评级（持有）有色金属周报：美联储加息预期升温，国内需求复苏态势明确

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报告名称 ：有色金属周报：美联储加息预期升温，国内需求复苏态势明确
评级 ：持有
行业：

有色金属周报 20230226

行业定期报告/有色金属

目录

1 行业及个股表现 ........................................................................................................................................................ 3 2 基本金属 .................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 ............................................................................................................................................................................................... 5 2.3 铅、锡、镍 ......................................................................................................................................................................................... 11 3 贵金属、小金属 ..................................................................................................................................................... 13 3.1 贵金属 ................................................................................................................................................................................................. 13 3.2 能源金属 ............................................................................................................................................................................................. 15 3.3 其他小金属 ......................................................................................................................................................................................... 18 4 稀土价格 ............................................................................................................................................................... 20 5 风险提示 ............................................................................................................................................................... 22 插图目录 .................................................................................................................................................................. 23 表格目录 .................................................................................................................................................................. 24

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1行业及个股表现

图1：本周涨幅前 10 只股票（2/20-2/24）

资料来源：wind，民生证券研究院

2基本金属

图2：本周涨跌幅后 10 只股票（2/20-2/24）

资料来源：wind，民生证券研究院

表1：金属价格、库存变化表

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资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院

注：一周指 2 月 20 日-2 月 24 日

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2.1价格和股票相关性复盘

图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理

资料来源：wind，民生证券研究院

图5：华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理

资料来源：wind，民生证券研究院
注：左轴单位为元/吨

2.2工业金属

2.2.1铝

（1）价格周度观点

图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理

资料来源：wind，民生证券研究院

图6：天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理

资料来源：wind，民生证券研究院

本周（2.20-2.24）沪铝走跌，周一沪铝 2304 合约开于 18,465 元/吨，周内最低点录得 18,450 元/吨。周内高点 18,930 元/吨，至周五 15：00 收于 18,635 元/吨，周度涨 170 元/ 吨，涨幅 0.92%。伦铝周一开于 2,395 美元/吨，周内最低点 2,377 美元/吨，周内最高点 2,485 美元/吨，本周五 15：00 为 2,393 美元/吨，跌 2 美元/吨，跌幅 0.08% 。宏观面：本 周美联储会议纪要显示，进一步加息已成共识。欧洲央行行长拉加德也表示欧洲央行计划 3 月 加息 50 个基点。欧洲、美国进一步加息已成定局，海外宏观环境持续压制铝价上涨。国内方 面，财政部表示发挥财政稳投资促消费作用，着力扩大国内需求，中国政府持续发力刺激经济，

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消费回暖预期为铝价提供一定支撑。新闻方面，1 月份中国生产再生铝合金为 260,262.00 公 吨，去年同期为 446,141.00 公吨，上月为 407,262.00 公吨，同比下滑 41.66%，环比下滑 36.09%。1 月份中国氧化铝生产商库存氧化铝为 55,000.00 公吨，去年同期为 85,000.00 公 吨，上月为 103,000.00 公吨，环比降低 46.60%，同比降低 35.29%。1 月份中国生产氟化铝 为 42,500.00 公吨，去年同期为 44,600.00 公吨，上月为 49,300.00 公吨，环比降低 13.79%，同比降低 4.71%。1 月份中国生产铝棒为 864,139.00 公吨，去年同期为 960,250.00 公吨，上月为 1,017,639.00 公吨，环比下降 15.08%，同比下降 10.01%。

（2）价格和库存

表2：铝价格统计

资料来源：wind，民生证券研究院整理

图7：上海期交所同 LME 当月期铝价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图8：全球主要交易所铝库存

