评级（增持）建筑行业周报：基建房建复工率快速提升，行业基本面改善和估值提升机会并存

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报告名称 ：建筑行业周报：基建房建复工率快速提升，行业基本面改善和估值提升机会并存
评级 ：增持
行业：

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2023 年 02 月 26 日
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基建房建复工率快速提升，行业基本面

改善和估值提升机会并存

建筑行业一周行情：

一周行业涨跌幅。本周（02.20-02.24）建筑装饰行业（SW）上涨 2.45%，

强于上证综指（1.34%）、沪深 300（0.66%）、深证成指（0.61%）本

周表现，周涨幅在 SW 31 个一级行业中位居第 8 位，行业排名与上周

（10.49%）、龙建股份（10.42%）、大丰实业（10.13%）；本周行业 跌幅前 5 为奇信股份（-11.51%）、天域生态（-6.48%）、洪涛股份（-3.35%）、美晨生态（-3.02%）、杭萧钢构（-2.77%）。

行业估值。从行业整体市盈率来看，截至 02 月 24 日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 9.77 倍，行业市净率（MRQ）为 0.92 倍，行 业市盈率较上周相比有所上升，市净率较上周相比有所上升。与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 位居各一级行业倒数第 3 位，高于 煤炭、银行；PB 估值位居各一级行业倒数第 3 位，高于房地产、银 行。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国建筑（4.13）、中国铁

资料来源：Wind 资讯

建（4.29）、中国中铁（4.99）、山东路桥（5.04）、陕西建工（5.23）；市净率（MRQ）最低前 5 为中国铁建（0.50）、中国中铁（0.60）、

本周基建房建复工率同比大幅提升，下游需求逐步回暖，有望带动一 季度投资增速提升，根据央行货币政策委员会公开发布内容，今年我 国经济有望实现 5%以上的增长，且实际增速有望高于预期，我们维 持稳增长主线投资观点，同时新型电力建设获持续推进，光伏及储能 建设运营板块表现仍值得期待。

基建、房建复工进度：根据百年建筑网，截至 2 月 21 日（二月初二），全国 12220 个工程项目开复工率为 86.1%，农历月同比提升 5.7 个百 分点。从区域来看，华东和华中地区复工率靠前，均超过 90%，同比 分别提升 7.5 和 11.8 个百分点；从第一轮开复工调研（正月初十）

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行业周报/建筑

开始直至第四轮（二月初二），华南、华中及华东等市场开复工率一 直较为领先，或由于北方市场受天气、项目资金及开工情况等多因素 影响，行情普遍弱于南方市场。从项目类型来看，全国基建、市政、房建开复工率分别为 87.3%、88.2%和 84.1%，整体上基建和市政项目 复工率好于房建，主要由于基建和市政项目基本为政府资金，回款节 点较为稳定，加之响应国家号召，尽早开工，因此开复工时间走在前 列；房建项目基本是地产资金，开工积极性相对较弱。

从项目需求和建设规划来看，近期全国多个省份/直辖市发布 2023 年 重点项目投资计划，其中广东、广西、江西、福建和内蒙古等地区全 年安排重点项目总投资额较大，分别达到 8.4 万亿元、4.6 万亿元、4.4 万亿元、4.1 万亿元和 3.2 万亿元。多地 2023 年重大项目总投资 额在 2022 年的基础上有所增长，其中宁夏、天津、甘肃、黑龙江和 内蒙古等地区总投资增长较大，分别较 2022 年增长 31.5%、30.8%、26.9%、21.1%和 18.5%。从年初至今的项目开工情况来看，全国多地 举行一季度重大项目集中开工活动，抢抓一季度经济“开门红”，加 快经济复苏步伐。其中，1）湖北省一季度集中开工亿元以上重大项 目 2506 个，总投资 1.5 万亿元，年度计划投资 4460 亿元，再创单季 新高；2）江西省 2023 年省市县三级联动开工重大项目 1234 个，为 2023 年省大中型项目清单中计划一季度开工的项目，总投资 1.2 万 亿元；3）四川省 2023 年第一季度重大项目现场推进活动共推进项目 423 个、总投资 7483.7 亿元；4）陕西省市各级组织推动 795 个省市 重点项目一季度开工，总投资 5646 亿元，同比增长 26.3%，年度投 资 2277 亿元，同比增长 21.6%；5）浙江省举行 2023 Q1 全省扩大有 效投资重大项目集中开工活动，当日集中开工 268 个重大项目，总投 资 6808 亿元，其中“千项万亿”工程项目 59 个。

