评级（）电力设备与新能源行业周观察：多家车企公布4月电动车销量，风电景气度持续提升
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报告名称 ：电力设备与新能源行业周观察：多家车企公布4月电动车销量，风电景气度持续提升
评级 ：增持
行业：
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多家车企公布 4 月电动车销量，风电景气度持续提
升
| 电力设备与新能源行业周观察 |
1.新能源汽车
多家车企公布 2022 年 4 月电动车销量
我们认为：
（1）短期看，由于受到疫情等因素的影响，多家车企在 4 月份 出现不同程度的停产，对电动车交付量产生一定的负作用，环 比有所下滑。但是随着疫情好转以及国内复产复工的推进，叠 加主要原材料价格的好转，电动车供需有望迎来持续修复，受 压制车企核心环节供应商有望受益。
（2）中长期来看，《2030 年前碳达峰行动方案》中提出“到 2030 年当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到 40%左右”。根据中汽协，2022 年 1-3 月国内新能源汽车累计 销量为 125.7 万辆，渗透率为 19.3%，较 40%的目标仍有一定 差距，新能源汽车中长期高成长逻辑不变。
核心观点：
新能源汽车长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好：
1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车 企以及宁德时代、LG 化学等动力电池供应链；
2）长续航、快充需求扩大，以及 4680 电池等新技术落地，带 来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环 节机遇；
3）终端需求迎来短期反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等；
4）中长期来看，锂电材料价格恢复正常水平后，看好优质动力 电池企业，如宁德时代、比亚迪、国轩高科等；
5）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正 极材料机会；
6）高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，
| 龙头优势有望不断放大； | 134669 |
7）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超 预期表现的二线标的；
8）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；
9）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；10）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车 环节；
11）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完 善的充换电设施环节；证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1
12）技术路线清晰，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业。
| 评级及分析师信息 |
| 行业走势图 |
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受益标的：宁德时代、天奈科技、璞泰来、中科电气、当升科 技、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能 科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。
2.新能源
风电招标规模加速，景气度有望持续提升
我们认为，风电下游投资稳步推进，近期招标规模开始加速，后续随着陆上风电大基地项目和海上风电新项目的逐步启动，风电景气度有望逐季提升，后续整体需求有较强支撑；此外，近期风机招标均价有企稳迹象，产业链价格压力有望改善。
核心观点：
（1）光伏
中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及 2025/2030 年非化石 能源占一次能源消费比重将达到 20%/25%左右目标明确，光伏 等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。
关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多 晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏 胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架等。
受益标的：通威股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股 份、正泰电器、中信博、海优新材、福斯特、福莱特、隆基股 份、晶澳科技、天合光能、中来股份、金博股份、美畅股份、高测股份等。
（2）风电
短期看，风机大型化趋势显著，整体成本有望下降；大型风光 基地项目的持续推进及海上风电降本加速，风电景气度有望提 升。
中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续 看好风电行业的装机需求及发展空间。
关注以下环节的投资机遇：1）风电景气度持续上行，看好国产 部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸 件、叶片等环节；2）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；3）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；4）看好整机环节格 局变化及技术变化下的机会；5）海上风电持续降本，需求有望 持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节。
受益标的：大金重工、东方电缆、天顺风能、天能重工、日月 股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
（3）储能