资料来源：wind，民生证券研究院

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（3）利润

图9：预焙阳极单吨净利润梳理

资料来源：SMM，民生证券研究院

图10：电解铝单吨盈利梳理

资料来源：SMM，民生证券研究院

图11：氧化铝单吨盈利梳理（单位：元）

资料来源：wind，百川资讯，民生证券研究院

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（4）成本库存

图12：2022 年 1 月全国平均电解铝完全成本构成

资料来源：SMM，民生证券研究院

图13：铝国内主要消费地库存（万吨）

资料来源：SMM，民生证券研究院

图14：国产和进口氧化铝价格走势

资料来源：SMM，民生证券研究院

注：图中澳大利亚氧化铝 FOB 价格为右轴

2.2.2铜

（1）价格周度观点

本周（2.20-2.24）：铜价继续呈震荡上行趋势，突破 7 万大关。前半周主要由于国内强 消费预期给予铜价下方支撑，但美联储将继续加息强化市场谨慎情绪，国内精铜产量将逐渐爬 升以及社会库存累积压制铜价上行高度，铜价小幅上行；后半周由于美元走软叠加国内各类扶 持政策持续出台刺激铜消费乐观预期，且中国经济出现恢复增长迹象,铜价继续大幅上涨；周 四美元走强，且下游需求在高价抑制下表现不佳，下游采购十分谨慎，整体消费跟进乏力，叠 加沪铜库存保持累积态势加上进口铜清关到国内，导致低库存支撑价格减弱，铜价下行。新闻 方面，1 月份中国铜杆生产商库存率 11.14%，去年同期为 13.21%，上月为 7.33%，环比增 长 51.98%，同比下滑 15.67%。1 月份中国铜杆在产生产商库存率 11.14%，环比增加 51.98%，同比减少 15.67%。1 月份中国粗铜生产商铜精矿库存量 4,600.00 公吨，去年同期 为 11,000.00 公吨，上月为 4,500.00 公吨，同比下滑 58.18%，环比增长 2.22%。1 月份中 国铜生产商精炼铜库存量 31,200.00 公吨，去年同期为 31,950.00 公吨，上月为 29,400.00

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公吨，环比上升 6.12%，同比下降 2.35%。

（2）价格、库存和加工费

图15：三大期货交易所铜库存合计+保税区（单位：吨）

资料来源：wind，SMM，民生证券研究院

图17：上海期交所同 LME 当月期铜价格

资料来源：wind，民生证券研究院

2.2.3锌

（1）价格周度观点

图16：铜精矿加工费（美元/吨）

资料来源：wind，SMM，民生证券研究院

图18：全球主要交易所铜库存

资料来源：wind，民生证券研究院

本周（2.20-2.24）伦锌方面：周初，美联储鹰派信号释放不断，但 LME 库存维持低位 运行状态对伦锌有所支撑，多空博弈下伦锌震荡运行。而随后受市场情绪波动影响下，美元指 数小幅下跌，且此前伦锌已触及短期低位，伦锌攀高企稳震荡运行，重心小幅回调。随后美国 经济数据再度爆表，美国 2 月 Markit 服务业 PMI 初值超预期录得 50.5，重回荣枯线上方，美国 2 月 Markit 制造业 PMI 初值超预期创新高录得 47.8，加息预期再度笼罩市场，叠加法 国 Auby 冶炼厂宣布于 3 月初复产，伦锌重心下挫。美联储会议纪出炉，通胀的担忧情绪依然 难以消除与良性通胀水平相差甚远，欧洲 CPI 数据符合市场预期并未引起轩然大波，但欧洲央

