评级（）轻工制造行业周报：家居预期回暖进行时，龙头值得重点关注

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报告名称 ：轻工制造行业周报：家居预期回暖进行时，龙头值得重点关注
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行业：

行

推动行业健康和良性成长。电子烟行业健康良性发展基础已经确立，产品在

喜悦智行：股东大会召开好莱客：股东大会召开
茶花股份：股东大会召开德艺文创：业绩发布会
风险提示
宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

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目录

1. 上周行情回顾 .......................................................................................................................................................... 4
2. 本周观点 .................................................................................................................................................................. 4
3. 本周大事提示 .......................................................................................................................................................... 6
4. 公司重要公告 .......................................................................................................................................................... 6
5. 行业要闻 .................................................................................................................................................................. 7
6. 行业数据 ................................................................................................................................................................ 12
7. 风险提示 ................................................................................................................................................................ 15

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图目录

图 1：轻工制造各子行业指数表现 ....................................................................................................................... 4 图 2：家具制造业月度产量（万件）&增速（%，右轴） ................................................................................. 12 图 3：家具制造业月度累计产量（万件）&增速（%，右轴） ......................................................................... 12 图 4：家具及其零件出口金额（万美元）&增速（%，右轴） ......................................................................... 12 图 5：家具制造业营收（亿元）&增速（%，右轴） ......................................................................................... 13 图 6：家具制造业利润（万元）&增速（%，右轴） ......................................................................................... 13 图 7：家居建材卖场销售额（亿元）&增速（%，右轴） ................................................................................. 13 图 8：住宅家具线上当月销售额（万元）&增速（%，右轴） ...................................................................... 14 图 9：住宅家具线上当月销量（万件）&增速（%，右轴） .......................................................................... 14 图 10：全屋定制线上当月销售额（万元）&增速（%，右轴） .................................................................... 14 图 11：全屋定制线上当月销量（万件）&增速（%，右轴） ........................................................................ 14 图 12：住宅房屋竣工面积（万平米）&增速（%，右轴） ............................................................................... 14 图 13：住宅商品房销售面积（万平米）&增速（%，右轴） ........................................................................... 14 图 14：造纸行业营收（亿元）&增速（%，右轴） ........................................................................................... 15 图 15：造纸行业利润（万元）&增速（%，右轴） ........................................................................................... 15 图 16：针叶浆价格走势（美元/吨） ................................................................................................................. 15 图 17：阔叶浆价格走势（美元/吨） ................................................................................................................. 15

表目录

表 1：重点公司盈利预测、估值及评级 ............................................................................................................... 5

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1.上周行情回顾

上周，轻工制造行业跑输沪深 300 0.30pct：SW 轻工制造（-1.36%）VS 沪深 300（-1.06%）/包装印刷（-3.01%）/家居用品（-0.10%）/造纸（-0.58%）/文娱用 品（-3.63%）；个股周涨幅前五分别为：包装印刷—英联股份（7.43%）、东风股 份（5.22%）、上海易联（3.61%）、永新股份（1.53%）和金富科技（0.96%）；家居用品—亚振家居（17.97%）、索菲亚（5.69%）、海鸥住工（3.96%）、西 大门（3.31%）和帝欧家居（3.23%）；造纸—太阳纸业（4.33%）、安妮股份（2.58%）、景兴纸业（2.20%）、山鹰国际（0.99%）和恒丰纸业（0.68%）；文娱用品—金马游乐（4.48%）、舒华体育（4.20%）、ST 群兴（4.18%）、高乐 股份（-0.43%）和实丰文化（-0.92%）。

图 1：轻工制造各子行业指数表现

资料来源：wind,渤海证券

2.本周观点

家居用品：受益国内弱二线及三四线城市陆续跟进放松调控，且频率快、力度大，

家居板块在小长假后的交易日内迎来尚佳表现，不仅跑赢轻工制造指数也跑赢沪

深 300。地产调控的松动，将促使家居板块历经“预期需求回暖-需求释放-业绩

兑现”三大阶段。而就目前来看，地产政策的转变尚处在伊始状态，商品房销售

和竣工数据暂未反转，且疫情反复对“稳增长”目标造成较大压力，因此，后续

地产行业还有可能进一步加码放松政策，对于家居行业预期向好还在进行时。疫

情的影响，会延后家居消费需求，而非消失需求，待地产交房与销售数据显著好

转，将最大程度的夯实家居行业的确定性。在行业“马太效应”也将愈发明显之 请务必阅读正文之后的声明 4 of 17

下，以及进入季报期，龙头个股长期配置价值值得重视，重点推荐行业地位明确 且业绩增长良好的软体家具龙头顾家家居和定制家居龙头欧派家居。建议关注发 展战略和经营策略积极变化，业绩低点已出现的索菲亚。

