评级（增持）计算机行业周报：国内IT基础设施支出展望

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报告名称 ：计算机行业周报：国内IT基础设施支出展望
评级 ：增持
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证券研究报告 | 行业周报
2022 年 04 月 17 日

计算机
国内 IT 基础设施支出展望

“东数西算”快速推进，数字经济新基建有望持续超预期。1）4 月 15 日，国家发 展改革委召开新闻发布会，介绍积极扩大有效投资有关情况。在 IT 新基建方面，根 据发改委报道，今年以来全国 10 个国家数据中心集群中，新开工项目 25 个、数据

中心规模达 54 万标准机架，超过已有存量规模的 10%；带动各方面投资超 1900 亿 行业走势

元，其中西部地区投资比去年同期增长 6 倍。展望“十四五”期间，发改委表示大

国内云计算渗透势不可挡，上游需求有望触底反弹。2020 上半年，产业投资周期叠

游投资也进入消化周期，导致 2B 或 2G 端云计算需求受影响，云上游进入验证期。

2021 年下半年至今，国内云计算渗透势不可挡，上游需求有望触底反弹：1）根据 IDC 统计，2019 年，包括云服务、云相关服务、云基础设施建设在内的中国整体云 计算市场规模达到了 329 亿美元，预计 2024 年该市场规模将达到 1,000 亿美元以上。2）一方面，非互联网行业快速发展、运营商服务器采购或明显增加。根据采招网披 露，中国移动 2021-2022 年 PC 服务器集中采购数量达到 20.47 万台，同比增长或 约 48%；中国电信 2021-2022 年服务器集中采购数量达到 20 万台，同比增长或约 255%。值得一提的是，运营商信创服务器占比有望继续提升，中国电信采购中 G 系列占比已达到 27%。3）另一方面，互联网厂商而言，阿里云收入增速受偶发因 素影响略有波动，但 Q4 CAPEX 同比增速已显著提升至 128%，验证云计算渗透态

作者

分析师刘高畅
执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师杨然
执业证书编号：S0680518050002 邮箱：yangran@gszq.com

全球云上游复苏信号频现，IT 新基建景气度预计逐步修复。1）海外大厂云收入于 2021Q4 持续高增，AWS 收入同比增速依旧达到约 40%，谷歌云、Azure 同比增速 约为 45%，验证全球云计算高速增长态势。2）资本开支方面，云厂商 2022 年预期 普遍向好，Amazon 表示基础设施资本开支将保持上升；Google 预计资本支出将显 著增长，且服务器或将成为技术基础设施的最大推动；Meta 预计资本性支出水平将 在 290-340 亿美元之间，同比 2021 年约增长 53-79%。3）上游厂商来看，Intel DCG 增速持续回暖，2021Q4 达到 20%，且 Sapphire Rapids 处理器有望促进服务器更新 换代；Aspeed 单月营收同比增速继续向好，2022 年 3 月同增约 66%。4）全球诸多 前瞻信号叠加，IT 新基建产业景气度有望持续提升。

投资标的

IT 基础设施：中科曙光、宝信软件、浪潮信息、易华录、紫光股份等

数据要素应用与数据安全：卫士通、安恒信息、奇安信、深信服等

产业数字化：广联达、朗新科技、金山办公、科大讯飞、海康威视、石基信息、赛

意信息、国联股份等

华为信创：海量数据、神州数码等

风险提示：政策推进不及预期、财政支出不及预期、经济下行超预期。

1、《计算机：2022Q2 投资框架：估值筹码底&风险偏 好压制，优质个股加大重视》2022-04-04
2、《计算机：“双减”时代的教育信息化政策》2022-03-26 3、《计算机：多主线维持高景气，乐观布局正当时》2022-03-20

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内容目录

“东数西算”快速推进，数字经济新基建有望持续超预期 .............................................................................................. 3 上游需求有望触底反弹，IT 新基建景气度或迎修复 ................................................................................................... 6 投资标的 .............................................................................................................................................................. 11 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11

