评级（增持）银行周度跟踪：银行1季报前瞻；城农商行涨幅靠前

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报告名称 ：银行周度跟踪：银行1季报前瞻；城农商行涨幅靠前
评级 ：增持
行业：

行>大行>城 商行>股 份行，分 别同比增 长 10.5%、7.6%、6.6%和

5032 亿的基础上，4 月初地方债发行有所放缓。根据披露，下周地方 债预计发行 508 亿，净偿还额 37 亿；国债预计发行 970 亿，净偿还 额 1531 亿。2、负债端： 4 月第一周除了城商行外，其他板块同业存 单均为净偿还，从力度上来看，各板块力度均弱于去年同期。国有行/ 股份行/城商行/农商行净融资-233/-1163/62/-2 亿，分别同比-544/-1901/-502/-89 亿。四月同业存单净融资量显著弱于去年同期，主要受 疫情以及假期影响。

价：本周逆回购净回笼 5800 亿。本周为 4 月第一周，流动性投放
300 亿、到期 6100 亿，资金转向回笼，投放利率保持平稳。今年以 来，资金投放整体呈现张弛有度的稳健态势，体现出稳字当头、稳中 求进的政策取向，政策的前瞻性、精准性、自主性逐步显现。

信用风险： 4 月第 1 周共 2 例信用债违约，共涉及 2 家企业，1 家为 房地产开发企业、1 家为其他多元金融服务企业，规模共计 23.8 亿。

本周信用债违约数量、违约企业数量及违约金额较上周继续下降。本 周违约房企为富力地产。目前房地产企业融资环境有所放松以及行业 风险逐步释放，促进当前房企违约规模逐步降低，存量风险逐步出 清。

板块投资建议：近期地产是银行股投资的核心逻辑，地产上涨会推动 银行板块上涨。看好银行板块；选择高成长确定强的标的。稳增长预 期会继续推动银行板块上行。板块内部分化加大，要选择基本面扎

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实、行业和区域布局较好的银行。

行业周报

内容目录

一、行业重点资讯 ............................................................................................... - 4 -银行 1 季报前瞻：行业营收同比增 5%；板块分化加大 .............................. - 4 -银保监会发布金融支持小微企业发展工作的通知 ........................................ - 5 -

二、银行基本面跟踪 ........................................................................................... - 6 -2.1 量：地方债净融资放缓，同业存单融资力度弱 ...................................... - 6 -2.2 价：流动性净回笼 5800 亿，期限利差略有扩大 ................................... - 8 -2.3 信用风险跟踪：民营房企信用违约持续收敛 ....................................... - 12 -

三、周度行情回顾：银行板块涨幅靠前，城农商行涨幅较好 ........................... - 12 -

四、资金面跟踪：本周北上资金继续增持国有大行 .......................................... - 14 -

五、银行板块投资建议 ...................................................................................... - 16 -

行业周报

一、行业重点资讯

银行 1 季报前瞻：行业营收同比增 5%；板块分化加大

1、净息差：环比下降 1.84bp，资负端均有拖累。1 季度净息差预计环 比下降 1.84bp，资负端均有拖累：资产端对息差拖累 0.5bp，负债端 对息差拖累 1.34bp。其中资产端主要是去年底今年初降息带来的重定 价拖累；负债端则是存款定期化趋势延续带来的成本上行。

2、净利息收入同比增速在 4.9%，其中资产规模贡献 7.7%，净息差环 比下降 1.8bp。板块间增速：农商行>大行>城商行>股份行，分别同比 增长 10.5%、7.6%、6.6%和 2.1%。股份行和城商行增速较低的原因 在于去年 1 季度息差基数较高，息差同比降幅较大。

3、净非息与营收增速：净非息同比增 4.2%；营收同比增 4.7%。营收 增速：1 季度营收同比增 4.7%，净利息收入与净非息收入分别同比增 4.9%、4.2%。

图表：1Q22 上市银行净非利息和营业收入同比增速测算

资料来源：公司财报，中泰证券研究所

情况看，行业的不良率和不良净生成率仍在改善的通道；银行资产质量 的稳健度超市场预期。细分行业不良有波动，但行业资产质量压舱石对 公端基建类贷款保持稳健，零售按揭仍相对稳定，实体制造业处于景气 度上行期，因而行业整体呈现出不良率仍在环比下降的趋势。

