评级（中性）建筑材料行业周报：政策效果显现，下游需求回暖

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报告名称 ：建筑材料行业周报：政策效果显现，下游需求回暖
评级 ：中性
行业：

建筑材料行业

日，河北、江苏、陕西、河南、宁夏、云南、广西、福建省库存为1629.62 万吨，环比上周下降15.88万吨。产量方面，2月18日至2月24日间全国水 泥周产量为727.33万吨，环比上周增加97.33万吨，涨幅为15.45%。(2)

建筑材料（申万）指数走势

平板玻璃：价格方面，截至2月24日，全国平板玻璃市场均价为1600元/ 吨，环比上周市场均价持平。库存方面，截至2月24日，全国平板玻璃库

贷利率下降，首套利率低于房贷利率下限4.1%的城市增加至34城。我们 认为“保交楼”下竣工端数据已步入修复通道，一二线城市二手房市场 率先复苏，一系列政策的效果综合显现，地产市场预期有所改善，我们 预计地产后周期消费建材将持续回暖。水泥：本周全国市场需求稳步回 升，部分企业陆续恢复开窑，供应略有增加，供需逐步向好。随着气温 逐渐变暖，外部施工条件向好，后续行情有望回暖。平板玻璃：本周仍 以刚需补货成交为主，市场观望情绪明显，预计玻璃价格仍将偏稳运行。玻纤：本周无碱池窑粗纱主流价格延续弱势，观市情绪浓厚，G75电子纱

本报告的风险等级为中高风险。

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建筑材料行业周报（2023/02/20-2023/02/26）

目录

1.行情回顾 ............................................................................... 3 1.1 SW 建筑材料行业跑赢沪深 300 指数................................................... 3 1.2 板块估值 ......................................................................... 5 2.行业重要数据 ........................................................................... 6 3.行业重要资讯 .......................................................................... 10 4.公司重要资讯 .......................................................................... 11 5.行业周观点 ............................................................................ 12 6.风险提示 .............................................................................. 14

图表目录

图表 1：申万建筑材料行业过去一年行情走势（截至 2023 年 2 月 26 日） ...................... 3 图表 2：建筑材料二级子行业本周涨跌幅情况（%）（截至 2023 年 2 月 26 日） ................. 3 图表 3:申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2023 年 2 月 26 日） ..................... 4 图表 4：申万 31 个行业本周涨跌幅情况（单位：%）（截至 2023 年 2 月 26 日） ................ 5 图表 5：申万建筑材料行业周涨跌幅排行前五和后五的公司（单位：%）（截至 2023 年 2 月 26 日） 5 图表 6：建筑材料二级子板块 PE ......................................................... 6 图表 7：建筑材料二级子板块 PB ......................................................... 6 图表 8：水泥价格指数:全国（截至 2023 年 2 月 26 日） ..................................... 6 图表 9：水泥 P.O42.5 全国市场均价(含税，元/吨)（截至 2023 年 2 月 26 日） ................. 6 图表 10：全国水泥市场均价(元/吨) ..................................................... 7 图表 11：全国水泥周度产量(万吨) ...................................................... 7 图表 12：全国水泥库存（万吨） ........................................................ 7 图表 13：全国水泥开工率(周度，%) ..................................................... 7 图表 14：平板玻璃周产量（吨） ........................................................ 8 图表 15：平板玻璃库存（吨） .......................................................... 8 图表 16：平板玻璃毛利润（元/吨） ..................................................... 8 图表 17：平板玻璃价格（元/吨） ....................................................... 8 图表 18：平板玻璃开工率（%） ......................................................... 8 图表 19：玻璃纤维(缠绕直接纱,2400tex)出厂均价(元/吨) .................................. 9 图表 20：玻璃纤维(SMC 合股纱,2400tex)出厂均价(元/吨) .................................. 9 图表 21：玻璃纤维(喷射合股纱,2400tex)出厂均价(元/吨) .................................. 9 图表 22：玻璃纤维(采光板用合股纱,2400tex)出厂均价(元/吨) .............................. 9 图表 23：玻璃纤维(电子纱,G75)出厂均价(元/吨) ......................................... 10 图表 24：企业玻璃纤维库存（吨） ..................................................... 10