包装印刷：《电子烟管理办法》今年 5 月 1 日开始正式实施，国标正式推出也已 渐近。在管理办法正式实施的政策缓冲期内，通过城市试点的方式，核心在于探 索符合国内电子烟行业发展与监管的路径，进一步优化未来行业发展大环境，推 动行业健康和良性成长。政策端对于口味限制，冲击产品销量的结果毋庸置疑。但是，国家将电子烟作为替烟型产品发展的方向已经明确。中长期视角下，电子 烟行业健康良性发展基础已经确立，产品在烟民群体中的逐步渗透，仍不改我们 对于千亿发展体量的判断。看好新型烟草领域全产业链加码布局，拥有良好技术 沉淀，以及与云南中烟深入合作的劲嘉股份。

文娱用品：2022 年 1-2 月，国内办公用品行业零售额 589.10 亿元，增长 11.10%。去年受双减政策影响，文具用品相关标的估值受到较大压制，但目前双减政策边 际影响正逐步递减，且个股前期高估值已得到消化。晨光股份于 2021 年度，收 入和归母净利润分别同比增长 34.02%和 20.91%。Q4 公司单季度营收实现 18.59%的增长，在 20 年高基数的情况下仍实现稳健增长，持续展现行业龙头的 竞争优势，维持重点推荐。

造纸：上周，国际针叶浆均价为 913.75 美元/吨，均价环比上涨 23.33 美元/吨；国际阔叶浆均价为 665.63 美元/吨，环比均价持平。旺季时间，文化纸需求边际 向好，成本上涨之下，预计涨价顺利落地。另一方面，UPM 罢工延长至 4 月底，供给约束下预计上半年木浆价格有望维持高位震荡，也为纸企提价落地提供较好 支撑。建议关注太阳纸业。

推荐组合：1）家居用品板块推荐顾家家居、欧派家居，建议关注索菲亚；2）包 装印刷板块推荐劲嘉股份；3）文娱用品板块重点推荐晨光股份。

表 1：重点公司盈利预测、估值及评级

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资料来源：wind，渤海证券，注：股价为 2022.4.8 日收盘价，EPS 为 wind 一致预期

3.本周大事提示

喜悦智行：股东大会召开
茶花股份：股东大会召开
公牛集团：年报预计披露日期
岳阳林纸：股东大会召开
4.公司重要公告

好莱客：股东大会召开
德艺文创：业绩发布会
索菲亚：年报预计披露日期 荣晟环保：业绩发布会

沐邦高科：关于重大资产重组的进展公告：截至目前，公司与交易对方已就 重组交易方案及业绩承诺安排进行了协商调整，并进行了披露。公司聘请的 中介机构及相关方正在加快有关审计、评估及尽职调查的工作进度，待上述 相关工作完成后，公司将召开董事会审议本次交易相关事项。本次重组事项 尚需提交公司股东大会审议。

新通联：关于终止资产购买事项的进展公告：近日，公司获悉，浙江华坤衍 庆数据科技有限责任公司（以下简称“华坤衍庆”）已在杭州市余杭区市场监 督管理局完成了企业登记信息的变更，变更后，上海衍通不再持有华坤衍庆 70%的股权。有关 70%股权已支付的部分交易对价，公司同意将该债权转让 给控股股东曹文洁女士，用于偿还公司欠其借款。

惠达卫浴：关于受疫情影响的厂区复工复产的提示性公告：2022 年 4 月 7 日，唐山市丰南区新冠疫情防控工作总指挥部办公室发布了《关于解除区域 封控调整为区域管控的通告》，全区除特定区域外，自 2022 年 4 月 8 日零时 起，有序解除区域封控。公司根据所属地区疫情管控的具体要求，于 2022 年 4 月 8 日起平稳有序地推进复工复产工作。1.本区域此次临时性停工停产，对公司 2022 年经营业绩未产生重大不利影响，对公司 2022 年第一季度和 4 月份的业务和业绩产生一定影响，具体影响程度以公司后续发布的定期报告 为准。2.公司将根据公司原料、辅料及产品库存等情况，积极调整生产经营 计划，全力推进本区域复工复产各项工作，保障生产经营安全有序开展，努 力降低本次疫情给公司带来的负面影响。3.公司将严格贯彻落实政府关于疫 情防控等措施的要求，坚持做好常态化疫情防控工作，优化公司内部应急管 理体系，切实保障员工身体健康，积极维护公司和全体股东的利益。

