评级（增持）公用事业：强化电网安全风险管控，风光功率预测重要性逐步凸显
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报告名称 ：公用事业：强化电网安全风险管控，风光功率预测重要性逐步凸显
评级 ：增持
行业：
证券研究报告 | 行业点评
公用事业
2023 年 02 月 24 日
| 公用事业 | 强化电网安全风险管控，风光功率预 |
| 优于大市（维持） | 测重要性逐步凸显 |
| 证券分析师 | 投资要点： |
郭雪
| 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn | 事件：2 月 22 日，国家能源局发布《关于加强电力可靠性管理工作的意见》，提出“发电企业要加强燃料、蓄水管控及风电、光伏发电等功率预测，强化涉网安全管 |
理，科学实施机组深度调峰灵活性改造，提高设备运行可靠性，减少非计划停运。
| 联系人 | 电网企业要加大城乡电力基础设施建设力度，提升供电服务和民生用电保障能力。” |
光伏组件价格有望逐步降低，新能源装机规模有望高增。硅料长期供大于求，或将
| 市场表现 | 带动硅片和组件价格持续下行。根据硅业分会数据，保守预计 2023 年全国硅料产 量为 135 万吨左右，硅片约 525GW，同终端 350GW 需求相比，硅料和硅片长期 | ||||
0% | 处于供大于求的状态。我们预计随着组件价格的进一步下行，光伏电站投资回报率 有望逐步提升，并进一步带动光伏装机规模持续提升。根据全球能源互联网发展合 作组织发布的《中国 2030 年能源电力发展规划研究及 2060 年展望》，预计我国 2025 年风电/光伏累计装机容量分别为 5.36/5.59 亿千瓦，风光装机占比将达到 37.12%，2020 年至 2025 年平均复合增长率为 15.62%。2030 年风电/光伏累计装 机容量分别为 8.00/10.25 亿千瓦，风光装机占比将达到 48.03%，2025 年-2030 年 平均复合增长率为 10.76%，新能源装机规模有望保持高增。 | ||||
| -24% 2022-02 | 2022-06 | 2022-10 | |||
| 相关研究 | 新能源发电功率预测是保障电网安全的必要手段，市场空间广阔。风光发电受自然 环境影响，存在显著间歇性和波动性特征，发用电的不匹配将对电网的稳定性产生 | ||||
| 1.《煤炭价格全面下行，火电或将迎 来困境反转环保与公用事业周报》，2023.2.19 2.《聚光科技（300203.SZ）：科学仪 器龙头，高端转型业绩拐点已现》，2023.2.15 3.《ESG 双周报-ESG 双周报：8 家 券商获准参与试点碳排放交易，碳交 易迎来发展机遇》，2023.2.13 4.《环保与公用事业周报-电力企业 2022 业绩预告出炉，风光水火整体 向好》，2023.2.12 5.《三峡能源（600905.SH）:非经常 性因素致业绩短期承压，海风持续带 | 较大冲击，造成巨大经济损失。随着新能源装机规模快速提升，电网的稳定性受到 更大挑战，新能源发电功率预测需求提升。根据沙利文发布的数据，2019 年我国 新能源发电功率预测行业市场规模为 6.34 亿元，预计 2024 年市场规模将达到 13.41 亿元，2019-2024 年新能源发电功率预测市场规模的复合增速高达 16.2%，新能源功率预测具备广阔成长空间。 加强灵活性资源建设，科学实施深度调峰。灵活性资源是实现新能源消纳的重要保 障，随着新能源装机占比的逐步提升，灵活性资源的重要性愈加凸显。从灵活性资 源的种类来看，包括灵活性改造后的火电、抽水蓄能、电化学储能等，其中火电灵 活性改造是最具可行性和经济性的方式。随着风光大基地的逐步推进建设，火电灵 活性改造也将迎来加速发展的机遇期。此外，随着我国辅助服务市场建设机制逐步 完善，火电机组灵活性改造项目的经济性有望逐步提升，进一步刺激火电运营商加 快火电灵活性改造进程。 | ||||
来发展动能》，2023.2.8
投资建议：随着新能源装机规模快速提升，新能源发电的波动性对电网带来的冲击 逐步增大，新能源发电功率预测作用逐步凸显。此外，为保障新能源发电消纳，维 护电网稳定，火电灵活性改造需求也逐步增加。重点推荐：新能源发电功率预测龙 头企业【国能日新】；火电节能环保设备商【青达环保】；积极布局火电灵活性调峰 储能改造解决方案的【西子洁能】；华电旗下、风光火氢协同发展的辅机龙头【华 电重工】。
风险提示：政策推进不及预期，产业发展不及预期，新能源发展不及预期。
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| 股票 | 股票 | 2021 | EPS | 2023E | 2021 | PE | 2023E | 投资评级 |
| 代码 | 名称 | 2022E | 2022E | 上期本期 | ||||
| 002534.SZ 西子洁能 | 0.58 | 0.25 | 0.60 | 55.74 | 65.24 | 27.18 | 增持增持 | |
| 301162.SZ 国能日新 | 1.11 | 1.06 | 1.59 | —— | 95.51 | 63.67 | 增持增持 | |
| 601226.SH 华电重工 | 0.26 | 0.28 | 0.36 | 25.82 | 28.50 | 22.17 | 增持增持 | |
| 0.69 | 0.9 | 1.18 | 37.13 | 29.19 | 22.26 | 增持增持 | ||
| 688501.SH 青达环保 | ||||||||
资料来源：Wind，德邦研究所，以上四家 EPS 数据均为德邦研究所预测，股价数据截至 2023 年 2 月 24 日
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信息披露
分析师与研究助理简介
郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有 5 年环保产业经验，2020 年 12 月加入安信证 券，2021 年新财富第三名核心成员。2022 年 3 月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资评级说明
| 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表 现为比较标准，报告发布日后 6 个 月内的公司股价（或行业指数）的 涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以上证综指或深证成指为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以标普 500或纳斯达克综合指 数为基准。 | 类别 | 评级 | 说明 |
| 股票投资评 级 | 买入 | 相对强于市场表现 20%以上； | |
| 增持 | 相对强于市场表现 5%~20%； | ||
| 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； | ||
| 减持 | 相对弱于市场表现 5%以下。 | ||
| 行业投资评 级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； | |
| 中性 | 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； | ||
| 弱于大市 | 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。 |
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