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行再度释放鹰派发言引发市场担忧，且而海外消费预期转弱，盘面支撑力减弱，伦锌跌势汹汹，回吐涨幅，录得一“倒 V 字”反转。伦锌截至本周五 15：00，伦锌收跌报 3031.5 美元/吨，周内跌 49.5 美元/吨，跌幅 1.61%。沪锌方面：周初，受外盘带动影响，沪锌走出强劲反弹态 势，重心上抬。且 SMM 七地锌锭社会库存录减，库存累库情况不及预期且初步显现去库拐点，支撑沪锌再度强势运行，再攀一城。但增长并未延续，连续两天的大涨抑制下游采买积极性，现货市场成交惨淡，沪锌涨势放缓，高位震荡运行。而国内宏观方面市场近期并未释放过多信 息，市场仍旧受消费预期主导，市场仍旧期待消费回暖以及金三银四的消费情况，而实际消费 情况并未如愿所至，消费强度及韧性仍有待考察。现货市场成交较差与市场消费预期及多头资 金博弈，沪锌维持高位震荡不改。沪锌截至本周五 15：00，沪锌收涨报 23505 元/吨，周内 涨 660 元/吨，涨幅 2.89%。新闻方面：1 月份中国氧化锌生产商库存去化天数为 12 天，去 年同期为 5 天，上月为 8 天，同比上升 140.00%，环比上升 50.00%。1 月份中国氧化锌在产 生产商库存去化天数为 12 天，去年同期为 5 天，上月为 8 天。1 月份中国压铸锌合金生产商 库存去化天数为 22 天，去年同期为 7 天，上月为 8 天，同比增长 214.29%，环比增长 175.00%。1 月份中国氧化锌生产商锌消费量 31,795.00 公吨，去年同期为 37,045.00 公吨，上月为 30,607.80 公吨，同比下降 14.17%，环比上升 3.88%。

图19：上海期交所同 LME 当月期锌价格

资料来源：wind，民生证券研究院

（2）加工费&社会库存

图21：国产-进口锌加工费周均价

资料来源：SMM，民生证券研究院

注：图中进口周均价为右轴

图20：全球主要交易所锌库存

资料来源：wind，民生证券研究院

图22：锌七地库存（万吨）

资料来源：SMM，民生证券研究院

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图23：锌进口比值及盈亏

资料来源：SMM，民生证券研究院

注：沪伦比值为右轴，进口盈亏单位为元/吨

2.3铅、锡、镍

⚫铅：由于地域性供应差异，以及再生铅与原生铅价格倒挂的因素，下游刚需转而消耗社会 仓库库存，铅锭库存录得大降，为铅价下跌提供一定支撑条件。进入 3 月，铅消费传统 淡季临近，部分铅冶炼企业亦有检修计划，铅锭供需预期双降，多空因素交织，SMM 预 计短期铅价呈弱势盘整态势。新闻方面，1 月份中国生产原生铅为 253,000.00 公吨，去 年同期为 236,100.00 公吨，上月为 260,000.00 公吨，同比提高 7.16%，环比降低 2.69%。1 月份中国共计 18 家再生铅生产商停产，贵州 4 家，河北 2 家，内蒙 2 家，江 西 2 家，山西 1 家，浙江 1 家，江苏 1 家，安徽 1 家，重庆 1 家，广东 1 家，河南 1 家，湖北 1 家。停产总产能 2,830,000.00 公吨，平均每家 157,222.22 公吨。1 月份中国原 生铅生产商开工率 63.65%，去年同期为 59.15%，上月为 65.41%，同比提高 7.61%，环比降低 2.69%。1 月份中国原生铅在产生产商开工率 74.41%，同比提高 532%，环比 降低 2.69%。

⚫锡：供给端，云南江西两省冶炼厂开工率已恢复至较高水平，锡矿供给紧张，暂未对冶炼 厂生产带来显著影响，但较低的加工费，对冶炼厂生产将造成慢性损害；进口锡持续到港，但盈利预期较小，价格优势不明显。需求端，锡价持续走低，下游企业节后逢低补充库存 意愿明显，现货成交随锡价波动呈现出较大差异。近两周锡价下探至下游预期价位，下游 需求得到集中释放，社会库存终于转为去库状态。与此同时，沪锡周内延续宽幅震荡走势，大部分资金已完成移仓，主力合约即将完成更替。下周“两会”召开，政策导向将强力调 动未来预期，锡价或将结束震荡走势，迎来分叉路口。新闻方面，1 月份中国锡生产商锡 精矿消费量 10,600.00 公吨，去年同期为 11,140.00 公吨，上月为 11,250.00 公吨，环 比降低 5.78%，同比降低 4.85%。1 月份中国锡生产商锡精矿库存量 14,450.00 公吨，去年同期为 20,050.00 公吨，上月为 15,450.00 公吨，同比下滑 27.93%，环比下滑 6.47%。

