晶澳科技评级（买入）中报点评：二季度盈利环比改善，定增扩充一体化产能

股票代码 ：002459
股票简称 ：晶澳科技
报告名称 ：中报点评：二季度盈利环比改善，定增扩充一体化产能
评级 ：买入
行业：专用设备

市场数据：2021 年 8 月 24 日

收盘价(元)： 62.00

年内最高/最低（元）： 69.55/24.43

流通 A 股/总股本（亿）： 6.38/15.98

流通 A 股市值（亿）： 395.68

总市值（亿）： 990.99

基础数据：2021 年 6 月 30 日

基本每股收益 0.45

摊薄每股收益： 0.45

每股净资产(元)： 9.46

净资产收益率： 4.72%

分析师：平海庆

执业登记编码：S0760511010003

电话：010-83496341

邮箱：pinghaiqing@sxzq.com

研究助理：

潘海涛：010-83496305

太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层

北京市西城区平安里西大街 28 号中海国

际中心七层

山西证券股份有限公司

公司发布 2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入 161.92 亿元，

同比+48.77%，实现归母净利润 7.13 亿元，同比+1.78%，实现扣非归母净

利润 5.40 亿元，同比-27.95%；其中 Q2 单季实现营业收入 92.36 亿元，同

比+46.76%，实现归母净利润 5.57 亿元，同比+34.05%。

事件点评

期间费用管控良好，毛利率有所回升。报告期内公司期间费用率为

8.40%，同比-4.91pct，其中销售费用率 2.04%，同比-3.99pct，在三费中降

幅最大；综合毛利率 13.02%，同比-10.26pct，环比+2.24pct，其中 Q2 单季

公司综合毛利率 14.71%，同比-8.09pct，环比+3.93pct，主要由于 Q2 公司组

件产品销售价格提升，另外光伏玻璃价格下降也缓解了部分成本压力。

组件出货排名稳居前列，出货区域结构改善。根据 PV InfoLink 统计，

报告期内公司组件出货量继续保持全球第三，电池组件出货量为 10.12GW，

其中海外出货量占比 63%，国内 37%，国内出货量比例有所提升，其中 Q2

单季组件出货量约 5.6GW，环比+24%。Q2 公司出货区域结构有所改善，

相较 Q1 国内出货略降至 33%，但销售价格有所提升；欧洲出货比例达 27%，

环比+7pct；2021 年 H1 公司分销出货量占比 35.3%，同比+3.9pct。

一体化产能同步扩张，布局异质结电池抢占先机。公司计划通过非公

开股票发行募资 50 亿元人民币，用于投资年产 20GW 单晶硅棒及硅片项目、

高效太阳能电池研发中试项目及补充流动资金。随着公司多个扩产项目在

年内逐步推进，预计 2021 年底公司硅片/电池/组件产能分别将达到

32GW/32GW/40GW，同比+74%。另外目前公司异质结电池实验室转化效率

达 26%+，量产效率在 24%-25%之间，提前布局有望助力公司在 N 型电池

产业化过程中赢得先机。

投资建议
预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 1.241.732.46，对应公司 8 月

24 日收盘价 62.00 元，2021-2023 年 PE 分别为 49.9235.7425.24，维持“买入”评级。

风险提示

产品及原材料价格波动风险；行业政策变动风险；需求波动风险等。

主要财务比率

成长能力

获利能力

偿债能力

营运能力

每股指标（元）

估值比率

P/E 65.8 49.9 35.7 25.2

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分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位 或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：
——报告发布后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准。

——股票投资评级标准：
买入：相对强于市场表现 20%以上
增持：相对强于市场表现 5～20%
中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
减持：相对弱于市场表现 5%以下

——行业投资评级标准：
看好：行业超越市场整体表现
中性：行业与整体市场表现基本持平
看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明：

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