评级（增持）电子元器件：工信部多举措推动复工复产，台积电看好半导体景气持续

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报告名称 ：电子元器件：工信部多举措推动复工复产，台积电看好半导体景气持续
评级 ：增持
行业：

20%

汽车芯片标准体系有望建立，国产汽车

维武汉 Mini LED 显示科技产业园预计将于明年二季度建成投产，项目 建成后将形成年产超过 240 万台、年产值超 100 亿元的 Mini LED 电视

限公司投资建设的 Mini LED 背板项目，总投资 25 亿元，项目建成后 年产 Mini LED 背板 2000 万平方米，将引领 Mini LED 技术加速发展，满足高清化、轻薄化无缝拼接等需求。裸眼 3D 专注于应用场景模式的 探索和创新，受 3D 技术、LED 产业技术驱动和网红经济需求拉动，裸眼 3D 在城市智慧化建设方面的应用愈加广泛。根据《2022 小间距与 微间距调研白皮书》，全国裸眼 3D 的项目数量已达 100 个，占地面积 超 50,000 平方米，市场空间潜力巨大。裸眼 3D 带来了对屏幕的需求，为 LED 产业开辟了新的增长空间。

■本周半导体设备招标情况：根据机电产品招标投标电子交易平台数 据，本周（2022.04.11-2022.04.15）上海积塔本周新增招标设备 13 台，新增中标设备 6 台，上海华力集成本周新增中标设备 1 台，福建晋华 本周新增招标设备 5 台，新增中标设备 1 台。国产设备方面，沈阳芯 源微电子设备股份有限公司中标 5 台刷片机，1 台抗反射层涂胶机，浙 江露语尔半导体设备有限公司中标 1 台 12 吋晶圆厂高电流离子注入设 备。

■投资建议：半导体设备材料零部件推荐立昂微、北方华创、至纯科技、万业企业、新莱应材等，关注沪硅产业、中环股份、和林微纳、华兴 源创。IC 设计推荐：兆易创新、紫光国微、卓胜微，关注韦尔股份、圣邦股份、思瑞浦、恒玄科技等；功率半导体领域推荐斯达半导、新 洁能，关注时代电气、闻泰科技、扬杰科技；SiC 关注三安光电、天岳 先进、凤凰光学、露笑科技等。

■风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风 险

1. 汽车电子：疫情冲击以汽车为首的科技、工业产业，工信部有序推
   动复工复产
   以汽车为首的科技、工业产业受疫情影响或将面临停工停产。据中国半导体行业协会统计，2020 年上海市集成电路行业产值占全国 23%，其中设计业占比 25%，制造及封测分别占比 18%、17%。就上市公司数量来看，目前 A 股上市的 94 家半导体企业中，有 27 家（占比 28.8%）办公地址位于上海，其中以半导体设计公司为主（22 家）。此外，中芯国际、华虹 宏力等多座晶圆代工厂位于上海，沪硅产业、中微公司、盛美上海等多家半导体材料和设备
   公司的主要工厂也在上海。汽车产业方面，上海作为中国最主要的汽车生产基地之一，有包 括上汽乘用车、上汽大众、上汽通用、特斯拉等多个品牌在内的整车生产工厂。根据国家统 计局数据显示，2021 年全国汽车产量为 2652.8 万辆，同比增长 4.8%。上海市汽车产量 283.3 万辆，同比增长 7%。从产量上来看，上海占到了全国产量的一成。据维科网电子工程统计，自 3 月以来，上海和吉林两地已有不少汽车工厂因疫情而停工停产。据乘联会数据，一汽大 众、华晨宝马、上汽通用等 3 月产量下滑幅度均超 30%。其中，特斯拉上海工厂的连续停产，仅仅是整车制造商营运让位于当局应对奥密克戎措施的小映射。
   与整车厂停产停工同步，上海的汽车零部件企业也难有例外。根据与非网 eefocus 报道，2022 年 3 月 29 日，安波福要求部分员工开始居家办公。作为中国汽车市场最大的线束供应商，安波福为长安福特、特斯拉、上汽大众、一汽大众等供货。蒂森克虏伯、博世等一众厂家的 加入，让零部件厂家受冲击的名单越来越长。2022 年 4 月 6 日，三菱汽车在日本的冈崎工 厂宣布自 4 月 11 日至 4 月 15 日期间停产。该工厂主力车型欧蓝德所需的零部件，因上海疫 情供应中断。2022 年 4 月 7 日，本田汽车计划调整生产，铃木工厂的生产将比 2 月份既定 的目标减少 30%，埼玉制作所寄居工厂的产能将减少 10%。上海城市封控等操作，使得零 部件采购和物流受到影响。2022 年 4 月 8 日，大发汽车发出停产预警，自 11 日起起大阪工 厂开始停产。由于上海的供应商生产中断，导致其零部件供应不足。虽然这家日本汽车制造
   商已经退出中国市场，但其供应链却未能幸免。受此影响，大发品牌和由该工厂代工的丰田 品牌的微型车将损失 1000 辆的产能。2022 年 4 月 9 日，蔚来汽车因吉林、上海、江苏等多 地供应链厂家停产，致使其合肥工厂整车生产暂停，车辆交付延迟。从上海到昆山，从大阪
   到合肥，从浦东到德国，整车制造商、零部件供应商的生产和运输体系开始遭遇新的挑战，上海封控冲击波越来越大。
   全球汽车市场新一轮大减产已经开始。上海只是中国应对新一轮疫情的映射之一，自 2022 年 3 月 13 日起，在吉林省清零政策的要求下，一汽集团旗下一汽大众、一汽丰田、一汽大 众奥迪等 5 家整车工厂停产。彼时，一汽集团计划停产至 16 日结束，但清零的难度阻碍了 复工的日期。在一次次清零的攻势下，一汽集团各工厂的生产也随之调整。另一个汽车生产 重镇沈阳，自 3 月 22 日起采取封闭管理，华晨宝马的整车与零部件工厂停产至 3 月 31 日。国产中型 SUVX5L 的上市节奏受到影响。时至今日，沈阳还没有实现清零。广东是中国第一 大汽车生产省，在 2022 年 4 月 9 日开始了新一轮的流调检测。对中国汽车行业而言，减产 会成为新常态。
   工信部多措并举，有序推动复工复产。据新华社报道，工信部已于近日派出工作组，与上海 市有关部门一道，全力做好医疗物资供应保障，推动重点工业企业稳定生产和复工复产，保
   障产业链供应链运转顺畅。工信部对受疫情影响较大的重点企业和外资项目进行摸排，研究 建立产业链供应链诉求应急协调机制，设立工业和信息化领域保运转重点企业“白名单”，集中资源优先保障集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业 666 家重点企业复 工复产（集成电路企业名单详见 4.1.本周热点新闻）。工信部会同有关部门、地方根据疫情防 控要求和全国重点产业链需求，坚持“一企一案”，指导重点企业制定复工复产和疫情防控

