股票入门基础知识网

评级（持有）房地产行业2022年第15周地产周报：央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动

发布时间： 2022年04月20日    作者： xn2oyhja    栏目：行业研报

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：房地产行业2022年第15周地产周报：央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动
评级 ：持有
行业：

行业研究 | 行业周报
房地产行业

央行全面降准落地，仍待更大力度政策松 动

——2022 年第 15 周地产周报

核心观点

⚫本周市场回顾。第 15 周房地产板块指数弱于沪深 300 指数，强于创业板指。房地产 板块较沪深 300 指数相对收益为-1.9。沪深 300 指数报收 4188.75，周度涨幅为-1.0%；创业板指数报收 2460.36，周度涨幅-4.3%；房地产板块指数报收 3685.71，周度涨幅为-2.9%。

⚫本周行业要闻。央行发布一季度金融统计数据，宣布 4 月 25 日下调金融机构存款准 备金率 0.25 个百分点。统计局发布 3 月份全国 CPI、PPI 数据和 70 城房价指数。

证监会等三部门：支持上市房企积极向新模式转型。昆明发布房地产新政。长沙首 批供地 22 宗底价成交 19 宗。上交所就基础设施 REITs 扩募规则公开征求意见。

⚫本周新房、二手房销售量较上周增加。第 15 周 29 大城市新房销售为 2.1 万套，较 第 14 周增加 16.7%；11 大城市二手房销售 0.9 万套，较第 14 周增加 53.8%；一线 城市新房、二手房交易较第 14 周的增速分别为 24.4%、67.6%；二线城市新房、二 手房交易较第 14 周的增速分别为 16.0%、50.4%。库存量持平，库销比较上周增 加。截至第 15 周，15 大城市库存为 122.2 万套，与第 14 周基本持平；库销比为 18.8 个月，较第 14 周增加 0.3 个月。土地市场出让数量较上周增加。第 15 周 26 大城市合计成交土地 2 块。土地出让金额增加。第 15 周 26 大城市土地出让金为 21.4 亿元，较第 14 周增加 15.6 亿元。平均溢价率上升。第 15 周 26 大城市土地成 交平均溢价率为 1.0%，较第 14 周上升 1.0%。

⚫重点公司公告。中交地产、大悦城等公司公布 2021 年年报。华润置地、龙湖集团等 多家企业发布 2022 年 3 月/一季度经营数据。华润置地、金地、旭辉等公司竞得地

块。招商积余退还天津经开区项目地块使用权。金科集团退出投资重庆金科骏耀。

投资建议与投资标的

⚫本周央行全面降准落地，幅度低于预期，降息再次落空；新房二手房销售虽稍有起

色，但预计现有政策下基本面惯性下行的趋势难以扭转，仍需观察 Q1 经济数据出

炉后更大力度的政策松动。结合此前多部委表态，我们认为监管并不愿意完全通过

需求刺激手段化解问题。如果基于这个决策逻辑，政策最终会呈现出两端平均发

力：供给端推动问题房企明显折价出售项目，国企和优质民企接盘项目；需求端部

分房价上涨压力不大的城市可以进一步放松调控。最终带来的结果是，问题房企的

所有者权益损失殆尽，债权人也平均遭受一定程度损失，居民部门缓慢增加一定杠

杆。在这个框架下，寻找边缘房企不是一个好策略，问题房企会大规模损失资本

金，未来彻底失去加杠杆的能力。我们建议一线龙头和部分高评级弹性标的均衡配

置，看好业绩稳健的一线龙头，推荐万科 A(000002，买入)、保利发展(600048，买

入) ；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、龙湖集团

(00960，买入)。同时我们看好迅速成长且信用受损较小的的物管和商管行业，推荐

碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、

新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)、星盛商业(06668，买入)。

风险提示

⚫销售大幅低于预期。逆周期政策不及预期。利率发生明显上升。
证券公司股价20 EPS 22E 20 PE 22E 投资
代码名称21E 21E 评级

看好（维持）

国家/地区中国
行业房地产行业
报告发布日期2022 年 04 月 19 日

赵旭翔 zhaoxuxiang@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860521070001

吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860520020003

香港证监会牌照：BQJ931

吴尘染 wuchenran@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860522020001

销售疲软基本面仍底部徘徊，政策宽松预 2022-04-13

000002 万科 A 20.53 3.57 1.94 2.21 5.8 10.6 9.3 买入期持续抬升：——2022 年第 14 周地产周
600048 保利发展 18.39 2.42 2.29 2.82 7.6 8.0 6.5 买入 报
600383 金地集团 14.44 2.30 2.10 2.70 6.3 6.9 5.3 买入 销售稍有反弹基本面仍低迷，政策仍有待 2022-04-05
进一步放松：——2022 年第 13 周地产周
00960 龙湖集团 42.70 3.41 3.93 4.57 10.2 8.8 7.6 买入
报
06098 碧桂园服务 38.70 0.96 1.20 2.03 32.7 26.2 15.5 买入
疫情下销售复苏迟缓，基本面仍需政策继 2022-03-30
资料来源：公司数据. 东方研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算
续支持：——2022 年第 12 周地产周报
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动

目录

  1. 第 15 周市场行情回顾（2022.4.11~2022.4.17） ........................................ 4
    1.1 第 15 周行业指数表现 ................................................................................................... 4 1.2 第 15 周地产板块个股表现............................................................................................ 4
  2. 行业及公司要闻回顾（2022.4.11~2022.4.17） .......................................... 4
    2.1 行业一周要闻回顾 ........................................................................................................ 4 2.2 房地产行业重点城市一周数据回顾 ............................................................................... 5 2.3 重点城市土地市场跟踪 ................................................................................................. 7 2.4 重点公司一周要闻回顾 ............................................................................................... 10
  3. 投资建议 .................................................................................................. 11

风险提示 ...................................................................................................... 12

附录 ............................................................................................................. 12

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

2

房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动

图表目录

图 1：本周（第 15 周）29 城市新房成交 ...................................................................................... 6 图 2：本周（第 15 周）11 城市二手房成交 .................................................................................. 6 图 3：本周（第 15 周）新房二手房成交中一线城市占比 .............................................................. 6 图 4：第 15 周跟踪城市库销比 ..................................................................................................... 7 图 5：重点城市库存和库销比 ....................................................................................................... 7 图 6：一、二线城市土地成交情况 ................................................................................................ 8 图 7：卫星城土地成交情况 ........................................................................................................... 8 图 8：一、二线城市土地出让金情况............................................................................................. 9 图 9：卫星城土地出让金情况 ....................................................................................................... 9 图 10：26 城土地平均溢价率情况............................................................................................... 10 图 11：26 城土地流拍情况 ......................................................................................................... 10

表 1：本周房地产板块指数弱于沪深 300 指数,强于创业板指 ....................................................... 4 表 2：本周房地产个股表现，广宇集团、黑牡丹涨幅居前 ............................................................ 4 表 3：覆盖公司估值表 ................................................................................................................ 12 表 4：地产板块股票池名单 ......................................................................................................... 13