西大门：2021 年年度报告：报告期内，公司实现营业收入 4.65 亿元，同比 增长 31.40%；归属于上市公司股东的净利润 8,950.46 万元，同比增加 14.99%。截至 2021 年 12 月 31 日，公司总资产 11.60 亿元，归属于上 市公司股东的净资产 10.77 亿元，资产负债率 7.12%。

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拟用于员工持股计划。本次回购资金总额不低于人民币 1,100 万元（含），且 不超过人民币 2,200 万元（含）。按回购资金总额上限人民币 2,200 万元、回购价格上限人民币 19 元/股测算，回购股份数量约 115.79 万股，约占公司 目前已发行的总股本 0.28%；按回购金额下限人民币 1,100 万元、回购价格 上限 19 元/股测算，回购股份数量约 57.89 万股，约占公司目前总股本的 0.14%。自本次董事会会议审议通过回购股份方案之日起 6 个月内。

青山纸业：2022 年第一季度业绩预告：公司预计 2022 年第一季度实现归属 于上市公司股东的净利润为 6,170 万元至 7,100 万元，与上年同期相比增长 109 万元至 1,039 万元，同比增长 1.80%至 17.14%。公司预计 2022 年第一 季度实现归属于上市公司股东的净利润扣除非经常性损益事项后为 4,911 万 元至 5,841 万元，同比增加 134 万元至 1,064 万元，同比增长 2.81%至 22.27%。

5.行业要闻

纸品迎来“涨价潮”一包 A4 纸上涨 1.5 元

今年年初至今，关于纸品价格上涨的声音不绝于耳，市场表现情况如何？4 月 6

日，现代快报财经猎豹采访多家纸品企业了解到，受原材料价格和运输成本等因

素影响，部分纸种每吨上涨 300 元至 500 元不等，今年 1 月、3 月有两次集中的 涨价。老百姓生活中常用的打印纸、卫生纸等价格也有所上涨，幅度 10%至 15%

不等。有机构分析认为，一季度文化纸品企业开展春季招标，市场需求扩大和成

本提高的双重导向下，纸品企业掀起“涨价潮”。从相关企业披露的财报来看，去

年原材料价格波动导致相关企业业绩承压。纸品企业相继发布涨价函。继瓜子、

榨菜、鸡尾酒之后，纸品价格也上涨了，涨价情况备受市场关注。现代快报财经

猎豹了解到，受原材料成本、运输成本等因素影响，部分纸种每吨上涨 300 元至 500 元不等，今年 1 月、3 月有两次集中的涨价。文化纸是大家生活中常见的纸 类，3 月以来，包括山鹰纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等在内的纸企相继传出涨价 消息。山鹰纸业表示，3 月 25 日起，雪杉白色牛皮纸、云杉全木浆伸性纸、云山 牛皮纸等上调 300 元/吨；3 月 28 日起，紫杉牛皮箱板纸、银杉牛皮箱板纸、高 强瓦楞原纸等上调 100 元/吨；4 月 7 日起各基地生产的所有纸种再次上调 100 元/吨。晨鸣纸业宣布，文化纸系列产品价格上调 300 元/吨。在生活用纸方面，相关企业也对价格进行上调。3 月中旬，太阳纸业宣布，生活用纸原纸出货价格 上调 300 元/吨，近 1 个月内累计涨幅达 500 元/吨。涨价情况不仅局限于国内，

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在日本，大王纸业自 3 月 22 日起所有家庭用面巾纸和卫生纸上调 15%以上；日 本制纸 Crecia 从 4 月 1 日起，超过 30 种面巾纸、卫生纸和厨房用纸将提价 10%

