评级（）建筑行业周报：央行：坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段

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报告名称 ：建筑行业周报：央行：坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段
评级 ：中性
行业：

央行：坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段

本周建筑行业指数上涨跑赢同花顺全 A，细分板块普遍上涨。央行发布《2022 年第四季度中国货币政策执行报告》，要求稳健的货币政策要精准有力。

支撑评级的要点

告》，要求搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更 有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部 均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。保持流 动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规 模增速同名义经济增速基本匹配。推动政策性开发性金融工具加快支付 使用，及时跟进配套贷款，强化存续期管理，发挥资金支持项目促投资 稳大盘功能。牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将 房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥 实施房地产金融审慎管理制度，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项 工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企 资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青 年人等住房金融服务，确保房地产市场平稳发展。

台的钢支撑租赁龙头华铁应急、建筑减隔震龙头企业震安科技和行业内 市占率第一、业绩亮眼的鸿路钢构。

评级面临的主要风险

基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。

目录

投资建议 ............................................................................................................ 4 板块行情 ............................................................................................................ 5 建筑指数表现 ........................................................................................................................................ 5 细分板块表现 ........................................................................................................................................ 5 个股表现 ............................................................................................................ 6 公司事件 ............................................................................................................ 7 行业数据 ............................................................................................................ 8 主要行业数据 ........................................................................................................................................ 8 新签订单情况 ........................................................................................................................................ 9 重点公告 .......................................................................................................... 11 行业新闻 .............................................................................................................................................. 11 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 风险提示 .......................................................................................................... 13

图表目录

图表 1. 建筑行业近期走势 .............................................................................................. 5 图表 2.本周建筑行业与同花顺全 A 表现对比 ............................................................... 5 图表 3. 本周各细分板块涨跌幅 ...................................................................................... 5 图表 4.本周建筑板块涨跌幅排名 .................................................................................... 6 图表 5.本周建筑板块涨跌幅排名 .................................................................................... 6 图表 6.资金出入情况 ........................................................................................................ 6 图表 7.限售解禁一览表 .................................................................................................... 7 图表 8.股东增减持一览表 ................................................................................................ 7 图表 9.行业定增预案 ........................................................................................................ 7 图表 10. 电力、交运、公用投资增速比较 .................................................................... 8 图表 11. 基建、地产、制造业投资增速比较 ................................................................ 8 图表 12. 基建与地产投资增速比较 ................................................................................ 8 图表 13. 土地成交情况 .................................................................................................... 8 图表 14. 新开工与竣工增速比较 .................................................................................... 9 图表 15.商品房销售面积与金额比较（销售面积在左） .............................................. 9 图表 16. ttm 口径下 12 月中国建筑开工、销售面积均下降 ............................................. 9 图表 17. 2022 年四家建筑央企新签订单增速均超 10% ............................................... 9 图表 18. 本周中标企业与中标项目一览 ...................................................................... 10 图表 19. 重点公司公告 .................................................................................................. 12 附录图表 20. 报告中提及上市公司估值表 .................................................................. 14

投资建议

预计 2023 年基建投资将实现稳定增长，关注建筑央企投资机会。基建投资作为稳增长重要抓手，2022 年投资增速有望超过 10%。2022 年各省市基建项目储备充足，但实物工作量落地尚不及预期，预计 积压项目将在 2023 年陆续开工；美联储加息步伐是否放缓以及未来疫情管控形势变化尚不明朗的背 景下，预计 2023 年投资仍是拉动经济增长的重要动力，而政策落地时间短于制造业与房地产的基建 投资有望持续稳步增长。但在 2022 年基数较高的影响下，2023 年基建投资增速或有下降，预计在 4.5%左右。我们认为 2023 年建筑央企在手订单有望逐步落地转化为业绩，建议关注建筑央企龙头中