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   方案，先易后难有序推动复工复产。同时，会同国家发展改革委、交通运输部建立长三角三 省一市重要生产物资保障协调对接机制，推行通行证互认，设立问题投诉和解决渠道，解决 往返中高风险地区应急物资中转接驳站司乘人员行程码管理问题，确保关键产品和三农物资 运输顺畅。4 月 11 日，工信部装备工业发展中心正式上线“汽车产业链供应链畅通协调平台”，通过平台可对复工复产、物流运输等问题进行信息交流，建立汽车产业链供应链企业问题诉 求与反馈机制，以及时协调解决企业生产经营中的问题。
2. 半导体：台积电看好半导体景气持续，SiC 产业链国产化进程加快
   2.1. 台积电 Q1 业绩强劲增长，看好半导体景气持续
   根据 KPMG 安侯建业联合会计师事务所发布的《2022 全球半导体产业大调查》，56%的领导 者认为芯片短缺要等到 2023 年才能结束，而 42%认为芯片短缺会在 2022 年底结束。根据 Gartner,Inc.的最终统计结果，2021 年全球半导体收入总计 5950 亿美元，比 2020 年增长 26.3%。
   台积电 Q1 业绩强劲增长，看好半导体景气持续。台积电 Q1 营收为 4910.8 亿新台币（折合 175.7 亿美元），同比增长36%，环比增长12%，净利润为2027.33 亿新台币，同比增长45.1%，环比增长 22%；毛利率为 55.6%，同比提升 3.2 个百分点，环比提高 2.9 个百分点，Q1 台
   积电营收以及净利润均创历史新高，毛利率同比以及环比均有较大提高，并超过此前的业绩 指引。从收入结构来看，一季度公司 5 纳米产品占晶圆总营收的 20%，7 纳米产品占晶圆总 营收的 30%。展望 Q2，台积电预计第二季度销售额 176 亿美元至 182 亿美元，预计第二季 度毛利率 56%至 58%，Q2 指引乐观。台积电表示，虽然 PC、平板电脑和智能手机需求正 在走软，依然预计芯片需求将长期持续，并表示今年的芯片产能仍将紧张。行业龙头台积电 Q1 业绩强劲增长，并看好半导体需求持续成长。
   图 1：台积电 22Q1 业绩
   
