评级（增持）电力设备行业跟踪周报：车企准备复工电动车酝酿反转，欧洲户用光储需求爆发

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报告名称 ：电力设备行业跟踪周报：车企准备复工电动车酝酿反转，欧洲户用光储需求爆发
评级 ：增持
行业：

证券分析师曾朵红

投资要点

◼电气设备 9135 下跌 7.37%，表现弱于大盘。本周（4 月 11 日-4 月 15 日，下同），工控自动化涨 0%，发电及电网跌 1.97%，核电跌 3.48%，新能源汽车跌 5.39%，光伏跌 5.7%，风电跌 6.67%，锂电池跌 7.86%，发电设备跌 10.12%。涨幅前五为海得控制、易世达、睿康股份、鼎汉技术、雅化集团；跌幅 前五为石大胜华、阳光电源、天能重工、中来股份、中科电气。

◼行业层面：电动车：中汽协：3 月新能源汽车销 48.4 万辆，同环比+114%/+45%，渗透率 21.7%；乘 联会：3 月新能源乘用车销 45.5 万辆，同环比+122%/+44%，渗透率为 25%；3 月国内装机 21.4GWh，同环比+138%/57%，铁锂占比 62%；蔚来：合肥生产基地正逐步恢复生产；特斯拉上海工厂将启动闭 环模式，已通知员工复工；上汽集团将为下属企业申请提前复工“白名单”为复产做前期准备；蔚 来部分车型价格上调 1 万元；截止 3 月全国充电设施保有量 311 万台，同比增加 74%；宁德时代 60 亿美元在印尼建动力电池产业链项目；金属钴报价 56.67 万元/吨，本周-0.3%（环比，下同），镍报 价 23.27 万元/吨，本周+5.3%，锰报价 1.75 万元/吨，本周持平，金属锂报价 315 万元/吨，本周持 平，电池级碳酸锂报价 48.0445 万元/吨，本周-7.2%，氢氧化锂报价 49.1 万元/吨，本周-0.1%，工 业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.54 万元/吨，本周-6.9%，三元 622 型正极报价 39.5 万元/吨，本周持 平，三元 811 型正极报价 42.25 万元/吨，本周持平，磷酸铁锂正极报价 16.45 万元/吨，本周持平，PVDF 报价 67.5 万元/吨，本周持平，三元 PVDF 报价 85 万元/吨，本周持平。新能源：海关总署：一季度太阳能电池出口增长 100.8%%；印度 ALMM 政策生效后再延期 6-10 个月；国务院：有效保障 能源安全供应，加速建设全国统一能源市场；国家能源局：1）3 月全社会用电量达 6944 亿千瓦时，同比增长 3.5%；2）我国加氢站数量位居世界第一；深度解读“十四五”能源发展的挑战与对策；北 京市：“十四五”大型公共建筑或将强制安装光伏；隆基股份 182 硅片再涨 0.12 元；中国最大太阳 能开发商首次转向 N 型高效组件；据 SolarZoom，本周单晶硅料 252 元/kg，环比持平；单晶硅片 166/182/210mm 报价 5.64/6.82/9.05 元/片，环比持平/+0.44%/持平；单晶 PERC166 电池报价 1.12 元/W，环比持平；单晶 PERC166 组件报价 1.87 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 27.5/21.15 元/平，环比持平。工控&电网：3 月工控公司出货：伺服产品安川 1.7 亿，YoY -51%；松下 1.3 亿，YoY -13%；台达 1.32 亿，YoY -18%；低压变频器 ABB 3.9 亿,YoY -5%；安川 0.86 亿，YoY -14%；中大型 PLC 施耐德 0.4 亿，YoY +25%。

◼公司层面：宁德时代：孙公司普勤时代将与合作方 ANTAM，IBI 在印尼 FHT 工业园区建设含红土镍矿 开发、火法冶炼、湿法冶炼、三元电池材料到电池回收及三元电池等产业集成化的电池全产业链项 目，总投资额 59.68 亿美元，建设周期 5 年。汇川技术：2022Q1 预计实现营收 46.07-49.18 亿元，同增 35-45%；归母净利 6.79-7.43 亿元，同增 5-15%。天赐材料：2022Q1 预计实现营收 51.49 亿 元，同增 229.71%；归母净利 14.09 亿元，同增 422%。子公司宜昌天赐拟建设年产 30 万吨磷酸铁项 目（二期），产能为 20 万吨，投资额为 10 亿元，建设周期 9 个月。中伟股份：预计 2022 年 Q1 实现 归母净利 2.48 亿元-2.66 亿元，同比增加 17%- 25.74%。恩捷股份：2021 年营收 79.82 亿元，同 比增长 86.37%，归母净利为 27.18 亿元，同比增长 143.60%。2022 年 Q1 预计归母净利为 8.65 亿 元-9.50 亿元，同比增长 100.19%-119.86%。璞泰来：2022 年 Q1 营收为 31.31 亿元，同比增长 80.00%，归母净利为 6.37 亿元，同比增长 90.28%。科达利：2022Q1 预计实现归母净利 1.68-1.78 亿元，同 增 92%-103%；扣非净利 1.6-1.7 亿元，同增 98%-111%。当升科技：2022 年 Q1 预计归母净利 3.5 亿 元-4 亿元，同增 135%-168%。德方纳米：2022Q1 实现营收 33.74 亿元，同增 561.88%；归母净利 7.62 亿元，同增 1402.77%。晶澳科技： 2021 年实现归母净利 20.39 亿元，同增 35.31%。2022Q1 实现归 母净利 7-7.8 亿元，同增 346.32%-397.33%；中环股份：1）第一大股东 TCL 集团增持股票 3503 万 股，增持比例达总股本 1.08%；2）2022Q1 实现营收 128-138 亿元，同增 71.52%-84.92%；归母净利 润 12.6-13.6 亿元，同增 132.71%-151.18%。金风科技：与温州市政府建立战略合作，推进世界级 深远海、大兆瓦、漂浮式海上风电零碳总部基地建设，携手其他企业投资合计约 188 亿元；大股东 和谐健康保险预计于 6 个月内减持 2.54 亿股，占总股本 6%。天顺风能：2021 年实现营收 81.66 亿 元，同增 24.76%；归母净利 13.10 亿元，同增 9.91%。明阳智能：2021 年实现营收 271.58 亿元，同增 20.93%，归母净利 31.01 亿元，同增 125.69%。思源电气：2021 年实现营业总收入 87 亿元，同增 17.9%；归母净利 12 亿，同增 28.3%。其中 2021Q4 营收 25.73 亿元，同增 11.64%；归母净利 3.09 亿元，同增 206.71%。（本段“预计”皆为公司预计）
◼投资策略: 特斯拉、蔚来、上汽等车企准备复工复产，4-5 月产业链不确定减弱，预期迎来明显修 复。3 月国内电动车 48 万辆，好于市场预期，预计 4 月受疫情影响环比下滑 20-30%，5 月逐步恢 复，全年维持 600 万辆+(同增 70%)。4 月行业排产受疫情影响，环比基本持平，但 Q2 新车密集发 布，且车企已开始复工，预计 5 月排产恢复，6 月增长提速，龙头全年预期翻番左右增长。欧洲 3 月 已披露主流 9 国合计销量为 20.6 万辆，同环比+7%/+61%，虽增速放缓但渗透率 23.0%，同环比 +5.8/+2.4pct，全年预期 30%增长至 280 万辆；美国 3 月电动车销 8.3 万辆，同环比+66%/+19%，若 政策年中落地，全年销量翻番至 130 万辆+，预计全球 22 年电动车销 1000 万辆+（同增 60%），25 年 前持续高增均值期待，当前市场预期和估值明显偏低，强烈看好电动车板块超跌反转，强推锂电各 环节龙头。欧盟光伏中期需求更为乐观 2022 年也有望超市场预期，户用光伏和储能尤为火爆，2022 年全球光伏装机 240-250GW，近 50%增长，其中国内预计 90GW 左右，同增 65%+，微观来看，4 月组 件涨价部分传导，疫情之下影响物流和安装，排产环比基本持平，预计 5 月排产将明显好转，近期 下跌已充分反应悲观预期，实际需求很好，成长性明确，强烈看好组件、逆变器环节及优质龙头。

