评级（持有）商业贸易行业周报：关注多地区发放消费券，有望提振终端消费

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报告名称 ：商业贸易行业周报：关注多地区发放消费券，有望提振终端消费
评级 ：持有
行业：

⚫多地区向居民发放消费券，有望提振终端消费，零售渠道受益明显

业等。此轮以政府牵头的消费券发放，为行业整体注入一剂强心针，直接有效的

【赛诺秀】赛诺秀 CYNOSURE 正式开设天猫官方旗舰店。

⚫板块行情回顾

本周（4 月 11 日-4 月 15 日），商贸零售指数报收 2732.55 点，上涨 3.12%，跑赢

上证综指（本周下跌 1.25%）4.37 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居

第 3 位。零售各细分板块中，本周超市板块表现较好，2022 年年初至今超市板

块涨幅最大。个股方面，本周步步高（60.9%）、东百集团（31.5%）、中央商场

（29.9%）涨幅靠前。

⚫投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市板块

投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝

泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的化妆品原料龙头科思股份等；

投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物；

投资主线三（黄金珠宝、超市）：关注黄金珠宝头部品牌市占率提升，重点推荐

潮宏基、周大生、迪阿股份。此外，关注超市企业经营情况边际改善。

⚫风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23

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目录

1、零售行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 2、零售观点：关注多地区发放消费券，有望提振终端消费 ................................................................................................. 5 2.1、行业动态：多地区向居民发放消费券，有望提振终端消费 .................................................................................. 5 2.2、投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市板块 .............................................................................................. 7 2.2.1、爱婴室：四季度收入增长超预期，关注并购和线上业务拓展 ................................................................... 9 2.2.2、鲁商发展：化妆品业务持续高增长，地产业务下滑拖累业绩 ................................................................... 9 2.2.3、红旗连锁：一季度主营业务表现良好，门店整合调整体现成效 ............................................................. 10 2.2.4、珀莱雅：一季报预告归母净利润同比增长 35%-45%，“6*N”战略持续推进 .......................................... 11 2.2.5、迪阿股份：国内婚恋珠宝定制新势力，以唯一之名为真爱代言 ............................................................. 11 2.2.6、贝泰妮：2021 年业绩高增长，皮肤大健康版图持续拓展 ........................................................................ 12 2.2.7、豫园股份：珠宝门店持续快速扩张，消费赛道布局增光添彩 ................................................................. 12 2.2.8、周大生：持续推进省代模式，2022 年 1-2 月营收同比+203% ................................................................. 13 2.2.9、潮宏基：东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长 ................................................................. 14 2.2.10、华熙生物：“四轮驱动”营收高增长，坚持研发拓宽护城河 ................................................................... 14 2.2.11、爱美客：2021 年业绩高增长，研发持续投入、销售渠道强化 .............................................................. 15 2.2.12、家家悦：受疫情反复、新店培育和商誉减值等影响，业绩下滑 ........................................................... 16 2.2.13、老凤祥：三季度收入增速有所回落，多元发力巩固品牌优势 ............................................................... 16 3、零售行业动态追踪 .............................................................................................................................................................. 17 3.1、行业关键词：集采、花点时间、永辉超市、喵满分、赛诺秀等 ........................................................................ 17 3.2、公司公告：鲁商发展、爱婴室发布 2021 年年度报告等 ...................................................................................... 19 4、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 21

图表目录

图 1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第 3 位........................................................................................................ 3 图 2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨 3.12% ................................................................................................................ 3 图 3： 2022 年年初至今（商贸零售）指数下跌 11.43% ......................................................................................................... 3 图 4：本周超市板块涨幅最大，周涨幅为 7.35% .................................................................................................................... 4 图 5：年初至今商业物业经营板块涨幅最大，为 4.25% ........................................................................................................ 4 图 6： 2009 年杭州市发放消费券后社零增速显著回升........................................................................................................... 6 图 7：重庆市“爱尚重庆”活动发放必选品类消费券 ................................................................................................................ 6 图 8：浙江省发放消费券促进旅游业快速恢复 ....................................................................................................................... 6 图 9：永辉超市积极参与多地消费券活动 ............................................................................................................................... 7 图 10：红旗连锁参与助力成都城市消费券活动 ..................................................................................................................... 7

表 1：本周零售行业步步高、东百集团、中央商场涨幅靠前 ................................................................................................ 4 表 2：本周零售行业天音控股、翠微股份、北京城乡等跌幅靠前 ........................................................................................ 4 表 3： 2022 年以来，多地区向居民派发总额在千万元量级的消费券 ................................................................................... 5 表 4：重点推荐潮宏基、周大生、珀莱雅、贝泰妮、爱美客等 ............................................................................................ 8 表 5：本周重点推荐个股家家悦、华熙生物、爱美客表现较好 .......................................................................................... 17 表 6：零售公司大事提醒：关注珀莱雅等多家公司业绩披露等 .......................................................................................... 20 表 7：零售行业大事提醒：关注 2022 中国（深圳）国际电商产业博览会等 .................................................................... 20

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1、零售行情回顾

本周（4 月 11 日-4 月 15 日）A 股下跌，零售行业指数上涨 3.12%。上证综指报收 3211.24 点，周累计下跌 1.25%；深证成指报收 11648.57 点，周下跌 2.60%；本周全 部 31 个一级行业中，表现排名前三位的分别为煤炭、食品饮料和商贸零售。零售行 业指数（参照商贸零售指数）本周报收 2732.55 点，周涨幅为 3.12%，在所有一级行 业中位列第 3 位。2022 年年初至今，零售行业指数下跌 11.43%，表现略强于大盘（2022 年年初至今上证综指累计下跌 11.77%）。

图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第 3 位

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2、零售观点：关注多地区发放消费券，有望提振终端消费

2.1、行业动态：多地区向居民发放消费券，有望提振终端消费

多地区向居民发放消费券，多领域着手提振终端消费。本周（4 月 12 日），北京市发 布促进绿色节能消费政策，计划于 2022 年 4 月至 9 月面向在京消费者发放超过 3 亿 元绿色节能消费券，积极响应 3 月政府工作报告所提到的“要推动消费持续恢复，多渠道促进居民增收，完善收入分配制度，提升消费能力”。2022 年以来，我们看到 湖北、四川、陕西等多地政府先后出台一系列促消费政策，其中尤以发放消费券最为

直接，政府牵头、政企联动，旨在共同激发我国居民消费动力与信心。

表3：2022 年以来，多地区向居民派发总额在千万元量级的消费券

2 月起，陕西省“秦乐购 2022 消费促进年”暨第一期电子消费券发放活动启动，活动由省商务厅牵

放第一期汽车、家电家居家装和餐饮三类电子消费券 9.39 亿元。

3 月起，天津市河西区计划向消费市场投放 5000 万元消费补贴，举办“活力河西·都市消费嘉年华”

