评级（）建筑装饰行业周报：2022年一季度基建投资情况前瞻

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报告名称 ：建筑装饰行业周报：2022年一季度基建投资情况前瞻
评级 ：中性
行业：

2022 年一季度基建投资情况前瞻

2022.04.06-2022.04.08

执业证书编号：S0630517120001

电话：021-20333916
邮箱：wjyan@longone.com.cn

2022 年一季度政策面对基建投资持续释放利好。复盘历史 2004 年以 来基建投资的三次较大增幅往往和积极的财政政策相关，2022 年政府工作报 告指出，今年赤字率拟按 2.8%左右安排，中央对地方转移支付增加 1.5 万亿 元、规模近 9.8 万亿元，为多年来最大增幅，显示了政府“稳增长”的决心，

也表现了政府较强的投资意愿。

2022 年一季度资金面财政靠前发力，为后续基建项目落地夯实基础。当前货币政策以稳字当头、灵活调节、量价适度这三个方面来展开，3 月 16

从宏观投资面来看，各省市重大项目投资总额较上年稳健增长，基础

14.6%、87.53%。中国中铁近期也公布了 2022 年一季度新签订单额达 6057

基建发力提供一定契机。3 月挖掘机销量增速同比下降 53.1%，但今年 2 月份 挖掘机开工小时数已形成正数增速。2022 年至今石油沥青装置开工率已有复 苏趋势，3 月开工率 26.52%，环比略升 1.2 个百分点。从 2022 年 1-2 月的 发电量来看，较去年同期较高基数仍有 4%的增长，反映宏观需求或依然向好。

总体来看，2022 年一季度宏观经济面临较大挑战，疫情以及外部因 素带来短期扰动，对基建投资的复苏步伐或有所影响。但财政靠前发力，整 体宏观流动性较为充裕，“十四五”第二年各省市积极开展重大项目投资，力 保“稳增长”目标，随着后续疫情逐渐控制，基建投资需求有望在二季度超 出预期，在三季度旺季迎来实质性改善。建议关注“两新一重”基建龙头，以及基建产业链上游、有望率先改善会计表的优质设计咨询类公司。

风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。

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正文目录

1. 2022 年一季度基建投资情况前瞻 .............................................................................................................. 3 2. 二级市场表现 ............................................................................................................................................... 9 3. 上市公司重要公告 ..................................................................................................................................... 11 4. 行业动态 ..................................................................................................................................................... 12 风险因素 ........................................................................................................................................................... 12

图表目录

图 1 2004 年至今基础建设投资增速 ............................................................................................................................. 3 图 2 2019 年-2022 年一季度新增专项债情况 .............................................................................................................. 4 图 3 2021-2022 年 3 月专项债投向各分类占比 .............................................................................................................. 5 图 4 各地预计投资完成额情况................................................................................................................................... 5 图 5 重大项目投向分类 ............................................................................................................................................... 5 图 6 建筑业 PMI 指数情况 ......................................................................................................................................... 7 图 7 全国发电量累计值情况 ...................................................................................................................................... 7 图 8 挖掘机数据跟踪 .................................................................................................................................................. 8 图 9 广义基建与沥青开工率走势基本一致 ................................................................................................................... 8 图 10 指数走势图—建筑装饰行业和沪深 300 指数(2021/4/6-至今) ............................................................................. 9 图 11 2022 年本周申万一级行业指数各版块涨跌幅（%） .......................................................................................... 9 图 12 各行业最新 PE TTM .......................................................................................................................................... 10 图 13 建筑装饰子行业最新 PE TTM .......................................................................................................................... 10 图 14 建筑装饰行业个股本周涨跌幅前五情况（%） ................................................................................................ 10

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1、2022 年一季度基建投资情况前瞻

2022 年一季度，政策面频频向好。复盘历史可发现，经济周期的下行往往会带来财 政政策的积极变化。而积极的财政政策体现了政府较强的投资意愿，带来较为宽裕的宏观

流动性，提供更为充足的投资资金，从而刺激基建投资周期上行。

2004 年以来，我们能观察到三次比较明显的基建宽松，分别是 2008、2012 年和 2016 年，表现为基建投资增速的快速拉升。体现为财税政策、经济周期、信用周期等方面的综

合作用。

图 1 2004 年至今基础建设投资增速

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基础设施建设投资:累计同比 月 %

资料来源： wind 数据库，东海证券研究所

表 1 2004 年以来三次较明显的基建宽松

资料来源：财政部，东海证券研究所

2021 年下半年以来，我国经济再次遭遇较大下行压力，GDP 增速自 2021 年 Q1 达到 峰值 18.3%后持续下滑至 2021Q4 的 4%。2021 年 7 月 30 日中共中央政治局会议指出，积极的财政政策要提升政策效能，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度。2022 年政府工作报告指出，今年赤字率拟按 2.8%左右安排，中央对地方转移支付增加 1.5 万亿 元、规模近 9.8 万亿元，为多年来最大增幅，显示了政府“稳增长”的决心，也体现了其 较强的投资意愿。截至 2022 年 2 月份，国内基建投资累计同比增速出现底部复苏趋势。