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

3

房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动

  1. 第 15 周市场行情回顾（2022.4.11~2022.4.17）
    1.1 第 15 周行业指数表现
    第 15 周房地产板块指数弱于沪深 300 指数，强于创业板指。房地产板块较沪深 300 指数相对收 益为-1.9%。沪深 300 指数报收 4188.75，周度涨幅为-1.0%；创业板指数报收 2460.36，周度涨 幅-4.3%；房地产板块指数报收 3685.71，周度涨幅为-2.9%。
    表 1：本周房地产板块指数强于沪深 300 指数,强于创业板指
    指数(2022/04/15) 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅
    沪深 300 4188.75 -1.0% -1.1% -19.6%
    创业板指 2460.36 -4.3% -3.6% -17.1%
    房地产指数（申万） 3685.71 -2.9% 1.6% -3.7%
    数据来源：Wind，东方证券研究所
    1.2 第 15 周地产板块个股表现
    第 15 周地产板块涨幅居前的公司分别为东百集团、京能置业、中房地产、天津松江、渝开发。
    表 2：本周房地产个股表现，东百集团、京能置业涨幅居前
    本周涨幅前五 涨幅 本周跌幅前五 跌幅
    东百集团 31.63% 中国武夷 -32.98%
    京能置业 29.06% 栖霞建设 -23.59%
    中房地产 26.86% 南国置业 -22.30%
    天津松江 21.64% 阳光城 -21.98%
    渝开发 15.61% 同达创业 -21.88%
    数据来源：Wind，东方证券研究所
    备注：本研报使用的地产板块股票池是经过调整的，具体见附录
  2. 行业及公司要闻回顾（2022.4.11~2022.4.17）
    2.1 行业一周要闻回顾
    央行发布一季度金融统计数据，4 月 25 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点。统计局发 布 3 月全国 CPI、PPI 数据和 70 城房价指数。证监会等三部门：支持上市房企积极向新模式转型。昆明发布房地产新政，涉及加大货币化安置、降低二套房首付等。长沙首批供地 22 宗底价成交 19 宗。上交所就基础设施 REITs 扩募规则公开征求意见。龙湖苏州首个轻资产项目落地科技城。
    1. 央行：3 月末，广义货币(M2)余额 249.77 万亿元，同比增长 9.7%，一季度人民币贷款增加 8.34 万亿元，同比多增 6636 亿元，住户中长期贷款增加 1.07 万亿元。全国已经有一百多个 城市的银行自主下调房贷利率，平均幅度在 20 个到 60 个基点不等。
      信息来源：观点地产网
      有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
      4

      房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动
      2) 央行进行 1500 亿元 1 年期 MLF 操作，中标利率持平为 2.85%；宣布 4 月 25 日下调金融机
      构存款准备金率 0.25 个百分点，此次全面降准共计释放长期资金约 5300 亿元。
      信息来源：观点地产网
      3) 统计局：2022 年 3 月份 CPI 同比上涨 1.5%，环比持平，PPI 同比上涨 8.3%，环比上涨 1.1%；3 月份商品住宅销售价格环比下降城市个数减少，一线城市新建商品住宅销售价格环 比上涨 0.3%，涨幅比上月回落 2 个百分点，其中北京、上海和深圳分别上涨 0.4%、0.3%和 0.8%，广州下降 0.1%。
      信息来源：国家统计局、观点地产网
      4) 证监会等三部门发布关于进一步支持上市公司健康发展的通知，提出坚持“房住不炒”，支 持上市房企积极向新模式转型，严格防范、妥善化解各类风险。
      信息来源：观点地产网
      5) 昆明发布关于促进房地产市场稳地价稳房价稳预期工作的意见，包括延付地价、加大货币化 安置力度、提高公积金贷款额度、降低二套房首付比例等。
      信息来源：观点地产网
      6) 深圳 2022 年基础设施投资 2200 亿，扎实推进 20 个重点片区规划建设。
      信息来源：观点地产网
      7) 长沙首批集中供地开拍，22 宗地块总出让面积 119.23 万平方米，最终 19 宗地块底价成交，成交价约 132.8 亿元。
      信息来源：观点地产网
      8) 上交所就基础设施 REITs 扩募规则公开征求意见。
      信息来源：观点地产网
      9) 龙湖苏州首个轻资产项目落地科技城，规划为星悦荟。
      信息来源：商业地产观察
      10) 王府井与杭州港龙城目前因项目改造事宜未达成一致，目前双方已解除合作关系。
      信息来源：商业地产观察
      2.2 房地产行业重点城市一周数据回顾
      本周新房与二手房销售量均较上周增加。第 15 周 29 大城市新房销售为 2.1 万套，较第 14 周增加 16.7%；11 大城市二手房销售 0.9 万套，较第 14 周增加 53.8%；一线城市新房、二手房交易较第 14 周的增速分别为 24.4%、67.6%；二线城市新房、二手房交易较第 14 周的增速分别为 16.0%、50.4%。
      有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
      5