   资料来源：wind，安信证券研究中心
   北方华创 Q1 业绩强劲增长，持续看好半导体设备国产替代。北方华创预计 Q 实现营收 19.93 亿元-22.77 亿元，同比增长 40%-60%；实现归母净利润 1.97 亿元-2.19 亿元，同比增长 170%-200%。另外，北方华创 1-2 月新增订单超过 30 亿元，同比增长超过 60%。公司 Q1

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   营收以及净利润同比大幅增长，并且 1-2 月订单大增，表明下游需求高景气，国产替代迅速 推进。展望未来，随着国内晶圆厂的建设的快速推进以及国产化率的提高，国内半导体设备 公司有望迎来持续高速成长。
   2021 年12 月北美及日本半导体设备出货额共计64.03 亿美元（按汇率换算），同比增长54.9%，环比增长 2.92%。2022 年 2 月日本半导体设备出货额 2940.08 亿日元，同比增长 56.8%，环比增长-4.02%，较上月有所回落。
   图 2：北美、日本半导体设备出货额
   北美半导体设备出货额（亿美元）

   70	日本半导体设备出货额（亿美元）						80.0%
   	YoY（%）
   60							70.0%
   							60.0%
   50
   							50.0%
   40
   							40.0%
   30
   							30.0%
   20
   							20.0%
   10							10.0%
   0
   							0.0%
   2020年1月		2020年6月	2020年11月	2021年4月	2021年9月	2022年2月

   资料来源：Wind，安信证券研究中心
   2022 年 3 月台湾三大晶圆厂（台积电、联电、世界先进）营收共计 1991.75 亿新台币，同 比增长 33.38%，环比增长 15.81%。
   表 1：三大晶圆厂月度营收

   2022 年 3 月营收（亿新台币） 同比 环比
   台积电	1719.67	33.2%	17.0%
   联电	221.40	33.2%	6.4%
   世界先进	50.68	41.4%	19.4%

   资料来源：Wind，安信证券研究中心
   2022 年 3 月环球晶圆单月营收 57.34 亿新台币，同比增长 0.55%，环比增长 7.1%；日月光 单月营收 519.86 亿新台币，同比增长 23.8%，环比增长 18.6%，有较大上升。

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   图 3：环球晶圆月度营收	图 4：日月光月度营收

   
   环球晶圆单月营收(亿新台币)

   YOY（%） 70 30 20 10 0 60 50 40 2020-01-31 2020-08-31 2021-03-31 2021-10-31

   20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0%-15.0%-20.0%-25.0%

   资料来源：Wind，安信证券研究中心
   日月光单月营收(亿新台币)
   YOY(%)

   700 300 200 100 0 600 500 400 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01

   35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0%

   资料来源：Wind，安信证券研究中心
   2022 年 2 月全球半导体销售额 524.8 亿美元，同比增长 32.4%，环比增长 3.51%，中国半 导体市场销售额 166.4 亿美元，同比增长 21.8%，环比增长-2.35%，占全球市场份额 31.7%；
   全球半导体销售额同比强劲增长，环比接近持平。
   图 5：中国半导体销售额
   中国半导体销售额(亿美元）

   YoY（%） 200 100 80 60 40 20 0 180 160 140 120 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01

   35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0%

   资料来源：Wind，安信证券研究中心
   图 6：全球半导体销售额
   全球半导体销售额（亿美元）

   YoY（%） 600 300 200 100 500 400 0 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01

   35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0%

   资料来源：Wind，安信证券研究中心
   2.2. SiC 需求保持强劲，产业链国产化进程加快
   根据第三代半导体风向，半导体设备领域国产替代不断加快，4 月 14 日季华实验室发布消息，其大功率半导体研究团队自主研发的 SiC 高温外延装备取得突破性进展，该设备核心部件全 部采用国产的，整机国产化率超过 85%。据第三代半导体风向，北方华创、纳设智能及姑苏 实验室在碳化硅外延设备领域的研制也已取得了突破性进展。
   根据时代电气公告，公司控股子公司中车时代半导体拟投资 4.62 亿元进行碳化硅芯片生产 线技术能力提升建设项目，项目建设工期 24 个月。项目建成达产后，将现有平面栅 SiC MOSFET 芯片技术能力提升到满足沟槽栅 SiC MOSFET 芯片研发能力，将现有 4 英寸 SiC 芯片线提升到 6 英寸，将现有 4 英寸 SiC 芯片线年 10000 片/年的能力提升到 6 英寸 SiC 芯 片线 25000 片/年。无锡利普思半导体 4 月 11 日推出紧凑型 SiC MOSFET 解决方案，发布 了其 E0 系列产品，E0 系列是压合式 SiC MOSFET 功率模块，具有业界公认的低电感占位 面积。据第三代半导体风向，瀚天天成碳化硅二期项目已经通过验收，二季度将投产，预计

