评级（增持）新材料行业周度报告：新材料行业估值回调，建议关注近期具备利润修复空间的锂电池环节

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报告名称 ：新材料行业周度报告：新材料行业估值回调，建议关注近期具备利润修复空间的锂电池环节
评级 ：增持
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证券研究报告 行业周度报告 新材料
新材料行业估值回调，建议关注近期具备利润修复 空间的锂电池环节

点，跑赢创业板指 21.85 个百分点。

2022.04.08，申万半导体材料指数收盘于 7210.12 点，环比上周同期下

环比分别下降 19.93%和 12.33%，这是自 2021 年 7 月份以来，磷酸铁

相 关报告 锂电池的装车量连续 8 个月超过三元电池。

1 《化工：新能源&新材料行业周跟踪：关注锂 电材料盈利能力反转逻辑，关注半导体材料国产 替代顺畅细分领域》 2022-04-08
2 《化工：新能源&新材料行业周跟踪：碳酸锂 价格阶段性回落，短期锂电材料和电池或将迎来 反弹》 2022-03-29
3 《化工：新能源&新材料行业周跟踪：碳酸锂 价格阶段性回落，短期锂电材料和电池或将迎来 反弹》 2022-03-22

新材料板块及个股推荐。给予行业“领先大市”评级；我们建议从以 下四条主线寻找投资机会：1、新能源锂电板块。上游资源端，碳酸锂 价格持续创新高，这背后反映的是锂矿资源的供不应求，锂矿已经成 为锂电行业发展的核心要素之一。2022 年全球碳酸锂需求维持强劲增

长，供给端增长相对有限，而且相关矿企经历了上个锂矿下跌周期，扩产相对较为谨慎，预计 2022 年锂矿和碳酸锂价格将保持高位。短期

来看，建议关注业绩确定性强的云母提锂企业永兴材料和江特电机；

中长期来看，建议关注锂资源龙头赣锋锂业和天齐锂业。中游材料端，

随着磷酸铁锂装回量占比的回升，磷酸铁锂需求日益增加，建议关注

磷酸铁锂行业龙头德方纳米，同时，建议关注上游原材料企业如兴发 集团、云天化、新洋丰等标的。三元材料方面，4680 电池即将正式运 用，高镍三元电池材料需求有望迎来重大突破，建议关注国内正极材 料和前驱体优质企业当升科技、长远锂科、华友钴业等。2、半导体材 料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细

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分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光 刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳 等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙头公司江化微等。3、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广 的是 PLA 与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹 科技和中粮科技，具备 PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的彤程新材。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提 锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技

的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科

技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股

份。

风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下

游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

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内容目录

1 本周新材料板块行情 ................................................................................................ 5 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 5 1.2 板块估值回顾 ......................................................................................................................................... 6

2 行业重要新闻及公司公告 ......................................................................................... 6 2.1 新能源锂电材料..................................................................................................................................... 6 2.2 半导体材料.............................................................................................................................................. 7 2.3 可降解材料.............................................................................................................................................. 7

3 重点行业跟踪 ........................................................................................................... 8 3.1 新能源锂电材料：原材料价格阶段性回落叠加下游成本传导顺畅，锂电池生产企业盈利

能力或出现反转............................................................................................................................................. 8 3.2 半导体材料：短期回调明显，长期底部或出现 ......................................................................... 12 3.3 可降解材料：可降解原材料成本处于高位，短期关注政策端动向 ..................................... 14 3.4 盐湖提锂耗材：碳酸锂价格阶段性回落，仍处于高位............................................................ 16

4 行业核心观点 ......................................................................................................... 17