国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建。

关注铝模板、高空作业平台、装配式建筑、建筑减隔震等成长性更优的细分赛道。考虑到 2023 年基

建投资增速或将在高基数影响下回落，房地产行业仍处于弱复苏阶段，推荐关注建筑板块中成长性

较强的细分赛道：1）铝模板：较传统建筑模板更加经济高效，符合绿色建材政策要求，在低、中、高层建筑中的渗透率不断提升；2）高空作业平台：行业快速扩容，随着租金下降、产品普及，有望 在超市、仓储、体育馆等多种场景持续拓展应用；3）装配式建筑：符合绿色建筑发展要求，渗透率 不断提升，政策要求 2030 年装配式建筑占新建建筑的比例达到 40%；4）建筑减隔震：《建设工程

抗震管理条例》落地有望推动行业需求扩容。推荐铝模板领军企业志特新材、发力高空作业平台的

钢支撑租赁龙头华铁应急、具有装配式与 BIM 技术先发优势的华阳国际和行业内市占率第一、业绩

亮眼的鸿路钢构、建筑减隔震龙头企业震安科技。

板块行情
建筑指数表现

板块总体上涨，跑赢同花顺全 A：本周申万建筑指数收盘 2,150.6 点，环比上周上涨 2.5%，跑赢同

花顺全 A。行业平均市净率 0.94 倍，环比上周上涨 0.03 倍。板块总体上涨，跑赢同花顺全 A。最近

一年建筑板块累计涨幅-11.4%，不及同花顺全 A 的 5.2%。

图表 1. 建筑行业近期走势

10%

0%

-10%

-20%

-30%

资料来源：同花顺 iFinD，中银证券

图表 2.本周建筑行业与同花顺全 A 表现对比

资料来源：同花顺 iFinD，中银证券

细分板块表现

细分板块普遍上涨，钢构板块涨幅最大：本周建筑细分板块普遍上涨，其中钢构板块上涨 3.4%，涨

幅最大；园林板块上涨 0.5%，涨幅最小。

图表 3. 本周各细分板块涨跌幅

资料来源：同花顺 iFinD，中银证券

个股表现

远大中国等领涨，沧海控股等领跌；本周无停复牌；中国能建、重庆建工等有大宗交易；东南网架、

中国建筑等主力资金流入较多，杭萧钢构、美丽生态等流出较多：本周远大中国、东易日盛、高新 发展等个股领涨，沧海控股、*ST 奇信、瑞港建设等个股领跌。本周无停复牌。本周中国能建、重 庆建工、金螳螂等有大宗交易，其中中国能建、金螳螂、中钢国际折价成交。东南网架、中国建筑、

维业股份、中国化学、中工国际等主力资金流入较多；杭萧钢构、美丽生态、棕榈股份、中装建设、

洪涛股份等主力资金流出较多。

图表 4.本周建筑板块涨跌幅排名

资料来源：同花顺 iFinD，中银证券

图表 5.本周建筑板块涨跌幅排名

资料来源：同花顺 iFinD，中银证券

图表 6.资金出入情况

资金流入个股

资金流出个股

资料来源：同花顺 iFinD，中银证券

公司事件

未来一个月建艺集团、杭州园林有限售解禁；本周国检集团增持，大千生态、华阳国际等减持；本

周无新增质押，无新增定增预案：未来一个月建艺集团、杭州园林、中国化学有限售解禁，其中建 艺集团限售解禁数量为 2,158.4 万股，占流通股 21.8%。本周国检集团增持 5 万股，占流通股比例 0.01%，大千生态、华阳国际等减持，其中华阳国际减持 196.0 万股，占流通股比例 1.31%；本周无新增质押，无新增定增预案。