暖河西”等一系列主题活动。

资料来源：各地区政务服务网、开源证券研究所

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复盘历史，政府发放消费券对于消费（社零增速）提振作用大，零售渠道受益显著。（1）2009 年杭州：2008 年金融危机导致杭州市众多外贸企业倒闭及众多工人失业，杭州市社零增速明显下降。2009 年 1 月起，杭州市政府分两批次、三阶段发放了总 额约为 9.1 亿元的消费券，随后杭州市社零增速快速恢复，2009 年年末基本追平全 国增速，之后持续上行。（2）2020 年郑州：郑州市于 3 月 8 日至 3 月 31 日面向全市 消费者发放绿色家电消费券 3000 万元，直接撬动消费 2.25 亿元，杠杆率 1：7.51。综合来看，消费券发放不仅能够显著刺激消费，还有一定的定向聚集效应，商场、超 市、家电连锁卖场、电商平台等多零售渠道受益明显。

图6：2009 年杭州市发放消费券后社零增速显著回升

数据来源：Wind、开源证券研究所

消费券涵盖必选消费、可选消费、酒店旅游等多领域，有望提振消费信心和意愿。纵览各地区已发布的消费券相关政策，我们看到消费行业多个领域均涉及其中，如 米面粮油等必选消费，家电汽车等可选消费，以及酒店旅游业等。疫情反复持续，给 消费行业带来的冲击不仅是线下客流受限这一短期问题，更关键是对消费者消费信 心的打击，导致日常消费和出行意愿下滑可能演变为长期趋势。而此轮以政府牵头 的消费券发放，无疑为行业整体注入一剂强心针，直接有效的资金补助有望在短期 内提振消费者的消费信心与动力，遏制后疫情时代低消费欲望蔓延趋势，推动消费 复苏。

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政企联动，多家公司参与消费券活动，龙头超市公司作为重要零售渠道有望受益。本轮各地区的消费券活动体现出明显的政企联动特征，多家公司参与其中，以北京 为例，当地政府指定京东、苏宁、大中、国美等 10 家公司作为家电等品类消费券合 作平台，通过此类合作形式，大型渠道商有望实现客流、客单的增长。超市作为线下 零售重要渠道，同样在促消费的趋势中扮演关键角色，尤其是行业龙头公司，凭借渠 道规模以及品牌影响力等优势，有望在消费券刺激下吸引较多客流到店，推动行业 基本面进一步改善，代表公司包括全国性布局龙头永辉超市，区域性龙头公司家家 悦、红旗连锁（便利店）和步步高等。

2.2、投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市板块

投资主线 1：“大单品+多渠道”逻辑下，关注国货化妆品龙头公司竞争优势提升。近 年来，国货美妆品牌凭“国潮风+快迭代+下沉市场”优势快速发展，从上市公司财报 和终端渠道反馈看，大单品和多渠道是持续得到验证的重要逻辑。年报季已至，化妆 品行业投资建议关注皮肤学级和功效性护肤品、国潮彩妆和上游原料商、代工厂等 细分赛道，重点推荐业绩确定性较强、长期成长逻辑清晰的标的，包括鲁商发展、珀 莱雅、贝泰妮等，受益标的包括科思股份、嘉亨家化等。

投资主线 2：严监管规范行业发展，关注优质赛道竞争壁垒深厚的医美产品端龙头。颜值经济时代，消费者旺盛变美需求驱动医美行业蓬勃发展；产业链中，医美产品商 凭借技术、资质壁垒掌握核心环节。我们认为，医美行业规范发展，将显著利好具备 合规Ⅲ类医疗器械资质的医美产品和医美机构龙头。医美产品领域，我们重点看好 透明质酸、肉毒素、再生类和光电射频四条细分赛道，重点推荐爱美客（玻尿酸产品 龙头竞争壁垒深厚）和华熙生物（功能性护肤品高增长），受益标的包括四环医药、复锐医疗科技等。此外，下游医美机构领域受益标的包括奥园美谷、华韩股份等。

投资主线 3：关注竞争力突出的线下零售细分赛道（黄金珠宝、超市等）龙头公司。（1）黄金珠宝行业头部集中趋势明显，龙头公司依托品牌和渠道优势加速扩张，重 点推荐迪阿股份（婚恋珠宝定制竞争壁垒深厚）、潮宏基（时尚珠宝龙头发力加盟扩 张，驱动高成长）和周大生（“省代”模式稳步推进），受益标的周大福。（2）此外，关注超市企业经营情况边际改善：一方面，部分线上竞争业态受监管收严，经营导向 由大力补贴扩张转向优化盈利模型，降低超市竞争压力；另一方面，疫情背景下，外 出餐饮受限，居民囤货等必选消费品类采购需求也有利于超市同店销售增长。

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表4：重点推荐潮宏基、周大生、珀莱雅、贝泰妮、爱美客等

2021 年实现营收 46.23 亿元（+87.6%）、归母净利润 13.02 亿元（+131.1%）；

筑高竞争壁垒；定制化产品模式和轻资产自营门店扩张，驱动未来持续成长。2021 年全年预计实现营收 46.51 亿元（+44.7%）、归母净利润 3.53 亿元（+152.9%）；

渠道端发力加盟门店提速扩张，有望持续高成长。

2021 年公司实现营收 123.6 亿元（-9.2%），归母净利润 3.6 亿元（-43.3%）；

突出，优质大单品、战投赋能未来有望打开化妆品业务进一步成长空间。
2022 年一季度预计营收增速+30%-40%、归母净利润增速+35%-45%。

行业监管趋严背景下，有望显著受益。

2021 年实现营收 91.55 亿元（+80.1%），归母净利润 12.28 亿元（+21.2%）；

牌力提升，有望推动收入、利润稳健增长。

2021 年全年预计实现归母净利润-2.60~-3.00 亿元（-160.8%~-170.2%）；

拓展和物流供应链建设稳步推进，未来随门店成熟、提效，公司盈利能力有望恢复。2021 年全年预计实现营收 586.91 亿元（+13.5%）、归母净利润 18.76 亿元（+18.3%）；

公司品牌积淀深厚，渠道扩张叠加国企改革带来效率优化，有望驱动持续增长。2021 年实现营收 510.63 亿元（+12.2%）、归母净利润 38.61 亿元（+6.9%）。

置顶，有望推进公司新兴消费赛道深化布局。

2021 年实现营收 49.48 亿元（+87.9%）、归母净利润 7.82 亿元（+21.1%）；

有望打开持续成长空间。

2021 年实现营收 40.2 亿元（+52.6%），归母净利润 8.6 亿元（+58.8%）；

肤大健康领域持续拓展将带来新增长。

2021 年实现营收 26.52 亿元（+17.55%）、归母净利润 0.73 亿元（-36.97%）；

张，构筑较强竞争力。

2021 年实现营收 93.51 亿元（+3.3%）、归母净利润 4.81 亿元（-4.7%）；

速展店，有望推动持续成长。

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2021 年实现营收 14.48 亿元（+104.1%）、归母净利润 9.58 亿元（+117.8%）；

美机构和消费者认可；明星产品有望延续高增长，新品推广后也将持续放量。

2021 年全年预计实现归母净利润 2.34~2.59 亿元（-53.6%~-58.1%）;