银保监会发布金融支持小微企业发展工作的通知

事件：4 月 8 日，银保监会发布《关于 2022 年进一步强化金融支持小 微企业发展工作的通知》，工作目标包括：银行业金融机构总体继续实 现单户授信 1000 万元以下（含）的普惠型小微企业贷款“两增”目标，即此类贷款增速不低于各项贷款增速、有贷款余额的户数不低于年初水 平；加大信用贷款投放力度，力争普惠型小微企业贷款余额中信用贷款 占比持续提高；努力提升小微企业贷款户中首贷户的比重，大型银行、股份制银行实现全年新增小型微型企业法人首贷户数量高于上年；在确 保信贷投放增量扩面的前提下，力争总体实现 2022 年银行业新发放普 惠型小微企业贷款利率较 2021 年有所下降。

和 21 年小微企业金融服务高质量发展的通知对比来看：1、贷款增速 和有贷户数：两增目标没有变化，22 年加入提升小微企业贷款户中首 贷户的比重的目标，并且范围扩大到股份制银行也要实现新增小型微型 企业法人首贷户数量高于上年。2、小微贷款定价：区别于 2021 年新 发放普惠型小微企业贷款利率在 2020 年基础上继续保持平稳态势，22 年提出力争实现新发放普惠型小微企业贷款利率较 2021 年有所下降。3、延期还本付息政策：22 年对于确有还款意愿和吸纳就业能力、存在 临时性经营困难的小微企业，考虑展期、重组手段自主协商贷款还本付 息方式。

图表：关于 2022 年进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知

资料来源：银保监会，中泰证券研究所

二、银行基本面跟踪

2.1 量：地方债净融资放缓，同业存单融资力度弱

资产端：4 月第一周地方债净融资 115 亿，同比降低 784 亿；国债净 融资 917 亿，同比降低 734 亿。在 3 月份地方债净融资 5032 亿的基 础上，4 月初地方债发行有所放缓。根据政府工作报告的安排，积极提 升财政政策效能，今年地方债额度 3.65 万亿，22 年一季度地方债净融 资 1.67 万亿，接近今年额度的一半。根据披露，下周地方债预计发行 508 亿，净偿还额 37 亿；国债预计发行 970 亿，净偿还额 1531 亿。

图表：地方债与国债单周发行情况（亿元）

来源：Wind，中泰证券研究所

负债端：4 月第一周除了城商行外，其他板块同业存单均为净偿还，从 力度上来看，各板块力度均弱于去年同期。国有行/股份行/城商行/农商 行净融资-233/-1163/62/-2 亿，分别同比-544/-1901/-502/-89 亿。四月 同业存单净融资量显著弱于去年同期，主要原因一是受上海严峻疫情影 响，同业存单发行工作进度变慢；二是本周周一、周二均为清明假期；三是信贷需求较去年同期减弱，居民端地产销售疲弱，按揭需求减弱，叠加疫情反复消费迟迟不见好转。

图表：商业银行同业存单发行情况（亿元）

来源：Wind，中泰证券研究所

表外： 4 月第一周新发银行信贷 CLO1 只，为信用卡分期，规模 3.17 亿。本周银行 CLO 发行规模弱于去年同期的 304 亿，延续了 上周以及 3 月份 CLO 发行规模同比收窄的趋势。结合调研情况，一方面按揭需求较去年同期偏弱，转表外需求不足，另一方面受房

企违约事件影响个人住房抵押贷款需求有一定下行。

图表：银行新发行信贷 CLO 跟踪（亿元）

来源：Wind，中泰证券研究所

2.2 价：流动性净回笼 5800 亿，期限利差略有扩大

1、资产端：公开市场净回笼 5800 亿，长短端利率均下行

货币政策跟踪：本周逆回购净回笼 5800 亿。本周为 4 月第一周，流动 性投放 300 亿、到期 6100 亿，资金转向回笼，投放利率保持平稳。今 年以来，资金投放整体呈现张弛有度的稳健态势，体现出稳字当头、

