评级（增持）建筑装饰行业跟踪周报：政策全面加强基建，基建市政链条景气有望继续上行

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报告名称 ：建筑装饰行业跟踪周报：政策全面加强基建，基建市政链条景气有望继续上行
评级 ：增持
行业：

增持（维持）

证券分析师黄诗涛
执业证书：S0600521120004
huangshitao@dwzq.com.cn

◼行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布 4 月非 制造业采购经理指数运行情况：建筑业商务活动指数为 52.7%，低于上月 5.4 个百分点，仍位于扩张区间。一方面，建筑业新订单指数为 45.3%，比上月下降 5.9 个百分点，预计主要是疫情管控的冲击，但建筑业业务活 动预期指数为 57.0%，仍位于较高的水平，反映行业景气改善的预期。另 一方面，土木工程建筑业商务活动指数为 61.0%，连续两个月位于高位景 气区间，且新订单指数为 52.3%，延续扩张走势，显著好于建筑业整体水 平，说明基建发力效果持续显现，景气显著优于房建，随着重大基础设施

建设适度超前，土木工程建筑业保持较快施工进度，对实物需求的拉动也

会更为显著。（2）中央财经委会议研究全面加强基础设施建设。会议指 相关研究

出，我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应，全面加强基 础设施建设对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩 大内需，推动高质量发展都具有重大意义。传统基建联网补网强链仍是重

《基建投资加速，央行 23 条抗 疫措施提出满足建筑企业合理

要抓手，新基建全面发力。除了加强信息、科技、物流等产业升级基础设 融资需求》

施建设，加强智慧基础设施建设和发展分布式智能电网会议等。会议同时 明确强化基础设施建设支撑保障，提出拓宽长期资金筹措渠道，加大财政 投入。会议还提出建立重大基础设施建设协调机制，推动政府和社会资本 合作模式规范发展、阳光运行。基础设施 Reits 市场作为社会资本投资渠 道拓宽和基建投资退出渠道的重要工具有望迎来加速发展。

◼周观点

中央财经委会议提出全面加强基础设施建设，新老基建都是加强基建的着

2022-04-24 《疫情制约宽信用传导，宏观

政策放松有望持续》
2022-04-18 《稳增长政策靠前发力，继续

看好投资链条》

市政管道、防水等偏开工端的基础建材拉动作用显著。综合基建需求占比、业绩兑现能力和估值角度，建议继续重点关注建筑中的基建市政链条。我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力 下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基 建龙头企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力 到经济企稳阶段享受持续超额收益，关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（2）需求结构有亮点，新业 务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装 配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关 转型布局的企业有望受益，《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》也 明确提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的 鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓 的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。（3）国企改革 方向：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进 的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等 方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业 务转型布局以及资产重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

◼风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改 革进展低于预期等。

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行业跟踪周报

内容目录

1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .......................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策跟踪............................................................................................................................. 6 2.2. 行业数据更新............................................................................................................................. 7 2.3. 行业新闻..................................................................................................................................... 8 2.4. 板块上市公司重点公告梳理..................................................................................................... 9 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 12 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14

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图表目录

图 1：建筑业 PMI（商务活动指数，%） ........................................................................................... 7 图 2：建筑业 PMI：新订单指数（%） ............................................................................................... 7 图 3：建筑业 PMI：业务活动预期指数（%） ................................................................................... 7 图 4：建筑业 PMI：投入品价格指数（%） ....................................................................................... 7 图 5：建筑业 PMI：销售价格指数（%） ........................................................................................... 8 图 6：建筑业 PMI：从业人员指数（%） ........................................................................................... 8 图 7：建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅） ................................ 12

表 1：建筑板块公司估值表................................................................................................................... 5 表 2：本周行业重要新闻....................................................................................................................... 8 表 3：本周板块上市公司重要公告....................................................................................................... 9 表 4：板块涨跌幅前五......................................................................................................................... 12 表 5：板块涨跌幅后五......................................................................................................................... 13

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1. 行业观点

中央财经委会议提出全面加强基础设施建设，新老基建都是加强基建的着力点。传 统基础设施的完善空间仍大，从绝对规模来看，仍然是扩大有效投资、全面加强基建最 为受益的领域，对建筑企业基建订单和水泥、水利市政管道、防水等偏开工端的基础建 材拉动作用显著。综合基建需求占比、业绩兑现能力和估值角度，建议继续重点关注建 筑中的基建市政链条。

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市 政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修 复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益，关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推 进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型 布局的企业有望受益。上周《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》出台，提出推广 建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦 股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏 市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新 材等。（3）国企改革方向：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳 步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的 改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产 重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