2025 年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家 及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应 用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我 们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条 主线。
受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时 代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。
3.风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预 期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
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正文目录
- 周观点 .............................................................................................................................................................................................................4
1.1. 新能源汽车 .................................................................................................................................................................................................4
1.2. 新能源 ..........................................................................................................................................................................................................5 - 行业数据跟踪 ................................................................................................................................................................................................8
2.1. 新能源汽车 .................................................................................................................................................................................................8
2.2. 新能源 ....................................................................................................................................................................................................... 13 - 风险提示...................................................................................................................................................................................................... 15
图表目录
图 1 长江有色市场钴平均价（万元/吨）........................................................... 10 图 2 四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨） ............................................... 10 图 3 硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨） ................................................. 10 图 4 三元材料 523 价格走势（万元/吨） .......................................................... 10 图 5 国内新能源汽车月度产销情况 ............................................................... 11 图 6 国内新能源乘用车月度数据 ................................................................. 12 图 7 国内动力电池月度装机数据 ................................................................. 12
表 1 锂电池及材料价格变化....................................................................... 9 表 2 国内新能源汽车产销细分情况（万辆） ........................................................ 11 表 3 光伏产品价格变化 ......................................................................... 14
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1.周观点证券研究报告|行业研究周报
1.1.新能源汽车
多家车企公布 2022 年 4 月电动车销量
根据各公司官方数据：2022 年 4 月，
比亚迪：乘用车及商用车共销售106,042 辆，同环比分别增长313%、1%。