      房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动
      图 1：本周（第 15 周）29 城市新房成交
      70,00029大城市（套）
      		一线城市（套，右轴）16,000 14,000 12,000 10,000 8,000
      6,000
      4,000
      2,000
      0
      60,000
      50,000
      40,000
      30,000
      20,000
      10,000
      0
      2020
      年第1      		2020
      年第9      		202020202020202020202021
      年第5      		202120212021202120212022
      年第1      		2022
      年第年第年第年第年第年第年第年第年第年第年第
      周周17周25周33周41周49周周13周21周29周37周46周周10周
      数据来源：Wind，东方证券研究所
      图 2：本周（第 15 周）11 城市二手房成交
      25,00011大城市（套）
      		一线城市（套，右轴）8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0
      20,000
      15,000
      10,000
      5,000
      0
      2020
      年第1      		2020
      年第9      		202020202020202020202021
      年第5      		202120212021202120212022
      年第1      		2022
      年第年第年第年第年第年第年第年第年第年第年第
      周周17周25周33周41周49周周13周21周29周37周46周周10周
      数据来源：Wind，东方证券研究所
      图 3：本周（第 15 周）新房二手房成交中一线城市占比
      二手房一线占比
      		新房一线占比（右轴）36% 32% 28% 24% 20% 16% 12% 8%
      4%
      0%
      100%
      60%
      50%
      40%
      30%
      20%
      10%
      90%
      80%
      70%
      2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2022 2022
      年第1 年第9 年第 年第 年第 年第 年第 年第5 年第 年第 年第 年第 年第 年第1 年第
      周周17周25周33周41周49周周13周21周29周37周46周周10周
      据来源：Wind，东方证券研究所
      有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
      6


      房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动
      库存量较上周基本持平，库销比较上周略有上升。截至第 15 周，15 大城市库存为 122.2 万套，
      与第 14 周基本持平；库销比为 18.8 个月，较第 14 周增加 0.3 个月。一线城市库存量 26.5 万套，
      与第 14 周基本持平，库销比为 11.2 个月，较第 14 周增加 0.6 个月。二线城市库存量 58.2 万套，
      与第 14 周基本持平，库销比为 15.9 个月，较第 14 周基本持平。
      图 4：第 15 周跟踪城市库销比
      120,000北京新房库存新房去化周期（月，右轴）7.6 25.0
      100,00018.9 20.4 20.0
      80,000
      15.0
      60,000
      10.0
      40,000
      20,000上海3.9 5.0
      0深圳0.0
      广州
      数据来源：Wind，东方证券研究所
      图 5：重点城市库存和库销比
      28 15大城市（月）一线城市（月）
      16
      12
      8
      4
      0
      24
      20
      2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2022 2022
      年第1 年第9 年第 年第 年第 年第 年第 年第5 年第 年第 年第 年第 年第 年第1 年第
      周 周 17周 25周 33周 41周 49周 周 13周 21周 29周 37周 46周 周 10周
      数据来源：Wind，东方证券研究所
      2.3 重点城市土地市场跟踪
      本周土地市场出让热度较上周增加。第 15 周 26 大城市合计成交土地 2 块。其中一线城市、二线
      城市、环沪卫星城、粤港澳卫星城分别成交 0、0、2、0 块，较第 14 周分别持平、持平、增加 1
      块、持平。土地出让金额增加。第 15 周 26 大城市土地出让金为 21.4 亿元，较第 14 周增加 15.6
      亿元。
      有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
      7