图表目录

图表 1：“十四五”数字经济发展主要指标................................................................................................................... 4 图表 2：数字经济相关任务 ...................................................................................................................................... 4 图表 3：“适度超前进行基础设施建设”相关政策......................................................................................................... 5 图表 4：“东数西算”八大枢纽及十大集群布局图......................................................................................................... 5 图表 5：近年三大运营商服务器部分招标数量 ........................................................................................................... 7 图表 6：中国电信 2021-2022 年服务器集中采购项目产品型号及数量 ......................................................................... 7 图表 7：中国电信服务器（2020 年）集中采购项目产品型号及数量 ............................................................................ 7 图表 8：2019-2021Q4 阿里云收入 ........................................................................................................................... 8 图表 9：2019-2021Q4 阿里云 CAPEX ....................................................................................................................... 8 图表 10：2021 年以来互联网监管相关政策及事件 ..................................................................................................... 8 图表 11：2021 年 11 月上市的互联网公司在“数据安全”相关词频上显著提高 ............................................................... 9 图表 12：2020Q1-2021Q4 海外云厂商云收入同比增速 ............................................................................................. 9 图表 13：2020Q1-2021Q4 海外云大厂资本性开支（单位：百万美元） .................................................................... 10 图表 14：2020Q1-2021Q4 Intel DCG 业务收入 ....................................................................................................... 10 图表 15：2018-2022/03 Aspeed 每月营收同比增速 ................................................................................................. 11

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“东数西算”快速推进，数字经济新基建有望持续超预期

根据央广网报道，4 月 15 日，国家发展改革委召开新闻发布会，介绍积极扩大有效投资

有关情况。其中，“东数西算”相关的大数据中心投资体量大、推进快，有望持续超预期。

➢国家数据中心集群中，IDC 规模已达到 54 万标准机架，约占过去存量规模的 10%。1）根据发改委报道，今年以来，全国 10 个国家数据中心集群中，新开工项目 25 个，数据中心规模达 54 万标准机架，算力超过每秒 1350 亿亿次浮点运算，约为 2700 万台个人计算机的算力。2）根据发改委此前报道，截至 2022 年 2 月，我国 数据中心规模已达 500 万标准机架。截至 4 月 5 日，此前“东数西算”规划的全国 10 个国家数据中心集群中，新建数据中心规模已超过存量市场的 10%。

➢带动各方面投资超 1900 亿元，西部地区高速增长。1）根据发改委报道，今年以 来，全国 10 个国家数据中心集群带动各方面投资超过 1900 亿元。2）其中，西部 地区投资比去年同期增长 6 倍，投资总体呈现出由东向西延伸的良好趋势。

➢“十四五”期间累计带动投资预计超 3 万亿，数据中心投资每年增速超 20%。1）

根据央广网报道，发改委表示，预计“十四五”期间，大数据中心投资还将以每年

超过 20%的速度增长，累计带动各方面投资将超过 3 万亿元。发改委将进一步加大

统筹力度，发挥政策叠加效应，加快提升 8 大算力枢纽的影响力和集聚力，有效带

动大数据中心产业上下游投资。

此前，“东数西算”及数字经济已成为国家发展的重要战略，未来，发改委表示将进一步 加大统筹力度，加快提升 8 大算力枢纽的影响力和集聚力，有效带动大数据中心产业上

下游。

数字经济战略地位空前，有望成为我国高质量、稳增长发展的重要抓手。1）2022 年 1 月 12 日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》的通知。规划中披露，2020 年，我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值（GDP）比重达到 7.8%，而到 2025 年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%，IPv6 活跃 用户数达到 8 亿户，千兆宽带用户将达到 6000 万户，软件和信息技术服务业规模将达 到 14 万亿元，工业互联网平台应用普及率达到 45%，全国网上零售额达 17 亿元，电子 商务交易规模达到 46 亿元，在线政务服务实名用户规模达到 8 亿。2）1 月 15 日，《求

