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评级（中性）银行行业月度报告：业绩稳增，分化加大

发布时间： 2022年05月07日    作者： xn2oyhja    栏目：行业研报

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：银行行业月度报告：业绩稳增，分化加大
评级 ：中性
行业：

证券研究报告

u 行业月度报告 银行

业绩稳增，分化加大

2022 年 05 月 05 日重 点股票2021A 2022E 2023E 评 级
评级同步大市EPS PE EPS PE EPS PE
买入
招商银行 4.76 8.25 5.40 7.27 6.30 6.23
评级变动：维持买入
宁波银行 2.96 12.27 3.62 10.04 4.33 8.39
行 业涨跌幅比较买入
兴业银行 3.98 5.13 4.55 4.48 5.32 3.83
邮储银行 0.82 6.83 0.95 5.89 1.09 5.14 增持
银行沪深300买入
常熟银行 0.80 10.00 1.00 8.00 1.15 6.96
10%杭州银行 1.56 9.93 1.76 8.80 2.20 7.04 增持
0%成都银行 2.17 8.00 2.54 6.83 2.95 5.88 增持
-10%
资料来源：wind，财信证券

-20%

-30%
2021-04		2021-072021-102022-012022-04投资要点：
4 月，申万银行录得涨跌幅 -3.64%，跑赢上证指数 2.67%，跑赢沪深
% 1M 3M 12M 300 指数 1.25%，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 7 位。截至
银行-5.68 -4.63 -13.62 4 月 30 日，申万银行年内涨跌幅-2.04%，申万 31 个一级行业中排名
沪深 300 第 3 位。成都银行领涨（11.78%）。
-6.22 -12.13 -21.73

银行业板块估值下行。截至 4 月 29 日，银行板块整体市盈率（历

周 策分 析师史 TTM）4.88X，较上月末下降-0.20X，相比 A 股估值折价 68.84%；
执业证书编号：S0530519020001 0731-84779582
板块整体市净率 0.58X，较上月末略降-0.02X，相比 A 股估值折价
zhouce67@hnchasing.com
研 究助理61.84%。
王 琰林
wangyanlin@hnchasing.com 0731-84403358 截至 4 月 29 日， AAA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为

相 关报告

1 《银行：银行业 3 月金融数据点评：贷款放量 增长，结构有待进一步改善》 2022-04-14
2 《银行：银行业 2022 年 4 月月报：经营业绩向 好，板块估值修复动力强》 2022-04-07
3 《银行：银行业深度报告：宽信用转化，业绩 稳增长可持续》 2022-04-06

1.74%、2.04%、2.22%，较 3 月末分别下降了 26BP/29BP/20BP。AA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.86%、2.16%、2.34%，较 3 月末分别下降了 25BP/32BP/26BP。截至 4 月 29 日，AAA 级 3M-1M 同业存单利差为 30BP，AA 级 3M-1M 同业存单利差为 30BP，AA 级-AAA 级 3M 同业存单利差为 12BP。理财产品预期年收益率趋势稳中 向下。环比来看，仅 1 周期理财产品收益率较 3 月末上行 14BP，2 周、9 个月收益率持平，其他期限理财产品收益率环比均呈下降。同比来 看，各期限理财产品收益率均下行，2 个月、9 个月理财产品收益率下 降明显，分别下 行 49BP/31BP。4 月份同业拆借加权平均利率为 1.62%，环比下行 45BP，同比下降 39BP。

投资建议：一季报情况表明上市银行的经营环境改善，盈利能力稳健，

前期处置不良资产为后续的业务扩张提供充足空间。在经济稳增长，

让利实体的大环境中，年内息差预期收窄，多渠道获取资产，多领域

构建业务赢利点将成为选择优异银行的方向。建议关注优质上市银行：

招商银行、宁波银行、兴业银行、邮储银行、常熟银行、成都银行、

杭州银行。维持行业“同步大市”的评级。

风 险提示：经济增长不及预期；政策调整超预期；资产质量下行。

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行业研究报告

内容目录

1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 市场利率 .................................................................................................................. 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 5