但长期看，跨境电商 SaaS 平台建设和产业链投资布局，将持续提升公司竞争力。

资料来源：Wind、开源证券研究所

2.2.1、爱婴室：四季度收入增长超预期，关注并购和线上业务拓展

爱婴室是华东母婴零售龙头，2021 年营收实现较快增长，归母净利润有所下滑。爱 婴室深耕母婴零售领域近 20 年，在专业选品、价格和用户服务体验方面已树立品牌 和口碑。公司 2021 年实现营收 26.52 亿元（+17.6%），归母净利润 0.73 亿元（-37.0%）；2021Q4 单季营收 9.99 亿元（+54.5%）、归母净利润 0.40 亿元（-24.1%）。我们认为，公司深度受益三孩政策红利，围绕“品牌+全渠道”多维布局，并购贝贝熊推进区域 扩张，构筑较强竞争力。

电商实现高增长，毛利率受促销和线上新业务拓展影响小幅下滑。公司 2021 年整体 经营稳健。分渠道看，门店销售、电商分别实现营收 20.79 亿元（+5.9%）、3.38 亿元（+189.9%），其中电商业务延续高增长。分产品看，奶粉/棉纺/食品/用品品类营收同 比分别增长 25.79%/15.01%/11.48%/0.41%，其中奶粉品类增长较快。盈利能力方面，2021 年公司综合毛利率为 30.26%（-1.3pct），其中奶粉毛利率下滑较快（-5.6pct），预计主要与促销力度加大和四季度拓展相对低毛利率的电商代运营业务有关；除奶 粉以外，其余品类毛利率均有所提升。费用方面，2021 年公司销售/管理/财务费用率 分别为 22.33%/3.61%/1.63%，同比分别+0.94pct/-0.28pct/+1.44pct，其中财务费用受新 租赁准则影响增长较快。

并购贝贝熊实现渠道深度拓展，切入母婴服务市场，综合竞争力持续提升。公司围 绕“品牌+全渠道”多维度扩张布局：（1）持续优化商品结构、供应链，建立品牌声 量；（2）渠道拓展：线下成功收购贝贝熊，进入湖南、湖北、四川等省份，稳步推进 全国化扩张，全年新开爱婴室/贝贝熊门店 44/6 家，期末门店总数跃升至 526 家；线 上广泛布局各类电商平台、O2O 即时零售和私域社群运营，并与上游品牌方深化合 作；（3）积极响应国家号召，切入托育、早教等母婴服务横向拓宽业态。公司深耕母 婴零售多年，持续优化会员体系、建设全域消费者运营体系、丰富自有品牌矩阵，多

管齐下提升爱婴室品牌力和综合竞争力。

详见开源零售 2019 年 11 月 21 日首次覆盖报告《爱婴室（603214.SH）：母婴连锁零 售龙头，内练经营提效，外展门店宏图》和 2022 年 4 月 17 日信息更新报告《爱婴 室（603214.SH）：四季度收入增长超预期，关注并购和线上业务拓展》等。

2.2.2、鲁商发展：化妆品业务持续高增长，地产业务下滑拖累业绩

生物医药+生态健康双轮驱动，打造大健康生态链。鲁商发展以地产业务起家，后逐 步切入医药、化妆品、原料等领域，目前已形成生物医药+生态健康双轮驱动布局。2021 年公司实现营收 123.6 亿元（-9.2%），归母净利润 3.6 亿元（-43.3%）；2022 年 1-2 月，公司化妆品板块实现收入 2.20 亿元（+146.7%）。我们认为，公司生物医药板 块药品和原料业务竞争力突出，化妆品业务深耕多年厚积薄发，优质大单品带动高

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增长，引入战投赋能，未来有望打开进一步成长空间。

化妆品业务高速增长，医药、原料业务稳健；地产业务拖累业绩。化妆品：营收 14.95 亿元（+117.0%）实现高速增长，毛利率 63.68%（+4.54pct）；其中颐莲品牌实现营收 6.46 亿元（+73.1%），瑷尔博士实现营收 7.44 亿元（+272.1%），大单品带动明显，包 括“瑷尔博士”水乳、面膜、洁颜蜜等在内多个单品销售过亿元。医药：实现营收 5.4 亿元（+8.7%）保持稳健，成功引进 3 个药品和 1 个医疗器械权益，围绕中药+新型 功能因子布局功能性食品，大健康产品新立项产品 24 个，新增压片糖果、风味固体 饮料生产资质，出品“中药+”功能食品 14 项；原料：实现营收 2.41 亿元（+22.0%）较快增长，公司 2021 年推出原料业务新品牌“百阜”并推出 3 款原料新产品。整体 看，福瑞达医药集团（合并口径）实现营业收入 21.81 亿元（+66.7%），归母净利润 1.80 亿元（+69.8%）表现优异。地产：实现营收 97.0 亿元（-18.4%），受地产行业整 体低迷影响收入下滑，此外公司对健康地产项目计提资产减值 1.88 亿元，影响利润。

生物医药板块“创新”+“提高”较快增长可期，生态健康板块积极转型。化妆品：公司继续围绕“4+N”品牌发展战略，主力品牌有望保持高增长，智美科创园一期项 目已于 2021 年竣工投产，年产值超过 40 亿元，可满足公司未来 3-5 年的产能扩张 需求。医药：公司积极推进组织变革，未来有望保持稳健增长。原料：加快高端品牌

“百阜”推广、加大食品级品牌建设，未来均有望贡献增量。地产：公司积极促进生

态健康板块转型，期待行业回暖。

详见开源零售 2022 年 1 月 16 日首次覆盖报告《鲁商发展（600223.SH）：生物医药 +生态健康双轮驱动，打造大健康生态链》和 2022 年 4 月 15 日信息更新报告《鲁商 发展（600223.SH）：化妆品业务持续高增长，地产业务下滑拖累业绩》等。

2.2.3、红旗连锁：一季度主营业务表现良好，门店整合调整体现成效

红旗连锁是川蜀便利店龙头，2022 年一季度实现归母净利润 1.22 亿元（-1.6%）。红 旗连锁深耕便利店业务近二十年，依托网点密集布局形成的规模优势、高效供应链 配送体系以及成熟门店运营管理能力，在经营上筑就深厚壁垒。公司 2021 年实现营 收 93.51 亿元（+3.3%）、归母净利润 4.81 亿元（-4.66%）；2022Q1 实现营收 24.41 亿 元（+8.0%）、归母净利润 1.22 亿元（-1.6%），经营表现稳定。我们认为，公司在便 利店领域已构筑区域竞争优势，提速展店推动持续成长。

主营业务经营情况向好，利润同比小幅下降主要受投资收益波动影响。公司 2022Q1 实现归母净利润 1.22 亿元，同比小幅下降主要系投资收益波动影响（报告期内投资 新网银行及甘肃红旗实现净利润为 0.21 亿元，同比下降 32.6%）。若扣除这部分投资 收益，公司实现归母净利润 1.01 亿元（+9.1%），主营业务经营情况整体向好。盈利 能力方面，2022Q1 公司综合毛利率为 29.7%（-0.2pct），基本持平保持稳定。费用方 面，2022Q1 公司销售/管理/财务费用率分别为 22.5%/1.2%/0.8%，同比分别-0.1pct /-0.3pct /+0.2pct，费用率也整体保持稳定。现金流方面，2022Q1 公司经营活动产生现 金流量净额 1.37 亿元（+1172.5%），大幅增长主要原因是公司 2021 年末清理整合门 店体现成效，门店销售额稳步提高。

