评级（持有）交通运输行业周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

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报告名称 ：交通运输行业周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？
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行业研究 | 行业周报
交通运输行业

周聚焦：货运物流保通保畅 1 个月效果如 何？

核心观点

⚫周聚焦：货运物流保通保畅 1 个月效果如何？自 4 月 11 日国务院印发《关于切实做 好货运物流保通保畅工作的通知》以来已近 1 个月，综合来看，除相对偏消费的快

递揽收投递量小幅超去年同期水平外，其他公路、铁路、水运、航空货运等同环比

均仍有较大缺口。

1）高速公路：当前全国高速公路收费站和服务区已基本完全开放；2）公路货运：5 月 5 日全国高速公路货车通行量已比上月同期上升了 15.7%，同比预计仍下滑 15-20%；3）铁路货运：当前货运量较 3 月下滑约 20%，同比预计仍有 10-15%缺口；4）港口吞吐量：当前全国重点港口货物吞吐量较 3 月下滑 20%，同比预计下滑 20-30%，集装箱吞吐量相对平稳；5）航空货运：五一节后航班量较节前有所下滑，同 比预计下滑 15%左右，国内货运航班增长较为迅速；6）邮政快递：揽收投递量均

小幅超去年同期水平，恢复态势明显。

⚫行业跟踪：1）航空：5 月以来客运航班量环比好转，三大航航班量环比 4 月整体增 长 11.1%，春秋增长 21.0%，吉祥增长 17.5%，较 19 年三大航航班量下滑 75.7%；2）航运：SCFI 周下跌 0.3%，今年以来均值上涨 65%；3）航空货运：浦 东离港价格周环比跌 6.4%。

⚫行情回顾：本周（2022/5/2-2022/5/8）仅 2 个交易日，沪深 300 下跌 2.7%，交通 运输板块下跌 1.8%，在申万 31 个一级行业中排名第 16。三级子行业中，中间产品 及消费品供应链服务、航运和跨境物流涨幅前三，分别上涨 5.1%、1.7%和 1.6%，航空运输、原材料供应链服务和公路货运跌幅前三，分别-5.9%、-4.5%和-3.4%。

投资建议与投资标的

⚫航空：看好后疫情航空板块周期弹性，关注行业或酝酿新一轮变局。核心逻辑：供

需反转驱动客座率票价双升，推动业绩弹性。疫情修复方向确定，时点不确定，当 前逐步进入新一轮布局期。建议关注中国国航(601111，未评级)，民营航司春秋航 空(601021，增持)、华夏航空(002928，未评级)等。

⚫快递：看好顺丰控股(002352，买入)长期壁垒再强化，进入战略布局期。长期来看

顺丰仍然是中国物流业核心资产，随着成本管控逐步兑现，鄂州机场逐步投产，公 司有望在时效件、国际件、ToB 供应链等领域构筑新的壁垒和优势地位，当前时点

适合长期战略布局。通达系短期受益政策托底，单票价格显著改善，关注圆通速递 (600233，未评级)、韵达股份(002120，未评级)。

⚫低估值高股息品种：关注高速公路板块。当前股息率普遍在 4-5%，具备配置价值。建议关注宁沪高速(600377，未评级)（股息率 5%）、招商公路(001965，未评级)（5%）等。

风险提示

宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、空难影响超预期、政策不及预期

看好（维持）

刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860522030001

疫情反复致亏损加剧，继续看好航空板块 2022-05-05

周期弹性：——航空公司 21 年报&22 年一

季报综述

关注航空业潜在整合/出清可能，公路货运 2022-04-24

指数显著回升

航空业或酝酿新一轮变局，关注潜在整合/ 2022-04-20

出清可能

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

目录

周聚焦：货运物流保通保畅 1 个月效果如何？ ............................................... 5

高速公路：收费站和服务区已基本完全开放 ....................................................................... 5 公路货运：货车通行量较上月同期上升 15.7%，同比预计下滑 15-20% ............................. 5 铁路货运：货运量较 3 月下滑 20%，同比仍有 10-15%缺口 .............................................. 8 港口吞吐量：货物吞吐量较 3 月下滑 20%，同比下滑 20-30%，集装箱吞吐量相对平稳 ... 9 航空货运：五一节后环比下滑，同比预计下滑 15%左右 .................................................. 10 邮政快递：揽收投递量均超去年同期水平 ........................................................................ 11

行业跟踪 ...................................................................................................... 12

航空：5 月以来客运航班量环比好转 ................................................................................ 12 航运：SCFI 周下跌 0.3%，今年以来均值上涨 65% ......................................................... 13 航空货运：浦东离港价格周环比跌 6.4% .......................................................................... 14

