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评级（）农林牧渔行业周报：4月主要上市猪企出栏快增，2022年猪价磨底判断不变

发布时间： 2022年05月09日    作者： xn2oyhja    栏目：行业研报

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：农林牧渔行业周报：4月主要上市猪企出栏快增，2022年猪价磨底判断不变
评级 ：增持
行业：

农林牧渔

行业研究/行业周报

4 月主要上市猪企出栏快增，2022 年猪价磨底判断不变

行业评级：增持
报告日期：2022-5-8

行业指数与沪深 300 走势比较


执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884
邮箱：wangying@hazq.com

相关报告

1.《华安农业周报：生猪疫情处近年 最低，2 月能繁母猪存栏环比再降 0.5%》2022-4-4
2.《华安农业周报：猪企出栏增速继 续分化，USDA4 月报支撑农产品价 格》2022-4-10
3.《华安农业周报：仔猪价格周环比 大涨 8%，3 月白羽祖代更新增
54.5%》2022-4-17
4.《华安农业周报：生猪价格周环比 大涨 10%，生猪养殖股可以时间换空 间》2022-4-24
5.《华安农业周报：4 月仔猪价格环 比大涨 41.7%，生猪股可以时间换空 间》2022-5-2

主要观点：
维持 2022 年猪价磨底判断不变，生猪养殖股可以时间换空间。

①生猪价格周环比下降 2%。本周日全国生猪价格 14.8 元/公斤，周环 比下降 2%。②仔猪价格 4 周涨 53%，二元母猪价格 3 周涨 7%。涌 益咨询披露数据(4.29-5.5)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 5.74%，周环 比下跌 0.21 个百分点，处非瘟以来低位；本周规模场 15 公斤仔猪出 栏价 625 元/头，周环比大涨 8.1%，近四周上涨 53%，较底部 154 元/ 头回升 306%；50 公斤二元母猪价格 1722 元/头，周环比上涨 2.9%，近三周上涨 6.9%，较底部 1238 元/头回升 39%。③4 月主要上市猪企 出栏量保持快速增长。截至目前，已有部分公司公布 4 月报。2022 年 4 月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 632.1、温氏股份 142.7、新希望 112.7、傲农生物 38.5、天邦股份 38.1、大北农 34.6、金新农 8.5、东瑞股份 4.5、正虹科技 2.1；出栏量同比增速从高到低依次为，温氏股份 129.3%、牧原股份 101%、天邦股份 87.9%、傲农生物 87.1%、正虹科技 42.1%、新希望 34.5%、大北农 16.8%、金新农-7.9%。④维 持 2022 年猪价磨底判断不变，生猪养殖股可以时间换空间。我国生猪 养殖行业产能拐点已于去年 6 月出现，全国能繁母猪存栏量从去年 6 月末 4564 万头降至今年 3 月末 4185 万头，累计降幅 8.3%。4 月中旬 以来，生猪价格快速反弹，市场开始担忧产能出清幅度和新一轮周期 猪价高度；根据涌益咨询周五公布数据，4 月能繁母猪存栏量环比下 降 0.13%，其中，大集团能繁母猪存栏环比增加 3.8%，4 月去产能主 要是中小养殖场因资金或猪病等问题被动退出。我们认为，短期看，

猪价上涨与季节性因素、以及产业普遍看好后期猪价相关，养殖户压

栏、二次育肥再现，叠加新冠疫情造成吉林、辽宁等地运输不畅带来

被动压栏；从中线角度看，近期仔猪价格大涨体现散养户补栏积极性

明显上升，二元母猪价格温和上涨体现规模养殖场的补栏情绪上升，

压栏生猪也将压制下半年猪价，我们维持此前判断，若无严重疫情，

今年行业将经历磨底阶段，下半年猪价走势大概率低于市场预期，超

预期猪价磨底时长将支撑产能出清和新一轮周期的猪价高度，生猪养 殖股可以时间换空间。我们用 2022 年预期出栏量测算各家猪企头均 市值，温氏股份 4894 元、牧原股份 4560 元、正邦科技 1483 元、天邦 股份 2400 元、中粮家佳康 1984 元，主流上市猪企估值处于底部区域，我们继续推荐天康生物、中粮家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。

白羽鸡价格有望温和上行，黄羽鸡价格环比涨跌互现。

①白羽父母代鸡苗销量周环比大增 45.5%。2022 年第 17 周（4.25-5.1）父母代鸡苗价格 16.18 元/套，周环比下降 3.2%；父母代鸡苗销量 125.29 万套，环比大增 45.5%。中国禽业协会公布 3 月报：Q1 全国白羽祖代 更新量 29.69 万套，同比大降 12.3%，其中，3 月祖代更新量 13.55 万 套，增长 54.5%；Q1 父母代鸡苗销量 1351.11 万套，同比下降 8.03%。我们维持此前判断，2020 年白羽肉鸡祖代更新量 100 万套，同比下降

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告


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18%，2022 年白羽肉鸡价格有望企稳回升；2021 年全国祖代更新量同 比大增 24.3%，2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。受新冠疫情、产能增加等因素影响，2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅 次于受到“人感染 H7N9 疫情”事件冲击的 2013 年，在产祖代存栏从 2020 年中开始回落。2020-21 年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产 能，2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。截至 5 月 5 日，黄羽肉鸡快大 鸡均价 5.92 元/斤，周环比涨 0.5%，同比跌 3.0%；中速鸡均价 6.75 元 /斤，周环比涨 1.5%，同比跌 5.2%；土鸡均价 8.05 元/斤，周环比持 平，同比涨 0.4%；乌骨鸡 7.78 元/斤，周环比跌 1.1%，同比涨 4.7%。

2022 年农业转基因生物安全证书发放，农产品价格有望维持高位。①2022 年农业转基因生物安全证书发放，建议继续关注种业龙头。农 业部于近日公布了《2022 年农业转基因生物安全证书（生产应用）批 准清单（一）》，隆平高科参股公司杭州瑞丰、先正达旗下中国种子

集团均有玉米产品获得安全证书。由于大北农、隆平高科较先正达更

早获得安全证书，从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势。先正

达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子 业务全球第三，首次获得 3 款玉米产品安全证书，在未来几年有望逐 步体现后发优势。登海种业拥有优质玉米种质资源，而种质资源好坏

对转基因品种好坏至关重要，有望充分受益转基因玉米商业化。我们

预计，大北农、隆平高科、登海种业、先正达将在我国转基因种业商 业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。②2022 年玉米价格或 维持相对高位。美国农业部 4 月供需报告预测：2021/22 年度全球玉米 库消比 25.5%，处于 16/17 年度以来最低，2021/22 年度全球（扣除中 国）玉米库消比 10.5%，处于 00/01 年度以来低位；据我国农业农村部 市场预警专家委员会 4 月预测，2021/22 年度全国玉米结余量 483 万 吨较 2020/21 年度下降 324 万吨。21/22 年度我国玉米供需处于紧平衡 状况，我们预计 2022 年度玉米价格将维持相对高位。③2022 年小麦 价格或维持相对高位。美国农业部 4 月供需报告预测：2021/22 年度全 球小麦库消比 21.2%，处于 10/11 年度以来最低水平；2021/22 年度全 球（扣除中国）玉米库消比 10.5%，处于 00/01 年度以来低位。由于俄 罗斯、乌克兰小麦出口量占全球 30%左右，小麦国际价格走势需持续 关注俄乌战争。④2022 年大豆、豆粕价格或维持相对高位。美国农业 部 4 月供需报告预测：2021/22 年度全球大豆库消比 24.8%，全球豆粕 库消比 5.4%，处于 11/12 年度以来最低水平。据我国农业农村部市场 预警专家委员会 4 月预测：2021/22 年度全国大豆结余量 17 万吨，预 测结余量与 3 月持平，较 20/21 年度下降 589 万吨。我们预计 2022 年 度大豆、豆粕价格将维持高位。

风险提示

非瘟疫情失控；价格下跌超预期。

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行业研究

正文目录

1 上周行情回顾....................................................................................................................................................................... 7

1.1 本周农业板块下跌 0.04% ..................................................................................................................................................... 7 1.2农业配置 ................................................................................................................................................................................ 9 1.3估值 ...................................................................................................................................................................................... 10

2 行业周数据 ........................................................................................................................................................................ 11

2.1初级农产品 .......................................................................................................................................................................... 11 2.1.1玉米和大豆 ....................................................................................................................................................................... 11 2.1.2小麦和稻谷 ....................................................................................................................................................................... 16 2.1.3糖 ....................................................................................................................................................................................... 18 2.1.4棉花 ................................................................................................................................................................................... 19 2.2畜禽 ...................................................................................................................................................................................... 20 2.2.1生猪 ................................................................................................................................................................................... 20 2.2.2白羽肉鸡 ........................................................................................................................................................................... 22 2.2.3黄羽鸡 ............................................................................................................................................................................... 24 2.3水产品 .................................................................................................................................................................................. 25 2.4动物疫苗 .............................................................................................................................................................................. 26

3 畜禽上市企业月度出栏 ..................................................................................................................................................... 27

3.2肉鸡月度出栏 ...................................................................................................................................................................... 30 3.3生猪价格估算 ...................................................................................................................................................................... 37

4 行业动态 ............................................................................................................................................................................ 39

4.1胡春华在黑龙江督导扩种大豆工作 .................................................................................................................................. 39 4.2最新农调显示全国粮食春播已超四成，进度快于去年 .................................................................................................. 39 4.3印度：截至 4 月底糖产量同比增加 420 万吨 .................................................................................................................. 40 4.4泰国：截至 5 月 1 日产糖 1013 万吨 ................................................................................................................................ 40 4.52022 年 3 月水产品价格明显回落（农业农村部） .......................................................................................................... 40 4.62022 年 3 月饲料供需形势分析（农业农村部） .............................................................................................................. 41 4.72022 年 3 月小麦供需形势分析（农业农村部） .............................................................................................................. 42 4.82022 年 3 月玉米供需形势分析（农业农村部） .............................................................................................................. 43 4.92022 年 3 月大豆供需形势分析（农业农村部） .............................................................................................................. 43

风险提示： ............................................................................................................................................................................ 44

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图表目录

图表 12020-2021 年农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较 ................................................................................................. 7 图表 22021 年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） .......................................................................................................... 7 图表 32021 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 ...................................................................................................................... 8 图表 42020 年 4 季度以来农业子板块涨跌幅对照图 .................................................................................................................. 8 图表 5农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） .................................................................................................................. 9 图表 6农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） .................................................................................................................. 9 图表 7农业行业配置比例对照图 ................................................................................................................................................ 10 图表 8农业 PE 和 PB 走势图（2010 年至今，周） ................................................................................................................. 10 图表 9农业子板块 PE 走势图（2010 年至今，周） ................................................................................................................ 10 图表 10农业子板块 PB 走势图（2010 年至今，周） .............................................................................................................. 11 图表 11畜禽养殖 PE、PB 走势图（2010 年至今，周） ......................................................................................................... 11 图表 12农业股相对中小板估值（2010 年至今，周） ............................................................................................................. 11 图表 13农业股相对沪深 300 估值（2010 年至今，周） ......................................................................................................... 11 图表 14CBOT 玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 ...................................................................................................................... 12 图表 15国内玉米现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12 图表 16CBOT 大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 ...................................................................................................................... 12 图表 17国内大豆现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12 图表 18CBOT 豆粕期货价走势图，美元/短吨 .......................................................................................................................... 12 图表 19国内豆粕现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12 图表 20全球玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13 图表 21美国玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13 图表 22中国玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13 图表 23全球大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14 图表 24美国大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14 图表 25中国大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14 图表 26全球豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15 图表 27美国豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15 图表 28中国豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15 图表 29全球豆粕供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 16 图表 30美国豆粕供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 16 图表 31CBOT 小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 ...................................................................................................................... 16 图表 32国内小麦现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 16 图表 33CBOT 稻谷期货价走势图，美元/英担 .......................................................................................................................... 17 图表 34全国粳稻米市场价，元/吨 ............................................................................................................................................. 17 图表 35全球小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 17 图表 36美国小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 17 图表 37中国小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 18 图表 38NYBOT11 号糖期货收盘价走势图，美分/磅 ............................................................................................................... 18 图表 39白糖现货价和期货价走势图，元/吨 ............................................................................................................................. 18 图表 40食糖累计进口数量，万吨 .............................................................................................................................................. 18 图表 41IPE 布油收盘价，美元/桶 .............................................................................................................................................. 18

敬请参阅末页重要声明及评级说明4 / 45 证券研究报告


行业研究

图表 42NYMEX 棉花期货结算价走势图，美分/磅 .................................................................................................................. 19 图表 43棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨 ............................................................................................................. 19 图表 44全球棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 19 图表 45美国棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 19 图表 46中国棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 20 图表 47 全国外三元价格走势图，元/公斤 .................................................................................................................................. 20 图表 48仔猪价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................................. 20 图表 49猪肉价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................................. 20 图表 50猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 .......................................................................................................... 20 图表 51猪粮比走势图 .................................................................................................................................................................. 21 图表 52外购仔猪养殖利润，元/头 ............................................................................................................................................. 21 图表 53自繁自养生猪养殖利润，元/头 ..................................................................................................................................... 21 图表 54猪配合饲料走势图,元/公斤 .......................................................................................................................................... 21 图表 55 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 .............................................................................................................................. 21 图表 56 出栏体重 90 公斤以内生猪占比 ..................................................................................................................................... 21 图表 57出栏体重超过 150 公斤生猪占比 .................................................................................................................................. 22 图表 58 国储肉拟投放量，万吨 ................................................................................................................................................... 22 图表 59父母代鸡苗价格，元/套 ................................................................................................................................................. 22 图表 60父母代鸡苗销售量，万套 .............................................................................................................................................. 22 图表 61在产祖代肉种鸡存栏量，万套 ...................................................................................................................................... 23 图表 62后备祖代肉种鸡存栏量，万套 ...................................................................................................................................... 23 图表 63在产父母代肉种鸡存栏量，万套 .................................................................................................................................. 23 图表 64 后备父母代肉种鸡存栏量，万套 ................................................................................................................................... 23 图表 65商品代鸡苗价格走势图，元/羽 ..................................................................................................................................... 23 图表 66白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 ..................................................................................................................................... 23 图表 67鸡产品主产区均价，元/公斤 ......................................................................................................................................... 24 图表 68山东烟台淘汰鸡价格，元/500 克 .................................................................................................................................. 24 图表 69肉鸡养殖利润，元/羽 ..................................................................................................................................................... 24 图表 70肉鸭养殖利润，元/羽 ..................................................................................................................................................... 24 图表 71黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤 ......................................................................................................... 24 图表 72黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤 ......................................................................................................... 24 图表 73禽类屠宰场库容率走势图，% ...................................................................................................................................... 25 图表 74禽类屠宰场开工率走势图，% ...................................................................................................................................... 25 图表 75鲫鱼批发价，元/公斤 ..................................................................................................................................................... 25 图表 76草鱼批发价，元/公斤 ..................................................................................................................................................... 25 图表 77威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克 ..................................................................................................................... 25 图表 78威海扇贝批发价走势图，元/千克 ................................................................................................................................. 25 图表 79 口蹄疫批签发次数 ........................................................................................................................................................... 26 图表 80 圆环疫苗批签发次数 ....................................................................................................................................................... 26 图表 81 猪伪狂疫苗批签发次数 ................................................................................................................................................... 26 图表 82 猪瘟疫苗批签发次数 ....................................................................................................................................................... 26 图表 83 高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 ................................................................................................................................... 27 图表 84 腹泻疫苗批签发次数 ....................................................................................................................................................... 27 图表 85猪细小病毒疫苗批签发次数 .......................................................................................................................................... 27