图表目录

图 1：新材料指数与创业板指数近一年涨跌幅（%） .................................................... 5 图 2：新材料细分行业周度涨跌幅（%） ...................................................................... 5 图 3：新材料板块历史市盈率情况（剔除负值）........................................................... 6 图 4：新材料板块历史市净率情况（剔除负值）........................................................... 6 图 5：电新指数（点） ................................................................................................. 9 图 6：我国新能源汽车月度产销量（辆） ..................................................................... 9 图 7：我国新能源汽车月度销量结构（辆）.................................................................. 9 图 8：磷酸铁锂及三元材料动力电池电池装机量（MWh）.......................................... 10 图 9：磷酸铁锂价格（万元/吨） .................................................................................11 图 10：三元材料价格（元/吨） ...................................................................................11 图 11：负极材料价格（元/吨） ...................................................................................11 图 12：电解液价格（元/吨）.......................................................................................11 图 13：隔膜价格（元/平方米） .................................................................................. 12 图 14：我国集成电路月度出口累计值（万个） .......................................................... 12 图 15：我国集成电路月度进口累计值（万个） .......................................................... 12 图 16：申万半导体材料指数（点） ............................................................................ 14 图 17：费城半导体指数（点） ................................................................................... 14 图 18：NAND 价格（美元） ...................................................................................... 14 图 19：DRAM 价格（美元）...................................................................................... 14 图 20：可降解塑料指数 ............................................................................................. 15 图 21：PLA 月度进出口量（吨） ............................................................................... 15 图 22：PLA 月度进出口金额（万美元） .................................................................... 15 图 23：玉米市场价（元/吨）...................................................................................... 16 图 24：华东地区 BDO 市场价（元/吨） ..................................................................... 16

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图 25：华东地区 PTA 市场价（元/吨） ...................................................................... 16 图 26：华东地区 AA 市场价（元/吨）........................................................................ 16 图 27：电池级碳酸锂平均价（万元/吨） .................................................................... 17 表 1：本周新材料各板块内公司涨跌排名情况 .............................................................. 6 表 2：可降解材料价格统计（元/吨） ......................................................................... 16

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1本周新材料板块行情

1.1板块行情回顾

新材料行业指数本周跑输上证综指 2.81 个百分点。本周（2022.04.04-2022.04.08，下 同）新材料行业指数下跌 3.75%，跑输上证综指 2.81 个百分点，跑输创业板指 0.11 个百 分点；截止至 2022.04.08，近一年新材料行业指数累计上涨 12.76%，跑赢上证综指 19.38 个百分点，跑赢创业板指 21.85 个百分点。

图 1：新材料指数与创业板指数近一年涨跌幅（%）

60%
50%
40%
30%
20%
10%

-20%

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

本周新材料细分板块全系下跌。在新材料细分板中，7 个板块全部下跌，跌幅居前 的板块分别为：碳纤维（-8.11%）、锂电化学品（-5.85%）、膜材料（-4.16%）。

图 2：新材料细分行业周度涨跌幅（%）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

宏达新材、恒力石化、集泰股份个股领涨。本周新材料行业统计的 133 只股票中，19 只股票上涨，109 股票下跌，5 只股票不涨不跌；领涨的个股包括宏达新材（8.88%）、恒力石化（7.59%）、集泰股份（4.58%），领跌个股包括永兴材料（-10.72%）、精功科技

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（-10.52%）、明冠新材（-10.06%）。

表 1：本周新材料各板块内公司涨跌排名情况

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

1.2板块估值回顾

从市盈率来看，截止至 2022.04.08，全部 A 股的 PE（TTM，中值）为 31.05 倍；新 材料指数成分 PE（TTM，中值）为 35.63 倍，环比上周下跌 3.79%，处于自 2018 年以 来历史估值的 58.91%分位，整体处于估值较为合理的分位数水平。

从市净率来看，截止至 2022.04.08，全部 A 股的市净率（中值）为 1.95 倍；新材料 指数成分市净率（中值）为 6.53 倍，环比上周上涨下跌 3.67%，处于自 2018 年以来历 史估值的 81.69%分位，整体处于估值偏高的分位数水平。

图 3：新材料板块历史市盈率情况（剔除负值）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 4：新材料板块历史市净率情况（剔除负值）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

2行业重要新闻及公司公告

2.1新能源锂电材料

宁德时代德国工厂正式获得电芯生产许可。来自宁德时代的官方消息显示，4

月 4 日，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式获得电芯生产许可，

标志着宁德时代在全球布局方面迈出具有里程碑意义的一步。该工厂计划总投

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资 18 亿欧元，规划产能 14GWh，此次获得的是 8GWh 的电芯产能许可。（资料

来源：维科网锂电）

比亚迪公布 2022 年 3 月产销快报。产销快报显示，比亚迪 3 月份新能源汽车动 力电池及储能电池装机总量约为 5.353GWh，2022 年一季度累计装机总量约为 14.738GWh，分别同比增长 149.09%和 180.29%。在汽车销量方面，3 月份比亚 迪汽车全系销售 104338 辆，同比增长 160.9%。这是比亚迪首次达成单月超 10 万新能源汽车销量。根据细分数据，比亚迪 DM 车型销量为 50674 辆，EV 车 型销量为 53664 辆。（资料来源：维科网锂电）