建筑材料行业周报（2023/02/20-2023/02/26）

1.行情回顾

1.1 SW 建筑材料行业跑赢沪深 300 指数

本周 SW 建筑材料行业跑赢沪深 300 指数。截至 2 月 24 日，申万建筑材料板块本周 上涨 2.00%，跑赢沪深 300 指数 1.34 个百分点，在申万 31 个行业中排名第 10。具体子 板块方面，本周涨幅靠前的板块依次为水泥（2.58%）、玻璃玻纤（2.19%）、装修建材（1.40%）。个股方面，申万一级行业建筑材料个股有 76 只，其中亚士创能（6.91%）、天山股份（5.75%）、华新水泥（5.49%）、北新建材（5.10%）、友邦吊顶（4.81%）涨 幅居前；宁夏建材（-8.72%）、海南瑞泽（-5.32%）、科创新材（-4.09%）、公元股份（-3.17%）、万里石（-2.44%）涨幅靠后。

图表 1：申万建筑材料行业过去一年行情走势（截至 2023 年 2 月 26 日）

资料来源：iFinD，东莞证券研究所

图表 2：建筑材料二级子行业本周涨跌幅情况（%）（截至 2023 年 2 月 26 日）

资料来源：iFinD，东莞证券研究所

建筑材料行业周报（2023/02/20-2023/02/26）

图表 3:申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2023 年 2 月 26 日）

资料来源：iFinD，东莞证券研究所

建筑材料行业周报（2023/02/20-2023/02/26）

图表 4：申万 31 个行业本周涨跌幅情况（单位：%）（截至 2023 年 2 月 26 日）

资料来源：iFinD，东莞证券研究所

图表 5：申万建筑材料行业周涨跌幅排行前五和后五的公司（单位：%）（截至 2023 年 2 月 26 日）

资料来源：iFinD、东莞证券研究所

1.2 板块估值

当前建筑材料板块 PE 估值为 12.9 倍，处于 2012 年以来 49.3%的分位点水平，估值

水平处于合理位置，具备投资性价比。从二级子板块来看：水泥：PE 估值为 9.3 倍，处

于 2012 年以来 45.6%的分位点水平；PB 估值为 1.0 倍，处于 2012 年以来 9.4%的分位点

水平。玻璃玻纤：PE 估值为 13.6 倍，处于 2012 年以来 9.9%的分位点水平；PB 估值为

2.7 倍，处于 2012 年以来 58.7%的分位点水平。装修建材：PE 估值为 27.3 倍，处于 2012

年以来 62.6%的分位点水平；PB 估值为 3.3 倍，处于 2012 年以来 53.2%的分位点水平。

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图表 6：建筑材料二级子板块 PE

资料来源：iFinD，东莞证券研究所

2.行业重要数据

图表7：建筑材料二级子板块PB

资料来源：iFinD，东莞证券研究所

➢水泥：本周整体价格环比下跌 2 元/吨，本周开工率环比上升 1.51 个百分点

价格方面，截至 2 月 24 日，全国水泥市场均价为 436 元/吨，环比上周水泥市场均 价下跌 2 元/吨。库存方面，截至 2 月 24 日，河北、江苏、陕西、河南、宁夏、云南、广西、福建省库存为 1629.62 万吨，环比上周下降 15.88 万吨。产量方面，本周市场供 应略有增加，2 月 18 日至 2 月 24 日间全国水泥周产量为 727.33 万吨，环比上周增加 97.33 万吨，涨幅为 15.45%。开工率方面，截至 2 月 24 日全国水泥开工率为 47.27%，环比 2 月 17 日上升 1.51 个百分点。需求方面，根据百川盈孚，全国基建项目应开尽开，采购量持续增加，部分项目因资金问题延期；房建项目高开工低需求，新开工项目审批 进度不及预期，水泥实际用量较少；民用市场拿货积极性较高，需求持续回升。整体看，水泥实际需求有所回升。

图表 8：水泥价格指数:全国（截至 2023 年 2 月 26 图表9：水泥P.O42.5全国市场均价(含税，元/吨) 日）（截至2023年2月26日）

资料来源：iFinD，东莞证券研究所

资料来源：iFinD，东莞证券研究所

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图表 10：全国水泥市场均价(元/吨)

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

图表 12：全国水泥库存（万吨）

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

图表11：全国水泥周度产量(万吨)

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

图表13：全国水泥开工率(周度，%)

