评级（增持）电子行业点评：台积电一季度营收超预期，高资本开支验证行业景气度
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报告名称 ：电子行业点评：台积电一季度营收超预期，高资本开支验证行业景气度
评级 ：增持
行业：
证券研究报告 | 行业点评
电子
2022 年 04 月 15 日
| 电子 | 台积电一季度营收超预期，高资本开支 |
| 优于大市（维持） | 验证行业景气度 |
| 证券分析师 | ||
| 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn | 投资要点： | |
| 研究助理 | 营收、毛利率再超指引预期，22 年晶圆代工产能吃紧。台积电 22Q1 营收达到 175.7 亿美元，环比增长 11.6%，同比增长 36.0%，超过此前指引（166-172 亿美元）。 | |
| 叶晨灿 邮箱：yecc＠tebon.com.cn | 毛利率为 55.6%，环比增加 2.9 个百分点，此前指引为 53.0%-55.0%。在一季度 晶圆（折合 12 寸）出货量 377.8 万片，环比增加 1.4%的情况下，营收实现了 11.6% 的环比增长，预示晶圆 asp 进一步提升。从各制程节点的营收占比来看，7nm 及 | |
| 市场表现 | 以下节点占比 50%，公司产能持续供不应求，预计 22 年全年吃紧。晶圆代工的持 | |
| 沪深300 | 续景气也反映在了公司对二季度的乐观预期中，预计营收在 176-182 亿美元之间， | |
| 12% | 毛利率预计进一步提升到 56%-58%区间。 | |
6%
| 0% | 2021-08 | 2021-12 | 2022-04 | HPC、汽车应用保持强劲增长，资本支出不变反映对中长期半导体需求信心。从 |
| -6% | ||||
| 下游应用来看，HPC（高性能计算）与汽车应用保持了强劲增长，均环比增长 26%， | ||||
| -12% | ||||
| 成为公司营收增长的主要推动力。手机应用环比增长 1%，物联网应用环比增长 | ||||
| -18% | ||||
| 5%，DCE（数据通讯设备）应用环比增长 8%，公司预计 HPC 将成为 22 年增长 | ||||
| -24% 2021-04 |
最强劲的平台。这也反映出细分市场中，服务器、汽车应用保持高景气。大数据时
代，人脸识别、智能推荐和自动驾驶等应用都需要大量的服务器与边缘端算力，根
| 相关研究 | 据 IDC 数据，21-25 年 AI 服务器市场将继续高速增长，预计在 2025 年全球 AI 服 |
| 1.《激光雷达千亿蓝海，商用元年投 资价值凸显》，2022.4.6 2.《供应链持续吃紧，汽车芯片国产 化进程加速》，2022.4.6 3.《汽车智能化不断提升，国产激光 雷达厂商再下一城》，2022.4.4 4.《意法半导体再发涨价函，MCU、 功率景气度延续，持续看好半导体板 块景气行情》，2022.3.25 5.《持续看好电子板块中长期景气周 期》，2022.3.16 | 务器市场规模将达到 277 亿美元，五年复合增长率为 20.3%。ADAS、自动驾驶也 极大提升了单车的半导体价值量，根据 Strategy Analytics 数据，L2 级别辅助驾驶 使得半导体单车价值量额外增加 160-180 美元，而到 L4-L5 级别将增加到 1150-1250 美元。在 AI 应用、汽车智能化趋势的持续推动下，对半导体的需求预 计将在中长期维度维持较快的增长。公司基于半导体客户的长期需求考虑，维持今 年 400-440 亿美元的资本开支不变。 建议关注：半导体设备：北方华创、中微公司、芯源微、长川科技、华峰测控等； 设计类：韦尔股份、兆易创新、中颖电子、纳思达、晶晨股份、瑞芯微、全志科技 等；半导体材料：沪硅产业、立昂微、鼎龙股份等。 风险提示：下游需求不及预期、研发进度不及预期、中美贸易摩擦影响供应链风险 |
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
行业点评电子
信息披露
分析师与研究助理简介
陈海进，德邦证券电子行业首席分析师，6 年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济 研究院硕士，电子行业全领域覆盖。
王俊之，德邦证券电子行业分析师，北京大学国家发展研究院（CCER）金融学硕士，曾任职于安信证券研究中心，2021 年 2 月加入 德邦证券研究所，目前关注功率半导体、模拟半导体、半导体设备、半导体材料和光通信器件等领域。
叶晨灿，德邦证券电子行业研究助理，北京大学能源系硕士、物理学本科，2021 年 3 月加入德邦证券。主要覆盖半导体设计、制造及 封测相关板块。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资评级说明
| 1. 投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现 为比较标准，报告发布日后 6 个月内 的公司股价（或行业指数）的涨跌幅 相对同期市场基准指数的涨跌幅；2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以上证综指或深证成指为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以标普 500或纳斯达克综合指 数为基准。 | 类别 | 评级 | 说明 |
| 股票投资评 级 | 买入 | 相对强于市场表现 20%以上； | |
| 增持 | 相对强于市场表现 5%~20%； | ||
| 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； | ||
| 减持 | 相对弱于市场表现 5%以下。 | ||
| 行业投资评 级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； | |
| 中性 | 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； | ||
| 弱于大市 | 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。 |
法律声明
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