评级（增持）锂电池行业月报：销量超预期和新高，短期待指数企稳
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：锂电池行业月报：销量超预期和新高，短期待指数企稳
评级 ：增持
行业：
锂电池
分析师：牟国洪
登记编码：S0730513030002
mough@ccnew.com 021-50586980
销量超预期和新高，短期待指数企稳——锂电池行业月报
| 证券研究报告-行业月报 | 强于大市(维持) |
发布日期：2022 年 04 月 12 日 投资要点：
| 锂电池相对沪深 300 指数表现 | | 3 月锂电池板块指数显著弱于沪深 300 指数。2022 年 3 月，锂电 | |
| 池指数下跌 12.78%，新能源汽车指数下跌 13.16%，而同期沪深 | |||
| | 300 指数下跌 8.60%，锂电池指数显著弱于沪深 300 指数。 | ||
| 3 月我国新能源汽车销售持续倍增。2022 年 3 月，我国新能源汽车 | |||
| | 销售 48.4 万辆，同比增长 114%，环比 2 月增长 44.9%，3 月月度 | ||
| 销量占比 21.67%，销量持续创同期新高，增长主要与各地政府稳 | |||
| 增长政策出台、消费者认同度显著提升及缺芯缓解等有关。2022 年 | |||
| 2 月，我国动力电池装机 13.68GWh，同比增长 145.13%，其中三 | |||
| 元材料占比 42.74%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 | |||
| 上游原材料价格涨跌互现。截止 2022 年 4 月 8 日，电池级碳酸锂 | |||
| 价格为 51.70 万元/吨，较 3 月初上涨 3.40%，短期预计维持高位; | |||
| 资料来源：中原证券，Wind | |||
| 氢氧化锂价格为 49.39 万元/吨，较 3 月初上涨 13.05%，短期预计 | |||
| 相关报告 | |||
| 《锂电池行业月报：销量持续创同期新高， | | 维持高位。电解钴价格 55.75 万元/吨，较 3 月初上涨 1.64%，短期 | |
| 总体高位震荡；钴酸锂价格 60.0 万元/吨，较 3 月初上涨 6.29%； | |||
| 短期总体谨慎》 2022-03-14 | |||
| 三元 523 正极材料价格 37.2 万元/吨，较 3 月初上涨 3.91%；磷酸 | |||
| 《锂电池行业月报：销量创同期新高，短期 | |||
| 铁锂价格 16.9 万元/吨，较 3 月初上涨 4.97%，短期预计高位震荡 | |||
| 或反弹》 2022-02-21 | |||
| 为主。六氟磷酸锂价格为 45.5 万元/吨，较 3 月初下降 17.27%，短 | |||
| 《锂电池行业月报：销量再创新高，短期总 | |||
| 期预计高位震荡且承压；电解液为 10.0 万元/吨，较 3 月初下降 | |||
| 体仍不乐观》 2022-01-13 | |||
| 16.67%，预计高位震荡且承压。 | |||
| 联系人：朱宇澍 | 维持行业“强于大市”投资评级。截止 2022 年 4 月 11 日：锂电池和 | ||
| 电话： | 021-50586973 | 创业板估值分别为 51.41 倍和 37.68 倍，结合行业发展前景，维持 | |
| 行业“强于大市”评级。3 月锂电池板块总体显著弱于主要指数表 | |||
| 地址： | 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 | ||
| 现，主要系国内外不确定因素较多且超预期，市场总体对估值较高 | |||
| 邮编： | 200122 | ||
板块不利，但板块中部分优质标的估值已在合理区间。结合国内外 行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景 气总体持续向上。结合国内外部分因素存在较大不确定性、目前行 业估值水平和近期板块个股业绩预期，短期板块总体需谨慎但不宜 过渡悲观，待主要指数企稳则积极关注板块超跌反弹投资机会。中 长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关 注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细 分领域龙头布局。
风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新 能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com
请阅读最后一页各项声明
第 1 页 / 共 18 页
锂电池
内容目录
1. 行情回顾 ........................................................................................................ 3 2. 新能源汽车销量及行业价格跟踪 .................................................................... 3 2.1. 我国新能源汽车销量高增长 ............................................................................................ 3 2.2. 行业关键价格跟踪 ........................................................................................................... 4 2.3. 动力电池装机 .................................................................................................................. 8 2.4. 全球新能源乘用车及比亚迪新能源汽车销量 ................................................................... 9 3. 行业与公司要闻 ............................................................................................ 11 3.1. 行业动态与要闻 ............................................................................................................ 11 3.2. 公司要闻 ....................................................................................................................... 12 4. 投资评级及主线 ............................................................................................16 5. 风险提示 .......................................................................................................17
图表目录
