评级（持有）建筑材料行业周报：市场需求持续恢复，水泥价格止跌回升

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报告名称 ：建筑材料行业周报：市场需求持续恢复，水泥价格止跌回升
评级 ：持有
行业：

建材家居市场不断回暖，2 月前 3 周新能源车市场零售同比增长

行业相对表现

43%，国内玻纤市场行情或将迎来缓慢修复期，我们预计粗纱价格大 概率会有一定反弹。目前建材行业保持上涨趋势，维持行业“推荐”

《——水泥行业深度研究：基建提振水泥需求，长 期关注行业格局改善和盈利修复（推荐）*水泥*盛

需求继续恢复，重点地区企业出货率环比提升 15 个百分点，农历同 比增长 4 个百分点，华东、华南地区大部企业出货量达到 7- 8 成水

昌盛》——2023-02-18 平；华北、华中和西南地区企业出货恢复 4-7 成不等，库存缓慢下

《——建筑装饰行业月报：政策友好助力开工复 工，基建板块需求有望恢复（推荐）*建筑装饰*盛 昌盛》——2023-02-20

降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。当前推荐 水泥龙头企业上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。

《——建筑装饰行业周报：多重政策利好逐步释 放，助力建筑行业向高质量发展（推荐）*建筑装饰

加工厂以消化自身现有库存为主，部分贸易商逢低适当备货，短期局 部走货稍有恢复，但厂库削减难度仍存。池窑电子纱市场价格调后暂

*盛昌盛》——2023-02-13 稳，近日报价以稳为主，局部成交存小幅灵活商谈空间。目前市场成 交情况仍一般，多数仍为一单一谈按需适量采购。下游 PCB 市场整 体开工率持续偏低，新增订单不多，中下游备货意向偏淡，基于前期 价格下调幅度较大，短期来看，各厂价格大概率暂稳观望，成本端存 一定支撑。个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业 中国巨石、中材科技。

◼玻璃行业：2 月 20 日-24 日浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分 库存增速放缓，部分区域价格略松动。在产产能略有回升，产线复产 1 条，改产 1 条，暂无冷修线，天津信义 600T/D 二线计划 25 日点 火。库存延续增加趋势，但增速明显放缓，区域出货有一定差异，局

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分

部企业移库促使短期库存下降，但多数区域终端订单依然不足，刚需 疲软，市场观望氛围浓厚，中下游投机备货意向不大，需关注后期货 源消化情况。成本端纯碱价格走稳，动力煤价格小涨、石油焦价格小 降，利润延续分化，整体亏损扩大居多。推荐国内外布局 TCO 生产 线具有先发优势的金晶科技、行业龙头旗滨集团、光伏玻璃行业高弹 性企业洛阳玻璃、南玻 A，关注福莱特、信义玻璃。

◼水泥行业：2 月 20 日-24 日全国水泥市场价格环比继续上行，华东、西南、西北价格上调，东北地区价格小幅回落。国内水泥市场需求继 续恢复，重点地区企业出货率环比提升 15 个百分点，农历同比增长 4 个百分点，华东、华南地区大部企业出货量达到 7- 8 成水平；华 北、华中和西南地区企业出货恢复 4-7 成不等，库存缓慢下降，加之 企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。当前推荐水泥龙头 企业上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。

◼消费建材：相关企业计划通过技术升级大力发展石膏板、轻钢龙骨、防水材料、建筑涂料等绿色建材产品，更好满足市场需求（1）防水：新规落地带动行业扩容，同时对行业头部企业利好，推荐防水龙头东 方雨虹、科顺股份；（2）管材：推荐行业龙头港股中国联塑、伟星新 材；（3）涂料：推荐涂料行业龙头三棵树、亚士创能。

◼风险提示：宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市 场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济。

重点关注公司及盈利预测

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（福莱特、信义玻璃盈利预测来自万得一致预期，其他盈利预测来自国海证券）注：以上盈

利预测录入日期为 2023 年 2 月 24 日，当日港币兑人民币汇率为 0.88

内容目录

1、一周市场表现 ......................................................................................................................................................... 6 2、周内建材价格波动 .................................................................................................................................................. 7 2.1、水泥................................................................................................................................................................. 7 2.2、玻璃............................................................................................................................................................... 12 2.3、玻纤............................................................................................................................................................... 13 2.4、能源和原材料 ................................................................................................................................................ 14 3、行业要闻 .............................................................................................................................................................. 15 4、重点上市公司公告 ................................................................................................................................................ 16 5、周观点 .................................................................................................................................................................. 16 6、风险提示 .............................................................................................................................................................. 19

