评级（）港口行业专题报告：4月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+4.9%，关注龙头港口一季度业绩增长

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：港口行业专题报告：4月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+4.9%，关注龙头港口一季度业绩增长
评级 ：持有
行业：

港口Ⅱ行业 行业研究类模板

报告日期：2022 年 4 月 14 日

专

题 4 月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+4.9%，关注龙头港口一季度业绩增长

──港口行业专题报告

冠肺炎疫情并对港口集装箱业务产生影响。（3）重点货种吞吐量、港口库存

5《2 月中旬枢纽港货物吞吐同比+5.7%，春节假期后港口生产恢复》2022.02.24

空箱费用上调约 19%；2 月 9 日，青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别

上调约 14%、12%。

港口Ⅱ行业专题

1）上港集团：2021 年集装箱营收 149.06 亿元，总归母净利润 146.82 亿元，综合价格如上 涨 10%，静态利润弹性 8%左右。；

2）宁波港 2021 年集装箱相关收入 67.48 亿元，总归母净利润 43.32 亿元，综合价格如上涨 10%，静态利润弹性 12%左右；

3）青岛港 2021 年负责集装箱业务的 QQCT（参股 51%）营收 41.89 亿元，青岛港总归母 净利润 39.64 亿元，集装箱价格如上涨 10%，静态利润弹性 8%左右。

宁波港、上港集团、广州港、青岛港 QQCT 本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要 注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取 不同幅度的价格策略。

最新月度港口数据

（1）3 月重点监测沿海港口货物：吞吐量同比+1.1%（前值+2.5%）

（2）集装箱：3 月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+1.8%

其中，外贸箱吞吐量同比+3.9%（前值+2.7%），增幅扩大 1.2pct。

（3）重点货种吞吐量

原油：吞吐量方面，3 月同比-1.8%（前值-14.9%）；铁矿石：吞吐量方面，3 月同比-1.8%（前 值+4.6%）；煤炭：吞吐量方面，3 月同比-5.9%（前值-6.3%）（港口协会重点监测港口口径）。

（4）沿海重点港口

11.8%，同比减少 4.9%。

原油运输指数（BDTI）：4 月 12 日，BDTI 指数为 1744 点，较 4 月 4 日增加 27.4%，同比增长 184.1%。

上海出口集装箱运价指数（SCFI）：4 月 8 日，SCFI 指数为 4264 点，较 4 月 1 日减 少 1.96%，同比大幅增长 64.9%。

中国出口集装箱运价指数（CCFI）：4 月 8 日，CCFI 指数为 3118 点，较 4 月 1 日减 少 2.72%，同比大幅增长 66.57%。

投资建议

青岛港：量价向好逻辑逐步验证。受益航线拓展带动集装箱业务增长及董家口港区新增液体 散货产能释放带动液体散货吞吐量增长，青岛港（大市口径）2021 年全年完成货物吞吐量 6.30 亿吨，同比+4.3%，完成集装箱吞吐量 2371 万 TEU，同比+7.8%；费率方面，1 月 28 日 青岛港集团 51%股权无偿划转至山东省港口集团完成工商变更登记，相应青岛港股份实控人 变为山东省国资委，进一步推动山东省区域港口格局改善，预计费率端持续改善向好，此外 2 月 9 日青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约 14%、12%。量价 向好逻辑逐步验证，公司预计 22Q1 归母净利润 11.70 亿元，同比增长 8.7%。

上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，持续看好公司港口主业成长。受益于多业务线条 稳健推进，公司预计 22Q1 归母净利润 51.8 亿元，同比增长 75.6%。此外资本运作加速、多 方协同赋能，公司筹划控股子公司锦江航运分拆上市，同时拟战略投资连云港 3.72 亿股股 票，本次发行后预计公司对连云港持股比例 23.08%。近期疫情防控下上海港依然保持 24 小 时运行状态，一季度洋山四期自动化码头完成集装箱吞吐量 166.34 万标箱，同比增加 25%，其中 3 月份吞吐量 54 万标箱，同比增加 27%，海铁联运完成 4.07 万标箱，创单月新高。