是》刊登文章《习近平：不断做强做优做大我国数字经济》，再次印证数字经济空前的国

家战略高度。近年来，数字经济发展速度之快、辐射范围之广、影响程度之深前所未有，

正在成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。综合

判断，发展数字经济意义重大，是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，

有望成为我国经济高质量发展的重要抓手。

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图表 1：“十四五”数字经济发展主要指标

资料来源：中国政府网，国盛证券研究所

IT 基础设施为数字经济建设的底层基座，发展重要性位居前列。《“十四五”数字经济发 展规划》共部署八方面重点任务，优化升级数字基础设施位居第一；《求是》刊载的《习 近平：不断做强做优做大我国数字经济》共指出七大方向，加快新型基础设施建设位居 第二。IT 基础设施为数字经济建设的底层基座，我们认为顶层政策对其发展重要性已给 予充分肯定。

图表 2：数字经济相关任务

八是有效拓展数字经济国际合作

资料来源：国务院，求是网，国盛证券研究所

“适度超前进行基础设施建设”已成共识，数字经济新基建或将持续落地。自 2021 年 下半年以来，“适度超前进行基础设施建设”被反复提及，重要性日益突出。从相关讲话 中可以看出，适度超前开展基础设施投资已成共识，且作为数字经济基座的新基建将成 为重点发展方向，相关政策及产业有望不断落地。

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图表 3：“适度超前进行基础设施建设”相关政策

“适度超前开展基础设施投资”已凝聚成为全党全国的共识。超前基建的主要意图在

廊等领域，以提高应对突发的极端自然灾害和提高大城市管理的能力

资料来源：中国青年网，中国发展观察，发改委，国盛证券研究所

“东数西算”工程全面启动，算力需求有望快速释放。1）2022 年 2 月 17 日，根据新 华社报道，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局近日联合印发 文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动 建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口集群等 10 个国家数据中心集群。至此，全国 一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。2）根据上 海证券报报道，“东数西算”工程每年投资体量或可达到几千亿元，对相关产业拉动作用 或达到 1:8，投资额或不亚于“西气东输”、“南水北调”工程。同时，根据上海证券报 报道，计算力指数平均每提高 1 个百分点，数字经济和 GDP 将分别增长 3.3‰和 1.8‰，“东数西算”有望成为我国经济持续发展的重要底层基础。

图表 4：“东数西算”八大枢纽及十大集群布局图

资料来源：发改委，国盛证券研究所

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上游需求有望触底反弹，IT 新基建景气度或迎修复

2020 年上半年，产业投资周期叠加新冠疫情影响，线下流量持续向线上迁移，云办公、

云视频等需求爆发，云计算产业链整体高速增长。

2020 年下半年至 2021 年上半年，海外疫情仍呈现长尾态势，同时全球经济增速低迷、云上游投资也进入消化周期，导致 2B 或 2G 端云计算需求受影响，云上游进入验证期。

2021 年下半年至今，

➢国内云计算渗透势不可挡，非互联网行业快速发展，运营商服务器采购或明显增加，

其中信创服务器占比有望持续提升；我国互联网治理也有望逐渐步入稳定期，服务

器行业需求有望稳健释放。

➢全球环境而言，云上游复苏信号频现，主要包括全球云厂商收入持续高增、Capex 支出 2022 回暖、Intel DCG 业务收入边际改善、新一代 10nm 芯片 Icelake 进 入量产期、Aspeed 月度营收同比增速步入高水位等。诸多前瞻信号叠加，云上游

产业景气度有望持续提升。

国内而言，云计算渗透势不可挡，电信、政府等非互联网行业多元发展。1）根据 IDC 统计，2019 年，包括云服务、云相关服务、云基础设施建设在内的中国整体云计算市场 规模达到了 329 亿美元，预计 2024 年该市场规模将达到 1,000 亿美元以上。2）产品服 务方面，云产品从虚拟机、存储、数据库、中间件等主要类型向大数据、人工智能、IoT 等产品门类发展，再到当前以 DevOps、容器和 Serverless 等为代表的云原生产品不断 推广落地。3）云服务模式上，公有云、企业自建私有云阵营不断融合渗透，混合云、行 业云的热潮尚未过去，专属云（包括本地云、托管私有云）、边缘云等热潮已经到来。4）

