评级（增持）化妆品行业投资策略报告：快手美妆GMV+245%，胶原市场迎多项新进展

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报告名称 ：化妆品行业投资策略报告：快手美妆GMV+245%，胶原市场迎多项新进展
评级 ：增持
行业：

品原料商新瀚新材 2022 年净利润+61%，其中化妆品原料板块收入下降 8%。

-23%

医美行业：1）监管：广东省发布第二批医疗美容违法典型案例，持续打击

医美行业不合规现象。2）上游：①胶原蛋白：锦波生物发布重组 III 型人源

背部组织容量缺失、纠正颈部中重度皱纹、改善面部皮肤状态。3）下游：新

1. 《双十一大盘&美妆表现总结》

氧推出三大创新业务。新氧科技推出新氧优享、新氧快享、新氧专享三大业 务，从消费互联网向产业互联网转型。新氧专享国内版将于二季度上线。

2022-11-16 投资建议：1）美妆板块：线下消费显著回暖，据美妆集合店话梅披露，北 京西单话梅店铺完成了单店单日销售额破 113 万的成绩，重回话梅疫情前的单 店销售水准。线上兴趣电商渠道增势迅猛，据快手方面数据，2022 年快手电 商美妆 GMV 同比增长 245%。持续推荐头部国货美妆企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。2）医美板块：

医美节后需求释放带来客流反弹，消费场景持续修复，供给侧趋向多元化，

再生材料、胶原蛋白等蓝海产品加速面世。建议关注受益于轻医美需求弹性

的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）、植发+养固毛发

养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。

风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费

风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。

数据来源：wind 数据，财通证券研究所

请阅读最后一页的重要声明！

1美妆行业动态

1.1监管：持续关注化妆品禁用原料

5 批次化妆品检出禁用原料。据国家药监局通告，在 2022 年国家化妆品监督抽检 工作中，经河北省药品医疗器械检验研究院等单位检验，产品标签标示为委托方 晟典国际生物科技（广州）有限公司、被委托方广州市爱拉菲日用品科技有限公 司生产的颂雅花漾精纯之露营养滋润洗发乳等 5 批次化妆品，检出《化妆品安全 技术规范（2015 年版）》中规定的禁用原料。

1.2原料：化妆品原料商新瀚新材 2022 年净利润+61%

化妆品原料商新瀚新材发布 2022 年财报。2022 年公司实现营业收入 3.98 亿元，同比增长 16.39%；净利润 1.07 亿元，同比增长 61.32%。公司 22 年业绩增长主要 系特种工程塑料核心原料同比增长 56.53%，而光引发剂和化妆品原料板块则分别 下降 13.43%和 8.28%。

海创生物获千万级 Pre-A 融资。深圳海创生物科技有限公司宣布已完成 Pre-A 轮 投资，投资额数千万元，本轮投资方是深创投。本轮融资资金将主要用于化妆品 原料开发、品牌建设和团队建设等方面。海创生物专注于开发和产业化应用抗衰 功能性护肤品、功能性益生菌、药品等生物活性原料。

比提升超 269%，分销商家数量增长 120%+，活跃达人数量超 23 万，达人收入增 长 300%+。

LG 电子计划扩大美容业务，促进美容产品销售。LG 电子将通过提供更多在线服 务来扩大其美容业务，消费者可以在这些服务中购买护肤产品和设备。LG 电子表 示，公司计划销售可与公司的美容和医疗设备一起使用的化妆品，帮助消费者更

方便地购买和使用公司的产品。

话梅单店单日销售额破 113 万。据话梅披露，2 月 20 日北京西单话梅店铺完成了 单店单日销售额破 113 万的成绩，重回话梅疫情前的单店销售水准。西单话梅店 铺于 2 月 17 日正式上线了部分爆品五五折的优惠活动。

希思黎揭幕亚太首家沉浸式体验门店。法国美妆品牌 Sisley 希思黎宣布于中国上 海张园揭幕亚太首家门店希思黎之家，并将于门店呈现品牌全线产品，为消费者 们提供多种类型的美妆与护肤体验。2017 年 Sisley 于法国巴黎开设首家集零售与 美容体验为一体的沉浸式空间 Masion Sisley。

2医美行业动态
2.1监管：持续打击医美行业不合规现象

广东省发布第二批医疗美容违法典型案例。此次集中曝光的 10 个案件包括广州中 科医疗美容仪器有限公司虚假宣传案、汕头市龙湖区曙光医疗美容门诊部发布违

法广告案、胡某某非医师行医案、“依莱漫私人订制”美容整形店陈某某集资诈骗 案等，其中，陈某某团伙涉嫌走私普通货物进境案经初步统计，2021 年至案发，该案涉案走私进境医美产品约 17 万件，案值约 1 亿元，涉税约 1400 万元，17 位 犯罪嫌疑人被抓获。