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

➢平板玻璃：本周价格环比持平，本周库存环比上升 2.01%

价格方面，截至 2 月 24 日，全国平板玻璃市场均价为 1600 元/吨，环比上周市场 均价持平。库存方面，截至 2 月 24 日，全国平板玻璃库存为 397.57 万吨，环比上周增 加 6.25 万吨，涨幅为 1.60%。产量方面，2 月 18 日至 2 月 24 日间全国平板玻璃周产量 为 72.70 万吨，环比上周持平。开工率方面，截至 2 月 24 日月全国平板玻璃开工率为 70.25%，环比 2 月 17 日持平。冷修方面，2 月 19 日芜湖信义一线完成冷修，复产点火，烤窑时间预计一个月，暂时对区内产量无影响；本周湖北三峡二线暂停止烤窑，目前对 区内产量无影响。

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图表 14：平板玻璃周产量（吨）

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

图表 16：平板玻璃毛利润（元/吨）

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

图表 18：平板玻璃开工率（周度，%）

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

图表15：平板玻璃库存（吨）

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

图表17：平板玻璃价格（元/吨）

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

➢玻纤：G75 电子纱价格环比上周持平，1 月末库存环比上升 16.70%

价格方面，截至 2 月 24 日，2400tex 缠绕直接纱市场均价为 3940 元/吨，环比

上周市场均价下降 40 元/吨，跌幅为 1.01%。2400texSMC 合股纱市场均价为 4550 元

/吨，环比上周市场均价下降 100 元/吨，跌幅为 2.15%。2400tex 喷射合股纱市场

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均价为 6650 元/吨，环比上周市场均价下降 250 元/吨，跌幅为 3.62%。2400tex 采 光板用合股纱市场均价为 4650 元/吨，环比上周市场均价持平。G75 电子纱市场均 价为 10000 元/吨，环比上周市场均价持平。库存方面，1 月末全国企业玻璃纤维库 存为 749,800.00 吨，环比 12 月库存增加 107,300.00 吨，环比 12 月上升 16.70%。

图表 19：玻璃纤维(缠绕直接纱,2400tex)出厂均价 图表20：玻璃纤维(SMC合股纱,2400tex)出厂均价 (元/吨) (元/吨)

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

图表 21：玻璃纤维(喷射合股纱,2400tex)出厂均价

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

图表22：玻璃纤维(采光板用合股纱,2400tex)出厂

(元/吨) 均价(元/吨)

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

建筑材料行业周报（2023/02/20-2023/02/26）

图表 23：玻璃纤维(电子纱,G75)出厂均价(元/吨)

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

3.行业重要资讯

图表24：企业玻璃纤维库存（吨）

资料来源：百川盈孚，东莞证券研究所

◼2月20日，证监会启动不动产私募投资基金试点，支持不动产市场平稳健康发展。此次试 点工作是证监会落实党中央和国务院有关“促进房地产业良性循环和健康发展”决策部 署，健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经 济功能的重要举措。不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房（包括存量商品 住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等。

◼中指研究院监测数据显示，截至2月22日，84个城市完成住宅用地出让，共计成交272宗，总出让金额为268.7亿元，平均溢价率5.28%。某行业分析师表示，多地土地市场升温，与重点城市楼市销售回温有关。同时，虽然重点城市的热点地块大受青睐，一些郊区地 块依然出现流拍现象，分化现象在加剧。 (证券日报)

◼随着信贷环境进一步优化，国内多个城市2月份房贷利率继续下降。贝壳研究院近日发布 数据显示，在首套住房贷款利率政策动态调整机制下，2月份百城首套主流房贷利率再创 2019年以来新低。23城首套房贷利率下降，首套利率低于房贷利率下限（4.1%）的城市 增加至34城。(证券日报)

◼2月24日央行、银保监会就《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》公 开征求意见，支持发放住房租赁经营性贷款。住房租赁企业经营自有产权长期租赁住房 的，住房租赁经营性贷款的期限最长不超过20年，贷款额度原则上不超过物业评估价值 的80%，可用于置换物业前期开发建设贷款。住房租赁企业依法合规改造工业厂房、商业 办公用房、城中村等形成的非自有产权租赁住房，经营性贷款的期限最长不超过5年，贷 款额度原则上不超过贷款期限内应收租金总额的70%。

建筑材料行业周报（2023/02/20-2023/02/26）

环比下降6BP，再创2019年以来新低；二套房利率平均为4.91%，环比持平。2月首二套房 贷利率同比分别回落143BP和84BP。此外，贝壳研究院监测的103个重点城市中共23个城 市下调了首套房贷款利率，其中首套利率低于房贷利率下限（4.1%）的城市增加至34个。