深耕便利店行业构筑深厚竞争优势，坚持“商品+服务”差异化策略。公司深耕便利 店行业，依托区域规模优势、高效供应链和成熟门店运营管理能力深筑竞争壁垒。2021 年，公司继续以成都为中心向周边地区辐射，全年新开店 412 家，截至 2021 年 末门店总数已达 3602 家，形成网络布局优势，同时计划 2022、2023 年仍保持较快 的拓店速度。除门店拓展外，公司坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，持续优化

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商品结构、丰富增值服务内容；结合供应链、物流体系等方面建设，逐步发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。

详见开源零售 2020 年 2 月 28 日首次覆盖报告《红旗连锁（002697.SZ）：川蜀便利 店龙头，扩品类+展门店打开成长空间》和 2022 年 4 月 13 日信息更新报告《红旗连 锁（002697.SZ）：一季度主营业务表现良好，门店整合调整体现成效》等。

2.2.4、珀莱雅：一季报预告归母净利润同比增长 35%-45%，“6*N”战略持续推进

珀莱雅是国货化妆品龙头。公司已形成多品类、多品牌、全渠道的布局，近年来公司 产品持续升级、渠道运营优秀，核心竞争力突出。2022Q1，公司预计实现营业收入 同比增长 30%-40%，实现归母净利润 1.48 亿元-1.59 亿元（同比增长 35%-45%），业 绩实现较快增长。我们认为，公司作为国货化妆品龙头品牌，大单品、多渠道逻辑持

续检验，核心竞争力突出，在行业监管趋严背景下，有望显著受益。

2022Q1 公司业绩预计同比增长 35%-45%，3 月收入、业绩增速环比提升。3 月 10 日，公司发布 1-2 月经营数据，1-2 月公司实现营业收入约 6.3 亿元（同比增长约 30%），归母净利润约 0.6 亿元（同比增长约 35%）；3 月 28 日公司发布一季报业绩 预告，整体看收入、业绩环比提速，我们预计主要受益于三八节品牌销售增长带动。2022 年女王节期间，根据公司官方战报，主品牌珀莱雅销售额天猫口径实现同比增 长 200%+、抖音口径实现同比增长 100%+，位居天猫国货美妆排名 TOP1 和京东国 货护肤排名 TOP1，“早 C 晚 A”销量超过 7.8 万件；旗下彩妆品牌彩棠亦表现优异（GMV 实现同比增长 400%+）。

公司“6*N”战略持续推进，大单品、多渠道逻辑持续检验。公司是稳健成长的国货 化妆品龙头，2022 年持续推进“6*N”战略（新消费、新营销、新组织、新机制、新 科技、新智造），核心竞争力突出。产品端：我们预计以双抗精华为代表的大单品占

比持续提升，同时羽感防晒等新品放量；渠道端：天猫等传统电商渠道保持稳健增

长，抖音、快手等新兴渠道放量；品牌端：公司彩棠品牌快速增长，有望贡献增量。

行业层面，在渠道流量变革和化妆品新规严监管背景下，公司凭借优质大单品和强

渠道运营能力，市占率有望持续提升。

详见开源零售 2021 年 12 月 8 日首次覆盖报告《珀莱雅（603605.SH）：大单品、多 渠道逻辑检验，国货美妆龙头扬帆起航》和 2022 年 3 月 29 日信息更新报告《珀莱 雅：一季报预告归母净利润同比增长 35%-45%，“6*N”战略持续推进》等。

2.2.5、迪阿股份：国内婚恋珠宝定制新势力，以唯一之名为真爱代言

迪阿股份是主打定制婚恋首饰的新兴珠宝品牌，2021 年业绩预计同比+131%。根据 公司业绩快报数据与 2022 年 1 至 2 月主要经营数据公告：2021 年实现营收 46.23 亿 元（+87.57%）、归母净利润 13.02 亿元（+131.11%）；2022 年 1 至 2 月，公司实现营 收约 7.96 亿元（+32%）、归母净利润约 2.29 亿元（+38%）。我们认为，公司依托强 营销能力和精准定位把握消费需求，绑定“真爱”主题深化品牌认知，构筑高竞争壁

垒；定制化产品模式和轻资产自营门店扩张，有望驱动未来持续高成长。

钻石首饰：婚恋场景消费潜力大，契合年轻群体情感表达需求。2021 年我国钻石首 饰销售额达到 605 亿元，正从疫情中快速恢复；未来受益于钻石与爱情绑定宣传深 化（婚恋需求）和国民消费水平提升（悦己需求），我国钻饰消费有望量价齐升。通

过对年轻消费者画像分析，我们看到爱情仍是大众心之向往，婚恋场景下，优质钻饰

产品在情感表达、安全感提供等方面价值愈加突出。面对年轻消费者，如何“理解、

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触达、引发共鸣”，成为品牌端竞争关键。

立足“人货场”打造珠宝新兴品牌，定制化产品、轻资产扩张驱动高成长。公司作为

国内珠宝定制新兴品牌，已在婚恋场景中建立充分消费者认知，“男士一生仅能定制 一枚”深入人心。公司立足“人货场”，打造珠宝定制品牌新范式：（1）“人”：聚焦 年轻一代婚恋需求，深度把握流量变迁趋势，借助短视频等渠道高效传播、抢占消费 者心智，通过出售情感价值而非商品价值，构建品牌壁垒。（2）“货”：以定制化为核 心，突出婚恋场景中的个性和唯一性，深化品牌形象，增值服务进一步提升利润空 间；深度把握 DTC 模式内核，实现低库存、高周转。（3）“场”：搭建全渠道销售体 系，线上多元触达消费者，线下全自营门店保障品牌形象和服务体验；公司单店模型

优秀、盈利能力突出，扩店空间较为广阔。长期来看，公司在婚恋场景下已树立鲜明

品牌形象、建立消费者认知，定制化产品模式和轻资产自营门店扩张，有望驱动公司

未来持续高成长。

详见开源零售 2022 年 3 月 24 日首次覆盖报告《迪阿股份（301177.SZ）：国内婚恋 珠宝定制新势力，以唯一之名为真爱代言》。

2.2.6、贝泰妮：2021 年业绩高增长，皮肤大健康版图持续拓展

贝泰妮是国货敏感肌修护龙头，2021 年业绩高增长。公司发布年报：2021 年实现营 收 40.2 亿元（+52.6%），归母净利润 8.6 亿元（+58.8%），收入、业绩高增长。我们 认为，公司作为敏感肌领域龙头，大单品逻辑持续印证，品牌升级，渠道、品类延伸，