⚫镍：供给端，虽此前沪镍价格受宏观因素影响偏强运行，但基本面薄弱支撑不足，镍价再 次下行。且临近换月现货升水持续下调。镍铁方面，尽管不锈钢现货订单本周回暖较多，但由于成交价比较低，市场整体情绪仍较弱。需求端，据 SMM 调研，近日 304 冷轧成

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交情况一般，需求不能顺畅传导至终端；本周热轧成交情况尚可，叠加钢厂分货减量，因 此库存稍有消化。虽昨日盘面上涨较多，市场报价稍有跟涨，但成交价几无涨幅。综上，近期镍市纠结运行，SMM 预计镍价延续震荡走势。下周沪镍价格 197000-212000 元/ 吨。目前伦镍价格尚未回归基本面，成交量较少镍价大幅波动概率仍存。新闻方面，1 月 份中国精炼镍生产商库存率 16.73%，去年同期为 37.04%，上月为 15.85%，同比减少 54.83%，环比增加 5.55%。1 月份中国精炼镍在产生产商库存率 16.73%，同比降低 54.83%，环比提高 5.55%。印尼矿商安塔姆(Antam)公布了其 2023 年铁和镍矿的产销 目标。镍铁方面，安塔姆的目标是 2023 年锦铁产销量均达到 27,201 吨，与 2022 年未 经审计的镍铁产销量 24,334 吨和 24,210 吨相比，分别增长 12%。镍矿方面，安塔姆的 目标是 2023 年用作安塔姆镍铁厂原料的镍矿总产量以及销售给国内市场客户的镍矿产量 达到 1,130 万湿公吨，与 2022 年 862 万湿公吨的未经审计镇矿产量相比，增长 31%。

图24：上海期交所同 LME 当月期铅价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图26：上海期交所同 LME 当月期锡价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图25：全球主要交易所铅库存

资料来源：wind，民生证券研究院

图27：全球主要交易所锡库存

资料来源：wind，民生证券研究院

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图28：上海期交所同 LME 当月期镍价格

图29：全球主要交易所镍库存

3贵金属、小金属

3.1贵金属

⚫黄金：本周（2.17-2.23）金银价格震荡运行。COMEX 黄金在 1840-1860 美元/盎司区 间内震荡运行；COMEX 白银从 21.6 美元附近水平运行至 22.0 美元附近，重心有所上移。2 月 23 日凌晨，美联储 2 月会议纪要重申抗击通胀的强硬立场支撑美元指数坚挺运行，COMEX 金银分别跌出 1840 关口和重回 21.6 美元附近位置，国内金银价格现货价格震 荡下调至 412.6 元/克和 4925 元/千克。根据百川盈孚预计，未来一周 COMEX 黄金价 格运行在 1830-1880 美元/盎司之间，国内黄金价格运行在 410-415 元/克之间；COMEX 白银价格运行在 21.2-22.0 美元/盎司之间，国内白银价格运行在 4800-5000 元 /千克之间。

图30：各国央行的资产总额情况

资料来源：wind，民生证券研究院

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（1）央行 BS、实际利率与黄金

图31：美联储资产负债表资产组成

资料来源：wind，民生证券研究院

（2）ETF 持仓

图33：黄金 ETF 持仓（单位：金衡盎司）

资料来源：wind，民生证券研究院

（3）长短端利差和金银比

图35：美国国债收益率（%）

资料来源：wind，民生证券研究院

图32：Comex 黄金与实际利率

资料来源：wind，民生证券研究院

图34：白银 ETF 持仓（单位：盎司）

资料来源：wind，民生证券研究院

图36：金银比

资料来源：wind，民生证券研究院

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（4）COMEX 期货收盘价

图37：COMEX 黄金期货收盘价

资料来源：wind，民生证券研究院

3.2能源金属

3.2.1钴

图38：COMEX 白银期货收盘价

资料来源：wind，民生证券研究院

⚫电解钴：近期电解钴价格以为稳为主。当前头部厂商因为交储流入零单现货较少，叠加头 部厂商出厂价格仍居于高位，海外市场电钴价格高位情绪面影响国内电钴价格坚挺。但是 从钴系各类产品的价格来看，电钴价格下行空间仍然较大。

