评级（中性）化工行业周观点：磷肥持续高位运行，草甘膦弱势整理

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报告名称 ：化工行业周观点：磷肥持续高位运行，草甘膦弱势整理
评级 ：中性
行业：

上周，基础化工指数下跌 0.66%，同期沪深 300 指数下跌 1.06%，基础化工

情影响物流发货受阻，一定程度上使得磷铵现货紧张状态加剧。需求端方

草甘膦：上周，草甘膦价格继续低位盘整。据百川盈孚数据显示，截至 4 月 8 日，草甘膦部分供应商报价 6.5 万元/吨，95%原粉成交参考 6.2-6.3 万元/吨，港口 FOB 参考 9800-11000 美元/吨。需求端方面，目前下游采购

2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业 开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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正文目录

1 市场回顾 ........................................................................................................................... 3 1.1 板块行情 ................................................................................................................ 3 1.2 子板块行情 ............................................................................................................ 3 1.3 化工用品价格走势 ................................................................................................ 3 2 原油和天然气 ................................................................................................................... 4 3 氨纶和涤纶长丝 ............................................................................................................... 4 4 聚氨酯 ............................................................................................................................... 6 5 农药化肥 ........................................................................................................................... 6 6 重点化工产品价格变动 ................................................................................................... 7 7 行业动态和上市公司动态 ............................................................................................... 8

图表 1：上周化工产品涨跌幅前十名 .............................................................................. 3 图表 2：上周化工产品涨跌幅后十名 .............................................................................. 3 图表 3：原油价格走势(美元/桶) ...................................................................................... 4 图表 4：天然气价格走势(美元/百万英热单位) .............................................................. 4 图表 5：氨纶、PTMEG、MDI 价格及价差(元/吨) ........................................................ 4 图表 6：氨纶库存量(吨) ................................................................................................... 4 图表 7：氨纶开工率(%) .................................................................................................... 5 图表 8： POY、PTA、MEG 价格及价差(元/吨) ............................................................. 5 图表 9：涤纶长丝库存天数 .............................................................................................. 5 图表 10：纯 MDI 价格走势(元/吨) .................................................................................. 6 图表 11：聚合 MDI 价格走势(元/吨) ............................................................................... 6 图表 12：草甘膦、甘氨酸价格及价差(元/吨) ................................................................ 6 图表 13：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差(元/吨) ............................ 6 图表 14：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差(元/吨) ............................ 7 图表 15：重点化工产品价格变动数据 ............................................................................ 7

1 市场回顾
1.1 板块行情
上周，基础化工指数下跌 0.66%，同期沪深 300 指数下跌 1.06%，基础化工指数同期 跑赢大盘 0.40 个百分点。石油石化指数上涨 1.95%，同期跑赢大盘 3.01 个百分点。其中，川金诺（22.59%）、保利联合（16.31%）、湖北宜化（15.63%）、六国化工（14.75%）、亚钾国际（13.83%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：金浦钛业（-19.54%）、雅本化学（-19.41%）、丰元股份（-12.81%）、中复神鹰（-12.45%）、兆新股份（-11.89%）。

1.2 子板块行情
上周，中信基础化工三级子板块涨跌互现。涨跌幅排名前五的分别是磷肥及磷化工（12.19%）、复合肥（6.30%）、钾肥（5.97%）、氮肥（4.27%）、钛白粉（3.43%）。涨跌幅后五的板块分别为碳纤维（-10.79%）、锂电化学品（-5.46%）、氟化工（-4.59%）、膜材料（-4.22%）、电子化学品（-4.16%）。

1.3 化工用品价格走势
上周涨幅前五的化工品分别是：液氯（16.55%）、硫铁矿（15.82%）、甲酸（7.04%）、PVDF粒料（6.45%）、三聚磷酸钠（6.41%）。跌幅前五的化工品分别是：代森锰锌（-17.86%）、一氯甲烷（-14.29%）、异丁醛（-12.90%）、布伦特（-11.34%）、WTI（-10.93%）。