在皮肤大健康领域持续拓展将带来新增长。

线上渠道保持高增长，线下拓展屈臣氏等 OTC 渠道；加大研发夯实壁垒。公司 2021Q4 实现收入 19.1 亿元，2021Q1-Q4 分别同比+59%/+45%/47%/+57%；2021Q4 实现归母净利润 5.08 亿元，2021Q1-Q4 同比+46%/+75%/+64%/+55%，公司在四季度 旺季保持高速增长。分渠道看，公司线上渠道整体同比+51.9%，自营/经销代销分别 实现营业收入 25.3 亿元（+52.7%）/7.7 亿元（+49.4%），第三方平台阿里系实现收入 18.1 亿元（+45.6%），其他平台实现收入 10.3 亿元（+79.4%）；公司线下渠道整体同 比+57.8%，其中经销代销实现金额 7.1 亿元（+58.3%），截至 2021 年底公司已累计 入驻 4000 余家屈臣氏店铺，OTC 渠道累计覆盖 2 万余家。盈利能力方面，公司 2021 年毛利率为 76.0%，同比基本持平。费用端，公司 2021 年期间费用率为 50.5%，同 比基本持平，其中研发费用率为 2.81%（同比+0.41pct），公司持续研发夯实竞争壁垒。

公司是敏感肌领域龙头，薇诺娜市占率提升，皮肤大健康版图拓展。品牌方面，公司 多品牌矩阵完善，2022 年将重点建设高端抗衰品牌 AOXMED，拓展皮肤大健康版 图；渠道方面，公司线上线下全域发展，传统电商渠道稳健增长，抖音快手等新兴平

台起量，线下新开凌空体验中心和杭州银泰第一家品牌形象店。公司作为敏感肌赛 道龙头，2021 年主品牌薇诺娜在皮肤学级护肤品市场稳居第一，份额同比提升约 2pct，在爽肤水、面膜等细分领域也表现优异。

详见开源零售 2021 年 3 月 25 日首次覆盖报告《贝泰妮（300957.SZ）：敏感肌修护 黄金赛道，“医研赋能”成就国货王者》和 2022 年 3 月 22 日信息更新报告《贝泰妮（300957.SZ）：2021 年业绩高增长，皮肤大健康版图持续拓展》等。

2.2.7、豫园股份：珠宝门店持续快速扩张，消费赛道布局增光添彩

豫园股份是家庭快乐消费龙头，新兴消费产业布局多维发力，2021 年经营表现稳定。公司 2021 年实现营收 510.63 亿元（+12.2%）、归母净利润 38.61 亿元（+6.9%），经

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营表现稳定，同时拟每 10 股派发现金红利 3.5 元。我们认为，公司珠宝板块持续稳 定增长，“产业运营+产业投资”双轮驱动叠加“东方生活美学”置顶，有望推进公司 新兴消费赛道深化布局。

黄金珠宝门店持续扩张，古韵金引领国潮风尚、露璨品牌布局培育钻石赛道。2021 年公司珠宝时尚业务实现营收 274.48 亿元（+23.8%），增长良好；毛利率 8.69%同比 提升 0.86pct。报告期内，公司净增珠宝门店 602 家，完成 600+开店目标，延续了较 快的展店节奏，期末门店已达到 3981 家。产品方面，公司旗舰品牌老庙古韵金系列 2021 年销售额近 40 亿元，相较 2020 年 10 亿元提升显著；DJULA、Damiani、Salvini 等品牌线下门店先后落地上海核心商圈；此外，公司创新孵化的实验室培育钻石品 牌“LUSANT 露璨”，也已在上海开出线下首店。

产业投资、运营双轮驱动，家庭快乐消费产业集团建设稳步推进。公司持续推进消 费产业新兴赛道布局。（1）文化餐饮板块实现营收 7.61 亿元（+56.8%），松鹤楼面馆 2021 年开业超 80 家、签约超 100 家，连锁模式发展走上快车道。（2）食品饮料板块 实现营收 17.98 亿元（+190.8%），先后投资控股西北知名白酒品牌“金徽酒”并持有 舍得集团 70%股权。（3）美丽健康（化妆品）板块实现营收 4.87 亿元（+57.2%）：WEI 沁莲莹润在丝芙兰全渠道上市，AHAVA 打造死海泥清洁面膜等多款千万级单 品，科创中心走出集自我研发与消费者洞察于一体的完备机制。未来，公司践行“产 业运营+产业投资”双轮驱动，叠加东方生活美学置顶紧抓国潮风口，有望构筑消费 领域的高品牌价值护城河。

详见开源零售 2020 年 9 月 21 日首次覆盖报告《豫园股份（600655.SH）：家庭快乐 消费龙头，新兴赛道蓄势待发》和 2022 年 3 月 22 日信息更新报告《豫园股份（600655.SH）：珠宝门店持续快速扩张，消费赛道布局增光添彩》等。

2.2.8、周大生：持续推进省代模式，2022 年 1-2 月营收同比+203%

周大生是全国性珠宝首饰龙头，2021 年营收高增长，未来成长空间仍较大。根据公 司业绩快报数据与 2022 年 1 至 2 月主要经营数据公告：2021 年实现营收 91.55 亿元（+80.1%）、归母净利润 12.28 亿元（+21.2%）；2022 年 1 至 2 月，公司实现营收约 23.19 亿元（+203.1%）、归母净利润约 2.18 亿元（+36.0%）。我们认为，黄金珠宝行 业呈现高景气，公司渠道端进一步推进省代模式，叠加产品矩阵完善和品牌力提升，

有望推动收入、利润稳健增长。

2021 年正式启动省级服务中心（省代）业务，多方位激发企业成长动力。面对复杂 外部环境，2021 年公司正式启动省级服务中心（省代）业务。通过省代，公司开展 黄金展销业务，为加盟商提供资金支持，调整黄金产品收入结构，促成 2021 年下半 年黄金品类销售显著增长；此外，省代还在渠道扩张、制高点突破、管理运营等多方 面提供赋能。但短期看，省代业务也存在一定磨合问题，2021Q4 单季度公司实现营 收 26.82 亿元（+54.6%）、归母净利润 2.23 亿元（-26.1%），部分非经营性损益和疫 情对短期业绩造成影响。2022 年 1 至 2 月，公司实现营收同比增长 203.1%、归母净 利润同比增长 36.0%，重回高增长。

渠道扩张提速明显，产品研发不断完善，品牌势能持续强化。渠道方面：报告期内公 司净增门店 313 家，期末门店总数达 4502 家，相较 2020 年（178 家）提速明显。公 司稳步推进省代模式，提升供应链运营和资金周转效率，激发渠道发展活力。产品方

面：不断完善情景风格珠宝体系、推动大钻赋能项目、开发“周大生非凡古法金系

列”、构建“一童二花三生”的黄金产品体系。品牌方面：公司不断创新营销手段，

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推出社区营销、私域营销、SCRM、云店等方式，加速线上线下融合，促进终端门店 精细化运营，持续强化品牌势能。

详见开源零售 2020 年 7 月 19 日首次覆盖报告《周大生（002867.SZ）：珠宝龙头拥 抱直播电商，新渠道新营销驱动新成长》与 2022 年 3 月 14 日信息更新报告《周大 生（002867.SZ）：持续推进省代模式，2022 年 1-2 月营收同比+203%》等。