图表目录

图 1：申万一级行业周涨跌幅一览 ................................................................................................................................ 6 图 2：建材各子板块周涨跌幅度一览 ............................................................................................................................. 6 图 3：建材股票周涨幅前五 ........................................................................................................................................... 6 图 4：建材股票周跌幅前五 ........................................................................................................................................... 6 图 5：全国水泥价格变化情况 ...................................................................................................................................... 10 图 6：全国水泥库容比情况 ......................................................................................................................................... 10 图 7：华北水泥价格变化情况 ...................................................................................................................................... 11 图 8：东北水泥价格变化情况 ...................................................................................................................................... 11 图 9：华东水泥价格变化情况 ...................................................................................................................................... 11 图 10：中南水泥价格变化情况 .................................................................................................................................... 11 图 11：西南水泥价格变化情况 .................................................................................................................................... 11 图 12：西北水泥价格变化情况 .................................................................................................................................... 11 图 13：玻璃价格（元/吨） .......................................................................................................................................... 12 图 14：企业玻璃库存 .................................................................................................................................................. 12 图 15：纯碱价格（元/吨） .......................................................................................................................................... 13 图 16：玻璃纯碱价差（元/重量箱） ........................................................................................................................... 13 图 17：无碱玻璃纤维粗纱均价（元/吨） .................................................................................................................... 14 图 18：环渤海动力煤(Q5500K)价格（元/吨） ............................................................................................................ 14 图 19：PVC 价格（电石法）（元/吨） ........................................................................................................................ 14 图 20：沥青现货价格（元/吨） ................................................................................................................................... 15

1、一周市场表现

2 月 20 日-24 日，申万建材指数上涨 2.00%，各子行业分别上涨，水泥制造（2.78%），玻璃制造（2.12%），耐火材料（1.09%），管材（0.69%），玻纤（2.25%），同期上证综指（1.34%）。

在国海建材重点覆盖公司中，2 月 20 日-24 日个股涨幅前五公司为立方数科（16.35%）、石英股份（12.27%）、坤彩科技（10.35%）、亚士创能（6.91%）、帝欧家居（5.92%），跌幅前五公司为宁夏建材（-8.72%）、中国联塑（-5.62%）、海南瑞泽（-5.32%）、永高股份（-3.17%）、万里石（-2.44%）。

2、周内建材价格波动

2.1、水泥

（来源：数字水泥网）

2 月 20 日-24 日全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 0.9%。价格上涨地区 主要有江苏北部、福建、河南、广东、四川和陕西，幅度 10-30 元/吨；价格回落 地为辽宁，幅度 20 元/吨。2 月下旬，国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地 区企业出货率环比提升 15 个百分点，农历同比增长 4 个百分点，华东、华南地 区大部企业出货量达到 7- 8 成水平；华北、华中和西南地区企业出货恢复 4-7 成 不等，库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。

华北地区水泥价格保持稳定。京津冀地区水泥价格平稳，北京地区水泥需求环比 上周变化不大，企业日出货 4 成左右，预计两会结束后，随着工程恢复正常施 工，下游需求将会显著提升；天津、唐山地区新开工程项目较少，主要是延续在 建项目为主，下游需求恢复一般，企业发货量 3-4 成，库存高位运行。河北石家 庄、保定以及邯邢等地区水泥价格下调后弱稳运行，下游资金状况欠佳，工程和 搅拌站开工率不足，企业出货 2-4 成水平，目前各企业仍在执行错峰生产，库存 下降缓慢。

山西地区水泥价格稳定，太原、晋中及晋城等地下游搅拌站因去年回款较差，大 部分尚未开工，且两会即将召开，部分工程仍处于停工状态，市场需求恢复缓慢，企业发货在 3-4 成水平，库存多高位运行。晋北大同地区因温度较低，下游需求 基本仍处于停滞状态，预计 3 月中旬才会陆续启动。

东北地区水泥价格小幅回落。辽宁辽中地区水泥价格下调 20 元/吨，市场需求刚 刚启动，仅少量袋装及重点工程用量，企业发货在 1 成左右，区域内熟料生产线 均在停产，库存处于满库状态，部分企业为打开销量，降价促销，高价企业陆续 跟降，P.O42.5 散出厂价降至 230-260 元/吨不等。黑吉地区由于温度偏低，下 游工程项目和搅拌站尚未复工，受辽宁低价水泥影响，预计市场启动后，价格回 落可能性较大。