敬请参阅末页重要声明及评级说明5 / 45 证券研究报告


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图表 86 口蹄疫多价苗批签发次数 ............................................................................................................................................... 27 图表 87 主要上市猪企月度销量及同比增速，万头 ................................................................................................................... 28 图表 88 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头 ............................................................................................................... 29 图表 89 主要上市肉鸡月度销量及同比增速 ............................................................................................................................... 30 图表 90 主要上市肉鸡累计销量及同比增速 ............................................................................................................................... 35 图表 912021 年 8 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表 .................................................................................................. 37

敬请参阅末页重要声明及评级说明6 / 45 证券研究报告


行业研究

1 上周行情回顾

1.1本周农业板块下跌 0.04%

2020 年初至今，农林牧渔（申万）指数下跌 2.96%，沪深 300 指数下跌 4.58%，中小板综指数上涨 11.99%。

2021 年初至今农林牧渔在申万 28 个子行业中排名第 14 位。本周（2022 年 5 月 2 日-5 月 6 日）农林牧渔（申万）指数下跌 0.04%，沪深 300 指数下跌 2.67%，中小 板综指数下跌 1.14%，农业指数跑赢沪深 300 指数 2.63 个百分点。

图表 1 2020-2022 年农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较

60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%-20%		农林牧渔(申万) 沪深300 中小板综
2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-02

资料来源：wind，华安证券研究所
图表 2 2021 年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）

50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%-20%-30%-40%-50%		采掘有色金属建筑装饰化工钢铁公用事业综合电气设备交通运输银行建筑材料纺织服装汽车农林牧渔房地产轻工制造机械设备通信商业贸易食品饮料国防军工电子医药生物休闲服务计算机传媒家用电器非银金融

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2021 年至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为种植业（9.1%）、饲料（0.6%）、

农业综合（-11.1%）、渔业（-13.5%）、农产品加工（-15.6%）、林业（-23.6%）、

畜禽养殖（-24.9%）、动物保健（-37.1%）。

图表 3 2021 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图

15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
9.1%
0.6%
-11.1%-13.5%-15.6%-23.6%-24.9%
种植业饲料农业综合渔业农产品加工林业畜禽养殖动物保健

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 4 2020 年 4 季度以来农业子板块涨跌幅对照图

10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50%
-60%		5.6%
0.5%

行业研究

图表 5 农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）

排序公司名称日涨幅涨跌幅(%) 周涨幅)
月涨幅
收盘价价格（元）52 周最低价
52 周最高价
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 		万向德农 农发种业 中宠股份 ST 东洋
新农开发 苏垦农发 傲农生物 佩蒂股份 国投中鲁 晨光生物 		4.59
3.42
2.79
5.10
1.08
0.87
2.18
-0.36 0.68
-0.84 		15.07
13.82
13.04
10.16
7.83
7.73
7.66
7.54
7.04
6.70 		15.07
13.82
13.04
10.16
7.83
7.73
7.66
7.54
7.04
6.70 		13.67
9.06
22.88
2.06
8.40
15.05
17.85
16.41
8.82
16.56 		13.98
9.54
23.42
2.06
8.53
15.23
18.30
16.66
8.99
16.78 		12.76
8.84
21.59
2.03
8.03
14.52
16.60
16.02
8.53
16.17

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 6 农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）

排序 公司名称 日涨幅 涨跌幅(%) 周涨幅 月涨幅
收盘价 价格（元） 52 周最低价
52 周最高价
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 		新五丰
*ST 华英
ST 獐子岛 保龄宝
道道全
正邦科技 民和股份 天康生物 中鲁 B
海南橡胶		-1.88
-2.26
-4.91
-5.21
-2.44
-4.07
-3.21
-2.36
-2.21
-2.91		-11.66
-7.17
-4.91
-4.44
-3.57
-3.42
-3.40
-3.01
-2.92
-2.91		-11.66
-7.17
-4.91
-4.44
-3.57
-3.42
-3.40
-3.01
-2.92
-2.91		8.33
2.59
3.29
9.47
9.99
5.65
14.48
8.69
2.66
4.33		8.72
2.66
3.29
9.74
10.22
5.78
14.90
8.72
2.71
4.40		8.02
2.55
3.29
9.38
9.90
5.60
14.15
8.35
2.63
4.31

资料来源：wind，华安证券研究所

1.2 农业配置

2022Q1，农业行业占股票投资市值比重为 0.99%，环比增加 0.42 个百分 点，同比增加 0.53 个百分点，高于标准配置 0.07 个百分点，处于历史偏高水平。

敬请参阅末页重要声明及评级说明9 / 45 证券研究报告


行业研究

图表 7 农业行业配置比例对照图

2.0
1.8
1.6
1.4
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0		占股票投资市值比（%）股票市场标准行业配置比例（%）
2006Q1
2006Q3
2007Q1		2007Q3
2008Q1
2008Q3
2009Q1
2009Q3		2010Q1
2010Q3
2011Q1		2011Q3
2012Q1
2012Q3
2013Q1		2013Q3
2014Q1
2014Q3		2015Q1
2015Q3
2016Q1
2016Q3		2017Q1
2017Q3
2018Q1
2018Q3
2019Q1
2019Q3
2020Q1
2020Q3		2021Q1
2021Q3
2022Q1

资料来源：wind，华安证券研究所

1.3 估值

2022 年 5 月 6 日，农业板块绝对 PE 和绝对 PB 分别为-24.16 倍和 3.15 倍，2010 年至今农业板块绝对 PE 和绝对 PB 的历史均值分别为 75.92 和 3.79 倍；农业板块相 对中小板 PE 和 PB 分别为-0.59 倍和 1.28 倍，历史均值分别为 1.92 倍和 1.06 倍；农 业板块相对沪深 300 PE 和 PB 分别为-2.07 倍和 2.57 倍，历史均值分别为 6.1 倍和 2.37 倍。

图表 8农业 PE 和 PB 走势图（2010 年至今，周）图表 9 农业子板块 PE 走势图（2010 年至今，周）
1400农林牧渔PE农林牧渔PB8
12007
6
1000
5
800
4
600
3
400
2
2001
00
2010/1/82011/1/82012/1/82013/1/82014/1/82015/1/82016/1/82017/1/82018/1/82019/1/82020/1/82021/1/82022/1/8
120SW动物保健ⅡPESW饲料ⅡPE

100
80
60
40
20

02010/1/82011/1/82012/1/82013/1/82014/1/82015/1/82016/1/82017/1/82018/1/82019/1/82020/1/82021/1/82022/1/8
-20
-40
资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明10 / 45 证券研究报告

行业研究
图表 10农业子板块 PB 走势图（2010 年至今，周）图表 11 畜禽养殖 PE、PB 走势图（2010 年至今，周）
SW动物保健ⅡPBSW饲料ⅡPB

11

9
7
5
3
1
2010/1/82010/9/82011/5/82012/1/82012/9/82013/5/82014/1/82014/9/82015/5/82016/1/82016/9/82017/5/82018/1/82018/9/82019/5/82020/1/82020/9/82021/5/82022/1/8
6,000SW畜禽养殖ⅡPESW畜禽养殖ⅡPB
10
4,0008
2,0006
0
-2,0004
-4,0002
-6,0002016/1/8
2016/9/8
2017/5/8
2010/1/8
2010/9/8
2011/5/8		2012/1/82012/9/8
2013/5/8		2014/1/8
2014/9/8
2015/5/8		2018/1/8
2018/9/8
2019/5/8		2020/1/82020/9/8
2021/5/8
2022/1/8		0

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 12农业股相对中小板估值（2010 年至今，周）

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 13 农业股相对沪深 300 估值（2010 年至今，周）

40农业相对中小板PE农业相对中小板PB 2
35 30 25 20 15 10 5
0
1.5
1
0.5
0
2010/1/82011/1/82012/1/82013/1/82014/1/82015/1/82016/1/82017/1/82018/1/82019/1/82020/1/82021/1/82022/1/8
120农业相对沪深300PE农业相对沪深300PB4
3.5 3
2.5 2
1.5 1
0.5 0
100
80
60
40
20
0
2010/1/82011/1/82012/1/82013/1/82014/1/82015/1/82016/1/82017/1/82018/1/82019/1/82020/1/82021/1/82022/1/8

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

2 行业周数据

2.1 初级农产品

2.1.1 玉米和大豆

本周五玉米现货价 2878.43 元/吨，周环比涨 0.83%；大豆现货价 5784.74 元/吨，周环比持平，同比涨 13.33%；豆粕现货价 4292.86 元/吨，周环比跌 1.9%，同比涨 17.63%。

本周五 CBOT 玉米期货收盘价 792 美分/蒲式耳，周环比跌 3.21%，同比涨 4.07%；CBOT 大豆期货收盘价 1656.5 美分/蒲式耳，周环比跌 3.3%，同比涨 3.31%；CBOT 豆粕期货收盘价 423.1 美分/吨，周环比跌 4.32%，同比跌 1.51%。

敬请参阅末页重要声明及评级说明11 / 45 证券研究报告


图表 15 国内玉米现货价走势图，元/吨行业研究
图表 14 CBOT 玉米期货价走势图，美分/蒲式耳

期货收盘价(连续):CBOT玉米

900 800 700 600 500 400 300 200
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

现货价:玉米:平均价 3300

2800 2300 1800

1300

2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 16 CBOT 大豆期货价走势图，美分/蒲式耳

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 17 国内大豆现货价走势图，元/吨

期货收盘价(连续):CBOT大豆

2000 1800 1600 1400 1200 1000 800
600
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

现货价:平均价:大豆

6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800
2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 18 CBOT 豆粕期货价走势图，美元/短吨

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 19 国内豆粕现货价走势图，元/吨

期货收盘价(连续):CBOT豆粕

600 550 500 450 400 350 300 250 200
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

现货价:豆粕

5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300
2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

美国农业部 2022 年 4 月供需报告预测，2021/22 年度(12 月至次年 11 月)全球

玉米产量 12.10 亿吨，国内消费量 11.97 亿吨，期末库存 3.05 亿吨，库消比 25.5%，

敬请参阅末页重要声明及评级说明12 / 45 证券研究报告


行业研究

较 20/21 年度下降 0.1 个百分点，较 3 月预测值上升 0.36 个百分点，处于 16/17 年度

以来低位。

分国别看，2021/22 年度美国玉米产量 3.84 亿吨，国内消费量 3.16 亿吨，期末 库存 0.37 亿吨，库消比 11.6%，较 20/21 年度上升 1.35 个百分点；2021/22 年度中国 玉米产量 2.73 亿吨，国内消费量 2.91 亿吨，期末库存 2.10 亿吨，库消比 72.2%，较 21/20 年度上升 0.07 个百分点。

图表 20 全球玉米供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存129.35 132.16 132.74 174.80 209.73 311.48 351.96
产量886.64 868.00 991.38 1,016.03 972.21 1,123.41 1,080.09
进口99.92 99.43 123.95 125.17 139.23 135.59 149.93
饲料消费507.10 517.95 570.33 584.70 601.58 656.07 672.36
国内消费883.16 864.73 949.34 981.01 968.01 1,084.14 1,090.45
出口
116.98 95.16 131.10 142.20 119.74 160.06 148.24
期末库存132.82 135.43 174.79 209.82 213.93 350.75 341.60
库消比15.0%15.7%18.4%21.4%22.1%32.4% 31.3%
18/19 19/20 20/21 21/22
340.97 322.41 306.37 292.15
1,124.92 1,120.13 1,125.88 1,210.45
164.42 167.66 185.60 182.11
703.88 716.03 722.91 752.62
1,144.82 1,136.17 1,140.10 1,197.15
181.71 172.25 182.12 197.00
321.07 306.37 292.15 305.46
28.0% 27.0% 25.6% 25.5%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

图表 21 美国玉米供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存28.64 25.12 20.86 31.29 43.97 44.12 58.25
产量313.95 273.19 351.27 361.09 345.51 384.78 371.10
进口0.75 4.06 0.91 0.80 1.72 1.45 0.92
饲料消费115.74 109.60 128.02 134.11 129.91 138.94 134.73
国内消费
279.03 262.97 292.97 301.79 298.79 313.83 313.98
出口39.18 18.55 48.78 47.42 48.29 58.27 61.92
期末库存25.12 20.86 31.29 43.97 44.12 58.25 54.37
库消比9.0% 7.9% 10.7% 14.6% 14.8% 18.6% 17.3%
18/19 19/20 20/21 21/22
54.37 56.41 48.76 31.36
364.26 345.96 358.45 383.94
0.71 1.06 0.62 0.64
137.91 149.87 142.20 142.88
310.45 309.55 306.54 315.86
52.48 45.13 69.92 63.50
56.41 48.76 31.36 36.57
18.2% 15.8% 10.2% 11.6%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

图表 22 中国玉米供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存49.42 59.34 67.57 81.32 100.47 212.02 223.02
产量192.78 205.61 218.49 215.65 224.63 263.61 259.07
进口
5.23 2.70 3.28 5.52 3.17 2.46 3.46
饲料消费131.00 144.00 150.00 140.00 153.50 185.00 187.00
国内消费
188.00 200.00 208.00 202.00 217.50 255.00 263.00
出口
0.09 0.08 0.02 0.01 0.00 0.08 0.02
期末库存59.34 67.57 81.32 100.47 110.77 223.02 222.53
库消比
31.6% 33.8% 39.1% 49.7% 50.9% 87.5% 84.6%
18/19 19/20 20/21 21/22
222.53 210.18 200.53 205.70
257.17 260.78 260.67 272.55
7.48 29.51 23.00
4.48
191.00 193.00 203.00 211.00
274.00 278.00 285.00 291.00
0.01 0.00 0.02
0.02
210.16 200.53 205.70 210.24
72.1% 72.2% 72.2%
76.7%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