零跑：共交付 9,087 辆，同环比分别增长 228%、下滑 10%。
哪吒：共交付 8,813 辆，同环比分别增长 120%、下滑 27%。
小鹏：共交付 9,002 辆，同环比分别增长 75%、下滑 42%。
广汽埃安：共交付 10,212 辆，同环比分别增长 23%、下滑 50%。
蔚来：共交付 5,074 辆，同环比分别下滑 29%、49%。
理想：共交付 4,167 辆，同环比分别下滑 25%、62%。
极氪：共交付 2,137 辆，环比增长 19%。
我们认为：
（1）短期看，由于受到疫情等因素的影响，多家车企在 4 月份出现不同程度的
停产，对电动车交付量产生一定的负作用，环比有所下滑。但是随着疫情好转以及国
内复产复工的推进，叠加主要原材料价格的好转，电动车供需有望迎来持续修复，受
压制车企核心环节供应商有望受益。
（2）中长期来看，《2030 年前碳达峰行动方案》中提出“到 2030 年当年新增
新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到 40%左右”。根据中汽协，2022 年 1-3
月国内新能源汽车累计销量为 125.7 万辆，渗透率为 19.3%，较 40%的目标仍有一
定差距，新能源汽车中长期高成长逻辑不变。
核心观点：
新能源汽车长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入
加速渗透阶段。持续看好：- 龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、
LG 化学等动力电池供应链； - 长续航、快充需求扩大，以及 4680 电池等新技术落地，带来的高镍正极材
料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； - 终端需求迎来短期反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、
铜箔等； - 中长期来看，锂电材料价格恢复正常水平后，看好优质动力电池企业，如宁
德时代、比亚迪、国轩高科等； - 需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；
- 龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、
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| 6) | 证券研究报告|行业研究周报 | |
| 高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不 |
断放大；
7) 在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线 标的；
8) 竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；
9) 产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；
10) 在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节；
11) 储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环 节；
12) 技术路线清晰，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业。
受益标的：宁德时代、天奈科技、璞泰来、中科电气、当升科技、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕 科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。
1.2.新能源
风电招标规模加速，景气度有望持续提升
根据风电之音不完全统计，截至 4 月 29 日，4 月单月国有企业开发商共发布 风电机组设备采购招标容量达 15.3GW，其中，4 月海上风电招标容量为 1.7GW，占总招标容量的 11%；分企业来看，国家电投以 3.9GW 居于首位，占据 4 月招 标总量的 26%，华电集团、华能集团在 4 月释放的招标容量分别为 2.8GW、2.1GW。
我们认为，风电下游投资稳步推进，近期招标规模开始加速，后续随着陆上 风电大基地项目和海上风电新项目的逐步启动，风电景气度有望逐季提升，后续 整体需求有较强支撑；此外，近期风机招标均价有企稳迹象，产业链价格压力有 望改善。
核心观点：
（1）光伏
中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及 2025/2030 年非化石能源消费比重将达到 20%/25%左右的目标明确，光伏在未来的能源转型和碳减排中将发挥重要作用。
光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的 重要因素。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到 释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限。应关注市场变化 下的增量空间及技术变革下的结构性机遇：
今年多晶硅新增产能预期释放，但考虑爬产周期较长，供应仍相对紧俏；
垂直一体化厂商具备供应链、成本、渠道优势，市场竞争力将持续加强；
今年硅片环节有较大规模的新增产能投放，金刚线、碳碳热场等耗材需 求有望提升，具备技术实力和产能布局的头部企业有望受益；
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| 逆变器产品需求将与光伏、储能领域发展实现共振，国内优质供应商加速 |
出海，并在海外市场竞争中具备优势。同时，关注户用逆变器及微型逆变器 的增量市场机遇；
光伏玻璃、EVA胶膜等领域中，看好头部企业的竞争优势；
垂直一体化厂商具备供应链、成本、渠道优势，市场竞争力将持续加强；
分布式光伏是光伏新增装机需求的重要组成部分，具备渠道或开发资源优 势的供应商有望受益；
看好原材料价格调整下的盈利修复以及渗透率有望提升环节，如一体化组 件、光伏支架等。
受益标的：通威股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、正泰电器、中信博、海优新材、福斯特、福莱特、隆基股份、晶澳科技、天合光能、中来股 份、金博股份、美畅股份、高测股份等。
（2）风电
短期看，风机大型化趋势显著，整体成本有望下降；大型风光基地项目的持 续推进及海上风电降本加速，风电景气度有望提升。