2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6

3 行业回顾 .................................................................................................................. 6 4 投资建议 .................................................................................................................. 9 5 风险提示 .................................................................................................................. 9

图表目录

图 1：银行板块与大盘涨跌幅（截至 4 月 30 日） ......................................................... 3 图 2：银行与 A 股 PE 估值........................................................................................... 3 图 3：银行与 A 股 PB 估值 .......................................................................................... 3 图 4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4 图 5：AAA 级同业存单到期收益率（截至 4 月 29 日，%） .......................................... 5 图 6：AA 级同业存单到期收益率情况（截至 4 月 30 日，%）...................................... 5 图 7：理财产品预期年收益率（截至 4 月 24 日，%）................................................... 6 图 8：银行间同业拆借（加权平均利率，%） ............................................................... 6

表 1：上市银行 2021 年度报告财务指标（%） ............................................................. 6 表 2：上市银行 2022 年一季报财务指标（%） ............................................................. 7

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行业研究报告

1行情回顾

4 月，申万银行录得涨跌幅-3.64%，跑赢上证指数 2.67%，跑赢沪深 300 指数 1.25%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第 7位。截至 4月30日，申万银行年内涨跌幅-2.04%，申万 31 个一级行业中排名第 3 位。

图 1：银行板块与大盘涨跌幅（截至 4 月 30 日）

0.00

-5.00-3.64 -2.41 -4.89 -6.29
-6.31
-10.00-12.80
-9.05
-15.00-15.72
-20.00
-18.83
-25.00-25.65 -23.70 -31.13
-30.00
-35.00银行(申万)上证指数沪深300深证成指中小板指
创业板指
4月涨跌幅（%）2022年度涨跌幅（%）

资料来源：同花顺 IFind，财信证券

4 月，银行业板块估值下行。截至 4 月 29 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）4.88X，较上月末下降-0.20X，相比 A 股估值折价 68.84%；板块整体市净率 0.58X，较上月末略 降-0.02X，相比 A 股估值折价 61.84%。

图 2：银行与 A 股 PE估 值图 3：银行与 A 股 PB 估值
8.0261.12.2
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
5.0		241.0
0.9
0.8
0.7
0.6		2.1
222.0
1.9
20
1.8
181.7
161.6
1.5
14
1.4
12
1.3
4.5
2017/04		2018/042019/042020/042021/0410 2022/04
0.5
2017/04		2018/042019/042020/042021/041.2 2022/04
银行全部A股（右）银行全部A股（右）
资料来源：同花顺 IFind，财信证券资料来源：同花顺 IFind，财信证券

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行业研究报告

4 月，A 股 42 家银行中，9 家录得上涨，2 家持平，31 家下跌，其中成都银行领涨，月涨跌幅 11.78%。细分类下，四类银行均呈下跌。国有大行平均跌幅最小，月平均涨跌 幅为-0.90%，年内平均涨跌幅 5.51%，邮储银行（0.37%）4 月领涨；股份行排名第 2 位，月平均涨跌幅为-2.84%，年内平均涨跌幅-3.52%，其中浦发银行（0.37%）涨幅最大；城 商行涨跌幅排名第 3 位，月平均涨跌幅为-2.89%，年内平均涨跌幅 0.65%，其中成都银行（11.78%）涨幅靠前；农商行涨跌幅相对靠后，月平均涨跌幅为-3.36%，年内平均涨跌 幅-0.95%，其中常熟银行（4.52%）领涨。

图 4：个股涨跌幅（%）

50.0

40.0
30.0
20.0
10.0
0.0
-10.0
-20.0
-30.0
成都银行南京银行江苏银行常熟银行杭州银行交通银行中信银行苏农银行张家港行兴业银行苏州银行邮储银行中国银行农业银行建设银行江阴银行工商银行北京银行渝农商行无锡银行华夏银行兰州银行光大银行长沙银行民生银行宁波银行浙商银行贵阳银行浦发银行齐鲁银行平安银行上海银行沪农商行青农商行重庆银行紫金银行西安银行厦门银行郑州银行招商银行青岛银行瑞丰银行
4月涨跌幅（%）年度涨跌幅（%）

