评级（增持）国防军工：基金一季报军工持仓情况

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报告名称 ：国防军工：基金一季报军工持仓情况
评级 ：增持
行业：

、

前五的分别是振华科技、中航光电、中航重机、西部超导和航发动力，一季度业绩增速 分别为 146.21%、18.10%、174.95%、67.40%、92.51%；前二十家重仓军工股中，仅 一家业绩增速为负，4 家业绩增速超 100%，4 家业绩增速处于 60%到 100%的区间，8 家业绩增速处于 20%到 60%的区间。主动型公募基金前二十重仓军工股与全部公募基

微、西部超导。

2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中 航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材。

3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中

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航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。

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内容目录

基金军工股持仓规模有所下滑 ............................................................................. - 6 -业绩表现较好的子版块和个股受基金青睐........................................................... - 6 -重点推荐 ............................................................................................................ - 15 -风险提示 ............................................................................................................ - 16 -

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图表目录

图表 1：全部公募基金军工重仓市值（亿元） ................................................... - 6 -图表 2：全部公募基金军工重仓市值占比........................................................... - 6 -图表 3：主动型公募基金军工重仓市值（亿元） ................................................ - 6 -图表 4：主动型公募基金军工重仓市值占比 ....................................................... - 6 -图表 5：申万军工子板块全部公募基金重仓市值占比 ........................................ - 7 -图表 6：申万军工子板块主动型公募基金重仓市值占比 ..................................... - 7 -图表 7：全部公募基金航空装备重仓市值（亿元） ............................................ - 7 -图表 8：全部公募基金航空装备重仓市值占比 ................................................... - 7 -图表 9：主动型公募基金航空装备重仓市值（亿元） ........................................ - 8 -图表 10：主动型公募基金航空装备重仓市值占比 .............................................. - 8 -图表 11：全部公募基金军工电子重仓市值（亿元） .......................................... - 8 -图表 12：全部公募基金军工电子重仓市值占比 ................................................. - 8 -图表 13：主动型公募基金军工电子重仓市值（亿元） ...................................... - 9 -图表 14：主动型公募基金军工电子重仓市值占比 .............................................. - 9 -图表 15：全部公募基金地面兵装重仓市值（亿元） .......................................... - 9 -图表 16：全部公募基金地面兵装重仓市值占比 ................................................. - 9 -图表 17：主动型公募基金地面兵装重仓市值（亿元） .................................... - 10 -图表 18：主动型公募基金地面兵装重仓市值占比 ............................................ - 10 -图表 19：全部公募基金航海装备重仓市值（亿元） ........................................ - 10 -图表 20：全部公募基金航海装备重仓市值占比 ............................................... - 10 -图表 21：主动型公募基金航海装备重仓市值（亿元） .................................... - 11 -图表 22：主动型公募基金航海装备重仓市值占比 ............................................ - 11 -图表 23：全部公募基金航天装备重仓市值（亿元） ........................................ - 11 -图表 24：全部公募基金航天装备重仓市值占比 ............................................... - 11 -图表 25：主动型公募基金航天装备重仓市值（亿元） .................................... - 12 -图表 26：主动型公募基金航天装备重仓市值占比 ............................................ - 12 -图表 27：全部公募基金军工重仓股前十名市值占比 ........................................ - 12 -图表 28：主动型公募基金军工重仓股前十名市值占比 .................................... - 12 -图表 29：2022Q1 全部公募基金前二十重仓军工股（申万 2021） ................. - 13 -图表 30：2022Q1 主动型公募基金前二十重仓军工股（申万 2021） ............. - 13 -图表 31：全部公募基金加仓前十及减仓前十（按持仓市值） ......................... - 14 -图表 32：主动型公募基金加仓前十及减仓前十（按持仓市值） ..................... - 15 -图表 33：全部公募基金加仓前十及减仓前十（按持仓股本） ......................... - 15 -

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图表 34：主动型公募基金加仓前十及减仓前十（按持仓股本） ..................... - 15 -

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基金军工股持仓规模有所下滑

基金军工股持仓规模环比下降，超配比例略有提升。截止 2022 年一季 度末，A 股总市值中军工板块占比 2.49%，相比 2021 年四季度末减少 0.37pct；全部公募基金军工重仓市值 1001.53 亿元，环比减少 21.29%，占所有重仓市值的 3.10%，相比 2021 年四季度末减少 0.34pct；主动型 公募基金军工重仓市值 990.85 亿元，环比减少 21.02%，占所有重仓市 值的 3.17%，相比 2021 年四季度末减少 0.32pct。相对于整体军工板块 市值占比，全部公募基金超配军工 0.61pct，环比提升 0.03pct；主动型 公募基金超配军工 0.88pct，环比提升 0.02pct。

