评级（增持）电力设备行业周报：TOPCon进入加速发展期

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报告名称 ：电力设备行业周报：TOPCon进入加速发展期
评级 ：增持
行业：

TOPCon 进入加速发展期

板块方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为33.09倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM) 为36.56倍，光伏设备板块PE(TTM)为26.62倍，风电设备板块PE(TTM)为

量高增，全年来看，2023 年国内光伏新增装机量有望达到 120GW。根据

351GW，同比增长 53.4%，其中，亚太地区、欧洲和美洲新增装机需求预 估约 202.5GW、68.6GW 和 64.6GW，分别同比增长约 55.4%、39.7%和 65.2%。另外，随着 TOPCon 在转换效率和度电成本方面相较 PERC 优势进一步突 显，TOPCon 电池的产能规模也在快速增长，可关注相关先进产能领先的 组件龙头。建议关注隆基绿能（601012）、阳光电源（300274）、晶科 能源（688223）、明阳智能（601615）。

风险提示：产业链价格大幅波动导致下游需求放缓风险；新型电力系统 建设不及预期风险；市场竞争加剧风险。

本报告的风险等级为中高风险。

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。

电力设备行业周报（2023/2/20-2023/2/26）

目录

一、行情回顾.............................................................................................................................................................. 3 二、板块估值情况......................................................................................................................................................5 2.1 电力设备及子板块估值情况.......................................................................................................................5 2.2 光伏产业链价格情况...................................................................................................................................7 三、产业新闻.............................................................................................................................................................. 8 四、公司公告.............................................................................................................................................................. 9 五、电力设备板块本周观点....................................................................................................................................10 六、风险提示............................................................................................................................................................ 11

插图目录

图 1 ：申万电力设备行业年初至今行情走势（截至 2023 年 2 月 24 日）...............................................3 图 2 ：申万电力设备板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月 24 日）...............................................6 图 3 ：申万电机Ⅱ板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月 24 日）...................................................6 图 4 ：申万其他电源设备Ⅱ板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月 24 日）...................................6 图 5 ：申万光伏设备板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月 24 日）...............................................6 图 6 ：申万风电设备板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月 24 日）...............................................6 图 7 ：申万电池板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月 24 日）....................................................... 7 图 8 ：申万电网设备板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月 24 日）...............................................7 图 9 ：多晶硅致密料价格（截至 2023 年 2 月 22 日）............................................................................... 7 图 10 ：硅片价格（截至 2023 年 2 月 22 日）............................................................................................. 7 图 11 ：电池片价格（截至 2023 年 2 月 22 日）..........................................................................................8 图 12 ：组件价格（截至 2023 年 2 月 22 日）............................................................................................. 8 图 13 ：海外组件价格（截至 2023 年 2 月 22 日）..................................................................................... 8 图 14 ：光伏镀膜玻璃价格（截至 2023 年 2 月 22 日）............................................................................. 8

表格目录

表 1 ： 申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2023 年 2 月 24 日）.........................................3 表 2 ： 申万电力设备行业各子版块涨跌幅情况（单位：%）（截至 2023 年 2 月 24 日）...................4 表 3 ： 申万电力设备行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2023 年 2 月 24 日）...........................5 表 4 ： 申万电力设备行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2023 年 2 月 24 日）...........................5 表 5 ： 申万电力设备板块及光伏设备子板块估值情况（截至 2023 年 2 月 24 日）.............................5 表 6 ： 建议关注标的理由............................................................................................................................10

电力设备行业周报（2023/2/20-2023/2/26）

一、行情回顾

电力设备板块涨跌幅情况

截至 2023 年 2 月 24 日，申万电力设备行业上周上涨 0.61%，跑赢沪深 300 指数 0.05 个 百分点，在申万 31 个行业中排名第 31 名；申万电力设备行业本月下跌 6.21%，跑输沪 深 300 指数 3.90 个百分点，在申万 31 个行业中排名第 31 名；申万电力设备板块年初 至今上涨 4.88%，跑输沪深 300 指数 0.01 个百分点，在申万 31 个行业中排名第 21 名。

图 1：申万电力设备行业年初至今行情走势（截至 2023 年 2 月 24 日）

资料来源：iFinD，东莞证券研究所

表 1： 申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2023 年 2 月 24 日）

电力设备行业周报（2023/2/20-2023/2/26）

资料来源：iFinD、东莞证券研究所

截至 2023 年 2 月 24 日，当周申万电力设备行业的 6 个子板涨跌不一，电池板块跌幅最 大，为 2.71%。其他板块表现如下，光伏设备板块上涨 3.90%，电网设备板块上涨 1.52%，电机 II 板块上涨 0.03%，电池板块下跌 2.71%，其他电源设备Ⅱ板块尚总 1.71%。

从本月初至今表现来看，电池板块跌幅最大，为 10.83%。其他板块表现如下，风电设备 板块下跌3.15%，电网设备板块上涨 0.39%，电机 II 板块下跌0.07%，电池板块下跌 10.83%，其他电源设备Ⅱ板块下跌 0.29%。