      房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动
      图 6：一、二线城市土地成交情况
      一线城市成交土地面积（万方）二线城市成交土地面积（万方）50
      45
      40
      35
      30
      25
      20
      15
      10
      5
      0
      一线城市成交地块数二线城市成交地块数
      350
      300
      250
      200
      150
      100
      50
      0
      2020年2020年2020年2020年2020年2020年2020年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2022年2022年
      第2周第10周第18周第26周第34周第42周第50周第6周第15周第23周第31周第39周第48周第3周第12周
      数据来源：好地网、观点地产网，东方证券研究所
      注：一线城市：北京、上海、深圳；二线城市：广州、杭州、南京、苏州、合肥、天津、厦门、武汉、郑州、宁波、西
      安、成都。
      图 7：卫星城土地成交情况
      卫星城（环沪）成交土地面积（万方）卫星城（粤港澳）成交土地面积（万方）20
      15
      10
      5
      0
      卫星城（环沪）成交地块数卫星城（粤港澳）成交地块数
      250
      200
      150
      100
      50
      0
      2020年2020年2020年2020年2020年2020年2020年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2022年2022年
      第2周第10周第18周第26周第34周第42周第50周第6周第15周第23周第31周第39周第48周第3周第12周
      数据来源：好地网、观点地产网，东方证券研究所
      注：卫星城：环沪包括嘉兴、嘉善、昆山、湖州、南通市区、启东，粤港澳包括东莞、佛山、惠州、中山、珠海。
      有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
      8

      房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动
      图 8：一、二线城市土地出让金情况
      一线城市出让金总额（亿元）二线城市出让金总额（亿元）
      1000
      800
      600
      400
      200
      0


      房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动
      图 10：26 城土地平均溢价率情况
      40%平均溢价率
      35%
      30%
      25%
      20%
      15%
      10%
      5%
      0%
      2020年2020年2020年2020年2020年2020年2020年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2022年2022年
      第2周第10周第18周第26周第34周第42周第50周第6周第15周第23周第31周第39周第48周第3周第12周
      数据来源：好地网、观点地产网，东方证券研究所
      注：26 城市为北京、上海、深圳、广州、杭州、南京、苏州、合肥、天津、厦门、武汉、郑州、宁波、西安、成都、嘉 兴、嘉善、昆山、湖州、南通市区、启东、东莞、佛山、惠州、中山、珠海。
      图 11：26 城土地流拍情况
      流拍地块数（宗）
      28
      26
      24
      22
      20
      18
      16
      14
      12
      10
      8
      6
      4
      2
      0


