评级（）新材料行业周报：新材料各板块大幅下跌，稀土原料价格持续调整

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报告名称 ：新材料行业周报：新材料各板块大幅下跌，稀土原料价格持续调整
评级 ：增持
行业：

新材料各板块大幅下跌，稀土原料价格持续调整

块估值水平（市盈率 TTM）延续调整，磁材、碳纤维、锂电材料、光伏 材料、半导体材料及面板材料板块估值水平（市盈率 TTM）分别回落 1.6x、

价格持续下跌，钆铁、钬铁合金价格持续大跌。钴期价平稳、现货价格

注：相对收益与沪深 300 相比

分析师：王攀

证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524
Email：wangpan2@xcsc.com

地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研

究所

下跌，硼铁平稳，铌铁合金价格小幅上行，镓价高位平稳。烧结钕铁硼 磁材毛坯价格连续下调

镨钕：上周镨钕延续下跌，全国氧化镨钕均价为 89.7 万元/吨，周环比下 跌 3.13%；镨钕金属均价为 111 万元/吨，周环比下跌 4.06%。上周氧化镨 钕市场观望情绪增加，下游金属厂出货较难，因此询单采购意向偏低，供 需略显僵持；金属厂下游磁材企业采购情绪不高，部分商家报价下调，需 求疲软，价格阴跌。上周受疫情、环保核查影响，部分企业停减产，产量 有所下降，氧化镨钕产量 1434 吨，周环比减少 1.17%；下游金属厂少量 采购补货，成交不多，生产仍以消耗库存为主，氧化镨钕工厂库存 3530 吨，周环比降低 2.16%。上周矿价暂稳，废料价格下调，导致整体氧化镨 钕成本下滑，尽管氧化镨钕价格有所下行，但行业毛利环比小幅回升，氧 化镨钕行业平均毛利周环比增加 8.4%至 6.56 万元/吨。

重稀土：上周镝价持续下调，氧化镝市场下游采购意愿不强，商家心态不 稳，报价持续低位下移，实际成交少量，全国氧化镝均价为 2600 元/公 斤，周环比下跌 1.89%。氧化铽市场成交少量，实际成交不多，下游磁材 厂询单一般，谨慎刚需采购为主，全国氧化铽均价为 13030 元/公斤，周 环比下跌 1.14%；金属铽均价为 16750 元/公斤，周环比下跌 2.05%。上周 钆铁合金国内均价为 48 万元/吨，周环比大跌 9.09%；国内钬铁合金均价 为 158.4 万元/吨，周环比下跌 4.86%。

其他原料：LME 钴期货周环比持平于 82000 美元/吨，长江有色钴现货价 格环比回落 1.97%至 54.6 万元/吨。硼铁(18%)价格平稳，铌铁合金(60-A) 小幅上行 0.37%至 27.15 万元/吨，金属镓(99.99%)价格持平于 2605 元/千 克。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格继续下调，毛坯烧结钕铁硼 N35 和 H35 全

敬请阅读末页之重要声明

国均价均调整 7 元/公斤，分别为 272.5 元/公斤和 340.5 元/公斤。

❑正极钴原料价格小幅回落，硫酸镍继续下跌，钴、锰硫酸盐暂稳，锂源 高位稳中有跌，正极前驱体价格平稳。电解液环节六氟磷酸锂大幅调整，DMC 小幅反弹，电解液价格下跌。负极材料、隔膜、铜箔价格保持平 稳

正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴回落 0.18%至 55.95 万元/ 吨，硫酸镍价格周环比下跌 4.12%至 4.65 万元/吨，钴、锰硫酸盐价格分 别持平于 11.95 万元/吨和 1.05 万元/吨。三元前驱体 NCM111、NCM523 及 NCM622 价格分别持平于 16.25 万元/吨、16.2 万元/吨和 16.4 万元/吨。锂源价格稳中有跌，其中电池级碳酸锂周回落 0.2%至 50.15 万元/吨，氢 氧化锂持平于 49.15 万元/吨。三元正极材料 NCM523 及 NCM622 价格分 别持平于 37.1 万元/吨和 39.5 万元/吨；前驱体正磷酸铁价格持平 2.52 万 元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于 16.8 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格大跌 5.32%至 51.5 万元/吨，DMC 国内厂家 出厂均价反弹 1.3%至 5850 元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱 2.2AH、三元圆柱 2.6AH 电解液价格周环比分别下跌 2.5%、0.28%、0.24%和 4.76% 至 9.75 万元/吨、7.03 万元/吨、 10.53 万元/吨和 11 万元/吨。