从年初至今表现来看，电机 II 板块涨幅最大，为 17.31%。其他板块表现如下，光伏设 备板块上涨 6.20%，电网设备板块上涨 9.92%，风电设备板块上涨 8.27%，电池板块上涨 0.91%，其他电源设备Ⅱ板块上涨 4.66%。

表 2： 申万电力设备行业各子版块涨跌幅情况（单位：%）（截至 2023 年 2 月 24 日）

资料来源：iFinD、东莞证券研究所

在上周涨幅前十的个股里，华光环能、昇辉科技和通合科技三家公司涨幅在申万电力设 备板块中排名前三，涨幅分别达 20.73%、18.40%和 16.82%。在本月初至今表现上看，

电力设备行业周报（2023/2/20-2023/2/26）

涨幅前十的个股里，金龙羽、通合科技和科恒股份表现最突出，涨幅分别达 59.84%、55.57%和 49.72%。从年初至今表现上看，通达动力、通合科技和金龙羽表现最突出，涨 幅分别达 91.08%、85.96%和 84.21%。

表 3： 申万电力设备行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2023 年 2 月 24 日）

资料来源：iFinD、东莞证券研究所
在上周跌幅前十的个股里，通达动力、金龙羽和科达利表现较弱，分别跌 12.58%、12.07% 和 8.98%。在本月初至今表现上看，科达利、恩捷股份和通达动力表现较弱，分别跌 19.21%、18.66%和 18.36%。从年初至今表现上看，*ST 天成、东方电缆和亿纬锂能表现较弱，分 别跌 21.01%、18.77%和 17.20%。

表 4： 申万电力设备行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2023 年 2 月 24 日）

资料来源：iFinD、东莞证券研究所

二、板块估值情况

2.1 电力设备及子板块估值情况

表 5： 申万电力设备板块及光伏设备子板块估值情况（截至 2023 年 2 月 24 日）

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资料来源：iFinD、东莞证券研究所

图 2：申万电力设备板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月 24 日）

图 5：申万光伏设备板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月 图 6：申万风电设备板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月

电力设备行业周报（2023/2/20-2023/2/26）

资料来源：iFinD，东莞证券研究所
图 7：申万电池板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月 24

资料来源：iFinD，东莞证券研究所
图 8：申万电网设备板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 2 月

2.2 光伏产业链价格情况

截至 2023 年 2 月 22 日当周，根据 InfoLink Consulting，多晶硅致密料价格为 23.0 万 元/吨，价格环比持平；182 硅片/210 硅片价格环比持平；182 电池片/210 电池片价格 价格环比下跌 2.65%/2.65%；国内 182/210 单面单玻组件价格环比持平，国内 182/210 双面双玻组件价格环比持平；182/210mm 单玻（集中式）/182/210mm 单玻（分布式）价 格环比持平；3.2mm/2.0mm 光伏镀膜玻璃价格环比持平；印度本土产/美国/澳洲/欧洲单 晶组件价格环比下跌 0%/0%/0%/2.13%。

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资料来源：InfoLink Consulting，东莞证券研究所 图 11：电池片价格（截至 2023 年 2 月 22 日）

资料来源：InfoLink Consulting，东莞证券研究所 图 12：组件价格（截至 2023 年 2 月 22 日）

资料来源：InfoLink Consulting，东莞证券研究所 图 13：海外组件价格（截至 2023 年 2 月 22 日）

资料来源：InfoLink Consulting，东莞证券研究所 图 14：光伏镀膜玻璃价格（截至 2023 年 2 月 22 日）

资料来源：InfoLink Consulting，东莞证券研究所

三、产业新闻

资料来源：InfoLink Consulting，东莞证券研究所

1. 2 月 24 日，江苏省人民政府办公厅印发关于推动战略性新兴产业融合集群发展实施 方案的通知，通知指出，加快 N 型隧穿氧化层钝化接触（TOPCon）、异质结（HJT）、钙钛矿电池及高效薄膜电池的研发和产业化，突破主轴承、绝缘栅双极型晶体管（IGBT）、控制系统、高压直流海底电缆等核心技术和部件，推进海上风电机组规 模化应用，推动近海风电规模化基地建设和远海风电示范推广。

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（征求意见稿）（以下简称《征求意见稿》）发布。该文件提出，新能源基地送电 配置新型储能主要用于调峰和提高基地送电可靠性，根据调度运行需要可考虑用于 为系统调频、作为事故备用等功能。新能源基地送电配置的新型储能电站应考虑主 要布局在输电通道送端。受端电网具备条件的情况下，可进一步优化送端储能配置。

3. 2 月 22 日，国家能源局发布关于加强电力可靠性管理工作的意见。文件提出，电网 企业要优化安排电网运行方式，做好电力供需分析和生产运行调度，强化电网安全 风险管控，优化运行调度，确保电力系统稳定运行和电力可靠供应。发电企业要加 强燃料、蓄水管控及风电、光伏发电等功率预测，强化涉网安全管理，科学实施机 组深度调峰灵活性改造，提高设备运行可靠性，减少非计划停运。电网企业要加大 城乡电力基础设施建设力度，提升供电服务和民生用电保障能力。