敬请参阅末页重要声明及评级说明13 / 45 证券研究报告


行业研究

美国农业部 2022 年 4 月供需报告预测，2021/22 年度全球大豆产量 3.51 亿吨，国内消费量 3.62 亿吨，期末库存 0.90 亿吨，库消比 24.8%，较 20/21 年度下降 3.7 个百分点，较 3 月预测值上升 0.02 个百分点，处于 16/17 年度以来低位。

分国别看，2021/22 年度美国大豆产量 1.21 亿吨，国内消费量 0.63 亿吨，期末 库存 0.071 亿吨，库消比 11.1%，较 20/21 年度下跌 0.31 个百分点；2021/22 年度中 国大豆产量 0.16 亿吨，国内消费量 1.09 亿吨，期末库存 0.33 亿吨，库消比 30.4%，较 20/21 年度下降 0.54 个百分点。

图表 23 全球大豆供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存70.36 54.45 54.67 61.65 77.90 80.41 94.80
产量239.57 268.77 207.04 319.60 313.77 349.31 342.09
进口93.46 95.91 111.78 124.36 133.33 144.22 153.23
国内消费257.65 261.20 274.82 301.85 313.94 330.78 338.03
出口
92.16 100.53 112.70 126.22 132.56 147.50 153.08
期末库存53.58 57.39 61.67 77.53 78.50 95.65 99.02
库消比20.8% 22.0% 22.4% 25.7% 25.0% 28.9% 29.3%
18/19 19/20 20/21 21/22
100.66 115.24 96.84 103.11
361.04 339.97 367.76 350.72
145.88 165.12 165.38 152.92
344.28 358.32 362.38 361.88
148.83 165.17 164.48 155.29
114.48 96.84 103.11 89.58
33.3% 27.0% 28.5% 24.8%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

图表 24 美国大豆供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存5.85 4.61 3.83 2.50 5.19 5.35 8.21
产量84.19 82.79 91.39 106.88 106.86 116.93 120.07
进口0.44 1.10 1.95 0.90 0.64 0.61 0.59
国内消费48.72 48.83 50.09 54.96 54.47 55.72 58.87
出口37.15 35.85 44.57 50.14 52.86 58.96 58.07
期末库存
4.61 3.83 2.50 5.19 5.35 8.21 11.92
库消比9.5% 7.8% 5.0% 9.4% 9.8% 14.7% 20.2%
18/19 19/20 20/21 21/22
11.92 24.74 14.28 6.99
120.52 96.67 114.75 120.71
0.38 0.42 0.54 0.41
60.40 61.85 61.05 63.47
47.68 45.70 61.52 57.56
24.74 14.28 6.99 7.07
41.0% 23.1% 11.4% 11.1%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

图表 25 中国大豆供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存14.54 15.91 12.38 13.85 17.01 17.14 20.12
产量14.49 13.05 11.95 12.15 11.79 13.64 15.28
进口59.23 59.87 70.36 78.35 83.23 93.50 94.10
国内消费
72.07 76.18 80.60 87.20 95.00 103.50 106.30
出口0.28 0.27 0.22 0.14 0.11 0.11 0.13
期末库存15.91 12.38 13.88 17.01 16.91 20.66 23.06
库消比
22.1% 16.3% 17.2% 19.5% 17.8% 20.0% 21.7%
18/19 19/20 20/21 21/22
23.06 19.46 26.79 34.48
15.97 18.09 19.60 16.40
82.54 98.53 99.76 91.00
102.00 109.20 111.60 108.70
0.12 0.09 0.07 0.10
19.46 26.79 34.48 33.00
19.1% 24.5% 30.9% 30.4%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

美国农业部 2022 年 4 月供需报告预测，2021/22 年度全球豆油产量 0.59 亿吨，国内消费量 0.59 亿吨，期末库存 0.03 亿吨，库消比 6.7%，较 20/21 年度下降 1.57 个百分点，与 3 月预测值持平。

敬请参阅末页重要声明及评级说明14 / 45 证券研究报告


行业研究

分国别看，2021/22 年度美国豆油产量 0.12 亿吨，国内消费量 0.11 亿吨，期末 库存 90 万吨，库消比 7.9%，库消比预测值较 20/21 年度下降 1.26 个百分点；2021/22 年度中国豆油产量 0.16 亿吨，国内消费量 0.17 亿吨，期末库存 35 万吨，库消比 2.0%，较 20/21 年度预测值下降 1.91 个百分点。

图表 26 全球豆油供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22
期初库存3.81 4.13 3.85 3.81 4.31 3.75 3.99 3.93 4.66 5.24 4.84
产量
42.62 43.10 45.00 49.20 51.56 53.72 55.13 55.98 58.52 59.16 58.97
进口7.96 8.47 9.27 10.04 11.64 10.97 9.86 10.75 11.52 11.75 11.93
国内消费42.04 42.59 45.15 47.88 52.07 53.41 54.59 55.11 57.11 58.75 59.34
出口8.47 9.36 9.42 11.09 11.77 11.24 10.54 11.24 12.36 12.56 12.44
期末库存3.88 3.76 3.54 4.07 3.67 3.79 3.84 4.31 5.24 4.84 3.96
库消比
9.2% 8.8% 7.8% 8.5% 7.0% 7.1% 7.0% 7.8% 9.2% 8.2% 6.7%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

图表 27 美国豆油供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存1.10 1.15 0.75 0.53 0.84 0.77 0.78
产量8.95 8.99 9.13 9.71 9.96 10.04 10.78
进口
0.07 0.09 0.08 0.12 0.13 0.15 0.15
国内消费8.31 8.48 8.58 8.60 9.15 9.01 9.70
出口0.66 0.98 0.85 0.91 1.02 1.16 1.11
期末库存1.15 0.77 0.53 0.84 0.77 0.78 0.91
库消比13.8% 9.1% 6.2% 9.8% 8.4% 8.7% 9.4%
18/19 19/20 20/21 21/22
0.91 0.81 0.84 0.97
10.98 11.30 11.35 11.89
0.18 0.15 0.14 0.20
10.38 10.12 10.58 11.38
0.88 1.29 0.78 0.78
0.81 0.84 0.97 0.90
7.8% 8.3% 9.2% 7.9%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

图表 28 中国豆油供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存0.20 0.62 1.02 0.97 0.78 0.66 0.67
产量10.91 11.63 12.34 13.35 14.61 15.77 16.13
进口1.50 1.41 1.35 0.77 0.59 0.71 0.48
国内消费11.94 12.55 13.66 14.20 15.35 16.35 16.50
出口0.06 0.08 0.09 0.11 0.10 0.12 0.21
期末库存
0.62 1.02 0.96 0.78 0.52 0.67 0.57
库消比5.2% 8.1% 7.0% 5.5% 3.4% 4.1% 3.5%
18/19 19/20 20/21 21/22
0.57 0.50 0.65 0.70
15.23 16.40 16.67 15.95
0.78 1.00 1.23 1.10
15.89 17.09 17.81 17.33
0.20 0.16 0.04 0.08
0.50 0.65 0.70 0.35
3.1% 3.8% 3.9% 2.0%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

美国农业部 2022 年 4 月供需报告预测，2021/22 年度全球豆粕产量 2.46 亿吨，国内消费量 2.43 亿吨，期末库存 1321 万吨，库消比 5.4%，与 20/21 年度下降 0.61 个百分点，较 12 月预测值上升 0.13 个百分点。2021/22 年度美国豆粕产量 0.47 亿 吨，国内消费量 0.35 亿吨，期末库存 36 万吨，库消比 1.0%，较 20/21 年度上升 0.13

个百分点。

敬请参阅末页重要声明及评级说明15 / 45 证券研究报告


行业研究

图表 29 全球豆粕供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存8.65 10.02 9.48 10.55 13.88 13.44 13.77
180.47 181.29 189.46 207.98 215.96 225.55 232.45
进口57.09 53.83 57.93 60.88 61.75 60.40 61.13
国内消费177.77 177.40 186.22 201.74 213.08 221.66 228.88
出口58.27 57.94 60.16 64.46 65.43 64.55 64.90
期末库存10.18 9.80 10.49 13.21 13.09 13.18 13.57
库消比
5.7% 5.5% 5.6% 6.5% 6.1% 5.9% 5.9%
18/19 19/20 20/21 21/22
14.40 15.66 15.42 14.75
233.87 245.50 247.68 245.64
62.80 62.01 63.91 63.38
229.86 240.13 243.60 242.75
67.74 67.61 68.66 67.81
13.47 15.42 14.75 13.21
5.9% 6.4% 6.1% 5.4%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

图表 30 美国豆粕供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存0.32 0.27 0.25 0.23 0.24 0.24 0.36
37.22 36.17 36.91 40.88 40.53 40.63 44.66
进口
0.20 0.22 0.35 0.30 0.37 0.32 0.44
国内消费28.62 26.28 26.81 29.28 30.04 30.32 32.24
出口8.84 10.14 10.47 11.89 10.84 10.51 12.72
期末库存0.27 0.25 0.23 0.24 0.24 0.36 0.50
库消比0.9% 1.0% 0.9% 0.8% 0.8% 1.2% 1.6%
18/19 19/20 20/21 21/22
0.50 0.37 0.31 0.31
44.28 46.36 45.87 47.05
0.62 0.58 0.71 0.45
32.85 34.44 34.09 34.56
12.19 12.55 12.49 12.88
0.37 0.31 0.31 0.36
1.1% 0.9% 0.9% 1.0%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

2.1.2 小麦和稻谷

本周五，小麦现货价 3244.44 元/吨，周环比跌 1.53%；粳稻米 4 月 20 日现货价 3758.50 元/吨，10 天环比涨 0.19%，同比跌 7.0%。

本周五，CBOT 小麦期货收盘价 1098.5 美分/蒲式耳，周环比涨 5.22%，同比涨 43.88%；CBOT 稻谷期货收盘价 16.715 美元/英担，周环比跌 2.19%，同比涨 18.71%。

图表 31 CBOT 小麦期货价走势图，美分/蒲式耳图表 32 国内小麦现货价走势图，元/吨
1500 1300 1100 900
700
500
300		3500
3300
3100
2900
2700
2500
2300
2100
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02
2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04
资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明16 / 45 证券研究报告


图表 34 全国粳稻米市场价，元/吨行业研究
图表 33 CBOT 稻谷期货价走势图，美元/英担

期货收盘价(连续):CBOT稻谷

23 21 19 17 15 13 11 9
7
5
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

市场价:稻米:粳稻米:全国

4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800
2013-12-312014-06-302014-12-312015-06-302015-12-312016-06-302016-12-312017-06-302017-12-312018-06-302018-12-312019-06-302019-12-312020-06-302020-12-312021-06-302021-12-31

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所
美国农业部 2022 年 4 月供需报告预测，2021/22 年度全球小麦产量 7.79 亿吨，国内消费量 7.91 亿吨，期末库存 2.78 亿吨，库消比 35.2%，较 20/21 年度下降 1.96 个百分点，较 3 月预测值下降 0.56 百分点，处于 16/17 年以来较低水平。

分国别看，2021/22 年度美国小麦产量 0.45 亿吨，国内消费量 0.31 亿吨，期末 库存 0.18 亿吨，库消比 60.4%，较 20/21 年度下降 15.09 个百分点；2021/22 年度中 国小麦产量 1.37 亿吨，国内消费量 1.48 亿吨，期末库存 1.42 亿吨，库消比 96.4%，较 20/21 年度上涨 0.31 个百分点。

图表 35 全球小麦供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存198.93 196.84 177.06 194.89 218.69 245.00 262.79
产量
697.04 658.72 715.36 728.07 735.21 756.40 762.88
进口149.32 145.29 158.37 159.07 170.19 179.17 181.04
饲料消费146.87 136.98 126.68 131.60 136.55 147.04 146.63
国内消费697.08 679.96 698.33 705.38 711.16 739.09 741.98
出口157.78 137.36 165.91 164.45 172.84 183.36 182.47
期末库存
198.89 175.59 194.09 217.58 242.74 262.31 283.69
库消比28.5% 25.8% 27.8% 30.8% 34.1% 35.5% 38.2%
18/19 19/20 20/21 21/22
287.18 281.21 296.93 290.67
731.00 762.37 776.26 778.83
171.27 188.37 194.77 197.15
139.25 139.65 157.70 162.23
734.81 746.75 782.43 791.08
173.67 193.87 202.64 200.10
283.37 296.83 290.67 278.42
38.6% 39.7% 37.1% 35.2%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

图表 36 美国小麦供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存23.47 20.21 19.54 16.07 20.48 26.55 32.13
产量54.41 61.30 58.11 55.15 56.12 62.83 47.38
进口3.05 3.34 4.71 4.12 3.07 3.21 4.30
饲料消费4.42 9.90 6.20 3.09 4.07 4.37 1.29
国内消费32.11 37.77 34.29 31.33 31.94 31.86 29.25
出口28.61 27.54 32.00 23.52 21.17 28.60 24.66
期末库存20.21 19.54 16.07 20.48 26.55 32.13 29.91
库消比62.9% 51.7% 46.9% 65.4% 83.1% 100.8% 102.3%
18/19 19/20 20/21 21/22
29.91 29.39 27.99 23.00
51.31
52.58 49.75 44.79
3.66 2.83 2.73 2.59
2.39 2.59 2.59 2.72
29.99 30.44 30.48 30.56
25.50 26.37 26.99 21.36
29.39 27.99 23.00 18.45
98.0% 92.0% 75.5% 60.4%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

敬请参阅末页重要声明及评级说明17 / 45 证券研究报告


行业研究

图表 37 中国小麦供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存59.09 55.95 53.96 65.27 76.11 97.00 114.93
产量
117.40 121.02 121.93 126.21 130.19 133.27 134.33
进口2.93 2.96 6.77 1.93 3.48 4.41 3.94
饲料消费24.00 25.00 16.00 16.00 10.50 17.00 17.50
国内消费122.50 125.00 116.50 116.50 112.00 119.00 121.00
出口0.98 0.97 0.89 0.80 0.73 0.75 1.00
期末库存
55.95 53.96 65.27 76.11 97.04 114.93 131.20
库消比45.7% 43.2% 56.0% 65.3% 86.6% 96.6% 108.4%
18/19 19/20 20/21 21/22
131.20 138.09 150.02 144.12
131.43 133.60 134.25 136.95
3.15 5.38 10.62 9.50
20.00 19.00 40.00 35.00
125.00 126.00 150.00 147.50
1.01 1.05 0.76 0.90
139.77 150.02 144.12 142.17
111.8% 119.1% 96.1% 96.4%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