◼据中国水泥协会、数字水泥网等方面消息，2月13日至19日当周，全国水泥价格年内首现 回升，全国水泥市场价格指数424元/吨，环比上涨1.35%。对此，中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏林表示，2月中旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，不同地区企业 发货率环比提升10-30个百分点，华东、华中和华南地区企业出货量普遍恢复到4-5成；西南川渝地区可达4-6成，云贵2-4成；京津冀2-3成。他分析表示，这接下来对水泥市场 的复苏谨慎乐观，需要密切关注3月份各地项目开复工的进展。(上证报)

◼上海市人民政府办公厅印发《上海市“无废城市”建设工作方案》，方案提出，推进建 筑绿色低碳发展。严格落实绿色建造技术有关要求，推进节约型工地建设。推广装配式 建筑，新建民用建筑、工业建筑均应按照规定采用装配式建造方式。全面推行绿色建筑 设计、施工、运行管理标准，本市新建民用建筑全部按照绿色建筑基本级及以上标准建 设，国家机关办公建筑、大型公共建筑和其他5000平方米以上政府投资项目按照绿色建 筑二星级及以上标准建设，超高层建筑和“五大新城”内新建的大型公共建筑执行三星 级绿色建筑标准。

◼财联社2月22日电，财政部部长刘昆表示，发挥财政稳投资促消费作用，着力扩大国内需 求。要强化政府投资对全社会投资的引导带动。在打基础、利长远、补短板、调结构上 加大投资，加快实施“十四五”重大工程，加强交通、能源、水利、农业、信息等基础 设施建设。强化部门协同，做好项目前期准备工作，提高项目储备质量，专项债券项目 要确保融资和收益平衡。适当提高资金使用集中度，优先支持成熟度高的项目和在建项 目，并与政策性开发性金融工具项目做好衔接。鼓励有条件的地区对绿色智能家电、绿 色建材、节能产品等予以适当补贴或贷款贴息。

4.公司重要资讯

实现营业利润20,197.56万元，同比下降75.09%；利润总额21,281.09万元，同比下降 74.06%；归属于上市公司股东的净利润18,555.54万元，同比下降72.41%；扣除非经常性 损益后的归属于上市公司股东的净利润4,225.24万元，同比下降92.62%。

为湖北三棵树与湖北银行签订的《流动资金借款合同》项下债务提供5,000万元人民币连 带责任保证担保。

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5.行业周观点

消费建材：本周证监会启动不动产私募投资基金试点，此次试点是前期地产“第三 支箭”的后续政策，有望为地产行业提供增量资金、盘活存量优质资产。近期信贷环境 进一步优化，根据贝壳研究院数据，2 月份百城首套主流房贷利率再创 2019 年以来新 低。23 城首套房贷利率下降，首套利率低于房贷利率下限 4.1%的城市增加至 34 城。我 们认为“保交楼”下竣工端数据已步入修复通道，一二线城市二手房市场率先复苏，一 系列政策的效果综合显现，地产市场预期有所改善，我们预计地产后周期消费建材将持 续回暖。水泥：本周全国市场需求稳步回升，部分企业陆续恢复开窑，供应略有增加，供需逐步向好。随着气温逐渐变暖，外部施工条件向好，后续行情有望回暖。平板玻璃：本周仍以刚需补货成交为主，市场观望情绪明显，预计玻璃价格仍将偏稳运行。玻纤：本周无碱池窑粗纱主流价格延续弱势，观市情绪浓厚，G75 电子纱价格环比上周持平，整体需求无明显好转，预计下游需求持续弱势。建议关注东方雨虹（002271）、海螺水 泥（600585）、坚朗五金（002791）、科顺股份（300737）、旗滨集团（601636）。

建筑材料行业周报（2023/02/20-2023/02/26）

表 1：建议关注标的

资料来源：东莞证券研究所

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6.风险提示

1．俄乌冲突不确定性对上游原材料价格造成的波动风险； 2．美联储加息超预期导致经济衰退风险；
3．部分建材产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险； 4．行业竞争加剧风险；
5．房地产、基建需求不及预期风险；
6．天灾人祸等不可抗力事件的发生。

建筑材料行业周报（2023/02/20-2023/02/26）

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类 风险级别的研报。

证券分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知 情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管 理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布 本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

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