在交通建设领域，本周 2 月 21 日，交通运输部召开部务会，审议《加 快建设交通强国五年行动计划 2023—2027 年》，行动计划将提出加 强交通基础设施建设、提升运输服务质量，目标到 2027 年，加快建 设交通强国取得阶段性成果。2 月 23 日，交通运输部副部长在新闻 发布会上介绍，2022 年全国完成交通固定资产投资超 3.8 万亿元，同比增长超 6%，再创历史新高。其中铁路完成固定资产投资 7109 亿 元，同比基本持平，公路完成固定资产投资 2.9 万亿元，同比增长 9.7%，水路完成固定资产投资 1679 亿元，同比增长 10.9%，民航完 成固定资产投资超过 1200 亿元，同比基本持平。下一步工作重点 1）继续以联网、补网、强链为重点，加快交通运输重点项目建设；2）强化资金和政策保障，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投 资；3）加大项目前期工作和项目储备力度，持续为扩大交通有效投 资打好扎实的基础。

在宏观层面，本周 2 月 24 日，央行发布《2022 年第四季度中国货币 政策执行报告》，央行表示，下一阶段稳健的货币政策要精准有力，要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支 持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。此外，近

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行业周报/建筑

期各省市也公布了 2023 年 GDP 增速目标，其中海南、西藏、新疆、江西 2023 年 GDP 增速目标较高，分别为 9.5%、8%、7%、7%，除北京、天津外，多省市 2023 年 GDP 增速目标均在 5%以上，同时根据央行货 币政策委员会王一鸣表示，今年中国有望实现 5%以上的增长，如果 能够加大改革开放的力度，政策措施落实到位，市场预期持续改善，实际的增速有望高于预期。

在资金支持层面， 31 省份 2022 年预算执行情况和 2023 年预算草案 报告公布了去年政府性基金预算收入和今年收入预期。2022 年，31 省份中 29 个省份政府性基金收入都有不同程度下降，最大降幅超六 成，主要因土地出让收入下滑。根据第一财经统计，2023 年 31 省份 中有 21 个省份预计今年政府性基金预算收入能够实现增长，从具体 增速来看差异较大，广东、山东预计政府性基金预算收入能够实现个 位数增长，而天津、辽宁预计收入增速超过 100%。在专项债的投资 拉动方面，2022 年，内蒙古专项债的投资拉动倍数约为 9.4 倍，江 苏省专项债投资拉动倍数约为 6.3 倍，湖南省专项债的投资拉动倍 数约为 5 倍，浙江省专项债拉动倍数约为 8 倍，但项目仅有 1/4 在当 年落地。今年财政部顶格提前下达的地方政府新增专项债券额度，总 规模首次超过 2 万亿元，高达 2.19 万亿元，比上一年增长 50%。截 至 2 月 12 日，新增专项债发行规模已经超过 5700 亿元，预计在今年 上半年完成发行，主要投向市政和产业园、交通等基建领域，是政府 促进投资、带动消费扩大内需、促就业稳增长的重要举措，将为稳定 宏观经济发挥重要作用。

在新型电力系统建设领域，近期国家能源局召开 2 月全国可再生能 源开发建设形势分析会，会议指出，2022 年，全国可再生能源新增装 机 1.52 亿 KW，占全国新增发电装机的 76.2%，已成为我国电力新增 装机的主体；全国主要流域水能利用率 98.7%、风电平均利用率 96.8%、光伏发电平均利用率 98.3%，持续保持高利用率水平。但当前 可再生能源大规模发展还面临部分地区消纳空间不足，用地用海等要 素保障困难，大型风电光伏基地还存在“电网等项目”“项目等电网”和“电网等规划”等问题。下一步要切实加强政策供给和行业服务，推动从量的增长向质量双增转型。要加大力度推进大型风电光伏发电 基地建设，确保第一批大型风电光伏基地按时建成并网投产。我们认 为 2023 年新型电力板块将维持高景气度，光伏建设和运营标的持续 受益，同时为满足消纳需求，工商业储能建设空间有望加速释放，建 议关注：电力建设和运维龙头中国电建；配网 EPCO 龙头苏文电能，分布式光伏和储能业务以及电力设备业务快速成长；分布式光伏建设 和运营标的芯能科技，“自发自用余额上网”稀缺模式，盈利能力提 升可期。