2.1.3 糖

本周五，白糖现货价 5820 元/吨，周环比跌 0.51%；白砂糖国内期货收盘价 5770 元/吨，周环比跌 0.6%。截至 2022 年 3 月底，食糖进口累计数量 94 万吨，同比跌 24.2%。

本周五，NYBOT 11 号糖期货收盘价 19.1 美分/磅，周环比跌 1.44%，同比涨 8.65%；IPE 布油收盘价 113.22 美元/桶，周环比涨 3.49%，同比涨 65.82%。

图表 38 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图，美分/磅

期货收盘价(连续):NYBOT 11号糖

25
20
15
10
5
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

资料来源：wind，华安证券研究所
图表 40 食糖累计进口数量，万吨

进口数量:食糖:累计值

6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0
1995-01-311997-01-311999-01-312001-01-312003-01-312005-01-312007-01-312009-01-312011-01-312013-01-312015-01-312017-01-312019-01-312021-01-31

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 39 白糖现货价和期货价走势图，元/吨

8300 7300 6300 5300 4300 3300现货价:白砂糖:南宁期货收盘价(连续):白砂糖
2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 41 IPE 布油收盘价，美元/桶

期货收盘价(连续):IPE布油

145 125 105 85
65
45
25
5
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

资料来源：wind，华安证券研究所

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行业研究

2.1.4 棉花

本周五，棉花现货价 22462.31 元/吨，周环比涨 0.08%；国内棉花期货收盘价 21585 元/吨，周环比涨 0.28%。本周五 NYMEX 棉花期货结算价 143.61 美分/磅，周 环比跌 1.39%，同比涨 58.54%。

图表 42 NYMEX 棉花期货结算价走势图，美分/磅

期货结算价(连续):NYMEX棉花

170 150 130 110 90
70
50
2013-01-022013-09-022014-05-022015-01-022015-09-022016-05-022017-01-022017-09-022018-05-022019-01-022019-09-022020-05-022021-01-022021-09-022022-05-02

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 43 棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨

25300 23300 21300 19300 17300 15300 13300 11300 9300现货价:平均价:棉花期货收盘价(连续):棉花
2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04

资料来源：wind，华安证券研究所

美国农业部 2022 年 4 月供需报告预测，2021/22 年度全球棉花产量 0.26 亿吨，国内消费量 0.27 亿吨，期末库存 0.18 亿吨，库消比 66.3%，较 20/21 年度下降 5.29 个百分点，较 3 月预测值持平。

分国别看，2021/22 年度美国棉花产量 384 万吨，国内消费量 56 万吨，期末库 存 76 万吨，库消比 137.3%，较 20/21 年度提升 6 个百分点；2021/22 年度中国棉花 产量 589 万吨，国内消费量 850 万吨，期末库存 793 万吨，库消比 93.3%，较 20/21 年度下降 4.84 个百分点。

图表 44 全球棉花供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存10.96 16.03 24.87 22.52 24.15 19.69 17.50
产量
27.57 26.92 32.65 25.98 20.97 23.25 26.98
进口9.80 10.08 11.19 7.86 7.72 8.22 8.97
国内消费
22.39 23.45 29.80 24.29 24.48 25.33 26.76
出口
10.02 10.16 11.06 7.70 7.62 8.26 9.06
期末库存15.99 19.60 27.94 24.36 20.69 17.53 17.60
库消比
71.4% 83.6% 93.8% 100.3% 84.5% 69.2% 65.8%
18/19 19/20 20/21 21/22
17.68 17.49 21.16 19.04
25.85 26.38 24.37 26.13
9.25 8.84 10.70 10.09
26.26 22.61 26.60 27.15
9.08 8.96 10.58 10.09
17.43 21.16 19.04 18.00
66.4% 93.6% 71.6% 66.3%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

图表 45 美国棉花供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存0.57 0.73 1.03 0.51 0.80 0.83 0.60
产量3.39 3.77 3.50 3.56 2.81 3.74 4.56
进口0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.00 0.02
国内消费
0.72 0.76 0.96 0.78 0.75 0.71 0.70
出口2.55 2.84 2.85 2.45 1.99 3.25 3.55
期末库存
0.73 0.83 0.64 0.80 0.83 0.60 0.92
库消比101.5% 108.6% 66.2% 102.0% 110.1% 84.6% 130.0%
18/19 19/20 20/21 21/22
0.92 1.06 1.58 0.69
4.00 4.34 3.18 3.84
0.65 0.65 0.65 0.00
0.65 0.47 0.52 0.56
3.24 3.38 3.57 3.22
1.06 1.58 0.69 0.76
162.8% 337.2% 131.3% 137.3%

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行业研究

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

图表 46 中国棉花供需平衡表

百万吨11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18
期初库存2.31 6.77 13.65 13.67 14.59 12.36 10.01
产量
7.40 7.62 8.88 6.54 4.80 4.96 6.00
进口5.34 4.43 3.83 1.81 0.96 1.10 1.24
国内消费
8.27 7.84 9.35 7.41 7.63 8.39 8.94
出口0.01 0.01 0.01 0.02 0.03 0.01 0.03
期末库存6.77 10.96 17.00 14.59 12.69 10.01 8.28
库消比
81.8% 139.9% 181.8% 196.8% 166.3% 119.3% 92.7%
18/19 19/20 20/21 21/22
8.28 7.78 8.04 8.56
6.05 5.94 6.43 5.89
2.10 1.56 2.80 2.01
8.61 7.19 8.72 8.50
0.05 0.03 0.00 0.02
7.78 8.04 8.56 7.93
90.3% 111.8% 98.1% 93.3%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 4 月数据测算

2.2 畜禽

2.2.1 生猪

据猪易通数据，5 月 6 日，全国外三元生猪均价 14.71 元/公斤，周环比跌 1.3%，同比跌 30.3%。根据搜猪网数据，本周五全国仔猪价格 32.76 元/公斤，周环比涨 3.8%；本周五，全国猪粮比 4.94，周环比跌 5.4％。

图表 47 全国外三元价格走势图，元/公斤

45 40 35 30 25 20 15 10全国外三元平均价格
2019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-01

资料来源：猪易通，华安证券研究所

图表 49 猪肉价格走势图，元/公斤

平均批发价:猪肉

60
50
40
30
20
10
2013-11-182014-05-182014-11-182015-05-182015-11-182016-05-182016-11-182017-05-182017-11-182018-05-182018-11-182019-05-182019-11-182020-05-182020-11-182021-05-182021-11-18

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 48 仔猪价格走势图，元/公斤 仔猪

100 80
60
40
20
0
2010-10-122011-10-122012-10-122013-10-122014-10-122015-10-122016-10-122017-10-122018-10-122019-10-122020-10-122021-10-12

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

图表 50 猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速

进口数量:猪肉及猪杂碎:累计值

进口数量:猪肉及猪杂碎:累计同比

800150
600100
40050
2000
0-50
2020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-312021-07-312021-09-30

资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明20 / 45 证券研究报告


图表 52 外购仔猪养殖利润，元/头行业研究
图表 51猪粮比走势图

猪粮比

24
20
16
12
8
4
0
2010-10-122011-10-122012-10-122013-10-122014-10-122015-10-122016-10-122017-10-122018-10-122019-10-122020-10-122021-10-12

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

图表 53 自繁自养生猪养殖利润，元/头

养殖利润:自繁自养生猪

4000
3000
2000
1000
0
-1000
2010-01-082011-01-082012-01-082013-01-082014-01-082015-01-082016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-08

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 55 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅

期货结算价(活跃合约):CME瘦肉猪

140 120 100 80
60
40
20
2013-01-032013-08-032014-03-032014-10-032015-05-032015-12-032016-07-032017-02-032017-09-032018-04-032018-11-032019-06-032020-01-032020-08-032021-03-032021-10-032022-05-03

资料来源：wind，华安证券研究所

养殖利润:外购仔猪

3000
2500
2000
1500
1000
500
-5000
-1000-1500-2000
2012-10-122013-05-122013-12-122014-07-122015-02-122015-09-122016-04-122016-11-122017-06-122018-01-122018-08-122019-03-122019-10-122020-05-122020-12-122021-07-122022-02-12

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 54 猪配合饲料走势图, 元/公斤

平均价：育肥猪配合饲料

3.5
3.0
2.5
2.0
2012-10-122013-05-122013-12-122014-07-122015-02-122015-09-122016-04-122016-11-122017-06-122018-01-122018-08-122019-03-122019-10-122020-05-122020-12-122021-07-122022-02-12

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

图表 56 出栏体重 90 公斤以内生猪占比

出栏体重90公斤以内生猪占比

19% 17% 15% 13% 11% 9%
7%
5%
2019.12.27…
11.22-11.28
2.14-2.20
3.20-3.26
4.24-4.30
7.3-7.9
9.11-9.17
10.16-10.22
11.20-11.26
12.25-12.31
3.12-3.18
4.16-4.22
5.21-5.27
9.2-9.9
10.15-10.21
11.19-11.25
12.24-12.30
2.06-2.10
3.11-3.17
4.15-4.21
5.29-6.4
8.7-8.13
1.29-2.4
6.25-7.1
7.30-8.5

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

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图表 57出栏体重超过 150 公斤生猪占比		行业研究
图表 58 国储肉拟投放量，万吨
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5%
0%
2019.12.27-…
11.22-11.28
2.14-2.20
3.20-3.26
4.24-4.30
7.3-7.9
9.11-9.17
10.16-10.22
11.20-11.26
12.25-12.31
3.12-3.18
4.16-4.22
5.21-5.27
9.2-9.9
10.15-10.21
11.19-11.25
12.24-12.30
2.06-2.10
3.11-3.17
4.15-4.21
5.29-6.4
8.7-8.13
1.29-2.4
6.25-7.1
7.30-8.5		4
3
3
2
2
1
1
0
2020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-032021-03-03

资料来源：wind，华安证券研究所

2.2.2 白羽肉鸡

资料来源：华储网，华安证券研究所

据中国禽业分会披露数据，2022 年第 17 周(2022 年 4 月 25 日-2022 年 5 月 01 日) 父母代鸡苗价格 16.18 元/套，周环比跌 3.16%，同比跌 70.13%；父母代鸡苗销 量 125.29 万套，周环比涨 45.39%，同比跌 3.63%；在产祖代种鸡存栏 105.79 万套，周环比跌 0.28%，同比涨 0.93%；后备祖代种鸡存栏 63.95 万套，周环比跌 0.15%，同比涨 6.51%；在产父母代种鸡存栏 1843.50 万套，周环比涨 0.06%，同比涨 5.32%；后备父母代种鸡存栏 1262.95 万套，周环比跌 3.44%，同比涨 1.06%。2022 年 4 月 29 日，白羽肉鸡 9.26 元/公斤，周环比涨 0.22%，同比涨 4.99％。

图表 59 父母代鸡苗价格，元/套图表 60 父母代鸡苗销售量，万套
100 80
60
40
20
0		160 140 120 100 80
60
40
20
2014W1
2014W16
2014W31
2014W46
2015W8
2015W23
2015W38
2016W1
2016W16
2016W31
2016W46
2017W9
2017W24
2017W39
2018W2
2018W17
2018W32
2018W47
2019W10
2019W25
2019W40
2020W3
2020W18
2020W33
2020W48
2021W10
2021W25
2021W40
2022W3
2014W1
2014W16
2014W31
2014W46
2015W8
2015W23
2015W38
2016W1
2016W16
2016W31
2016W46
2017W9
2017W24
2017W39
2018W2
2018W17
2018W32
2018W47
2019W10
2019W25
2019W40
2020W3
2020W18
2020W33
2020W48
2021W10
2021W25
2021W40
2022W3
资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明22 / 45 证券研究报告


图表 62 后备祖代肉种鸡存栏量，万套行业研究
图表 61在产祖代肉种鸡存栏量，万套
140
130
120
110
100
90
80
70
60		2022年2021年2020年2019年2018年
2017年2016年2015年2014年
14710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52

资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

图表 63在产父母代肉种鸡存栏量，万套

2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 10002022年2021年2020年2019年
2018年2017年2016年2014年
14710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52

资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

图表 65 商品代鸡苗价格走势图，元/羽

90
80
70
60
50
40
30
20
10
0		2022年2021年2020年2019年2018年
2017年2016年2015年2014年
147101316192225283134374043464952

资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

图表 64 后备父母代肉种鸡存栏量，万套

1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 6002022年2021年2020年2019年2018年
2017年2016年2015年2014年
147101316192225283134374043464952

资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

图表 66 白羽肉鸡主产区均价，元/公斤

12
10
8
6
4
2
0		14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
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2011-06-102012-06-102013-06-102014-06-102015-06-102016-06-102017-06-102018-06-102019-06-102020-06-102021-06-102011-06-102012-06-102013-06-102014-06-102015-06-102016-06-102017-06-102018-06-102019-06-102020-06-102021-06-10
资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所

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图表 67 鸡产品主产区均价，元/公斤		行业研究
图表 68 山东烟台淘汰鸡价格，元/500 克
17
15
13
11
9
7		12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
2016-03-252016-08-252017-01-252017-06-252017-11-252018-04-252018-09-252019-02-252019-07-252019-12-252020-05-252020-10-252021-03-252021-08-252022-01-252010-10-012011-10-012012-10-012013-10-012014-10-012015-10-012016-10-012017-10-012018-10-012019-10-012020-10-012021-10-01

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 69 肉鸡养殖利润，元/羽

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 70 肉鸭养殖利润，元/羽

710
8
26
4
-32
0
-2
-8-4
-6
2011-06-102012-06-102013-06-102014-06-102015-06-102016-06-102017-06-102018-06-102019-06-102020-06-102021-06-10-8
2011-06-102012-06-102013-06-102014-06-102015-06-102016-06-102017-06-102018-06-102019-06-102020-06-102021-06-10

资料来源：wind，华安证券研究所
2.2.3 黄羽鸡

资料来源：wind，华安证券研究所

截至 5 月 5 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 5.92 元/斤，周环比涨 0.51%，同比跌 2.95%，中速鸡均价 6.75 元/斤，周环比涨 1.5%，同比跌 5.2%。土鸡均价 8.05 元/斤，周环比 持平，同比涨 0.37%，乌骨鸡 7.78 元/斤，周环比跌 1.14%，同比涨 4.71%。