工控国产替代持续，景气度 21 年 12 月开始有所回暖，2022Q1 龙头订单增长超市场预期，中期看好 龙头汇川。风电抢装后成本大降进入平价时代，陆风 22 年恢复增长，海风 23 年恢复增长，关注平 价后出口新机会。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。

◼重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力 锂电全面布局、消费类电池稳健增长）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、璞泰来（负 极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、晶澳科技（一 体化组件龙头、2022 年利润弹性可期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器爆发）、天赐材 料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、天合 光能（210 组件龙头、户用系统爆发）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、汇川技术（通用自动化需求逐步回暖、动力总成全面突破）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻 布局）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、宏发股份（新老继电器全球 龙头、2021 年超市场预期）、三花智控（热管理全球龙头、稳健增长低估值）、新宙邦（电解液&氟化 工齐头并进、估值低）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、福斯特（EVA 和 POE 龙头、感光干膜上量）、通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、盈利超市场预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、思源电气、福莱特、东方电缆、星源材质、诺德股份、大全能源、九号公司、雷 赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：晶科能源、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、欣旺达、日月股份、恒润股份、大金重工、嘉元科技、中环股份等。

◼风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理岳斯瑶 执业证书：S0600120100021 yuesy@dwzq.com.cn

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行业跟踪周报

表 1：公司估值

数据来源：东吴证券研究所，截至 4 月 15 日股价，天齐锂业、赣锋锂业来自 wind 一致预期

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行业跟踪周报

一、电动车板块：

⚫车企准备复工复产，4-5 月产业链不确定减弱，预期迎来明显修复。由于疫情影响，部分车企 4 月生产受冲 击。一类车企由于生产基地处于疫情，物流、生产管控原因，处于停产状态，如特斯拉、上汽大众等，特斯 拉自 3 月 29 号停产至今，尚未复工；另一类车企，受供应商停产而造成原材料紧缺导致停产或减产，如蔚 来等。我们测算明确减产车企过去几个月总体占销量比重平均 25%，若 4 月下旬生产逐步恢复，对应 4 月减 产 50-60%，并假设其他车企 4 月减产 10-15%，则整体行业减产 20-30%，因此我们预计 4 月电动车销量 35 万 辆左右。按目前产业链复工复产趋势，5 月整车生产逐步复苏，预计销量环比 15%恢复，6 月进一步环比增长 25%恢复正常，则 Q2 电动车销量环比 Q1 持平，为 125 万辆，上半年电动车整体可达 250 万辆；2H 新车型密 集交付，全年可达 600 万辆。

⚫国内 3 月电动车销量超预期，各大车企全面开花。3 月虽受疫情影响，但根据中汽协数据，3 月新能源汽车 销量 48.4 万辆，同环比+114.2%/+44.9%，渗透率 21.7%，好于预期；2022 年 Q1 销 125.7 万辆，同比增长 138.6%，累计渗透率为 19.3%。乘联会数据，3 月新能源乘用车批发销量 45.5 万辆，同环比+122%/+44%，渗 透率为 25%，环比上升 4pct，Q1 累计销量达 119 万辆，同比大幅增长 148%。3 月纯电乘用车销量占比提升，表现亮眼，销量 37.06 万辆，同环比+120%/+51%，占比 81%，环比上升 4pct；其中 A00 级销量 11.85 万辆，同比增加 70%，环比增加 75%，占比 32%，环比上升 4pct；A0 级销量 5.46 万辆，同比大增 445%，环比增 63%，占比 15%，环比上升 1pct；A 级销量 8.26 万辆，同比增 167%，环比上升 45%，占比 22%，环比下降 1pct；B/C 级销量 11.49 万辆，同比增加 98%，环比上升 32%，占比 31%，环比下降 4pct；插电乘用车销量 8.45 万辆，同比增加 151%，环比上升 17%，占新能源车销量比例为 19%，环比下降 4pct。从车企角度来看，比亚迪、特 斯拉、上通五菱稳居前三，自主品牌持续发力。其中比亚迪 3 月销量 10.43 万辆，同环比+336%/+19%，占比 23%；特斯拉中国 3 月销 6.58 万辆，同环比+85%/16%，占比 14%;上通五菱 3 月销 5.12 万辆，同比增 23%，环比增 96%，占比 11%。

图1：已披露车企销量情况（辆）

数据来源：各公司官网，东吴证券研究所

辆，同环比+7%/+61%，其中纯电 13.0 万辆，同环比+43%/+78%，占比 63%，同比+16pct，插电 7.5 万辆，同 环比-25%/+38%，乘用车注册 89.5 万辆，同环比-20%/+44%，电动车渗透率 23.0%，同环比+5.8/+2.4pct。22Q1 主流九国电动车合计销量为 45.3 万辆，同环比+20%/-19%，其中纯电注册 27.0 万辆，同环比+55%/-20%，占 比 60%，同比+14pct。参考主流九国销量占比，我们预计 22Q1 欧洲电动车总销量近 55 万辆，维持全年销量