图 1：锂电池指数相对于沪深 300 表现(至 22.4.11) ............................................................... 3 图 2：新能源汽车指数相对于沪深 300 表现(至 22.4.11) ........................................................ 3 图 3：2019-2022 年我国新能源汽车月度销量及增速 ............................................................. 4 图 4：2019-2022 年我国新能源汽车月度销量占比 ................................................................. 4 图 5：2019-2022 年我国纯电动新能源汽车月度销量及增速 .................................................. 4 图 6：2019-2022 年我国纯电动新能源汽车月度销量占比 ...................................................... 4 图 7：2016-2022 年碳酸锂价格曲线 ...................................................................................... 5 图 8：2016-2022 年氢氧化锂价格曲线 ................................................................................... 5 图 9：2016-2022 年电解钴价格曲线 ...................................................................................... 6 图 10：2016-2022 年钴酸锂价格曲线 .................................................................................... 6 图 11：2016-2022 年硫酸钴价格曲线 ..................................................................................... 6 图 12：2016-2022 年三元前驱体价格曲线 ............................................................................. 6 图 13：2016-2022 年三元和 LFP 价格曲线 ............................................................................ 7 图 14：2016-2022 年六氟磷酸锂价格曲线 ............................................................................. 7 图 15：2016-2022 年 DMC 价格曲线 ..................................................................................... 7 图 16：2016-2022 年电解液价格曲线 .................................................................................... 7 图 17：2020-2022 年我国新能源汽车月度装机量及增速 ....................................................... 8 图 18：2018-2022 年乘用车装机占比 .................................................................................... 8 图 19：2019-2022 年三元材料装机占比 ................................................................................. 8 图 20：2022 年 2 月我国动力电池出货量 Top10(MWh) ......................................................... 9 图 21：全球新能源乘用车销量 ............................................................................................. 10 图 22：比亚迪新能源汽车月度销量及增速 ........................................................................... 10 图 23：比亚迪新能源汽车月度销量占比 ............................................................................... 10 图 24：锂电池板块 PE(TTM)对比 ......................................................................................... 16
表 1：行业要闻回顾 ...............................................................................................................11 表 2：公司要闻回顾 .............................................................................................................. 12
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 2 页 / 共 18 页
锂电池
- 行情回顾
2022 年 3 月，锂电池板块指数下跌 12.78%，新能源汽车指数下跌 13.16%，而同期沪深 300 指数下跌 8.60%。2022 年 3 月走势显示：锂电池指数和新能源汽车指数走势显著弱于沪 深 300 指数。
个股方面，2022 年 3 月锂电池概念板块中上涨个股 5 只，下跌个股 74 只；剔除锂电池板 块中概念个股后，2022 年 3 月涨幅前 5 个股分别为蔚蓝锂芯、鹏辉能源、永太科技、南都电源 和天际股份，涨幅分别为 3.73%、3.50%、2.80%、0.80%和-0.22%；3 月跌幅后五个股分别为 杭可科技、欣旺达、嘉元科技、诺德股份和科达制造，跌幅分别为 25.90%、25.11%、22.96%、22.45%和 21.70%。
图 1：锂电池指数相对于沪深 300 表现(至 22.4.11)
图 2：新能源汽车指数相对于沪深 300 表现(至 22.4.11)
资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 2. 新能源汽车销量及行业价格跟踪
2.1. 我国新能源汽车销量高增长
2017 年，我国新能源汽车合计销量 76.78 万辆，同比增长 53.03%，合计占比 2.65%；2018 年销量大幅增至 12473 万辆，同比大幅增长 62.46%，合计占比 4.47%，占比较 2017 年 提升了 1.80 个百分点；2019 年我国新能源汽车合计销 120.61 万辆，同比下降 3.30%，合计 占比 4.68%，占比较 2019 年提升了 0.23 个百分点，但增速为近年来首次下降，销量总体不及 预期，且呈现四季度旺季不旺现象，主要系补贴下调对市场产生较大影响；2020 年我国新能源 汽车合计销售 132.26 万辆，同比增长 9.66%，略超市场预期，合计占比 5.23%，月度销售呈 现前低后高走势；2021 年我国新能源汽车合计销售 350.72 万辆，同比增长 165.17%，合计占 比 13.36%，月度销售占比总体持续提升。
2022 年 3 月，我国新能源汽车销量 48.4 万辆，同比增长 114.16%，环比 2022 年 2 月大 幅增长 44.91%，2022 年 3 月月度销量占比 21.67%，月度销售为连续 12 个月同比负增长后连 续 21 个月同比正增长，销量持续创新同期新高，且持续呈现淡季不淡特点。结合我国疫情现
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 3 页 / 共 18 页
锂电池
状，3 月新能源产销总体超预期，高增长主要原因如下：一是各地政府稳增长政策出台；二是 行业驱动力逐步过渡至强产品驱动，消费者对新能源汽车认同度持续提升；三是行业缺芯有所 缓解。2022 年 1-3 月我国新能源汽车合计销售 124.90 万辆，同比增长 142.44%，合计占比 19.21%。结合技术现状及行业发展趋势，预计我国新能源汽车燃料电池和锂电池两类技术将并 存，伴随新能源汽车性价比的持续提升，预计 2022 年我国新能源汽车月度销量仍将维持高增 长，但短期仍需关注疫情对行业需求及供应链的影响，总体预计 2022 年仍将保持两位数增长。