腾讯投资动力电池。广州巨湾技研有限公司（简称“巨湾技研”）发生注册资本

变更及股东变更。注册资本由 7261.70 万元变更为 8031.4402 万元，增加幅度为 10.6%，其中广西腾讯创投持股 2.2611%，为第 6 大股东。

2.2半导体材料

深圳市人民政府发布《关于加快培育壮大市场主体的实施意见》。深圳市人民

政府发布《关于加快培育壮大市场主体的实施意见》，该《意见》共 9 章、30

条，包括积极推进“个转企”、“小升规”、“规做精”、“优上市”，大力培育国家

级高新技术企业、“独角兽”企业以及营造更好服务市场主体的发展环境等政策。

其中提出，围绕生物医药、医疗器械、集成电路、新材料等重点领域，加快建

设一批向中小企业开放的公共中试平台及成果转化平台，支持行业龙头企业、

科研机构等建设中试生产线并向社会开放，符合条件的给予最高 1000 万元资助。

（资料来源：中国电子材料行业协会）

安徽省印发“十四五”新材料产业发展规划，大力发展半导体、新能源等材料。

安徽省发展改革委关于印发安徽省“十四五”新材料产业发展规划的通知，其

中指出大力发展三大先进基础材料，包括高端靶材，结合我省十大新兴产业需

求，支持合肥、蚌埠、阜阳等地发展半导体、新型显示、光伏电池用高纯溅射

靶材。（资料来源：中国电子材料行业协会）

美国和中国大陆在 AI 芯片专利申请居于领先。韩国知识产权局近日公布的数 据显示，自 2016 年以来，与人工智能芯片相关的专利申请数量增加了两倍多。

其中，美国和中国大陆在该领域处于领先地位，专利申请件数分别占全部专利

申请件数的 37%和 36%。韩国、日本和中国台湾地区的专利申请件数分别占 8%、6%和 2%。从厂商排名来看，英特尔、IBM、三星电子居于领先地位。目 前 AI 芯片行业正在演变为神经形态芯片。韩知识产权局还指出，在神经形态 芯片领域，韩国专利的占有率为 18%，日本和中国台湾地区分别为 4%和 2%。

（资料来源：中国半导体行业协会）

2.3可降解材料

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定了《2022 年度食品经营安全日常监督检查计划（试行）》，并于近日印发。按 照计划，深圳将重点开展网络食品经营整治行动。包括加强宣传引导，推广使 用“食安封签”，推进“绿色外卖”，倡导餐饮服务业外卖推广使用可循环利用 的送餐箱和餐具，减少使用一次性餐具，推广使用可降解餐盒。（资料来源：可 降解可循环中心）

《“十四五”石化化工行业高质量发展的指导意见》鼓励生物基对石油基产品 的部分替代。业和信息化部、国家发展和改革委员会、科学技术部、生态环境 部、应急管理部、国家能源局联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高 质量发展的指导意见》。其中，17 个小节中 8 个小节涉及生物材料、二氧化碳、绿能等开发利用；2 个小节直接针对生物可降解塑料得推广和标准体系进行要 求；还强调，严控电石行业新增产能。（资料来源：可降解可循环中心）

洛杉矶要求餐饮行业提供的任何食品容器、餐具 必须可堆肥或可回收。为了 减少一次性塑料品的使用，4 月 5 日，洛杉矶县监事会初步批准一项法令，要 求洛县县属地的餐馆和食品处理场所提供的任何食品容器、杯子、盘子和餐具，都必须是可回收的或可堆肥的。（资料来源：可降解可循环中心）

3重点行业跟踪

3.1新能源锂电材料：原材料价格阶段性回落叠加下游成本传导顺畅，锂电池

生产企业盈利能力或出现反转

本周电力设备与新能源指数下跌 4.45%。截止至 2022.04.08，电力设备与新能源指 数收盘于 10674.55 点，同比上周同期收盘于 11171.59 点下跌 4.45%，行业基本企稳。整 体而言，当前时点新能源行业依旧处于高估值回调阶段，乌俄战争和美联储加息给市场 蒙上了一层阴影，当前时点又正值 2021 年年报和 2022 年一季报披露的窗口期，短期建 议回避高估值标的，寻找业绩超预期的公司；中长期来看，受益于新能源汽车渗透率的 快速上升，下游需求依旧向好，新能源行业依旧具备极大的向上空间。