⚫钴盐及四钴：本周硫酸钴价格有所上行。近期受需求持续低迷影响，冶炼厂生产积极度较 低，以销售成品库存为主，近期部分贸易商抄底硫酸钴，叠加三月预期前驱体产量有所恢 复于二月询单备采带动钴盐价格上行。近期四氧化三钴价格有所上行。近期数码市场持续 清淡。但近期受广东地区陶瓷厂商补库需求氧化钴市场近期较为火热，因四钴与氧化钴可 替换使用，因此近期在氧化钴价格带动下，四钴价格有所上行。

⚫三元材料：本周三元材料价格继续下行。锂价加速下行推动成本下跌明显。需求方面，动 力仍无恢复迹象，下游电芯预期 3 月虽有恢复但不明显，成本持续下跌加重下游观望情 绪。零单市场成交零星，仍以数码小动的小单为主，成交价格仍低于制造成本。后市预期 成本下行压力下，价格仍有下跌预期。

表3：钴系产品价格一览

资料来源：Wind，LME，上期所，COMEX，民生证券研究院整理

注：数据截至 2023 年 2 月 24 日

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（1）价差跟踪

图39：MB 钴美金及折合人民币价格

资料来源：亚洲金属网，民生证券研究院

注：美元汇率为对应当日中间汇率

图41：硫酸钴和四氧化三钴价差

资料来源：亚洲金属网，民生证券研究院

3.2.2锂

（1）高频价格跟踪及观点

图40：海内外钴价及价差

资料来源：亚洲金属网，民生证券研究院

图42：金属钴现货和无锡盘价格差

资料来源：亚洲金属网，民生证券研究院

⚫碳酸锂：本周碳酸锂价格下调幅度较大，近期市场上询单较为积极，且存在些许散单成交。由于正极厂需求恢复情况仍不太理想，导致长协提货并未完全恢复，零单采购零星。目前，主流厂家报价均有大幅下调，贸易商低价抛货，叠加后市悲观预期，预计短期内碳酸锂价 格仍以下调为主。

⚫氢氧化锂：本周氢氧化锂价格维持跌势。一线厂家以出口为主，少量订单供给国内，且随 出口订单增加，国外价格支撑较为明显。二线厂家以供应内需为主，价格受需求影响持续 走弱。由于海外氢氧化锂价格和国内价差较大，受海外价格支撑，国内价格短期内仍以下 跌为主。受到碳酸锂价格持弱影响，氢氧化锂价格随之下调，下跌幅度或小于碳酸锂。

⚫磷酸铁锂: 本周磷酸铁锂价格继续下行。随着锂价从上周开始加速走低，磷酸铁锂成本快 速下跌。原料采购继续谨慎观望。市场方面，动力市场暂无复苏迹象，并且时有砍单情况

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发生。储能端表现良好，但成交价也进一步下跌。后市在主要原料碳酸锂价格下跌影响下，价格仍将继续走低。

⚫钴酸锂：近期钴酸锂价格大幅下行，头部电池厂普遍提货节奏放缓。钴酸锂需求量较一月 相差无几，叠加近期碳酸锂价格大幅下行，成本段传导钴酸锂价格大幅下行。

（2）价差跟踪

图43：国内外碳酸锂价差

资料来源：wind，亚洲金属网，民生证券研究院

图45：国内电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差

资料来源：wind，亚洲金属网，民生证券研究院

图44：国内外氢氧化锂价差

资料来源：wind，亚洲金属网，民生证券研究院

图46：国内氢氧化锂和碳酸锂价差

资料来源：wind，亚洲金属网，民生证券研究院

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3.3其他小金属

图47：国内钼精矿价格

资料来源：亚洲金属网，民生证券研究院

图49：长江现货市场电解镁价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图51：长江现货市场锑锭价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图48：国内钨精矿价格