图 3：2019-2022 年我国新能源汽车月度销量及增速
资料来源：工信部，中汽协，中原证券
图 4：2019-2022 年我国新能源汽车月度销量占比
资料来源：工信部，中汽协，中原证券
长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2017年全年纯电动合计销量64.78 万辆，占比 84.38%；2018 年合计销量 98.26 万辆，同比增长 51.69%，合计占比 78.82%；2019 年合计销量 97.20 万辆，同比下降 1.08%，合计占比 81.49%；2020 年合计销量 107.29 万辆，同比增长 11.02%，合计占比 81.12%；2021 年合计销售 290.06 万辆，同比增长 170.36%，合计占比 82.70%。2022 年 3 月，我国纯电动新能源汽车销售 39.7 万辆，同比增长 108.95%，环比 2022 年 2 月大幅增长 53.88%，3 月纯电动销售占比 82.02%。2022 年 1-3 月我国新能源 纯电动汽车合计销售 100.20 万辆，同比增长 131.62%，合计占比 82.02%。结合我国新能源汽 车发展战略和历史占比，预计 2022 年我国纯电动占比仍将维持在 80%以上。
图 5：2019-2022 年我国纯电动新能源汽车月度销量及增速
资料来源：工信部，中汽协，中原证券
2.2. 行业关键价格跟踪
图 6：2019-2022 年我国纯电动新能源汽车月度销量占比
资料来源：工信部，中汽协，中原证券
2017 年，电池级碳酸锂价格总体高位运行，并在 11 月初达到 17.6 万元/吨高位；2018 年 电池级碳酸锂价格则大幅波动，由 2018 年初的 17 万元/吨回落至 12 月 31 日的 7.90 万元/吨，
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 4 页 / 共 18 页
锂电池
全年大幅回落 53.53%；2019 年碳酸锂价格总体持续承压，由 2019 年初的 7.90 万元/吨回落 至 12 月 31 日的 5.00 万元吨，全年跌幅 36.71%；2020 年，碳酸锂价格走势先抑后扬，在 7 月初触底后持续回升至 12 月 31 日的 5.35 万元/吨；2021 年以来，碳酸锂价格总体大幅飙涨，其中电池级碳酸锂由年初的 5.35 万元/吨大幅涨至年底的 28.20 万元/吨，较 2021 年初上涨 427.10%。截止 2022 年 4 月 8 日，电池级碳酸锂价格为 51.70 万元/吨，较 2022 年 3 月初的 50.0 万元/吨上涨 3.40%。
2017 年，氢氧化锂价格总体高位运行，2017 年最高价为 15.80 万元/吨；2018 年初价格 为 15.3 万元/吨，12 月 31 为 11.65 万元吨，较 2018 年初显著回落 27.12%；2019 年，氢氧化 锂价格走势总体趋势下跌，由 2019 年初的 11.15 万元/吨回落至 12 月 31 日的 5.63 万元/吨，2019 年跌幅 49.55%；2020 年氢氧化锂价格总体趋势为震荡下行；2021 年以来氢氧化锂价格 大幅上涨，截止年底为 22.99 万元/吨，较 2021 年初的 5.30 万元/吨上涨 333.80%。截止 2022 年 4 月 8 日，电池级氢氧化锂价格为 49.39 元/吨，较 2022 年 3 月初的 43.69 万元/吨上涨 13.05%。结合产能释放、企业生产成本、下游需求增速及行业发展趋势，预计短期电池级碳酸 锂和氢氧化锂价格总体将维持高位，且持续上涨动能减弱。
图 7：2016-2022 年碳酸锂价格曲线
资料来源：百川资讯，中原证券
图 8：2016-2022 年氢氧化锂价格曲线
资料来源：百川资讯，中原证券
2017 年以来，电解钴价格持续大幅提升，由年初的 27.5 万元/吨提升至年底的 55.25 万元 /吨，较年初上涨 100.9%；2018 年以来，电解钴价格总体先扬后抑，2018 年初为 58.25 万元/ 吨，4 月以来最高价涨至 69.0 万元/吨后持续回调，至 12 月 31 日价格为 35.4 万元/吨，较 2018 年初大幅回落 35.93%，主要与行业供需格局和行业技术进步有关，特别是产能持续释放；2019 年上半年，电解钴价格总体持续回调，并在 7 月以来触底企稳，2019 年初价格为 35.4 万元/吨，7 月最低价格为 21.6 万元/吨，2019 年底回升至 26.5 万元/吨；2020 年，电解钴价格总体窄幅 震荡；2021 年总体震荡向上，年底价格为 49.7 万元/吨。截止 2022 年 4 月 8 日，电解钴价格 55.75 万元/吨，较 2022 年 3 月初的 54.85 万元/吨上涨 1.64%，短期总体预计高位震荡。
由于钴是钴酸锂重要原材料且成本占比高，伴随电解钴价格提升，2017 年以来正极材料钴 酸锂价格同样大幅提升，由 2017 年年初的 21.0 万元/吨提升至 12 月底的 42.5 万元/吨，较年 初大幅增长 102.4%；2018 年以来则呈现先扬后抑走势，总体走势与电解钴趋同，4 月以来最
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 5 页 / 共 18 页
锂电池
高价至 49.5 万元/吨，至 12 月 31 日价格为 29.6 万元/吨，较 2018 年初显著回落 30.35%，主 要受电解钴价格持续回调影响。2019-2020 年钴酸锂价格走势与电解钴趋同，总体为区间震荡；2021 年以来总体震荡向上，2021 年 12 月 31 日价格为 42.8 万元/吨。截止 2022 年 4 月 8 日，钴酸锂价格为 60.0 万元/吨，较 2022 年 3 月初的 56.45 万元/吨上涨 6.29%，结合电解钴价格 走势，预计钴酸锂价格短期总体高位震荡。
图 9：2016-2022 年电解钴价格曲线
资料来源：百川资讯，中原证券
图 10：2016-2022 年钴酸锂价格曲线
资料来源：百川资讯，中原证券
2018 年以来，硫酸钴价格总体先扬后抑，趋势总体与电解钴价格趋同。2022 年 4 月 8 日，硫酸钴价格为 11.95 万元/吨，较 2022 年 3 月初的 11.35 万元/吨上涨 5.29%。三元前驱体主要 原材料成本在于其中的钴，其价格趋势总体与硫酸钴价格趋同，2018 年以来价格走势先扬后 抑。2022 年 4 月 8 日，三元前驱体价格为 16.20 万元/吨，较 2022 年 3 月初的 14.25 万元/吨 上涨 13.68%，结合钴价走势和硫酸钴价格走势，短期总体预计高位震荡为主。
图 11：2016-2022 年硫酸钴价格曲线
图 12：2016-2022 年三元前驱体价格曲线
资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券
受前驱体价格走势影响，2018 年三元 523 正极材料价格总体先扬后抑，2019-2021 年走 势总体与钴价趋同。2022 年 4 月 8 日，三元 523 正极材料价格为 37.2 万元/吨，较 2022 年 3 月初的 35.80 万元/吨上涨 3.91%，结合前驱体价格走势和行业需求，预计短期总体高位震荡。而磷酸铁锂价格 2018 年以来总体趋势为下降，但 2020 底已呈现企稳向上特点；2021 年以来 总体震荡向上，2021 年底价格为 10.70 万元/吨，较年初的 3.70 万元/吨上涨 189.2%。2022 年 4 月 8 日价格为 16.90 万元/吨，较 2022 年 3 月初的`16.10 万元/吨上涨 4.97%，结合行业下游
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 6 页 / 共 18 页
锂电池
需求和不同动力电池技术装机特点，短期预计总体将高位震荡为主。
图 13：2016-2022 年三元和 LFP 价格曲线
资料来源：百川资讯，中原证券
图 14：2016-2022 年六氟磷酸锂价格曲线
资料来源：百川资讯，中原证券
2017 年以来，六氟磷酸锂价格总体持续下滑，由 2017 年年初的 38.00 万元/吨下降至 2017 年底的 14.75 万元/吨，大幅下滑原因在于我国六氟磷酸锂技术进展显著，且 2017 年以来行业 产能显著释放。2018-2020 年，六氟磷酸锂价格总体趋势为震荡下行，但 2020 年 8 月触底后 持续回升，2020 年底价格为 10.70 万元/吨；2021 年以来大幅上涨，年底价格为 55 万元/吨，较年初的 10.7 万元/吨上涨 414%。截止 2022 年 4 月 8 日价格为 45.5 万元/吨，较 2022 年 3 月初的 55.0 万元/吨下降 17.27%，主要是需求增速放缓，以及伴随产能逐步释放及扩产预期，短期总体预计仍高位震荡且承压。