资料来源：同花顺 IFind，财信证券

2市场利率

2.1同业存单到期收益率

截至 4 月 29 日， AAA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.74%、2.04%、2.22%，较 3 月末分别下降了 26BP/29BP/20BP。AA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率 分别为 1.86%、2.16%、2.34%，较 3 月末分别下降了 25BP/32BP/26BP。截至 4 月 29 日，AAA 级 3M-1M 同业存单利差为 30BP，较 3 月末利差下降 3BP；AA 级 3M-1M 同业存单 利差为 30BP，较 3 月末利差下降 7BP；AA 级-AAA 级 3M 同业存单利差为 12BP，较 3 月末下降 3BP。

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行业研究报告

图 5： AAA 级 同业存单到期收益率（截至 4 月 29 日，%）

3.10

2.90

2.70
2.50
2.30
2.10
1.90
1.70

1.50

CD(AAA):1MCD(AAA):3MCD(AAA):6M

资料来源：同花顺 IFind，财信证券

图 6： AA 级同业存单到期收益率情况（截至 4 月 30 日，%）

3.10

2.90
2.70
2.50
2.30
2.10
1.90
1.70

1.50

CD(AA):1MCD(AA):3MCD(AA):6M

资料来源：同花顺 IFind，财信证券

2.2理财产品预期年收益率

理财产品预期年收益率趋势稳中向下。环比来看，仅 1 周期理财产品收益率较 3 月 末上行 14BP，2 周、9 个月收益率持平，其他期限理财产品收益率环比均呈下降。同比 来看，各期限理财产品收益率均下行，2 个月、9 个月理财产品收益率下降明显，分别下 行 49BP/31BP。

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行业研究报告

2.3银行间同业拆借加权平均利率

4 月份同业拆借加权平均利率为 1.62%，环比下行 45BP，同比下降 39BP。环比来看，仅 30 天、120 天、9 个月、1 年期限利率上行，分别提高 7BP/17BP/5BP/6BP，其他期限 利率下行，其中 1 天期限利率降幅最大，达 48BP。同比来看，各期限利率均呈下降，总 体趋势下行，30 天、90 天期限利率同比降幅最大，分别下降了 65BP、71BP。

图 7：理财产品预期年收益率（截至 4 月 24 日，%）

4.20
3.70
3.20
2.70
2.20

图 8：银行间同业拆借（加权平均利率，%）4.5

4.0
3.5
3.0
2.5
2.0

1.5

1周2周1个月2个月3个月1天7天14天30天
4个月6个月9个月1年90天120天6个月1年

资料来源：同花顺 IFind，财信证券

3行业回顾

资料来源：同花顺 IFind，财信证券

上市银行完成发布 2021 年度报告和 2022 年一季报，业绩持续增长，净息差和不良 率均呈下降趋势，资产质量稳步提升，经营情况总体向好。2021 年，上市银行平均营收 增速为 8.76%，较 2020 年平均增速提高 1.78pct.；平均净息差 2.10%，同比下降 12BP；平均不良率 1.26%，同比下降 11BP；平均拨备覆盖率 300.88%，同比提高 30.41pct.。2022 年一季度，上市银行平均营收增速为 6.52%，较 2021 年增速下降 2.24pct.；平均净息差 1.97%，环比下降 13BP；平均不良率 1.3%，环比下降 3BP；平均拨备覆盖率 305.47%，环比下降 4.59pct.。

表 1：上市银行 2021 年度报告财务指标（%）

证 券名称 ROE 营 收增速 归母净利润增速 净 息 差 不良贷款率 拨备覆盖率 核心一级资本充足率

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行业研究报告
证 券名称 ROE 营 收增速 归母净利润增速 净 息 差 不良贷款率 拨备覆盖率 核心一级资本充足率
长沙银行 建设银行 常熟银行 沪农商行 工商银行 上海银行 杭州银行 重庆银行 江苏银行 无锡银行 西安银行 农业银行 邮储银行 瑞丰银行 厦门银行 齐鲁银行 张家港行 中国银行 江阴银行 苏州银行 紫金银行 青农商行 渝农商行 交通银行 平安银行 中信银行 青岛银行 光大银行 苏农银行 北京银行 浙商银行 华夏银行 浦发银行 郑州银行 民生银行 兰州银行 12.69
12.22
11.59
11.34
11.33
11.14
10.84
10.67
10.64
10.61
10.56
10.44
10.39
10.33
10.30
10.21
10.18
10.16
10.13
9.96
9.83
9.73
9.67
9.57
9.57
9.50
9.29
9.28
9.22
8.64
8.58
8.13
8.10
6.31
6.23
5.61 		15.79
9.05
16.31
9.64
6.81
10.81
18.36
11.24
22.58
11.63
0.91
9.42
11.38
10.02
-4.32
28.11
10.05
7.08
0.46
4.49
0.57
7.58
9.42
9.42
10.32
5.05
5.65
7.14
2.17
3.07
14.19
0.59
-2.75
1.33
-8.73
7.29 		18.09
11.61
21.34
18.84
10.27
5.54
29.77
5.43
30.72
20.47
1.74
11.70
18.65
15.08
18.99
20.52
30.30
12.28
20.51
20.79
5.11
3.58
13.79
11.89
25.61
13.60
22.08
14.73
21.96
3.45
2.75
10.62
-9.12
1.85
0.21
4.90 		2.40
2.13
3.06
1.86
2.11
1.74
1.83
2.06
2.28
1.95
1.91
2.12
2.36
2.34
1.62
2.02
2.43
1.75
2.14
1.91
1.83
2.16
2.17
1.56
2.79
2.05
1.79
2.16
2.24
1.83
2.27
2.35
1.83
2.31
1.91
1.72 		1.20
1.42
0.81
0.95
1.42
1.25
0.86
1.30
1.08
0.93
1.32
1.43
0.82
1.25
0.91
1.35
0.95
1.33
1.32
1.11
1.45
1.74
1.25
1.48
1.02
1.39
1.34
1.25
1.00
1.44
1.53
1.77
1.61
1.85
1.79
1.73 		297.87
239.96
531.82
442.50
205.84
301.13
567.71
274.01
307.72
477.19
224.21
299.73
418.61
252.90
370.64
253.95
475.35
187.05
330.62
422.91
232.00
231.77
340.25
166.50
288.42
180.07
197.42
187.02
412.22
210.22
174.61
150.99
140.66
156.58
145.30
191.88 		9.69
13.59
10.21
13.06
13.31
8.95
8.43
9.36
8.78
8.74
12.09
11.44
9.92
15.41
10.47
9.65
9.82
11.30
12.96
10.37
10.65
9.62
12.47
10.62
8.60
8.85
8.38
8.91
10.72
9.86
8.13
8.78
9.40
9.49
9.04
8.58