资料来源：亚洲金属网，民生证券研究院

图50：长江现货市场电解锰价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图52：国产海绵钛价格

资料来源：wind，民生证券研究院

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图53：国产高碳铬铁价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图55：国内精铟 99.99%价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图57：国产二氧化锗价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图54：长江现货市场金属钴价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图56：钽铁矿 30%-35%价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图58：国产精铋价格

资料来源：wind，民生证券研究院

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图59：碳酸锂（工业级）价格

资料来源：亚洲金属网，民生证券研究院

4稀土价格

图60：碳酸锂（电池级）价格

资料来源：亚洲金属网，民生证券研究院

⚫稀土磁材：本周，稀土市场整体仍延续上周偏弱走势。由于部分下游磁材企业库存不足，稀土市场开始出现少量询单采购行为，镨钕氧化物与镨钕金属价格本周下行幅度较小，已 基本趋于稳定。从供给端来看，稀土分离厂和金属厂为防止停炉造成的损耗，多数仍保持 正常生产，但金属厂的倒挂情况继续加重，部分金属厂以消耗现有库存为主，减少采购；从需求端来看，磁材企业新增订单较少，观望情绪加重，采购更加谨慎，上下游博弈情绪 浓厚。SMM 预计，短期稀土价格或将继续保持稳中偏弱走势。

图61：氧化镧价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图62：氧化铈价格

资料来源：wind，民生证券研究院

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图63：氧化镨价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图65：氧化镝价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图64：氧化钕价格