生态形成方面，围绕着主要的公有云服务商、私有云产品和技术提供商，一大批帮助企

业客户上云、用云、管云的咨询服务商、系统集成商、软件开发商、销售代理商生态已 经形成，也正在逐渐打破原来 IT 市场上由国际化硬件、软件和服务厂商占主导的生态格 局。5）行业应用方面，在疫情刺激下，视频、游戏、电商等带动的互联网行业推动了公

有云服务市场的快速增长。电信、政府、医疗、教育、制造、服务等非互联网行业也纷

纷看到了云计算对于业务数字化转型的重要作用，将加速推动云计算的全面应用。在云

服务商和企业需求的双重推动下，云的部署将无处不在，为行业用户带来更多样化的产

品选择和模式选择。

2022 年运营商服务器采购或明显增长，信创服务器占比逐步提升。1）根据采招网信息，中国移动发布《中国移动 2021 年至 2022 年 PC 服务器集中采购（第 1 批次）》公告，总 计约采购服务器 16.37 万台；《中国移动 2021 年至 2022 年 PC 服务器集中采购补充采购（第一期）》，共计采购约 4.10 万台，合计 20.47 万台。相比 2020 年 13.83 万台水平，同比增长约 48.01%。2）2021 年 11 月，中国电信发布 2021-2022 年服务器集中采购项 目集中资格预审公告，共计采购约 20 万台；相比 2020 年 5.63 万台水平，同比增长 255.24%。其中 I 系列（英特尔）141799 台、A 系列（AMD）4800 台、G 系列（鲲鹏 或海光或飞腾）53401 台，G 系列占比达到 26.7%。3）对比来看，2020 年，中国电信 服务器（2020 年）集中采购项目中，H 系列服务器（采用鲲鹏或海光处理器）数量约为 11185 台，占比约为 19.9%。信创服务器占比逐步提升。

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图表 5：近年三大运营商服务器部分招标数量

资料来源：采招网，国盛证券研究所

图表 6：中国电信 2021-2022 年服务器集中采购项目产品型号及数量

资料来源：采招网，国盛证券研究所

图表 7：中国电信服务器（2020 年）集中采购项目产品型号及数量

资料来源：采招网，国盛证券研究所

互联网厂商方面，阿里云短期增速略有下降，主要受偶发因素影响，Q4 CAPEX 同比增

速达到 128%。1）2021Q2，阿里云业务实现收入 160.51 亿元，同比增长约 30%，相

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比 Q1 37%的增速水平略有下滑。根据其 2021Q2 季度业绩公开网络直播，主要原因系

因为一个头部客户海外云服务不能使用的影响，该客户的影响预期会持续到本财年结束。剔除该客户影响，阿里云收入将实现 40%的增长。2021Q4，阿里云业务实现收入 195.39 亿元，同比增长 21.25%，仍保持较高速度增长。2）从资本性支出来看，由于 2020 年 疫情期间线上需求迅速爆发，阿里在 2020 年上半年资本开支水平高增，2020Q4 进入消 化期。截至 2021Q4，阿里 CAPEX 单季度约为 133.51 亿元，同比增速已达到 128.46%，

显著修复。

2019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q3

资料来源：阿里巴巴财报，国盛证券研究所

资料来源：阿里巴巴财报，国盛证券研究所

平台治理或逐步进入稳定期，云部署需求有望稳健释放。2021 年以来，以反垄断及数据 安全等为代表的政策法规掷地有声，已对互联网巨头的一系列市场活动进行了实质性监 管，相关公司资本市场估值亦显著下滑。我们预计，随着政策法规的持续完善、相关公 司经营行为的进一步规范，互联网治理或从 2022 年起逐步进入稳定期，云部署需求有 望稳健释放。