图表 71 黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤图表 72 黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤

10
8
6
4
2		快大鸡中速鸡
2013-04-012013-11-012014-06-012015-01-012015-08-012016-03-012016-10-012017-05-012017-12-012018-07-012019-02-012019-09-012020-04-012020-11-012021-06-012022-01-01

资料来源：新牧网，华安证券研究所

10
8
6
4
2		土鸡乌骨鸡
2013-04-012013-11-012014-06-012015-01-012015-08-012016-03-012016-10-012017-05-012017-12-012018-07-012019-02-012019-09-012020-04-012020-11-012021-06-012022-01-01

资料来源：新牧网，华安证券研究所

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图表 73 禽类屠宰场库容率走势图，% 		行业研究
图表 74 禽类屠宰场开工率走势图，%
100 90 80 70 60 50 40 30100 90 80 70 60 50 40 30
2017-04-072017-08-072017-12-072018-04-072018-08-072018-12-072019-04-072019-08-072019-12-072020-04-072020-08-072020-12-072021-04-072021-08-072021-12-072022-04-072017-04-072017-08-072017-12-072018-04-072018-08-072018-12-072019-04-072019-08-072019-12-072020-04-072020-08-072020-12-072021-04-072021-08-072021-12-072022-04-07

资料来源：博亚和讯，华安证券研究所
2.3 水产品

资料来源：博亚和讯，华安证券研究所

2022 年 4 月 22 日，鲫鱼批发价 22.04 元/公斤，周环比跌 0.23%，同比涨 4.06%；草鱼批发价 17.33 元/公斤，周环比持平，同比跌 0.12%。

2022 年 5 月 6 日，威海海参批发价 180 元/千克，周环比持平，同比上涨 4.65%；威海鲍鱼批发价 100 元/千克，周环比持平，同比上涨 16.28％；威海扇贝批发价 10 元/千克，周环比持平，同比涨 11.11%。

图表 75 鲫鱼批发价，元/公斤图表 76 草鱼批发价，元/公斤
32
27
22
17
12
7		23
21
19
17
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2005-12-162006-12-162007-12-162008-12-162009-12-162010-12-162011-12-162012-12-162013-12-162014-12-162015-12-162016-12-162017-12-162018-12-162019-12-162020-12-162005-12-162006-12-162007-12-162008-12-162009-12-162010-12-162011-12-162012-12-162013-12-162014-12-162015-12-162016-12-162017-12-162018-12-162019-12-162020-12-16

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 77 威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 78 威海扇贝批发价走势图，元/千克

300 250 200 150 100 50
0		大宗价:海参大宗价:鲍鱼12
11
10
9
8
7
6
5
2013-08-302014-03-302014-10-302015-05-302015-12-302016-07-302017-02-282017-09-302018-04-302018-11-302019-06-302020-01-312020-08-312021-03-312021-10-31
2013-08-302014-02-282014-08-312015-02-282015-08-312016-02-292016-08-312017-02-282017-08-312018-02-282018-08-312019-02-282019-08-312020-02-292020-08-312021-02-282021-08-312022-02-28
资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所

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行业研究

2.4 动物疫苗

回溯非瘟期间，除生猪存栏大幅减少之外，下游生猪养殖业阶段性主要矛盾是

“防非控非”，规范养殖流程、减少外界与猪只接触，从而降低非瘟感染几率是养殖 业核心考量，疾病免疫受到不同程度影响。2019 年主要猪用疫苗批签发数量同比降

幅从高到低依次为，猪圆环疫苗、猪伪狂犬疫苗、猪蓝耳疫苗、猪瘟疫苗、腹泻苗、

口蹄疫疫苗和猪细小病毒病疫苗，降幅依次为-44%、-42%、-37%、-33%、-30%、-26%和-17%。2020 年除口蹄疫苗批签发数据同比微降，其他主要猪用疫苗批签发数 据均实现同比正增长，修复最快的品类依次为猪细小病毒疫苗 61%、腹泻苗 59.6%、猪伪狂疫苗 52%。2021 年，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，猪圆环 疫苗 27.9%、猪瘟疫苗 9.3%、口蹄疫苗 5.1%、腹泻苗-8.3%、猪细小病毒疫苗-14.1%、高致病性猪蓝耳疫苗-14.7%、猪伪狂犬疫苗-40.4%。

2022 年 3 月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗 37.5%、猪 伪狂犬疫苗-11.9%猪圆环疫苗-21.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-25.8%、猪细小病毒疫苗-37.9%、腹泻苗-40.9%、猪瘟疫苗-43.2%。2022 年 1-3 月，猪用疫苗批签发数同比 增速由高到低依次为，口蹄疫苗 2.4%、高致病性猪蓝耳疫苗-7.6%、猪圆环疫苗-28.8%、猪细小病毒疫苗-29.8%、腹泻苗-46.6%、猪瘟疫苗-47.6%、猪伪狂犬疫苗-52.5%。

图表 79 口蹄疫批签发次数图表 80 圆环疫苗批签发次数
120 100 80
60
40
20
0		201720182019202020212022

图表 84 腹泻疫苗批签发次数行业研究
表 83 高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数
100
80
60
40
20
0		201720182019202020212022

行业研究

141.7、天邦股份 138.5、金新农 42.1、东瑞股份 17.1、正虹科技 5.7；出栏量同比增 速从高到低依次为，温氏股份 100%、傲农生物 93%、新希望 55%、金新农 36%、正虹科技 14%、天邦股份 6%。2022 年 4 月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 股份 632.1、温氏股份 142.7、新希望 112.7、傲农生物 38.5、天邦股份 38.1、大北农 34.6、金新农 8.5、东瑞股份 4.5、正虹科技 2.1；出栏量同比增速从高到低依次为，温氏股份 129.3%、牧原股份 101%、天邦股份 87.9%、傲农生物 87.1%、正虹科技 42.1%、新希望 34.5%、大北农 16.8%、金新农-7.9%。

图表 87 主要上市猪企月度销量及同比增速，万头

单月销量牧原温氏天邦正邦天康金新农新希望唐人神傲农大北农中粮家佳康
2020 年 12 月264.1 89.0 26.67 134.2 24.4 18.9 165.8 16.1 22.2 33.3 17.1
2021 年 1 月488.7 100.4 46.51 78.7 15.1 9.6 73.2 16.4 15.9 30.6 32.2
2021 年 2 月49.9 30.40 75.4 10.5 4.8 69.8 15.1 14.9 17.3 20.2
2021 年 3 月283.3 59.5 33.27 103.8 10.3 7.3 85.4 14.8 22.7 28.2 27.8
2021 年 4 月314.5 62.2 20.28 118.4 13.2 9.3 83.8 12.4 20.6 29.6 31.9
2021 年 5 月309.7 95.7 22.73 164.8 12.4 6.5 69.3 12.5 29.5 32.3 28.4
2021 年 6 月347.5 101.1 31.94 158.5 12.7 7.7 64.6 15.7 22.4 28.4 26.7
2021 年 7 月301.1 127.9 28.39 175.1 12.5 5.8 63.5 8.7 25.3 46.0 35.4
2021 年 8 月257.3 131.1 35.33 171.2 20.0 4.4 78.0 8.7 21.3 40.1 28.7
2021 年 9 月308.6 169.9 32.12 137.6 15.8 7.0 93.6 10.8 32.6 42.4 28.8
2021 年 10 月525.8 182.0 53.64 128.2 11.5 12.2 119.1 17.2 36.7 45.2 26.1
2021 年 11 月387.4 119.6 56.63 100.4 12.3 11.8 90.4 9.4 41.1 45.5 26.8
2021 年 12 月502.5 122.7 36.77 80.5 14.7 20.6 107.212.5 41.7 45.4 30.7
2022 年 1 月783.1150.6 38.13 95.9 12.7 7.1 129.3 13.0 38.1 41.7 40.4
2022 年 2 月106.9 28.68 50.0 8.0 6.8 97.7 12.2 30.5 28.1 35.7
2022 年 3 月598.6 144.8 33.62 96.7 17.0 19.8 142.7 13.1 36.1 37.4 39.8
2022 年 4 月632.1 142.7 38.10 8.5 112.7 38.5 34.6
yoy 牧原温氏天邦正邦天康金新农新希望唐人神傲农大北农中粮家佳康
2020 年 12 月219.3% -30.0% 46.5% 117.1% 234% 552.9% 306.0% 298.0% 399.6% 173.9%
2021 年 1 月250.3% 15.5% 297.9% 162.5% 180% 269.0% 129.1% 540.0% 283.5% 250.4%
2021 年 2 月-6.1% 77.8% 119.9% 207% 147.4% 199.0% 273.6% 103.0% 67.6%
2021 年 3 月142.3% -30.2% 47.3% 155.8% 54% 185.5% 215.4% 187.6% 194.9% 217.9%

敬请参阅末页重要声明及评级说明28 / 45 证券研究报告


行业研究
2021 年 4 月152.2% -28.0% 16.0% 143.3% 69% 369.5% 169.9% 138.7% 150.0% 183.9%
2021 年 5 月114.0% 6.2% 18.8% 232.2% 42% 48.7% 40.6% 137.6% 213.8% 140.4%
2021 年 6 月128.2% 19.2% 33.2% 128.4% 20% 88.5% 30.4% 170.6% 192.6% 68.7%
2021 年 7 月65.8% 73.1% 19.2% 92.0% 50% 37.8% 17.1% 6.0% 149.1% 202.4%
2021 年 8 月57.5% 82.1% 40.6% 59.8% 97% 26.5% 14.9% -18.6% 85.3% 217.8%
2021 年 9 月87.0% 129.2% -22.8% 13.1% -1% -14.1% -5.9% -4.3% 203.5% 135.9%
2021 年 10 月246.8% 141.7% 54.7% 3.6% -24% -22.1% 30.7% 29.2% 134.8% 157.4%
2021 年 11 月86.6% 42.7% 29.0% -4.9% -32% -6.1% -34.7% -36.9% 106.2% 91.0%
2021 年 12 月90.3% 37.9% 37.9% -40.0% -40% 9.2% -35.4% -22.1% 87.6% 36.4%
2022 年 1 月60.2%50.0% -18.0% 21.9% -16% -26.7% 76.6% -20.4% 139.6% 36.2% 25.5%
2022 年 2 月114.4% -5.7% -33.6% -24% 42.1% 40.1% -19.1% 104.9% 62.9% 76.7%
2022 年 3 月111.3% 143.6% 1.1% -6.8% 66% 171.6% 67.1% -11.6% 59.1% 32.6% 43.2%
2022 年 4 月101.0% 129.3% 87.9% -7.9% 34.5% 87.1% 16.8%

资料来源：公司公告，华安证券研究所

图表 88 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头

累计销量牧原温氏天邦正邦天康金新农新希望唐人神傲农大北农中粮家佳 康
2020 年 1-12 月1,811.5 954.6 307.8 956.0 134.5 80.4 829.3 102.4 134.6 185.0 204.6
2021 年 1 月488.7 100.4 46.5 78.7 15.1 9.6 73.2 16.4 15.9 30.6 32.2
2021 年 1-2 月150.3 76.9 154.0 25.2 14.4 143.0 31.5 30.8 47.8 52.4
2021 年 1-3 月772.0 209.7 110.2 257.9 35.4 21.7 228.4 46.3 53.5 76.0 80.2
2021 年 1-4 月1,086.5 272.0 130.5 376.3 49.2 30.9 312.2 58.7 74.1 105.6 112.1
2021 年 1-5 月1,396.2 367.6 153.2 541.2 61.0 37.4 381.5 71.2 103.6 137.9 140.5
2021 年 1-6 月1,743.7 468.7 185.1 699.7 73.6 45.1 446.1 87.0 125.9 166.3 167.2
2021 年 1-7 月2,044.7 596.6 213.5 874.8 86.1 50.9 509.6 95.7 151.2 212.4 202.6
2021 年 1-8 月2,302.0 727.6 248.8 1,046.0 106.0 55.3 587.6 104.4 172.5 252.5 231.3
2021 年 1-9 月2,610.6 897.5 281.0 1,183.6 121.8 62.4 681.1 115.2 205.1 294.9 260.1
2021 年 1-10 月3,136.4 1,079.5 334.6 1,311.8 133.4 74.5 800.2 132.4 241.8 340.0 286.2

敬请参阅末页重要声明及评级说明29 / 45 证券研究报告


行业研究
2021 年 1-11 月3,523.9 1,199.0 391.2 1,412.2 145.6 86.3 890.7 141.7 282.9 385.4 313.0
2021 年 1-12 月4,026.3 1,321.7 428.0 1,492.7 160.3 106.9 997.8 154.2 324.6 430.8 343.7
2022 年 1 月783.1 150.6 38.1 95.9 12.7 7.1 129.3 13.0 38.1 41.7 40.4
2022 年 1-2 月257.5 66.8 145.9 20.7 13.8 227.0 25.3 68.6 69.8 76.1
2022 年 1-3 月1,381.7 402.4 100.4 242.6 37.7 33.6 369.7 38.3 104.7 107.1 115.9
2022 年 1-4 月2,013.8 545.1 138.5 42.1 482.3 143.2 141.7
yoy 牧原温氏天邦正邦天康金新农新希望唐人神傲农大北农中粮家佳 康
2020 年 1-12 月77% -48% 26% 65% 60% 103% 134% 22% 104% 13%
2021 年 1 月250% 15% 298% 162% 180% 269% 129% 540% 283% 250%
2021 年 1-2 月7% 167% 140% 185% 217% 159% 377% 168% 217%
2021 年 1-3 月201% -7% 114% 146% 129% 206% 177% 294% 179% 217% 160%
2021 年 1-4 月185% -13% 89% 145% 112% 242% 175% 246% 170% 207%
2021 年 1-5 月166% -8% 74% 166% 91% 179% 134% 221% 181% 188%
2021 年 1-6 月157% -4% 65% 157% 73% 158% 110% 210% 183% 157% 109%
2021 年 1-7 月138% 6% 57% 141% 69% 134% 91% 164% 177% 166%
2021 年 1-8 月125% 15% 55% 122% 74% 120% 76% 122% 161% 173%
2021 年 1-9 月120% 27% 39% 100% 59% 87% 57% 98% 167% 167% 81%
2021 年 1-10 月134% 38% 41% 83% 45% 52% 52% 85% 161% 166%
2021 年 1-11 月128% 39% 39% 72% 32% 40% 34% 64% 152% 154%
2021 年 1-12 月122% 38% 39% 56% 19% 33% 20%51% 141% 133% 68%
2022 年 1 月60%50% -18% 22% -16% -27% 77% -20% 140% 36% 25%
2022 年 1-2 月71% -13% -5% -18% -4% 59% -20% 123% 46% 77%
2022 年 1-3 月79% 92% -9% -6% 6% 55% 62% -17% 96% 41% 43%
2022 年 1-4 月85% 100% 6% 36% 55% 93% 34%

