，综合考虑产品特点及消费者关切问题，量身定制微型电 动汽车考题。据悉，该规程计划于今年 7 月份正式实施。

该规程适用于车身长度小于 4 米的纯电动乘用汽车，测评内容在原有 C-NCAP 和 CCRT 测评项目的基础上进行适度凝练和简化，主要包括碰撞安全、使用安全和续 航充电三个版块。其中，碰撞安全主要评价车辆在发生碰撞事故的过程中，车身 结构及约束系统（诸如座椅、安全带、安全气囊/气帘等）对于内部驾乘人员的保 护效果，测评内容主要包括正面碰撞、侧面碰撞和鞭打试验三个项目；使用安全 主要评价用户日常用车过程中的安全问题，包括充电安全、制动性能、电磁抗扰、涉水电安全和人体电磁防护五个项目；续航充电主要评价用户使用痛点问题，内 容包括常温续航、低温续航、低温充电和充电兼容性四个项目。

中汽中心发布《中国汽车测评蓝皮书（2018~2021）》

4 月 8 日，在 2022 汽车测评国际峰会暨 C-NCAP 年会上，中汽中心发布《中国汽 车测评蓝皮书（2018~2021）》，全面总结了 2018 至 2021 年 C-NCAP（中国新车 评价规程）及 CCRT（中国汽车消费者研究与评价）的测评结果，并进行了专业、详尽的解读分析。

C-NCAP 是中汽中心充分借鉴国际 NCAP 体系并结合我国国情，在 2006 年正式推出 的针对新车安全性能的测试评价项目，经过多次更新升级，C-NCAP2018 版已与国 际 NCAP 体系全面接轨，并在若干指标上全球领先。蓝皮书基于 C-NCAP2018 版评 价的 102 款新车的评价结果，对我国车辆安全性能测评数据进行了详细分析。数 据显示，C-NCAP 所测车型年平均综合得分率由 2018 年的 75.9%上升到 2021 年的 89.1%。

CCRT 是中汽中心以中国本土消费者需求为导向，选择消费者选车、购车关注的核 心指标，建立的客观测试为主、消费者补充的融合式评价体系。蓝皮书 CCRT 部分 展现了 84 款基于 CCRT2018 版测评车型的驾驶性、舒适性、造型及品质、经济性、故障率等个方面的技术趋势特征。

4 月上市车型梳理

4 月上市的新车（截至 2022 年 4 月 8 日）见下表，核心关注东风小康 EC36、MAXUS V90、哪吒 U、哪吒 V。

表12：2022 年 4 月上市车型梳理

赫

MAXUS V100

资料来源: 太平洋汽车网，国信证券经济研究所整理

公司公告

本周（20220404-20220408），爱玛科技、亚太股份发布业绩快报，苏奥传感、神

驰机电、北特科技、福达股份发布年度报告，北特科技、湘油泵发布股权激励授

予公告，湘油泵发布项目定点公告。

表13：本周（20220321-20220325）汽车行业公司公告

比增长 168.37%,归母扣非净利润-1726.54 万元， 同比增长 64.42%；基本每股收益 0.06

元/股，同比增长 200%。

营收 6.1 亿元，同比+38.01%,环比-10.60%；归母 0.47 亿元，同比 403.35%，环比-25.40%。

营收 4.2 亿元，同比-17.93%,环比+21.04%；归母 0.49 亿元，同比-27.72%，环比+22.5%。

2022 年 6 月

资料来源: 公司公告，国信证券经济研究所整理

表14：重点公司盈利预测及估值

资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理

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