评级（持有）农林牧渔周报（第17期）：景气和估值双底，养殖投资安全边际高，继续推荐

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报告名称 ：农林牧渔周报（第17期）：景气和估值双底，养殖投资安全边际高，继续推荐
评级 ：持有
行业：

2022-05-08
行业周报

《年报及 1 季报点评：养殖业务量 增本降，趋势向好》--2022/04/28

证券分析师：程晓东
电话：010-88321761
E-MAIL：chengxd@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190511050002

会。个股重点关注民和股份、益生股份和圣农发展。

2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。4 月份，立华 黄鸡售价 12.32 元/公斤，月跌 0.49 元/公斤；温氏黄鸡售价 13.31 元 /公斤，月跌 0.13 元/公斤。3 月末，全国父母代种鸡在产存栏环减 0.8%，同减 4.7%，较常年均值水平低 1.1%。鸡价近期回调，但空间有限。中 长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业门槛，推动中小产能退 出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，关 注温氏股份和湘佳股份。

3）动保：给予看好评级，重点推荐科前生物。猪周期反转前夜，疫苗 景气短期承压。中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和 新产品上市都将带动动保市场扩容，同时新版 GMP 证书认证、饲料禁 抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变

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革，竞争格局优化。动保公司估值处于历史底部，投资安全边际高，给予看好评级。个股重点推荐估值合理，且具有研发优势的科前生物。

2、种植产业链
1）种植：维持“看好”评级，重点推荐苏垦农发。国际地缘冲突影响 全球粮食贸易和供给安全，国内种植业重要性凸显。粮价近期高位盘 整，回调空间有限，维持“看好”评级，个股重点推荐苏垦农发。 2）种业：维持长期“看好”评级，重点关注登海种业和隆平高科。玉 米和大豆转基因种子上市是大势所趋。一旦落地，种业市场空间有望 扩大，竞争格局将获重塑。先期布局研发的头部企业，有望凭借先发 优势获得更多市场份额。维持“看好”评级，重点看好玉米种业的投 资机会。个股方面，重点关注登海种业、隆平高科、大北农。

二、市场回顾
受种植和饲料子板块上涨的影响，农业板块整体表现强于大市。1、上 周，申万农业指数下跌 0.04%。同期，上证综指下跌 1.49%，深成指下 跌 1.91%，农业指数表现明显弱于大市；2、具体到细分子行业，除农 产品加工和养殖下跌以外，其他都上涨，种植业涨幅领先；3、前 10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前 3 名个股依次为万向德农、农发种业和中宠股份。

三、行业数据
生猪：第 18 周，全国 22 省市生猪出厂价 14.99 元/公斤，较上周涨 0.44 元/公斤；第 17 周，全国生猪主产区自繁自养头均亏损 279 元，较上 周少亏 97 元。截至 2022 年 3 月底，全国能繁母猪存栏量 4185 万头，月环减 0.98%；
肉鸡：第 18 周，山东烟台产区鸡苗均价 3.1 元/羽，周涨 0.18 元；白 羽肉毛鸡棚前均价 4.57 元/斤，周跌 0.05 元；第 17 周，肉鸡养殖环 节单羽盈利 3.34 元，较上周多盈 0.39 元；
饲料：第 17 周，肉鸡料均价 3.98 元/公斤，周环比持平；育肥猪料价 格 3.81 元/公斤，周跌 0.01 元/公斤；
水产品：第 18 周，山东威海大宗批发市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼价格 为 180/10/310/100 元/公斤，周环比持平;
粮食及其他：第 18 周，南宁白糖现货 5826 元/吨，周跌 24 元；中国 328 级棉花 22443 元/吨，周涨 11 元；国内玉米收购 2800 元/吨，周涨 16 元；国内豆粕现货 4284 元/吨，周跌 111 元；第 18 周，国内小麦现 货 3242 元/吨，周跌 22 元；国内粳稻均价 2776 元/吨，周环比持平；

四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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目录

一、核心观点 ................................................................................................................... 5

二、行情回顾 ................................................................................................................... 6

三、个股信息 ....................................................................................................................... 7

（一）个股涨跌、估值一览 .............................................................................................. 7（二）大小非解禁、大宗交易一览 .................................................................................. 8

四、行业数据 ....................................................................................................................... 8

（一）养殖业 .................................................................................................................. 8（二）饲料业 ...................................................................................................................... 9（三）水产养殖业 ............................................................................................................ 10（四）粮食、糖、油脂等大宗农产品 ............................................................................ 11