资料来源：公司公告，华安证券研究所

3.2 肉鸡月度出栏

图表 89 主要上市肉鸡月度销量及同比增速

单月销量/屠宰量（万只/万吨）

敬请参阅末页重要声明及评级说明30 / 45 证券研究报告


行业研究
. 益生（万只）民和（万只）圣农（万吨）仙坛（万吨）温氏（万只）立华（万只）湘佳（万只）
2020 年 12 月3,852 2,375 8.9 2.7 9,387 3,153 278
2021 年 1 月3,189 2,264 8.6 2.6 8,509 3,120 284
2021 年 2 月3,271 3,021 4.6 0.8 6,010 2,285 242
2021 年 3 月3,386 3,127 8.7 2.3 8,111 2,708 309
2021 年 4 月2,796 2,882 9.3 2.6 8,406 2,924 299
2021 年 5 月3,486 2,906 9.1 2.5 8,556 3,172 268
2021 年 6 月3,836 2,400 9.0 2.8 8,816 3,234 233
2021 年 7 月4,163 2,773 9.3 3.2 9,571 3,228 279
2021 年 8 月4,599 2,550 8.7 3.3 10,416 3,318 288
2021 年 9 月4,435 2,693 8.6 3.3 10,425 3,340 296
2021 年 10 月4,898 2,574 10.6 3.6 11,398 3,288 379
2021 年 11 月5,010 2,470 9.5 3.3 10,302 3,096 375
2021 年 12 月3,866 1,269 9.3 3.5 9,558 3,320 384
2022 年 1 月3,746 2,384 8.2 3.1 9,020 3,476 387
2022 年 2 月4,647 1,893 6.0 1.8 5,622 2,099 215
2022 年 3 月5,523 1,978 9.9 3.9 8,021 2,985 273
2022 年 4 月8,598 3,073 295
单月销量/屠宰量 yoy
. 益生民和圣农仙坛温氏立华湘佳
2020 年 12 月29.2% 45.0% 14.5% 1.5% -0.5% 15.9% 34.1%
2021 年 1 月-9.3% -10.8% 65.5% 62.1% 12.1% 31.3% 91.7%
2021 年 2 月2.6% 32.5% -10.7% -41.4% -14.4% 40.0% 806.3%
2021 年 3 月-9.6% 10.3% 2.2% -22.2% 4.3% 15.5% 27.8%
2021 年 4 月-9.2% 3.8% 26.2% -3.9% 8.4% 23.1% 44.3%
2021 年 5 月-20.1% 2.9% 3.8% -4.6% 0.1% 25.7% -0.4%
2021 年 6 月-11.1% -12.4% 7.0% -2.0% -4.8% 17.8% -1.4%
2021 年 7 月-6.7% -4.0% 6.2% 11.4% -0.1% 12.2% -2.8%
2021 年 8 月2.5% -8.0% -5.5% 10.2% 3.5% 12.2% 71.7%

敬请参阅末页重要声明及评级说明31 / 45 证券研究报告


行业研究
2021 年 9 月-0.6% -0.9% 1.9% 14.3% 9.7% 3.6% 64.1%
2021 年 10 月-0.3% -8.5% 8.5% 22.7% 19.8% 9.5% 30.8%
2021 年 11 月18.8% -13.5% 3.8% 21.2% 13.4% 0.5% 18.0%
2021 年 12 月0.4% -46.5% 5.2% 32.4% 1.8% 5.3% 38.4%
2022 年 1 月17.5% 5.3% -4.8% 22.4% 6.0% 11.4% 36.1%
2022 年 2 月42.1% -37.3% 31.7% 122.3% -6.5% -8.1% -11.1%
2022 年 3 月63.1% -36.8% 13.9% 70.4% -1.1% 6.1% -11.6%
2022 年 4 月2.3% 1.1% -1.4%
单月销售均价
. 益生（元/ 只）民和（元/ 只）圣农（元/ 吨）仙坛（元/ 吨）温氏（元/公 斤）立华（元/公 斤）湘佳（元/公 斤）
2020 年 12 月2.7 3.0 10,858 9,220 13.1 12.9 11.6
2021 年 1 月2.1 2.1 11,092 9,495 14.0 13.9 11.8
2021 年 2 月4.7 4.3 10,000 11,361 14.8 15.1 12.2
2021 年 3 月6.0 4.9 10,973 9,062 14.3 14.0 12.0
2021 年 4 月6.3 4.7 10,669 9,534 13.4 13.1 10.9
2021 年 5 月5.9 4.4 10,657 9,670 12.8 12.2 10.6
2021 年 6 月3.9 2.6 10,897 9,195 11.3 10.5 9.6
2021 年 7 月2.8 1.9 10,558 8,955 10.8 10.6 9.8
2021 年 8 月3.3 2.9 10,819 9,008 11.8 11.9 10.8
2021 年 9 月2.5 2.2 10,535 8,509 13.0 13.3 12.1
2021 年 10 月1.4 1.2 9,972 8,328 13.3 12.8 11.8
2021 年 11 月2.2 1.7 9,831 8,573 14.4 13.7 12.0
2021 年 12 月1.9 1.6 10,514 8,673 14.6 14.2 12.7
2022 年 1 月1.7 1.1 10,720 9,529 14.0 14.5 11.4
2022 年 2 月1.7 1.1 10,284 8,271 14.6 14.2 12.2
2022 年 3 月1.2 1.0 10,080 8,521 13.4 12.8 11.6
2022 年 4 月13.3 12.3 11.2
单月食品加工量（万吨）

敬请参阅末页重要声明及评级说明32 / 45 证券研究报告


行业研究
益生民和圣农仙坛温氏立华湘佳
2020 年 12 月2.22 0.08
2021 年 1 月2.12 0.09
2021 年 2 月1.71 0.05
2021 年 3 月1.74 0.09
2021 年 4 月1.87 0.09
2021 年 5 月2.25 0.08
2021 年 6 月2.09 0.07
2021 年 7 月2.17 0.07
2021 年 8 月2.12 0.08
2021 年 9 月2.15 0.09
2021 年 10 月1.90 0.08
2021 年 11 月2.27 0.08
2021 年 12 月2.51 0.08
2022 年 1 月2.26 0.10
2022 年 2 月1.84 0.07
2022 年 3 月1.83 0.10
2022 年 4 月
单月食品加工量 yoy
益生民和圣农仙坛温氏立华湘佳
2020 年 12 月31.8% 6.8%
2021 年 1 月44.3% 70.7%
2021 年 2 月97.3% 8.8%
2021 年 3 月33.7% 24.0%
2021 年 4 月6.9% 20.0%
2021 年 5 月40.7% -19.0%
2021 年 6 月21.0% -19.0%
2021 年 7 月34.4% 5.4%

敬请参阅末页重要声明及评级说明33 / 45 证券研究报告


行业研究
2021 年 8 月2.7% -10.8%
2021 年 9 月3.3%0.1%
2021 年 10 月7.2% 0.1%
2021 年 11 月4.7% -14.8%
2021 年 12 月12.7%-14.8%
2022 年 1 月6.7% 8.4%
2022 年 2 月7.3% 8.4%
2022 年 3 月4.7% 12.9%
2022 年 4 月
单月食品加工销售均价（元/吨）
. 益生民和圣农仙坛温氏立华湘佳
2020 年 12 月22,973 13,106
2021 年 1 月21,274 14,032
2021 年 2 月21,170 13,917
2021 年 3 月20,920 13,554
2021 年 4 月20,695 13,141
2021 年 5 月20,400 12,658
2021 年 6 月21,244 12,177
2021 年 7 月22,258 13,817
2021 年 8 月24,151 13,442
2021 年 9 月24,000 14,213
2021 年 10 月26,421 13,139
2021 年 11 月24,670 13,527
2021 年 12 月22,550 14,033
2022 年 1 月22,788 13,677
2022 年 2 月21,467 13,872
2022 年 3 月25,191 12,449
2022 年 4 月

资料来源：公司公告，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明34 / 45 证券研究报告


行业研究

图表 90 主要上市肉鸡累计销量及同比增速

累计销量/屠宰量（万只/万吨）
. 益生民和圣农（万吨）仙坛温氏立华湘佳
2020 年 1-12 月48,592 32,415 97.6 105,114 32,294 2,650
2021 年 1 月3,189 2,264 8.6 8,509 3,120 284
2021 年 1-2 月6,460 5,285 13.2 14,519 5,405 526
2021 年 1-3 月9,846 8,411 21.9 22,631 8,113 835
2021 年 1-4 月12,642 11,294 31.2 31,037 11,037 1,134
2021 年 1-5 月16,128 14,200 40.3 39,593 14,209 1,402
2021 年 1-6 月19,963 16,600 49.3 48,409 17,443 1,635
2021 年 1-7 月24,126 19,372 58.7 57,979 20,671 1,914
2021 年 1-8 月28,725 21,922 67.3 68,395 23,990 2,203
2021 年 1-9 月33,160 24,615 75.9 78,819 27,329 2,499
2021 年 1-10 月38,058 27,189 86.6 90,218 30,617 2,878
2021 年 1-11 月43,069 29,659 96.0 100,520 33,713 3,253
2021 年 1-12 月46,935 30,928 105.3 110,078 37,033 3,637
2022 年 1 月3,746 2,384 8.2 9,020 3,476 387
2022 年 1-2 月8,392 4,277 14.2 14,641 5,575 602
2022 年 1-3 月13,915 6,254 24.1 22,663 8,560 875
2022 年 1-4 月31,261 11,633 1,170
累计销量/屠宰量 yoy
. 益生民和圣农仙坛温氏立华湘佳
2020 年 1-12 月30.2% 9.9% 10.4% 13.6% 11.9% -4.6%
2021 年 1 月-9.3% -10.8% 65.6% 12.1% 31.3% 91.7%
2021 年 1-2 月-3.6% 9.7% 27.9% -0.6% 34.9% 200.7%
2021 年 1-3 月-5.8% 9.9% 16.2% 1.1% 27.7% 100.4%
2021 年 1-4 月-6.5% 8.3% 19.0% 3.0% 26.4% 81.8%
2021 年 1-5 月-9.8% 7.1% 15.2% 2.3% 26.3% 57.0%

敬请参阅末页重要声明及评级说明35 / 45 证券研究报告


行业研究
2021 年 1-6 月-10.1% 3.8% 13.6% 1.0% 24.6% 44.8%
2021 年 1-7 月-9.5% 2.6% 12.4% 0.8% 22.5% 35.1%
2021 年 1-8 月-7.8% 1.2% 9.7% 1.1% 21.0% 39.0%
2021 年 1-9 月-6.9% 1.0% 8.7% 2.2% 18.5% 41.6%
2021 年 1-10 月-6.1% 0.0% 8.7% 4.1% 17.5% 40.1%
2021 年 1-11 月-3.7% -1.3% 8.2% 5.0% 15.7% 37.1%
2021 年 1-12 月-3.4% -4.6% 7.9% 4.7% 14.7% 37.2%
2022 年 1 月17.5% 5.3% -4.8% 6.0% 11.4% 36.1%
2022 年 1-2 月29.9% -19.1% 7.8% 0.8% 3.2% 14.4%
2022 年 1-3 月41.3% -25.6% 10.2% 0.1% 5.5% 4.8%
2022 年 1-4 月0.7% 5.4% 3.1%
累计销售均价（元/只、元/吨）
. 益生（元/只）民和（元/只）圣农（元/吨）仙坛（元/只）温氏（元/只）立华（元/只）湘佳（元/只）
2020 年 1-12 月1.5 2.7 11,062 22.2 22.7 18.9
2021 年 1 月2.1 2.1 11,092 14.0 27.6 11.8
2021 年 1-2 月3.4 3.4 10,714 29.1 28.6 12.2
2021 年 1-3 月4.3 4.0 10,817 29.1 28.5 12.0
2021 年 1-4 月4.7 4.1 10,773 28.4 27.9 10.9
2021 年 1-5 月5.0 4.2 10,747 27.7 27.1 10.6
2021 年 1-6 月4.8 4.0 10,774 26.6 25.9 21.0
2021 年 1-7 月4.4 3.7 10,74025.6 25.1 20.4
2021 年 1-8 月4.2 3.6 10,750 25.2 24.9 20.3
2021 年 1-9 月4.0 3.4 10,726 25.2 25.1 20.4
2021 年 1-10 月3.7 3.2 10,633 25.4 25.1 20.5
2021 年 1-11 月3.5 3.1 10,554 25.7 25.5 20.7
2021 年 1-12 月3.4 3.0 10,551 26.1 25.8 21.1
2022 年 1 月1.7 1.1 10,720 29.2 30.0 21.5
2022 年 1-2 月1.7 1.1 10,536 29.8 30.0 22.2
2022 年 1-3 月1.5 1.1 10,348 29.3 28.9 21.9