以上。中顺洁柔此前也表示，目前绝大多数产品已实施提价，提价幅度根据区域、

卖场及具体产品有所不同。多家纸品企业表示，从去年以来，生产纸品所用的木

浆等原材料价格均有所上涨，进而导致企业生产成本上升，今年以来，国内多地

出现疫情反弹，导致物流受阻，运输成本也有所上升，综合原因导致纸品企业上

调价格。现代快报财经猎豹注意到，这并非今年首次涨价。今年 1 月，已经有多 家纸品企业对产品价格进行上调，其中晨鸣纸业旗下子公司宣布，自 1 月 28 日 起旗下静电复印纸全系列产品价格上调 100 元/吨；金光纸业宣布，自 1 月 28 日 起对旗下全系列复印纸产品价格做出调涨，国产品上调 100 元/吨，进口品上调 200 元/吨；此外，太阳纸业等企业当时也宣布价格上调。打印纸、卫生纸都涨了。

纸品价格上涨，也关乎老百姓的生活。当天，记者探访南京多家大型商超了解到，

大家平常所使用的卫生纸等价格，也有所上涨。在南京新街口一家大型超市内，

超市工作人员表示，部分生活用纸价格上涨了。以某品牌 12 包抽纸组合装为例，此前售价为 19.9 元，现价为 22.9 元，涨了 3 元。还有 30 包组合装的手帕纸，原本售价为 9.8 元，现价为 11.8 元。还有女性常用的卫生巾，在电商平台中，某 品牌的卫生巾之前售价为 69.9 元，如今售价为 89.9 元，即使券后也要 71.9 元，

比之前的原价还要高。不过，也有些没有涨价，反而还在做优惠活动。以某品牌

为 20 卷卫生卷纸为例，年初售价为 49.9 元，现在超市在做满 80-20 的活动，购 买两件之后的单价只需要 39.9 元。南京市民李女士告诉记者，生活用纸是生活必

需品，即使涨价也得买。对于许多打印店老板来说，他们则要承担更高的经营成

本。南京雨花台区一家连锁打印店老板陈先生表示，与 3 月初相比，许多打印纸 品价格上涨 15%左右，以 A4 纸为例，3 月初每箱进价为 120 元，3 月中旬就涨 到了 135 元，折合成每包价格上涨 1.5 元。他表示，涨价主要是因为原材料价格

上涨，但他们并未上调顾客打印的价格，成本由自身消耗。“本来都是薄利多销的

生意，整个行业基本都是自己扛住成本压力的。”玄武区一家图文打印老板蔡先生

表示，单面打印为 0.15 元，双面打印为 0.3 元，“价格本来就不高，不会上调价 格的。”蔡先生表示，3 月份，每箱打印纸进货成本上升 10%左右。短期之内，

纸品价格仍会小幅上涨。现代快报财经猎豹注意到，近期多家纸品企业发布了去

年的财报，受原材料价格上涨影响，去年业绩有所承压，毛利率下降。业内人士

认为，涨价可能是相关企业应对业绩承压的方式之一。此前，中顺洁柔披露了 2021 年财报显示，报告期内实现营收 91.94 亿元，同比增长 17.52%；净利润为 5.82 亿元，同比下降 35.80%。对此，公司表示，报告期内促销力度加大，国际原材

料价格上涨，包材价格上涨等，综合导致盈利下降。卫生纸龙头企业恒安国际发

布的 2021 财报显示，去年营收下降 7.1%，净利润下降 28.8%。公司认为，2021

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年纸巾企业均加大促销优惠使行业竞争更加激烈，且木浆价格上涨的负面影响于

2021 年下半年呈现，使纸巾业务毛利受挫。由于木浆价格仍处于高位，预计 2022

年毛利仍将持续下滑。太阳纸品则表示，去年受纸价阶段性波动影响，公司持续

压缩融资租赁业务规模。为何纸品迎来涨价潮？开元证券分析认为，供求关系改

善推动文化纸价格上涨，2021 年第四季度煤炭价格、木浆价格处于高位，而第四 季度文化纸处于淡季，下游需求较弱，因此文化纸处于盈利低点，2022 年第一季 度需求端看来，2 月底至 3 月份伴随文化纸开展春季招标，文化纸需求有望逐步