      房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动
      【中交地产】公司 2021 年实现营业收入 145.4 亿元，同比增长 18.2%，实现归母净利润 2.4 亿 元，同比下降 32.2%。
      【大悦城】公司 2021 年实现营业收入 426.1 亿元，同比增长 10.8%，实现归母净利润 1.1 亿元，
      扭亏为盈。
      【首开股份】公司 2021 年实现营业收入 678.0 亿元，同比增长 53.3%；实现归母净利润 6.9 亿 元，同比减少 78.0%。
      【华联控股】公司 2021 年预计实现营业总收入约 18.8 亿元，同比下降 30.4%；实现归母净利润 约 4.1 亿元，同比下降约 26. 3%。
      【华润置地】公司 2022 年 3 月实现合同销售额 208.9 亿元，同比下降 19.8%，销售面积 77.9 万 平米，同比下降 46.2%。公司 2022 年一季度累计实现合同销售额 459.7 亿元，同比下降 32.2%，销售面积 246.5 万平米，同比下降 34.1%。公司竞得长沙岳麓区大王山地块，建筑面积 18.8 万平，成交总价 10.5 亿元。
      【龙湖集团】公司 2022 年 3 月实现权益销售额 110.0 亿元，销售面积 56.0 万平米。公司 2022 年 一季度累计实现合同销售额 240.7 亿元，销售面积 135.2 万平米。
      【世茂集团】公司 2022 年 3 月实现合同销售额 73.4 亿元，同比下降 75.9%，销售面积 45.4 万平 米，同比下降 73.6%。公司 2022 年一季度累计实现合同销售额 221.2 亿元，同比下降 67.2%，销售面积 136.5 万平米，同比下降 64.3%。
      【新城控股】公司 2022 年 3 月实现合同销售额 119.7 亿元，同比下降 41.8%，销售面积 116.7 万 平米，同比下降 39.0%。公司 2022 年一季度累计实现合同销售额 310.6 亿元，同比下降 37.4%，销售面积 314.9 万平米，同比下降 38.3%。
      【华侨城 A】公司 2022 年 3 月实现合同销售额 28.9 亿元，同比下降 53.9%，销售面积 13.9 万平 米，同比下降 56.4%。公司 2022 年一季度累计实现合同销售额 81.3 亿元，同比下降 51%，销售 面积 45.2 万平米，同比下降 56%。
      【金地集团】公司竞得长沙岳麓区咸嘉湖街道 19 号地块，建筑面积 7.2 万平，成交总价 2.7 亿元。
      【招商蛇口】公司竞得长沙岳麓区望岳街道 20 号地块，建筑面积 6.7 万平，成交总价 2.7 亿元。【中海】公司竞得长沙天心区 14 号地块，建筑面积 25.8 万平，成交总价 31.8 亿元。
      【招商积余】公司退还天津经开区津塘(挂)2007-24 号土地地块使用权，逐步剥离重资产业务。【金科】公司退出投资重庆金科骏耀，退出前持股比例 55%。
  3. 投资建议

本周央行全面降准落地，幅度低于预期，降息再次落空；新房二手房销售虽稍有起色，但预计现 有政策下基本面惯性下行的趋势难以扭转，仍需观察 Q1 经济数据出炉后更大力度的政策松动。结合此前多部委表态，我们认为监管并不愿意完全通过需求刺激手段化解问题。如果基于这个决 策逻辑，政策最终会呈现出两端平均发力：供给端推动问题房企明显折价出售项目，国企和优质 民企接盘项目；需求端部分房价上涨压力不大的城市可以进一步放松调控。最终带来的结果是，问题房企的所有者权益损失殆尽，债权人也平均遭受一定程度损失，居民部门缓慢增加一定杠 杆。在这个框架下，寻找边缘房企不是一个好策略，问题房企会大规模损失资本金，未来彻底失 去加杠杆的能力。我们建议一线龙头和部分高评级弹性标的均衡配置，看好业绩稳健的一线龙 头，推荐万科 A(000002，买入)、保利发展(600048，买入) ；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐 金地集团(600383，买入)、龙湖集团(00960，买入)。同时我们看好迅速成长且信用受损较小的 的物管和商管行业，推荐碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余 (001914，增持)、新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)、星盛商业(06668，买入)。