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这三个方面来展开，3 月 16 日金稳会召开后，央行、证监会、银监会表态迅速积极。后续

来看，若经济形势尤其是地产形势恶化明显，货币政策有望进一步宽松，不排除有降息、

降准的可能。

表 2 近期货币政策持续强调

资料来源：wind 资讯，东海证券研究所

从专项债方面来看，今年一季度节奏明显加快。 2022 年一季度，全国共计发行新增 专项债 12981 亿，约占提前批额度（1.46 万亿）的 89%，占全年发行计划的 36%，高 于 2019 年、2020 年同期的 31%、29%。后续来看，3 月 30 日国常会要求去年提前下 达的地方政府新增专项债券 14600 亿元额度于 5 月底前发行完毕，今年下达的 36500 亿 元额度 9 月底前发行完毕。距离达成“9 月底前完成 36500 亿元额度”的目标，需达到地 方政府新增专项债券月均发行规模在 4055 亿元以上。在国常会定调“稳定经济的政策早

出快出”下，预计二季度发行规模将明显提速、并较三季度规模更大。

集中投入。同时，一些“新基建”例如能源设施、冷链物流也在今年一季度明显增多。

资料来源：各政府官网，东海证券研究所

从微观层面来看，企业尤其是央企订单跟踪情况显示今年经济下行压力较大背景下，

建筑央企订单保持韧性，受政策落地及局部疫情影响，增速相对高基数下或有影响，但不 改整体向好的趋势。截至 2022 年 2 月，中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学累计 新签合同增速分别为 6.70%、1.67%、14.6%、87.53%。中国中铁近期也公布了 2022 年 一季度新签订单额达 6057 亿元，同比大幅增长 84%。

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资料来源： Wind 数据库，东海证券研究所

疫情影响带来短期扰动，压力之下期待后续落地发力。从建筑业 PMI 来看，2022 年 2 月 PMI 建筑新签订单和业务活动预期指数分别为 55.1%、66.0%，环比 1 月分别提高 1.8、1.6 个百分点，连续两月回升；建筑业 PMI 作为基建投资的先行指标，其回暖也说明 投资需求态势良好。从 2022 年 1-2 月的发电量来看，较去年同期较高基数仍有 4%的增 长，反映宏观需求或依然向好。3 月受局部地区疫情反复等影响，建筑业 PMI 指数小幅回

落，稳增长压力显现，也为后续基建发力提供一定契机。

从产业链来看，我们主要关注对上游建材（石油沥青）和工程机械（挖掘机）的拉动。

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022 年 3 月纳入统计的 26 家主机制造企 业，共计销售各类挖掘机械产品 37085 台，同比下降 53.1%。降幅扩大和去年高基数的效 应有一定关系，但同时也受到疫情、成本、行业周期等影响。2022 年一季度挖掘机销量下

行除去高基数影响，或许也反映了当前稳增长的实际压力。一般来说，挖掘机销量和基建

投资增速同步或滞后 1-3 个月。主要是因为当基建周期复苏时，企业一般会优先增加存量 挖掘机的开工市场，再通过观察购入新的挖掘机。因此，我们也需注意到今年 2 月份挖掘

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资的增长情况。

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资料来源： wind 数据库，东海证券研究所

石油沥青大约有 70%的比例用于道路施工，从历史数据来看，沥青开工率和广义基建 投资有较高一致性。2022 年至今石油沥青装置开工率已有复苏趋势，3 月开工率 26.52%，环比略升 1.2 个百分点。

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资料来源： wind 数据库，东海证券研究所

总体来看，2022 年一季度宏观经济面临较大挑战，疫情以及外部因素带来短期扰动，对基建投资的复苏步伐或有所影响。但财政靠前发力，整体宏观流动性较为充裕，“十四五”第二年各省市积极开展重大项目投资，力保“稳增长”目标，随着后续疫情逐渐控制，基 建投资需求有望在二季度超出预期，在三季度旺季迎来实质性改善。建议关注“两新一重”基建龙头，以及基建产业链上游、有望率先改善会计表的优质设计咨询类公司。

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2、二级市场表现

建筑装饰板块周涨幅 6.06%，跑赢沪深 300 7.12 个百分点。本周沪深 300 环比下跌-1.06%；申万建筑装饰板块整体上涨 6.06%，涨幅在 31 个行业中排第一。其中基础建设、房屋建设、工程咨询服务、专业工程以及装修装饰子板块分别变动 7.60%、7.53%、6.03%、3.30%和 1.86%。