DMC 为电解液主要溶剂，受环保等因素影响，2018 年以来其价格趋势总体向上，2018 年 初价格为 7300 元/吨，2018 年 12 月最高涨至 10300 元/吨。2022 年 4 月 8 日，DMC 价格为 5800 元/吨，较 2022 年 3 月初的 16300 元/吨回落 7.94%，总体预计区间震荡。电解液价格主 要取决于上游电解质、添加剂和溶剂价格，同时与行业竞争格局紧密相关，且不同应用领域产 品价格区别较大。2018 年以来，电解液价格总体趋势向下，但 2020 年第三季度以来总体持续 回升；2021 年以来总体大幅上涨，年底价格为 12 万元/吨，较年初的 4.15 万元/吨上涨 189.2%。截止 2022 年 4 月 8 日价格为 10.0 万元/吨，较 2022 年 3 月初的 12.0 万元/吨下降 16.67%，主要系六氟磷酸锂价格回落，结合六氟磷酸锂价格走势，短期预计总体高位震荡且承压。
图 15：2016-2022 年 DMC 价格曲线
资料来源：Wind，中原证券
图 16：2016-2022 年电解液价格曲线
资料来源：百川资讯，中原证券
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 7 页 / 共 18 页
锂电池
2.3. 动力电池装机
2019 年，我国新能源汽车动力电池装车量共计 62.32GWh，同比增长 8.65%；2020 年 合计装机 63.63GWh，同比增长 2.38%，装机增速略低于新能源汽车销售增速；2021 年，我 国动力电池装机 155.02GWh，同比大幅增长 143.63%。
2022 年 2 月，我国新能源汽车动力电池装机量 13.68GWh，同比增长 145.13%，环比 2022 年 1 月下降 15.58%。
图 17：2020-2022 年我国新能源汽车月度装机量及增速
资料来源：中汽协，中国汽车动力电池产业创新联盟，中原证券
细分市场看：2019 年乘用车合计市场占比 67.63%，2020 年占比为 74.29%，2021 年占 比 85.26%；2022 年 2 月装机 12.61GWh，占比 92.19%，2022 年 1-2 月合计占比 91.13%。就材料体系而言：2019 年三元材料合计装机 40.86GWh，市场占比 65.56%；2020 年市场合 计占比 60.64%；2021 年合计占比 48.21%，占比较 2020 年大幅回落 12.43 个百分点；2022 年 2 月，三元材料装机 5.85GWh，装机占比 42.74%,2022 年 1-2 月合计占比 44%。
图 18：2018-2022 年乘用车装机占比
资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，中原证券
图 19：2019-2022 年三元材料装机占比
资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，中原证券
2022 年 2 月，我国新能源汽车市场共计 35 家动力电池企业实现装车配套，排名前 3 家、前 5 家、前 10 家动力电池企业装车量占总装车量比分别为 77.7%、85.4%和 94.8%，其中宁
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 8 页 / 共 18 页
锂电池
德时代以 6.57GWh 稳居行业第一，比亚迪和中创新航分别位居第二和第三。2022 年 1-2 月，我国新能源汽车市场共计 41 家动力电池企业实现装车配套，排名前 3 家、前 5 家、前 10 家动 力电池企业装车量占总装车量比分别为 78.2%、86.3%和 94.7%
图 20：2022 年 2 月我国动力电池出货量 Top10(MWh)
资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，中原证券
2022 年 2 月，我国新能源汽车按车型划分的单车平均装车电量 43.6kWh，环比下滑 4.4%，其中纯电动乘用车和纯电动客车单车平均带电量分别为 48.8kWh/辆和 203.8kWh/辆，环比分 别下降 2.8%和增长 3.9%。
2.4. 全球新能源乘用车及比亚迪新能源汽车销量
EVsales 统计显示：2019 年，全球新能源乘用车销量近 221 万辆，同比增长 10%，全球 新能源乘用车市场渗透率也从 2018 年 2.1%提升至 2019 年的 2.5%。2021 年，全球新能源乘 用车销售 650 万辆，同比增长 108%，增速为 2012 年以来的最高值。
根据 Clean Technica 数据：2022 年 2 月，全球新能源乘用车销量 541,780 辆（占整个汽 车市场的 9.3%），同比增长 100.9%，环比下降 10.2%。纯电动车占新能源汽车销量的 69%，与年初 1 月的占比差不多（70%）。车型方面，2022 年 2 月：车型方面，特斯拉 Model Y 稳居 冠军宝座，特斯拉 Model 3 环比大涨 95.8%，再次夺得亚军，五菱宏光 MINIEV 环比下降 2.1%，排名从 1 月第二下降至 2 月第三。车企方面，比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱稳居前三。大众 超越宝马跻身第四，梅赛德斯超越上汽乘用车跻身第六。值得注意的是，吉利汽车销量 9,873 辆，首次上榜跻身榜单第 15。由于欧拉黑白猫的停产，长城汽车已跌出榜单。
在 TOP20 中，中国品牌车型占据 10 席，其中比亚迪车型占 5 席。包括宏光 MINIEV（第 三）、比亚迪宋 Pro/Plus PHEV（第四）、比亚迪秦 Plus PHEV（第五）、比亚迪汉 EV（第七）、比亚迪唐 PHEV（第八）、比亚迪海豚、理想 ONE（第 10）、比亚迪秦 Plus EV（第 11）、奇瑞 QQ 冰淇淋（第 13）、奔奔 E-Star（第 14）。
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 9 页 / 共 18 页
锂电池
图 21：全球新能源乘用车销量
资料来源：EV Sales，第一电动研究院，中原证券
图 22：比亚迪新能源汽车月度销量及增速
资料来源：公司公告，Wind，中原证券
图 23：比亚迪新能源汽车月度销量占比
资料来源：公司公告，Wind，中原证券
2022 年 3 月，比亚迪新能源汽车销售 104878 辆，同比大幅增长 333.06%，环比 2022 年 2 月增长 18.80%，考虑疫情及国家补贴退坡影响，3 月销量呈现淡季不淡且超市场预期，高增 长一方面受益于比亚迪汉等销量持续大增及同期基数较低；其次是公司新能源发展战略成效显 现，多款车型入市；第三是低碳环保理念认同度大幅提升。特别注意的是，比亚迪公告显示：公司始终致力于打造低碳、环保的新能源汽车，用科技构建可持续发展的绿色明天；根据公司 战略发展需要，公司自 2022 年 3 月起停止燃油汽车的整车生产；未来在汽车版块，本公司将 专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务；公司将继续进行燃油汽车零部件的生产和供应，为 现有燃油汽车客户持续提供完善的服务和售后保障，以及全生命周期的零配件供应，确保无忧
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 10 页 / 共 18
页
锂电池
畅行。比亚迪新能源汽车销量在公司汽车销量中占比显示：2018 年月度占比总体持续提升，由
1 月的 17.31%大幅提升至 12 月的 66.99%，其中 7 月占比首次超过 50%；2019 年以来，占比
呈现先扬后抑走势，2019 年全年合计占比 49.74%；2020 年以来，比亚迪新能源汽车销售月度
占比总体在 50%以内，全年累计占比 44.43%。；2021 年以来月度占比总体持续大幅提升，全
年合计占比 81.58%。2022 年 3 月占比为 100 %，2022 年 1-3 月合计占比 98.27%，连续突破
50%且维持高位。结合比亚迪战略布局及销量动态，总体预计 2022 年占比将超 95%。
3. 行业与公司要闻
3.1. 行业动态与要闻
表 1：行业要闻回顾