稳中求进的政策取向，政策的前瞻性、精准性、自主性逐步显现。

图表：央行基础货币投放情况（亿元）

来源：Wind，中泰证券研究所

供需分析：受疫情波动影响，本周生产活动继续走弱。本周织机开工 率进一步下行，本月商品房日均成交 23 万平方米（剔除周一、周二的 假期因素后为 28 万平方米），成交数据弱于 3 月份 31 万平方米，并显 著弱于去年 4 月份的平均水平。从本周统计局公布的 PMI 数据看，3 月 PMI 分化持续，大中企业回落，小企业 PMI 在低点反弹 1.5pct，小企 业景气度回升。

图表：高炉开工率(163 家):全国（%）

来源：Wind，中泰证券研究所

图表：织机开工率（%）

100.0

图表：30 大中城商品房成交月度日均数据（万平方米）80

来源：Wind，中泰证券研究所

图表：进出口集装箱运价指数（%）

图表：年初以来中小企业 PMI 回落，大型企业 PMI 平稳回升

资料来源：Wind，中泰证券研究所

数据结果呈现：长短端利率较上周下行，期限利差扩大 2.8bp。本周国

债利率在上周季末节点的基础上有所回落，目前国股行和城农商行票据

利率分别回调至 1.92%、2.04%附近。LPR 一年期互换利率保持稳定。

图表：国债十年期到期收益率和期限利差（%）

中债国债期限利差：10年-1年 中债国债到期收益率:1年 中债国债到期收益率:10年 来源：Wind，中泰证券研究所

图表：民间借贷利率

图表：银票转贴现利率情况（%）

国股银票转贴现利率曲线:1年

城商银票转贴现利率曲线:1年 来源：Wind，中泰证券研究所

图表：LPR 互换利率（%）

行业周报

民间融资期限利差（1年以上-1年）
温州指数:温州地区民间融资综合利率（右轴）

4.10

3.50
3.40

额宝：7 日年化收益率）较上周上升 2.3bp，3 月理财产品收益率 3 个

月收益率则较 2 月末保持平稳。

图表：货币基金利率（%）

7日年化收益率:余额宝(天弘)

图表：理财产品收益率（%）
4.80

理财产品预期年收益率:3M

行略有上升。大行 6 个月期同业存单周平均发行利率和上周持平；股份 行平均发行利率为 2.39%，较上周下降 6bp；城商行同业存单平均利率 为 2.62%，较上周下降 3bp；农商行同业存单平均利率为 2.53%，较 上周上升 1bp。

行业周报

3.5

2.0
1.5

同业存单:发行利率(国有银行):6个月
同业存单:发行利率(股份制银行):6个月

同业存单:发行利率(城商行):6个月
同业存单:发行利率(农商行):6个月

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

2.3 信用风险跟踪：民营房企信用违约持续收敛

4 月第 1 周共 2 例信用债违约，共涉及 2 家企业，1 家为房地产开发企 业、1 家为其他多元金融服务企业，规模共计 23.8 亿。本周信用债违 约数量、违约企业数量及违约金额较上周继续下降。本周违约房企为富

力地产。目前房地产企业融资环境有所放松以及行业风险逐步释放，促

进当前房企违约规模逐步降低，存量风险逐步出清。

图表：违约债券基本信息

来源：Wind，中泰证券研究所

三、周度行情回顾：银行板块涨幅靠前，城农商行涨幅较好

本周板块表现：本周市场略有下挫，沪深 300 指数下跌 1.06%，银行 板块本周上涨 1.21%，年初以来板块涨幅在 27 个行业中排名第 2（+4.72%，仅次于房地产板块的 12.58%）。本周涨幅居前的板块主要 包括建筑装饰、钢铁、建筑材料、房地产和银行等，其中涨幅前三的建 筑装饰、钢铁和建筑材料板块本周分别上涨 6.06%、3.97%和 3.93%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行板块最新 PB 分别为 0.58、0.75、0.88X，分别较上周提升 0.76%、3.50%、7.01%。

行业周报

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银行板块上涨。看好银行板块；选择高成长确定强的标的。稳增长预 期会继续推动银行板块上行。板块内部分化加大，要选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行。

来源：公司财报，中泰证券研究所

行业周报

投资评级说明：

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