评级（增持）医药生物：广东中成药集采落地，独家品种降幅温和
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报告名称 ：医药生物：广东中成药集采落地，独家品种降幅温和
评级 ：增持
行业：
证券研究报告 | 行业点评
医药生物
2022 年 04 月 11 日
| 医药生物 | 医药生物：广东中成药集采落 |
| 优于大市（维持） | 地，独家品种降幅温和 |
| 证券分析师 | |||
| 陈进 | |||
| 资格编号：S0120521110001 邮箱：chenjing3＠tebon.com.cn 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn | 投资要点： | ||
| 事件：2022 年 4 月 8 日，广东 6 省联盟中成药集采拟中选/备选结果公示，成员包 括广东、山西、河南、海南、宁夏、青海 6 省，涉及 53 个大品种，132 个品规，包括清开灵、血塞通、醒脑静、复方丹参等知名产品。最后结果是 87.9%的企业参 与，86.9%的产品产生报价，174 家企业 361 个产品拟中选/备选，其中 30 个独家 | |||
| 研究助理 | 品种产生拟中选（备选）企业，降幅约 21%。 | ||
| 张俊 邮箱：zhangjun6＠tebon.com.cn | 非独家品种降幅较明显，独家品种平均降幅较温和、议价能力强。本次集采涉及 53 个大品种，132 个品规，包含清开灵、醒脑静、舒血宁等大品种，可报价产品数 663 | ||
| 市场表现 | 个，可报价企业数量为 313 家，最终 576 个产品、275 家企业顺利完成报价。从 完成率来看，87.9%的企业与 86.9%的产品产生报价，近百个品种并未参与报价。 | ||
| 12% | 沪深300 | 整体上，非独家品种竞争较为激烈，平均降幅以及最大降幅较为明显，非独家品种 有 7 组涉及企业 10 家及以上，复方丹参组有高达 73 家企业符合要求。若以最高 有效申报价（公示）、代表品拟中标价格，计算出非独家拟中标产品的平均降幅为-67.8%，部分品种降幅超过 90%；而独家产品拟中标平均降幅为 21.8%，优势明 显，整体降幅较为温和。部分独家产品若以市场平均成交价计算，实际降幅大幅小 于按最高申报价格计算的平均降幅。以连花清瘟颗粒为例，公司拟备选价格为 2.3295 元/袋，若按照最高申报价格计算（3.75 元/袋），则降幅高达 37.9%，但产 | |
| 6% 0% -6% -12% -18% | |||
| -24% 2021-04 | 2021-08 | 2021-12 | |
品实际平均成交价为 2.353 元/袋，实际降幅仅为 1%左右；除连花清瘟颗粒以外，
| 相关研究 | 胃苏颗粒(无糖型)、小儿消积止咳口服液、喜炎平注射液等实际降幅也大幅低于这 |
| 1.《医药行业周报：广东独家中药集 采降幅有限，关注 mRNA 新冠疫 苗》，2022.4.10 2.《医药生物：“十四五”规划出台，中 医 药 迎 来 战 略 性 发 展 机 会 》，2022.3.29 | 些产品的最高申报价格计算的降幅。 相比湖北中成药集采，广东集采独家品种获益明显。2021 年 12 月 27 日，湖北牵 头 19 省中成药省际联盟集中带量采购中选结果公布，采购目录 17 个产品组共有 157 家企业、182 个产品参与报价，采购规模近 100 亿元。最终 97 家企业、111 个产品中选，中选率达 62%，中选价格平均降幅 42.27%，最大降幅 82.63%。湖 北中成药集采中，独家品种降价幅度也比较大，总体来看，湖北中成药独家品种降 |
幅普遍在 40%左右，其中降幅最大的是杏灵滴丸，降了 72%，双黄连片最低，降 了 13%。因此，本次广东联盟集采，独家品种平均降幅 21%，远低于湖北联盟集 采。
投资建议：中医药利好政策不断落地，“十四五”规划对中医药发展起到重大推进 作用，中医药板块将迎来最重要发展阶段，在中成药集采的大背景下，我们建议关 注如下：中药配方颗粒，政策利好兑现最快板块，短期具有提价预期，集采压力较 小，重点关注：中国中药、红日药业、华润三九等；中药创新，中药现代化是未来 核心发展方向，重点关注：以岭药业、新天药业、康缘药业等；中药 OTC，有望实 现量价齐升，重点关注：太极集团、健民集团、羚锐制药等；中药抗疫，将成为后 疫情时代抗疫主力，重点关注：以岭药业、步长制药等。
风险提示：政策执行低于预期，中药产品集采降价风险，行业竞争加剧。
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行业点评医药生物
信息披露
分析师与研究助理简介
陈铁林德邦证券研究所副所长，医药首席分析师。研究方向：国内医药行业发展趋势和覆盖热点子行业。曾任职于康泰生物、西南 证券、国海证券。所在团队获得医药生物行业卖方分析师 2019 年新财富第四名，2018 年新财富第五名、水晶球第二名，2017 年新 财富第四名，2016 年新财富第五名，2015 年水晶球第一名。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资评级说明
| 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表 现为比较标准，报告发布日后 6 个 月内的公司股价（或行业指数）的 涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以上证综指或深证成指为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以标普 500或纳斯达克综合指 数为基准。 | 类别 | 评级 | 说明 |
| 股票投资评 级 | 买入 | 相对强于市场表现 20%以上； | |
| 增持 | 相对强于市场表现 5%~20%； | ||
| 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； | ||
| 减持 | 相对弱于市场表现 5%以下。 | ||
| 行业投资评 级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； | |
| 中性 | 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； | ||
| 弱于大市 | 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。 |
法律声明
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