评级（增持）光伏设备行业点评报告：隆基股份拟建1200MW HJT中试项目，传统龙头有望加速推进HJT产业化
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报告名称 ：光伏设备行业点评报告：隆基股份拟建1200MW HJT中试项目，传统龙头有望加速推进HJT产业化
评级 ：增持
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| 隆基股份拟建 1200MW HJT 中试项目，传统 龙头有望加速推进 HJT 产业化 增持（维持） 事件：近期隆基股份公开环评报告，建设项目为隆基西咸中央研究院一期 1200MW 中试项目。 投资要点 ◼隆基股份建设 HJT 中试线，对 HJT 技术及公司自身意义重大：近期隆 | 2022 年 04 月 19 日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理刘晓旭 执业证书：S0600121040009 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 |
基股份公开环评报告，建设项目为隆基西咸中央研究院一期 1200MW 中 试项目。根据环评内容，隆基此次中试线的设备是激光切割机、制绒清 洗机、PECVD、PVD、丝网印刷机等设备，我们判断此次建设产能是 HJT 技术路线。（1）对 HJT 技术来说，此次隆基建 HJT 中试线的意义大于 实际扩产量。由于 HJT 对传统 PERC 技术的颠覆性，过去 HJT 技术扩 产一直由行业新玩家在推进例如华晟金刚等，此次隆基中试线建设可以 理解为是光伏龙头对 HJT 的态度变化。（2）对隆基股份来说，此次中试 线将为公司未来 HJT 量产线扩产奠定重要基础。光伏电池产能建设一 般都要经过“实验室数据-中试线-量产线”三个步骤推进，隆基此次 GW
| 专用设备 | 沪深300 |
| 14% -10%-14%-18%-22%-2%-6% 10% 6% 2% 2021/4/19 2021/8/18 2021/12/17 2022/4/17 | |
级的中试线将持续优化 HJT 技术指标，为后续大规模扩产奠定基础。相关研究
◼设备商技术确定效率下限，电池片厂商开发各自上限：此前隆基股份已 确定 400MW 设备选型，该 400MW 设备已经招标且为拼线，未来仍有 800MW 设备待招标。值得关注的是，我们认为光伏新技术的量产化都 是通过设备商的技术来确定效率的下限，各家厂商自己的工艺积累，可 以去探索开发各自效率的上限，目前阶段 HJT 行业的 know how 多数 集中在设备商手中，隆基股份作为行光伏业龙头有望通过技术优势为 HJT 行业带来进一步突破。
◼隆基股份 HJT 领域已有积累，效率多次破纪录：隆基股份 HJT 团队技 术积淀深厚，实验室数据多次创转换效率世界记录。2021 年 10 月实现 一周内两次破世界记录，M6 电池片转换效率达 26.3%；2022 年 3 月 29 日公布 M6 掺镓 P 型 HJT 电池效率达 25.47%；2022 年 3 月 31 日公布 M6 无铟 HJT 电池效率达 25.40%。
《光伏设备行业点评：中标 REC 400MW HJT 整线订单，中国设 备商实现 HJT 设备首次出海》2021-12-01 《光伏设备行业点评：硅片薄片 化&HJT 组件功率创新高，异质 结降本增效进行时》
2021-11-20 《光伏设备行业点评：爱康第二
批招标完成，龙头设备商强者恒
| ◼HJT 降本增效加速推进，迈为股份作为 HJT 整线设备龙头具备高订单 | 强》 | 2021-09-29 |
| 弹性：我们认为 2022 年是 HJT 降本增效加速推进的一年，维持 2022 年 |
全行业扩产 20-30GW 扩产的预期不变，2023 年开始全行业扩产爆发& 主流大厂均将开始规模扩产，迈为股份作为 HJT 整线设备龙头弹性最 大。（1）银浆：降银耗助力 HJT 电池成本迅速下降，预计低温银包铜技 术年内量产，国产银包铜浆料大放异彩。（2）硅片：薄片化&N 型硅片 成本下降有望成为未来 HJT 降本主要方向。（3）靶材：AZO 靶材助力 HJT 降本，铟储量充足不会制约行业发展。（4）微晶提效：微晶设备已 成熟，零部件国产化&效率提升正当时。
◼投资建议：硅片环节推荐【晶盛机电】【高测股份】；电池片设备推荐【迈 为股份】，建议关注【捷佳伟创】【金辰股份】；组件设备推荐【奥特维】；
热场环节推荐【金博股份】。
◼风险提示：下游扩产不及市场预期，HJT 产业化进程不及市场预期。
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