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行业跟踪周报

280 万辆预期，同比+30%。其中，德国 3 月电动车注册 6.2 万辆，同比-6%，环比+24%，电动车渗透率 25.6%，

同环比+3.1/+0.7pct；英国 3 月电动车注册 5.5 万辆，同比+41%，环比+267%，电动车渗透率 22.7%，同环比

+8.9/-2.9pct；法国 3 月电动车注册 3.2 万辆，同比+7%，环比+36%，电动车渗透率 21.4%，同环比+5.3/+1.3pct。

图2：欧美电动车月度交付量（辆）

行业跟踪周报

⚫电池技术持续升级，引领产业方向：1）2022 年上半年 4680 电池将由特斯拉、松下率先量产，4680 电 池容量提升 5x，能量密度提升 20%+，成本下降 15%，是产业重要方向，国内亿纬、宁德亦有技术及产能 规划。我们预计 4680 放量后，将显著拉动高镍正极、硅碳负极、结构件、碳纳米管导电剂需求；2）磷 酸锰铁锂电池 2022 年继续将逐步成熟，2023 年走向大规模量产，宁德与德方深度合作，若顺利可提升 铁锂电池能量密度 20%；3）PET 铜箔/铝箔即将发布，可提升电池安全性及能量密度，宁德先手通过金 美新材料布局，但其工艺复杂生产效率低，我们预计 2025 年前主流仍为传统铜箔/铝箔。

⚫投资建议：我们继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头，强推宁德时代、比亚迪、亿纬 锂能、恩捷股份、科达利、容百科技、天赐材料、璞泰来、德方纳米、天奈科技、新宙邦、华友钴业、中伟股份、赣锋锂业（关注）、天齐锂业（关注）等和零部件宏发股份、汇川技术、三花智控等，重点 推荐星源材质、诺德股份，关注中科电气、贝特瑞、嘉元科技、融捷股份、天华超净、永兴材料、欣旺 达等。

二、风光新能源板块：
事件：继上周德国内阁通过加速太阳能和风能基础设施建设，并将 100%可再生能源供电目标提前 15 年至 2035 年实现的法案后，本周英国制定了一项推动太阳能、风能和核能的能源安全战略，旨在解决因疫情和海外局 势紧张而带来的能源价格上涨问题。

21 年英国新增光伏装机 730MW，累计装机 14.6GW，英国政府计划到 35 年累计装机超 70GW，则未来 14 年，年均新增装机将超 4GW。其中屋顶光伏是重点支持的方向，21 年英国屋顶光伏装机 369MW，占新增装机的 50%，规划将从以下 3 个方面推动屋顶光伏发展：1）简化规划流程，降低磋商成本；2）取消屋顶光伏组件的增值税，降低建造成本；3）计划设立性能标准，使包括光伏在内的可再生能源项目成为新住宅和建筑物的要求。地面电 站方面，政府计划修改规划规定，提高土地使用效率，鼓励太阳能与其他功能（如农业、陆上风力发电或储能）并存。

光伏产业链价格：

硅料
硅料环节新产能虽然陆续投放，但是考虑到各家硅料企业的检修计划，截止 4 月硅料实际产量的增长幅度仍 然有限，各家新产能爬坡进度不均，硅料供应量和拉晶用料需求量之间的供需关系短期仍难以改善。

市场交易仍然比较活跃，致密块料价格整体抬升至每公斤 243-248 元人民币范围，大厂之间成交均价继续 上涨至每公斤 247 元人民币。硅料长约价格已经随之上涨，其他零散订单的成交价格陆续抬涨至每公斤 251-253 元人民币，上涨幅度较大。

一方面在硅料价格不断上涨的市场供应环境下，部分拉晶企业面临难以采买到满足生产需求数量的现状，另 一方面受国内疫情和管控影响，长距离运输的物流通行效率和运力形势仍然非常严峻，引起各环节物料运输受阻，引起生产环节物料供应紧张。各种因素叠加，持续恶化上游供需形势。

硅片
单晶硅片环节价格整体上涨，包括龙头厂家和二线硅片企业价格均陆续公布价格上涨。

隆基 4 月 13 日晚间价格更新，针对 182mm/165μm 硅片价格调涨，由每片 6.7 元涨至 6.82 元，每片上涨 0.12 元，涨幅 1.8%，其他规格价格暂未调整。中环 4 月 2 日 182mm/160μm 硅片价格已经调涨至每片 6.79 元，166mm/160μm 硅片价格涨至每片 5.64 元，210mm/160μm 硅片价格涨至 9.05 元，各个规格涨幅 2%-3%。隆基单 晶硅片价格调涨之前，基本上是市场价格的底部区间，截止今日调涨后，单晶硅片环节各企业价格均已实现上涨，整体价格水平继续拉高。

单晶硅片环节价格从年初至今逐步调涨，以 182mm/165μm规格价格举例，当前最高报价范围每片约6.85 元，该规格单晶硅片对应的最高价格发生在 2021 年 10 月，彼时价格对应每片约 6.81 元，即该规格的单晶硅片当前

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行业跟踪周报

价格已经涨超 2021 年全年最高价格，下游接受程度仍需时间观察和发酵。因单晶硅片实际供应厚度下降趋势加 速，公示价格对应的硅片厚度将依据市场流通量的主流厚度做调整。

电池片
随着国内疫情严峻，物流受到影响加剧硅片、网版等物料流通出现不畅，连带推高本周电池片价格，当前电 池片价格报价上抬来到 M6 电池片约每瓦 1.12 元人民币、M10 电池片每瓦 1.16 元人民币、G12 电池片约每瓦 1.17 元人民币。然实际成交价格仍尚待组件端博弈，不少厂家已开始接受 M6 每瓦 1.1-1.11 元人民币、M10 电池片每 瓦 1.15-1.16 元人民币、G12 电池片每瓦 1.16-1.17 元人民币，因此本周均价小幅上扬。

本周 M6 电池片价格，因产品已非主流规格，需求量体萎靡，后续价格跟随成本而定。主流规格 M10 电池片 价格因归片价格持续上调、且组件厂家为稳定货源、保持开工率，M10 电池片需求仍有支撑，这周价格持续上调 至每瓦 1.15-1.16 元人民币，部分急单来到每瓦 1.16 元人民币的交付价格。G12 也因成本上调、这周价格上看 每瓦 1.16-1.17 元人民币以上。