华东地区水泥价格继续上涨。江苏南京及镇江地区水泥价格稳定，雨水天气过后，水泥需求继续恢复，企业发货在 7-8 成；苏锡常地区水泥价格稳定，房地产不景 气，搅拌站开工率恢复不足，水泥需求恢复缓慢，企业日出货在 6-7 成，受益于 企业执行错峰生产到位，库存在中等或略偏上水平。苏中北徐州、淮安、扬州等 地水泥企业第二轮价格上调 30 元/吨，天气晴好，市场需求逐步恢复，苏北企业 发货在 5 成左右，苏中地区出货量略好，可达 6-7 成，且价格水平一直偏低，为 提升盈利，企业继续推涨价格。

浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定，下游工程项目施工进度加快，水泥需求快速提升，企业出货已恢复 7-8 成，水泥库存高低不一。甬温台地区水泥价格稳定，目前需 求主要依靠民用袋装和重点工程项目拉动，房地产项目恢复较为缓慢，企业发货

在正常水平 7 成，库存 60%-70%。金建衢地区水泥价格平稳，受益于重点工程 项目较多，下游需求环比提升 20%-30%，企业日出货已达到 8 成，库存在中等 水平，进入三月份，价格有继续上调预期。

安徽合肥、芜湖等地水泥价格稳定，阶段性降雨对市场影响有限，水泥需求量环 比继续提升，企业出货在 7-8 成，熟料库存 40%-50%，水泥库存略偏高在 60% 左右。安庆地区水泥价格平稳，受资金短缺影响，下游需求恢复缓慢，企业日出 货在 5-6 成。皖北地区水泥价格稳定，房地产新开工大幅下滑，重点工程项目对 水泥需求拉动有限，企业发货仅恢复至正常水平的 5 成左右。安徽沿江水泥熟料 价格再次上调 20 元/吨，三轮累计上涨 50 元/吨，沿江熟料挂牌价 330-340 元/ 吨。

江西南昌和九江地区水泥价格稳定，熟料装船价格上涨 20 元/吨，民用市场和重 点工程恢复较好，搅拌站受资金影响仅恢复 4 成左右，企业综合发货在 6-7 成，企业部分熟料生产线仍在停产，库存在维持在 50%-60%。赣东北上饶地区水泥 价格稳定，下游需求恢复一般，企业日出货在 6 成左右，水泥库存普遍偏高。赣 南和赣西地区水泥价格稳定，天气晴好，工程项目陆续复工，水泥需求逐步释放，企业出货在 6-7 成，库存中等或偏低水平。

福建地区水泥企业公布价格上调 20 元/吨，价格上调原因：一是天气晴好，市场 需求继续恢复，企业发货在 5-7 成水平；二是部分熟料生产线仍在执行错峰生产，市场供应减少；三是价格水平一直偏低，为提升盈利，主导企业涨价意愿强烈。目前企业库存均在 60%-80%，且有部分厂家对于涨价仍在观望，价格具体落实 情况待跟踪。

山东济南和淄博地区水泥价格趋弱运行，目前市场需求主要以民用袋装和部分重 点工程项目，企业发货在 5 成左右，熟料库存在 50%，水泥库存偏高在 70%左 右，且淄博地区部分企业为增加出货量，价格又有回落，济南价格或有跟进下调 可能。泰安、济宁、枣庄等地区水泥价格上涨未能落实，下游市场资金不足，水 泥需求恢复缓慢，企业发货在 4-6 成，同时熟料及水泥库存充足，无法支撑价格 上调。

中南地区水泥价格涨跌互现。广东地区水泥企业公布价格第二轮上调 10-20 元/ 吨，汽运熟料价格同步上涨 10 元/吨，价格上调原因：一是区域内企业仍在执行 错峰生产，库存多保持在中等或略低水平；二是下游需求环比继续提升，珠三角 地区企业发货在 7-8 成，出货较好的个别企业已接近 9 成水平，粤西湛江地区企 业发货在 5-6 成，为提升运营质量，企业继续上调价格。