行情回顾 ...................................................................................................... 14

投资建议 ...................................................................................................... 15

航空：看好后疫情航空板块周期弹性，关注行业或酝酿新一轮变局 ................................. 15 快递：看好顺丰长期壁垒再强化，进入战略布局期 .......................................................... 16 低估值高股息品种：建议关注高速公路板块 ..................................................................... 16

风险提示 ...................................................................................................... 16

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交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

图表目录

图 1：全国收费站和服务区关停数量（个） .................................................................................. 5 图 2：近期每日高速公路货车通行量............................................................................................. 5 图 3：2019 年逐月日均货车通行量............................................................................................... 5 图 4：全国整车货运流量指数 ....................................................................................................... 6 图 5：各省整车货运流量指数同比 ................................................................................................ 6 图 6：上海整车货运指数 .............................................................................................................. 7 图 7：江苏整车货运指数 .............................................................................................................. 7 图 8：浙江整车货运指数 .............................................................................................................. 7 图 9：北京整车货运指数 .............................................................................................................. 7 图 10：广东整车货运指数 ............................................................................................................ 8 图 11：山东整车货运指数 ............................................................................................................. 8 图 12：公共物流园吞吐量指数 ..................................................................................................... 8 图 13：快递分拨中心吞吐量指数 .................................................................................................. 8 图 14：铁路货运量（万吨） ......................................................................................................... 8 图 15：铁路货运量：当月日均（万吨） ....................................................................................... 8 图 16：全国重点港口完成货物吞吐量 ........................................................................................... 9 图 17：全国重点港口集装箱吞吐量 .............................................................................................. 9 图 18：全国重点港口货物吞吐量：当月日均 ................................................................................ 9 图 19：全国重点港口集装箱吞吐量：当月日均 ............................................................................ 9 图 20：全国货运航班数量（班） ................................................................................................ 10 图 21：国际货运航班数量（班） ................................................................................................ 10 图 22：国内货运航班数量（班） ................................................................................................ 10 图 23：民航货运航班量（架次）月趋势 ..................................................................................... 11 图 24：快递每日揽收量（亿件） ................................................................................................ 11 图 25：快递每日投递量（亿件） ................................................................................................ 11 图 26：每月日均快递量（亿件） ................................................................................................ 12 图 27：三大航航班量（班） ....................................................................................................... 12 图 28：春秋航空航班量（班） ................................................................................................... 12 图 29：吉祥航空航班量（班） ................................................................................................... 12 图 30：SCFI 指数 ....................................................................................................................... 13 图 31：CCFI 指数 ....................................................................................................................... 13 图 32：BDI 指数 ......................................................................................................................... 13 图 33：CBFI 指数 ....................................................................................................................... 13 图 34：浦东离港航空货运价格指数 ............................................................................................ 14

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交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

图 35：申万一级行业表现 .......................................................................................................... 14 图 36：交运子行业周涨幅 .......................................................................................................... 15 图 37：交运子行业年涨幅 .......................................................................................................... 15

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交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

周聚焦：货运物流保通保畅 1 个月效果如何？

4 月 11 日国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制印发《关于切实做好货运物流保通 保畅工作的通知》，要求各地区、各部门全力保障货运物流特别是医疗防控物资、生活必需品、政府储备物资、邮政快递等民生物资和农业、能源、原材料等重要生产物资的运输畅通，切实维 护人民群众正常生产生活秩序。《通知》还要求各地立即整改与通知要求不符的防疫通行管控措 施，对于严重影响货运物流畅通、造成物资供应短缺或中断的，会依法依规严肃追究有关地方、单位和人员的责任。

目前《通知》已印发近 1 个月，我们聚焦当前货运物流保通保畅效果几何？综合来看，除相对偏 消费的快递揽收投递量小幅超去年同期水平外，其他公路、铁路、水运、航空货运等同环比均仍 有较大缺口。

高速公路：收费站和服务区已基本完全开放
截至 2022 年 5 月 6 日 24 时，全国高速公路无临时关闭收费站；关停服务区 2 个（上海 2 个），关停占比 0.03%，比 4 月 10 日（364 个）减少 362 个、下降了 99.45%。