图表 7.限售解禁一览表

资料来源：同花顺 iFinD，中银证券

图表 8.股东增减持一览表

资料来源：同花顺 iFinD，中银证券

图表 9.行业定增预案

资料来源：同花顺 iFinD，中银证券

行业数据

主要行业数据

2022 年基建投资高速增长，地产投资同比降幅较大：12 月固定资产投资为 7.2 万亿元，同增 3.1%，同比增速相比 11 月份有所提升。2022 年我国固定资产投资完成额为 80.0 万亿元，同增 5.1%。其中 制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 26.5、21.0、13.3 万亿元，同比分别变动 9.1%、11.5%、-10.0%。2022 年制造业投资同比增速相比 2021 年有所下滑但总体仍保持较高增速；2022 年基建投 资增速显著高于 2018-2021 年增速水平，房地产投资同比降幅较大。2022 年基建投资中电力、交运、公用分别合计完成投资 4.1、7.4、9.5 万亿元，同比分别提高 19.3%、9.1%、10.3%。2022 年三项基

建投资同比均有较明显增长，其中电力投资增速最高，水利投资增速也较高。（数据来源：国家统

计局）

-15%

资料来源：国家统计局，中银证券

-15%

资料来源：国家统计局，中银证券

2022 年地产开工、竣工及销售情况均较为低迷： 2022 年百城土地成交规划建面合计 18.4 亿平，同 减 3.2%；成交楼面均价平均值为 2,004.4 元/平，同减 24.1%；全年百城供应土地规划建面合计 22.2 亿平，同减 7.7%；供应土地挂牌价格平均值为 2,011.0 元/平，同减 16.4%。总体而言，2022 年土地 供应和成交情况总体呈现量价齐减态势，且价格降幅明显高于建面降幅。2022 年地产开工、竣工、销售面积分别为 12.06、8.62、13.60 亿平，同比分别变动-39.4%、-15.0%、-24.3%。2022 年地产开

工、竣工及销售情况总体较为低迷，多家房地产企业暴雷、购房者对地产行业信心不足或为主要原

因。2022 年 11 月开始，房企融资端多项利好政策频发，各省市因城施策拉动地产需求促进销售，2023 年地产销售态势有望转好。（数据来源：国家统计局）

-15%

资料来源：国家统计局，中银证券

-40%

资料来源：国家统计局，中银证券

资料来源：国家统计局，中银证券

新签订单情况

资料来源：国家统计局，中银证券

新签订单：2022 年中国建筑、中国中冶、中国化学、中国电建新签订单同比增速均超 10%：12 月，中国建筑、中国中冶、中国化学、中国电建四家建筑央企新签订单金额分别为 4.760.0、1,829.6、352.9、760.3 亿元，同比分别变动 2.1%、36.4%、1.9%、-52.0%。2022 年中国建筑、中国中冶、中国化学和 中国电建新签订单合计金额分别为 3.9、1.3、0.3、1.0 万亿元，同比分别增加 25.6%、11.7%、10.1% 和 29.3%。12 月，中国建筑销售、开工和竣工面积分别为 286、4,984 和 4,992 万平，同比分别变动-8.9%、17.5%和 2.7%。2022 年中国建筑销售、开工和竣工面积合计 1,722、37,155 和 25,441 万平，同比分别变动-19.7%、-3.4%和 5.2%。中国建筑地产销售和开工面积虽有下滑，但数据表现好于行业

总体表现。（数据来源：公司公告）

-30%

资料来源：公司公告，中银证券

-40%

资料来源：公司公告，中银证券

建筑行业上市公司新签订单数量与节前一周相比有所减少：除去八大央企的情况，本周建筑行业上 市公司新签订单数量与前一周相比有所减少。本周上市公司，中标 4 项，预中标 0 项，签署合同 0 项，中标和新签订单合计金额 69.0 亿元人民币。其中 PPP 项目 1 项，EPC 项目 0 项，施工 3 项。