图表 10：2021 年以来互联网监管相关政策及事件

资料来源：各机构官网，国盛证券研究所

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图表 11：2021 年 11 月上市的互联网公司在“数据安全”相关词频上显著提高

资料来源：各公司港交所上市聆讯材料，国盛证券研究所

全球环境来看，海外科技巨头云收入维持高增，验证云计算持续渗透趋势。截至 2022 年 2 月 5 日，Google、Amazon、Meta（Facebook）、Microsoft 等海外云均公布 2021Q4 财报（自然年份）。其中，云收入来看，AWS 实现收入 178 亿美元，同比增长 39.5%，环比增长 10%；谷歌云业务实现收入 55 亿美元，同比增长 44.6%，环比增长 11%；Azure 及其他云业务预计同比增速达到 46%。

图表 12：2020Q1-2021Q4 海外云厂商云收入同比增速

资料来源：各公司财报，国盛证券研究所

资本开支保持稳健，2022 年预期或显著向好。根据各公司公开业绩说明会，Amazon 2021Q4 实现资本开支 165 亿美元，同比增长 25%，环比增长 12%，并预计 2022 年基 础设施方面的资本支出将保持上升；Google 2021Q4 实现资本开支 63.83 亿美元，同比 提升 16.5%，环比降低 6.4%，并预计 2022 年资本支出将显著增长，并且技术基础设施 方面，服务器或成为最大的支出推动力；Microsoft 2021Q4 实现资本开支 58.65 亿元，同比增长 40.5%，环比增长 0.95%；Meta 2021Q4 实现资本开支 53.7 亿美元，同比增 长 16%，环比增长 25%，并预计 2022 年资本性支出将在 290-340 亿美元之间，相比 2021 年约 190 亿美元的水平有大幅提升。

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图表 13：2020Q1-2021Q4 海外云大厂资本性开支（单位：百万美元）

资料来源：各公司财报，国盛证券研究所

Intel DCG 增速持续回暖，新一代处理器有望促进服务器更新换代。1）根据 2021Q4 财报，Intel DCG 业务实现收入 73.06 亿美元，同比增长 20.07%，环比增长 12.47%。自 2021Q3 以来，该业务同比增速持续回暖，达到近 6 个季度最高点。2）根据 Intel 2022 年投资者大会报道，从 2022Q1 开始，将交付采用 Intel 7 制程工艺制造的 Sapphire Rapids 处理器，并将这款至强处理器推向市场。

图表 14：2020Q1-2021Q4 Intel DCG 业务收入

资料来源：Intel 公司公告，国盛证券研究所

Aspeed 营收同比增速大幅提升，或预示全球服务器市场将逐步复苏。在 2020 年上半 年高基数下，2021H1 Aspeed 营收基本保持个位数同比增长；进入下半年，2020 年同

期基数相对下降，从增速角度行业周期或呈持续回升态势，同时数字化趋势下服务器需 求长期向好，历经一年消化下游库存将迎来补货周期。2021 年 8-12 月，Aspeed 月度营 收同比增长均保持在 30%以上；2022 年 3 月，同比增速进一步提升至 66%。

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图表 15：2018-2022/03 Aspeed 每月营收同比增速

资料来源：Aspeed 官网，国盛证券研究所

投资标的

1、IT 基础设施：中科曙光、宝信软件、浪潮信息、易华录、紫光股份等
2、数据要素应用与数据安全：卫士通、安恒信息、奇安信、深信服等
3、产业数字化：广联达、朗新科技、金山办公、科大讯飞、海康威视、石基信息、赛 意信息、国联股份等
4、华为信创：海量数据、神州数码等

风险提示

政策推进不及预期：在当前阶段，数字经济及“东数西算”推进节奏与政策有较大关联，

若政策推进不及预期，相关产业或将面临一定风险。

财政支出不及预期：近年政府财政状况较为紧张，影响相关部门对 IT 解决方案采购进度。经济下行超预期：宏观经济面临下行压力，可能影响企业整体投资力度。

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投资评级说明

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