图表1：上周化工产品涨跌幅前十名

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

2 原油和天然气

上周，国际原油价格震荡下跌。4 月 8 日，WTI 原油期货结算价为 98.26 美元/桶，周 环比下跌 1.02%，月环比下跌 20.57%；布伦特原油价格为 102.78 美元/桶，周环比下 跌 4.54%，月环比下跌 19.69%。4 月 8 日，NYMEX 天然气期货收盘价为 6.32 美元/百 万英热单位,周环比上涨 10.50%，月环比上涨 38.06%。

10000

0

氨纶-0.78PTMEG-0.18MDI(右轴)

氨纶40D

PTMEG

纯MDI 氨纶库存量

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表7：氨纶开工率(%)

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

图表8：POY、PTA、MEG价格及价差(元/吨)

2000

65

POY-0.34MEG-0.86PTA(右轴)

涤纶长丝(POY150D/48F):华东

资料来源：IFIND、万联证券研究所

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表9：涤纶长丝库存天数

资料来源：IFIND、万联证券研究所

4 聚氨酯

上周，国内纯 MDI 市场价格维稳。截至 4 月 8 日，华东地区纯 MDI 市场均价在 22000 元/吨左右。受上海管控影响，当地工厂发货受阻，场内现货流通有限，但终端需求 持续低迷，致使下游企业出货压力不减，整体负荷难有提升，场内询盘买气不足，供 需面博弈下，市场商谈重心低位整理，仍需关注需求端释放情况。

图表10：纯MDI价格走势(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

5 农药化肥

图表11：聚合MDI价格走势(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

上周，国内草甘膦市场价格与上期持平。据百川盈孚数据显示，4月8日华东地区草甘 膦均价约6.25万元/吨，重庆地区甘氨酸均价为1.85万元/吨，草甘膦-甘氨酸价差约 5.18万元/吨。化肥方面，截至4月8日，上游磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3625.00 元/吨和3640.00元/吨，安徽地区合成氨主流价4496.00元/吨，磷矿石现货价为763.33 元/吨，磷酸一铵价差为1819.19元/吨，周环比上涨2.08%；磷酸二铵价差为1238.72 元/吨，周环比下跌3.43%。

图表12：草甘膦、甘氨酸价格及价差(元/吨)

图表13：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差 (元/吨)

磷酸一铵价差(右轴)

现货价:磷酸一铵(左轴)

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表14：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

6 重点化工产品价格变动

图表15：重点化工产品价格变动数据

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

7 行业动态和上市公司动态

《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》发布
央视网讯 4 月 7 日，工信部、国家发改委等六部委联合发布了《关于“十四五”推 动石化化工行业高质量发展的指导意见》。《意见》提出，到 2025 年石化化工行业 规模以上企业研发投入占主营业务收入比重达 1.5%以上。突破 20 项以上关键共性技 术和 40 项以上关键新产品。大宗化工产品生产集中度进一步提高，产能利用率达到 80%以上；乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达 75%以上。城镇人口 密集区危险化学品生产企业搬迁改造任务全面完成，形成 70 个左右具有竞争优势的 化工园区。化工园区产值占行业总产值 70%以上。石化、煤化工等重点领域企业主要 生产装置自控率 95%以上，建成 30 个左右智能制造示范工厂、50 家左右智慧化工示 范园区。大宗产品单位产品能耗和碳排放明显下降，挥发性有机物排放总量比“十三 产安全事故。

可替代 PVDF？浙江研一拟建 50000 吨/年锂电池用粘结剂（ZONE）项目
氟化工讯 近日，浙江省人民政府对浙江研一新能源科技有限公司 50000 吨/年锂电 池用粘结剂（ZONE）项目环境影响评价进行公示。公告显示，浙江研一新能源科技有 限公司拟投资约 1.4 亿元在江山市经济开发区江东工业园建设 50000 吨/年锂电池用 粘结剂（ZONE）项目，该项目的产品 ZONE 可部分替代目前主流的锂电池正极粘结剂——PVDF。ZONE 系列产品的推出意味着 PVDF 不再是正极用粘结剂的唯一选择，对锂 电行业材料革新起到重要的助推作用。据有关消息称，研一新材 ZONE 系列产品陆续 投放市场，将有效缓解 PVDF 紧缺的局面，填补非氟（F）类正极粘结剂市场空白。