港口Ⅱ行业专题

正文目录

1. 4 月上旬港口数据 ..................................................................................................................... 5
   1.1. 4 月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-0.4% .................................................................................................... 5
   1.2. 4 月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+0.7% ....................................................................................................... 5
   1.3. 4 月上旬铁矿石吞吐量同比增幅扩大 .......................................................................................................................... 6
2. 最新月度港口数据 .................................................................................................................... 9
   2.1. 2 月份沿海主要港口货物吞吐量当月同比+2.7% ....................................................................................................... 9
   2.2. 3 月份八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+1.8% ......................................................................................................... 10
   2.3. 3 月份原油及煤炭吞吐量降幅收窄 ............................................................................................................................ 10
   2.4. 2 月份全国沿海港口集装箱吞吐量同比+2.8% ......................................................................................................... 12
3. 最新航运运价指数 .................................................................................................................. 13
   3.1. 4 月 12 日波罗的海干散货指数（BDI）较 4 月 4 日减少 11.8% ............................................................................ 13
   3.2. 4 月 12 日原油运输指数（BDTI）较 4 月 4 日增加 27.4% ..................................................................................... 14
   3.3. 4 月 8 日集装箱运价指数 SCFI、CCFI 环比分别-1.96%、-2.72% .......................................................................... 14
4. 投资建议 ................................................................................................................................ 15 5. 风险提示 ................................................................................................................................ 15

图表目录

图 1：4 月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-0.4% .................................................................................................... 5 图 2：4 月上旬，沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比-2.2% ............................................................................................ 5 图 3：4 月上旬，八大枢纽港货物吞吐量同比+0.7% ............................................................................................................... 5 图 4：4 月上旬，八大枢纽港外贸货物吞吐量同比+4.9% ....................................................................................................... 5 图 5：4 月上旬，重点港口原油吞吐量同比-13.3% .................................................................................................................. 6 图 6：4 月上旬，重点港口原油港存同比+7.3% ....................................................................................................................... 6 图 7：22 年 4 月 12 日，布油期货结算价 104.64 美元/桶 ....................................................................................................... 6 图 8：22 年 4 月 12 日，纽交所轻质油期货结算价 100.6 美元/桶 ......................................................................................... 6 图 9：4 月上旬，重点港口铁矿石物吞吐量当旬同比+2.7% ................................................................................................... 7 图 10：4 月上旬，重点港口铁矿石港存当旬同比+25.3% ....................................................................................................... 7 图 11：4 月 8 日，全国 45 港口径铁矿石库存 1.52 亿吨......................................................................................................... 7 图 12：4 月 6 日，国内大中钢厂铁矿石物库存可用天数 25 天 ............................................................................................. 7 图 13：4 月上旬，秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比+7.4% ............................................................................................. 8 图 14：4 月上旬，秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比+7.8% ................................................................................................. 8 图 15：4 月 11 日，CCTD 主流沿海港口煤炭港存较去年同期-20.9% .................................................................................. 8 图 16：2 月份，沿海主要港口货物吞吐量当月同比+2.7% ..................................................................................................... 9 图 17：2 月份，沿海主要港口外贸货物吞吐量当月同比-5.7% .............................................................................................. 9 图 18：2 月份，沿海主要港口货物吞吐量累计同比+2.7% ..................................................................................................... 9 图 19：2 月份，沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比-3.9% .............................................................................................. 9 图 20：3 月份，八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比+1.8% .................................................................................................... 10