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图 5：电新指数（点）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

新能源汽车的崛起已经是大势所趋，目前全球几大主要国家和地区都在积极推广新

能源汽车。根据中汽协最新发布的数据显示，2022 年 2 月，我国新能源汽车产销量分别 为 36.8 万辆、33.4 万辆，分别同比高增 196.77%、203.64%，行业维持高位增长态势。从 销售结构来看，2022 年 2 月，纯电动汽车产销分别为 27.1 万辆和 24.6 万辆，同比分别增 长 153.27%和 169.74%；插电式混合动力汽车产销分别为 8.2 万辆和 7.5 万辆，同比分别 增长 406.17%和 338.60%。

图 6：我国新能源汽车月度产销量（辆）新能源汽车:产量(中汽协):当月值 新能源汽车:销量:当月值

月，我国动力电池装车量 13.68GWh，同比上升 145.13%，环比下降 15.50%，实现同比 大幅增长。三元电池、磷酸铁锂电池装车量分别为 5.85GWh 和 7.78GWh，同比分别上升 75.63%和 247.28%，环比分别下降 19.93%和 12.33%，这是自 2021 年 7 月份以来，磷酸 铁锂电池的装车量连续 8 个月超过三元电池。

正极材料本周观点：本周，三元正极材料价格保持稳定，磷酸铁锂正极材料出现下

跌，主要是由于上游碳酸锂价格出现了阶段性的价格回落，因为二季度国内外部分盐湖

逐渐复产，碳酸锂供给边际上涨。目前，市场上对于高价原材料存在无法向下游传导而

抑制需求的担忧，我们发现，该种担忧可能会随着下游电池和新能源汽车生产企业逐渐

涨价而消除。目前，电池生产企业和新能源汽车生产商纷纷涨价来传导原材料成本的上

升。电池方面，据第一财经报道，一家新能源车企相关负责人近日表示，去年下半年至

今，宁德时代动力电池已涨价两次。按一辆新能源车的电池成本来算，目前合计上涨了 2 万元。新能源汽车方面，就连以主打性价比的 A00 级电动车都掀涨价潮，五菱汽车发布《关于新能源车型价格调整的说明》，上汽通用五菱对旗下宏光 MINI EV 系列车型、五 菱 NanoEV 车型、宝骏 KiWi EV 车型的官方指导价进行调整，上调幅度 4000 元-8000 元 不等，3 月 24 日零点立即生效。我们认为，在需求依旧维持高速增长的前提下，由于 2022

年全年碳酸锂的供需仍旧存在缺口，碳酸锂价格二季度的回落仅仅是暂时性的，碳酸锂

价格全年易涨难跌，将对正价材料的价格形成一定的支撑作用。同时，我们预计，碳酸

锂价格拐点可能会出现在 2023 年，短期我们建议关注受益于碳酸锂价格下跌带来的业绩

弹性较大的企业，尤其是前期资源自给率较低的企业；中长期来看，我们依旧建议关注

成本管控能力较强，一体化程度较高的企业。

图 8：磷酸铁锂及三元材料动力电池电池装机量（MWh）

图 9：磷酸铁锂价格（万元/吨）

平均价:磷酸铁锂:动力型:安泰科

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 10：三元材料价格（元/吨）
市场价:三元材料8系:811型 市场价:三元材料5系:动力型

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

负极材料：本周负极材料价格维持稳定。根据百川盈孚的数据，截止至 2022.04.08，中端天然负极材料和中端人造负极材料分别报价为 4 万元/吨和 5.5 万元/吨，与上周同期

价格持平，负极材料维持在相对稳定的价格已经有较长时间，预计短期内也将维持稳定。

电解液：本周电解液价格持续回落。根据同花顺的数据，截止至 2022.04.08，磷酸 铁锂电解液、三元电池(圆柱/2600mAh)电解液和三元电池(圆柱/2200mAh)电解液分别报 价为 9.75 万元/吨、11.00 万元/吨和 9.75 万元/吨，价格较上周同期分别降低-2.50%、-4.76% 和-7.58%，预计随着六氟磷酸锂产能扩张进度加快，电解液价格有望逐步回归正常。