| 时间 | 来源 | 主要内容 |
特斯拉中国官网显示，Model 3 高性能版和 Model Y 长续航、高性能版涨价，价格上调 1.4-2
| 3.15 | 特斯拉 | 万元不等。其中，Model 3 高性能版的价格涨 1.8 万元至 36.79 万元起，Model 3 后轮驱动版 |
| 的价格调至 279,900 元，涨价 14248 元，Model Y 长续航上涨 1.8 万至 37.59 万元、高性能版 |
的价格上涨 2 万元至 39.79 万元
受到春节假期等因素的影响，2 月新能源乘用车终端销量环比普降。
| 第一电动 汽车网 | 2 月，宏光 MINI、特斯拉 Model Y 依然夺得冠军、亚军，比亚迪宋 PLUS DM-i 超越其“兄弟”比亚迪秦 PLUS DM-i 和理想 ONE 跻身第三。 车企方面，比亚迪、上汽通用五菱和特斯拉依旧分列前三。奇瑞汽车排名上升一位至第四，而 |
1 月位居第四的长城汽车降至第七。理想汽车超越小鹏汽车位居第五。
比亚迪启动预售汉 DM-i、汉 DM-P 在 10 小时内累计订单突破 12098 辆。其中汉 DM-i 的预售价 21.68-29.28 万元共 4 款车型、汉 DM-p 的预售价 32.28 万元只有一个车型。主打极致节能的
| 3.19 | 比亚迪 | 汉 DM-i NEDC 工况下纯电续航 242km，综合续航可达 1300km。主打卓越性能的汉 DM-p 零百加 |
速仅需 3.7s，NEDC 工况下纯电续航 202km（下面会写 DM-P 和 DM-i 的区别，其实宋 PLUS DM-i 四驱版就能命名 DM-p）
第一电动 第一电动研究院统计，2022 年 2 月新能源汽车配套驱动电机装机数量达 285,272 台，环比下 汽车网 降 21.5%，同比增长 145.1%。其中 2 月比亚迪依然独占鳌头，特斯拉超越方正电机、联合汽车 电子位列第二、方正电机位居第三。凭借岚图 FREE 的大卖，金康动力首上榜，汇川技术、菲 仕绿能再次上榜，合普动力、采埃孚、华域汽车跌落榜单。2 月有 16 家电机企业环比出现下 降。其中精进电动、零跑科技环比腰斩，蔚然动力、中车时代电气环比大降超 40%，而特斯拉、汇川技术、奇瑞新能源、方正电机逆势增长。
| 3.26 | 中国电动 | 3 月 26 日，宁德时代首席科学家吴凯在 2022 年中国电动汽车百人会论坛上表示，2021 年， |
| 4.01 | 汽车百人 | 全球新能源汽车发展速度超过了很多人预期，基于包括韩国 SNE、彭博社等权威机构的预测， |
| 论坛 | TWh 时代真的会在 2025 年前来临 | |
| 第一电动 | 3 月，小鹏汽车交付量突破 1.5 万辆再次夺冠，哪吒汽车交付量突破 1.2 万辆夺得亚军，理想 | |
| 4.01 | 汽车网 | 汽车交付量 1.1 万辆，排名从 2 月第一跌落至 3 月第三 |
| 特斯拉 | 特斯拉公布了 2022 年第一季度全球生产量和交付数据。数据显示：第一季度特斯拉共生产新 |
车 305,407 辆，交付 310,048 辆，同比去年分别增长 69%和 68%。其中，一季度特斯拉 Model 3 和 Model Y 车型生产 291,189 辆，交付 295,324 辆；Model S 和 Model X 车型的生产量为 14,218 辆，交付 14,724 辆。在出口量方面，第一季度，上海超级工厂继续稳站特斯拉全球出 口中心地位。1 月，上海超级工厂出口量达到 40500 辆，2 月，上海超级工厂的出口量为 33315 辆
| 4.07 | SNE | 2022 年 2 月，全球动力电池装机量为 25.9GWh，同比增长 123.3%。宁德时代以 32%的市占率 |
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 11 页 / 共 18
页
锂电池
| Research | 稳居冠军宝座，LG 新能源市占率 15.8%位居第二，松下的市占率高于比亚迪 0.1 个百分点，位 |
居第三。 在 TOP10 中，中国企业占据六席
| 4.07 | 特斯拉 | 特斯拉得州工厂举行开工仪式活动——“Cyber Rodeo”，亮相了期待已久的 Cybertruck！开 |
工仪式上介绍到，Cybertruck 将在明年于得州工厂正式生产
资料来源：中原证券
3.2. 公司要闻
表 2：公司要闻回顾
| 领域 | 公司简称 | 时间 | 公告内容 |
关于实际控制人及一致行动人减持数量过半暨减持进展公告：张婷女士和郑戎女士
| 雅化集团 | 03.11 | 通过集中竞价交易方式和大宗交易方式合计减持股数 14,999,919 股，减持比例为 |
1.30%
| 赣锋锂业 | 03.15 2021 年年度业绩快报：2021 年度实现营业收入 111.6 亿元，同比增长 102.07%；归 属于上市公司股东的净利润 51.7 亿元，同比增加 405.03%；基本每股收益 3.66 元 |
关于监事股份减持计划实施完毕的公告：截止 2022 年 3 月 15 日，邹庆先生本次减
| 雅化集团 | 03.16 | 持计划已实施完毕，通过集中竞价交易方式合计减持股数 150,000 股，减持比例为 |
0.013%
关于实际控制人及一致行动人减持时间过半暨减持进展的公告：截止 2022 年 3 月
| 雅化集团 | 03.19 | 18 日，上述预披露公告披露的减持计划时间已过半，张婷女士和郑戎女士通过集中 |
竞价交易方式和大宗交易方式合计减持股数 22,899,919 股，减持比例为 1.99%
2022 年度非公开发行 A 股股票预案：本次非公开发行的发行对象为比亚迪股份有限
公司，共 1 名特定对象；本次非公开发行的股票数量不低于 46,522,448 股（含本
| 盛新锂能 | 03.23 | 数）且不超过 69,783,670 股（含本数），不超过发行前公司总股本的 30%，且不低 |
于发行后公司总股本的 5%；本次非公开发行拟募集资金总额（含发行费用）不超过
300,000.00 万元（含本数）
| 锂电 | 西藏矿业 | 03.26 | 2022 年一季度业绩预告：业绩预告期间为 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日， |
| 上游 | 营业收入为 30,000.00 万元至 45,000.00 万元，比上年同期增长 120.39%至 | ||
| 材料 | 230.58%；归属于上市公司股东的净利润为 10,000.00 万元至 15,000.00 万元，比上 |
年同期增长 398.08%至 647.12%；基本每股收益为 0.192 元/股至 0.288 元/股
| 西藏矿业 | 03.26 2021 年年度业绩快报：2021 年度实现营业收入 6.4 亿元，同比增长 68.18%；归属 于上市公司股东的净利润 1.4 亿元，同比增加 388.89%；基本每股收益 0.27 元 |
关于股东股份减持计划届满的公告：2022 年 3 月 28 日，公司收到藏华工贸出具的
| 西藏矿业 | 03.29 | 《关于股份减持计划届满及实施情况的告知函》，距减持计划起始日时间已满六个 |
| 月，藏华工贸通过集中竞价合计减持公司股份 4,208,100 股，占公司总股本的 |
0.81%。本次股份减持计划期限已届满
2022 年第一季度业绩预告：业绩预告期间为 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31
| 盛新锂能 | 03.29 | 日，归属于上市公司股东的净利润为 90,000 万元至 110,000 万元，比上年同期增长 |
765.24%至 957.52%；基本每股收益为 1.05 元/股至 1.28 元/股
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 29.3 亿元，同比增长 63.88%；归属于上
| 盛新锂能 | 03.29 | 市公司股东的净利润 8.5 亿元，同比增加 3030.29%；经营活动含生的现金流量净额 |
2.2 亿元，同比增加 196.74%；基本每股收益 1.08 元
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 111.6 亿元，同比增长 102.07%；归属于
| 赣锋锂业 | 03.31 | 上市公司股东的净利润 52.3 亿元，同比增加 410.26%；经营活动含生的现金流量净 |
额 26.2 亿元，同比增加 251.09%；基本每股收益 3.73 元
| 锂电 | 杉杉股份 | 03.11 2022 年 1 至 2 月主要经营数据公告：2022 年 1 至 2 月，公司实现营业收入约 32.14 |