多晶部分，同样因应成本上调，本周多晶电池片价格落在每片 3.75-3.95 元人民币的区间，海外约每片 0.53-0.55 元美金。

组件
国内疫情持续延烧，短期物流影响严峻，终端提货仍因物流不畅受阻、加之逆变器短缺愈发加剧。而组件厂 家担忧后续断料，组件厂家仍在积极采购原物料，玻璃、接线盒现在已有部分厂家出现短缺，辅材料成本同样出 现上涨，以上因素使得辅材料价格出现上扬，4 月下旬胶膜价格仍有上调计划。

这周国内集中式项目开始拉动，集中式价格对应先前价格出现小幅上扬，预期将开始影响下周均价，当前单 玻大尺寸组件集中式项目约每瓦 1.85-1.87 元人民币的水平、平均约落在每瓦 1.87 元人民币左右的水平。分布 式项目价格约每瓦 1.9-1.93 元人民币的水平、平均约落在每瓦 1.9 元人民币左右的水平。500W+双玻主流价格则 相差单玻约每瓦 2-4 分人民币，价差稳定。

目前海外地区价格，欧洲现货散单价格小幅上扬至每瓦 0.29-0.3 元美金的水平，但大宗 500W+单玻组件价 格仍约在每瓦 0.27-0.275 元美金，户用分布式项目价格已来到每瓦 0.28-0.29 元美金的水平。而亚太区目前价 格暂时稳定，500W+单玻组件约每瓦 0.26-0.266 元美金，报价仍上看每瓦 0.27 元美金。而澳洲组件价格维稳、约落在每瓦 0.275-0.29 元美金的水平。美国售价部分，东南亚出美国价格则因出货受阻并无太多交付，价格约 每瓦 0.33-0.35 元美金(FOB)，当地售价价格出现小幅度上扬，价格约每瓦 0.5-0.55 元美金。

风电
根据中电联统计，2022 年 1-2 月风电新增装机 5.73GW，同比增长 60.5%；1-2 月风电利用小时数 323 小时，比上年同期减少 96 小时。2021 年陆上风电招标价格大幅下降，公开招标量超 60GW，22 年通过大机型降本增效 开启平价新周期。国内海上风电 21 年并网 16.9GW，超越英国跃居全球第一，22 年平价过渡期，招标重启，平价 项目涌现，看好 23-25 年海风高成长性。

截至 22 年 4 月 15 日，国内风机招标 25.28GW，其中陆上 23.14GW、海上 2.15GW；中标 19.46GW，其中陆上 15.74GW、海上 3.73GW。上周风电招标 2.28GW，其中陆上 1.69GW、海上 594MW；中标 4.91GW，其中陆上 4.41GW，中标单价（不含塔筒）为 1705-2200 元/kW；海上 500MW，为国华投资山东 500MW 海上风电项目，中标单价（含塔 筒）为 3828 元/kW。4 月 15 日，华能集团 3.1GW 项目开标，中标单价（含塔筒）为 1920-2378 元/kW，其中 3 个 标段最低价未中标，释放行业关注质量安全、健康发展的信号。

三、工控和电力设备板块观点：2022 年 3 月制造业 PMI 49.5，前值 50.2，环比-0.7pct，受到疫情影响：其中 大型企业 PMI 51.3（环比-0.5pct）、中型企业 48.5（环比-2.9pct）、小型企业 46.6（环比+1.5pct）；2022 年 2 月工业增加值同比+7.3%；2022 年 2 月制造业固定资产投资完成额累计同比+20.9%。2022 年 1-2 月电 网投资 313 亿元，同比+37.6%，1-2 月新增 220kV 以上变电设备容量 3300 万千伏安，同比+52%。2022 年国 网两会发布，2022 年将投资 5012 亿元，同比+6%。

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◼2022 年 3 月 PMI 49.5、环比-0.7pct，制造业数据稳增，2022 年 2 月制造业固定资产投资完成额累计同增 20.9%；2022 年 2 月制造业规模以上工业增加值同增 7.3%。2022 年 3 月官方 PMI 为 49.5，环比-0.7 个 点，其中大/中/小型企业 PMI 分别为 51.3/48.5/46.6，环比-0.5pct/-2.9pct/+1.5pct，制造业景气度受 疫情影响，后续持续关注 PMI 指数情况。

⚫景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张，有 望进一步加大对工控设备的需求。

➢2022 年 3 月官方 PMI 为 49.5，环比-0.7 个点，其中大/中/小型企业 PMI 分别为 51.3/48.5/46.6，环比-0.5pct/-2.9pct/+1.5pct，制造业景气度受到疫情影响。

➢2022 年 2 月工业增加值增速较强：2022 年 2 月制造业规模以上工业增加值累计同增 7.3%，景气 度有所提升。

➢2022 年 2 月制造业固定资产投资增速跳升：2022 年 2 月制造业固定资产投资完成额累计同比 +20.9%；其中通用设备同比+28.3%，专用设备同比+30.2%。

➢2022 年 2 月机器人、机床稳增：2022 年 2 月工业机器人产量累计同比+29.6%；金属切削机床机床 产量同比+7.2%。

图3：季度工控市场规模增速

数据来源：睿工业，东吴证券研究所

图4：龙头公司经营跟踪（亿元）

数据来源：睿工业，东吴证券研究所

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家电网新增的跨区输电通道将以输送清洁能源为主，将规划建成 7 回特高压直流，新增输电能力 5600 万千 瓦。到 2025 年，国家电网经营区跨省跨区输电能力达到 3.0 亿千瓦，输送清洁能源占比达到 50%。

⚫特高压投资重启后到 2021 年 8 月初已有青海-河南、张北-雄按、陕北-湖北、雅中-江西及南网的云贵互联 互通工程等项目获核准，项目核准后已经悉数开始招标。

⚫2018 年，蒙西-晋中、青海-河南、张北-雄按“一直两交”三条线路陆续得到核准，2019 年上半年驻马店-南阳、陕北-武汉、雅中-江西“两直一交”三条陆续得到核准，2019 年下半年相对空白。

⚫2020 年 3 月国网下发《2020 年重点电网项目前期工作计划》，推进 5 交、2 直、13 项其他重点项目核准开工，总计动态投资 1073 亿元，其中特高压交流 339 亿元、直流 577 亿元、其他项目 137 亿元，并新增 3 条直流 项目进行预可研。

⚫2020 年 4 月 2 日，国家电网召开“新基建”工作领导小组第一次会议，确保年内建成“3 交 1 直”工程。 ⚫2020 年 11 月 4 日，发改委核准白鹤滩-江苏±800kV 特高压直流输电工程送受端换流站及重庆、江苏境内输 电线路项。