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图表目录

图表 1 上周，申万一级子行业涨跌幅 ............................................................................................. 6 图表 2 上周，申万二级子行业涨跌幅 ............................................................................................. 6 图表 21A 股个股市场表现 ............................................................................................................... 7 图表 22未来三个月大小非解禁一览 ............................................................................................... 8 图表 23上周大宗交易一览 .............................................................................................................. 8 图表 6：第 18 周，全国 22 省生猪出场价 14.99 元/公斤 ............................................................. 8 图表 7：第 18 周，烟台肉鸡苗出厂均价 3.1 元/羽 ....................................................................... 8 图表 8：第 18 周，烟台白羽鸡出场 4.57 元/公斤 ......................................................................... 9 图表 9：第 18 周，广东活鸡出场价 11685 元/吨 .......................................................................... 9 图表 10：22/03，全国能繁母猪存栏 4185 万头 ............................................................................ 9 图表 11：22/03，全国能繁母猪存栏同增 0.0% ............................................................................. 9 图表 12：第 17 周，主产区肉鸡料价 3.98 元/斤 ........................................................................... 9 图表 13：第 17 周，育肥猪料价 3.81 元/公斤 ............................................................................... 9 图表 14：第 17 周，蛋鸡饲料价 3.24 元/公斤 ............................................................................. 10 图表 15：22/03，全国饲料单月产量同比增 2.6% ....................................................................... 10 图表 16：第 18 周，威海海参大宗价 180 元/公斤 ...................................................................... 10 图表 17：第 18 周，威海扇贝大宗价 10 元/公斤 ........................................................................ 10 图表 18：第 18 周，威海对虾大宗价 310 元/公斤 ...................................................................... 10 图表 19：第 18 周，威海鲍鱼大宗价 100 元/公斤 ...................................................................... 10 图表 20：第 17 周，草鱼批发价 17.29 元/公斤 ........................................................................... 11 图表 21：第 17 周，鲫鱼批发价 21.93 元/公斤 ........................................................................... 11 图表 22：第 17 周，鲤鱼批发价 14.54 元/公斤 ........................................................................... 11 图表 23：第 17 周，鲢鱼批发价 13.64 元/公斤 ........................................................................... 11 图表 24：第 18 周，南宁白糖现货批发价 5826 元/吨 ................................................................ 11 图表 25：第 18 周，328 级棉花批发价 22443 元/吨 ................................................................... 11 图表 26：第 18 周，国内玉米收购价 2800 元/吨 ........................................................................ 12 图表 27：第 18 周，国内豆粕现货价 4284 元/吨 ........................................................................ 12 图表 28：第 18 周，国内小麦收购价 3242 元/吨 ........................................................................ 12 图表 29：第 18 周，国内粳稻现货价 2776 元/吨 ........................................................................ 12

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一、核心观点

评级及策略：猪价短期反弹后将回落，仍处磨底阶段，基本面和估值双底，投资安全 边际高，维持养猪业“看好”评级，坚定推荐四朵金猪。白鸡产品价格短期回调空间 有限，产业链各环节盈利良好，强烈建议关注肉鸡板块底部配置机会。粮价中长期内 或持续高位运行，种植业盈利中枢将明显上升，维持行业“看好”评级。

1、养殖产业链
1）生猪行业：维持“看好”评级，继续推荐四朵金猪。上周，全国22省市生猪出场价 14.99元/公斤，周涨0.44元；仔猪31.24元/公斤，周涨2元；二元母猪33.57元/公斤，周涨0.53元。自繁自养模式预估头均亏损279元，较上周少亏97元。猪价近期反弹，但 空间有限，预计反弹结束之后将重回底部震荡。我们认为，行业景气周期仍处于磨底 阶段，且个股头均市值等指标重回历史底部区间，投资安全边际上升，维持板块“看 好”评级，继续推荐牧原股份、天康生物、金新农和唐人神，一并关注温氏、傲农生 物、巨星农牧、新五丰、天邦。

2）白鸡行业：维持看好评级，重点推荐益生和民和。上周，主产区鸡苗均价3.1元/ 羽，周涨0.18元；毛鸡均价4.57元/公斤，周跌0.05元。鸡类产品价格近期回调，但空 间有限。产能方面，3月末父母代在产存栏环减4.7%，同减11.7%，低于常年均值8.8%。父母代在产存栏减少将滞后2个月反映到毛鸡出栏，预计5月份肉鸡供给偏紧，因此价 格回调压力较小。此外，欧美国家近期爆发高致病性禽流感疫情或影响国内引种，行 业供给收缩和价格中期上涨预期在增强。家禽公司估值指标回落至历史底部区间，强 烈建议关注肉鸡板块的底部配置机会。个股重点关注民和股份、益生股份和圣农发展。