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   今年碳化硅出货量将超 10 万片。根据在互动平台的回复，截至目前，公司的上海 天岳半导体项目目前已经成功封顶，临港项目全部达产后公司将新增碳化硅衬底 产能约 万片/年，新增产能将根据建设进度和市场情况逐步释放。北京燕东微电子股份有 限公司的科创板上市申请，已于 4 月 12 日获上交所正式受理，据其招股说明书，截至 2021 年 12 月，燕东微已建成月产能 1000 片的 6 英寸 SiC 晶圆生产线；已完成 SiC SBD 产品工 艺平台开发并开始转入小批量试产，正在开发 SiC MOSFET 工艺平台。
   中汽协公布 2022 年 3 月新能源车产销量数据，2022 年 3 月，国内新能源汽车产量 46.5 万 辆，同比增长 115.3%，销量 48.4 万辆，同比增长 114.2%，汽车消费端动能略有不足。
   新能源汽车行业仍有巨大市场空间，用户对充电时间、续航里程、动力性能等指标的要求越 来越高，碳化硅是制作高温、高频、大功率、高压器件的理想材料之一，基于碳化硅的解决 方案可使系统效率更高、重量更轻，且结构更紧凑，是解决新能源汽车 800V 高压快充等一 系列行业难题的关键技术。
   光伏方面，全球光伏安装量由 2011 年的 31GW 逐年上升至 2021 年的 183GW。从国内来看，近年来季度光伏安装量增长迅速。光伏产业的迅速发展同样能够带动对第三代半导体（碳化 硅）功率器件的需求。
   图 7： 2021 年以来新能源汽车产销量

   60 50 40 30 20	产量（万辆）			销量（万辆）

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   上海华力集成（二期）：本周新增招标设备 0 台，新增中标设备 1 台。中标设备为日本 Tokyo Electron Limited 的 1 台铜互连沟槽刻蚀等离子机台。
   上海华力微电子（一期）：本周新增招标设备 0 台，新增中标设备 0 台。
   华虹无锡：本周新增招标设备 0 台，新增中标设备 0 台。
   合肥晶合：本周新增招标设备 0 台，新增中标设备 0 台。
   福建晋华：本周新增招标设备 5 台，新增中标设备 1 台。招标设备为 1 台离子注入设备，1 台炉管设备，3 台膜厚量测机台；中标设备包括浙江露语尔半导体设备有限公司的 1 台 12 吋晶圆厂高电流离子注入设备。

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3. 消费电子：Mini LED 持续扩产，裸眼 3D 带来新商业机遇
   Mini LED 需求不断升温，多家国内大规模扩产。深天马 4 月 12 日发布公告宣布，公司拟与 合作方共同投资 330 亿元建设第 8.6 代新型显示面板生产线项目。深天马早在 2018 年就开 始 Mini LED 技术的研发，主要面向车载和中尺寸（平板、笔电）显示领域；在近期还推出 搭载 Mini LED 技术的定向发声 12.3 英寸车载仪表显示屏。根据行家说 Display，由青岛融 合新材料科技有限公司投资建设的 Mini LED 背板项目，总投资 25 亿元，占地约 200 亩，项 目建成后年产 Mini LED 背板 2000 万平方米，将引领 Mini LED 技术加速发展，满足高清化、轻薄化无缝拼接等需求。据湖北日报报道，创维武汉 Mini LED 显示科技产业园主体建筑的 地下土建与桩基部分已经完工，预计将于明年二季度建成投产。该项目建成后主要从事 Mini LED 背光模组、Mini LED 显示终端的研发、制造及销售，将形成年产超过 240 万台、年产 值超 100 亿元的 Mini LED 电视大型智能化制造基地，同时也将成为创维 Mini LED 封装、背 光模组全国总部。根据行家说 Display，凌阳华芯自主研发的一款 Mini/Micro LED 显示驱动 芯片 XM11202G 搭载阿尔泰 2K 10 米电影院屏，成功通过 DCI 电影屏认证，该芯片使用了 业界首创的内部晶振技术，实现了 3ns 脉宽的精细低灰校正，单颗芯片可驱动 4320 颗 LED，是业界传统芯片的 4 倍。
   裸眼 3D 专注于应用场景模式的探索和创新，受 3D 技术、LED 产业技术驱动和网红经济需 求拉动，裸眼 3D 在城市智慧化建设方面的应用愈加广泛，面临广阔市场需求，也得到了国 家的政策支持。根据行家说 Display，近年来，我国城镇发展不断升级，目前正处于向建设 新型智慧城市发展的过渡阶段，裸眼 3D 这一场景将数字世界与传统产业融合，为人们打造 一个可感知、可体验、可感受的良好空间，从而提升一个片区的商业价值，进而推动城市周 边配套服务能力提升和城市价值的全面升级。根据《2022 小间距与微间距调研白皮书》，全 国裸眼 3D 的项目数量已达 100 个，占地面积超 50,000 平方米，市场空间潜力巨大。裸眼 3D 带来了对屏幕的需求，为 LED 产业开辟了新的增长空间。
   2022 年 2 月中国智能手机出货量 1454.9 万台，同比下降 31.8%，环比下降 55.05%；2 月 国内 5G 手机出货量 1137.4 万台，同比下降 24.53%，5G 手机渗透率为 78.2%。
   图 9：国内手机月度出货量（万台）