广西南宁、玉林、钦北防、柳州等地区水泥企业陆续公布袋装价格上调 20 元/吨，价格上调原因：一是天气好转，下游需求逐步恢复，南宁、玉林等地企业发货在 5-7 成，柳州地区企业出货已达 8 成左右；二是原材料价格水平仍居高位，企业 生产成本较高，为提升运营质量，再次推动价格上调。桂林地区水泥价格稳定，工程项目陆续开工，下游需求量环比提升 20%，企业出货在 7 成左右，库存在 60%左右。

湖南长株潭地区水泥价格平稳，市场需求环比继续提升，企业日出货恢复到 6 成

左右，库存在 50%-60%，由于重庆低价水泥仍有冲击，后期价格稳定性待观察。衡阳和永州地区水泥企业公布价格上调 20 元/吨，价格上涨主要是企业正在执行 错峰生产，库存降到 60%左右，且受周边涨价带动，本地企业陆续跟进，目前下 游需求恢复缓慢，企业发货在 5 成左右，价格落实情况待跟踪。常德、怀化地区 水泥价格稳定，新开重点工程项目较少，水泥需求恢复不佳，企业发货在 4-5 成。

湖北武汉以及鄂东地区水泥价格继续下调 10 元/吨，降雨和搅拌站资金较差影 响，需求表现疲软，加之企业错峰生产不力，库存压力较大，部分企业价格出现 暗价，导致整体价格再次回落，目前企业出货在 5-7 成，库存持续高位运行，水 泥价格已降至成本线，预计后期价格将平稳为主。荆门、荆州以及襄阳等地区水 泥价格平稳，受持续阴雨天气影响，下游需求恢复有限，企业日出货在 5-7 成，库存高位运行，部分企业为缓解库存压力，自主停窑检修。

河南地区水泥企业公布价格上调 30 元/吨，价格上调主要原因：一是企业仍在执 行错峰生产，随着需求恢复，库存降至 50%左右；二是前期价格已降至底部，部 分企业出现亏损，为提升盈利，各企业积极推动价格上涨。需求方面，由于市场 资金短缺，房地产以项目开工率不足，水泥需求恢复缓慢，企业出货量仅在 4-5 成水平，后期价格执行情况待跟踪。

西南地区水泥价格出现上调。四川成德绵地区水泥企业公布价格上调 30 元/吨，价格上调主要是工程项目和搅拌站开工率持续上升，水泥需求环比增加 20%左 右，企业日出货在 7-8 成，同时企业仍在执行错峰生产，库存多维持 50%-60%，为提升盈利，企业积极上调价格。达州、宜宾地区下游需求继续提升，重点工程 基本恢复正常，但搅拌站资金短缺，复工缓慢，水泥综合发货在 7 成左右，库存 高低不一。

重庆主城以及渝西北地区水泥价格上调后保持平稳，企业继续执行错峰生产，库 存降到中低位水平，下游水泥需求较前期相比变化不大，企业出货维持在 6 成左 右。渝东南地区水泥企业公布价格上调 30 元/吨，下游需求继续恢复，企业日出 货增至 5-6 成，库存降至中等水平，且周边地区水泥价格陆续上调，为提升盈利，本地企业积极跟涨。

云南昆明及玉溪地区水泥价格稳定，虽然天气持续晴好，但市场资金较差，房地 产不景气，水泥需求恢复缓慢，企业发货仅在正常水平 4-5 成，库存持续高位运 行。丽江、大理地区水泥价格上涨失败，主要是市场需求恢复不佳，企业虽有执 行错峰生产，但库存水平仍较高，个别企业为增加出货量，未能执行价格上调，其他企业只能陆续回撤。据了解，由于气候干旱导致水力发电减少，2 月底，云 南地区水泥企业有可能再次面临限电减产。

贵州贵阳、安顺以及黔南地区水泥价格保持平稳，受阴雨天气影响，水泥需求恢 复缓慢，企业发货仍停留在 3-4 成，受益于错峰生产，企业库存保持在中等水平。铜仁、毕节等地区水泥企业前期推涨 30 元/吨，目前看并未完全执行到位，虽然 企业多在执行错峰生产，库存压力不大，但受资金短缺影响，工程和搅拌站开工 率不足，企业出货在 3-4 成水平，价格上涨有一定难度。