负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别持平于 5.15 万元/吨和 5.1 万元/吨。

隔膜：上周国内隔膜主流产品价格维持稳定。隔膜周产量 19525 万平米，周环比减少 0.57%；行业开工率 65.33%，周环比降低 0.38 个百分点。锂电 池隔膜厂家库存为 4342 万平米，环比增加 4.07%。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格稳定，8μm 主流市场均价 11 万元/ 吨，周环比持平；6μm 主流市场均价 12.2 元/吨，周环比持平。上周锂电 铜箔企业仍维持满产满销的状态，除下游大户的订单外，对剩余产能分配 签单谨慎。

❑半导体材料下游 DRAM 价格持续回落，闪存价格稳中有跌

上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别下跌 4.15%和 7.32%；DIX 指 数周环比下跌 1.43%。DRAM 方面，下游 DDR3 4Gb（1600MHz）价格回 落 0.52%至 2.681 美元。NAND Flash 64Gb 和 32Gb 价格周环比分别回落 0.38%和持平。

❑投资建议

短期内受制于疫情对产业链冲击及宏观经济下行担忧，市场风险情绪主 导下新材料各板块估值持续下行。随着各板块估值进一步趋于合理，建议 持续关注中长期受政策推动需求增长有望明显提升且估值已经进入历史 中低位区间的稀土永磁板块的机会，以及高估值风险逐步释放后，光伏装 机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间 对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势 下，半导体材料的国产化进度与机会。

❑风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

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1 新材料行业市场行情

上周新材料行业各细分板块均下跌，碳纤维、锂电及光伏材料跌幅居前。上周行业各细分板块均下跌，碳纤维、锂电、光伏材料和半导体材料周跌幅较 大，分别为 6.49%、6.26%、6.02%和 5.49%，分别跑输基准（沪深 300）5.43 个 百分点、5.2 个百分点、4.96 个百分点和 4.43 个百分点。磁材板块和面板材料 板块周跌幅分别为 4.43%和 2.02%，分别跑输基准 3.37 个百分点和 0.96 个百分 点。

表 1：新材料细分板块表现

数据来源：wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 3：锂电材料板块相对大盘表现

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 4：光伏材料板块相对大盘表现

2 磁材产业链基本面跟踪

2.1 上游原料

镨钕：价格方面，上周镨钕延续下调，全国氧化镨钕均价为 89.7 万元/吨，周环比下跌 3.13%；镨钕金属均价为 111 万元/吨，周环比下跌 4.06%；金属镨 (≥99%)出厂价格为 122 万元/吨，周环比下跌 3.17%；金属钕(≥99%)价格为 119.2 万元/吨，周环比回落 5.55%。上周节后氧化镨钕市场观望情绪增加，下 游金属厂出货较难，因此询单采购意向偏低，供需略显僵持。镨钕金属方面，下游磁材企业采购情绪不高，节后高价支撑不强，部分商家报价下调，需求疲 软，价格阴跌。

图 8：全国氧化镨钕均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 10：金属镨出厂价格走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 9：全国金属镨钕均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 11：国内金属钕均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

产量方面，上周氧化镨钕产量 1434 吨，周环比减少 1.17%（-17 吨），受 疫情、环保核查影响，部分企业停减产，产量有所下降。上周金属镨钕产量

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1250 吨，周环比持平。

图 12：氧化镨钕周产量走势(吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 13：金属镨钕周产量走势

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

库存方面，上周氧化镨钕工厂库存 3530 吨，周环比降低 2.16%(-78 吨)，下游金属厂少量采购补货，成交不多，生产仍以消耗库存为主；贸易商市场成 交较少，商家观望，导致库存有所降低。上周镨钕金属工厂库存 1900 吨，周 环比降低 3.31%(-65 吨)。

成本利润方面，根据百川盈孚测算上周氧化镨钕行业成本为 82.44 万元/ 吨，周环比下降 4.08%(-3.51 万元/吨)；行业平均毛利周环比增加 8.4%至 6.56 万元/吨（+0.51 万元/吨）。上游矿价暂稳，废料价格下调，导致整体氧化镨 钕成本下滑，尽管氧化镨钕价格有所下行，但行业毛利环比小幅回升。金属镨 钕上周行业成本为 108.61 万元/吨，周环比降低 4.07%(-4.61 万元/吨)；行业平 均毛利周环比降低 1.39 万元/吨至-0.61 万元/吨。