中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续看好风电行业 的装机需求及发展空间。
关注以下环节的投资机遇：
风电景气度持续上行，看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；
看好原材料价格调整下的盈利修复环节；
看好主轴轴承等精密部件的国产替代；
看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；
海上风电持续降本，广东、山东出台地方补贴政策，需求有望持续提升，看 好海工产品（海上塔筒带来增量空间）、海缆等相关环节，政策扶持力度 较大区域相关产能有望显著受益于区位优势。
受益标的：大金重工、东方电缆、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特 材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
（3）储能
2025 年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政 策进一步完善，储能将随可再生能源将加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微 电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应 用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线：
锂电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求，具备性能 成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益；
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| 逆变器：PCS 与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销 |
售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益；
储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零 部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具 备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。
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2.行业数据跟踪
2.1.新能源汽车
2.1.1.锂电池材料价格
受到五一假期的影响，所有数据更新至 2022 年 4 月 29 日。
钴/锂：钴、四氧化三钴、硫酸钴及电池级碳酸锂价格下跌
钴价下跌。MB 标准级钴、合金级钴报价分别为 39.75-40.10 美元/磅、39.75-40.25 美元/磅，最高值均维持稳定；根据 Wind 数据，长江有色市场钴平均价为 55.2 万元/吨，跌幅为 1.43%。
四氧化三钴价格下跌。根据Wind 数据，四氧化三钴（≥72%,国产）价格为41.20 万元/吨，跌幅为 3.12%。
硫酸钴价格下跌。根据 Wind 数据，硫酸钴（≥20.5%,国产）价格为 10.85 万元/ 吨，跌幅为 4.62%；根据鑫椤锂电数据，硫酸钴价格为 11.65 万元/吨，下跌 0.40 万 元/吨。
电池级碳酸锂价格下跌。根据鑫椤锂电数据，电池级碳酸锂价格为 46.75 万元/ 吨，下跌 0.25 万元/吨。
正极材料：钴酸锂、磷酸铁锂、三元材料、三元前驱体及硫酸镍价格下跌
钴酸锂价格下跌。根据鑫椤锂电数据，钴酸锂（4.35V）价格为 56 万元/吨，下 跌 1 万元/吨。
磷酸铁锂价格下跌。根据鑫椤锂电数据，磷酸铁锂价格为16.0万元/吨，下跌0.2 万元/吨。
三元材料价格下跌。根据 Wind 数据，三元材料（523）价格为 35.25 万元/吨，跌幅为 2.88%；根据鑫椤锂电数据，NCM 5 系价格为 36.00 万元/吨，下跌 0.25 万元 /吨；NCM 811 价格为 41.80 万元/吨，下跌 0.25 万元/吨。
三元前驱体价格下跌。根据鑫椤锂电数据，NCM523 前驱体价格为 15.80 万元/ 吨，下跌 0.55 万元/吨；根据鑫椤锂电数据，NCM 811 前驱体价格为 17.2 万元/吨，下跌 0.3 万元/吨。
电池级硫酸镍价格下跌。根据鑫椤锂电数据，电池级硫酸镍价格为 4.65 万元/吨，下跌 0.20 万元/吨。
电池级硫酸锰价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，电池级硫酸锰价格为 1.045 万 元/吨，维持稳定。
负极材料：价格维持稳定
高端天然负极价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，高端天然负极价格为 6.1 万元 /吨，维持稳定。
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高端人造负极价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，高端人造负极价格为 7.15 万 元/吨，维持稳定。
隔膜：价格维持稳定
隔膜（湿法）价格上涨。根据鑫椤锂电数据，基膜（湿法,9μm）价格为 1.475 元/平方米，维持稳定。
电解液：六氟磷酸锂价格下跌
电解液价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，电解液（三元/圆柱/2600mAh）价格 为11.00 万元/吨，维持稳定；电解液（磷酸铁锂）价格为9.275 万元/吨，维持稳定。
DMC 价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，DMC（电池级）价格为 0.70 万元/吨，维持稳定。
六氟磷酸锂价格下跌。根据鑫椤锂电数据，六氟磷酸锂（国产）价格为 38.5 万 元/吨，下跌 3.0 万元/吨。
表 1 锂电池及材料价格变化
| 材料 | 单位 | 2022/4/29 | 2022/4/22 | 涨跌额 | |||
| 长江有色市场,平均价(Wind) | 万元/吨 | 55.2 | 56.0 | ↓0.8 | |||
| 钴 | MB 钴 | 标准级 | 美元/磅 | 39.75-40.10 | 39.75-40.10 | ||
| 合金级 | 美元/磅 | 39.75-40.25 | 39.75-40.25 | ||||