图 1：全国收费站和服务区关停数量（个）

交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

广东 85.28 点，环比 3.1%，5 月以来均值 81.87，同比-19.4%；山东 91.38 点，环比 5.9%，5 月

以来均值 85.37，同比 1.5%；

图 10：广东整车货运指数

图 11：山东整车货运指数

公共物流园吞吐量指数 91.43 点，环比 5.8%，5 月以来均值 82.43，同比-22.3%；

快递分拨中心吞吐量指数 83.67 点，环比 5.2%，5 月以来均值 75.86，同比-24.7%。

图 12：公共物流园吞吐量指数

图 13：快递分拨中心吞吐量指数

铁路货运：货运量较 3 月下滑 20%，同比仍有 10-15%缺口

自 4 月 20 日交通运输部披露保通保畅数据以来，铁路货运量总体平稳，4 月 20 日至 5 月 6 日每 日货运量稳定在 1100 万吨左右。

同比来看，将 4 月 20 日至 4 月 30 日和 5 月 1 日至今均值分别算作单月日均值，则同比下滑在 10-15%左右。

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交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

港口吞吐量：货物吞吐量较 3 月下滑 20%，同比下滑 20-30%，集装箱吞吐量相对平稳

4 月 20 日以来，全国主要港口货物吞吐量和集装箱吞吐量波动较小，每日货物吞吐量保持在 3000-3500 万吨之间，集装箱吞吐量约 70 万 TEU。

同比来看，将 4 月 20 日至 4 月 30 日和 5 月 1 日至今均值分别算作单月日均值，则货物吞吐量同 比下滑 20-30%，集装箱吞吐量同比小幅下滑 5-6%。（口径或有少量差异）

图 16：全国重点港口完成货物吞吐量

数据来源：交通运输部、东方证券研究所

图 18：全国重点港口货物吞吐量：当月日均

图 17：全国重点港口集装箱吞吐量

数据来源：交通运输部、东方证券研究所

图 19：全国重点港口集装箱吞吐量：当月日均

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交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

数据来源：交通运输部、东方证券研究所

数据来源：交通运输部、东方证券研究所

航空货运：五一节后环比下滑，同比预计下滑 15%左右

五一节后全国货运航班数量有所下滑。剔除周末影响外，4 月每日班次约 800 班，5 月以来剔除 五一假期，5 月 5、6 日分别为 591 和 654 班，相比假期前仍有一定缺口，同时环比增长趋势较为 明显。其中国际约 460 班，节后较为平稳，国内 5 月 6 日 185 班，环比增长迅速，较 5 月 3 日最 低点 97 班已翻倍。

图 20：全国货运航班数量（班）

数据来源：交通运输部、东方证券研究所

图 21：国际货运航班数量（班）

图 22：国内货运航班数量（班）

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交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

此外根据航班管家披露 4 月数据，4 月中国大陆货运航班量 13177 架次（与上述货班数据口径有 差异，不包括外航数据），同比 2021 年下降 15.0%，同比 2020 年提升 41.2%；4 月日均货运航 班量环比 3 月下降 4.3%，其中国内环比下降 3.9%，国际环比下降 4.5%。4 月国际货运航班仍然 占优势，国际航班占比 61.7%，国内航班占比达 38.3%。

图 23：民航货运航班量（架次）月趋势

数据来源：航班管家、东方证券研究所

邮政快递：揽收投递量均超去年同期水平

快递揽收和投递呈现明显的恢复态势。日揽收自 5 月 1 日最低点 2.43 亿件逐日提升，5 月 6 日达 到 3.16 亿件，增幅 30%；日投递达到 3.02 亿件，较节前 4 月 24 日最低点 2.81 亿件提升 7.5%。

同时根据国家邮政局报道，当前日揽收和投递量均超过去年同期水平。

图 24：快递每日揽收量（亿件）

数据来源：交通运输部、东方证券研究所

图 25：快递每日投递量（亿件）

数据来源：交通运输部、东方证券研究所

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交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

以月度数据来看，当前揽收 3.16/投递 3.02 亿件水平，较去年 5 月日均 2.98 亿件小幅增长约 1%-6%。

图 26：每月日均快递量（亿件）

数据来源：Wind、东方证券研究所

行业跟踪

航空：5 月以来客运航班量环比好转
5 月以来，三大航航班量环比 4 月整体增长 11.1%，春秋增长 21.0%，吉祥增长 17.5%；同比 21 年，三大航航班量同比下滑 76.9%，春秋下滑 73.3%，吉祥下滑 89.3%
相比 19 年，三大航航班量较 19 年同期下降 75.7%，春秋下滑 65.5%，吉祥下滑 88.1% 图 27：三大航航班量（班）

数据来源：航班管家、东方证券研究所

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交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