复苏，从供给端来看，前期小厂受煤炭、木浆成本上涨影响较大而停产，同时进

口纸的逐渐减少，文化纸出口在增加，供求关系逐步改善，文化纸厂家分别发布

涨价函。兴业证券也表示，当前木浆价格走高，叠加需求端秋季教辅教材招标自

3 月初陆续开始，订单有望逐步增加，成本上升和需求扩大双重因素影响下，主

流纸厂陆续发布涨价函。纸品价格走势如何？卓创资讯分析认为，预计短期内文

化纸价格会有小幅上行，预计到 5 月中旬，出版订单需求的释放完毕，文化纸价

格再上涨的动力有所不足，价格会相对稳定。（网站：中国纸网）

3 月全国林业采购经理指数发布：春季飙升如期而至

3 月 31 日，新一期全国林业采购经理指数（FPMI）发布。3 月，全国林业采购 经理指数为 59.63，环比飙升 30.23。春天如期而至，林业企业重返快速发展轨 道。同期，中国物流协会发布的全国制造业采购经理指数（PMI）为 49.5，环比 下降 0.7；财新中国 PMI 指数为 48.1，环比下降 2.3。采购经理指数（PMI）是 世界公认的判断行业发展状态的风向标。当指数超过 50，说明行业处于发展状态，等于 50 行业为停滞状态，小于 50 行业为衰退状态。调查显示，经历了两个月的 衰退之后，3 月，全国林业企业明显恢复，林业采购经理指数重新跃过荣枯线。除细木工板指数外，其余各分指数都小幅提高。木质家具指数为 76.63，环比跃 升 58.80。造纸行业指数为 52.50，环比上升 26.67。胶合板、刨花板、纤维板、指接板指数分别为 42.64、42.19、47.14、48.17，环比分别上升 3.06、4.25、12.25、9.26。木地板、木门窗、竹产品行业指数分别为 43.20、46.89、49.21，环比分 别上升 1.46、10.31、7.99。细木工板指数为 43.52，环比下降 0.42。此次调查

由国家林业和草原局发展研究中心（法律事务中心）、中国林业产业联合会共同开

展，全国共有 619 家企业填报调查问卷。（网站：中国纸网）

“它经济”火热，宠物家居定制会成为刚需吗？

宠物消费热潮汹涌袭来。2022 年春节宠物消费品是新年期间增速最快的品类。极

光数据显示，新年服饰、新年礼包、春联、宠物摄影、宠物年夜饭、宠物洗护美

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容成为增速最快的“新”年货。其中在新年服饰上，淘宝直播间的成交额就增长 了 65%，拼多多销量增长了 360%。宠物消费早已渗透市场。2021 年“618”期 间，宠物用品销售额激增 1300%以上。尤其是以犬猫为主力的宠物规模持续上升。据《2021 年中国宠物行业白皮书》（消费报告），2021 年犬猫市场规模达 2490 亿，同比增长 20.6%，比 2021 年社会消费品零售总额高 8 个百分点。宠物经济 在中国社会消费中有着巨大的拉动作用。据艾媒咨询预计，到 2023 年宠物产业 规模将达到 5928 亿元。宠物消费已经形成了一个较为完整的产业链，并向更多 元方向扩展。猫狗双全”是当代年轻人的理想生活。当 95/00 后成为新一代宠物 家长，新的宠物消费、养宠价值被重塑。单一的饲养模式转化为潮流生活、情感 温度、社交分享等新的个性化消费需求。年轻人对生娃失去兴趣却对养宠物热情 持续增长，“再苦不能苦孩子”，他们把这个情感转化为直接的买买买行动。精致 养宠大势所趋，宠物家具产业在软装成品上已形成不小的规模。近几年，定制家 居中也不断在柜体设计、空间设计中融入“宠物元素”。如欧派、索菲亚都曾在整 体柜设计中打造兼顾储物、展示及猫爬架的功能。2021 年 7 月木里木外子品牌“里外”就推出“宠物模块”，包含打造“萌宠墙”等个性化服务。一兜糖家居《2021 家居生活及消费趋势报告》显示，日常居家的娱乐活动中宠物娱乐占据 22.4%。在居住环境的选择上，“铲屎官”们也会更加看重人宠互动生活场景的打造、更舒 适的宠物生活空间设置。在家居空间功能上已出现宠物娱乐、休息、喂食便溺、洗护等服务功能的生活场景打造，宠物居住空间也由 1.0 往 2.0 进化。城市房价 高企，在本“不富裕”的家居空间内，人宠互动的专属空间更多地瞄向了阳台。2022 年定制阳台也成为了定制家居行业热点话题。在整家定制热潮之下，阳台空 间的利用和需求也将逐步释放。其中宠物主题阳台是最受年轻人关注的功能之一。3 月好莱客推出家装 DTC 新品牌“呼呼莱装”，瞄准了家装后市场包括厨房和阳 台细分领域的旧改局改，其中特别推出了一款以“萌宠”为主题的功能阳台，解 决宠物从洗护、娱乐、喂养便溺到出行收纳等一站式需求，同时融入智能宠物产 品，打造一个具有极高智慧化的智能宠物阳台场景。呼呼莱装总经理杨哲提到：“在阳台样板间征集调研中，宠物阳台最受欢迎，而推出后也成为被消费者咨询 最多的主题空间。”雷士建装在今年也为爱宠一族推出了以“汪汪乐园”、“猫咪 之家”为主题的智能科技阳台，着力打造兼顾功能性及舒适性的宠物阳台空间。此外，如南北、享时光等众多定制阳台品牌也曾涉猎宠物元素的阳台定制产品。宠物经济和极具关注的阳台空间热度加持，宠物阳台市场有巨大的发展机会。在 各大社交平台上可以看到，楼梯间、空置的儿童房、阳台、客厅等都成为宠物空 间的改造对象。年轻“铲屎官”们对待自家毛孩子，跟养娃没什么区别。宠物空 间成为另一种形式的“儿童房”。在宠物经济的快车道上，要打动“铲屎官”，家 居企业怎么做？年轻“铲屎官”为宠物空间买单，其实买的是一种情感认同和社