资料来源：同花顺 IFind，财信证券

表 2：上市银行 2022 年一季报财务指标（%）

证 券名称 ROE 营 收增速 归母净利润增速 净 息 差 不良贷款率 拨备覆盖率 核心一级资本充足率

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行业研究报告
证 券名称 ROE 营 收增速 归母净利润增速 净 息 差 不良贷款率 拨备覆盖率 核心一级资本充足率
成都银行 兴业银行 宁波银行 杭州银行 渝农商行 建设银行 江苏银行 沪农商行 常熟银行 长沙银行 浙商银行 平安银行 苏州银行 邮储银行 贵阳银行 重庆银行 张家港行 农业银行 浦发银行 上海银行 齐鲁银行 无锡银行 工商银行 中信银行 厦门银行 青农商行 中国银行 北京银行 光大银行 交通银行 民生银行 苏农银行 紫金银行 青岛银行 西安银行 瑞丰银行 江阴银行 郑州银行 华夏银行 兰州银行 4.04
3.95
3.75
3.62
3.41
3.37
3.37
3.27
3.26
3.26
3.22
3.21
3.09
3.05
2.99
2.98
2.96
2.86
2.86
2.81
2.77
2.77
2.75
2.74
2.73
2.72
2.57
2.46
2.42
2.39
2.36
2.31
2.26
2.24
2.18
2.17
2.09
2.00
1.87
1.64 		17.65
6.72
15.40
15.73
1.33
7.25
11.04
9.05
19.34
12.01
18.37
10.57
5.01
10.14
2.48
-12.91 11.80
5.91
0.97
2.95
18.00
9.07
6.52
4.08
18.22
-6.34
2.07
2.07
0.12
7.70
-14.95 6.35
3.44
-5.74
-18.52 12.63
22.25
7.13
1.65
-1.58 		28.83
15.62
20.80
31.39
11.42
6.77
26.00
29.05
23.38
13.05
11.84
26.83
20.56
17.81
1.18
0.64
29.74
7.42
3.70
5.39
20.05
22.52
5.72
10.93
16.52
3.09
6.97
6.60
1.98
6.33
-6.94
21.36
10.53
21.73
-14.17
18.80
20.56
3.66
5.06
94.05 		1.94
1.80
2.24
1.56
2.07
2.15
1.92
1.77
3.09
2.07
2.03
2.80
1.77
2.32
2.18
1.74
2.23
2.09
1.73
1.71
1.93
1.78
2.03
2.02
1.36
1.95
1.74
1.72
1.91
1.56
1.69
2.11
1.84
1.75
1.67
2.17
2.23
2.31
2.13
1.42 		0.91
1.10
0.77
0.82
1.25
1.40
1.03
0.94
0.81
1.19
1.53
1.02
0.99
0.82
1.60
1.30
0.94
1.41
1.58
1.25
1.33
0.87
1.42
1.35
0.90
1.74
1.31
1.44
1.24
1.47
1.74
0.99
1.35
1.33
1.25
1.24
0.99
1.80
1.75
1.82 		435.69
268.89
524.78
580.09
346.39
246.36
330.07
430.29
532.73
301.03
177.26
289.10
463.64
413.58
260.25
270.32
482.33
307.50
144.80
303.60
259.29
519.94
209.91
184.19
371.63
222.87
187.54
211.50
187.52
166.66
143.11
--
241.31
198.38
220.31
260.81
456.84
171.62
153.09
188.06 		8.34
9.81
9.93
8.17
12.92
13.67
8.41
13.16
10.01
9.66
8.05
8.64
9.78
9.61
10.90
9.98
9.71
11.36
9.54
9.14
9.55
8.73
13.43
8.66
10.19
9.67
11.33
9.87
8.77
10.29
9.01
10.64
10.20
9.30
12.61
14.89
12.67
9.36
8.75
9.14

资料来源：同花顺 IFind，财信证券

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行业研究报告

4投资建议

一季报情况表明上市银行的经营环境改善，盈利能力稳健，前期处置不良资产为后 续的业务扩张提供充足空间。在经济稳增长，让利实体的大环境中，年内息差预期收窄，多渠道获取资产，多领域构建业务赢利点将成为选择优异银行的方向。建议关注优质上 市银行：招商银行、宁波银行、兴业银行、邮储银行、常熟银行、成都银行、杭州银行。维持行业“同步大市”的评级。

5风险提示

经济增长不及预期；政策调整超预期；资产质量下行。

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行业研究报告

投资评级系统说明

以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

类别投资评级评级说明
买入投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上
增持投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15%
股票投资评级持有投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5%
卖出投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上
领先大市行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上
行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%－5%
落后大市行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上

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