评级（持有）保险：3月保费：寿险增长低迷，产险回暖延续

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报告名称 ：保险：3月保费：寿险增长低迷，产险回暖延续
评级 ：持有
行业：

中国人寿 738 亿元（同比+5.58%）、新华保险 185 亿元（同比-4.12%）、太平 寿 147 亿元（同比+1.31%）、人保寿 64 亿元（同比-24.58%）。

资料来源：贝格数据

◆产险：3 月太平产同比+14.67%涨幅最高，1-3 月太保产同比+13.84%涨幅最高

3 月：人保产险 604 亿元（同比+10.16%）、平安产险 255 亿元（同比+9.19%）、太保产险 183 亿元（同比+10.88%）、太平产险 25 亿元（同比+14.67%）。

1-3 月：人保产险1521 亿元（同比+12.24%）、平安产险730 亿元（同比+10.34%）、太保产险 493 亿元（同比+13.84%）、太平产险 71 亿元（同比+5.55%）。

分析师 崔晓雁

SAC 执业证书编号：S0910519020001

021-20377098

报告联系人 王德坤

wangdekun@huajinsc.cn

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太保 0.37x、新华 0.34x、国寿 0.58x，基本处于各自历史低位，安全边际较高。

基于改革定力、保险业务经营和资产端弹性，依次推荐平安、太保、新华、国寿。

◆风险提示：代理人流失、疫情传播超预期、资本市场波动、长端利率下行等。

图 1：我国人身险和财产险月度原保费收入（亿元）

资料来源：银保监会，华金证券研究所（注：银保监会披露时间在月底故滞后一月）

图 2：上市险企寿险月度保费（亿元）

资料来源：公司公告，华金证券研究所

图 4：上市险企产险月度保费（亿元）

资料来源：公司公告，华金证券研究所

图 3：上市险企寿险月度保费增速

资料来源：公司公告，华金证券研究所

图 5：上市险企产险月度保费增速

资料来源：公司公告，华金证券研究所

图 6：中债国债 10 年期收益率走势

资料来源：wind，华金证券研究所

表 1：上市险企保费收入（亿元）

图 7：上市险企 A/H 溢价走势

320%
270%
220%
170%
120%
70%
20%

资料来源：wind，华金证券研究所

资料来源：公司公告，华金证券研究所

行业评级体系

收益评级：

领先大市—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；
同步大市—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；

风险评级：

A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

分析师声明
崔晓雁声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，

保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明
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