在地产层面，本周央行发布 2022 Q4 中国货币政策执行报告，提出牢 牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持稳地价、稳房价、稳预期，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理 融资需求，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改

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行业周报/建筑

善性住房需求，确保房地产市场平稳发展。本周 2 月 24 日，人民银 行联合银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求 意见稿）》，围绕住房租赁供给侧结构性改革方向，以商业可持续为 基本前提，重点支持自持物业的专业化、规模化住房租赁企业发展，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提供多元化、多层次、全周期 的金融产品和服务体系，未来“租售并举”或成为我国房地产市场发 展的长期方向。此前地产购房端和融资端政策密集发布，2 月二手房 和新房数据有所回暖，地产链建材和装饰板块市场表现关注度提升，我们认为地产放松政策或仍有空间，销售数据回暖有望持续，布局地 产业务的优质央企和地方国企有望迎来估值修复，同时建议关注地产 链建筑设计、装修装饰、房建施工及建材板块基本面改善及估值提升 带来的投资机会。

本周投资建议：

此前，经济托底和投资加码政策密集发布，不少政策将在今年发挥更 大效能，我们看好稳经济政策的力度和全年落地成效，基建托底预期 强劲。自去年 5 月起，基建投资累计增速持续环比提升，一定程度反 映出前期政策落地后项目建设进度加快。去年 9 月以来，国家多次强 调发布一揽子政策接续政策，随政策落地实施，2023 年有效投资有 望持续扩大，基建投资持续提速可期，叠加国企改革、一带一路、估 值体系重建等主体性机会，传统基建及新基建均迎来发展机会，水利 建设、城镇化市政建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观，增速有望超过行业整体增速水平。同时地产链在地产融资端政策驱动 下有望迎来估值修复行情。本周建议重点关注：1）基建央企和地方 国企龙头：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工；2）基建勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；3）水 利、电力、抽水蓄能央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤 水电；用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营龙头 苏文电能。4）地产链优质设计企业：华阳国际、筑博设计。

中长期配置主线建议：

建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于行业集中度提 高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经 济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。目前建筑行业 整体估值位居近十年低位，在估值体系重建背景下提升空间充足。 在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及 “建筑+”新 业务板块积极布局：
（1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是行业集中度提高的 主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关 注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥、安徽建工等区域基建龙头。

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行业周报/建筑

（2）基建勘察设计优质标的。设计总院、华设集团，产业链前端优 先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建 投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄 能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励 社会资本进入。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设资质，其中 大多数企业拥有水电运营资产，未来有望充分受益抽水蓄能发展。重 点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。

（4）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提 升、BIPV 和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能。 （5）地产链优质公司。地产宽松政策密集推出，行业数据筑底改善 可期，有望带动地产链设计企业回款加快和订单承接实施，推荐民营 建筑设计龙头，华阳国际、筑博设计。

风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行 风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓 慢风险等

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内容目录
1. 市场表现：建筑行业上涨 2.45%，房屋建设板块涨幅最高 ......................... 7 2. 重点跟踪标的一致预期 ....................................................... 7 3. 公司公告 ................................................................... 8 4. 行业政策 ................................................................... 9 5. 行业新闻 .................................................................. 11 6. 风险提示 .................................................................. 12

图表目录
图 1. 建筑装饰行业表现（%） ................................................... 7 图 2. 个股及子行业涨跌幅情况（%） ............................................. 7

表 1： 安信建筑重点跟踪标的（WIND 一致预期，截至 02 月 24 日） ................... 7 表 2： 本周订单公告 ........................................................... 8 表 3： 其他重大公告 ........................................................... 8 表 4： 2022 年以来建筑行业货币财政相关政策 ..................................... 9 表 5： 2022 年以来新老基建各领域规划目标政策 ................................... 9 表 6： 2022 年以来房地产相关政策 .............................................. 10

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1.市场表现：建筑行业上涨 2.45%，房屋建设板块涨幅最高

图1.建筑装饰行业表现（%）

资料来源：WIND，安信证券研究中心

图2.个股及子行业涨跌幅情况（%）

资料来源：WIND，安信证券研究中心

2.重点跟踪标的一致预期
表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND 一致预期，截至 02 月 24 日）

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资料来源：Wind，安信证券研究中心

3.公司公告

➢本周重大订单公告汇总

表2：本周订单公告

近期公司中标“新建天津至潍坊高速铁路站前工程 JWZQ-3、JWZQ-6、

二期项目”等 5 项市政及其他工程

资料来源：公司公告，安信证券研究中心

表3：其他重大公告

资料来源：公司公告，安信证券研究中心

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4.行业政策

表4：2022 年以来建筑行业货币财政相关政策

《关于做好基础设施领域不

作的通知》

在落实稳经济一揽子政策同时，再实施 19 项接续政策，形成组合效应，推动经济企

款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。

提出再增加 3000 亿元以上的政策性开发性金融工具额度，同时要求依法用好 5000

型基础设施项目建设。

降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点。本次降准后，金融机构加权平均存款准

节融资，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

资料来源：各部门官网，安信证券研究中心

表5：2022 年以来新老基建各领域规划目标政策

1）到 2025 年，推动基本形成南北贯通、陆海联动、开放共享、辐射有力、协同一

体的西部陆海新通道综合交通运输体系，“陆海通、港口强、枢纽畅、衔接顺、能

的西部陆海新通道综合交通运输体系，支撑全面建成安全、便捷、高效、绿色、经

济的西部陆海新通道。

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1）大力发展装配式建筑，构建装配式建筑标准化设计和生产体系，完善适用不同建

筑类型装配式混凝土建筑结构体系；

批智能建造和装配式建筑产业基地；

3）在远景目标上，规划提出到 2035 年，建筑工业化全面实现。

1）到 2025 年，城镇新建建筑全面建成绿色建筑，建筑能源利用效率稳步提升，建

筑用能结构逐步优化；

2）到 2025 年，完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿平方米以上，建设超低能耗、近

4）全国新增建筑太阳能光伏装机容量 0.5 亿千瓦（50GW）以上，地热能建筑应用面

积 1 亿平方米以上，城镇建筑可再生能源替代率达到 8%，建筑能耗中电力消费比例

超过 55%。

1）加快推进抽水蓄能电站建设，实现丰宁、长龙山等在建抽水蓄能电站按期投产；

施不动产投资信托基金等试点。

1）大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅，到 2030 年装配式建筑占当年城镇新建

建筑的比例达到 40％。推广智能建造，到 2030 年培育 100 个智能建造产业基地，打

造一批建筑产业互联网平台，形成一系列建筑机器人标志性产品；

建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到 50%；

3）推动既有公共建筑屋顶加装太阳能光伏系统，在太阳能资源较丰富地区及有稳定

热水需求的建筑中，积极推广太阳能光热建筑应用。

资料来源：各部门官网，安信证券研究中心

表6：2022 年以来房地产相关政策

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在房企股权融资等方面调整优化 5 项措施：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融

产链修复改善。

资料来源：各部门官网，安信证券研究中心

5.行业新闻

1. 2023 年 2 月 20 日，证监会，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作。此次试点工 作是证监会落实党中央和国务院有关“促进房地产业良性循环和健康发展”决策部署，健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经济功 能的重要举措。

2)2023 年 2 月 20 日，住建部，住房和城乡建设部就《关于推进工程建设项目审批标准化 规范化便利化的通知（征求意见稿）》公开征求意见，要求加快推进房屋建筑和城市基 础设施等工程建设项目审批标准化、规范化，进一步提升审批服务效能，加快项目落地。 3)2023 年 2 月 20 日，四川交通运输厅，举行四川省高速公路项目招商推介会，推出总投 资超 8800 亿元的 59 个交通项目，是该省历年来项目最多、投资最大的交通项目招商推 介。