图 10 指数走势图—建筑装饰行业和沪深 300 指数(2021/4/6-至今)

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资料来源： wind 数据库，东海证券研究所

图 11 2022 年本周申万一级行业指数各版块涨跌幅（%）

3、上市公司重要公告

新签订单

【安徽建工】近日，公司及公司控股子公司安徽水利开发有限公司、安徽省路桥工程集团 有限责任公司、安徽省路港工程有限责任公司、安徽省公路桥梁工程有限公司、安徽省交 通航务工程有限公司和安徽三建工程有限公司收到工程中标通知书。

其中，徐州至淮北至阜阳高速公路宿州段特许经营项目估算总投资额为 46.99 亿元，中标价：特许经营期 456 个月;滁州至合肥至周口高速公路合肥段路基路面施工-2 标 段项目中标价：9.69 亿元;潜山市潜润-山水丽庭项目(一期)工程施工项目中标价：11.65 亿元;安徽省引江济淮工程(蜀山区小庙段)安置区 H、K 地块工程施工项目中标 价：11.09 亿元;G312 合六路(南岗镇-侯店路)工程项目中标价：11.45 亿元。

【中工国际】公司与中海油石化工程组成的联合体与科威特能源签署了伊拉克九区天然气 中央处理设施项目商务合同，合同金额 4.12 亿美元，为公司 2021 年营业总收入的 30.27%。

【鸿路钢构】1-3 月累计新签销售合同额人民币约 60.13 亿元，同比增长 14.71%，全部为 材料订单，1-3 月钢结构产品产量约 70.2 万吨，同比增长 2.17%。

【中国核建】截至 3 月，公司累计新签合同 290.65 亿元，比上年同期增长 19.4%；累计实 现营业收入 255.63 亿元，比上年同期增长 25.56%。

【中国中铁】第一季度新签合同额 6057.4 亿元，同比增长 84%。

经营业绩

【精工钢构】公司预计 2022 年 1-3 月业绩预增，归属于上市公司股东的净利润为 1.65 亿 至 1.99 亿元，净利润同比增长 25.00%至 50.00%。

【尤安设计】一季度预计净利润约-3400.0 万元~-2000.0 万元，业绩出现亏损。

权益变动

【亚厦股份】截至 2022 年 3 月 31 日，公司通过集中竞价方式实施减持公司已回购股份，累计减持股份数量为 1340 万股，占公司总股本的 1.00%，减持所得资金总额(减持成交金 额)为 9966.81 万元，减持的最高价为 7.94 元/股、最低价为 7.00 元/股、减持均价为 7.44 元/股。原回购均价为 6.06 元/股(未剔除各项费用)。

【成都路桥】持公司股份比例 24.0071%的控股股东宏义嘉华计划在未来六个月内以集中竞 价方式或大宗交易方式减持公司股份不超过1138.1万股(占公司总股本比例不超过1.5%)。

【山东路桥】股东山东铁路发展基金有限公司减持1542.25万股公司股份，套现1.39亿元，交易均价 9.0 元。减持后该股东持有 1.23 亿股公司股份，所持流通股的占比为 16.4915%。

【农尚环境】股东贾菊减持 84.0 万股公司股份，套现 1004.64 万元，交易均价 11.96 元。减持后该股东持有 1416.0 万股公司股份，所持流通股的占比为 5.9584%。

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4、行业动态

*住建部发布《建筑节能与可再生能源利用通用规范》
住建部发布《建筑节能与可再生能源利用通用规范》明确，新建建筑应安装太阳能系 统，其中的集热器设计使用寿命应高于 15 年，光伏组件设计使用寿命应高于 25 年。（来 源：住建部）

*发改委印发《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》
为推动北部湾城市群发展壮大，发改委印发《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》明确到 2025 年常住人口城镇化率提高 5%以上。（来源：发改委）

*发改委将多措并举扩大水利工程的投资力度
发改委表示将多措并举扩大水利工程的投资力度，积极有序推进项目建设，促进充分 发挥重大水利工程建设对稳投资、扩内需的重要作用。2022 年我国将重点推进 55 项重大 水利项目前期工作，预计 2022 年可完成投资约 8000 亿元。（来源：中新网）

*水利项目已经落实地方政府专项债券接近 500 亿元
水利部表示，今年1-3 月份，水利项目已经落实地方政府专项债券接近500 亿元。（Wind 资讯）

风险因素

风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。

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吴骏燕，法国克莱蒙费朗一大项目管理硕士，2015年11月加入东海证券，主要研究方向为建筑、建材。

附注：

一、市场指数评级
看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

二、行业指数评级
超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

三、公司股票评级
买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

四、风险提示

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它

金融工具的邀请或保证，建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

五、免责条款
本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和 完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或 任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时 间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文 章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些 公司正在提供或争取提供多种金融服务，本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的 信息。

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