| 四氧化三钴 | ≥72%,国产(Wind) | 万元/吨 | 41.20 | 42.53 | ↓1.33 | ||
| 钴产品 | 硫酸钴 | ≥20.50%,国产(Wind) | 万元/吨 | 10.85 | 11.38 | ↓0.53 | |
| ≥20.5%，均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 11.65 | 12.05 | ↓0.40 | |||
| 碳酸锂 | 电池级 | 均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 46.75 | 47.00 | ↓0.25 | |
| 钴酸锂 | 4.35V，均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 56 | 57 | ↓1 | ||
| 磷酸铁锂 | 动力型，均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 16.0 | 16.2 | ↓0.2 | ||
| 523(Wind) | 万元/吨 | 35.25 | 36.30 | ↓1.05 | |||
| 三元材料 | 5 系，动力型，均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 36.00 | 36.25 | ↓0.25 | ||
| 正极材料 | 811，均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 41.80 | 42.05 | ↓0.25 | ||
| 三元前驱体 | 523，均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 15.80 | 16.35 | ↓0.55 | ||
| 811，均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 17.2 | 17.5 | ↓0.3 | |||
| 硫酸镍 | 电池级，均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 4.65 | 4.85 | ↓0.20 | ||
| 硫酸锰 | 电池级，均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 1.045 | 1.045 | |||
| 负极材料 | 高端天然负极 | 均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 6.1 | 6.1 | ||
| 高端人造负极 | 均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 7.15 | 7.15 | |||
| 隔膜 | 9µ/湿法基膜 | 国产中端，均价(鑫椤锂电) | 元/平米 | 1.475 | 1.475 | ||
| 电解液 | 三元/圆柱/2600mAh | 均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 11.00 | 11.00 | ||
| 磷酸铁锂 | 均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 9.275 | 9.275 | |||
| DMC | 电池级 | 均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 0.70 | 0.70 | ||
| 六氟磷酸锂 | 国产 | 均价(鑫椤锂电) | 万元/吨 | 38.5 | 41.5 | ↓3.0 | |
资料来源：Wind、鑫椤锂电、镍钴网、华西证券研究所
注：↑表示价格上涨，↓表示价格下跌。
受到五一假期的影响，所有数据更新至 2022 年 4 月 29 日。
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| 图 1 长江有色市场钴平均价（万元/吨） | 图 2 四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨） |
| 资料来源：Wind、华西证券研究所 图 3 硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨） | 资料来源：Wind、华西证券研究所 图 4 三元材料 523 价格走势（万元/吨） |
| 资料来源：Wind、华西证券研究所 | 资料来源：Wind、华西证券研究所 |
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2.1.2.新能源汽车产业链
2022 年 3 月新能源汽车产销同比增长 114.8%、114.1%
根据中汽协数据，2022 年 3 月新能源汽车实现产销量分别为 46.5 万辆、48.4 万
辆，同比分别增长 114.8%、114.1 %，环比分别增长 25.4%、43.9%。
图 5 国内新能源汽车月度产销情况
资料来源：Wind、中汽协、华西证券研究所
表 2 国内新能源汽车产销细分情况（万辆）
| 3 月 | 1-3 月累计 | 环比增长 | 同比增长 | 同比累计增长 | |
| 新能源汽车产量 | 46.5 | 129.3 | 25.4% | 114.8% | 142.0% |
| 新能源乘用车 | 44.3 | 123.9 | 24.2% | 119.3% | 144.1% |
| 纯电动 | 35.4 | 98.5 | 29.3% | 110.6% | 128.9% |
| 插电式混合动力 | 8.8 | 25.5 | 7.2% | 162.6% | 228.3% |
| 新能源商用车 | 2.3 | 5.3 | 55.9% | 54.5% | 101.9% |
| 纯电动 | 2.2 | 5.1 | 56.9% | 49.5% | 97.2% |
| 插电式混合动力 | 0.05 | 0.1 | -2.8% | 253.4% | 237.1% |
| 新能源汽车销量 | 48.4 | 125.7 | 43.9% | 114.1% | 138.6% |
| 新能源乘用车 | 46.1 | 120.7 | 42.3% | 117.0% | 140.7% |
| 纯电动 | 37.3 | 96.0 | 50.2% | 111.8% | 128.5% |
| 插电式混合动力 | 8.7 | 24.7 | 16.3% | 142.6% | 203.1% |
| 新能源商用车 | 2.4 | 4.9 | 82.5% | 69.5% | 97.9% |
| 纯电动 | 2.2 | 4.7 | 79.5% | 62.3% | 92.9% |
