评级（）房地产行业月报：百强销售下行探底，返乡置业不及预期

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报告名称 ：房地产行业月报：百强销售下行探底，返乡置业不及预期
评级 ：增持
行业：

房地产

行业研究/行业月报

百强销售下行探底，返乡置业不及预期

报告日期： 2022-03-07

行业指数与沪深 300 走势比较

15%

6%

-13%

-22%

-32%

分析师：王洪岩
执业证书号：S0010521010001 邮箱：wanghy@hazq.com

 事件

克而瑞发布《2022 年 1-2 月中国房地产企业销售 TOP100 排行榜》。 2 月百强单月权益销售金额同比-46.5%，降幅较前值扩大 5.8pct

根据克而瑞数据计算，百强 2 月全口径销售金额同比-46.5%，降幅

较前值扩大 5.8pct；1~2 月全口径累计销售金额同比增幅较前值下降

2.7 百分点至-43.4%。从权益角度看，百强 2 月实现权益销售金额同

比-47.8%，降幅较前值扩大 5.5pct；1~2 月累计权益销售金额同比增

幅较前值下降 2.6 个百分点至-44.8%。2 月房地产市场延续下行趋

势，单月权益口径与全口径降速均扩大。原因在于 i）需求端：2 月

春节返乡置业需求未及预期，根据中指监测数据，2022 年春节期间

（1 月 31 日~2 月 6 日），重点监测 9 座城市（上、深、广、苏、温、

汉、青、榕、连）新建商品住宅成交面积较去年春节相比下降 51%。

ii）供给端：春节假期影响房地产行业推盘节奏，受两集中供地影响，

2 月重点城市供给不足，整体供给尚无明显转暖。

 市场低温运行，调整期内各梯队门槛均出现下行

1-2 月累计全口径 TOP3/10/20/50/100 门槛较去年同期分别变动-

398、-202、-157、-46 和-22 亿元，门槛都有所下降，TOP3 门槛变

动最大。其中，TOP1-3/4-10/11-20/21-50/51-100 的 2 月单月同比分

别为-31.6%、-50.8%、-58.1%、-51.9%、-32.5%，较前值分别变动

+8.6、-7.3、-18.5、-13.7、+10.2 个百分点。从权益口径计算、TOP1-

3/4-10/11-20/21-50/51-100 的单月同比分别为-37.7%、-53.2%、-

57.8%、-50.6%、-35.1%，较前值变动分别为+7.8、-8.3、-15.7、-

13.0、+7.8 个百分点。由此可见，2 月单月百强销售门槛降幅明显，

短期内市场下行压力仍较大。

 投资建议

继“三条红线”后，“房地产贷款集中度管理”及“土地供应两集中”等政策

的出台，将供需两端双向约束。2022 开年以来，监管部门多次公开

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表态要维护房地产市场健康发展，像预售资金监管放松、个别城市首

套首付比调降至 20%及多城房贷利率下调等。虽然政策面出现短期

信贷放松趋势，但是长期回暖仍要依赖于供需两端改善。当前板块估

值及仓位已处历史低位。建议关注：建议关注：（1）稳健发展型：保

利发展、万科 A、金地集团；（2）成长受益型：金科股份、中南建设、

新城控股；（3）物管优质标的：华润万象生活、碧桂园服务、金科服

务、宝龙商业等。

 风险提示

房地产调控政策趋严，销售修复不及预期，资金面大幅收紧等。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告

行业研究

重要声明
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投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A

股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标

的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无

法给出明确的投资评级。