西北地区水泥价格小幅上涨。陕西关中地区水泥价格执行上调 10-20 元/吨，天

气晴好，下游需求继续恢复，企业出货普遍能达 5-6 成，个别企业能达 8 成左 右，库存降至 30%-40%。宝鸡地区水泥企业公布散装价格上调 20 元/吨，受西 咸地区价格上涨带动，本地企业积极跟进，由于市场刚刚启动，企业出货仅在 1-2 成，库存 60%中等略偏上，价格落实情况需跟踪。汉中地区水泥价格平稳，企 业出货恢复至 4 成左右，库存中等偏低运行；榆林地区农村袋装需求恢复，散装 市场尚未启动，企业发货在 1-2 成，库存在 70%-80%偏高位置，价格以稳为主。

甘肃兰州地区水泥价格保持平稳，前期降雪天气较多，搅拌站和工程项目尚未开 工，下游需求恢复缓慢，企业出货在 2-3 成，库存中等水平，预计三月中旬水泥 需求才会有显著回升。平凉地区部分企业公布价格上调 30 元/吨，价格上调主要 是原材料价格仍居高位，为提升运营质量，企业尝试推动价格上涨，市场需求刚 刚启动，企业出货仅在 1-2 成，短期库存仍在高位水平，价格执行难度较大。

宁夏地区水泥价格平稳，受降雪天气影响，水泥需求启动缓慢，企业出货仅在 1-2 成水平，主导企业库存在 50%左右，其他企业多在中高位。 3 月 10 日开始，区域内熟料生产线将陆续恢复生产，随着库存增加，企业为打开市场销量，价格

有回落预期。

资料来源：数字水泥网，国海证券研究所

图 9：华东水泥价格变化情况

资料来源：数字水泥网，国海证券研究所

图 10：中南水泥价格变化情况

资料来源：数字水泥网，国海证券研究所

图 11：西南水泥价格变化情况

资料来源：数字水泥网，国海证券研究所

图 12：西北水泥价格变化情况

2.2、玻璃

（来源：卓创资讯）

2 月 20 日-24 日浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分库存增速放缓，部分区 域价格略松动。周内华北、华东、华中部分成交价格重心小幅下降，其他基本稳 定。目前需求缓慢恢复，下游加工厂订单两极分化，大厂订单良好，中小厂新增 订单相对有限，整体仍显偏弱，但好于去年同期。预计后期市场需求继续缓慢恢 复，下游加工厂整体存货不多，关注后期浮法厂家产销率变化。目前行业库存较 高，市场仍存压力。

2 月 20 日-24 日在产产能略增。截至 2 月 23 日，全国浮法玻璃生产线共计 305 条，在产 238 条，日熔量共计 159530 吨，较上周增加 500 吨，环比上周由 降转增。周内产线复产 1 条，改产 1 条，暂无冷修线。月内天津信义 600T/D 二线计划 25 日点火。

2 月 20 日-24 日国内浮法玻璃市场需求表现依旧不乐观，终端订单不足，中下 游备货积极性偏弱，市场原片消化能力不足，企业库存高位承压。目前加工厂开 工仍然不高，刚需补货能力有限，多数区域原片企业出货没有明显改善。此外，局部成交松动加重市场观望情绪，市场投机备货意向不高。预计月内需求端难有 明显好转，关注 3 月份终端工程订单恢复情况。

2 月 20 日-24 日国内浮法玻璃价格偏弱，部分区域厂家价格松动。根据卓创资 讯预测，后期市场看，需求预计继续缓慢恢复，下游加工厂原片库货不多，预计 后期部分出货缓慢好转，但区域存差异，局部产区中间商库存偏高，整体仍存压。预计下周价格延续偏弱整理格局，部分价格或有松动，预计下周均价 1740 元/ 吨附近。供应方面：产能方面，月内个别产线存点火计划。库存方面，浮法玻璃 厂家库存处于较高位，整体存一定压力。需求方面：下游加工厂订单两级分化，订单逐步缓慢恢复中。加工厂部分区域大厂存货偏多，中小厂存货相对有限，关 注后期货源消化情况。成本方面：成本整体坚挺，对价格形成支撑。