2.2.9、潮宏基：东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长

潮宏基是年轻化的东方时尚珠宝龙头品牌，2021 年业绩预计同比+153%。潮宏基是 年轻化的东方时尚珠宝龙头品牌，铆定都市年轻女性，定位国潮、轻奢。公司已披露 业绩快报，2021 年实现营收 46.51 亿元（+44.65%）、归母净利润 3.53 亿元（+152.88%）；我们认为，公司顺应黄金珠宝行业变化趋势，产品端以优质时尚珠宝首饰树立差异 化品牌形象，渠道端发力加盟门店提速扩张，有望持续高成长。

时尚珠宝设计打造品牌差异化，发力加盟渠道提速扩张。在珠宝产品方面，公司重 视研发，在时尚珠宝首饰领域积淀深厚，通过打造兼具东方美学与时尚设计的优质 产品矩阵，有望持续受益国潮趋势和年轻消费客群崛起。渠道方面：公司早期通过优 质直营店卡位高线核心商圈，树立中高端品牌形象，近两年开始发力加盟渠道布局，门店有望提速扩张。目前，我国下沉市场拓店空间仍然广阔，对终端加盟商而言，潮 宏基主打时尚珠宝品类具备差异化，有助于吸引年轻一代等增量消费群体；云店等 数字化系统对加盟店经营提供多维赋能；此外，公司单店模型优秀，低开店投资额有 助于降低经营风险，在疫情背景下愈发被加盟商所看重。公司 2021 年加盟店预计实 现净增长超过 150 家，规划未来 3-5 年每年净开店 200-300 家，拓店提速有望驱动公 司持续高成长。

女包及其他明晰策略理顺经营，围绕主业稳健发展。公司调整 FION 品牌经营与渠 道策略，年轻化改造已初见成效，叠加直播等线上渠道表现优异，经营状况实现改善 明显，商誉减值风险减小。此外，在近年来颜值经济兴起背景下，公司对美妆、医疗 美容等行业进行了一系列的投资布局探索，先后参投拉拉米和完美创意科技有限公 司，前者为跨境品牌管理公司，主营国际美妆、护肤和母婴护理等产品，后者主要经 营更美系列 APP，定位于整形交流社区+医美电商平台。

详见开源零售 2022 年 3 月 7 日首次覆盖报告《潮宏基（002345.SZ）：东方时尚珠宝 龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长》。

2.2.10、华熙生物：“四轮驱动”营收高增长，坚持研发拓宽护城河

华熙生物是全球透明质酸产业龙头，2021 年收入同比+87.9%，归母净利润同比 +21.1%。华熙生物是全球透明质酸产业龙头，已构建“原料+终端”的全产业链布局。公司已发布 2021 年年报：2021 年公司实现营收 49.48 亿元（+87.9%）、归母净利润 7.82 亿元（+21.1%）；2022 年 1-2 月，公司实现营收约 6.4 亿元（+55%）。我们认为，华熙生物作为全球透明质酸龙头，注重研发投入，全产业链布局优势突出，未来四轮 驱动成长空间广阔。

四大核心品牌驱动功能性护肤品高增；原料业务、医疗终端业务稳健增长。分业务 看，公司功能性护肤品实现营业收入 33.2 亿元（+146.57%，毛利率 79%），持续高增 长，其中润百颜/夸迪/BM 肌活/米蓓尔品牌分别实现营收 12.3 亿元（+117%）/9.8 亿 元（+150%）/4.3 亿元（+286%）/4.2 亿元（+111%）；原料业务实现营收 9.05 亿元（+28.6%，毛利率 72.2%），公司积极开发其他生物活性原料（实现营收 1.54 亿元，

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+120.33%）；医疗终端业务实现营收 7 亿元（+21.5%，毛利率 82.1%），其中皮肤类 医疗产品实现营收 5.04 亿元（+15.9%）。盈利能力方面，公司毛利率 78.1%，期间费 用率为 61.1%（较 2020 年上升 7.8pct），主要系公司在品牌推广阶段战略性加大营销 投入，销售费用率提升至 49.2%（+7.5pct）；此外，公司注重研发投入，研发费用率 为 5.7%（同比+101.4%，+0.4pct）。

公司四轮驱动市场空间广阔，竞争壁垒、护城河持续加深。（1）原料业务：公司玻尿 酸产能全球领先，未来食品级及其他原料有望成为新成长点。（2）医疗终端：2021 年 公司医美战略升级，5 月推出御龄双子针、年底推出“润致 5 号”；两款单项产品有 望于 2022 年获批，未来 3-5 年软组织填充剂有望形成全部位、全层次抗衰产品矩阵，满足多场景需要，市占率有望持续提升。（3）功能性护肤品：四大品牌矩阵成型，大 单品表现突出（7 款单品年销售过亿），未来持续高增可期。（4）功能性食品：2021 年是发展元年，未来空间广阔。

详见开源零售 2021 年 4 月 9 日首次覆盖报告《华熙生物（688363.SH）：透明质酸全 产业链龙头，四轮驱动打开新成长空间》和 2022 年 3 月 11 日信息更新报告《华熙 生物（688363.SH）：“四轮驱动”营收高增长，坚持研发拓宽护城河》等。

2.2.11、爱美客：2021 年业绩高增长，研发持续投入、销售渠道强化

爱美客是国产医美产品龙头，2021 年收入同比+104%，归母净利润同比+118%。公 司发布 2021 年年报：2021 年公司实现营收 14.48 亿元（+104.13%），归母净利润 9.58 亿元（+117.81%），业绩持续高增长。我们认为，公司产品竞争力、品牌影响力持续 提升，核心竞争力突出。

以嗨体为代表的溶液类产品同比+133.84%高速增长，盈利能力持续增强。公司 2021Q4 实现收入 4.25 亿元，环比 2021Q3 继续增加，前四季度公司收入端分别同比 +227.5%/+129.9%/+75.1%/+73.5%；利润端，公司 2021Q4 实现归母净利润 2.49 亿元，前四季度归母净利润分别同比+296.5%/+144.4%/+98.0%/+66.7%。产品端，2021 年公 司溶液类注射产品实现营收 10.46 亿元（以嗨体为主，同比+133.84%），我们预计熊 猫针占比持续提升；凝胶类产品实现营收 3.85 亿元（同比+52.8%，我们预计宝尼达 同比高增长，濡白天使贡献重要增量；面部埋植线和化妆品同比增长 187.68%和 40.73%。盈利能力方面，公司 2021 年毛利率为 93.7%（较 2020 年+1.9pct），前四季 度分别为 92.5%/93.8%/94.0%/94.1%，持续提升。费用端，公司 2021 年期间费用率为 18.8%（同比-4.1pct）明显优化，此外，公司加大研发投入，全年研发费用为 1.02 亿 元（同比+65.5%，研发费用率为 7.1%）。

公司是医美行业龙头，研发持续投入加强核心竞争力，销售渠道持续强化。公司是

国产医美龙头，产品矩阵丰富，品牌影响力持续增强。研发端：公司研发持续投入，截至 2021 年底累计拥有专利 45 项，其中发明专利 25 项，第二代埋植线、肉毒素等 丰富在研项目未来均有望贡献增量。销售端：公司拥有 236 名销售和市场人员，覆 盖全国 31 个省、市、自治区，覆盖医疗美容机构约 5000 家。产品端：明星产品嗨体 2022 年有望继续高增长；再生类产品濡白天使随着市场推广 2022 年也将进一步放 量，且长期看市场空间广阔、持续高增长可期。