美国最大农业合作社警告：西方对俄制裁或导致俄罗斯化肥供应中断
财联社讯 4 月 6 日，美国最大农业合作社 CHS Inc.在提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件中表示，该公司对未来俄罗斯化肥供应问题感到担忧，因为制裁 使得“与俄罗斯做生意的成本更高，也更困难”。CHS 警告称，制裁可能“导致化肥 运送延迟或阻止货物运输，造成通胀压力并影响我们购买化肥的能力，扰乱与某些俄 罗斯金融机构银行交易的执行，并导致汇率和利率波动。所有这些都可能对我们的业 务和运营产生重大不利影响。”

江苏润泽拟在兰州投建高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、双草醚等原药项目
百川盈孚讯 近日，江苏润泽农化有限公司年产 5,180 吨农药原药建设项目正式签约 落地兰州新区化工园区。该项目总投资 2.6 亿元，占地约 120 亩，主要建设年产 1,000 吨噻螨酮，年产 1,000 吨甲哌嗡，年产 1,000 吨高效氯氟氰菊酯，年产 1,000 吨噻 吩磺隆，年产 1,000 吨联苯菊酯，年产 500 吨双草醚，年产 500 吨嘧啶肟草醚等农 药原药生产装置及配套，项目达产后可实现年产值 5 亿元。3 月以来，兰州新区化工 园区坚持疫情防控和招商引资“两手抓、两不误”，通过线上招商等方式持续巩固招商 引资成果，不断在产业链延链、补链、强链上下功夫，一季度引进项目 5 个，总投资 59.4 亿元。

行业核心观点：

磷肥：上周，磷肥价格维持高位运行。截至 4 月 8 日，磷酸一铵和磷酸二铵的现货价 分别价分别为 3625.00 元/吨和 3640.00 元/吨。近日，工信部等六部门印发了《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，《意见》指出要严控磷铵、黄磷等产品新增产能，加快落后产能清退。这也意味着“十四五”期间，磷铵等磷化 工产品的供需结构将持续趋于改善，行业集中度将持续提升。供给端方面，目前仍有 部分磷铵装置停车检修，行业开工情况偏弱，其中磷酸一铵开工偏弱更为明显。同时 受疫情影响物流发货受阻，一定程度上使得磷铵现货紧张状态加剧。需求端方面，目 前下游需求旺季利好仍存。原料端方面，磷矿石、硫磺等价格推涨氛围浓厚，合成氨 价格则出现小幅回落，整体来看成本端支撑力依旧较为强劲。海外方面，据百川盈孚 数据显示，截止 4 月 8 日，磷酸一铵 55%颗粒摩洛哥 FOB 散装价格为 1266.5 美元/ 吨，磷酸二铵摩洛哥 FOB 散装价格为 1237 美元/吨。综合来看，受成本、国际市场、供需等多方面影响，预计短期海内外磷肥价格将维持高位运行，且不排除继续走高的 可能，建议持续关注相关龙头企业。

草甘膦：上周，草甘膦价格继续低位盘整。据百川盈孚数据显示，截至 4 月 8 日，草 元/吨，港口 FOB 参
考 9800-11000 美元/吨。需求端方面，目前下游采购商在草甘膦价格下行区间询单、

采购依旧谨慎，市场成交情况冷清。供应端方面，目前因物流受阻、下游需求疲软，草甘膦库存再度走高。成本端方面，上周甘氨酸价格维持盘整、黄磷价格下调、液氯 价格小幅上调。预计短期内草甘膦将维持盘整状态，供应方库存压力或将继续扩大。

投资建议：2022 年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游 材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如 半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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