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 12 页 / 共 18
页
锂电池
| 关键 | 多氟多 | 03.11 | 亿元，同比增长约 44%；实现归属于上市公司的净利润约 5.66 亿元，同比增长约 313% |
| 材料 | 2022 年一季度业绩预告：业绩预告期间为 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日，归 | ||
| 属于上市公司股东的净利润为 70,000 万元至 73,000 万元，比上年同期增长 650.55% |
至 682.72%；基本每股收益为 0.92 元/股至 0.97 元/股
| 振华新材 | 03.11 2022 年 1-2 月主要经营数据公告：2022 年 1-2 月，公司锂离子电池正极材料实现营 业收入约 16.26 亿元，同比增长约 180% |
关于 2022 年 1 至 2 月主要经营情况的公告：2022 年 1 至 2 月，公司实现营业总收入
| 星源材质 | 03.11 | 4.25 亿元左右，同比增长 60%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 0.95 亿元左 |
右，同比增长 160%左右
关于 2022 年 1 至 2 月主要经营数据的公告：2022 年 1 至 2 月，公司实现营业总收入
| 龙蟠科技 | 03.12 | 14.79 亿元左右，同比增长 346.28%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 1.47 亿 |
元左右，同比增长 558.96%左右
2022 年 1-2 月主要经营数据公告：经公司初步核算，2022 年 1-2 月，公司实现营业
| 石大胜华 | 03.16 | 总收入 11.4 亿元左右，同比增长 13.7%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 3.1 |
亿元左右，同比增长约 97.7%左右
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 200.7 亿元，同比增长 169.81%；归属于
| 中伟股份 | 03.16 | 上市公司股东的净利润 9.4 亿元，同比增长 123.48%；经营活动产生的现金流量净额 |
-16.6 亿元，同比减少 457.80%；基本每股收益 1.64 元
| 恩捷股份 | 03.17 2021 年度业绩快报：2021 年度实现营业收入 79.8 亿元，同比增长 86.37%；归属于 上市公司股东的净利润 27.2 亿元，同比增长 143.60%；基本每股收益 3.06 元 |
关于股东减持计划到期暨减持结果的公告：截至 2022 年 3 月 16 日，其减持公司股份
| 翔丰华 | 03.17 | 累计达到 2,203,600 股，占公司总股本的 2.20%，此次减持计划减持时间期限届满暨 |
减持计划已完成，剩余未减股数 361,394 股
关于 5%以上股东减持计划到期暨减持结果的公告：截至 2022 年 3 月 16 日，北京启
| 翔丰华 | 03.17 | 迪汇德创业投资有限公司减持公司股份累计达到 1,844,700 股，占公司总股本的 |
| 1.84%；此次减持计划减持时间期限届满暨减持计划已完成，剩余未减股数 891,294 |
股，总共剩余未减股份总数 6,363,281 股
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 203.0 亿元，同比增长 7.58%；归属于上
| 中材科技 | 03.18 | 市公司股东的净利润 33.7 亿元，同比增长 65.40%；经营活动产生的现金流量净额 |
36.7 亿元，同比增长 12.21%；基本每股收益 2.0102 元
2022 年第一季度业绩预告：业绩预告期间为 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日，
| 天际股份 | 03.21 | 归属于上市公司股东的净利润为 40000 万元至 44000 万元，比上年同期增长 742.80% |
至 827.08%；基本每股收益为 0.9946 元/股至 1.0941 元/股
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 78.0 亿元，同比增长 85.29%；归属于上
| 多氟多 | 03.22 | 市公司股东的净利润 12.6 亿元，同比增长 2,490.80%；经营活动产生的现金流量净 |
额 19.8 亿元，同比增长 5,480.26%；基本每股收益 1.73 元
2022 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）：本激励计划拟向激励对象授予权益
总计 743.83 万份，涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股，约占本激励计划公告
| 璞泰来 | 03.23 | 日公司股本总额 69,438.3539 万股的 1.07%；本激励计划拟授予的激励对象总人数为 |
| 78 人，其中获授股票期权的激励对象总人数为 17 人，获授限制性股票的激励对象总 |
人数为 65 人，同时获授股票期权及限制性股票的激励对象有 4 人；本激励计划股票
期权行权价格为 138.68 元/份，限制性股票授予价格为 69.34 元/股
关于实际控制人和董事，监事，高级管理人员减持股份进展的公告：近日，公司收到
| 恩捷股份 | 03.23 | 上述股东出具的《关于股份减持计划实施进展的告知函》，股东的集中竞价交易减持 |
| 计划时间已过半，通过集中竞价交易方式，李晓华减持股数 284,700 股，占公司总股 |
本比例 0.03%；Sherry Lee 减持股数 67,400 股，占公司总股本比例 0.01%；合力投
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 13 页 / 共 18
页
锂电池
资减持股数 1,190.500 股，占公司总股本比例 0.13%；上海恒邹减持股数 1,437,544
股，占公司总股本比例 0.16%
关于公司部分高级管理人员增持公司股份计划实施完毕的公告：截止本公告披露日，
| 格林美 | 03.25 | 穆猛刚先生、蒋淼先生、娄会友先生、焦华先生已通过深圳证券交易所交易系统以集 |
| 中竞价的方式累计增持公司股份 580,500 股，累计增持金额 509.3141 万元，本次增 |
持计划已实施完毕
| 壹石通 | 03.25 关于向全资子公司增资的公告：公司拟以自有资金 10,000 万元对壹石通电子进行增 资。本次增资完成后，壹石通电子的注册资本由 5,000 万元增加至 15,000 万元 |
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 42,270.25 万元，同比增长 119.85%；归
| 壹石通 | 03.25 | 属于上市公司股东的净利润 10,820.54 万元，同比增长 139.98%；经营活动产生的现 |
金流量净额-3,406.19 万元，同比减少 244.01%
2022 年第一季度业绩预告的自愿性披露公告：业绩预告期间为 2022 年 1 月 1 日至
2022 年 3 月 31 日，经财务部门初步核算，预计公司 2022 年第一季度营业收入为
| 长远锂科 | 03.28 | 335,000 万元到 345,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，同比增长 175.77% |
到 184.00%；公司预计 2022 年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为 28,000
万元到 32,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，同比增长 143.00%到 177.72%
2022 年第一季度业绩预增公告：预计 2022 年第一季度实现归属于上市公司股东的净
| 杉杉股份 | 03.29 | 利润为 75,000 万元至 85,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，增加 44,765 |