港口Ⅱ行业专题

图 21：3 月份，八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比+3.9% .................................................................................................... 10 图 22：3 月份，重点监测港口原油吞吐量当月同比-1.8% .................................................................................................... 10 图 23：3 月份，重点港口铁矿石吞吐量当月同比-1.8% ........................................................................................................ 11 图 24：3 月份，重点港口煤炭吞吐量当月同比-5.9% ............................................................................................................ 11 图 25：4 月 12 日 BDI 干散指数较 4 月 4 日减少 11.8% ....................................................................................................... 13 图 26：4 月 12 日 BCI 干散指数较 4 月 4 日减少 23.8% ....................................................................................................... 13 图 27：4 月 12 日 BPI 干散指数较 4 月 4 日减少 5.1% .......................................................................................................... 13 图 28：4 月 12 日 BDTI 原油运输指数较 4 月 4 日增加 27.4% ............................................................................................. 14 图 29：4 月 8 日，SCFI 集运指数较前值减少 1.96%............................................................................................................. 14 图 30：4 月 8 日，CCFI 集运指数较前值减少 2.72% ............................................................................................................ 14

表 1：2022 年 2 月，全国沿海重点港口货物吞吐量同比+1.8%、集装箱吞吐量同比+4.1% ............................................. 11 表 2：重点公司估值表（2022.4.13） ...................................................................................................................................... 14

港口Ⅱ行业专题

1.4 月上旬港口数据

1.1.4 月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-0.4%

4 月上旬，沿海主要港口货物吞吐量同比-0.4%，其中外贸吞吐量同比-2.2%，较 3 月

下旬同比+9.2%减少 11.4pct。

图1：4 月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-0.4%

沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比：当旬（%）

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

图2：4 月上旬，沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比-2.2%

其中：外贸货物吞吐量同比：当旬（%）20%
10%
0%

-20%

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

1.2.4 月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+0.7%
4 月上旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+0.7%（前值+5.6%）。其中外贸箱吞吐量同 比+4.9%（前值+10.1%），内贸箱吞吐量同比-11.7%（前值-7.4%）。据中国港口协会，近 期多地发生新冠肺炎疫情并对港口集装箱业务产生影响，整体看外贸好于内贸。分港口 看，宁波舟山港、深圳港吞吐量增速超过 15%。目前，上海港港区内实行全闭环管理，通 过防疫通行证长三角地区互认、与太仓港共同推出“水路保供保畅”服务、推进集装箱陆 改水服务等多重措施保障港口有序运行。

图3：4 月上旬，八大枢纽港货物吞吐量同比+0.7%

八大枢纽港口集装箱吞吐量同比：当旬（%）

20%

0.7%

0%

-20%

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

图4：4 月上旬，八大枢纽港外贸货物吞吐量同比+4.9%

八大枢纽外贸集装箱吞吐量同比：当旬（%）

八大枢纽港内贸集装箱吞吐量同比：当旬（%）

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

港口Ⅱ行业专题

1.3.4 月上旬铁矿石吞吐量同比增幅扩大

（1）原油：4 月上旬重点港口原油吞吐量同比-13.3%

4 月上旬，重点港口原油吞吐量同比-13.3%，较 3 月下旬+23.4%减少 36.7pct；港存

方面，4 月上旬原油库存同比+7.3%，相较 3 月下旬+26.1%减少 18.8pct。

图5：4 月上旬，重点港口原油吞吐量同比-13.3%

重点监测港口原油吞吐量同比：当旬（%）

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

图6：4 月上旬，重点港口原油港存同比+7.3%

重点监测港口原油港口库存同比：当旬（%）

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

国际油价方面，油价降至 100 美元/桶以下。据石油圈及路透社，4 月 6 日国际能源 署（IEA）表示其成员国同意释放 1.2 亿桶石油储备，其中一半(6000 万桶)来自美国，另 一半来自其他成员国。6000 万桶包含在美国此前宣布释放的 1.8 亿桶中，即美国独立释 放的石油规模为 1.2 亿桶，全球释放石油总量将达到 2.4 亿桶，并且预计石油将在六个月 内释放完成。2022 年 4 月 12 日，布伦特原油期货结算价为 104.64 美元/桶，4 月 12 日纽 约商品交易所轻质原油期货结算价为 100.60 美元/桶，分别较上月同期-7.1%、-2.3%。