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交价值。这种认同，带有对宠物从生活到娱乐的功能服务，也带有用户在情感社 交上的需求属性，在给宠物实现舒适空间的同时，也让自己在社交分享中获得满 足感。定制家居在个性化定制上具有极大的优势和经验，企业可以利用这种优势，站在“铲屎官”的需求角度去思考，兼顾用户的情感需求和宠物的生活习性，去 提供基于人宠互动的场景解决方案。比如，在产品的研发和设计上，选用安全健 康和实用的材料，在电视柜、收纳柜展示柜等家具定制中，巧妙设置加入宠物元 素，比如在柜/门中加装宠物出入小装置，设置好安全的躲藏距离。在场景打造中 更加注重细节设置。选用耐磨的家具，隐藏电线、插座等不利于宠物活动的装修 漏洞，对阳台窗户进行适当封闭。合理利用空间，比如管道设计打造成猫爬架，柜体中设置宠物娱乐、收纳功能区等。宠物家居定制未来在形态和功能上或许可 以拥有更多想象，企业要用心去发现用户更细微的需求，用兼顾功能与情感的产 品，打动“铲屎官”们。而在构建家居生活场景中，撸宠生活无疑也是吸引消费 者的流量入口，拉近与消费者情感的利器。2021 年 10 月，尚品宅配在西安打造 了一场以年轻人群养宠需求的“猫肥家润”萌宠之家快闪主题活动，同时在其“京 东×尚品宅配超级家居体验中心”中设置了「宠爱时光」主题空间，满足爱宠人 士的消费需求。“它经济”崛起，吃、用、住、病、葬都成为一门生意，对标适老 经济，基于人宠互动的产品+空间场景解决方案将成为一股小趋势。（网站：腾讯 家居）

2022 门窗行业环保趋势再攀升？！

近年来，由于国家“双碳”政策的落地，各行各业纷纷步入绿色环保、节能减排 的道路上来，将环保责任视为第一责任，积极策划自身绿色转型，发挥企业优 势，甚至带动其他产业共同实现低碳发展，助力打赢这场上至国家战略层面的地 球保卫战。2016 年，国家工信部发布的《建材工业发展规划（2016—2020 年）》中便提到：以绿色建材推广应用为着力点，以绿色建筑、绿色农房、建筑节能和 设施农业需要为导向，优先从节能门窗、节水洁具、保温材料等产品切入，开展 绿色建材评价标识，引导生产企业推进绿色生产，发布绿色建材产品目录。可 见，随着城镇化程度提升和消费结构升级，我国能源消费水平持续增长，节能减 排也被列入核心工作中，对门窗的节能要求也进一步提升。节能环保工作的持续 推进，一方面是国家的重视，这不，2020 年我国提出“双碳”目标，倡导绿 色、环保、低碳的生活方式，加快降低碳排放步伐，提高产业和经济的全球竞争 力，加速产业变革，让绿色能源和高端化工成为参与全球竞争的主要动力。另一 方面则是近年来，人们生活水平的提高和生活质量的提升，致使他们对节能门窗 有了更明确的要求，越来越多的消费者也开始注重门窗的性能，如气密性、水密 性、保温性、隔音隔热、节能环保等，在市场参与者的推动下，节能门窗在市场 请务必阅读正文之后的声明 11 of 17