隔膜：本周隔膜价格维持稳定。根据百川盈孚的数据，截止至 2022.04.08，湿法 5μm 隔膜、湿法 7μm 隔膜和湿法 9μm 隔膜分别报价为 2.9 元/平方米、2 元/平方米和 1.425 元 /平方米，与上周同期价格级别持平，隔膜价格一直较为稳定，预计短期内也将维持稳定。

如若隔膜价格出现涨价趋势，则该行业逻辑将由量的逻辑切换为量价齐升，弹性较大。

图 11：负极材料价格（元/吨）
中端负极材料（天然）中端负极材料（人造）

资料来源：百川，财信证券

图 12：电解液价格（元/吨）
市场价:电解液:磷酸铁锂

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

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图 13：隔膜价格（元/平方米）

资料来源：百川，财信证券

3.2半导体材料：短期回调明显，长期底部或出现

2022 年前 2 月，我国集成电路进出口差额为 449.60 亿块。根据国家统计局公布的最

新数据，2022 年前 2 月，我国集成电路累计出口量达到 469.90 亿块，同比增长 0.5%，

我国集成电路累计进口量达 919.50 亿块，同比降低 4.60%，集成电路累计净进口量达

449.60 亿块，同比降低 9.36%，对外依赖较为严重。我国集成电路目前还是处于需大幅

进口的时间段，国产化替代空间极大。

图 14：我国集成电路月度出口累计值（万个）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 15：我国集成电路月度进口累计值（万个）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

从行业数据方面来看，本周我国半导体材料行业下跌 4.54%。截止至 2022.04.08，申万半导体材料指数收盘于 7210.12 点，环比上周同期下跌 4.54%。美国费城半导体指数 收盘于 33120.20 点，环比上周同期下跌 7.32%。从半导体器件价格来看，2022 年 2 月 NAND 各型号价格整体维持稳定，128Gb 16Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 4.81 美元/ 块，较 1 月份价格保持不变；64Gb 8Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 3.44 美元/块，较 1 月份价格保持不变；32Gb 4Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 3.00 美元/块，较 1 月份价 格保持不变。DRAM 本月价格小幅上涨，DDR4/4GB/256Mx16 存储器价格为 2.48 美元/

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块，较上月同期小幅上涨 1.22%；DDR3/4GB/256Mx16 存储器价格为 2.60 美元/块，较上 月同期上涨 3.17%；DDR3/2GB/128Mx16 存储器价格为 2.27 美元/块，与 1 月价格持平。

本周观点：本周半导体材料行业依旧处于下跌趋势，我们认为更多的是消息面的利 空使得当前时间点资金较为谨慎，观望情绪较浓厚所致。目前，据韩国《首尔经济》报 道，美国政府提议与韩国、日本和中国台湾地区组建“芯片四方联盟”（Chip4），其背后 的意图是利用这一组织将中国大陆排除在全球半导体供应链之外。虽然韩媒指出，韩国 恐难以接受美国提议，因为中韩在半导体上合作紧密，中国大陆是无法忽视的全球最大 半导体市场。但是考虑到中美大国博弈是一场长久战，半导体产业链国产化进度依旧是 不能迟缓。我们认为，当下时点半导体材料行业具备极高的投资价值，短期的回调反而 是较好的投资时点，我们也是坚定看好 2022 年国产半导体材料行业的投资机会，主要原 因如下：

1、2021 年全球半导体设备投资创历史新高，中国半导体设备投资额蝉联全球第一。根据国际半导体产业协会 SEMI 近日发布的《年终总半导体设备预测报告》的数据显示，SEMI 预计 2021 年全球半导体制造设备销售总额将达到 1030 亿美元的新高，在 2020 年 710 亿美元的历史记录上继续增长 44.7%，并预计 2022 年全球半导体制造设备市场销售 总额将继续增长到 1140 亿美元，续创历史新高。同时，2021 年我国半导体设备投资额仍 将超越中国台湾地区和韩国，保持全球第一的位置，在上游设备出货不断创下历史新高 的背景下，必将拉动上游材料的需求量快速增长。

2、全球晶圆产能快速扩张，12 英寸晶圆产能持续向国内转移。根据 SEMI 发布的 报告《300mm Fab Outlook to 2024》显示，保守估计，全球芯片行业从 2020 年到 2024 年 至少将新建 38 座 300mm（12 英寸）晶圆厂，届时全球芯片行业将拥有 161 个 300mm 晶 圆厂，300mm 晶圆月产能较 2019 年将提升 180 万片/月，达到 700 万片/月以上。从新建 晶圆厂地区分布来看，中国台湾地区将增加 11 个，排名全球第一；中国大陆将新增 8 个，排名全球第二。同时，2024 年我国 8 英寸晶圆产能全球占比将提升至 22.27%，12 英寸 晶圆产能全球占比将提升至 34.72%。伴随着产能的转移，全球半导体材料需求也将不断 向国内转移。