图7：22 年 4 月 12 日，布油期货结算价 104.64 美元/桶

期货结算价(连续):布伦特原油（美元/桶）

140

100
80
60
40
20
0

资料来源：Wind，IPE，浙商证券研究所

图8：22 年 4 月 12 日，纽交所轻质油期货结算价 100.6 美元/桶

期货结算价(活跃合约):纽约商品交易所轻质原油（美元/桶）

资料来源：Wind，NYMEX，浙商证券研究所

港口Ⅱ行业专题

（2）铁矿石：4 月上旬重点港口铁矿石吞吐量同比+2.7%

4 月上旬，重点港口铁矿石吞吐量同比+2.7%，较 3 月下旬同比+10.7%减少 8.0pct。

港存方面，4 月上旬铁矿石库存同比+25.3%，较 3 月下旬同比+26.0%减少 0.7pct。

图9：4 月上旬，重点港口铁矿石物吞吐量当旬同比+2.7%

重点监测港口金属矿石吞吐量同比：当旬（%）

30%
20%

0%
-10%
-20%

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

图10：4 月上旬，重点港口铁矿石港存当旬同比+25.3%

重点监测港口铁矿石港口库存同比：当旬（%）

40%

20%

10%

0%

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

从全国 45 港口径看，4 月 8 日铁矿石港存为 1.52 亿吨，较去年同期增长 14.3%，较 2017 年以来港存均值增长 19.2%。从下游钢厂铁矿石库存看，4 月 6 日，全国大中型钢厂 铁矿石库存可用天数为 25 天，较前期-1 天。

图11：4 月 8 日，全国 45 港口径铁矿石库存 1.52 亿吨

全国主要港口:铁矿石库存:总计(45港口)（亿吨）

近3年均值（亿吨）

资料来源：Wind，浙商证券研究所

图12：4 月 6 日，国内大中钢厂铁矿石物库存可用天数 25 天

进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂（天）

资料来源：Wind，浙商证券研究所

（3）煤炭：4 月上旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比+7.4%

4 月上旬，秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+7.4%，较 3 月下旬同比-0.3% 增加 7.7pct。据中港协，近期煤炭市场处于传统淡季，市场采购积极性偏弱致港口煤炭吞 吐量下行。港存方面，4 月上旬，两港煤炭库存同比+7.8%，前值+10.2%，较 3 月 31 日减 少 4.5%。

港口Ⅱ行业专题

图13：4 月上旬，秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比+7.4%

秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比：当旬（%）

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

图14：4 月上旬，秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比+7.8%

秦皇岛港和神华黄骅港煤炭港存同比：当旬（%）

40%

-5%

-20%

-35%

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

从 CCTD 主流沿海港口口径看，4 月 11 日，CCTD 主流沿海港口煤炭港存合计 4486 万吨，同比-20.9%。据 CCTD 中国煤炭市场网预期，4 月上旬港口库存提升难度将持续增 加：1）需求端，本轮疫情使得全国范围内多个城市停工停业、扩大交通管制的范围，预 计国内工业用电需求将受到打压；西南地区江汉等地降水偏多，水电出力增多将替代部分 火电出力；大秦线检修再次延迟使得终端补库节奏进一步放缓。2）供给端，产地煤炭供 应维持相对高位，北港库存持续累积。