| 插电式混合动力 | 0.09 | 0.2 | 194.6% | 858.2% | 291.2% |
资料来源：中汽协、华西证券研究所
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2022 年 3 月新能源乘用车零售销量同比增长 137.6%
根据乘联会数据，2022 年 3 月，国内新能源乘用车零售、批发销量分别为 44.5 万辆、45.5 万辆，同比分别增长 137.6%、122.4%，环比分别增长 63.1%、43.6%。
图 6 国内新能源乘用车月度数据
资料来源：乘联会、华西证券研究所
2022 年 3 月动力电池装机量同比增长 138.0%，环比增长 56.6%
根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022 年 3 月我国动力电池装机量为 21.4GWh，同比增长 138.0%，环比增长 56.6%。
图 7 国内动力电池月度装机数据
资料来源：动力电池产业创新联盟、华西证券研究所
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2.2.新能源
2.2.1 光伏产品价格
隆基硅片价格上涨
4 月 27 日，隆基上调硅片价格。P 型 M10 160μm 厚度单晶硅片价格为 0.946 美 元/片和 6.86 元/片，分别下跌 0.3%和上涨 0.6%；P 型 M6 160μm 厚度单晶硅片价 格为 0.788 美元/片和 5.72 元/片，分别上涨 2.1%和 3.1%；P 型 158.75/233mm 160μm 厚度单晶硅片价格为 0.761 美元/片和 5.52 元/片，分别上涨 2.1%和 3.2%。
中环硅片价格上涨
4 月 27 日，中环上调硅片价格。P 型 218.2 单晶硅片 160μm 和 150μm 厚度价 格分别为 9.88 元/片和 9.68 元/片，分别上涨 1.1%和 1.2%;P 型 210 单晶硅片 160μm 和 150μm 厚度价格分别为 9.15 元/片和 8.95 元/片，均上涨 1.1%;P 型 182 单晶硅片 160μm 和 150μm 厚度价格分别为 6.87 元/片和 6.75 元/片，均上涨 2.1%;P 型 166 单晶硅片 160μm 和 150μm 厚度价格分别为 5.70 元/片和 5.60 元/片，均上涨 1.2%;P 型 158.75 单晶硅片 160μm 和 150μm 厚度价格分别为 5.80 元/片和 5.7 元/片，均上 涨 1.1%。
通威电池片价格上涨
4 月 28 日，通威上调电池片价格。166（160μm 厚度）单晶 PERC 电池价格为 1.14 元/瓦，上涨 0.9%；182（160μm 厚度）单晶 PERC 电池价格为 1.18 元/瓦，上 涨 0.9%；210（160μm 厚度）单晶 PERC 电池价格为 1.17 元/瓦，维持不变。
多晶硅：多晶硅价格上涨
根据 PVinfoLink 的数据，多晶硅（致密料）均价 249 元/千克，上涨 0.8%。
硅片：硅片价格上涨
根据 PVinfoLink 的数据，多晶硅片均价为 0.370 美元/片和 2.550 元/片，分别上
涨 2.3%和 2.4%；单晶硅片（166mm，165μm）均价为 5.700 元/片，上涨 0.5%；单
晶硅片（182mm，165μm）均价为 0.955 美元/片和 6.850 元/片，均上涨 0.3%；单
晶硅片（210mm，160μm）均价为 1.261 美元/片和 9.050 元/片，均上涨 0.6%。
电池片：国内电池片价格上涨，海外单晶电池片价格下跌
根据 PVinfoLink 的数据，多晶电池片（金刚线，18.7%）均价为 0.124 美元/瓦
和 0.913 元/瓦，分别上涨 3.3%和 6.3%；单晶 PERC 电池片（22.8%+，166mm）
均价为 0.153 美元/瓦和 1.110 元/瓦，分别下跌 2.5%和上涨 0.9%；单晶 PERC电池
片（22.8%+，182mm）均价为 0.160 美元/瓦和 1.165 元/瓦，分别下跌 0.6%和上涨
0.4%；单晶 PERC 电池片（22.8%+，210mm）均价为 0.157 美元/瓦和 1.160 元/瓦，
分别下跌 2.5%和维持不变。
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组件：国内 182mm 和 210mm 组件价格上涨
根据 PVinfoLink 的数据，单晶 PERC 组件（365-375/440-450W）均价为 0.265 美元/瓦和 1.870 元/瓦，均维持不变；单晶单面 PERC 组件（182mm）均价为 0.270 美元/瓦和 1.900 元/瓦，分别维持不变和上涨 0.5%；单晶单面 PERC 组件（210mm）均价为 0.270 美元/瓦和 1.900 元/瓦，分别维持不变和上涨 0.5%。
根据 PVinfoLink 的数据，印度的多晶组件（275-280/330-335W）均价为 0.255 美元/瓦，维持不变；单晶 PERC 组件（365-375/440-450W）印度均价为 0.270 美 元/瓦，维持不变；单晶 PERC 组件（365-375/440-450W）美国均价为 0.340 美元/ 瓦，上涨3.0%；单晶PERC组件（365-375/440-450W）欧洲、澳洲均价均为0.275 美元/瓦，均维持不变。
组件辅材：光伏玻璃价格维持不变
根据PVinfoLink 的数据，3.2mm镀膜光伏玻璃均价27.5 元/平方米，维持不变；2.0 mm 镀膜光伏玻璃均价 21.2 元/平方米，维持不变。
表 3 光伏产品价格变化
| 产品 | 单位 | 4 月 27 日 | 涨跌幅（%） | |
| 多晶硅 | 致密料,均价 | RMB/kg | 249 | ↑0.8 |
| 多晶硅片 | 均价 | USD/pc | 0.370 | ↑2.3 |
| 均价 | RMB/pc | 2.550 | ↑2.4 | |
| 166mm,165μm,均价 | RMB/pc | 5.700 | ↑0.5 | |
| 182mm,165μm,均价 | USD/pc | 0.955 | ↑0.3 | |
| 单晶硅片 | 182mm,165μm,均价 | RMB/pc | 6.850 | ↑0.3 |
| 210mm,160μm,均价 | USD/pc | 1.261 | ↑0.6 | |
| 210mm,160μm,均价 | RMB/pc | 9.050 | ↑0.6 | |
| 金刚线,18.7%,均价 | USD/W | 0.124 | ↑3.3 | |
| 多晶电池片 | 金刚线,18.7%,均价 | RMB/W | 0.913 | ↑6.3 |