图 14：氧化镨钕周度工厂库存走势(吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 15：金属镨钕周度工厂库存走势(吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

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图 16：氧化镨钕行业平均成本走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 18：氧化镨钕行业平均毛利走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 17：金属镨钕行业平均成本走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 19：金属镨钕行业平均毛利走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

重稀土：上周镝价持续下调，全国氧化镝均价为 2600 元/公斤，周环比下 跌 1.89%；镝铁均价为 2595 元/公斤，周环比下跌 2.08%。上周氧化镝市场下 游采购意愿不强，镝产品价格持续阴跌，商家心态不稳，报价持续低位下移，实际成交少量。镝铁价格跟随氧化物价格调整，下游磁材厂按需询单采购，实 际成交不达预期，后市继续观望。

上周铽价延续下调，全国氧化铽均价为 13030 元/公斤，周环比下跌 1.14%；金属铽均价为 16750 元/公斤，周环比下跌 2.05%。上周金属厂少量询单补货，氧化铽现货数量不多，市场成交少量，铽产品价格弱稳运行，实际成交不多；下游磁材厂询单一般，谨慎刚需采购为主。

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资料来源：Wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所

上周钆铁价格下行，国内钆铁合金均价为48万元/吨，周环比大跌9.09%，下游磁材采购较少，多观望市场为主，成交几无。上周国内钬铁合金均价为 158.4 万元/吨，周环比下跌 4.86%，钬铁价格跟随氧化物下行调整，磁材企业 采购减少，谨慎观望，成交冷清。

图 22：全国钆铁合金均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 23：全国钬铁合金均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 24：LME 钴及长江有色现货钴价格走势 图 25：硼铁价格走势

资料来源：Wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所

其他原料：上周 LME3 个月钴期货价格为 82000 美元/吨，周环比持平；长江

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有色钴现货价格为 56.2 万元/吨，周环比回落 0.35%；华南电解钴现货价格为 54.6 万元/吨，周环比回落 1.97%。17%和 18%硼铁价格分别为 27500 元/吨和 28500 元/吨，周环比均持平。99.99%镓价格为 2605 元/千克，周环比持平。国 内铌铁合金(60-A)价格为 27.15 万元/吨，周环比小幅上行 0.37%。

图 26：金属镓价格走势(元/公斤)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

2.2 钕铁硼磁材

图 27：国内铌铁 60-A 出厂均价(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

价格：上周钕铁硼价格继续下调，根据百川盈孚数据，上周毛坯烧结钕铁 硼 N35 全国均价为 272.5 元/公斤，周环比下调 7 元/公斤；毛坯烧结钕铁硼 H35 全国均价为 340.5 元/公斤，周环比下调 7 元/公斤。

图 28：低内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 29：中等内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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图 30：高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 31：特高至极高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

3 锂电材料产业链基本面跟踪

正极材料：三元正极材料方面，上周原料端电池级电解钴价格为 55.95 万 元/吨，周环比回落 0.18%；硫酸钴价格为 11.95 万元/吨，周环比持平；硫酸 镍价格为 4.65 万元/吨，周环比下跌 4.12%；硫酸锰价格为 1.05 万元/吨，周 环比持平。三元前驱体方面，上周 NCM111、NCM523 及 NCM622 价格分别为 16.25 万元/吨、16.2 万元/吨和 16.4 万元/吨，周环比均持平；电池级碳酸锂价 格为 50.15 万元/吨，周环比回落 0.2%；氢氧化锂(56.5%单水，新疆)价格为 49.15 万元/吨，周环比持平。三元正极材料 NCM523 价格为 37.1 万元/吨，周环比 持平；NCM622（单晶）型价格 39.5 万元/吨，周环比持平。LFP 正极材料方 面，上周前驱体正磷酸铁价格为 2.52 万元/吨，周环比持平；LFP 正极材料价 格为 16.8 万元/吨，周环比持平。

图 32：三元材料前端原料价格

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 33：三元前驱体硫酸盐价格走势

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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图 34：国内碳酸锂价格走势（万元/吨）

价格:碳酸锂99.5%电:国产

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 36：三元前驱体价格走势（万元/吨）

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8

6

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 38：前驱体正磷酸铁价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 35：氢氧化锂价格走势（万元/吨）

价格:氢氧化锂:LiOH 56.5%:单水,新疆

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 37：三元正极材料价格走势

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 39：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