2.2上游：胶原蛋白原料&技术&产品迎来新进展

胶原蛋白产品：

锦波生物发布重组 III 型人源化胶原蛋白新品。锦波生物面向全球首发一款 3kDa 小分子重组胶原蛋白新品——薇核 Col.Ⅲ（A 型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白）。小分 子量实现高效透皮吸收，有效改善皮肤紧致度。该款重组胶原蛋白具备以下特点：

1）易透皮吸收。薇核 Col.Ⅲ活性（指细胞粘附性）是人自身胶原活性的 1.83 倍，且分子量只有 3kDa，并携带 164.88°柔性弯曲三螺旋基因芯片，具有易透皮吸 收的特点。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5

2）功效突出。据第三方检测机构测试数据，该原料 4 小时透皮率达 33%，12 小 时透皮率达 86%。因易于透皮吸收，薇核 Col.Ⅲ的功效突出。据第三方权威 机构检测数据，薇核 Col.Ⅲ在 ppm（百万分比浓度，1ppm=0.0001%）级别的 添加量下即可起效。

3）安全性优异。作为 A 型重组Ⅲ型人源化胶原，其成分与人体内胶原功能区的 氨基酸序列 100%一致，无过敏风险，安全性优异，已通过皮肤刺激、眼刺激 测试。

创健医疗正式启动“重组 III 型胶原蛋白植入剂”NMPA 注册临床。适应症为用于 面部填充以纠正上面部皱纹的有效性和安全性。创健医疗专注新型生物材料与创 新蛋白/核酸药品研发、生产与销售，布局损伤修复、组织再生等生命健康新材料 领域。立足自主研发，实现了“重组 III 型胶原蛋白酵母菌稳定遗传表达体系的构 建”及“30 吨稳定发酵纯化技术开发”两项重大技术突破，完成重组 I、II、III、XVII 型胶原蛋白规模化、标准化生产。作为中国行业标准《YY/T1849-2022 重组胶原 蛋白》（2022）起草单位之一，创健医疗已授权/申请 40 余项专利，获批重组胶原 蛋白二类医疗器械 30 余件。自 2022 年以来，创健医疗累计多款 III 类医疗器械项 目进入临床试验阶段，即将进入产品注册阶段。

光电产品：

华东医药：今年引进的面部皮肤管理设备 PréimeDermaFacial 有望在中国上市。酷雪 Glacial Spa®于去年 3 月正式进入国内市场，受疫情以及供应链到货量的因 素影响，目前收入占比不高。今年公司相关团队在积极进行业务拓展，预期今年 会有更好的表现。今年，公司引进爱尔兰 EMA 公司的面部皮肤管理设备 Préime DermaFacial 有望在中国上市，医美全资子公司 Viora 公司的 Reaction™也将重新

登陆中国市场。公司已组建专职销售推广团队，并制定了各个产品的整体市场定

位及市场推广计划，随着疫情的影响逐渐变小，今年公司将努力争取光电类医美

产品在国内市场推广取得积极成效。

玻尿酸产品：

海雅美 Hyamax 相继启动多款医美针剂 NMPA 注册临床。海雅美相继启动“注射 用交联透明质酸钠凝胶”、“注射用透明质酸钠溶液”及“注射用透明质酸钠溶液”共 计 3 款产品的 NMPA 注册临床试验，分别用于改善手背部组织容量缺失、纠正颈 部中重度皱纹、改善面部皮肤状态。至此，Hyamax 已有共计 4 款医美针剂项目

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6

（2 款溶液类和 2 款凝胶类）进入注册临床研究阶段。海雅美生物技术（珠海）有限公司创立于 2016 年 11 月，系瑞士海雅美实验室有限公司的全资子公司，专 业从事医疗器械、整形美容和皮肤护理产品的研发、生产和销售。瑞士海雅美实 验室有限公司的全球总部位于瑞士日内瓦，主要研发生产医用硅橡胶产品和医用 透明质酸钠凝胶等系列医美产品，与国内及瑞士的多所大学共同成立了研究项目，产品畅销全球 70 多个国家。

线上兴趣电商渠道增势迅猛，据快手方面数据，2022 年快手电商美妆 GMV 同比增长 245%。持续推荐头部国货美妆企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。

2）医美板块：医美节后需求释放带来客流反弹，消费场景持续修复，供给侧趋 向多元化，再生材料、胶原蛋白等蓝海产品加速面世。建议关注受益于轻医 美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）、植 发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。

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