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2.3、玻纤

（来源：卓创资讯）

无碱纱市场：2 月 20 日-24 日无碱池窑粗纱市场整体出货仍显一般，虽个别厂 价格有所下调，但中下游提货谨慎度仍较高，资金压力影响较大。现阶段，下游

整体开工仍偏低，多数加工厂以消化自身现有库存为主，部分贸易商逢低适当备

货，短期局部走货稍有恢复，但现阶段厂库削减难度仍存。短期来看，市场中下

游提货动力仍不足，当前价格已处低位水平，业内多观望，厂库继续增加下，预 计市场价格延续承压趋势。截至 2 月 23 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流 报价在 3900-4300 元/吨不等，全国均价在 4119.88 元/吨，含税主流送到，环比 上一周均价（4130.50）略下调 0.26%，同比下跌 33.28%。目前主要企业无碱 纱产品主流报价如下：无碱 2400tex 直接纱报 3900-4300 元/吨，无碱 2400texSMC 纱报 4700-5500 元/吨，无碱 2400tex 喷射纱报 6600-7900 元/吨，无碱 2400tex 毡用合股纱报 4400-5000 元/吨，无碱 2400tex 板材纱报 4800-5100 元/吨，无碱 2000tex 热塑直接纱报 4800-6200 元/吨，不同区域价格或有 差异，个别企业报价较高。

电子纱市场：近期国内池窑电子纱市场价格调后暂稳，前期各池窑厂价格松动后，

近日报价以稳为主，局部成交存小幅灵活商谈空间。目前市场成交情况仍一般，多一单一谈按需适量采购。下游 PCB 市场整体开工率持续偏低，新增订单不多 下，中下游备货意向偏淡，基于前期价格下调幅度较大，短期来看，各厂价格大 概率暂稳观望，成本端存一定支撑。2 月 20 日-24 日电子纱主流报价 8800-9000 元/吨不等，环比基本持平；电子布价格当前主流报价暂维持 4.0-4.2 元/米不等，成交按量可谈。

根据卓创资讯预测，无碱池窑粗纱市场价格或仍承压，成交价格重心下移趋势不

改。现阶段玻纤市场下游深加工整体开工偏低下，局部走货阶段性略好转，但池

窑厂整体产销仍偏淡。当前厂库继续增加情况下，深加工观望情绪仍浓厚，基于

近期成交价格灵活度增加，不乏部分池窑厂执行一定促量政策，预计短期国内粗

纱市场价格大概率承压偏弱运行；电子纱短市暂稳观望。近期中下游部分厂少量 按需采购，需求虽稍有恢复，但下游开工低位下，短期电子纱市场暂无见明显好 转迹象。基于前期厂家价格下调情况下，短期成本对电子纱价格水平存支撑，各 池窑厂价格调整谨慎度增加，后期电子纱价格或趋稳运行。

图 17：无碱玻璃纤维粗纱均价（元/吨）

资料来源：卓创资讯，国海证券研究所

2.4、能源和原材料

截至 2023 年 2 月 22 日，环渤海动力煤(Q5500K)价格 732 元/吨，环比上周价 格不变，同比下跌 8.00 元/吨。

截至 2023 年 2 月 24 日，PVC 均价 6349 元/吨，环比上周价格上涨 92 元/吨，同比下跌 2108 元/吨。

截至 2023 年 2 月 24 日，沥青现货收盘价 4790 元/吨，环比上周不变，同比上 涨 440 元/吨。

950
17,000

图 20：沥青现货价格（元/吨）

6,000

1,500

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所

3、行业要闻

2 月 20 日，国家市场监督管理局发布《市场监管总局关于征求 71 种产品质量国 家监督抽查实施细则（征求意见稿）意见的公告》，《公告》内容显示，为提升产

品质量国家监督抽查工作的科学性、规范性，市场监管总局依照《产品质量监督 抽查管理暂行办法》，结合标准最新发布实施情况，经充分研究，制修订了 71 种 产品质量国家监督抽查实施细则，现向社会公开征求意见，反馈意见截止日期为 2023 年 2 月 27 日。（资料来源：国家市场监督管理局）

Reportlinker 发布了全球镀膜玻璃报告，预计到 2030 年全球镀膜玻璃市场将达 到 531 亿美元。2022 年全球镀膜玻璃市场估计为 330 亿美元，预计到 2030 年 将达到 531 亿美元，2022-2030 年增长率为 6.1%。离线镀膜玻璃的复合年增长 率为 6.6%，到分析期结束时达到 415 亿美元。考虑到大流行后持续的复苏，在 线镀膜玻璃增长将在未来 8 年期间重新调整为修订后的 4.5%。2022 年美国镀 膜玻璃市场预计将达到 90 亿美元。中国是世界第二大经济体，预计到 2030 年 市场规模将达到 120 亿美元，2022 年至 2030 年间复合年增长率为 10.1%。其 他值得注意的地理市场包括日本和加拿大，预计在 2022-2030 年期间将分别增 长 2.2%和 6.4%。在欧洲，德国复合年增长率约为 3.5%。（资料来源：中玻网）