图15：4 月 11 日，CCTD 主流沿海港口煤炭港存较去年同期-20.9%

CCTD主流沿海港口煤炭库存合计（万吨）

资料来源：Wind，煤炭市场网，浙商证券研究所

港口Ⅱ行业专题

2.最新月度港口数据

2.1.2 月份沿海主要港口货物吞吐量当月同比+2.7%

2 月全月，沿海主要港口货物吞吐量当月同比+2.7%，相比 1 月吞吐量同比+2.6%增

加 0.1%。其中，沿海主要港口外贸货物吞吐量当月同比-5.7%，相比 1 月吞吐量同比-2.4%

减少 3.3pct。

图 16：2 月份，沿海主要港口货物吞吐量当月同比+2.7%

沿海主要港口货物吞吐量:当月同比（%）20%
15%
10%

0%
-5%
-10%

资料来源：Wind，国家统计局，浙商证券研究所

图 17：2 月份，沿海主要港口外贸货物吞吐量当月同比-5.7%

外贸货物吞吐量:当月同比（%）20%
15%
10%
5%
0%

资料来源：Wind，国家统计局，浙商证券研究所

2 月全月，沿海主要港口货物吞吐量累计同比+2.7%，相较 1 月吞吐量同比+2.6%增 加 0.1pct；其中，沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比-3.9%，相较 1 月吞吐量同比-2.4%减少 1.5pct。

图 18：2 月份，沿海主要港口货物吞吐量累计同比+2.7%

15%

10%

5%

-5%

-10%

资料来源：Wind，国家统计局，浙商证券研究所

图 19：2 月份，沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比-3.9%

资料来源：Wind，国家统计局，浙商证券研究所

港口Ⅱ行业专题

2.2.3 月份八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+1.8%

3 月全月，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+1.8%，相较 2 月吞吐量增速+2.8%减少

1.0pct。其中，外贸箱吞吐量同比+3.9%，前值+2.7%，增幅扩大；内贸箱吞吐量同比-3.9%，

前值+3.0%，同比转负。

图 20：3 月份，八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比+1.8%

八大枢纽港口集装箱吞吐量同比：当月（%）40%
30%
20%

0%
-10%

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

图 21：3 月份，八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比+3.9%

八大枢纽港口外贸箱吞吐量同比：当月（%）

40%
30%

0%

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

2.3.3 月份原油及煤炭吞吐量降幅收窄

（1）原油

吞吐量方面，3 月重点港口原油吞吐量当月同比-1.8%，相较 2 月同比-14.9%，上升

13.1pct。

图 22：3 月份，重点监测港口原油吞吐量当月同比-1.8%

重点监测港口原油吞吐量同比：当月（%）

40%
30%
20%

-10%
-20%

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

港口Ⅱ行业专题

（2）铁矿石

3 月港口协会重点监测港口铁矿石吞吐量当月同比-1.8%，相较 2 月同比+4.6%下降

6.4pct。

图 23：3 月份，重点港口铁矿石吞吐量当月同比-1.8%

30%

20%

-10%

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

（3）煤炭

吞吐量方面，3月重点港煤炭吞吐量当月同比-5.9%，相较2月增速-6.3%上升 0.4pct。

图 24：3 月份，重点港口煤炭吞吐量当月同比-5.9%

重点监测港口煤炭吞吐量同比：当月（%）

40%
30%
20%

-10%
-20%

资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所

港口Ⅱ行业专题

2.4.2 月份全国沿海港口集装箱吞吐量同比+2.8%

全国沿海港口方面： 2022 年 2 月全国沿海港口吞吐量当月同比+2.8%。其中，2 月

外贸货物吞吐量当月同比-5.0%；集装箱吞吐量当月同比+4.1%。

表 1：2022 年 2 月，全国沿海重点港口货物吞吐量同比+2.8%、集装箱吞吐量同比+4.1%

资料来源：交运运输部，Wind，浙商证券研究所

注：（1）全国沿海港口总计口径包含交通运输部公布所有沿海港口，上述表格未全部列示，选取 16 个主要沿海港口；（2）上述港

口数据为交通运输部统计下的大市口径，非上市公司口径。

分区域看， 2 月，江苏省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，连云港货物吞吐量当

月同比+10.6%。厦门港、日照港当月同比增速分别为 8.5%、8.0%。

外贸方面， 2 月江苏地区货物吞吐量同比高增，连云港当月同比增速达 17.2%，厦

门港当月同比增速为 32.0%。

集装箱方面，2 月大连港、连云港、秦皇岛港、天津港、青岛港、日照港等北方港口，

上海港、厦门港、广州港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比实现正增长。其中，锦州

港集装箱吞吐量当月同比增速达 33.3%。

重点港口方面，2 月青岛港（大市口径）实现货物吞吐量 0.47 亿吨。青岛港外贸货

物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+4.6%、+6.1%，显示出山东港口整合后，做

强做大青岛港成果初现。

港口Ⅱ行业专题

3.最新航运运价指数

3.1.4 月 12 日波罗的海干散货指数（BDI）较 4 月 4 日减少 11.8% 4 月 12 日，BDI 指数为 2035 点，较 4 月 4 日减少 11.8%，同比减少 4.9%。