4)2023 年 2 月 21 日，国务院，国务院批复《长三角生态绿色一体化发展示范区国土空间 总体规划（2021-2035 年）》。《规划》由自然资源部指导，沪苏浙两省一市共同组织编 制，重点明确了耕地保护、生态环境、城乡布局、历史人文与特色风貌、公共服务与基 础设施等方面的发展策略、管控底线和区域协同事项。

5)2023 年 2 月 21 日，交通运输部，召开部务会，审议《加快建设交通强国五年行动计划 2023—2027 年》等。据了解，《行动计划》将提出加强交通基础设施建设、提升运输服 务质量、强化交通运输安全生产等十大行动。

6)2023 年 2 月 21 日，浙江省政府，举行 2023 年第一季度全省扩大有效投资重大项目集中 开工活动，当日浙江集中开工 268 个重大项目，总投资 6808 亿元，其中“千项万亿”工 程项目 59 个。

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7)2023 年 2 月 21 日，北京市政府，通过《北京市 2023 年度建设用地供应计划》，由市规 自委联合市发改委共同印发实施。北京 2023 年计划安排建设用地供应总量为 3190 至 3630 公顷，与去年基本持平。

8)2023 年 2 月 21 日，宁夏发改委，自治区党委办公厅、自治区政府办公厅印发《关于推 进以县城为重要载体的城镇化建设实施方案》，推进以县城为重要载体的城镇化建设，推动县域经济高质量发展。

9)2023 年 2 月 22 日，浙江省政府，举行 2023 年第一季度全省扩大有效投资重大项目集中 开工活动，当日浙江集中开工 268 个重大项目，总投资 6808 亿元，其中“千项万亿”工 程项目 59 个。

10)2023 年 2 月 22 日，怀化市政府，为继续改善人民群众的居住条件和生活环境，今年全 市计划开工建设保障性租赁住房 1789 套；建成保障性租赁住房 674 套；开工改造城镇 棚户区 1831 套，主要面向无房新市民、新就业大中专及以上毕业生，青年人等稳定就业 的群众供应。

11)2023 年 2 月 23 日，重庆市发改委，该市 7 个部门联合发文，共出台 12 条措施，推动重 庆基础设施领域 REITs 有序发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资良性循 环，助推重庆加快西部金融中心建设。2022 年 7 月，重庆在上交所成功发行的渝遂高速 REITs，是截至目前西部地区唯一一只 REITs。该项目成功募集资金 47.9 亿元，将用于 重庆新的高速公路建设
12)2023 年 2 月 23 日，广东省能源局，《广东省加快农村能源转型发展助力乡村振兴实施 方案》提出，加快推进 32 个整县（市、区）推进屋顶分布式光伏发电项目建设，并以此 为抓手，探索县域清洁能源规模化开发新模式。

13)2023 年 2 月 24 日，交通运输部，2022 年，通过加强政策供给，共减免交通领域优惠金 额约966亿元，政策红利得到充分释放，交通运输业每百元营业收入税费负担下降15.4%。 14)2023 年 2 月 24 日，甘肃省财政厅，甘肃省发布 3 月地方政府债券发行安排，拟于 3 月 下旬发行新增专项债券 300 亿元。

15)2023 年 2 月 24 日，央行，2022 年第四季度中国货币政策执行报告指出，下一阶段，稳 健的货币政策要精准有力。要搞好跨周期调节，稳固对实体经济的可持续支持力度。 16)2023 年 2 月 24 日，央行，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳妥实施房 地产金融审慎管理制度，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作。

6.风险提示

疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资 下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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行业周报/建筑

行业评级体系

收益评级：
领先大市 —— 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%及以上；
同步大市 —— 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市 —— 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%及以上；
风险评级：
A —— 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —— 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

领先大市 —— 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%及以上；
同步大市 —— 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市 —— 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%及以上；
风险评级：
A —— 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —— 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽 责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业 审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证 券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分 析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业 务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因 素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司 的客户发布。

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