   4500	国内智能手机出货量（万台）				5G手机出货量（万台）			300.0%
   4000								250.0%
   3500
   								200.0%
   3000
   2500								150.0%
   2000								100.0%
   1500
   								50.0%
   1000
   								0.0%
   500
   0								-50.0%
   	2021-01	2021-03	2021-05	2021-07	2021-09	2021-11	2022-1

   资料来源：Wind，安信证券研究中心
   2022 年 3 月 Oculus Quest 2 头显占比为 47.35%。Facebook 旗下的 Oculus 品牌保持过半 的份额，占比为 66.6%。

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   图 10：Steam 平台 VR 品牌市场份额

   Oculus		HTC	Valve	Windows		Riftcat
   Pico		Sony	Pimax		Iriun	ALVR
   0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0
   2021年1月		2021年4月	2021年7月	2021年10月		2022年1月

   资料来源：Steam，安信证券研究中心
4. 本周行情回顾
   4.1. 本周电子板块涨跌幅
   本周（2022.04.11 - 2022.04.15）上证综指上涨-1.25%，深证成指上涨-2.60%，沪深 300 指
   数上涨-0.99%，申万电子板块上涨-4.20%，电子行业涨跌幅排名本周全行业第 8 位。2022
   年，电子板块累计上涨-31.94%。
   图 11：本周各行业板块涨跌幅
   
   资料来源：Wind、安信证券研究中心
   4.2. 本周热点新闻
   图 12：本周电子板块子板块涨跌幅
   
   资料来源：Wind、安信证券研究中心
   据芯智讯报道，4 月 5 日，部党组成员、副部长、上海前方工作组组长王江平召开视频会议，研究建立产业链供应链诉求应急协调机制，设立工业和信息化领域保运转重点企业“白名单”，集中资源优先保障集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业 666 家重点企业复 工复产。在这 666 家第一批重点企业中，至少有 59 家集成电路企业，其中包括华虹、中欣

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   晶圆、至纯科技、盛美半导体等知名国产半导体产业链企业；此外，ASML、应用材料、泛 林半导体、安靠等海外知名半导体企业在上海的子公司也在名单当中，目前这些企业也均在 生产当中。
   表 2：第一批重点企业“白名单”（集成电路企业）

   企业名称	是否在产	企业名称	是否在产
   上海飞凯光电材料股份有限公司	是	盛美半导体设备（上海）股份有限公司	是
   上海中欣晶圆半导体科技有限公司	是	上海至纯洁净系统科技股份有限公司	是
   上海芯哲微电子科技有限公司	是	上海陛通半导体能源科技有限公司	是
   上海化学工业区升达废料处理有限公司	是	爱德万测试（上海）有限公司	是
   上海集成电路装备材料产业创新中心有限公司	是	上海沛镁机电科技有限公司	是
   纮华电子科技（上海）有限公司	是	上海利芯电子科技有限公司	是
   捷敏电子（上海）有限公司	是	上海彤程电子材料有限公司	是
   上海新傲科技股份有限公司	是	默克光电材料（上海）有限公司	是
   上海腾驰环保科技有限公司	是	三井高科技（上海）有限公司	是
   上海天成环境保护有限公司	否	上海天岳半导体材料有限公司	是
   上海澎博钛白粉有限公司	是	华友贸易上海有限公司	否
   上海新进芯微电子有限公司	是	攀时(上海)高性能材料有限公司	是
   上海华虹宏力半导体制造有限公司	是	上海市固体废物处臵有限公司	是
   上海华力微电子有限公司	是	上海外高桥保税区环保服务有限公司	是
   上海华力集成电路制造有限公司	是	上海浦泽环保科技有限公司	是
   上海集成电路研发中心有限公司	是	嘉里化工储运（上海）有限公司	是
   安靠封装测试（上海）有限公司	是	上海隆澜危险品仓储有限公司	是
   日荣半导体（上海）有限公司	是	上海稳富实业有限公司	是
   上海伟测半导体科技股份有限公司	是	腾幸(上海)国际贸易有限公司	是
   上海华岭集成电路技术有限责任公司	是	先晶半导体设备(上海)有限公司	是
   闳康技术检测（上海）有限公司	是	上海旭福半导体电子有限公司	否
   上海御渡半导体科技有限公司	是	紫光宏茂微电子（上海）有限公司	是
   上海凯世通半导体股份有限公司	是	上海晶盟硅材料有限公司	是
   东精精密设备（上海）有限公司	是	上海比路电子股份有限公司	是
   迪思科科技（中国）有限公司	是	上海精测半导体技术有限公司	是
   应用材料（中国）有限公司	是	上海绿澄环保科技有限公司	否
   阿斯麦（上海）光刻设备科技有限公司	是	上海鼎伊实业有限公司	是
   上海尼康精机有限公司	是	上海凯虹电子有限公司	是
   东电电子（上海）有限公司	是	尼西半导体科技（上海）有限公司	是
   泛林半导体设备技术（上海）有限公司	是

   资料来源：芯智讯，安信证券研究中心
   据 TrendForce 集邦咨询报道，2022 年上半年消费性电子市场受宅经济效应减弱、疫情及国 际局势紧张、高通胀等冲击，再加上迈入传统淡季，相关应用如 PC、笔电、电视、智能手 机需求明显降温，下游客户陆续下调今年出货目标；车用、物联网、通讯、服务器等则仍维 持不错的需求力道。同时，由于疫情扩散以及俄乌冲突持续，整个供应链普遍建立更高的库 存，以避免物料因运输受阻出现缺料的风险。晶圆代工方面，受半导体设备交期延长影响，在今年首季新增产能有限的情况下，整体晶圆代工产能利用率持续满载，尤其以成熟制程（1Xnm~180nm）生产的元件长短料状况仍然存在。服务器方面，第一季整体服务器关键物 料供应情况略微改善。除此之外，受超大规模数据中心持续加单影响，网通类别芯片如 LAN IC/chip 普遍供货周期仍高约 40 周，但可透过紧急加单费来弥补需求缺口，影响开始降低。智能手机方面，受季节性需求低迷、俄乌冲突及高通胀影响，导致市场需求降温，故供应链 物料交货状况皆较去年下半年来的舒缓。笔电方面，受终端市场需求走弱影响，除 client SSD 已不在长料之列，Type C IC、WiFi 与 PMIC 目前交期仍长，其中又以 Type C IC 的 20~25

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   行业快报/电子元器件

   周为最长。在供应链供货持续好转的情形下，预估第二季笔电（含 Chromebook）出货量约 5,510 万台，季减 0.7%。MLCC 被动元件方面，第一季主要消费性电子产品需求明显衰退，导致原厂供应商、渠道代理商等消费性产品用规格 MLCC 库存水位高叠，且此情况恐延续至 第二季。目前车规、工规 MLCC 拉货动能稳步增长，而消费性产品用规格则仍未跳脱供过于 求格局。
   据 OLEDindustry 报道，4 月 11 日晚间，vivo 召开 vivo X Fold | X Note 新品发布会，正式带 来了全新折叠屏手机 vivo X Fold。vivo 表示，vivo X Fold 获得全球首个 30 万次 TUV 莱茵 折叠无忧认证，且在三十万次折叠后，依旧能保持良好的使用体验。据统计，手机用户平均 每天会锁屏 80 次左右，如此计算，就算一天 80 次的频繁开合，也能使用长达 10 年之久。铰链方面，vivo 称其将 6 种在航天器上使用的材料放进了 vivo X Fold 的铰链中，打造出了 航天级浮翼式铰链，使屏幕更耐用，视觉上也有效地弱化了折痕，让屏幕在长期频繁开合的 情况下，也依然能平整如新。此外，vivo X Fold 内屏配臵了德国肖特目前最新、最好的 UTG 超韧玻璃，同时拥有顺畅丝滑的开合手感。vivo X Fold 还成为全球首款在内外屏上均配备新 一代指纹技术——3D 超声双屏幕指纹的产品，抗环境干扰能力更强、解锁速度更快、安全
   性更高。指纹单屏录入，在双屏中均可解锁。
   据 TrendForce 集邦咨询了解，由于疫情蔓延，自 3 月起上海市政府采取分区管控，邻近上 海的电子业生产重镇昆山市也受影响。在人力与物流受管制，交通运输几近停摆的情形下，周边 OEM、ODM 厂仅能依赖厂内库存来低度满足产线需求，长短料问题进一步扩大。同时，
   预期各区域陆续解封后，恐涌现短时成品出货、物料回补需求导致物流量骤增，届时将造成 海关闸口塞车，交期延长现象，可能持续至四月底才有机会改善。TrendForce 集邦咨询进一 步表示，由于从 2021 年第四季开始，占韩国、中国 MLCC 供应商大宗的消费级产品在客户 持续调节库存下需求疲软，尽管目前 ODM 厂预测第二季消费级 MLCC 需求量将逐月回温，但在疫情冲击下，物流时间势必出现延迟，由 OEM 厂直购的关键零部件也因疫情供货中断，部分 CPU、电池模组、面板等出现因物料无法运抵相关厂区仓库以致产线缺料的问题，此将 造成 ODM 厂内长短料问题扩大。然从另一方面来看，目前下游品牌客户关注的重心仍在于
   第二季终端市场的能见度低，需求疲软的问题上。
   据南华早报报道，中国海关数据显示，一季度中国集成电路（IC）进口量同比下降 9.6%，较 2021 年同期 33.6%的增幅大幅回落。然而，其进口总额却在增加。今年前三个月，中国 企业共支付了 1072 亿美元，购买了 1403 亿块集成电路，同比增长 14.6%。根据《华盛顿 邮报》根据海关数据的计算，平均单价比一年前上涨了 26%。海关总署周三公布的数据不包 括按 IC 类型分类的数据。

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   行业快报/电子元器件

5. 本周新股

本周（4 月 11 日~4 月 15 日）科创板 IPO 审核状态更新：
已问询：成都华微（4 月 11 日）、帕瓦股份（4 月 11 日）、中巨芯（4 月 15 日）、信科移动（4 月 15 日）、
提交注册：路维光电（4 月 12 日）

新增过会：帝奥微（4 月 11 日）、振华风光（4 月 15 日）

5.1. 赛微微电（4 月 13 日发行申购）

公司是国内电池管理芯片行业的主要供应商之一，主营业务为模拟芯片的研发和销售，主营 产品以电池管理芯片为核心，并延展至更多种类的电源管理芯片，具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片。

电池安全芯片主要用于电池状态监控和电池单体均衡，通过实时监测每节电池或电池包，避 免出现过充、过放、过流和短路等故障，从而使电芯在安全稳定的范围内工作，延长电池寿 命，保障使用者的安全。目前公司产品已广泛应用于 TWS 耳机等智能可穿戴设备、电动工

具、移动电源、轻型电动车辆、无绳家电（如吸尘器）等终端产品中。

电池计量芯片用于确定电池的电量状态（SoC）和健康状态（SoH），进行电池荷电状态估算。高精度电池计量芯片可以准确提供电池电量信息，准确预估系统剩余使用时间，避免因电池

荷电状态估算不准确，造成的意外停机和数据丢失等问题。公司电池计量芯片产品已广泛用 于智能手机、平板电脑、TWS 耳机等智能可穿戴设备、POS 机和 AIoT 设备等终端产品中。

充电管理芯片产品可将外部电源转换为适合电池充电的电压，并在充电时进行检测及各种管

理功能。公司充电芯片产品目前主要分为开关模式充电器和线性充电器，主要应用于智能手 机、平板电脑、TWS 耳机等智能可穿戴设备和 AIoT 设备等。

图 13：2021H1 公司主营业务结构

资料来源：公司招股说明书，安信证券研究中心

主营业务突出，营收利润快速增长。根据招股意向书，报告期 2018-2021H1 内，公司营收 分别为 0.67/0.89/1.80/1.64 亿元，公司前三年 2018-2020 年营收复合增长率 63.64%。公司 营收快速增长，主要受益于国产替代进程加快和公司产品不断丰富，公司销售产品开始放量。2018-2021H1 间，公司扣非归母净利润分别为 0.01/0.08/0.41/0.42 亿元，2018-2020 年间 复合增长率 424.78%，收益高速增长，主要因为公司规模效应逐渐显现，期间费用率逐步下 降。报告期公司研发费用分别为 0.19/0.29/0.42/0.33 亿元，占营收比例分别为 27.61%，32.60%，23.17%和 19.90%，公司研发投入逐年增长，研发费用占营收比例高于同行业公司，主要原因系公司业务规模较小和持续加大研发投入。报告期 2018-2021H1 内，公司毛利率 分别为 59.81%、61.75%、60.37%和 62.72%，公司毛利率保持稳定。

图 18：2018-2021H1 营收情况

资料来源：公司招股说明书，安信证券研究中心

图 20：2018-2021H1 研发费用投入情况

资料来源：公司招股说明书，安信证券研究中心

图 19：2018-2021H1 扣非归母净利利润情况

资料来源：公司招股说明书，安信证券研究中心

图 21：2018-2021H1 利润率情况

资料来源：公司招股说明书，安信证券研究中心

国产替代浪潮持续，电源管理芯片市场空间广阔。近年来随着我国集成电路设计业的持续快 速发展，中国集成电路设计业在全球集成电路设计市场中的比重越来越高，已成为全球集成