详见开源零售 2020 年 10 月 28 日首次覆盖报告《爱美客（300896.SZ）：推新能力深 筑壁垒，医美龙头蓝海先行》和 2022 年 3 月 8 日信息更新报告《爱美客（300896.SZ）：2021 年业绩高增长，研发持续投入、销售渠道强化》等。

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2.2.12、家家悦：受疫情反复、新店培育和商誉减值等影响，业绩下滑

家家悦是胶东生鲜超市龙头，受疫情反复、新店培育和商誉减值等影响业绩下滑。公司经营生鲜业务多年，依托高直采比例（超过 80%）、完善物流仓储基地布局和中 央厨房等规模化生产中心运作，在供应链等生鲜经营全方面建立了牢固竞争壁垒。公司预告 2021 年预计实现归母净利润-2.60~-3.00 亿元（-160.8%~-170.2%）。我们认 为，公司短期业绩受疫情反复、新店培育和商誉减值计提等影响下滑，但长期看公司

渠道拓展和物流供应链建设稳步推进，未来随门店成熟、提效，盈利能力有望恢复。

新门店培育、疫情反复和外部市场竞争等因素导致三季报利润下滑。分地区看，前 三季度山东烟威/山东其他/省外地区主营收入分别为 65.8 亿元（-10.5%）/33.8 亿元（+3.4%）/18.7 亿元（+79.4%）。分业态看，大卖场/综合超市/百货/其他业态主营收 入分别为 65.0 亿元（+11.6%）/52.0 亿元（-8.9%）/0.1 亿元（+4.4%）/1.2 亿元（-1.2%）。盈利能力方面，2021Q3 公司毛利率为 23.2%，同比-0.7pct；费用方面，销售 /管理/财务费用率分别为 19.0%/2.0%/1.6%，同比+0.6pct/+0.3pct /+1.3pct；受期间费 用率上升影响，2021Q3 公司净利率仅为 0.2%，同比-2.2pct。整体看，较多新增门店 培育期拉低毛利率、疫情及市场消费影响拉低可比店同店销售和新租赁准则影响等

因素共同导致公司三季报利润下滑。

线下线上渠道拓展升级，试水仓储店业态发展自有品牌。2021 年前三季度，公司直 营门店新开 64 家（大卖场 28 家、综合超市 29 家，其他业态 7 家）、并购 26 家，期 末直营门店总数达 959 家，保持较快拓展速度。面对市场竞争环境变化，公司积极 推进线上线下融合（到家、直播、团购）和数字化建设，同时在经营模式上创新探索，10 月开出首家仓储店（经营总面积 6000+平方米、SKU 数 5000+）试水新业态。

详见开源零售 2020 年 1 月 19 日首次覆盖报告《家家悦（603708.SH）：胶东生鲜超 市龙头，内生外延扩张推进全国化布局》和 2021 年 10 月 30 日信息更新报告《家家 悦（603708.SH）：受疫情反复、新店培育等影响，三季度业绩下滑》等。

2.2.13、老凤祥：三季度收入增速有所回落，多元发力巩固品牌优势

老凤祥是黄金珠宝龙头，2021 年单三季度收入增速有所回落。公司是黄金珠宝行业 龙头，产品端构建珠宝首饰全品类矩阵，渠道端以加盟经销为主，轻资产运营灵活扩 张同时严控品牌管理。根据公司业绩快报数据，2021 年预计实现营收 586.91 亿元（+13.5%）、归母净利润 18.76 亿元（+18.3%）；单 2021Q4 预计实现营收 89.04 亿元（+13.4%）、归母净利润 3.78 亿元（+7.0%）。我们认为，黄金珠宝行业持续高景气，公司品牌积淀深厚，渠道扩张叠加国企改革带来效率优化，有望驱动持续增长。

单三季度营收增速环比回落，毛利率小幅下降，费用率基本稳定。2021 年黄金珠宝 消费持续高景气，1-9 月金银珠宝类社零销售额同比增长 42%。公司单 2021Q3 实现 营业收入 181.96 亿元，同比+4.7%，增速环比 2021Q2 下降 15.3pct 有所回落。盈利 能力方面，2021Q1-Q3/2021Q3 毛利率分别为 7.3%/6.5%，分别同比-0.6pct/-0.7pct，小幅下降；净利率分别为 3.0%/2.5%，同比+0.2pct/-0.3pct。费用方面，2021Q1-Q3/2021Q3 公司期间费用率合计分别为 2.4%/1.8%，同比-0.2pct/ -0.2pct；其中单 2021Q3 销售/管理/财务费用率分别为 0.8%/0.9%/0.3%，同比分别-0.2pct /+0.1pct /+0pct，整体保持稳定。

外拓市场树品牌，内修信息化系统，“十四五”跨越式发展起航。老凤祥品牌历史悠 久，在知名度、美誉度、忠诚度等多方面行业领先。报告期内，公司对外发力深挖市

行业周报

场：在上海国际首饰文化节上推出“凤祥喜事荟”，以“国潮、国风、国韵”演绎其品牌 文创新成果，品牌营销活动销售成绩斐然。公司对内将在“十四五”期间整合构建统一 的信息化系统，将各业务环节有机结合，打造高效业务运营场景，为企业战略决策提

供数据依据和手段，实现标准化、规范化、集约化的管理目标。未来，公司持续聚焦 品牌、人才、技术和规模优势，以深化“双百行动”改革为契机，内外功兼修推进全方 位核心竞争力提升，有望在“十四五”期间实现跨越式发展。

详见开源零售 2020 年 6 月 14 日首次覆盖报告《老凤祥（600612.SH）：黄金珠宝龙 头，品类优化+门店扩张驱动长期发展》与 2021 年 10 月 29 日信息更新报告《老凤 祥（600612.SH）：三季度收入增速有所回落，多元发力巩固品牌优势》等。

表5：本周重点推荐个股家家悦、华熙生物、爱美客表现较好

数据来源：Wind、开源证券研究所（收盘价日期为 2022/4/15）

3、零售行业动态追踪

3.1、行业关键词：集采、花点时间、永辉超市、喵满分、赛诺秀等

【社区团购】上海市监局向社区团购从业者发布提示函

4 月 10 日，上海市市场监督管理局向各社区团购组织者、相关经营者发布提示函：肯定社区团购的助力工作，但要求社区团购进一步规范价格行为，以更好满足市民

需求。（来源：上海市场监管）

【上海盒马】盒马陆续恢复上海门店线上运营

4 月 11 日消息，近日一线保供人员陆续返岗后，盒马已陆续恢复沪上所有门店线上 运营。上海 26 家门店将试行更简化的“团购直送”服务方式，APP 上下单，次日送 达。（来源：零售圈）