4. 2 月 23 日，国家发展改革委等部门关于统筹节能降碳和回收利用 加快重点领域产 品设备更新改造的指导意见，意见提到，完善产品设备能效和淘汰标准。加快制定 修订一批能效强制性国家标准，按照“就高不就低”的原则，加强与重点用能产品 设备能效先进水平、节能水平和准入水平的衔接协调，合理设置能效强制性国家标 准各级指标。加快填补风电、光伏等领域发电效率标准和老旧设备淘汰标准空白，为新型产品设备更新改造提供技术依据。完善产品设备工艺技术、生产制造、检验 检测、认证评价等配套标准。拓展能效标识和节能低碳、资源循环利用等绿色产品 认证实施范围。严格落实并适时修订《产业结构调整指导目录》，逐步完善落后产 品设备淘汰要求。

5. 2 月 23 日，宁夏发改委印发《宁夏“十四五”新型储能发展实施方案》，文件指出，在源、网、荷侧应用场景建设一批多元化新型储能项目，力争新型储能装机规模达 到 500 万千瓦以上，全区储能设施容量不低于新能源装机规模的 10%、连续储能时 长 2 小时以上。根据宁夏“十四五”新型储能分区布局建议，将在 6 地市共规划储 能规模力争达到 5.45GW。

四、公司公告

1. 2 月 25 日，上机数控发布关于公司签订单晶硅片销售合同的公告称，2023 年 3 月 至 2025 年 2 月，对方总计向公司及子公司采购单晶硅片 9.5 亿片（上下浮动不超 过 20%）。参照 InfoLinkConsulting 最新公布的价格测算，预计 2023-2025 年销售 金额总计为 59.09 亿元（含税）。

2. 2 月 25 日，科威尔发布 2022 年度业绩快报公告称，2022 年公司实现营业收入 37,514.17 万元，同比增长 51.56%；实现归属于母公司所有者的净利润 6,189.00 万元，同比增长 8.74%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 4,438.55 万元，同比增长 42.96%。

3. 2 月 25 日，晶澳科技发布向不特定对象发行 A 股可转换公司债券预案称，本次可转 债募集资金总额不超过 896,030.77 万元（含 896,030.77 万元），募集资金总额扣 除发行费用后用于包头晶澳（三期）20GW 拉晶、切片项目；年产 10GW 高效电池和

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5GW 高效组件项目；年产 10GW 高效率太阳能电池片项目和补充流动资金。

4. 2 月 25 日，丰元股份发布关于全资子公司完成工商变更登记的公告称，近日，丰元 锂能的工商变更登记手续已经办理完成，取得了枣庄市行政审批服务局颁发的《营 业执照》。

5. 2 月 25 日，万马股份发布关于持股 5%以上股东协议转让部分股份完成过户登记的 公告称，公司董事会于 2023 年 2 月 23 日收到公司 5%以上股东浙江万马智能科技集 团有限公司通知，其协议转让给陆珍玉女士 51,774,500 股无限售流通股事项已于 2023 年 2 月 22 日办理完成过户登记手续。

五、电力设备板块本周观点

投资建议：维持推荐评级。截至 2023 年 2 月 22 日当周，国内硅料、硅片、组件价格周 环比持平，电池片价格周环比有所下降。前期光伏产业链价格波动较大，近期逐步趋稳，后续随着硅料和硅片的产量继续提升，价格仍有望继续下行。根据国家发改委，第一批 约 1 亿千瓦的大型风电光伏基地项目都全部开工，第二批、第三批的项目也都在陆续的 推进。今年随着第一批大基地项目陆续完成并网，预计将支撑国内光伏新增装机量高增，全年来看，2023 年国内光伏新增装机量有望达到 120GW。根据 TrendForce 及 EnergyTrend，预计 2023 年全球光伏新增装机需求可达 351GW，同比增长 53.4%，其中，亚太地区、欧 洲和美洲新增装机需求预估约 202.5GW、68.6GW 和 64.6GW，分别同比增长约 55.4%、39.7% 和 65.2%。另外，随着 TOPCon 在转换效率和度电成本方面相较 PERC 优势进一步突显，TOPCon 电池的产能规模也在快速增长，可关注相关先进产能领先的组件龙头。建议关注 隆基绿能（601012）、阳光电源（300274）、晶科能源（688223）、明阳智能（601615）。

表 6： 建议关注标的理由

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资料来源：iFinD，东莞证券研究所

六、风险提示

产业链价格大幅波动导致下游需求放缓风险；新型电力系统建设不及预期风险；市场竞

争加剧风险。

电力设备行业周报（2023/2/20-2023/2/26）

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投 资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研 报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级 别的研报。

证券分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知 情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金 管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发 布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：
东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

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