华峰测控评级（买入）Q2业绩超预期，优质测试设备龙头稳步前行

股票代码 ：688200
股票简称 ：华峰测控
报告名称 ：Q2业绩超预期，优质测试设备龙头稳步前行
评级 ：买入
行业：专用设备

公司研究

公司点评报告

Q2 业绩超预期，优质测试设备龙头稳步前

行

亿，同比增长 76.26%；归母净利 1.48 亿元，同比增长 66.02%；扣非净利

1.44 亿元，同比增长 90.76%。

点评：

二季度业绩超预期，新建产能逐渐释放。单二季度，公司实现营收 2.09 亿

元，同比增长 111.46%，环比增长 80.10%，归母净利 1.22 亿元，同比增长

126.98%，环比增长达 353.56%；扣非净利 1.03 亿元，同比增长 142.70%，

环比增长达 149.07%。公司取得上佳业绩表现，主要因下游行业高景气，公

司产能爬坡顺利，营收大幅提升；而费用稳定小幅增长，在包含股权激励费用情况下费用率仅为 24.49%，为近年来最低水平。此外，公司投资通富微

电等产生的公允价值变动净收益达 2127 万，助增净利水平。

下游高景气度持续，出货稳步提升：SEMI 预计，半导体测试设备市场将在

2021 年增长 26%至 76 亿美元，受 5G 和高性能计算(HPC)应用的需求推

动，2022 年再增长 6%。作为业内龙头，公司深度受益行业高景气，且伴随

产能持续开出，出货稳步提升。一季度公司出货分别为 110、120、150 台/

月，二季度以来出货增长至 200 台/月。当下海外疫情持续，封测设备景气

度向上，出货有强力支撑。且从合同负债金额看，21 年 1H 合同负债达 1.25

亿元，相比 Q1 再增长 50%。

客户持续突破，国产替代进程加速。我们强调公司受益中国 IC 设计厂商崛

起，国产替代逻辑强于景气周期。客户基本囊括圣邦、MPS 等国内外知名

模拟及数模混合 IC 设计公司，以及台积电、意法半导体等晶圆厂、IDM 厂。

且当下 IC 设计类客户营收占比已达 40%以上，与设计客户建立的粘性将助

推后道环节放量。

SoC 测试开疆拓土，数模混合、功率、第三代测试基本盘稳固。公司持续向

SoC 拓展。目前公司 8300 机台数字主频达 100Mhz，针对逻辑类测试的

200-400Mhz 主频产品也获得超预期推进，且 800Mhz 以上机台正在预研。

同时，受益新能源、光伏带动，功率器件需求快速增长。公司也推出了面向功率器件测试的各种解决方案，包括 IPM 模块测试方案、功率器件动态参数测试方案以及车载功率芯片测试解决方案等，已被国内外相关企业采用并实现了较大规模的装机。此外，公司卡位第三代半导体，自 2016 年就开始

在氮化镓领域进行布局，在全球拥有较高市占，且于 SiC 领域也实现产品出

货。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2021-2023 年归母净利分别为 3.92 亿

/5.61 亿/7.41 亿，当前市值对应 PE 为 82.04/57.29/43.35 倍。我们看好公

司在测试机领域的领先地位，且 SOC 测试及第三代半导体测试将为公司打

开长期成长空间。维持“买入”评级。

风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险

研究团队简介

方竞，西安电子科技大学本硕连读，近 5 年半导体行业从业经验，有德州仪器等龙头企业工作经历，熟悉半导

体及消费电子的产业链，同时还是国内知名半导体创业孵化平台 IC 咖啡的发起人，曾协助多家半导体公司早

期融资。2017 年在太平洋证券,2018 年在招商证券,2020 年加入信达证券任首席分析师。所在团队曾获 19 年

新财富电子行业第 3 名;18/19 年《水晶球》电子行业第 2/3 名;18/19 年《金牛奖》电子行业第 3/2 名。

李少青，武汉大学硕士，2018 年加入西南证券，2020 年加入信达证券，主要覆盖晶圆厂、数字芯片及 射频，同时兼顾面板及智能机。

刘志来，上海社会科学院金融硕士，2020 年加入信达证券，覆盖 VRAR，光学，存储器板块。 童秋涛，复旦大学资产评估硕士，2020 年加入信达证券，产能为王，覆盖功率、模拟、封测板块。

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