评级（增持）钢铁行业异动点评报告：发改委明确2022年我国粗钢产量同比下降，坚定看好板块中期投资机会

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报告名称 ：钢铁行业异动点评报告：发改委明确2022年我国粗钢产量同比下降，坚定看好板块中期投资机会
评级 ：增持
行业：

2022 年 4 月 20 日

行业研究

发改委明确 2022 年我国粗钢产量同比下降，坚定看好板块中期投资机会

——钢铁行业异动点评报告

事件：2022 年 4 月 19 日，发改委表示 2022 年，国家发展改革委、工业和信息 化部、生态环境部、国家统计局将继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现 2022 年全国粗钢产量同比下降。

发改委首次表态 2022 年实现粗钢产量同比下降，行业供给端收缩预期再度增强：2022 年 1-3 月，在京津冀错峰生产、冬奥会、两会等限产约束下，我国粗钢产 量为 2.43 亿吨，日均产量为 270 万吨，同比下降 10.5%；如若 2022 年粗钢产 量同比持平，则 4-12 月，我国粗钢产量预计为 7.89 亿吨，同比增幅为 3.63%，日均产量为 286 万吨，环比增幅为 5.77%。值得注意的是，此次发改委表态系 今年政府首次公开表示要实现粗钢产量同比不增长，行业供给端收缩预期再次增 强，业绩弹性高的标的有望受益。

增持（维持）

分析师：王招华
执业证书编号：S0930515050001

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联系人：戴默
modai@ebscn.com

开工面积同比大降 12%，但在“稳增长”政策下，我们认为对全年钢材需求不

宜过分悲观。当前地产政策边际宽松，且 2021 年下半年地产相关数据基数较低，预计地产用钢表现将逐步回升；1-2 月地方政府专项债投放比例达到 26.63%，远高于过往三年平均水平（13.04%），专项债前置有助于尽快形成实物工作量。综上，我们认为 2022 年钢材需求同比降幅预计在 1000 万吨左右。

海内外钢材价差处于高位，钢材出口优势显著：根据世界钢铁协会预测，2022 年海外钢材需求为 9.11 亿吨，同比增长 4.71%，而受欧洲地缘政治因素影响，海外钢材产量或将有减量导致供需缺口，以欧盟地区热卷价格为例，4 月 19 日 价格为 1485 美元/吨，较年初上涨 41%，较国内热卷价格高出 83%以上，显示 国内钢材具有明显出口优势。根据 4 月 13 日外发报告《政策友好、估值偏低，

政策友好、估值偏低，坚定看好钢铁板块中期投 资机会——钢铁行业动态报告（2022-04-13） 钢铁压产量概率加大，行业贝塔型机会再现——钢铁板块动态点评（2022-03-04）

坚定看好钢铁板块中期投资机会》，预计全年出口同比增量有望达到 1000 万吨。

钢铁行业供需格局改善，板块估值处于低位，具有较好的吸引力：截至 2022 年 4 月 19 日，普钢板块 PB 为 0.98，处于 2013 年以来 17%分位，较 2015 年 6 月最高值有 155%的空间，较 2013 年 7 月最低点高出 46%；普钢板块 PB 相对 于沪深两市 PB 的比值为 0.55，处于 2013 年以来 43%分位，较 2017 年 8 月最 高值还有 48%的空间。在“碳中和、碳达峰”大背景下，钢铁行业产能产量双 控将成为常态，且行业兼并重组持续推进，我们认为普钢板块具有较好的吸引力。

投资建议：发改委明确 2022 年我国粗钢产量同比下降，且在“稳增长”预期下，行业供需格局改善。目前普钢板块估值处于 2013 年以来低位水平，我们认为普 钢板块具有较好的吸引力，结合公司业绩弹性及中长期盈利能力，建议关注马钢 股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。

风险分析：粗钢限产不及预期；原料价格大幅上涨；钢价上涨引发政府调控风险。

表 1：2022 年 1-3 月各省粗钢产量及同比（万吨，%）

资料来源：统计局，Mysteel，光大证券研究所

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

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