海鸥住工评级（买入）内外销营收快速增长，2021Q2单季收入创历史新高

股票代码 ：002084
股票简称 ：海鸥住工
报告名称 ：内外销营收快速增长，2021Q2单季收入创历史新高
评级 ：买入
行业：装修装饰

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太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层

北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 7 层

山西证券股份有限公司

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整装卫浴 B 端+C 端双渠道布局，整合产业链内优质资源，夯实装配式整装生产服务能力，持续发展装配式整装。报告期内，公司装配式整装

业务已拥有有巢氏和福润达两大品牌，青岛、苏州、珠海、嘉兴四大智造

基地，在北京、上海、广州、深圳、苏州、青岛等重点城市区域建立了营销中心，产品类型覆盖 SMC、彩钢板、瓷砖型等类型。报告期内，装配式

整装业务实现营业收入 2,603.44 万元，未来装配式整装业务将拓展至住宅、

To C、EPC、商办等各赛道业务。

内装工业化全产业链布局进一步完善，全屋空间+全品类部品部件版图初步形成。公司通过陆续收购四维卫浴、苏州有巢氏、青岛海鸥福润达、

雅科波罗、科筑集成、海鸥冠军、大同奈，积极进入国内内装工业化部品

部件及服务的市场，大力发展定制整装卫浴、橱柜、智能家居的自有品牌

内销业务；同时公司加快转型升级步伐及配合国家战略，继续拓展内销市

场及一带一路市场，深化智能制造、机器换人、大数据信息化等措施努力

降低经营成本，并积极布局在越南等东南亚国家海外设厂。

投资建议

预计公司 2021-2023 年实现归母公司净利润为 2.32、3.00、3.64 亿元，

同比增长 52.15%、29.67%、21.18%，对应 EPS 为 0.38、0.49、0.60 元，PE

为 15.28、11.78、9.72 倍，维持“买入”评级。

存在风险

宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；市场推广不达预期；原材

料价格波动风险；经销商管理风险；整装卫浴业务发展不及预期等。

数据来源：wind、山西证券研究所

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数据来源：wind、山西证券研究所

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分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位 或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：
——报告发布后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准。

——股票投资评级标准：
买入：相对强于市场表现 20%以上
增持：相对强于市场表现 5～20%
中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
减持：相对弱于市场表现 5%以下

——行业投资评级标准：
看好：行业超越市场整体表现
中性：行业与整体市场表现基本持平
看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明：

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