资料来源：wind，民生证券研究院

图66：氧化铽价格

资料来源：wind，民生证券研究院

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5风险提示

1、需求不及预期：美联储加息，全球经济有下行风险，加上国内疫情可能反复，需求或弱 于预期。

2、供给超预期释放：受限于产能，加上供应干扰较大，供给端释放较慢，若资本开支大幅 上升，供应可能有超预期释放。

3、海外地缘政治风险：俄乌冲突加剧以及南美政策均影响供应，同时地缘冲突风险也影响 市场避险情绪，影响未来金属需求。

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插图目录

图 1： 本周涨幅前 10 只股票（2/20-2/24） ..................................................................................................................................... 3 图 2： 本周涨跌幅后 10 只股票（2/20-2/24） ................................................................................................................................. 3 图 3： 黄金价格与山东黄金股价走势梳理 ........................................................................................................................................... 5 图 4： 阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 ....................................................................................................................................... 5 图 5： 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理 ....................................................................................................................................... 5 图 6： 天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 ....................................................................................................................................... 5 图 7： 上海期交所同 LME 当月期铝价格 ............................................................................................................................................. 6 图 8： 全球主要交易所铝库存 ................................................................................................................................................................ 6 图 9： 预焙阳极单吨净利润梳理 ............................................................................................................................................................ 7 图 10： 电解铝单吨盈利梳理 .................................................................................................................................................................. 7 图 11： 氧化铝单吨盈利梳理（单位：元） ......................................................................................................................................... 7 图 12： 2022 年 1 月全国平均电解铝完全成本构成 ......................................................................................................................... 8 图 13： 铝国内主要消费地库存（万吨） ............................................................................................................................................. 8 图 14： 国产和进口氧化铝价格走势 ..................................................................................................................................................... 8 图 15： 三大期货交易所铜库存合计+保税区（单位：吨） .................................................................................................................. 9 图 16： 铜精矿加工费（美元/吨） ........................................................................................................................................................ 9 图 17： 上海期交所同 LME 当月期铜价格 ........................................................................................................................................... 9 图 18： 全球主要交易所铜库存 .............................................................................................................................................................. 9 图 19： 上海期交所同 LME 当月期锌价格 ......................................................................................................................................... 10 图 20： 全球主要交易所锌库存 ............................................................................................................................................................ 10 图 21： 国产-进口锌加工费周均价 ...................................................................................................................................................... 10 图 22： 锌七地库存（万吨） ................................................................................................................................................................ 10 图 23： 锌进口比值及盈亏 .................................................................................................................................................................... 11 图 24： 上海期交所同 LME 当月期铅价格 ......................................................................................................................................... 12 图 25： 全球主要交易所铅库存 ............................................................................................................................................................ 12 图 26： 上海期交所同 LME 当月期锡价格 ......................................................................................................................................... 12 图 27： 全球主要交易所锡库存 ............................................................................................................................................................ 12 图 28： 上海期交所同 LME 当月期镍价格 ......................................................................................................................................... 13 图 29： 全球主要交易所镍库存 ............................................................................................................................................................ 13 图 30： 各国央行的资产总额情况 ....................................................................................................................................................... 13 图 31： 美联储资产负债表资产组成 ................................................................................................................................................... 14 图 32： Comex 黄金与实际利率 ......................................................................................................................................................... 14 图 33： 黄金 ETF 持仓（单位：金衡盎司） ...................................................................................................................................... 14 图 34： 白银 ETF 持仓（单位：盎司） .............................................................................................................................................. 14 图 35： 美国国债收益率（%） ............................................................................................................................................................ 14 图 36： 金银比 ......................................................................................................................................................................................... 14 图 37： COMEX 黄金期货收盘价 ........................................................................................................................................................ 15 图 38： COMEX 白银期货收盘价 ........................................................................................................................................................ 15 图 39： MB 钴美金及折合人民币价格 ................................................................................................................................................ 16 图 40： 海内外钴价及价差 .................................................................................................................................................................... 16 图 41： 硫酸钴和四氧化三钴价差 ....................................................................................................................................................... 16 图 42： 金属钴现货和无锡盘价格差 ................................................................................................................................................... 16 图 43： 国内外碳酸锂价差 .................................................................................................................................................................... 17 图 44： 国内外氢氧化锂价差 ................................................................................................................................................................ 17 图 45： 国内电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差 .............................................................................................................................. 17 图 46： 国内氢氧化锂和碳酸锂价差 ................................................................................................................................................... 17 图 47： 国内钼精矿价格 ........................................................................................................................................................................ 18 图 48： 国内钨精矿价格 ........................................................................................................................................................................ 18 图 49： 长江现货市场电解镁价格 ....................................................................................................................................................... 18 图 50： 长江现货市场电解锰价格 ....................................................................................................................................................... 18 图 51： 长江现货市场锑锭价格 ............................................................................................................................................................ 18 图 52： 国产海绵钛价格 ........................................................................................................................................................................ 18 图 53： 国产高碳铬铁价格 .................................................................................................................................................................... 19 图 54： 长江现货市场金属钴价格 ....................................................................................................................................................... 19

行业定期报告/有色金属

图 55： 国内精铟 99.99%价格 ............................................................................................................................................................. 19 图 56： 钽铁矿 30%-35%价格 ............................................................................................................................................................ 19 图 57： 国产二氧化锗价格 .................................................................................................................................................................... 19 图 58： 国产精铋价格 ............................................................................................................................................................................ 19 图 59： 碳酸锂（工业级）价格 ............................................................................................................................................................ 20 图 60： 碳酸锂（电池级）价格 ............................................................................................................................................................ 20 图 61： 氧化镧价格 ................................................................................................................................................................................ 20 图 62： 氧化铈价格 ................................................................................................................................................................................ 20 图 63： 氧化镨价格 ................................................................................................................................................................................ 21 图 64： 氧化钕价格 ................................................................................................................................................................................ 21 图 65： 氧化镝价格 ................................................................................................................................................................................ 21 图 66： 氧化铽价格 ................................................................................................................................................................................ 21

表格目录

重点公司盈利预测、估值与评级 ............................................................................................................................................................ 1 表 1： 金属价格、库存变化表 ................................................................................................................................................................ 3 表 2： 铝价格统计 ..................................................................................................................................................................................... 6 表 3： 钴系产品价格一览 ...................................................................................................................................................................... 15

行业定期报告/有色金属

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