近日，河南省平顶山市中级人民法院第二次公开拍卖大连金山水泥制造有限公司 名下的日产 4000 吨水泥熟料产能指标和日产 1000 吨水泥熟料产能指标，起拍 价为 1.2048 亿元。该指标第一次起拍价为 1.3387 亿元，无人出价流拍。本次二 拍价格为第一次拍卖价格的九折。根据大连市经济委员会文件批复大连金州金山 水泥厂充分利用七顶山乡丰富的石灰石资源，拟淘汰旧的 3 条机立窑生产线，在 利用原有部分生产辅助设施和公用设施的基础上，新建日产 1000 吨熟料新型干 法水泥生产线 1 条，关键设备为∮3.2×50m 回转窑 1 台，投产时间为 2003 年。另外该公司在原厂区新建一条日产 4000 吨熟料新型干法水泥生产线项目，建设

规模为年产优质水泥熟料 124 万吨，普通硅酸盐水泥 154 万吨，关键设备为∮4.3×60m 回转窑 1 台，投产时间为 2007 年。同时公司持有《全国工业产品生 产许可证》，有效期至 2025 年 1 月 11 日。此外公司南线——日产 1000 吨水泥 熟料和北线——日产 4000 吨水泥熟料均在《辽宁省工业和信息化厅关于更新水 泥熟料及平板玻璃生产线清单的通告》中，具有参与产能置换（退出）的资格。

（资料来源：平顶山中级人民法院）

2 月 23 日，宁夏发改委印发《宁夏“十四五”新型储能发展实施方案》，文件指出，在源、网、荷侧应用场景建设一批多元化新型储能项目，力争新型储能装机规模 达到 500 万千瓦以上，全区储能设施容量不低于新能源装机规模的 10%、连续 储能时长 2 小时以上。根据宁夏“十四五”新型储能分区布局建议，将在 6 地市 共规划储能规模力争达到 5.45GW。“十四五”末，宁夏电网新能源装机规模将 超过 5000 万千瓦，力争达到 5500 万千瓦。文中专栏分别列出了电源侧、电网 侧、用户侧以及物理储能项目等各类“十四五”储能拟建项目规划布局，合计共 50 个储能项目。新能源配置不低于新能源总量 10%、连续储能时长 2 小时以上 规模的储能，配置要求以具体通知为准。（资料来源：宁夏发改委）

4、重点上市公司公告

【上峰水泥】公司 2 月 20 日发布《关于公司控股子公司对下属子公司提供担保 的公告》，指出为满足子公司生产经营需求，甘肃上峰水泥股份有限公司控股子 公司浙江上峰阳光新能源有限公司与上海浦东发展银行股份有限公司铜陵支行 签署了《最高额保证合同》，对公司合并报表范围内的子公司铜陵上峰新能源有 限公司向该行申请的最高余额为 520 万元的债权和合并报表范围内的子公司怀 宁上峰新能源有限公司向该行申请的最高余额为 2,400 万元的债权提供连带责 任保证，保证期间为债务履行期限届满之日起三年。截至公告披露日，公司实际 累计发生对外担保额为 28.85 亿元，占近一期经审计总资产的比例为 19.07%，占经审计净资产的比例为 34.80%，公司实际累计发生对外担保额在董事会和股 东大会批准范围内。

【三棵树】2 月 23 日公司发布《为子公司提供担保的公告》，指出公司为全资子 公司湖北三棵树新材料科技有限公司提供担保，担保本金金额为 5,000 万元。截 至本公告披露日，已实际为湖北三棵树提供的担保余额为 8,165 万元。截至本公 告披露日，公司担保余额为人民币 31.30 亿元，占公司最近一期经审计净资产 的 161.10%，其中，公司对控股子公司担保余额为人民币 30.78 亿元，占公司 最近一期经审计净资产的 158.47%，公司不存在逾期担保的情况。