敬请参阅末页重要声明及评级说明36 / 45 证券研究报告


行业研究

资料来源：公司公告，华安证券研究所

3.3 生猪价格估算

图表 91 2022 年 4-5 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表

正邦科技2021.7 2021.8 2021.9 2021.10 2021.11 2021.12 2022.1 2022.2 2022.3 2022.4e 2022.5e
江西16.1 15.3 12.7 13.2 18.0 16.9 14.5 13.1 12.3 13.7 15.0
山东16.3 15.1 12.3 13.0 17.4 16.6 14.8 13.2 12.3 13.4 14.9
广东16.9 16.3 13.8 13.9 18.6 17.8 15.0 13.8 12.9 14.5 16.4
湖北15.7 14.8 12.4 13.0 17.5 16.5 14.3 13.7 12.8 14.0 15.4
浙江17.1 16.1 13.7 14.0 18.6 17.8 15.7 12.1 11.5 12.4 14.1
东北15.0 13.8 11.7 12.6 16.2 15.5 13.7 12.8 12.2 13.4 14.7
其他16.5 15.8 13.3 13.5 18.2 17.5 14.7 13.0 12.3 13.5 14.8
预测价格16.3 15.4 12.9 13.3 17.9 17.0 14.7 13.1 12.3 13.6 15.0
公告价格14.1 14.0 11.7 10.7 14.9 15.2 12.9 11.7 11.3 12.6 14.0
价格差距-2.2 -1.4 -1.2 -2.7 -3.0 -1.8 -1.8 -1.4 -1.0 -1.0 -1.0
温氏股份2021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.3 2022.4e 2022.5e
广东16.9 16.3 13.8 13.9 18.6 17.8 15.0 13.8 12.9 14.5 16.4
广西16.5 15.8 13.3 13.5 18.2 17.5 14.7 13.2 12.5 13.9 14.7
安徽16.0 14.9 12.3 13.0 17.4 16.6 14.9 13.0 12.3 13.5 14.8
江苏16.2 15.1 12.6 13.4 18.0 17.1 15.2 13.3 12.4 13.7 15.0
东北15.0 13.8 11.7 12.6 16.2 15.5 13.7 12.8 12.2 13.4 14.7
湖南16.0 15.2 12.7 13.3 18.0 17.1 14.7 13.2 12.4 13.7 14.8
湖北15.7 14.8 12.4 13.0 17.5 16.5 14.3 13.7 12.8 14.0 15.4
江西16.1 15.3 12.7 13.2 18.0 16.9 14.5 13.1 12.3 13.7 15.0
其他16.5 15.8 13.3 13.5 18.2 17.5 14.7 13.0 12.3 13.5 14.8
预测价格16.4 15.6 13.1 13.5 18.0 17.2 14.8 13.4 12.5 14.0 15.4
公告价格15.1 14.2 12.0 11.8 17.2 16.2 14.1 12.6 12.2 13.3 14.8
价格差距-1.3 -1.4 -1.1 -1.7 -0.9 -1.0 -0.7 -0.8 -0.4 -0.6 -0.6

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行业研究
牧原股份2021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.1e2022.22022.3 2022.4e 2022.5e
河南16.1 15.0 12.3 17.4 17.4 16.5 14.7 12.8 12.0 13.2 14.7
湖北15.7 14.8 12.4 17.5 17.5 16.5 14.3 13.7 12.8 14.0 15.4
山东16.3 15.1 12.3 17.4 17.4 16.6 14.8 13.2 12.3 13.4 14.9
东北15.0 13.8 11.7 16.3 16.2 15.5 13.7 12.8 12.2 13.4 14.7
安徽16.0 14.9 12.3 17.5 17.4 16.6 14.9 13.0 12.3 13.5 14.8
江苏16.2 15.1 12.6 18.1 18.0 17.1 15.2 13.3 12.4 13.7 15.0
预测价格16.1 15.0 12.4 17.5 17.5 16.6 14.7 13.1 12.3 13.5 15.0
公告价格15.0 13.9 11.5 11.9 16.0 14.8 12.4 11.7 12.9 12.6
价格差距-1.1 -1.1 -0.9 -1.2 -1.5 -1.9 -1.6 -0.6 -0.6 -1.0
天邦股份2021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.3 2022.4e 2022.5e
广西16.5 15.8 13.3 13.5 18.2 17.5 14.7 13.2 12.5 13.9 14.7
安徽16.0 14.9 12.3 13.0 17.4 16.6 14.9 13.0 12.3 13.5 14.8
江苏16.2 15.1 12.6 13.4 18.0 17.1 15.2 13.3 12.4 13.7 15.0
山东16.3 15.1 12.3 13.0 17.4 16.6 14.8 13.2 12.3 13.4 14.9
河北16.1 14.8 12.3 13.1 17.1 16.5 14.6 12.8 12.1 13.3 14.8
预测价格16.2 15.2 12.6 13.2 17.7 16.9 14.8 13.1 12.3 13.6 14.8
公告价格15.5 14.5 12.0 12.5 16.0 15.7 13.6 11.7 12.0 13.3 14.5
价格差距-0.7 -0.7 -0.6 -0.8 -1.7 -1.2 -1.3 -1.4 -0.3 -0.3 -0.3
新希望2021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.3 2022.4e 2022.5e
山东16.3 15.1 12.3 13.0 17.4 16.6 14.8 13.2 12.3 13.4 14.9
川渝15.0 14.5 12.9 14.0 18.6 17.1 14.3 13.1 12.2 13.4 14.6
陕西15.8 14.7 12.4 13.0 17.4 16.3 13.9 12.2 11.8 12.9 14.4
河北16.1 14.8 12.3 13.1 17.1 16.5 14.6 12.8 12.1 13.3 14.8
预测价格16.1 15.2 12.7 13.3 17.8 16.9 14.6 13.0 12.2 13.4 14.8
公告价格15.5 14.5 12.7 11.3 15.5 14.7 13.1 11.4 11.6 12.8 14.2
价格差距-0.6 -0.7 0.0 -2.0 -2.3 -2.2 -1.5 -1.6 -0.5 -0.5 -0.5
天康生物2021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.3 2022.4e 2022.5e

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行业研究
新疆14.3 13.0 11.0 12.1 15.5 14.6 12.3 10.9 10.6 12.2 13.9
河南16.1 15.0 12.3 12.9 17.4 16.5 14.7 14.7 12.8 12.0 13.2
预测价格14.5 13.2 11.1 12.2 15.7 14.8 12.6 11.2 10.9 12.2 13.8
公告价格13.7 12.9 11.1 11.7 15.3 13.9 12.5 10.8 11.2 12.5 14.1
价格差距-0.8 -0.3 -0.1 -0.5 -0.4 -0.9 -0.1 -0.4 0.3 0.3 0.3

资料来源：猪易通，华安证券研究所

4 行业动态

4.1 胡春华在黑龙江督导扩种大豆工作
中共中央政治局委员、国务院副总理胡春华 5 日至 6 日在黑龙江省黑河市实地 督导扩种大豆工作。他强调，要认真贯彻落实习近平总书记关于提高大豆油料生产 的重要指示精神，坚决采取多种措施增加大豆生产，确保完成扩种目标任务，切实 提高自给保障能力。

胡春华指出，黑龙江等东北地区大豆面积和产量占全国的六成左右，对实现扩 种大豆目标任务至关重要。要充分发挥自身优势，加快恢复和增加大豆播种面积，努力为全国扩种大豆作出更大贡献。要统筹用好粮食生产扶持政策，加大耕地轮作 补贴和产油大县奖励力度，切实调动农民和主产区扩种大豆积极性。要积极抢抓农 时，加大对春播的组织动员力度，加强农资供应保障和农机调配，精准有效做好农 业技术指导和社会化服务，确保按时完成春播任务。

胡春华强调，各地要按照党中央、国务院部署，及时将扩种大豆任务分解到市 县、落到具体的田头地块，一年接着一年抓好任务落实，确保最终全面完成目标任 务。要大力推广大豆玉米带状复合种植，因地制宜充分挖掘各地种植潜力，多途径 增加大豆面积。要加快培育高产、高油、高蛋白大豆等新的优良品种，大力推广高 产种植技术，依靠科技进步加快提高大豆单产水平。（来源：农业农村部）

4.2 最新农调显示全国粮食春播已超四成，进度快于去年

据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道，最新农情调度显示，我国春播粮食已近 4 亿亩，完成意向面积四成多，进度快于去年。此外，作为夏粮 主体的冬小麦今年面积稳定在 3.36 亿亩，目前长势已与常年基本相当，夺取夏粮丰 收有基础。

在黑龙江省黑河市的一家现代农机专业合作社，两台新型大播种机正在开展播 种作业，日播种面积可达 500-700 亩。

爱辉区嘉兴现代农机专业合作社理事长盖永峰：特别在农机装备水平上进行了 提升。我们今年播种玉米一万亩左右，估计 5 月 10 日完成播种。

黑河市爱辉区今年计划种植玉米超 38 万亩，目前已经全面启动春播工作，预计 5 月 15 日之前全面完成。

眼下正值吉林省农作物播种期，大部分地区土壤墒情较为适宜。吉林省各地正 抓住有利时机加快旱田作物播种。

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行业研究

吉林省气象科学研究所工程师任景全：建议中西部粮食主产区，抢墒播种，加

快旱田作物播种进度。东部要根据地块状况，因地制宜完成播种工作。

立夏到来，河南省小麦由南到北陆续进入扬花灌浆期，也是小麦籽粒形成的关

键期。这两天，河南省漯河市郾城区组织的农业专家人才服务团奔波在田间地头，

查看小麦长势。

漯河市某种植专业合作社理事长赵哲峰：该怎样防治、用什么药，一直都不停

地在给我们指导。

河南今年小麦种植面积在 8500 万亩以上。据河南省农业农村部门的田间调查，

当前大部分麦田群体充足、底墒适宜，丰产架子已初步搭建。（来源：农业农村部）

4.3 印度：截至 4 月底糖产量同比增加 420 万吨

印度 21/22 榨季截至 2022 年 4 月 30 日，全国累计产糖 3423.7 万吨，同比增加 约 420 万吨，未收榨糖厂仍有 217 家，同比增加 111 家。

根据糖厂报告和印度糖厂协会 ISMA 的估计，截至 3 月底印度糖销量预计为 1361.4 万吨，同比增加 66.6 万吨。此外，政府发布的截至 2022 年 5 月的国内糖销 售配额也比去年同期高出 65 万吨。ISMA 预计本年度国内糖消费量为 2720 万吨，而去年为 2655 万吨。

根据贸易报告，目前印度糖厂已签订约 820-830 万吨糖出口合同。截至 2022 年 4 月底预计出口了约 680-700 万吨糖，而去年同期约为 431.9 万吨。因此，预计本年 度印度应能出口糖 900 万吨以上。（来源：沐甜科技）

4.4 泰国：截至 5 月 1 日产糖 1013 万吨

泰国 21/22 榨季截至 5 月 1 日累计压榨甘蔗 9205.47 万吨，产糖 1013.3 万吨，平均产糖率 11.01%。20/21 榨季泰国共计压榨甘蔗 6665.88 万吨，产糖 757 万吨。

（来源：沐甜科技）

4.5 2022 年 3 月水产品价格明显回落（农业农村部）

（一）不同品类水产品价格走势分化。

3 月以来，我国本土聚集性疫情呈现点多、面广、频发的特点，受此影响，水

产品进口及国内市场流通速度明显减缓，鱼类以鲜活消费为主，价格高位稳定，虾

蟹类等高端产品受疫情冲击明显，价格大幅下滑。据中国农业信息网监测，3 月水 产品加权平均批发价每公斤 23.74 元，环比跌 12.2%，同比跌 5.9%，监测的 68 家批 发市场水产品日均交易量 4873.96 吨，环比增 4.5%，同比减 9.1%，简单算术平均价 每公斤 55.7 元，环比跌 8.5%，同比跌 12.7%。重点监测的 30 个产品中，6 种产品 环比上涨，10 个产品价格环比持平，14 个产品价格环比下跌。

分种类看，淡水鱼加权平均批发价每公斤 18.62 元，环比跌 0.4%，同比涨 10.4%，日均成交量 4158.20 吨，环比增 11.2%，同比减 4.6%；海水鱼加权平均批发价每公 斤 47.44 元，环比涨 6.4%，同比涨 16.4%，日均成交量 455.49 吨，环比减 23.4%，同比减 30.3%；虾蟹类加权平均批发价每公斤 83.62 元，环比跌 35.1%，同比跌 58.1%，日均成交量 59.67 吨，环比增 1.5%，同比增 5.3%；贝类加权平均批发价每公斤 20.12 元，环比跌 20.2%，同比跌 19.3%，日均成交量 140.15 吨，环比减 20.4%，同比减 28.6%。据海南省对虾养殖协会资料，目前正是北方及江浙沪对虾投苗旺季，大量虾

苗、幼体依靠海南、广东苗企空运，但受疫情影响，飞机停运，高速道路封闭，截

断了虾苗运输路径，苗企不得不排掉虾苗。受此影响，海南虾苗业损失已超 6000 万。（二）2 月苗种价格环比以跌为主。

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行业研究

受成鱼价格预期不稳，特别是养殖成本高企影响，养殖户投苗意愿较 1 月有所 减弱。据大宗淡水鱼产业技术体系监测，2 月青鱼、草鱼、鲢鱼、鳙鱼、鲤鱼、鲫鱼、鳊鱼苗种价格分别为每公斤 21.7 元、14.8 元、7.8 元、13.0 元、13.1 元、16.2 元和 14.7 元，环比分别跌 0.5%、跌 2.5%、涨 1.3%、跌 0.8%、跌 1.2%、跌 7.0%、跌 5.4%，同比分别跌 10.4%、11.2%、持平、跌 3.8%、跌 16.9%、跌 1.5%和跌 5.5%。

（三）水产品进出口同比明显增长。我国疫情防控成效显著，凸显了进出口供

应链的优势，带动水产品进出口贸易增长。1-2 月，水产品出口量 56.12 万吨，出口 额 34.56 亿美元，同比分别增 1.9%和 16.8%，水产品进口量、额分别为 78.64 万吨 和 31.63 亿美元，同比分别增 32.4%和 50.6%。但同时，进口水产品频频检出新冠病

毒阳性，近期海关总署对相关企业采取紧急预防性措施，市场监管部门不断强化进

口冷链食品管理，给巴沙鱼为代表的进口产品供应效率和成本带来影响，加剧了国

内水产品供应压力。

（四）预计后期水产品价格趋于坚挺。当前正处于养殖成品鱼上市青黄不接的

阶段，水产品养殖供应处于低点。捕捞方面，黄河河源区及上游重点水域从 2022 年 4 月 1 日起至 2025 年 12 月 31 日实行全年禁渔，黄河宁夏段至入海口在 4 月 1 日至 7 月 31 日期间禁渔。今年以来，水产饲料价格持续上调，每吨累计涨幅 600-1000

元。动保产品原料涨价，动保生产企业和养殖户面临巨大压力。当前国内疫情防控

形势依然严峻复杂，给生产资料运输带来一定困难，局地可能推迟投苗。冻品消费

受疫情影响较大。预计水产品价格总体趋于坚挺。（来源：农业农村部）

4.6 2022 年 3 月饲料供需形势分析（农业农村部）

（一）主要饲料产品价格高位上涨。3 月份育肥猪、肉鸡、蛋鸡配合饲料月均 价分别为每公斤 3.8 元、3.8 元、3.54 元，环比分别涨 3.5%、3.3%、3.5%，同比分别 涨 5.0%、4.7%、5.4%。从周数据来看，3 种主要饲料产品连续 8 周上涨，截至 3 月 第 3 周，育肥猪、肉鸡、蛋鸡配合饲料价格分别为每公斤 3.81 元、3.81 元和 3.56 元，创历史新高，较 1 月第 1 周分别涨 4.7%、3.3%和 4.4%。