3、国家政策加大支持力度，半导体材料国产化进程加速。在经历了中美贸易战和日 本断供我国光刻胶的事件后，我国光刻胶的国产化进程实现了加速。国家层面，制定了 相应的政策来推动光刻胶国产化，包括税收优惠、研发补贴等；晶圆厂层面，加速了国 产光刻胶的验证和导入进度。

总的来说，半导体材料国产化是大势所趋。目前全球各大晶圆厂也是在积极扩张产 能，这对上游半导体材料行业无疑是一个巨大的利好，随着新建晶圆厂的产能持续落地，将拉动上游半导体材料巨大的需求量。同时，我国半导体国产化的替代进度不断加快，国产半导体材料也是不断实现技术突破，包括国产光刻胶、电子特气和湿电子化学品在 内的诸多产品目前已经打入到相关供应链，预计我国半导体材料将迎来高速发展时期。

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图 16：申万半导体材料指数（点）

申万行业指数:半导体材料

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 18：NAND 价 格 （美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 17：费城半导体指数（点）

费城半导体指数(SOX)

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 19：DRAM价 格 （美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

3.3可降解材料：可降解原材料成本处于高位，短期关注政策端动向
本周可降解塑料指数下跌 1.07%。截止至 2022.04.08，可降解塑料指数收盘于 1137.76

点，同比上周同期收盘 1150.03 点下跌 1.07%。从聚乳酸进出口数据来看，2022 年 2 月，

我国初级形态聚乳酸净进口 951.68 吨，净进口金额 301.48 万美元，处于近两年净进口量

和金额的较低值，反应了我国聚乳酸对外依赖程度的不断降低，随着我国企业丙交酯技

术的突破，预计未来我国聚乳酸自给能力将进一步增强。

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图 20：可降解塑料指数

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 21：PLA 月 度进出口量（吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 22：PLA 月 度进出口金额（万美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

本周 PLA 均价维持不变。本周 PLA 市场价格维持在 23000-27000 元/吨的区间，平 均价格为 25000 元/吨，均价较上周保持不变。PLA 上游原材料方面，截止至 2022.04.08，国内玉米价格现货平均价为 2782.86 元/吨，较上周同期 2767.14 元/吨上涨 0.21%，处于

高位震荡态势。

本周 PBAT 均价维持不变。本周 PBAT 市场价格维持在 24500-27000 元/吨的区间，PBAT 平均报价为 25750 元/吨，均价较上周持平。PBAT 上游原材料方面，截止至 2022.04.08，BDO 价格下跌 8.77%至 26000 元/吨，PTA 价格上涨 0.25%至 6085 元/吨，AA 价格下跌 0.80 至 12350 元/吨，整体处于高位回落态势。

本周观点：本周，PBAT 的原材料价格出现回落，但 PBAT 成本依旧是处于历史高位，高企的成本导致了较高的价格，可降解材料 PLA 和 PBAT 价格目前依旧处于历史高位，

预计短期内价格将呈现出高位震荡的格局。价格的持续上涨提升了可降解材料大范围推

广的难度，短期来看，可降解材料的推广动力来自于政策面；长期来看，可降解材料的

推广动力来自于工艺的进度和大规模生产带来的综合成本的降低。因此，短期内建议持

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续关注可降解材料行业相关政策的演变，长期建议关注具备技术和成本优势的优质公司

如金丹科技和中粮科技等。

表 2：可降解材料价格统计（元/吨）

资料来源：可循环可降解中心，财信证券

图 23：玉米市场价（元/吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 25：华东地区 PTA 市 场价（元/吨）