| PERC,22.8%+, 166mm,均价 | USD/W | 0.153 | ↓2.5 | |
| PERC,22.8%+, 166mm,均价 | RMB/W | 1.110 | ↑0.9 | |
| 单晶电池片 | PERC,22.8%+, 182mm,均价 | USD/W | 0.160 | ↓0.6 |
| PERC,22.8%+, 182mm,均价 | RMB/W | 1.165 | ↑0.4 | |
| PERC,22.8%+, 210mm,均价 | USD/W | 0.157 | ↓2.5 | |
| PERC,22.8%+, 210mm,均价 | RMB/W | 1.160 | - | |
| 365-375/440-450W,PERC,均价 | USD/W | 0.265 | - | |
| 365-375/440-450W,PERC,均价 | RMB/W | 1.870 | - | |
| 单晶组件 | 182mm,PERC,均价 | USD/W | 0.270 | - |
| 182mm,PERC,均价 | RMB/W | 1.900 | ↑0.5 | |
| 210mm,PERC,均价 | USD/W | 0.270 | - | |
| 210mm,PERC,均价 | RMB/W | 1.900 | ↑0.5 | |
| 海外多晶组件 | 275-280/330-335W,印度,均价 | USD/W | 0.255 | - |
| 365-375/440-450W,PERC,印度,均价 | USD/W | 0.270 | - | |
| 各区域单晶组件 | 365-375/440-450W,PERC,美国,均价 | USD/W | 0.340 | ↑3.0 |
| 365-375/440-450W,PERC,欧洲,均价 | USD/W | 0.275 | - | |
| 365-375/440-450W,PERC,澳洲,均价 | USD/W | 0.275 | - | |
| 光伏玻璃 3.2mm 镀膜,均价 | RMB/m² | 27.5 | - | |
| 组件辅材 | 光伏玻璃 2.0mm 镀膜,均价 | RMB/m² | 21.2 | - |
资料来源：Pvinfolink，华西证券研究所
注：↑表示价格上涨，↓表示价格下跌
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2.2.2 组件出口：3 月电池组件出口金额 37.1 亿美元，同比增长 88.6%
根据 solarzoom 数据，2022 年 3 月电池组件出口金额 37.1 亿美元，同比增长 88.6%，以 0.270 美元/W 的加权平均精确单价计算，出口规模约 13.7GW，同比增长 67.0%；2022 年 1-3 月电池组件累计出口金额 106.0 亿美元，同比增长 109.8%，累计 出口规模 39.4GW，同比增长 86.6%；其中，3 月向印度出口 7.565 亿美元，占 3 月出 口总金额的 18.4%，1-3 月总出口 26.0 亿美元，占 1-3 月总出口金额的 24.5%。
2.2.3 逆变器出口：3 月逆变器出口金额 4.62 亿美元，同比增长 53.0%
根据 solarzoom 数据，2022 年 3 月逆变器出口金额 4.62 亿美元，同比增长 53.0%，环比增长 34.4%，2022 年 1-3 月逆变器出口金额 13.0 亿美元，同比增长 31.6%。
2.2.4 太阳能发电装机：3 月新增装机 2.35GW，同比增加 13.0%
根据国家能源局数据，2022 年 3 月太阳能发电新增装机 2.35GW，同比增长 13.0%，2022 年 1-3 月太阳能发电累计新增装机 13.21GW，同比增长 147.8%。
2.2.5 风电装机：3 月新增装机 2.17GW，同比正增长 28.4%
根据国家能源局数据，2022 年3 月风电新增装机2.17GW，同比正增长28.4%；2022 年 1-3 月风电累计新增装机 7.9GW，同比增长 50.2%。
3.风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅
下降风险；疫情发展超预期风险。
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分析师与研究助理简介
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杨睿，华北电力大学硕士，专注能源领域研究多年，曾任民生证券研究院院长助理、电力设备与 新能源行业首席分析师。2020年加入华西证券研究所，任电力设备与新能源行业首席分析师。2021年新浪财经金麒麟电力设备与新能源行业新锐分析师第一名。
李唯嘉，中国农业大学硕士，曾任民生证券研究院电力设备与新能源行业分析师，2020年加入华 西证券研究所。2021年新浪财经金麒麟电力设备与新能源行业新锐分析师第一名团队成员。曾杰煌，西南财经大学硕士，曾任民生证券研究院能源开采行业助理分析师，2022年加入华西证 券研究所。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
| 公司评级标准 | 投资 评级说明 |
买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%
| 以报告发布日后的 6 个 | 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 |
| 月内公司股价相对上证 | 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 |
| 指数的涨跌幅为基准。 | 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 |
卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准
| 以报告发布日后的 6 个 | 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% |
| 月内行业指数的涨跌幅 | 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 |
| 为基准。 | 回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% |
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html
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华西证券免责声明
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