（二）主要饲料原料价格大幅上涨。根据农业农村部监测，国内豆粕 3 月均价 每公斤 4.65 元，环比涨 18.3%，同比涨 20.0%；3 月山东地区 43%蛋白豆粕出厂价 每公斤 4.69 元，环比涨 23.7%，同比涨 39.3%。21/22 年度南美洲大豆减产严重，据 美国农业部预测，巴西和阿根廷大豆产量分别降至 1.21 亿吨和 4350 万吨，较上年 分别减 8%和 5.8%，巴西大豆报价大幅上涨。原油价格拉动美国豆油价格上涨，美

国大豆压榨量增加，大豆期货价格维持高位运行。国内大豆进口成本较高，进口量

下降，部分压榨企业停机，豆粕供给紧张，价格大幅上涨。饲用玉米 3 月均价每公 斤 2.92 元，环比涨 1.6%，同比跌 2.3%；俄乌冲突影响全球粮食供给，国际粮食价

格大幅上涨，东北产区疫情导致玉米贸易运输受阻，国内玉米市场供给紧张，价格

高位上涨。

（三）1-2 月累计饲用原料，进口量下降。据海关统计，饲用谷物原料（玉米、大麦、高粱和玉米酒糟），2 月进口 290.45 万吨，环比增 37.0%，同比减 6.4%。1-2 月累计进口 751.53 万吨，同比减 0.6%，主要进口来源国为美国（占进口总量的 41.0%）、乌克兰（占 36.9%）、法国（占 8.8%）、加拿大（占 7.4%）。饲用蛋白 原料（豆粕、菜粕、葵花籽粕、豌豆和鱼粉），2 月进口 66.98 万吨，环比增 16.9%，同比增 38.3%。1-2 月累计进口 124.3 万吨, 同比减 4.8%，主要进口来源国为乌克兰（占进口总量的 47.3%）、加拿大（占 28.1%）、秘鲁（占 3.3%）、澳大利亚（占 2.6%）。

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行业研究

（四）预计后期饲料产品价格高位小幅回落。养殖方面，生猪养殖亏损，产能

下降，肉禽和蛋禽养殖盈利较差，生产以稳为主，水产养殖处于淡季，饲料需求继

续回落。原料供应，豆粕方面，巴西新季大豆销售加快，大豆报价下降，近期大豆

到港量增加，国家启动进口大豆拍卖，缓解国内市场供应紧张的局面，短期内豆粕

市场价格回落。饲用玉米，玉米基层粮源转移至贸易商手中，贸易商看好后市需求，

持货挺价。国内南方港口内贸玉米库存 70 万吨以上，进口谷物库存 90 万吨，饲用

谷物供应较为充足，预计短期内玉米价格高位趋稳。综合看，短期内饲料原料价格

涨跌互现，预计饲料产品价格小幅回落。（来源：农业农村部）

4.7 2022 年 3 月小麦供需形势分析（农业农村部）

（一）冬小麦苗情转化明显好于预期。目前北方大部冬小麦处于返青起身和拔

节期；西南地区大部分处于孕穗、开花期。3 月中旬，我国中东部地区出现大范围

雨雪和降温天气，利于麦田增墒。北方冬麦区大部土壤墒情适宜，利于冬小麦返青

起身和拔节生长。综合看，冬小麦面积基本稳定，苗情转化明显好于预期，夏粮丰

收有基础。

（二）国内小麦价格先涨后跌，整体上涨。2 月底俄乌冲突拉动国际小麦价格 大幅上涨，传导影响 3 月初国内小麦价格大幅上涨，且油价上涨导致小麦运输成本

攀升，面企原粮采购成本压力较大。随后，国内疫情防控形势严峻复杂，部分高校

延迟开学，面粉消费不及预期，原粮购销市场活跃度下降，小麦价格稳中略跌。3 月 份，郑州粮食批发市场普通小麦均价每斤 1.62 元，环比涨 11.7%，同比涨 27.3%；优质麦每斤 1.79 元，环比涨 15.2%，同比涨 19.7%。

（三）国际小麦价格继续大幅上涨。俄乌冲突持续影响黑海地区谷物出口，

2021/22 年度俄罗斯和乌克兰小麦出口量合计将减少 700 万吨。美国最大的冬小麦产

区堪萨斯州旱情严重，生产前景堪忧，支撑国际小麦价格大幅上涨。其中，墨西哥

湾硬红冬麦（蛋白质含量 12%）平均离岸价每吨 504 美元，环比涨 25.7%，同比涨 82.6%；堪萨斯期货交易所硬红冬麦期货近期合约平均价格每吨 412 美元，环比涨 35.5%，同比涨 88.1%。

（四）国内外价差持续扩大。3 月，美国墨西哥湾硬红冬麦（蛋白质含量 12%）离岸价直接折人民币每斤 1.6 元，比优质麦产区批发价低 0.19 元；配额内 1%关税下 到岸税后价约每斤 2.16 元，比国内优质麦销区价高 0.43 元，价差比上月扩大 0.22

元。

（五）1-2 月小麦进口量同比下降。据海关统计，6 月我国进口小麦及制品 68.04 万吨，环比减 54.8%，同比减 30.9%；出口 1.12 万吨，环比增 9.1%，同比增 1.6 倍。1-2 月累计，进口小麦及制品 218.57 万吨，同比减 11.9%；进口金额 7.94 亿美元，同比增 9.0%；同期出口 2.15 万吨，同比增 1.1 倍；出口金额 0.09 亿美元，同比增 76.9%。进口主要来自澳大利亚（占进口总量的 52.5%）、法国（占 39.8%）、加拿 大（占 7.2%）；出口主要目的地是朝鲜（占出口总量的 51.6%）、香港（占 37.7%）。

（六）预计2021/2022年度全球小麦产量较上年度持平。据联合国粮农组织（FAO）3 月预测，2021/22 年度全球小麦产量 7.75 亿吨，与上年度持平；消费量 7.73 亿吨，比上年度减 0.4%，产大于需 260 万吨；期末库存 2.91 亿吨，比上年度增 1.3%；库 存消费比 37.7%，比上年度升 0.6 个百分点；贸易量 1.94 亿吨，比上年度增 0.6%。

（七）预计后期国内外小麦价格高位运行。国内市场：供给方面，国家政策性

小麦持续投放，市场供应有保障。冬小麦弱苗快速转化升级，一二类苗已与常年基

本持平，奠定了丰收的苗情基础。需求方面，面粉消费处于淡季，且小麦价格涨至

阶段性高位，大部分加工企业下调开机率，小麦市场购销转淡，预计后期国内小麦

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行业研究

价格高位趋稳。国际市场：供给方面，据美国农业部（USDA）数据，全球小麦产量 预计上调，澳大利亚小麦产量预期增加 230 万吨，达创记录的 7 3630 万吨，澳大利 亚和印度的小麦出口量预期上调，其中澳大利亚小麦出口量预计增加 200 万吨，印 度小麦出口量预期增加 150 万吨，将弥补部分俄罗斯和乌克兰小麦出口量的减少。

虽然俄乌冲突仍在持续，但造成的影响逐渐弱化，预计后期国际小麦价格高位波动。

（来源：农业农村部）

4.8 2022 年 3 月玉米供需形势分析（农业农村部）

（一）国内玉米价格上涨。受疫情管控影响，东北、华北产区玉米正常购销受

限，玉米物流运输受阻，北方港口到货数量下滑，国内玉米价格上涨。3 月，产区批 发月均价每斤 1.34 元，环比涨 5.2%，同比跌 5.0%。其中，东北产区 1.32 元，环比 涨 5.5%，同比跌 5.0%；华北黄淮产区 1.39 元，环比涨 4.5%，同比跌 4.8%。销区 批发月均价每斤 1.47 元，环比涨 2.9%，同比跌 1.1%。从企业收购价看，3 月，吉林 深加工企业平均挂牌收购价每斤 1.25 元至 1.32 元，环比涨 0.03 元至 0.07 元，同比 跌 0.08 元至 0.15 元；黑龙江 1.24 元至 1.28 元，环比涨 0.07 元至 0.08 元，同比跌 0.09 元至 0.12 元；山东 1.4 元至 1.49 元，环比涨 0.05 元至 0.08 元，同比跌 0.05 元 至 0.10 元。

（二）国际玉米价格大幅攀升。俄乌冲突持续，乌克兰玉米春季播种面积预期

将减少，国际玉米价格上涨。3 月，美国墨西哥湾 2 级黄玉米平均离岸价每吨 360 美元，环比涨 20.0%，同比涨 44.6%；芝加哥期货交易所（CBOT）玉米主力合约（2022 年 5 月）收盘月均价每吨 294 美元，环比涨 15.3%，同比涨 36.7%。

（三）国内外价差逆转。3 月，美国墨西哥湾 2 级黄玉米平均离岸价折合人民 币每斤 1.15 元，比国内产区批发价低 0.19 元；进口配额内 1%关税的国外玉米运抵 我国南方港口的到岸税后价每斤 1.56 元，比国内玉米到港价高 0.12 元，国内外价差 逆转；配额外 65%关税的美国玉米运抵我国南方港口到岸税后成本每斤 2.52 元，比 国内玉米到港价高 1.08 元。

（四）1-2 月玉米进口量同比减少。2 月，我国玉米进口量 193.04 万吨，同比增 长 8.4%。1-2 月累计，我国玉米进口量 308.23 万吨，同比减少 35.7%。进口主要来 自美国（占 10 进口总量的 50.2%）、乌克兰（占 47.4%）。

（五）2021/22 年度全球玉米产需基本平衡。据美国农业部（USDA）3 月供需 报告预测，2021/22 年度全球玉米产量 12.06 亿吨，比上月上调 79 万吨，比上年度 增 7.4%；消费量 11.97 亿吨，比上月上调 145 万吨，比上年度增 5.1%；贸易量 2.0 亿吨，比上月下调 377 万吨，比上年度增 10.0%；期末库存 3.01 亿吨，比上月下调 125 万吨，比上年度增 3.3%；库存消费比 25.2%，比上年度下降 0.4 个百分点。

（六）预计国内外玉米价格将高位震荡。国内市场：原料价格高企，挤压玉米

深加工企业利润空间，部分企业减少玉米采购。但生猪存栏依然处于相对高位，小

麦价格走高，饲用替代减少，玉米在饲料配方中占比提升。供给方面，东北、华北

部分玉米主产区粮源运输受限，北方港口玉米库存偏低。综合看，国内玉米市场供

需紧平衡支撑仍在，预计国内玉米价格将高位震荡。国际市场：乌克兰、美国玉米

春播面积预期大幅缩减，巴西产量有较大不确定性，化肥等农资价格走高，预计国

际玉米价格将高位震荡运行。（来源：农业农村部）

4.9 2022 年 3 月大豆供需形势分析（农业农村部）

（一）国内大豆价格平稳。本月天气转暖，销区蔬菜瓜果纷纷上市，部分替代

豆制品需求，大豆市场购销清淡；同时，国内疫情防控形势严峻复杂，大豆物流运

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行业研究

费上涨，抑制销区采购需求。总体看，国内大豆市场价格保持平稳。3 月，黑龙江国 产油用大豆平均收购价每斤 2.4 元，环比跌 3.8%，同比跌 2.8%；黑龙江国产食用大 豆平均收购价每斤 3.06 元，环比涨 0.4%，同比涨 4.7%；山东国产大豆入厂价每斤 3.25 元，环比持平，同比涨 3.5%；大连商品交易所大豆主力合约（2022 年 5 月）收 盘价每斤 3.12 元，环比涨 0.7%，同比涨 3.8%。

（二）国际大豆价格持续上涨。受俄乌冲突影响，国际大豆价格一度上涨到每

吨 631 美元，为近 10 年来的最高点，3 月下旬市场担忧逐渐缓和，价格有所回调。3 月，美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆主力合约（2022 年 5 月）平均收盘价每 吨 616 美元，环比涨 5.8%，同比涨 18.5%。

（三）进口大豆到岸税后价与国产大豆价差持续缩小。3 月，山东地区进口大 豆到岸税后价每斤 2.66 元，环比涨 5.9%，同比涨 25.2%，比当地国产大豆入厂价每 斤低 0.59 元，价差比上月缩小 0.14 元。美国大豆离岸价折人民币每斤 2.15 元，比 山东国产大豆入厂价低 1.1 元，价差比上月缩小 0.13 元。

（四）1-2 月累计，大豆进口数量同比增 4.1%。据海关统计，2 月，我国进口大 豆 508.76 万吨，环比减 42.5%，同比减 8.3%；进口额 30.67 亿美元，环比减 41.9%，同比增 13.8%。出口大豆 0.39 万吨，环比减 54.3%，同比减 38.6%；出口额 498 万 美元，环比减 54.2%，同比减 30.3%；出口豆粕 6.53 万吨，环比增 33.3%，同比减 5.5%。1-2 月累计，我国进口大豆 1394.21 万吨，同比增 4.1%；进口额 83.48 亿美 元，同比增 32.9%。出口大豆 1.23 万吨，同比减 1.3%；出口额 1585 万美元，同比 增 16.2%。大豆进口主要来源国是美国（占进口总量的 72.0%）、巴西（占 25.2%）、阿根廷（占 0.9%）。

（五）国际大豆供需形势偏紧。据美国农业部（USDA）3 月供需月报预测，2021/22 年度全球大豆产量 3.54 亿吨，比上年度减 1243 万吨，减幅 3.4%；消费量 3.64 亿吨，比上年度增 160 万吨，增幅 0.4%；贸易量 1.59 亿吨，比上年度减 585 万 吨，减幅 3.6%；期末库存 0.9 亿吨，大豆库存消费比 24.7%，比上年度减 3.4 个百分

点。

（六）国内大豆价格趋于平稳，国际大豆价格高位运行。国内方面：大豆正处

季节性需求淡季，疫情防控形势严峻复杂，东北产区豆源质量好的农户依旧挺价惜

售，而南方销区的贸易商及加工厂采购谨慎，大豆贸易商减少库存，豆制品加工厂

亦随采随用，国产大豆市场购销清淡，预计近期国产大豆价格平稳运行。国际方面：

美国农业部发布的播种意向报告显示大豆播种面积预计达到 9095 万英亩，高于市场

预期，但受南美大豆减产影响，本年度全球大豆整体供需偏紧，预计短期国际大豆

价格高位运行。（来源：农业农村部）

风险提示：

非瘟疫情失控；价格下跌超预期。

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分析师与研究助理简介		行业研究

分析师：王莺，华安证券农业首席分析师，2012 年水晶球卖方分析师第五名，农林牧渔行业 2019 年金牛奖最佳 行业分析团队奖。


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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些 信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅 供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式 的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标 的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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