万元至 54,765 万元，同比增长 148%至 181%
关于控股股东及其一致行动人增持股份计划实施完毕的公告：截止本公告披露日，李
| 多氟多 | 03.29 | 世江先生、李凌云女士、李云峰先生、韩世军先生已通过深圳证券交易所交易系统以 |
| 集中竞价的方式累计增持公司股份 1,189,800 股，占公司总股本的 0.16%；合计增持 |
金额 50,465,479.50 元，本次增持计划实施完毕
2022 年第一季度业绩预告：业绩预告期间为 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日，
| 新宙邦 | 03.29 | 归属于上市公司股东的净利润 48,217.64 万元至 51,328.46 万元，比上年同期上升 |
210%至 230%
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 69.5 亿元，同比增长 134.76%；归属于上
| 新宙邦 | 03.29 | 市公司股东的净利润 13.1 亿元，同比增长 152.36%；经营活动产生的现金流量净额 |
4.5 亿元，同比减少 48.99%；基本每股收益 3.18 元
关于控股股东及部分原监事,高级管理人员减持计划提前终止的公告：截至本公告日，
| 晶瑞电材 | 03.29 | 新银国际已累计减持 5,700,000 股，常磊先生已累计减持 300,000 股，薛利新先生已 |
累计减持 175,000 股，胡建康先生未减持公司股份
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 89.96 亿元，同比增长 70.36%；归属于上
| 璞泰来 | 03.29 | 市公司股东的净利润 17.5 亿元，同比增长 161.93%；经营活动产生的现金流量净额 |
17.3 亿元，同比增长 148.73%；基本每股收益 2.53 元
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 48.4 亿元，同比增长 413.93%；归属于上
| 德方纳米 | 03.30 | 市公司股东的净利润 8.0 亿元，同比增长 2,918.83%；经营活动产生的现金流量净额 |
-6.4 亿元，同比减少 773.82%；基本每股收益 8.95 元
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 68.4 亿元，同比增长 240.25%；归属于上
| 长远锂科 | 03.30 | 市公司股东的净利润 7.00 亿元，同比增长 538.17%；经营活动产生的现金流量净额- |
6.3 亿元，同比减少 1,516.72%；基本每股收益 0.44 元
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 82.6 亿元，同比增长 159.41%；归属于上
| 当升科技 | 03.31 | 市公司股东的净利润 10.9 亿元，同比增长 183.45%；经营活动产生的现金流量净额 |
7.6 亿元，同比增长 15.19%；基本每股收益 2.3819 元
| 中国宝安 | 03.31 2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 175.5 亿元，同比增长 65.69%；归属于上 市公司股东的净利润 10.4 亿元，同比增长 56.49%；经营活动产生的现金流量净额- |
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 14 页 / 共 18
页
锂电池
2.8 亿元，同比减少 142.63%；基本每股收益 0.4015 元
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 551,490.04 万元，同比增长 432.07%；归
| 振华新材 | 04.08 | 属于上市公司股东的净利润 41,257.92 万元；经营活动产生的现金流量净额 9,581.38 |
万元；基本每股收益 1.1178 元
2022 年第一季度业绩预告：业绩预告期间为 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日，
| 天华超净 | 04.08 | 归属于上市公司股东的净利润 145,000.00 万元至 160,000.00 万元，比上年同期增长 |
892%至 995%
关于高级管理人员减持股份的预披露公告：持有本公司股份 93,478 股（占公司现有
| 德方纳米 | 04.08 | 总股本的 0.10%）的股东、公司副总经理任望保先生计划自本公告披露之日起 15 个 |
| 交易日之后的 6 个月内（窗口期不减持）以集中竞价方式减持公司股份不超过 23,300 |
股（占公司现有总股本的 0.03%）
2022 年第一季度业绩预增公告：业绩预告期间为 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31
| 石大胜华 | 04.09 | 日，经财务部门初步测算，预计 2022 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润 |
| 44,500.00 万元至 47,200.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 |
21,306.02 万元至 24,006.02 万元，同比增加 91.86%至 103.50%
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 70.6 亿元，同比增长 57.67%；归属于上
| 石大胜华 | 04.09 | 市公司股东的净利润 11.8 元，同比增长 353.60%；经营活动产生的现金流量净额 9.6 |
亿元，同比增长 20.95%；基本每股收益 5.81 元
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 40.5 亿元，同比增长 111.72%；归属于上
| 龙蟠科技 | 04.09 | 市公司股东的净利润 3.5 元，同比增长 72.98%；经营活动产生的现金流量净额-4.1 |
亿元；基本每股收益 0.73 元
2022 年第一季度业绩预告：业绩预告期间为 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日，
| 当升科技 | 04.11 | 归属于上市公司股东的净利润 35,000 万元至 40,000 万元，比上年同期增长 134.58% |
至 168.09%
关于回购公司股份方案的公告：公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部
分社会公众股份，用于实施员工持股计划或股权激励，用于回购股份的资金总额不低
| 亿纬锂能 | 03.11 | 于人民币 15,000 万元且不超过人民币 30,000 万元（均含本数）；回购价格不超过人 |
民币 129.00 元/股（含本数）；预计回购股份数量为 1,162,790 股至 2,325,581 股，
占公司当前总股本 1,898,788,667 股的比例为 0.06%至 0.12%
2021 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书：本次发行对象为不超过 35 名（含 35
名）符合中国证监会规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、
| 孚能科技 | 03.12 | 财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者（QFII）、其他合格的投资者和自 |
然人等；本次向特定对象发行股票数量不超过 14,000 万股（含），不超过本次发行前
| 锂电 | 蔚蓝锂芯 | 03.22 | 公司总股本的 30%；本次发行股票预计募集资金总额不超过 452,000 万元（含） |
| 2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 66.8 亿元，同比增长 57.80%；归属于上 | |||
| 池及 | |||
| 市公司股东的净利润 6.7 亿元，同比增长 141.09%；经营活动产生的现金流量净额 5.3 | |||
| 设备 | |||
| 亿元，同比增加 63.22%；基本每股收益 0.6508 元/股 |