⚫后续关注未核准项目的核准开工情况，特高压交直流企业国电南瑞、平高电气、许继电气、特变电工、中国 西电等有望受益。

图5：特高压线路推进节奏

数据来源：国家电网，东吴证券研究所

四、关注组合和风险提示：

◼关注组合：电动车：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、科达利、德方纳米、容百科技、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、宏发股份、汇川技术、比亚迪、星源材质、诺德股份；光伏：隆基股份、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福 莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业 4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电 力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：东方电缆、日月股份、金雷股份、天顺风能、大金重工、泰胜风能、金风科技、恒润股份；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。

◼风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。

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内容目录

1. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 12 2. 分行业跟踪 ........................................................................................................................................ 16 2.1. 国内电池市场需求和价格观察............................................................................................... 16 2.2. 新能源行业跟踪....................................................................................................................... 20 2.2.1. 国内需求跟踪................................................................................................................. 20 2.2.2. 国际价格跟踪................................................................................................................. 21 2.2.3. 国内价格跟踪................................................................................................................. 23 2.3. 工控和电力设备行业跟踪 ...................................................................................................... 27 2.3.1. 电力设备价格跟踪......................................................................................................... 30 3. 动态跟踪 ............................................................................................................................................ 31 3.1. 本周行业动态........................................................................................................................... 31 3.1.1. 新能源汽车及锂电池..................................................................................................... 31 3.1.2. 新能源............................................................................................................................. 34 3.2. 公司动态................................................................................................................................... 37 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 40

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图表目录

图 1：已披露车企销量情况（辆）....................................................................................................... 3 图 2：欧美电动车月度交付量（辆）................................................................................................... 4 图 3：季度工控市场规模增速............................................................................................................... 7 图 4：龙头公司经营跟踪（亿元）....................................................................................................... 7 图 5：特高压线路推进节奏................................................................................................................... 8 图 6：本周申万行业指数涨跌幅比较（%） ..................................................................................... 12 图 7：细分子行业涨跌幅（%,截至 4 月 15 日股价） ...................................................................... 12 图 8：本周涨跌幅前五的股票（%） ................................................................................................. 13 图 9：本周分板块北向资金净流入（百万元）................................................................................. 13 图 10：本周相关公司北向资金净流入（百万元）........................................................................... 14 图 11： MSCI 后标的北向资金流向（百万元） ................................................................................ 14 图 12：本周外资持仓变化前五的股票（pct） .................................................................................. 15 图 13：外资持仓占自由流通股比例（所有数据单位皆为%，截至 4 月 15 日） ......................... 15 图 14：本周全市场外资净买入排名................................................................................................... 16 图 15： 部分电芯价格走势（左轴-元/kWh、右轴-元/支）............................................................. 18 图 16： 部分电池正极材料价格走势（万元/吨）............................................................................. 18 图 17： 电池负极材料价格走势（万元/吨）..................................................................................... 18 图 18： 部分隔膜价格走势（元/平方米）......................................................................................... 18 图 19： 部分电解液材料价格走势（万元/吨）................................................................................. 18 图 20： 前驱体价格走势（万元/吨）................................................................................................. 18 图 21： 锂价格走势（万元/吨）......................................................................................................... 19 图 22： 钴价格走势（万元/吨）......................................................................................................... 19 图 23： 锂电材料价格情况................................................................................................................... 19 图 24：国家能源局光伏月度并网容量(GW) ..................................................................................... 21 图 25：国家能源局风电月度并网容量(GW) ..................................................................................... 21 图 26：海外多晶硅及硅片价格走势................................................................................................... 22 图 27：海外电池组及组件价格走势................................................................................................... 22 图 28：多晶硅价格走势（元/kg） ..................................................................................................... 24 图 29：硅片价格走势（元/片） ......................................................................................................... 24 图 30：电池片价格走势（元/W） ...................................................................................................... 24 图 31：组件价格走势（元/W） .......................................................................................................... 24 图 32：多晶硅价格走势（美元/kg） ................................................................................................. 25 图 33：硅片价格走势（美元/片） ..................................................................................................... 25 图 34：电池片价格走势（美元/W） .................................................................................................. 25 图 35：组件价格走势（美元/W） ...................................................................................................... 25 图 36：光伏产品价格情况（硅料：元/kg，硅片：元/片，电池、组件：元/W） ....................... 25 图 37：月度组件出口金额及同比增速............................................................................................... 26 图 38：月度逆变器出口金额及同比增速........................................................................................... 26 图 39：江苏省逆变器出口................................................................................................................... 26 图 40：安徽省逆变器出口................................................................................................................... 26 图 41：浙江省逆变器出口................................................................................................................... 27 图 42：广东省逆变器出口................................................................................................................... 27

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图 43：季度工控市场规模增速（%） ............................................................................................... 27 图 44：电网基本建设投资完成累计................................................................................................... 29（左轴：累计值-亿元；右轴：累计同比-%）.................................................................................... 29 图 45：新增 220kV 及以上变电容量累计 .......................................................................................... 29（左轴：累计值-万千伏安；右轴：累计同比-%）............................................................................ 29 图 46：制造业固定资产投资累计同比（%） ................................................................................... 29 图 47： PMI 走势 .................................................................................................................................. 29 图 48：机床产量数据（%） ............................................................................................................... 30 图 49：本周重要公告汇总 .................................................................................................................. 37 图 50：交易异动................................................................................................................................... 38 图 51：大宗交易记录........................................................................................................................... 39

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1. 行情回顾

电气设备 9135 下跌 7.37%，表现弱于大盘。沪指 3211 点，下跌 41 点，下跌 1.25%，成 交 20705 亿元；深成指 11649 点，下跌 311 点，下跌 2.6%，成交 24644 亿元；创业板 2460 点，下跌 110 点，下跌 4.26%，成交 8060 亿元；电气设备 9135 下跌 7.37%，表现弱于大盘。

图6：本周申万行业指数涨跌幅比较（%）

数据来源：wind，东吴证券研究所

图7：细分子行业涨跌幅（%,截至 4 月 15 日股价）

数据来源：wind，东吴证券研究所

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本周股票涨跌幅
涨幅前五为海得控制、易世达、睿康股份、鼎汉技术、雅化集团；跌幅前五为石大胜华、阳光电源、天能重工、中来股份、中科电气。