数据来源：航班管家、东方证券研究所

数据来源：航班管家、东方证券研究所

航运：SCFI 周下跌 0.3%，今年以来均值上涨 65%
集装箱：SCFI 收于 4163.74 点，周环比-0.3%；今年以来均值 4631.61 点，同比增 64.7%； CCFI 收于 3056.98 点，周环比-1.3%，今年以来均值 3329.54，同比增 71.4%。

干散货：BDI 收于 2718 点，周环比 13.1%，今年以来均值 2105.05 点，同比增 6.6%。沿海散货：CBFI 收于 1084.95 点，周环比 1.5%，今年以来均值 1126.32 点，同比减 10.4%。

图 30：SCFI 指数
SCFI:综合指数

图 31：CCFI 指数
CCFI:综合指数

数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所

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波罗的海干散货指数(BDI)

CCBFI:综合指数

航空货运：浦东离港价格周环比跌 6.4%

根据 TAC Index数据，截至5月2日，上海浦东离港航空货运价格指数 7753点，周环比跌6.4%，同比涨幅 24.5%。较 21 年 12 月中最高点 12068 下降 35.8%。

图 34：浦东离港航空货运价格指数

数据来源：TAC Index、东方证券研究所

行情回顾

本周（2022/5/2-2022/5/8）仅 2 个交易日，沪深 300 下跌 2.7%，交通运输板块下跌 1.8%，在申 万 31 个一级行业中排名第 16。

图 35：申万一级行业表现

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交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

交通运输行业行业周报——周聚焦：货运物流保通保畅1个月效果如何？

业务人员端均无法短时间快速放量；c）事故或进一步强化供给紧缩逻辑：监管方或进一步强化安 全监管，短期 737MAX 复飞延后，中长期波音等海外飞机引进规模和占比趋于下降。

2）需求端：无需对后疫情航空需求过度担忧。短期来看，疫情相对缓和时期民航需求恢复良好，显示出需求强韧性，连续多年的需求积压会在疫情消减/结束时得到快速释放；长周期复盘来看，观察国内和美国民航发展路径，除特定历史时期，民航稳态需求增速均不低于 GDP 增速，对于疫 情后需求恢复无需过度担忧。此外事故不会对长周期行业需求造成影响。按照与 GDP 增速 1 倍系 数关系，给予民航旅客量稳态 5-6%的隐含增速，显著高于前述飞机供给增速。

3）价格弹性：供需反转推动全局量价齐升。叠加核心航线票价经历数次提价后，票价天花板大

大抬升，供需紧张背景下，航司票价弹性可期。

4）极端疫情压力下，行业或酝酿新一轮变局。当前航司普遍失血严重，而过去的整合方/接手方 如大型航司和地方政府同样压力较大。未来几个月或是观察窗口期，行业存在整合/出清可能。

疫情修复方向确定，时点不确定，当前逐步进入新一轮布局期。建议关注中国国航，以及民营航

空春秋航空、华夏航空。

快递：看好顺丰长期壁垒再强化，进入战略布局期

受疫情影响、电商业务调整、竞争等因素短期顺丰业务量承压，但长期来看顺丰仍然是中国物流 业核心资产，随着成本管控逐步兑现，鄂州机场逐步投产，公司有望在时效件、国际件、ToB 供

应链等领域构筑新的壁垒和优势地位，当前时点适合长期战略布局。

通达系短期受益政策托底，单票价格显著改善，关注圆通、韵达。

低估值高股息品种：建议关注高速公路板块

当前股息率普遍在 4-5%，具备配置价值。建议关注宁沪高速（5%）、招商公路（5%）等。

风险提示

1）宏观经济不及预期：疫情影响、投资、外贸、消费走弱等导致宏观经济不及预期；

2）疫情冲击超预期：疫情对经济、客运出行等领域影响深远，后续客流恢复节奏和幅度或不及

预期；

3）空难影响超预期：此次事故为近 12 年来民航业最为严重的事故，对行业内外影响程度或超预

期；

4）政策不及预期：行业扶持或鼓励政策出台节奏、力度等或低于预期。

5）相关假设测算偏差风险：报告中相关测算基于各项假设进行，存在假设不达预期造成测算结

果偏差的风险。

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分析师申明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

依 据
《 发 布 投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；证 券 研
究 报 告
公司投资评级的量化标准
暂 行 规
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
定 》 以
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
条 下
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
款：
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

发 布 对

研 究 报
告 时 ，
公 司 持 行业投资评级的量化标准：

有 该 股
看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
票 达 到
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；相 关 上
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

市 公 司
未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 已 发 行 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

股 份 1% 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 以 上 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

的 ， 应
当 在 证
券 研 究
报 告 中
向 客 户
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