2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。4月份，立华黄鸡售价12.32 元/公斤，月跌0.49元/公斤；温氏黄鸡售价13.31元/公斤，月跌0.13元/公斤。3月末，全国父母代种鸡在产存栏环减0.8%，同减4.7%，较常年均值水平低1.1%。鸡价近期回 调，但空间有限。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业门槛，推动中小产 能退出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，关注温氏股份 和湘佳股份。

3）动保：给予看好评级，重点推荐科前生物。猪周期反转前夜，疫苗景气短期承压。中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩 容，同时新版GMP证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革，竞争格局优化。动保公司估值处于历史底部，投资安全边际高，

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给予看好评级。个股重点推荐估值合理，且具有研发优势的科前生物。

2、种植产业链
1）种植：维持“看好”评级，重点推荐苏垦农发。国际地缘冲突影响全球粮食贸易和 供给安全，国内种植业重要性凸显。粮价近期高位盘整，回调空间有限，维持“看好”评级，个股重点推荐苏垦农发。

2）种业：维持长期“看好”评级，重点关注登海种业和隆平高科。玉米和大豆转基因 种子上市是大势所趋。一旦落地，种业市场空间有望扩大，竞争格局将获重塑。先期 布局研发的头部企业，有望凭借先发优势获得更多市场份额。维持“看好”评级，重 点看好玉米种业的投资机会。个股方面，重点关注登海种业、隆平高科、大北农。

二、行情回顾

受种植和饲料子板块上涨的影响，农业板块整体表现强于大市。上周，申万农业 指数下跌0.04%。同期，上证综指下跌1.49%，深成指下跌1.91%，农业指数表现明显弱 于大市。具体到细分子行业，除农产品加工和养殖下跌以外，其他都上涨，种植业涨 幅领先。

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

三、个股信息

（一）个股涨跌、估值一览

上周，前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。

涨幅前3名个股依次为万向德农、农发种业和中宠股份。

图表 3 A 股个股市场表现

本周涨跌幅前 10

本周涨跌幅后 10

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资料来源：Wind，太平洋研究院整理；本周换手率基准为自由流通股本

（二）大小非解禁、大宗交易一览

图表 4 未来三个月大小非解禁一览

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

图表 5 上周大宗交易一览

资料来源：Wind，太平洋研究院整理

四、行业数据

（一）养殖业

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资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 8：第 18 周，烟台白羽鸡出场 4.57 元/公斤

资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 10：22/03，全国能繁母猪存栏 4185 万头

资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 9：第 18 周，广东活鸡出场价 11685 元/吨

资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 11：22/03，全国能繁母猪存栏同增 0.0%

资料来源：WIND，太平洋证券整理

（二）饲料业 图表 12：第 17 周，主产区肉鸡料价 3.98 元/斤

资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 13：第 17 周，育肥猪料价 3.81 元/公斤

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资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表 14：第 17 周，蛋鸡饲料价 3.24 元/公斤

资料来源：WIND，太平洋证券整理

（三）水产养殖业

图表 16：第 18 周，威海海参大宗价 180 元/公斤

资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表 18：第 18 周，威海对虾大宗价 310 元/公斤

资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 15：22/03，全国饲料单月产量同比增 2.6%

资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 17：第 18 周，威海扇贝大宗价 10 元/公斤

资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 19：第 18 周，威海鲍鱼大宗价 100 元/公斤

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资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表 20：第 17 周，草鱼批发价 17.29 元/公斤

资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表 22：第 17 周，鲤鱼批发价 14.54 元/公斤

资料来源：WIND，太平洋证券整理

资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 21：第 17 周，鲫鱼批发价 21.93 元/公斤

资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表 23：第 17 周，鲢鱼批发价 13.64 元/公斤

资料来源：WIND，太平洋证券整理

（四）粮食、糖、油脂等大宗农产品

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资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 26：第 18 周，国内玉米收购价 2800 元/吨

资料来源：WIND，太平洋证券整理

图表 27：第 18 周，国内豆粕现货价 4284 元/吨

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图表 28：第 18 周，国内小麦收购价 3242 元/吨

资料来源：WIND，太平洋证券整理

表1：重点推荐公司盈利预测表

图表 29：第 18 周，国内粳稻现货价 2776 元/吨

资料来源：WIND，太平洋证券整理

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资料来源：Wind，太平洋研究院整理

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农林牧渔行业分析师介绍
程晓东 分析师
2008年加入太平洋证券，从事农林牧渔行业研究。主要研究方向涉及畜禽养殖、水产 养殖、种子、饲料等相关领域。

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投资评级说明
1、行业评级

看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。

2、公司评级

买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；

销 售 团 队

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投诉邮箱： kefu@tpyzq.com

重要声明

太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。

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