图8：本周涨跌幅前五的股票（%）

数据来源：wind、东吴证券研究所

本周外资持仓占比变化

本周北向资金净流入金额-65.57 亿元，电新板块北向资金净流入约 0.58 亿元; 图9：本周分板块北向资金净流入（百万元）
707
449

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图10：本周相关公司北向资金净流入（百万元）
680

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图12：本周外资持仓变化前五的股票（pct）

数据来源：wind、东吴证券研究所

图13：外资持仓占自由流通股比例（所有数据单位皆为%，截至 4 月 15 日）

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图14：本周全市场外资净买入排名

数据来源：wind、东吴证券研究所

2. 分行业跟踪

2.1. 国内电池市场需求和价格观察

锂电池：

受疫情影响，本周全国物流和供应链的实际情况不乐观，大家做好预期管理；当前 动力电池方面影响范围 10%左右，但是汽车生产方面影响更大，面对新能源车的涨价潮 和这一波持续的高油价，4 月新能源车产销量面临巨大的不确定性。

正极材料：

磷酸铁锂：本周磷酸铁锂价格自高位稍有回落，主流价格在 16.6 万元/吨左右，铁 锂企业盈利仍然不佳，生产以满足下游刚需采购为主，上游原料碳酸锂供应量逐渐增加 价格小幅下调，磷酸铁涨势放缓价格高位平稳运行，下游电池厂受疫情等影响减少了对 铁锂的采购量，铁锂企业产量也因为疫情影响稍有下滑，整体来看，锂电产业链由于疫 情稍有降温。

三元材料：近期三元行情呈高位盘整态势，部分型号产品价格有所回落。从市场层 面来看，市场报价出现分化，不同企业间价格差异较为明显，主要因下游主要客户需求 调整及自身生产成本差异导致。此外，碳酸锂价格延续回调行情，氢氧化锂小幅震荡上 行，叠加结算方面企业间的协商调整使得三元企业的生产预期波动较小，现阶段市场更 多关注疫情封控政策对产业链带来的需求变化，短期内电池企业生产仍以消耗库存为主。

三元前驱体：本周三元前驱体震荡趋稳运行。从市场层面来看，尽管疫情对部分前 驱体企业生产有所影响，但随着新增产能的爬坡，整体市场供应有所增量。现阶段国内 疫情对产业链的干扰依旧存在，且变数较大，国内下游客户优先选择消耗库存生产，拿 货节奏放缓，而海外客户长单执行情况整体良好，出口方面多选择天津、江苏、浙江等 港口，且结算价格依据协商调整，交付节奏尚可。

碳酸锂：本周碳酸锂价格持续下探，电碳和工碳价格较前期均回落明显。近期碳酸

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锂供应持续增加，市场货源充足；而进入 4 月以来，部分主流电池厂排产预期略微下调，且部分材料处于去库存阶段，叠加疫情影响，磷酸铁锂等需求下降。部分供应商恐慌，下调碳酸锂售价，材料企业多以观望为主，市场成交氛围平淡。

锰酸锂：近期锰酸锂市场报价混乱，但市场成交重心明显下移。受疫情影响，3 月 以来，多数低端数码和电动工具电池企业开工情况不佳，直至 4 月也暂未有明显好转，锰酸锂实际采购订单鲜少。虽然锰酸锂企业开工率下调，市场供应仍过于饱和，电池企 业、贸易商低价抛货现象不断，严重影响厂家出货，各企业间报价差距拉开，但仍少有 成交，市场持续维持弱势。

负极材料：

近期负极材料市场表现尚可，各家生产预期并没有在疫情影响下出现下滑。负极原 料格继续上涨，，来自原料的成本压力进一步加剧。进入二季度，部分负极厂家再次向电 池厂家提出涨价诉求。目前疫情波影响进一步蔓延，下游及终端市场产销受阻，如果月 底前后终端能逐步复工复产，那对负极材料影响将不会凸显。总体来看，本月负极材料 产销将持续向好。

隔膜：

长三角疫情持续影响到终端车企需求以及恩捷股份上海基地的运行情况，宁德近期 爆发的疫情同样导致宁德时代生产基地物料运输存在了巨大的挑战， 上半周主流隔膜 厂商反馈受到疫情管控原因，隔膜供货已中断，但随着下半周宁德市出台相关政策保证 宁德时代有序生产，目前物流运输障碍已逐步缓解。

价格方面：基膜及涂覆价格整体保持平稳，涂覆材料方面，恩捷透露 PVDF 替代方 案——国产 PVDF 及 PMMA 材料均在客户认证阶段，后续有望实现部分替代，PVDF 涂覆材 料供应有望在未来逐步缓解，PVDF 涂覆隔膜价格有望逐步回归。

企业动态方面：恩捷股份召开 2021 年业绩说明会, 2021 年出货超 30 亿平米,国内 湿法隔膜市场占有率58%, 2021年全球市场占有率31%。隔膜行业龙头地位进一步巩固，继续重点发力海外市场，未来国内隔膜市场及全球市场占有率将持续提升。

近日，总投资 55 亿元的江西衡川新能源材料在江西宜春樟树医药化工园区正式开 工。项目建成后每年可生产高性能锂离子电池湿法隔膜约 20 亿平方米。

电解液：

本周电解液市场下游需求减弱，电解液价格小幅走低。原料方面，六氟磷酸锂市场 需求略显不足，价格持续高位盘整，双轨价差有所收窄；疫情影响出货和原料供应，部 分新增产能或调降负荷及推迟投产。

溶剂方面，供应相对宽松，部分厂家负荷降幅较大，价格低位横盘，个别溶剂产品

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价格已难以覆盖成本。

添加剂方面，VC 市场基本已经调整到此轮上涨周期开启前的低位；FEC 价格相对稳 定。

近期疫区部分新能源整车厂短期停产，疫情对下游需求预期及物流效率的影响较为 明显，短期内，电解液及三大原料的出货量和原材料供应均会受到一定影响；但业内普 遍仍看好全年的整体需求市场，疫情之后电解液市场或将有一波加速反弹。

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19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/09 21/01 21/05 21/09 22/01

数据来源：鑫椤资讯、百川，东吴证券研究所

数据来源：鑫椤资讯、SMM，东吴证券研究所

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数据来源：WIND、鑫椤资讯、百川、SMM，东吴证券研究所

2.2. 新能源行业跟踪

2.2.1. 国内需求跟踪

国家能源局发布月度风电、光伏并网数据。根据中电联统计，2021 年 12 月光伏新 增发电容量 18.11GW，同比增加 228%，2021 年 1-12 月累计光伏新增发电容量 52.97GW，同比增加 9.90%。

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图24：国家能源局光伏月度并网容量(GW)

数据来源：国家能源局，东吴证券研究所

2022 年 1-2 月风电新增装机 5.73GW，同比增长 60.5%；1-2 月风电利用小时数 323 小时，比上年同期减少 96 小时。

图25：国家能源局风电月度并网容量(GW)