图25：4 月 12 日 BDI 干散指数较 4 月 4 日减少 11.8%
波罗的海干散货指数(BDI) 4800
3600
2400

0

资料来源：Wind，浙商证券研究所

分指数方面，4 月 12 日：BCI 指数（波罗的海好望角型船运价指数）为 1368 点，较 4 月 4 日减少 23.8%，同比减少 56.5%；BPI 指数（波罗的海巴拿马型散货船运价指）为 2862 点，较 4 月 4 日减少 5.1%，同比增加 0.5%。

港口Ⅱ行业专题

3.2.4 月 12 日原油运输指数（BDTI）较 4 月 4 日增加 27.4%
4 月 12 日，BDTI 指数为 1744 点，较 4 月 4 日增加 27.4%，同比增长 184.1%。

图28：4 月 12 日 BDTI 原油运输指数较 4 月 4 日增加 27.4%

原油运输指数(BDTI)

资料来源：Wind，浙商证券研究所

3.3.4 月 8 日集装箱运价指数 SCFI、CCFI 环比分别-1.96%、-2.72% 上海出口集装箱运价指数（SCFI）：4 月 8 日，SCFI 指数为 4264 点，较 4 月 1 日减 少 1.96%，较 1 年前大幅上涨 64.9%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）：4 月 8 日，CCFI 指数为 3118 点，较 4 月 1 日减少 2.72%，同比大幅增长 66.57%。

图29：4 月 8 日，SCFI 集运指数较前值减少 1.96%

上海出口集装箱运价指数SCFI
2009年10月16日=1000

4500
3500
2500
1500
500

资料来源：Wind，浙商证券研究所

图30：4 月 8 日，CCFI 集运指数较前值减少 2.72%

中国出口集装箱运价指数CCFI

1998年1月1日=1000

资料来源：Wind，浙商证券研究所

港口Ⅱ行业专题

4.投资建议

青岛港：吞吐量未来将延续稳增态势，同时受益于区域港口整合，有望进入协同提价 大周期，预计费率端持续改善向好。我们预计青岛港 22-24 年归母净利润分别 43.9/49.1/54.8 亿元，同比分别+10.8%/+11.8%/+11.6%，具备稳健成长性；从 PEG 角度 看，当前市值对应 2022 年利润 PE 仅 8.3 倍，当前 PEG 为 0.65，估值相对偏低。

上港集团：业务多点开花带来业绩弹性，关注集装箱费率调整及房地产、航运释放利 润。2021 年，公司集装箱吞吐量同比+8.1%至 4703.3 万 TEU，货物吞吐量同比+5.7%至 5.39 亿吨。我们预计上港集团 22-24 年归母净利润分别 148.0 亿元、124.8 亿元、132.6 亿 元，对应现股价 PE 分别 9.6 倍、11.4 倍、10.7 倍。

表 2：重点公司估值表（2022.4.13）

资料来源：Wind，浙商证券研究所
注：22-24 年盈利预测除青岛港、上港集团为浙商交运团队预测外，其余公司数据为 wind 一致预期；珠海港尚未发 布 2021 年报业绩

5.风险提示

1、全球贸易恶化；

2、全球新冠疫情持续时间超预期；

3、港口相关政策不及预期。

港口Ⅱ行业专题

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对

比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公 司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司 没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的

投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风

险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

浙商证券研究所

上海总部地址：杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 25 层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 E 座 4 层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心 33 层
上海总部邮政编码：200127
上海总部电话：(8621) 80108518
上海总部传真：(8621) 80106010
浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn