评级（持有）银行行业动态跟踪：4月15日央行全面降准点评-降准托底经济，温和利好银行

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报告名称 ：银行行业动态跟踪：4月15日央行全面降准点评-降准托底经济，温和利好银行
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银行行业

降准托底经济，温和利好银行

——4 月 15 日央行全面降准点评

核心观点

⚫事项：为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，央行决定于 4 月 25 日下 调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机

构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款 准备金率高于 5%的农商行，在下调存款准备金率 0.25 个百分点的基础上，再额外 多降 0.25 个百分点。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为 8.1%。

⚫降准落地符合预期，未来宽货币政策有望持续。此次降准贯彻落实了 4 月 13 日李克

强总理在国常会上提出的“适时运用降准等货币政策工具，推动银行增强信贷投放

能力”要求。总体而言，虽然此次降准在幅度上低于市场预期，但我们认为降准传 递的稳增长信号意义更值得关注，有利于稳定市场的预期。从 3 月 PMI 和金融统计 数据来看，国内经济仍有较大的下行压力。展望 2 季度，结合监管多次提到“货币

政策要主动应对”，我们预计在稳增长的压力下，更多宽松的货币政策有望于近期

落地，保障流动性合理充裕，引导金融机构加大对实体企业的支持力度。

⚫全面降准为银行减负，引导行业更好地支持实体。我们认为此次全面降准的意图十

分明确，即帮助银行降低资金成本，从而促进降低社会综合融资成本。此外，降准

释放的资金空间能够支撑扩大贷款投放，提升银行对实体经济特别是受疫情影响较

重的行业和中小微企业的支持力度。值得注意的是，同日财新报道，近日市场利率 定价自律机制召开会议，鼓励部分中小银行存款利率浮动上限下调 10bps 左右，同

样是从银行负债端发力，希望通过降低银行负债成本的方式带动银行降低资产端定

价，刺激实体企业融资需求，为宽信用“保驾护航”。

⚫降准释放资金空间，温和利好银行基本面。此次“全面+定向”降准后，大行、股份 行的存款准备金率将分别降至 9.75%/7.75%，城农商行则降至 5.50%-8.75%。从降 准的影响来看，我们测算此次“全面+定向”降准预计将释放上市银行共计 3532 亿 元的流动性，有望提振上市银行 22 年净息差表现 0.4bps，增厚上市银行 22 年归母 净利润 0.4pct。分类别来看，由于此次全面降准对没有跨省经营的城商行和存款准 备金率高于 5%的农商行采取了额外的定向降准，农商行的整体受益程度更为明显，预计将分别增厚上市农商行 22 年净息差、归母净利润 0.8bps/1.0pct。

投资建议与投资标的

⚫结合此次降准和近期监管的表态，政策稳增长的目标明确且坚定，可以预见在疫情

的反复和国内外环境复杂性不确定性加剧的背景下，未来各项稳增长政策有望持续

发力，助力经济预期的企稳和改善，呵护银行的经营环境，为银行基本面提供支

撑。近期银行股走势强劲，但整体估值水平仍处于历史低位。截至 4 月 15 日，板块

静态 PB 估值仅 0.64x，展望 2 季度，我们仍然看好市场过度悲观预期“纠偏”带来

的板块估值修复机会，继续维持行业“看好”评级。

⚫个股方面，建议关注：1）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评 级)为代表的历史盈利能力优异、资产质量领先的价值标的； 2）以交通银行 (601328，未评级)、邮储银行(601658，买入)、兴业银行(601166，未评级)为代表 的低估值标的；3）以沪农商行(601825，未评级)、成都银行(601838，未评级)、南 京银行(601009，未评级)为代表的区域经济优势较强的城农商行。

风险提示

⚫经济下行超预期；房地产企业流动性风险继续蔓延；金融监管力度抬升超预期；假

设条件变化影响测算结果。

看好（维持）

唐子佩 021-63325888*6083
tangzipei@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409

武凯祥 wukaixiang@orientsec.com.cn

总量信号积极，结构仍待改善：——3 月 2022-04-11 金融统计数据点评

顶层设计完善风险监管，继续关注板块估 2022-04-10 值修复机会：——银行行业周观点

盈利稳健增长，关注资产质量走势：——2022-04-05 上市银行 2021 年年报综述

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银行行业动态跟踪——降准托底经济，温和利好银行

表 1：全面降准对 2022 年上市银行息差和利润的影响测算

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注：1）假设降准释放的流动性全部投向生息资产，2022 年上市银行归母净利润预测为 Wind 一致预期；2）由于部分上市银行 2021 年年报未披露，缴存口径存款余额选择上市银行 21 年半年报口径；
3）标红为此次叠加定向降准 25bps 的部分城农商行，即合计降准 50bps，其余为降准 25bps 的上市银行；数据来源：Wind，公司公告，东方证券研究所

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分析师申明
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投资评级和相关定义
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公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

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行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
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看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

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