【抖音电商】抖音电商调整现有品类设置，入局医疗器械业务

行业周报 4 月 12 日消息，抖音电商于 4 月 14 日对现有的品类设置进行调整，将医疗器械商品 整合为“保健/护理/理疗器械”一级类目。在医疗美容器械领域，抖音电商明确只有 定向邀约部分商家，并在审查许可后才允许其经营。（来源：医与美产业日记）【集采】进口 B2B 跨境供应链平台“集采”完成亿元 A+轮融资
4 月 12 日消息，近日进口 B2B 跨境供应链平台“集采”宣布完成亿元 A+轮融资，本轮资金将用于海外仓库扩建、产品服务迭代以及行业生态完善等方面。（来源：亿 邦动力）
【冷链物流】五部门联合发文：加快推进冷链物流运输高质量发展
4 月 11 日，交通运输部等联合发布《关于加快推进冷链物流运输高质量发展的实施 意见》，《意见》提出完善产销冷链运输设施网络，提升便民服务水平。（来源：中华 人民共和国交通运输部官网）
【花点时间】花点时间宣布虚拟偶像阿喜 Angie 为“2022 年度虚拟代言人”4 月 13 日，鲜花生活方式品牌“花点时间”宣布虚拟偶像阿喜 Angie 为品牌“2022 年度虚拟代言人”，并在元宇宙开设第一家品牌花店。（来源：新零售老板要参）【艾客 SCRM】零售电商私域营销服务商“艾客 SCRM”获数千万元 B 轮融资 4 月 11 日，零售电商全网私域营销 SaaS 服务商“艾客”宣布获得数千万元 B 轮融 资。本轮融资方为元璟资本与火山石资本，资金将用于扩大研发团队，增大研发力 度。（来源：电子商务研究中心）
【永辉超市】永辉超市多家线下门店数字化用工体系落地
4 月 12 日，永辉超市在采访中对外提及，多家店面已经完成岗位数字化改造，提升 了超过 20%的用工效率。2022 年永辉超市将在全国推广门店数字化用工体系，全线 打通后跑通后，超 1000 家门店有望获得 30%的人效提升。（来源：证券日报）【喵满分】阿里自有品牌“淘宝心选”升级为“喵满分”
4 月 14 日，淘宝心选宣布升级为全新品牌“喵满分”。淘宝心选进行品牌升级，转为 天猫超市提供自有商品，聚焦年轻家庭人群，围绕多个品类孵化出天猫超市的多款 自有商品。（来源：晚点 LatePost）
【百万新品】抖音电商服饰行业启动“百万新品计划”
4 月 14 日消息，近日抖音电商服饰行业发布“百万新品计划”及新品支持体系，宣 布全年将打造 5000 个百万销量新品。（来源：新零售老板要参）
【保供套餐】上海邮政联合永辉、美团等平台发放蔬菜保供套餐
4 月 14 日消息，上海邮政计划联合东方购物、永辉超市、美团、叮咚买菜等商超、平台，为市民提供蔬菜保供套餐。（来源：亿邦动力）
【邮乐购】国家邮政局已布局“邮乐购”电商服务站点 35.5 万个
4 月 15 日，国家邮政局举行 2022 年第二季度例行新闻发布会，公布数据：各地邮政 企业已经布局“邮乐购”电商服务站点 35.5 万个，努力深化邮政与农村电商协同发 展。（来源：亿邦动力）

行业周报

【赛诺秀】赛诺秀 CYNOSURE 正式开设天猫官方旗舰店

4 月 15 日，源自美国的全球高科技激光美容品牌赛诺秀 CYNOSURE 正式入驻天猫

商城，与阿里本地生活达成战略合作，开设官方旗舰店。（来源：医与美产业日记）

3.2、公司公告：鲁商发展、爱婴室发布 2021 年年度报告等

孩子王：关于首次公开发行网下配售限售股份上市流通提示性公告

根据公司 4 月 12 日公告，公司首次公开发行网下配售限售股将于 2022 年 4 月 14 日

起上市流通，本次限售股上市流通数量为 473.86 万股，占公司当前总股本的 0.44%。

安克创新：2021 年年度报告

根据公司 4 月 12 日公告，公司 2021 年全年实现营业收入 125.74 亿元，同比增长

34.45%；归母净利润 9.81 亿元，同比增长 14.70%，基本每股收益 2.42 元。

苏美达：2021 年年度报告

根据公司 4 月 12 日公告，公司 2021 年全年实现营业收入 1686.82 亿元，同比增长

71.09%；归母净利润 7.67 亿元，同比增长 40.43%，基本每股收益 0.59 元。

欧亚集团：2021 年年度报告

根据公司 4 月 13 日公告，公司 2021 年全年实现营业收入 83.52 亿元，同比增长

4.38%；归母净利润 2830 万元，同比增长 24.60%，基本每股收益 0.18 元。

银座股份：2021 年年度报告

根据公司 4 月 13 日公告，公司 2021 年全年实现营业收入 56.71 亿元，同比增长

4.80%；归母净利润 3620 万元，2020 年同期为负，基本每股收益 0.0696 元。

红旗连锁：2022 年一季报

根据公司 4 月 14 日公告，公司 2022 年一季度实现营业收入 24.41 亿元，同比增长

7.99%；归母净利润 1.22 亿元，同比下降 1.58%；基本每股收益 0.09 元。

天音控股：2021 年度业绩快报

根据公司 4 月 14 日公告，公司 2021 年全年预计实现营业收入约 710.0 亿元，同比增

长 18.76%；实现归母净利润约 2.07 亿元，同比增长 11.14%；基本每股收益 0.20 元。

天音控股：2022 年一季度业绩预告

根据公司 4 月 14 日公告，公司 2022 年一季度预计实现归母净利润为 800-1000 万元，

比 2021 年同期下降 2.07%-21.65%。

行业周报

小商品城：2022 年一季报

根据公司 4 月 15 日公告，公司 2022 年一季度实现营业收入 15.98 亿元，同比增长

106.68%；归母净利润 6.72 亿元，同比增长 78.13%；基本每股收益 0.12 元。

鲁商发展：2021 年年度报告

根据公司 4 月 15 日公告，公司 2021 年全年实现营业收入 123.63 亿元，同比下降

9.20%；归母净利润 3.62 亿元，同比下降 43.34%，基本每股收益 0.36 元。

爱婴室：2021 年年度报告

根据公司 4 月 15 日公告，公司 2021 年全年实现营业收入 26.52 亿元，同比增加

17.55%；归母净利润 7348 万元，同比下降 36.97%，基本每股收益 0.52 元。

表6：零售公司大事提醒：关注珀莱雅等多家公司业绩披露等

资料来源：Wind、开源证券研究所

表7：零售行业大事提醒：关注 2022 中国（深圳）国际电商产业博览会等

资料来源：亿邦动力网、活动家、联商网、开源证券研究所

行业周报

4、风险提示

（1）宏观经济风险：社会消费与宏观经济密切相关，若经济增长放缓，消费者信心 下滑、消费需求受到抑制，零售行业经营也将承压；

（2）疫情反复：若疫情出现反复，会对线下客流和门店销售造成较大影响，也会影 响新店扩张、培育；

（3）竞争加剧：若行业竞争加剧，销售费用投入、价格战等可能影响公司盈利；

（4）政策风险：反垄断等政策出台，监管趋严影响企业部分经营活动等。

行业周报

特别声明
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股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明
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行业周报

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