现货基准价:PTA:华东

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 24：华东地区 BDO 市场价（元/吨）

主流价:BDO:华南市场

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 26：华东地区 AA 市 场价（元/吨）

主流价:己二酸:华东市场

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

3.4盐湖提锂耗材：碳酸锂价格阶段性回落，仍处于高位
本周，电池级碳酸锂价格已经回落至 49.45 万元/吨，但仍然处于高位。澳洲主力锂

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矿公司 Pilbara 在 BMX 电子平台进行第三次锂辉石精矿拍卖，最终价格为 2350 USD/t，加上 65USD/t 的运费，总成本为 2415USD/t，按此锂矿价格估算碳酸锂成本约 16.7 万元/ 吨，再加上设备和折旧则成本更高。而目前吸附法盐湖提锂单吨碳酸锂成本能控制在 3 万元及以下，盐湖提锂性价比凸显，但是市场上对于盐湖提锂未来将使用的技术还存在 一定的争议。从我国盐湖情况来看，我国盐湖多位于青海和西藏等高原地区，盐湖的品 位也不高，因此外国盐湖的晾晒法在我国没有大规模应用的可能性。目前我国盐湖提锂 主流的技术为三种，分别是吸附法、膜法和萃取法，三种技术都处于不断发展中，短期 来看在没有某一种方法实现大的技术突破之前，三种方法会呈现“三法鼎立”的格局。从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，因此蓝 晓科技值得重点关注。蓝晓科技发布半年报披露公司新签盐湖股份沉锂母液高效分离中 试、中蓝长华设计院 600 吨碳酸锂中试，五矿盐湖 1 万吨/年除镁项目，公司“吸附+膜 法”创新路径完全打通。蓝晓科技与青海锦泰钾肥有限公司、李世文、青海富康矿业资 产管理有限公司共同签订了《关于青海锦泰钾肥有限公司增资协议》，公司作为战略投资 者以对锦泰钾肥 20000 万元债权认购锦泰钾肥增资后 4.3908%的股权，对应 889 万元 新增注册资本。公司最新收到金海锂业（青海）10000 吨碳酸锂 EPC 采购项目签约通知 书，暂定总价 45611.24 万元。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的 新化股份。近期，西藏珠峰在投资者平台上表示和久吾高科签订了《合作框架协议》，由 久吾高科对公司阿根廷盐湖提供吸附耦合膜法吸附卤水提锂技术，并现场建成中试车间 进行测试，提锂回收率有望达到 88%。三达膜也在投资者平台上表示，全资子公司中标 五矿盐湖富锂卤水深度除镁项目，合同金额为 700-800 万之间，目前公司盐湖提锂在手 订单为 2158 万元。

图 27：电池级碳酸锂平均价（万元/吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

4行业核心观点

整体来看，我们认为新材料的高景气有望持续。从细分行业来看，可降解材料处于 政策导入期间，目前政策颁布的速度和执行的力度都在不断加强；半导体材料的国产化

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趋势未改，国产化进度进一步加快；新能源锂电材料目前已经处于高速发展期，预计未 来几年将保持较好趋势不变；盐湖提锂目前正处于技术验证期间，考虑到未来锂电池用 量的快速提升，我国锂矿石产能又严重不足，从国安能源安全的角度和提取成本的角度 来看，盐湖提锂势在必行。综合考虑上述因素，我们给予新材料行业“领先大市”评级。

我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、新能源锂电板块。上游资源端，碳酸锂 价格持续创新高，这背后反映的是锂矿资源的供不应求，锂矿已经成为锂电行业发展的 核心要素之一。2022 年全球碳酸锂需求维持强劲增长，供给端增长相对有限，而且相关 矿企经历了上个锂矿下跌周期，扩产相对较为谨慎，预计 2022 年锂矿和碳酸锂价格将保 持高位。短期来看，建议关注业绩确定性强的云母提锂企业永兴材料和江特电机；中长 期来看，建议关注锂资源龙头赣锋锂业和天齐锂业。中游材料端，随着磷酸铁锂装回量 占比的回升，磷酸铁锂需求日益增加，建议关注磷酸铁锂行业龙头德方纳米，同时，建 议关注上游原材料企业如兴发集团、云天化、新洋丰等标的。三元材料方面，4680 电池 即将正式运用，高镍三元电池材料需求有望迎来重大突破，建议关注国内正极材料和前 驱体优质企业当升科技、长远锂科、华友钴业等。2、半导体材料板块。半导体材料国产 化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞 股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特 气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙 头公司江化微等。3、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成 熟并可能大规模推广的是 PLA 与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹 科技和中粮科技，具备 PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的 彤程新材。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取 法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重 点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。

5风险提示

政策不及预期；

原材料价格波动；

盐湖提锂技术突破不及预期；

宏观经济增速放缓下游需求不及预期；

中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

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投资评级系统说明

以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

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