数据来源：国家能源局，东吴证券研究所

2.2.2. 国际价格跟踪

多晶中国多晶硅周三收盘小幅走低，连续第二周下跌，因交易商在一线库存中获利 了结，同时新订单流入放缓和缺乏新的国内触发因素打压了当地交易情绪。由于中国库 存数据的上升轨迹和不断加深的修正担忧抑制了风险库存偏好，并促使交易员逃离多晶 硅市场，多晶硅市场因担心全球多晶硅产能再次增加而陷入困境，周三单级多晶硅在广 泛抛售中下滑。

最近几周，单晶硅片指数在波动的交易中被拖低，而主要供应商正在与新进入者的 竞争进行竞争，而新进入者的竞争可能会增加价格调整压力，而全球经济增长正在放缓

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的迹象正在出现。由于全球太阳能市场遭受重创，单晶硅片周三下跌，延续前一周的跌 幅，多晶硅价格也受到每周行业报告显示库存增幅超过市场预期的打击。 182mm 单晶 硅片价格周三收低，受到新进入者供应增加以及需求持续担忧的影响，而中国供应商进 一步下调了对需求增长的预期。 166 毫米和 210 毫米单晶硅片价格周三下跌，在全球 主要供应商周末大幅下调亚洲价格后延续跌势，反映出全球市场供应充足以及对需求前 景的担忧。单晶硅片制造商正试图通过引入更薄的硅片或升级现有的熔炉以获得更大的 硅片以及提供折扣来扭转局面，这在一定程度上有所帮助，但整体需求仍然低迷。

周三中国单晶 PERC 电池市场每周跌幅超过 1%。 166 毫米单晶 PERC 电池价格 周三下滑，加剧了前几周的损失，因为主要买家在 11 月之前收紧了采购，而且中国和 欧洲的 182 毫米采用案例继续激增。

166 毫米单晶 PERC 组件的市场份额相对于同行减弱至一年低点，因为参与者担心 182 毫米采用案例的增加会减缓全球 166 毫米需求，而无情的价格调整突显了更加不 确定的前景，尽管 166 毫米太阳能组件似乎现在是更便宜的替代品。尤其是公用事业 部门的单晶 PERC 组件支出疲软之际，中国太阳能投资者在 2021 年 12 月开始的硅成本 上涨中挣扎，并迅速蔓延到整个供应链，促使对太阳能项目开发实施限制。尽管如此，本季度严峻的定价过高情况仍给太阳能组件行业蒙上了一层阴影，投资回报匮乏的中国 公用事业太阳能开发商暂停了太阳能项目的建设，并缩减了太阳能组件的采购。

数据来源：Pvinsights、东吴证券研究所

数据来源：Pvinsights、东吴证券研究所

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2.2.3. 国内价格跟踪

多晶硅：

截止到本周国内各硅料企业的本月长单基本已签完，部分硅料厂商订单交货排期已 至下月；本周开始新订单成交逐步减少，当前能成交的订单基本为急散单。四月单晶复 投料长单价格落在 249 元/公斤左右，急散单高位价格有 255 元/公斤左右成交。近期国 内各硅料厂商基本进入正常的生产交货期，上月下旬开始检修的硅料企业检修接近尾声，除个别硅料企业仍将进行小范围检修，部分有计划检修的企业也是暂缓了检修计划，同 时叠加市场硅料新产能的逐步释放， 四月市场上的硅料供给量比四月初的预期有一定 增加，但当前国内疫情形势未有缓解，硅料运输方面对各类检查要求以及相关到货地方 对车辆要求管控加强也是加大了相关运输的难度（有地区因突发疫情硅料发货出现暂 缓），同时在下游硅片需求不减反增的情况下，当前国内硅料的整体供给上仍显得较为 紧张。

硅片：

继清明节前一家龙头硅片企业上调单晶硅片价格后，本周国内又一龙头上调了单晶 M10 硅片的价格，单晶 M10 165μm 硅片价格上涨至 6.82 元/片，相比其他硅片厂商当前 的价格不高，当前其他硅片厂商包括二线硅片厂商的单晶 M10 160μm 硅片价格在 6.78-6.79 元/片区间（165μm 厚度的硅片价格高 0.05 元/片），单晶 G12 160μm 硅片价格在 9.05 元/片左右，当前国内下游电池端对单晶硅片的需求不减反增，但受近期疫情的影 响，部分硅片企业的切片端生产仍受到限制（暂未复产），同时叠加疫情反弹所带的物流 运输不畅，到货不及时等问题，使得当前国内整体单晶硅片在给下游电池端的供给上仍 是紧张中。

电池片：

随着上游光伏原料价格的持续上涨，以及近期受疫情影响所导致的电池相关物料价 格上涨以及供给紧张的影响，本周国内单晶电池片价格也是小幅上涨中，上涨幅度在 0.01 元/W 左右。本周国内单晶 M10 电池主流成交价格基本站上 1.15 元/W 以上，市场高 位 1.16 元/W 的价格也逐步开始有成交；单晶 G12 电池价格在 1.15-1.17 元/区间，实际 成交价格逐步接近区间的高价位。当前单晶 M6 电池的下游需求逐步萎缩，价格上暂未 有变动，成交价格维持在 1.1 元/W 左右。受近期疫情反弹，物流运输（包括港口、陆运）受限，一方面单晶电池相关耗（网版等）材的供给有所吃紧，同时叠加上游原料硅片环 节因减产而供给紧张的影响下，国内电池厂商的产出被迫出现减少；另一方面近期单晶 电池片的运输力也是略显吃紧，运输效率降低，因此对下游组件端而言，当前国内单晶 电池片的供给上也是较为紧张。

组件：

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当前光伏海外需求尤其欧洲和部分煤电气等电发电结构占比较大的国家（东南亚 欧洲 拉美等）较为旺盛，甚至需求有增加趋势，海外需求仍是当前国内组件厂商订单需 求的主力（但当前海外舱位紧张，海运费用上涨等运输问题有一定约束）；国内的订单需 求仍需视组件价格而定。当前光伏产业链上游各环节原料受俄乌战争、国内疫情反弹等 直接或间接影响价格仍在继续上涨，组件厂商当前涨价意愿较强，部分价格订单价格已 有所上涨，尤其是当前市场上组件的低位价格较前期相比已有所抬升，当前国内主流功 率段组件价格在 1.84-1.93 元/W 区间。整体而言，当前国内主流组件厂商的订单需求较 好，甚至有二线组件厂订单排产已至下月，但目前国内疫情形势严峻，部分组件企业处 于疫情区域中，生产有一定受限，同时部分辅材厂也因身处其中而不得不得减产，使得 部分组件辅材的供给开始紧张进而也是对组件的生产产生一定影响。HJT 组件方面，当 前国内 HJT 组件的产出体量仍较小，产出基本以出口海外为主，整体变化不大，目前 HJT 组件价格维持在 1.95-2.1 元/W 区间。