电路设计市场增长的主要驱动市场。根据中国半导体行业协会统计数据，中国集成电路设计 业的销售收入由 2011 年 474 亿元增长至 2020 年 3778 亿元，年均复合增长率近 26%。电 源管理芯片作为集成电路的重要细分领域，应用广泛。根据 Mordor Intelligence 统计数据，2019 年全球电源管理芯片市场规模约为187 亿美元，预计将于 2024 年增长至 237 亿美元，市场发展前景广阔。中国是全球最大的电子产品生产与消费国家，电源管理芯片市场需求巨 大。根据中商产业研究院统计数据，2019 年我国电源管理芯片市场规模约为 720 亿元，预 计 2020 年市场规模将增长至 781 亿元，同比增长 8%。未来随着中国国产电源管理芯片在 新领域的应用拓展以及进口替代，预计国产电源管理芯片市场规模将以较快速度增长。

公司是国内电源管理芯片领域上市公司和已申报 IPO 的公司司中少数覆盖电池管理芯片全 系列的企业。在电池计量芯片方面，公司产品在关键性能指标可与 TI、MAXIM 等国际竞品 相媲美，已应用于荣耀等知名终端客户产品中。在电池安全芯片方面，公司产品已获得史丹 利百得、宝时得、TTI、科沃斯、九号智能等知名公司的认可。在充电管理等其他芯片方面，公司产品在 TWS 耳机等市场的高端客户中广泛使用，包括万魔声学、歌尔股份等。

IPO 募投项目：根据招股意向书，公司拟使用募集资金投向“消费电子电池管理及电源管理

芯片研发及产业化项目”，“工业领域电池管理及电源管理芯片研发及产业化项目”，“新能源 电池管理芯片研发项目”，“补技术研发中心建设项目”和“补充流动资金项目”五个项目。募集资金投资金额分别为 2.39 亿元，2.63 亿元，1.40 亿元，0.47 亿元，1.2 亿元，合计 8.09 亿元。

（1）“消费电子电池管理及电源管理芯片研发及产业化项目”本项目将对公司现有消费电子 电池管理及电源管理芯片进行技术升级，并加快该类新产品的研发及产业化，完善消费电子 领域的产品体系。本项目的实施，将有利于促进公司高性能、高集成消费电子电池管理及电 源管理芯片的性能升级，保持产品性能领先，增强公司在下游消费电子领域的技术竞争优势，还将提高产品种类的齐全度，优化公司产品结构，增强公司盈利能力。本项目计划建设期为 3 年。

（2）“工业领域电池管理及电源管理芯片研发及产业化项目”本项目将在现有电动工具、轻 型电动车辆等工业领域电池管理及电源管理芯片产品基础上，加强对工业领域内该类芯片产 品的研发。本项目建成后，进一步加强公司在该领域内的产品布局，完善公司产品体系，为 公司培育新的盈利增长点，促进主营业务的持续发展。本项目计划建设期为 3 年。

（3）“新能源电池管理芯片研发项目”本项目将在公司现有的核心技术积累以及消费电子领 域、工业领域积累的电池管理芯片产品开发经验的基础上，对电化学储能、新能源汽车电池 管理系统等新能源领域的前沿电池管理芯片进行研发。通过本项目的实施，将增强公司新技 术、新产品储备，加快核心技术成果转化，进一步增强公司核心技术竞争力与品牌影响力，推动主营业务的持续健康发展。本项目计划建设期为 5 年。

（4）“技术研发中心建设项目”本项目将在公司现有的核心技术积累以及消费电子领域、工 业领域积累的电池管理及电源管理芯片产品开发经验的基础上，对相关前沿技术课题进行研 发，主要包括混合式 DC-DC 转换器技术研发项目、用于电源管理的数字控制技术研发项目、锂电池老化管理研发项目、噪声整形逐次逼近型模数转换器研发项目等。通过本项目的实施，将有利于公司全面升级公司研发平台，紧跟电池管理芯片行业技术发展趋势，进一步增强公 司核心技术竞争力，推动公司未来收入规模持续增长与结构优化升级。本项目计划建设期为 3 年。

（4）“补充流动资金项目”公司结合行业发展趋势、自身经营特点、财务状况以及业务发展 规划等，计划将本次募集资金中的 1.2 亿元用于补充流动资金，以保证核心技术及业务发展 对人才引进、技术投入、产品交付、品牌提升的开支需求。通过本项目的实施，公司资产流 动性得到提升，实现财务结构优化，增强公司总体抵御风险的能力。

收益评级：
领先大市—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；
同步大市—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；
B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法

专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得

证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相

关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但 不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。

在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明 示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出 的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限 性，请谨慎使用。

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