数据来源：wind，中泰证券研究所

图表 3：主动型公募基金军工重仓市值（亿元）

数据来源：wind，中泰证券研究所

图表 4：主动型公募基金军工重仓市值占比

业绩表现较好的子版块和个股受基金青睐

航空装备和地面兵装重仓市值占比有所提升。据全部公募基金持仓情况，

2022 年一季度末，航空装备、军工电子、地面兵装、航海装备和航天装

备重仓市值占比分别为 51.15%、44.44%、2.24%、2.16%、0.01%，环

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比增长 0.59pct、-0.71pct、0.76pct、-0.64pct、0.003pct。据主动型公 募基金持仓情况，2022 年一季度末，航空装备、军工电子、地面兵装、航海装备和航天装备重仓市值占比分别为 51.02%、44.57%、2.26%、2.14%、0.01%，环比增长 0.45pct、-0.91pct、0.77pct、-0.31pct、0.003pct。

图表 5：申万军工子板块全部公募基金重仓市值占比

图表 6：申万军工子板块主动型公募基金重仓市值占 比

数据来源：wind，中泰证券研究所

航空装备重仓市值环比下降，超配比例略有提升。截止 2022 年一季度

数据来源：wind，中泰证券研究所

军工电子重仓市值环比下降，超配比例略有下降。截止 2022 年一季度

数据来源：wind，中泰证券研究所

地面兵装重仓市值环比增长，仍处于低配状态。截止 2022 年一季度末，

数据来源：wind，中泰证券研究所

航海装备重仓市值环比下降，仍处于低配状态。截止 2022 年一季度末，

数据来源：wind，中泰证券研究所

航天装备重仓市值环比下降，仍处于低配状态。截止 2022 年一季度末，

数据来源：wind，中泰证券研究所

持股集中度显著上升。对于全部公募基金，2019Q4-2020Q3，军工重仓

图表 27：全部公募基金军工重仓股前十名市值占比

图表 28：主动型公募基金军工重仓股前十名市值占 比

数据来源：wind，中泰证券研究所

重仓股与业绩高增长个股匹配度较高。2022 年一季度，全部公募基金重

图表 29：2022Q1 全部公募基金前二十重仓军工股（申万 2021）

数据来源：中泰证券研究所，wind

图表 30：2022Q1 主动型公募基金前二十重仓军工股（申万 2021）

数据来源：中泰证券研究所，wind

2022 年一季度，全部公募基金重仓军工股中加仓市值前五名依次是：中 航重机（21.44 亿元）、西部超导（19.51 亿元）、中简科技（8.08 亿元）、爱乐达（5.93 亿元）、中兵红箭（5.31 亿元）；减仓市值前五名依次是：中航机电（-47.20 亿元）、航发动力（-35.74 亿元）、中航高科（-33.76 亿元）、中航光电（-25.38 亿元）、火炬电子（-21.78 亿元）。

2022 年一季度，主动型公募基金重仓军工股中加仓市值前五名依次是：中航重机（20.99 亿元）、西部超导（19.46 亿元）、中简科技（8.09 亿 元）、爱乐达（5.91 亿元）、中兵红箭（5.29 亿元）；减仓市值前五名依 次是：中航机电（-46.97 亿元）、航发动力（-33.57 亿元）、中航高科（-33.46 亿元）、中航光电（-24.72 亿元）、火炬电子（-21.69 亿元）。

图表 31：全部公募基金加仓前十及减仓前十（按持仓市值）

图表 32：主动型公募基金加仓前十及减仓前十（按持仓市值）

部公募基金重仓军工股中加仓股本前五名依次是：中航重机（6671.84 万股）、中国重工（3942.62 万股）、中兵红箭（3367.16 万股）、西部超 导（2854.80 万股）、中航西飞（2049.20 万股）；减仓股本前五名依次 是：中航机电（-17513.28 万股）、中航高科（-6463.33 万股）、中国船 舶（-3768.78 万股）、航天发展（-3351.02 万股）、高德红外（-2527.96

万股）。

2022 年一季度，主动型公募基金重仓军工股中加仓股本前五名依次是：中航重机（6560.06 万股）、中国重工（3942.62 万股）、中兵红箭（3356.50 万股）、西部超导（2847.38 万股）、中航西飞（1955.86 万股）；减仓股 本前五名依次是：中航机电（-17750.73 万股）、中航高科（-6407.15 万 股）、航天发展（-3351.02 万股）、高德红外（-2527.96 万股）、中直股 份（-2164.24 万股）。

图表 33：全部公募基金加仓前十及减仓前十（按持仓股本）

减仓前十（按持仓股本）

重点

推荐

业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光

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国微、西部超导。

2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空 制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材。

3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和 关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航 天彩虹。

风险提示

军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；数据更新不及时。

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投资评级说明：

重要声明：

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