上的占有率也逐年扩大。时至今日，门窗行业的环保趋势仍在不断攀升，其原因 何在？归根结底是由于政府节能减排政策支持、加之消费者的环保意识和对门窗 需求的升级，节能环保已是大势所趋，不仅是国家的重要任务，也是企业和个人 的责任所在。因此，门窗企业想要开拓更大的市场，就必须提升自身的环保意 识，改造生产环境，引进先进的生产设备，注重产品的技术和研发，进一步提升 自身的话语权。（网站：腾讯家居）

6.行业数据

2022 年前两月家具出口增长良好。2021 年 8 月家具月度产量 9,142.10 万件，同比增长 2.50%，环比下降 1.13%。国内家具累计产量 7.06 亿件，累计同 比增长 22.2%。2022 年前 2 月，家具出口金额 112.20 亿美元，同比增长 2.20%。

图 4：家具及其零件出口金额（万美元）&增速（%，右轴）

资料来源：wind,渤海证券

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亿元，同比增长 6.9%，行业利润达到 36.57 亿元，同比下滑 15.2%。

图 5：家具制造业营收（亿元）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

图 6：家具制造业利润（万元）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

1-2 月建材家居卖场销售额延续高增长。今年 1-2 月，建材家居卖场销售额 1844.74 亿元，同比增长 52.07%。2 月，住宅家具线上销售量 1274.36 万件，同比下降 3.75%，销售额 61.57 亿元，同比增长 7.90%。全屋定制线上销量 182.70 万件，同比下滑 32.66%，销售额 3.57 亿元，同比增长 14.75%。

图 7：家居建材卖场销售额（亿元）&增速（%，右轴）

资料来源：wind,渤海证券

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图 8：住宅家具线上当月销售额（万元）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

图 10：全屋定制线上当月销售额（万元）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

图 9：住宅家具线上当月销量（万件）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

图 11：全屋定制线上当月销量（万件）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

商品房竣工增速强于销售增速。2022 年 1-2 月，国内住宅商品房竣工面积 8914.78 万平米，同比下滑 9.60%，住宅商品房销售面积 1.35 亿平米，同比 下滑 13.80%。

图 12：住宅房屋竣工面积（万平米）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

图 13：住宅商品房销售面积（万平米）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

2022 年 1-2 造纸及纸制品行业利润出现大幅下滑。2022 年 1-2 月国内造纸

及纸制品行业实现营收 2226.7 亿元，同比增长 4.7%；造纸及纸制品行业实

现利润 65.6 亿元，同比下滑 57.7%。

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图 14：造纸行业营收（亿元）&增速（%，右轴）

图 15：造纸行业利润（万元）&增速（%，右轴）

针叶浆均价为 913.75 美元/吨，较第 13 周均价持平；国际阔叶浆均价为

665.63 美元/吨，较第 13 周均价持平。

图 16：针叶浆价格走势（美元/吨）

图 17：阔叶浆价格走势（美元/吨）

资料来源：wind，渤海证券 资料来源：wind，渤海证券

7.风险提示

宏观经济波动风险

轻工制造行业作为中游制造行业，在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下，将使得下游消费品行业的增长受到限制，并直接影响行业内相关企业的下游 订单增长，拖累企业营业收入增长。

原材料成本上涨风险

对于制造企业而言，成本的管控决定了其盈利空间。而如果原材料价格大幅 波动，将导致企业生产经营成本骤增，但轻工行业内多数细分板块集中度较 低，企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难。因此，原材料价格大幅波 动，将确定对企业的盈利空间造成挤压。

新产能无法及时消化的风险

在轻工行业内，大部分企业上市和再融资，多为了实现对现有产能的升级和 扩充。但如果企业终端销售能力不强，渠道布局不完备，将可能在新增产能 释放后，造成产品滞销，影响企业整体经营效率，加大现金流压力。

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在轻工行业中，存在较多配套型企业，而该部分企业的销售渠道基本为对公 业务。如果下游大客户出现业绩大幅波动，终止配套合作，且企业对大客户 依存度较高，而新客户又无法替代大客户地位，那么将对企业收入和业绩的 增长产生极大冲击。

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投资评级说明：

分析师声明：
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本 报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我 们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接 的联系。

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