图表 18. 本周中标企业与中标项目一览

资料来源：公司公告，中银证券

重点公告

行业新闻

【e 公司】东软集团拟以约 7-8 亿元在武汉投资建设科技产业园区，并承载公司在国内的第三个研发

基地，包括东软面向新型智慧城市、智能汽车、智能医疗等产业研究机构，成为公司重要的技术和

产品创新中心、产业协同发展的研究中心以及科技创新与应用实践的科研中心。建设用地已通过公

开招拍挂方式以 4.79 亿元取得，用地位置为武汉经济技术开发区 31C2 地块内，规划用地性质为商 务用地（生态型建设用地），土地面积为 10.57 万平方米。

【经济观察网】2023 年 2 月 20 日，扬州市住建局出台了《关于积极支持刚需和改善性住房需求的 通知》。通知共有 8 条措施，包括放宽购买条件、完善二手房交易政策、优化公积金贷款业务、首

套房契税补贴、调整首套房商业贷款利率等。

【观点网】据本地媒体披露，江西省累计建设各类保障性住房和棚改安置住房 331 万套。2023 年，江西省棚户区要改造开工 13.2 万套，老旧小区要改造开工 37.57 万户，保障性租赁住房要开工(筹 集)16.58 万套、基本建成 2.33 万套(间)，公共租赁住房要新建(筹集)596 套。

【财联社】央行进行 1500 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率为 2.00%，与此前持平。因当日有 910 亿元 7 天期逆回购到期，实现净投放 590 亿元。

【财联社】欧洲央行管委、芬兰央行行长雷恩（Olli Rehn）告诉媒体，欧洲央行目前已经接近限制 性的政策立场，可能在今年夏季停止加息。自去年 7 月开启加息进程以来，欧洲央行已连续五次大 幅加息以遏制通胀，共计加息 300 个基点。目前该行的主要再融资利率、边际贷款利率和存款机制 利率分别为 3.00%、3.25%和 2.50%。

【商务部】2023 年 1 月全国吸收外资 1276.9 亿元人民币，同比增长 14.5% 2023 年 1 月，全国实际 使用外资金额 1276.9 亿元人民币，同比增长 14.5%（折合 190.2 亿美元，增长 10%）。其中：制造 业实际使用外资增长 40.4%；高技术产业实际使用外资增长 62.8%，高技术制造业增长 74.5%，高技 术服务业增长 59.6%；我国东部、中部、西部地区实际使用外资分别增长 13.4%、25.9%和 21.6%。

【北京发布】随着年内津兴铁路建成通车，京津之间将打通第 4 条高铁通道，天津市、雄安新区、

北京大兴国际机场将融入半小时交通圈。届时，天津市民可以乘高铁直达大兴机场。目前，津兴铁

路正线铺轨“收尾”，两座新建车站的站房主体结构全部完工。

【中国人民银行】央行发布 2022 年第四季度中国货币政策执行报告。其中提出，稳妥实施房地产金

融审慎管理制度，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业

重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、

青年人等住房金融服务，确保房地产市场平稳发展。

公司公告

图表 19. 重点公司公告

2023-02-20 启迪设计公司聘任王云峰先生为公司副总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至第四届董事会任期届满之日止，兼任全资子公司深圳嘉力达节能科技有限公司总经理。

公司董事会选举叶嘉铭先生为公司第五届董事会副董事长，任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事

届董事会董事、创新与战略委员会委员、审计委员会委员职务。

资料来源：公司公告、中银证券

风险提示

基建资金支持力度不及预期：虽然基建相关的财政和金融支持政策频出，但政策实际执行情况还有 待观察。若相关政策落实状况不佳，可能会导致投向基建方向的资金减少，进而使基建投资增速不 及预期。

房地产宽松政策发力不及预期：房地产行业供需两端均出现政策性松动，但政策的持续性和具体执 行情况需要持续跟踪观察。若地产宽松政策发力不及预期，可能难以增强购房者信心。

附录图表 20. 报告中提及上市公司估值表

资料来源：同花顺 iFinD，中银证券
注：股价截止日 2023 年 2 月 24 日，未有评级公司盈利预测来自同花顺 iFinD 一致预期

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

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依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。

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