负极材料：上周国产中端人造石墨价格为 5.15 万元/吨，周环比持平；中 端天然石墨价格为 5.1 万元/吨，周环比持平。

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图 40：负极材料人造石墨价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 42：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 41：负极材料天然石墨价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 43：DMC 溶剂价格走势（元/吨）
出厂价:碳酸二甲酯(DMC):石大胜华 出厂价:碳酸二甲酯(DMC):东营海科

资料来源：Wind，湘财证券研究所

电解液：上周六氟磷酸锂价格为 44.5 万元/吨，周环比大跌 5.32%。DMC 国内厂家出厂均价为 5850 元/吨，周环比反弹 1.3%。磷酸铁锂、锰酸锂、三 元圆柱 2.2AH、三元圆柱 2.6AH 电解液价格分别为 9.75 万元/吨、7.03 万元/ 吨、10.53 万元/吨和 11 万元/吨，周环比分别下跌 2.5%、0.28%、0.24%和 4.76%。

图 44：LFP 及锰酸锂电池电解液价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 45：三元电解液价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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隔膜：上周国内湿法隔膜主流产品价格在 1.2-3.3 元/平方米，周环比持平；国内干法隔膜主流产品价格为 0.9-1.1 元/平方米，周环比持平；国内湿法涂覆 隔膜主流产品价格为 1.88-3.87 元/平方米，周环比持平；国内陶瓷涂覆隔膜主 流产品价格为 1.85-2.8 元/平方米，周环比上涨 0.025 元/平方米；国内陶瓷 +PVDF 涂覆隔膜主流产品价格为 2.9-4.9 元/平方米，周环比持平。上周隔膜 产量 19525 万平米，周环比减少 0.57%（-112 万平米），行业开工率 65.33%，周环比降低 0.38 个百分点。上周国内锂电池隔膜市场库存为 4342 万平米，环 比增加 4.07%（+170 万平米）。上周国内疫情维持，防控力度加强对客户交付 形成了一定压力，同时行业整体产出受到一定限制，尤其在长三角区域。需求 方面，受到材料高价影响，非动力市场持续低迷，但动力市场目前仍保持相对 强势。

图 46：湿法涂覆隔膜价格走势（元/平米）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 47：电池级铜箔价格走势（万元/吨）

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

铜箔：上周锂电铜箔市场需求平稳，根据百川盈孚数据，上周 8μm 主流 市场均价持平于 11 万元/吨；6μm 主流市场均价持平于 12.2 元/吨。上周锂电 铜箔企业仍维持满产满销的状态，除下游大户的订单外，对剩余产能分配签单 谨慎。需求端，1-2 月份下游新能源车销量维持高增长态势，政策端持续支持 新能源车消费需求，新能源汽车需求的高景气度仍在延续。

4 半导体材料基本面跟踪

上周台湾半导体行业指数收于 388.39 点，周环比下跌 4.15%；费城半导体 指数收于 3120.16 点，周环比下跌 7.32%。

下游：DRAM 方面，DIX 指数收于 40054.28 点，周环比下跌 1.43%。DDR3 4Gb（1600MHz）价格为 2.681 美元，周环比回落 0.52%。闪存方面，NAND Flash 64Gb 价格为 3.965 美元，周环比回落 0.38%；NAND Flash 32Gb 价格为 2.136 美元，周环比持平。

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资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 50：DRAM 价格走势（美元）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 51：NAND Flash 价格走势（美元）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

5 公司动态跟踪

资料来源：Wind，湘财证券研究所

表 2：公司动态

公司公布 2022 年 Q1 业绩预告，预计 2022 年第一季度实现归属于母
公司所有者的净利润为 28,000 万元到 30,000 万元，同比增长 134%到
151%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为

水平；公司产品结构逐步优化，产品盈利能力持续提升，综合成本竞
争力进一步提升；产销量双升带动规模效应，促进了制造环节的降本
增效，当期业绩实现同比较大幅度增长。

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公司公布 2022 年 Q1 业绩预告，预计报告期内实现归属于上市公司

长 106.20%-127.19%。

数据来源：wind，湘财证券研究所

6 投资建议

短期内受制于疫情对产业链冲击及宏观经济下行担忧，市场风险情绪主导下 新材料各板块估值持续下行。随着各板块估值进一步趋于合理，建议持续关注 中长期受政策推动需求增长有望明显提升且估值已经进入历史中低位区间的 稀土永磁板块的机会，以及高估值风险逐步释放后，光伏装机长期增长前景下 对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需求带来的 市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度 与机会。

7 风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

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分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则 出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿。

湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）

买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；
卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。

重要声明
湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。

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