评级（增持）建筑装饰行业跟踪周报：开复工持续回暖，继续关注项目实物量落地的需求弹性

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报告名称 ：建筑装饰行业跟踪周报：开复工持续回暖，继续关注项目实物量落地的需求弹性
评级 ：增持
行业：

资规模增速同名义经济增速基本匹配”，继续强调政策性金融工具的作 用，准财政工具有望继续为扩大有效投资发挥作用，推动保交楼贷款支 持计划落地生效。（2）交通部提出科学制定并组织实施好加快建设交 通强国五年行动计划：《行动计划》将提出加强交通基础设施建设、提 升运输服务质量、强化交通运输安全生产等十大行动。目标是到 2027 年，加快建设交通强国取得阶段性成果，交通运输高质量发展取得新突 破，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，“全国 123 出行交通 圈”和“全球 123 快货物流圈”加速构建，有望支撑交通领域投资强度。◼周观点：我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建 筑央企估值处 10 年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基

行业走势

显回升，建筑业景气度上行预期高，稳增长继续发力下基建市政链条景 气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修 复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）“一带一路”方向：政治局会议集体学习提及推动共建“一带一路”高质 量发展，今年是一带一路倡议提出 10 周年，第三届“一带一路”高峰论 坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，海外 工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的 投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节 能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的 企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑 方向的鸿路钢构、华阳国际，新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需 求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏 EPC 和运营业务 的标的，精工钢构、森特股份等。（4）建工检测板块：检测行业是长 坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021 年建工建 材市场复合增速超过 12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延成长 空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部 57 号令），新规自 2023 年 3 月 1 日起施行，新规在规范建设工程质量检 测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进 行了进一步加强，我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头 企业有望受益，建议关注国检集团、建科股份、垒知集团。

◼风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改 革进展低于预期等。

《项目开复工偏弱，关注稳增长 下资金和实物量落地情况》
2023-02-13 《建筑业订单指数景气维持，继 续关注开复工需求情况》
2023-02-05

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行业跟踪周报

内容目录

1. 行业观点 .................................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .............................................................................................................................. 6 2.1. 行业政策点评 ................................................................................................................................ 6 2.2. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 8 2.3. 板块上市公司重点公告梳理 ........................................................................................................ 9 3. 本周行情回顾 ........................................................................................................................................ 10 4. 风险提示 ................................................................................................................................................ 12

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图表目录

图 1：建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅） .................................... 10

表 1：建筑板块公司估值表 ...................................................................................................................... 5 表 2：本周行业重要新闻 .......................................................................................................................... 8 表 3：本周板块上市公司重要公告 .......................................................................................................... 9 表 4：板块涨跌幅前五 ............................................................................................................................ 10 表 5：板块涨跌幅后五 ............................................................................................................................ 11

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1. 行业观点

我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值处 10 年历 史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰，发改委要求各地方 及时做好 2023 年专项债项目准备工作。1 月建筑业商务活动、新签订单和业务活动预 期指数均环比明显回升，建筑业景气度上行预期高，稳增长继续发力下基建市政链条景 气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关 注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）“一带一路”方向：政治局会 议集体学习提及推动共建“一带一路”高质量发展，今年是一带一路倡议提出 10 周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望 出台，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方 国际、中材国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战 略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领 域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建 议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际，新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市 场有望持续受益，建议关注布局光伏 EPC 和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021 年建工建材市场复合增速超过 12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延 成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部 57 号令），新 规自 2023 年 3 月 1 日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量 检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行为 规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，建议关注国检集团、建科股份、垒知集团。

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表1：建筑板块公司估值表

数据来源：Wind、东吴证券研究所，标*个股盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其余来自于 Wind 一致预期。

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2. 行业和公司动态跟踪

2.1. 行业政策点评

（1）央行发布 2022 年第四季度货币政策执行报告

中国人民银行发布 2022 年第四季度货币政策执行报告，摘要如下：

一是保持货币信贷合理增长。全年 2 次降准释放长期资金超 1 万亿元，上缴央行结 存利润 1.13 万亿元，运用再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种方式短中 长期相结合合理投放流动性；及时召开货币信贷形势分析座谈会，引导金融机构加大信 贷支持实体经济力度；调增政策性开发性银行信贷额度 8000 亿元，指导其投放政策性 开发性金融工具资金 7399 亿元，增强信贷总量增长的稳定性。二是发挥结构性货币政 策工具精准导向作用。及时接续转换两项直达实体经济的货币政策工具，将普惠小微贷 款支持工具的激励资金支持比例由 1%提高至 2%，推出普惠小微贷款阶段性减息政策；并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，创设施行科技创新、普

惠养老、交通物流、设备更新改造专项再贷款。三是巩固实际贷款利率下降成果。持续 释放贷款市场报价利率改革效能，全年公开市场操作和中期借贷便利中标利率均下行 20 个基点，引导 1 年期和 5 年期以上贷款市场报价利率分别下行 15 个、35 个基点。建立 存款利率市场化调整机制，稳定银行负债成本，存款利率市场化迈出重要一步。建立首