关于公司董事，高级管理人员减持股份计划的预披露公告：公司董事艾新平先生、高
| 亿纬锂能 | 03.23 | 级管理人员桑田先生和江敏女士计划自 2022 年 4 月 29 日至 2022 年 10 月 28 日止 |
| （窗口期不减持），以集中竞价交易方式减持公司股份分别不超过 45,000 股、18,969 |
股、9,485 股（分别占公司本公告日总股本比例 0.0024%、0.0010%、0.0005%）
2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 194.7 亿元，同比增长 0.38%；归属于上
| 德赛电池 | 03.30 | 市公司股东的净利润 7.9 亿元，同比增长 18.53%；经营活动产生的现金流量净额 4.8 |
亿元，同比减少 62.53%；基本每股收益 2.6423 元/股
| 天能股份 | 03.31 2021 年年度报告：2021 年度实现营业收入 387.2 亿元，同比增长 10.30%；归属于上 市公司股东的净利润 13.7 亿元，同比减少 39.94%；经营活动产生的现金流量净额 |
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 15 页 / 共 18
页
锂电池
34.5 亿元，同比增加 27.81%；基本每股收益 1.42 元/股
2022 年第一季度业绩预告：业绩预告期间为 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日，
| 南都电源 | 04.06 | 归属于上市公司股东的净利润 48,000 万元至 51,500 万元，比上年同期增长 1514.10% |
至 1631.79%
| 南都电源 | 04.06 2021 年度业绩快报：2021 年度实现营业收入 118.5 亿元，同比增长 15.48%；归属于 上市公司股东的净利润-11.8 亿元，同比减少 318.15%；基本每股收益-1.37 元/股 |
资料来源：中原证券
4. 投资评级及主线
2013 年以来，锂电池板块估值总体与创业板相当，且估值总体自 2015 年 6 月以来总体持
续下移，2017 年，锂电池和创业板估值均值分别为 44.36 和 50.51 倍；2018 年均值为 31.21
倍和 37.35 倍；2019 年均值为 29.54 倍和 39.16 倍。2020 年以来，板块估值持续显著提升，
2020 年均值分别为 54.82 倍和 49.73 倍；2021 年均值分别为 85.20 倍和 51.10 倍；2022 年以
来均值分别为 63.39 倍和 44.05 倍。截止 2022 年 4 月 11 日：锂电池和创业板估值分别为 51.41
倍和 37.68 倍，目前锂电池板块估值显著高于 2013 年以来 50.28 倍的行业中位数水平。基于
新能源汽车行业发展前景、锂电池板块业绩增长预期及估值水平，维持锂电池行业“强于大市”
投资评级。
图 24：锂电池板块 PE(TTM)对比
资料来源：Wind，中原证券
考虑我国疫情现状，2022 年 3 月，我国新能源汽车销量总体超市场预期，且呈现淡季不淡
特点，倍增主要与各地政府稳增长政策出台和行业缺芯缓解，以及行业驱动力逐步过渡至强产
品驱动，且消费者对新能源汽车认同度持续提升相关。结合行业政策及特点，总体预计 2022 年
我国新能源汽车销售仍将保持两位数增长。3 月锂电池板块总体显著弱于主要指数表现，主要
系国内外不确定因素较多且超预期，市场总体对估值较高板块不利，但板块中部分优质标的估
值已在合理区间。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业
景气总体持续向上。结合国内外部分因素存在较大不确定性、目前行业估值水平和近期板块个
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 16 页 / 共 18
页
锂电池
股业绩预期，短期板块总体需谨慎但不宜过渡悲观，待主要指数企稳则积极关注板块超跌反弹 投资机会。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计 个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。
5. 风险提示
行业面临的主要风险包括：1）行业政策执行力度不及预期；2）细分领域价格大幅波动；3）新能源汽车销量不及预期；4）行业竞争加剧；5）盐湖提锂进展超预期；6) 系统风险。
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 17 页 / 共 18
页
锂电池
行业投资评级
强于大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅 10％以上；
同步大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至 10％之间；弱于大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘跌幅 10％以上。
公司投资评级
买入：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 15％以上；
增持：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 5％至 15％；
观望：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅－5％至 5％；
卖出：未来 6 个月内公司相对大盘跌幅 5％以上。
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机 构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保 证报告信息来源合法合规。
重要声明
中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下 简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告 而视其为本公司的当然客户。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保 证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告 发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往 的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达 的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具 体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资 标的的推荐。
本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理 办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾 问指导下谨慎使用。
本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或 本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本 公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允 许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为 负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所 引起的任何损失承担任何责任。
特别声明
在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本 公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议 不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定 的唯一信赖依据。
本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明
第 18 页 / 共 18
页