辅材方面：

辅材方面，受疫情影响一方面组件厂商近期对不少辅材抢货备货更为积极，另一方 面不同辅材的厂商因处于疫情区域、上游原料供给跟不上等原因也是出现减产，因此近 期国内部分辅材如胶膜、焊带等供不应求；各辅材价格在上周略有小涨的情况下本周暂 维稳，3.2mm 厚度的光伏玻璃价格在 27.5元/㎡左右，2.0mm厚度的光伏玻璃价格在 21.15 元/㎡左右；胶膜价格上， EVA 胶膜价格来至 13.5-14.5 元/㎡区间；国内 MBB 焊带价格 在 114 元/kg 左右，普通焊带价格 104 元/kg 左右。

图28：多晶硅价格走势（元/kg）

图29：硅片价格走势（元/片）

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行业跟踪周报

数据来源：EnergyTrend，东吴证券研究所

数据来源：EnergyTrend，东吴证券研究所

图36：光伏产品价格情况（硅料：元/kg，硅片：元/片，电池、组件：元/W）

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数据来源：SolarZoom，PVinsight，东吴证券研究所

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数据来源：海关总署，东吴证券研究所

数据来源：海关总署，东吴证券研究所

数据来源：海关总署，东吴证券研究所

数据来源：海关总署，东吴证券研究所

2.3. 工控和电力设备行业跟踪

电网投资稳定增长，2022 年 1-2 月电网投资 313 亿元，同比+37.6%；2022 年 1-2 月 220kV 及以上的新增容量 3300 万千伏安，累计同比+52%。

工控自动化市场 2021Q4 整体增速+6.5%。1）分市场看，2021Q4 OEM 市场增速回落、项目型市场小幅回升，先进制造高增、传统行业景气度有所回落。2）分行业来看，OEM 市场、项目型市场整体增速为+11.5%/3.4%（2021Q3 增速分别+21.2%/1.5%），2021Q4 机 器人、半导体、电池等先进制造保持较高增速，化工、市政等流程型行业有所复苏。2021 年 Q4 电池、电子半导体、工业机器人增速分别为 25%/22%/20%，领跑行业增速。

图43：季度工控市场规模增速（%）

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数据来源：工控网，东吴证券研究所

2022 年 3 月 PMI 49.5、环比-0.7pct，疫情影响下景气度环比下滑，2022 年 2 月

制造业固定资产投资完成额累计同增 20.9%；2022 年 2 月制造业规模以上工业增加值同

增 7.3%。2022 年 3 月官方 PMI 为 49.5，环比-0.7 个点，其中大/中/小型企业 PMI 分别

为 51.3/48.5/46.6，环比-0.5pct/-2.9pct/+1.5pct，制造业景气度受疫情影响，后续

持续关注 PMI 指数情况。

⚫景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，

若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。

➢2022 年 3 月官方 PMI 为 49.5，环比-0.7 个点，其中大/中/小型企业 PMI 分别为 51.3/48.5/46.6，环比-0.5pct/-2.9pct/+1.5pct，制造业景气度 受到疫情影响。

➢2022 年 2 月工业增加值增速较强：2022 年 2 月制造业规模以上工业增加 值累计同增 7.3%，景气度有所提升。

2022 年 2 月制造业固定资产投资增速跳升：2022 年 2 月制造业固定资产➢
投资完成额累计同比+20.9%；其中通用设备同比+28.3%，专用设备同比 +30.2%。

➢2022 年 2 月机器人、机床稳增：2022 年 2 月工业机器人产量累计同比 +29.6%；金属切削机床机床产量同比+7.2%。

⚫特高压推进节奏：
➢双碳战略下、“十四五”期间国网将继续推动特高压建设，2021 年 3 月 国网发布碳达峰碳中和行动方案，国家电网新增的跨区输电通道将以输送 清洁能源为主，将规划建成 7 回特高压直流，新增输电能力 5600 万千瓦。

到 2025 年，国家电网经营区跨省跨区输电能力达到 3.0 亿千瓦，输送清 洁能源占比达到 50%。

➢2018 年，蒙西-晋中、青海-河南、张北-雄按“一直两交”三条线路陆续 得到核准，2019 年上半年驻马店-南阳、陕北-武汉、雅中-江西“两直一 交”三条陆续得到核准，2019 年下半年相对空白。

➢2020 年 2 月国网表示，为全力带动上下游产业复工复产，国网将全面复工 青海～河南、雅中～江西±800 千伏特高压直流，张北柔性直流，蒙西～晋中、张北～雄按 1000 千伏特高压交流等一批重大项目建设，总建设规 模 713 亿元。同时加大新投资项目开工力度，新开工陕北～武汉±800 千 伏特高压直流工程、山西垣曲抽水蓄能电站等一批工程，总投资265亿元。 ➢2020 年 2 月国网工作任务中要求：1）年内核准南阳-荆门-长沙、南昌-长 沙、荆门-武汉、驻马店-武汉、武汉-南昌特高压交流 ，白鹤滩-江苏、白 鹤滩-浙江特高压直流，加快推动闽粤联网等电网前期工作；2）开工建设 白鹤滩-江苏特高压直流、华中特高压交流环网等工程；优质高效建成青 海-河南特高压直流工程、张北柔直工程、蒙西-晋中、驻马店-南阳、张北

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行业跟踪周报

-雄按、长治站配套电厂送出等特高压交流工程；雅中-江西、陕北-武汉工 程完成里程碑计划。

➢2020 年 3 月国网下发《2020 年重点电网项目前期工作计划》，推进 5 交、2 直、13 项其他重点项目核准开工，总计动态投资 1073 亿元，其中特高 压交流 339 亿元、直流 577 亿元、其他项目 137 亿元，并新增 3 条直流项 目。

2021 年 4 月 2 日，国家电网召开“新基建”工作领导小组第一次会议，确➢
保年内建成“3 交 1 直”工程。

➢2021 年 11 月 4 日，发改委核准白鹤滩-江苏±800kV 特高压直流输电工程 送受端换流站及重庆、江苏境内输电线路项。

➢后续关注未核准项目的核准开工情况，特高压交直流企业国电南瑞、平高 电气、许继电气、特变电工、中国西电等有望受益。

电网基本建设投资完成额:累计值

电网基本建设投资完成额:累计同比

数据来源：wind、东吴证券研究所