套住房贷款利率政策动态调整机制，有序推进长效机制建设。四是兼顾内外均衡。深化

汇率市场化改革，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，加强预期管理和流动性

管理，增强人民币汇率弹性，发挥其宏观经济稳定器功能。五是防范化解金融风险取得

新成果。稳妥有序推进中小银行风险处置、平台企业金融业务整改等工作，金融稳定保

障体系不断健全。

总体看，稳健的货币政策取得积极成效，有力支持经济回稳向好，为党的二十大胜 利召开创造了有利的经济金融环境。货币信贷合理增长，2022 年新增人民币贷款 21.31 万亿元，同比多增 1.36 万亿元；年末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存 量同比分别增长 11.1%、11.8%和 9.6%。信贷结构持续优化，年末普惠小微贷款和制造 业中长期贷款余额同比分别增长 23.8%和 36.7%。企业融资和个人消费信贷成本稳中有 降，全年企业贷款加权平均利率为 4.17%，同比下降 0.34 个百分点，12 月新发放个人 住房贷款利率平均为 4.26%，较上年 12 月下降 1.37 个百分点。人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定，年末人民币对美元汇率中间价为 6.9646 元。

当前我国经济韧性强、潜力大、活力足，随着疫情防控进入新的阶段，消费环境、消费秩序逐步改善，市场预期和信心平稳，加之政策支持效果持续显现，2023 年经济运 行有望总体回升。下一阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思

想为指导，深入学习贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的

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决策部署，坚持稳中求进工作总基调，全面、完整、准确贯彻新发展理念，助力加快构 建新发展格局、扎实推进中国式现代化。从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振 发展信心入手，坚持系统观念，做到“六个更好统筹”，把实施扩大内需战略同深化供 给侧结构性改革有机结合，加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥 货币信贷政策效能，重点做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动金融支持实体经济实 现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。

稳健的货币政策要精准有力。要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经 济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。保持流动性合理充裕，保 持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应。结构性货币政策工具聚焦重点、合理适 度、有进有退，引导金融机构加强对普惠金融、科技创新、绿色发展等领域的金融服务，推动消费有力复苏，增强经济增长潜能。持续发挥政策性开发性金融工具的作用，更好 地撬动有效投资。继续深化利率市场化改革，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市 场化调整机制的重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业 融资和个人消费信贷成本。密切关注通胀走势变化，支持能源和粮食等保供稳价，保持 物价水平基本稳定。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动 汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。统筹金融支持实体经济与风险防范，稳 步推动重点企业集团、中小金融机构等风险化解，保持金融体系总体稳定，守住不发生 系统性金融风险的底线。

点评：国内经济判断更加积极，报告指出“我国经济运行有望总体回升，经济循环 将更为顺畅”，但基础尚不牢靠，货币政策总基调延续了中央经济工作会议的表述，变 化不大，提出“稳健的货币政策要精准有力”，“信贷总量有效增长，保持货币供应量 和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，继续强调政策性金融工具的作用，准 财政工具有望继续为扩大有效投资发挥作用，推动保交楼贷款支持计划落地生效。

（2）交通部提出科学制定并组织实施好加快建设交通强国五年行动计划

2 月 21 日，交通运输部部长李小鹏主持召开部务会，审议《加快建设交通强国五年 行动计划 2023—2027 年》和《交通运输部机关 2023 年会议计划》等。

会议强调，未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期，也是加 快建设交通强国的重要五年。制定《行动计划》是贯彻落实党的二十大精神的具体行动，是扎实推进“两个纲要”以及“十四五”系列交通规划实施、书写交通运输高质量发展 新篇章的重要举措。

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《行动计划》将提出加强交通基础设施建设、提升运输服务质量、强化交通运输安 全生产等十大行动。目标是到 2027 年，加快建设交通强国取得阶段性成果，交通运输 高质量发展取得新突破，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，“全国 123 出行 交通圈”和“全球 123 快货物流圈”加速构建，有效服务保障全面建设社会主义现代化 国家开局起步。

会议要求，各司局、各单位要切实提高思想认识，精心组织、加强配合，让《行动

计划》真正务实管用、指导未来发展。要全面贯彻习近平总书记重要指示精神，做到与

党的二十大作出的部署安排紧密结合、与“两个纲要”重点任务紧密结合、与加快建设

交通强国体系框架紧密结合。部交通强国办公室要充分发挥统筹作用，各相关单位要建

立工作机制，扎实推进行动举措。

点评：《行动计划》将提出加强交通基础设施建设、提升运输服务质量、强化交通 运输安全生产等十大行动。目标是到 2027 年，加快建设交通强国取得阶段性成果，交 通运输高质量发展取得新突破，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，“全国 123 出行交通圈”和“全球 123 快货物流圈”加速构建，有望支撑交通领域投资强度。

2.2. 行业新闻
表2：本周行业重要新闻

数据来源：中国交通新闻网，财联社，东吴证券研究所

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2.3. 板块上市公司重点公告梳理
表3：本周板块上市公司重要公告

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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3. 本周行情回顾

本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 2.45%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分

别为 0.66%、0.98%，超额收益分别为 1.79%、1.47%。

个股方面，苏文电能、东易日盛、金诚信、鸿路钢构、深圳瑞捷位列涨幅榜前五，

中钢国际、中天精装、启迪设计、华建集团、杭萧钢构位列涨幅榜后五。

图1：建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅）

数据来源：Wind、东吴证券研究所

表4：板块涨跌幅前五

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表5：板块涨跌幅后五

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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4. 风险提示

疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

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免责及评级说明部分

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买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。

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