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

11

房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动

表 3:覆盖公司估值表

A 股股票股票股价市值EPS（元/股）PE 投资目标价最近报告
代码简称（元）（亿元）20A 21A 22E 20A 21A 22E 评级（元）时间
000002.SZ 万科 A 20.53 2387 3.57 1.94 2.21 6 11 9 买入24.74 2022/4/11
600048.SH 保利发展18.39 2201 2.42 2.29 2.82 8 8 7 买入16.18 2021/10/29
600383.SH 金地集团14.44 652 2.30 *2.10 2.70 6 7 5 买入17.28 2022/2/17
000961.SZ 中南建设4.58 175 1.85 *2.36 2.68 2 2 2 买入11.28 2021/4/29
001914.SZ 招商积余17.96 190 0.41 0.48 0.68 44 37 26 增持18.41 2022/3/21
002968.SZ 新大正35.40 58 0.81 1.02 1.56 44 35 23 买入43.8 2022/4/14
H 股股票股票股价市值核心 EPS（元/股）PE 投资目标价最近报告
代码简称（港元）（亿港元）20A 21A 22E 20A 21A 22E 评级（港元）时间
0884.HK 旭辉控股集团4.60 404 0.99 0.87 1.07 4 4 3 买入6.5 2022/3/18
6049.HK 保利物业55.00 304 1.22 1.53 1.97 37 29 23 买入60.3 2022/3/20
6098.HK 碧桂园服务38.70 1303 0.96 1.20 2.03 33 26 15 买入82.34 2021/8/5
1995.HK 旭辉永升服务11.76 206 0.24 0.35 0.58 40 27 16 买入20.3 2021/8/27
1516.HK 融创服务4.89 151 0.19 0.41 0.55 21 10 7 买入8.75 2022/4/6
9909.HK 宝龙商业8.30 53 0.47 0.68 1.04 14 10 6 买入31.6 2021/8/20
0960.HK 龙湖集团42.70 2594 3.41 3.93 4.57 10 9 8 买入51.62 2021/9/30
6668.HK 星盛商业2.69 27 0.12 0.18 0.25 18 12 9 买入3.98 2022/4/18
0873.HK 世茂服务4.76 117 0.29 0.46 0.77 13 8 5 买入8.86 2021/12/28

数据来源：Wind，公司公告，东方证券研究所

股价更新日：2022 年 4 月 18 日

注：EPS 数据中，标*公司 21A 及各公司 22E 为东方证券预测数据。

风险提示

销售大幅低于预期。受调控影响，销售增长可能不达预期，从而影响开发商的周转能力和盈利能 力。

逆周期政策不及预期。目前行业处于下行期，如果逆周期政策不及预期，可能引发行业进一步下 行。

利率发生明显上升。目前的低利率环境是推升房地产市场的主要因素，未来因为全球利率环境变 化（如美国加息）及中国金融风险局部爆发等因素导致国内利率出现明显上升，将对房地产市场 量价产生负面影响。

附录

跟踪城市及地产板块股票池名单

1、周度新房数据跟踪城市：北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、青岛、苏州、福州、厦 门、东莞、惠州、南宁、济南、南昌、呼和浩特、温州、泉州、淮安、江阴、武汉、长春、无 锡、昆明、大连、佛山、吉林、金华、常州。其中一线城市为：北京、上海、深圳、广州。

2、周度二手房数据跟踪城市：北京、深圳、南京、杭州、苏州、厦门、青岛、南昌、大连、南 宁、扬州。其中一线城市为：北京、深圳。

3、周度库存数据跟踪城市：北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、苏州、福州、厦门、东 莞、南宁、济南、温州、泉州、蚌埠、九江、江阴、张家港。其中一线城市为：北京。

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

12

房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动

4、本报告使用的股票池基于申万行业指数（房地产）进行调整，调整依据为该公司实质从事业 务/盈利与地产关联，也可能是与我们关注的领域有关（如房地产服务业，传媒板块的三六五网也 符合股票池要求），调整后股票数量为 130。股票池全名单如下：