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表1：建筑板块公司估值表

数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于 Wind 一致预期。

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2. 行业和公司动态跟踪

2.1. 行业政策跟踪

（1）中央财经委会议研究全面加强基础设施建设

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平 4 月 26 日 主持召开中央财经委员会第十一次会议，研究全面加强基础设施建设问题，研究党的十 九大以来中央财经委员会会议决策部署落实情况。习近平强调，基础设施是经济社会发 展的重要支撑，要统筹发展和安全，优化基础设施布局、结构、功能和发展模式，构建 现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础；中央财经委员会 是党中央领导经济工作的重要制度安排，各地区各部门要准确领会中央财经委员会决策 部署精神，共同推动决策部署落实落好。

点评：会议指出，我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应，全面加 强基础设施建设对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展都具有重大意义。

传统基建联网补网强链仍是重要抓手，新基建全面发力。除了加强信息、科技、物 流等产业升级基础设施建设，加强智慧基础设施建设和发展分布式智能电网会议等，会 议提出：（1）加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设。（2）加强城市基础设施建 设，建设便捷高效的城际铁路网，发展市域（郊）铁路和城市轨道交通，有序推进地下 综合管廊建设，加强城市防洪排涝、污水和垃圾收集处理体系建设。（3）加强农业农村 基础设施建设。上述领域对建筑企业基建订单和水泥、水利、市政管道、防水等偏开工 端的基础建材拉动作用显著。

强化基础设施建设支撑保障，提出拓宽长期资金筹措渠道，加大财政投入。会议还 提出建立重大基础设施建设协调机制，推动政府和社会资本合作模式规范发展、阳光运 行。基础设施 Reits 市场作为社会资本投资渠道拓宽和基建投资退出渠道的重要工具有 望迎来加速发展。

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2.2. 行业数据更新

国家统计局发布 4 月非制造业采购经理指数运行情况：建筑业商务活动指数为

52.7%，比上月下降 5.4 个百分点。其中：建筑业新订单指数为 45.3%，比上月下降 5.9

个百分点；建筑业业务活动预期指数为 57.0%，比上月下降 3.3 个百分点。

数据来源：国家统计局、东吴证券研究所

图3：建筑业 PMI：业务活动预期指数（%）

数据来源：国家统计局、东吴证券研究所

图4：建筑业 PMI：投入品价格指数（%）

数据来源：国家统计局、东吴证券研究所

数据来源：国家统计局、东吴证券研究所

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图5：建筑业 PMI：销售价格指数（%）

建筑业PMI:销售价格指数

数据来源：国家统计局、东吴证券研究所

图6：建筑业 PMI：从业人员指数（%）建筑业PMI:从业人员指数

数据来源：国家统计局、东吴证券研究所

点评：建筑业商务活动指数为 52.7%，低于上月 5.4 个百分点，仍位于扩张区间。一方面，建筑业新订单指数为 45.3%，比上月下降 5.9 个百分点，预计主要是疫情管控 的冲击，但建筑业业务活动预期指数为 57.0%，仍位于较高的水平，反映行业景气改善 的预期。另一方面，土木工程建筑业商务活动指数为 61.0%，连续两个月位于高位景气 区间，且新订单指数为 52.3%，延续扩张走势，显著好于建筑业整体水平，说明基建发 力效果持续显现，景气显著优于房建，随着重大基础设施建设适度超前，土木工程建筑

业保持较快施工进度，对实物需求的拉动也会更为显著。

2.3. 行业新闻

表2：本周行业重要新闻

天津市住房和城乡建设委员会在全市范围内开展住房和城乡建设领域防

工程进行排查整治
江西省南昌市住房和城乡建设局印发了《关于调整土地出让住房全装修

限高标准。具体由企业按 3 个档次标准自行确定后报备公示

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习近平主持召开中央财经委员会第十一次会议强调：全面加强基础设施

实基础

住房和城乡建设部日前印发《关于进一步明确海绵城市建设工作有关要求

提出 20 条海绵城市建设具体要求

数据来源：中国交通新闻网，中国交通报，住建部，东吴证券研究所整理

2.4. 板块上市公司重点公告梳理

表3：本周板块上市公司重要公告

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向公司 A 股限制

股票公告

关于收购隆基绿能

商变更登记公告

数据来源：Wind、东吴证券研究所

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3. 本周行情回顾

本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 4.09%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别 为 0.07%、-1.56%，超额收益分别为 4.02%、5.65%。

个股方面，浙江建投、山东路桥、安徽建工、设计总院、中国交建位列涨幅榜前五，鸿路钢构、启迪设计、深圳瑞捷、东易日盛、全筑股份位列涨幅榜后五。

图7：建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅）

20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%

数据来源：Wind、东吴证券研究所

表4：板块涨跌幅前五

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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表5：板块涨跌幅后五

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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4. 风险提示

疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

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免责及评级说明部分

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买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。

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