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5、周观点

当前推荐：（1）水泥行业：近期部分城市二手房市场回暖及基建重大项目持续开 工，加之节后多地天气转晴，水泥需求逐步恢复，带动市场价格有所回升，其中 广东、安徽等地多次上调水泥、熟料价格。此外多省份近日公布了 2023 年水泥 行业错峰生产计划，停产时间整体较往年时间有所延长。水泥错峰生产计划趋严，

供需关系或将持续改善。（2）玻纤行业：各地印发碳达峰方案及相关政策，提高 风电装机熔量并制定具体目标，风电市场新增装机量年内有望发力。此外全国建 材家居市场不断回暖，2 月前 3 周新能源车市场零售同比增长 43%，国内玻纤 市场行情或将迎来缓慢修复期，我们预计粗纱价格大概率会有一定反弹。目前建 材行业保持上涨趋势，维持行业“推荐”评级。

推荐水泥行业：2 月 20 日-24 日全国水泥市场价格环比继续上行，华东、西南、西北价格上调，东北地区价格小幅回落。国内水泥市场需求继续恢复，重点地区 企业出货率环比提升 15 个百分点，农历同比增长 4 个百分点，华东、华南地区 大部企业出货量达到 7- 8 成水平；华北、华中和西南地区企业出货恢复 4-7 成 不等，库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。当 前推荐水泥龙头企业上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。

推荐玻纤行业：2 月 20 日-24 日无碱粗纱市场价格稳中局部松动，厂家整体产 销仍显一般。虽然个别厂家价格出现下调，但中下游提货谨慎度仍较高，资金压 力影响较大。目前下游整体开工仍偏低，多数加工厂以消化自身现有库存为主，部分贸易商逢低适当备货，短期局部走货稍有恢复，但厂库削减难度仍存。池窑 电子纱市场价格调后暂稳，近日报价以稳为主，局部成交存小幅灵活商谈空间。目前市场成交情况仍一般，多数仍为一单一谈按需适量采购。下游 PCB 市场整 体开工率持续偏低，新增订单不多，中下游备货意向偏淡，基于前期价格下调幅 度较大，短期来看，各厂价格大概率暂稳观望，成本端存一定支撑。个股方面建 议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石、中材科技。

玻璃行业：2 月 20 日-24 日浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分库存增速放 缓，部分区域价格略松动。在产产能略有回升，产线复产 1 条，改产 1 条，暂无 冷修线，天津信义 600T/D 二线计划 25 日点火。库存延续增加趋势，但增速明 显放缓，区域出货有一定差异，局部企业移库促使短期库存下降，但多数区域终 端订单依然不足，刚需疲软，市场观望氛围浓厚，中下游投机备货意向不大，需 关注后期货源消化情况。成本端纯碱价格走稳，动力煤价格小涨、石油焦价格小 降，利润延续分化，整体亏损扩大居多。推荐国内外布局 TCO 生产线具有先发 优势的金晶科技、行业龙头旗滨集团、光伏玻璃行业高弹性企业洛阳玻璃、南玻 A，关注福莱特、信义玻璃。

消费建材：相关企业计划通过技术升级大力发展石膏板、轻钢龙骨、防水材料、建筑涂料等绿色建材产品，更好满足市场需求（1）防水：新规落地带动行业扩 容，同时对行业头部企业利好，推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份；（2）管材：推荐行业龙头港股中国联塑、伟星新材；（3）涂料：推荐涂料行业龙头三棵树、亚士创能。

重点关注公司及盈利预测

资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（福莱特、信义玻璃盈利预测来自万得一致预期，其他盈利预测来自国海证券）注：以上盈

利预测录入日期为 2023 年 2 月 24 日，当日港币兑人民币汇率为 0.88

6、风险提示

宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点

关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济。

【建材小组介绍】

盛昌盛，北京大学硕士，建材建筑首席分析师。2019 年新财富第五名。6 年证券研究经验，6 年建材行业工作经 历。2021 年加入国海证券。

孙伯文，清华大学经济学学士、管理硕士，6 年买方、证券从业经验，研究覆盖过大周期行业和 TMT 行业。2021 年加入国海证券。

彭棋，上海财经大学金融硕士，北京交通大学经济学学士，2021 年加入国海证券。

景丹阳，北京大学硕士，中国人民大学学士，2 年实业从业经验。2021 年加入国海证券。

【分析师承诺】

盛昌盛, 本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的 职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不 因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。

股票投资评级

买入：相对沪深 300 指数涨幅 20%以上；
增持：相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间；
中性：相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。

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