表 4：地产板块股票池名单

000002.SZ 万科 A 000620.SZ 新华联002305.SZ 南国置业600393.SH 粤泰股份600743.SH 华远地产
000005.SZ 世纪星源000631.SZ 顺发恒业002574.SZ 明牌珠宝600463.SH 空港股份600745.SH 中茵股份
000006.SZ 深振业 A 000638.SZ 万方发展600007.SH 中国国贸600503.SH 华丽家族600748.SH 上实发展
000011.SZ 深物业 A 000656.SZ 金科股份600048.SH 保利地产600510.SH 黑牡丹600753.SH 东方银星
000014.SZ 沙河股份000667.SZ 美好集团600052.SH 浙江广厦600533.SH 栖霞建设600773.SH 西藏城投
000023.SZ 深天地 A 000671.SZ 阳光城600064.SH 南京高科600565.SH 迪马股份600791.SH 京能置业
000029.SZ 深深房 A 000718.SZ 苏宁环球600067.SH 冠城大通600604.SH 市北高新600807.SH 天业股份
000031.SZ 中粮地产000732.SZ 泰禾集团600077.SH 宋都股份600606.SH 绿地控股600823.SH 世茂股份
000036.SZ 华联控股000736.SZ 中房地产600094.SH 大名城600620.SH 天宸股份600847.SH 万里股份
000038.SZ 深大通000797.SZ 中国武夷600113.SH 浙江东日600621.SH 华鑫股份600848.SH 上海临港
000040.SZ 东旭蓝天000809.SZ 铁岭新城600133.SH 东湖高新600622.SH 嘉宝集团600890.SH 中房股份
000042.SZ 中洲控股000838.SZ 财信发展600149.SH 廊坊发展600638.SH 新黄浦600895.SH 张江高科
000043.SZ 中航地产000863.SZ 三湘股份600158.SH 中体产业600639.SH 浦东金桥601588.SH 北辰实业
000046.SZ 泛海控股000897.SZ 津滨发展600159.SH 大龙地产600641.SH 万业企业300295.SZ 三六五网
000069.SZ 华侨城 A 000909.SZ 数源科技600162.SH 香江控股600647.SH 同达创业
000090.SZ 天健集团000918.SZ 嘉凯城600173.SH 卧龙地产600648.SH 外高桥
000150.SZ 宜华健康000926.SZ 福星股份600185.SH 格力地产600649.SH 城投控股
000402.SZ 金融街000931.SZ 中关村600208.SH 新湖中宝600657.SH 信达地产
000502.SZ 绿景控股000961.SZ 中南建设600215.SH 长春经开600658.SH 电子城
000506.SZ 中润资源000965.SZ 天保基建600223.SH 鲁商置业600663.SH 陆家嘴
000514.SZ 渝开发000979.SZ 中弘股份600225.SH 天津松江600665.SH 天地源
000517.SZ 荣安地产001979.SZ 招商蛇口600239.SH 云南城投600675.SH 中华企业
000537.SZ 广宇发展002016.SZ 世荣兆业600246.SH 万通地产600683.SH 京投发展
000540.SZ 中天城投002077.SZ 大港股份600266.SH 北京城建600684.SH 珠江实业
000558.SZ 莱茵体育002133.SZ 广宇集团600322.SH 天房发展600693.SH 东百集团
000573.SZ 粤宏远 A 002146.SZ 荣盛发展600325.SH 华发股份600716.SH 凤凰股份
000608.SZ 阳光股份002208.SZ 合肥城建600340.SH 华夏幸福600724.SH 宁波富达
000609.SZ 绵石投资002244.SZ 滨江集团600376.SH 首开股份600734.SH 实达集团
000616.SZ 海航投资002285.SZ 世联行600383.SH 金地集团600736.SH 苏州高新

数据来源：Wind，东方证券研究所

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

13

房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动

信息披露

依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款：

发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司

已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况，

就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：

截止本报告发布之日，东方证券资产管理、私募业务合计持有保利发展(600048)股票占发行量 1% 以上。

截止本报告发布之日，东方证券资产管理、私募业务合计持有万科 A(000002)股票占发行量 1%以 上。

提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

14

房地产行业行业周报——央行全面降准落地，仍待更大力度政策松动

分析师申明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证

券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本

研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股

票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司

存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确

定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股

票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利

预测及目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业

的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研

究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级

信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

15

免责声明
Tabl e_Disclai mer

本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。

本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。

本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同 时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研 究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在 分析师认为适当的时候不定期地发布。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未 来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不 适合所有投资者。

在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效。

本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。

经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何 有悖原意的引用、删节和修改。

提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。

HeadertTabl e_Address

东方证券研究所

地址：上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼

电话：021-63325888

传真：021-63326786

网址：www.dfzq.com.cn

浏览量：783
网站分类
栏目最新文章
最新文章