评级（）煤炭开采行业简评报告：海外能源价格大涨带动煤炭市场情绪高涨

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报告名称 ：煤炭开采行业简评报告：海外能源价格大涨带动煤炭市场情绪高涨
评级 ：持有
行业：

邹序元
首席分析师
SAC 执证编号：
S0110520090002
zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-010-8115 2655 张飞
行业研究助理
zhangfei@sczq.com.cn
电话：86-010-8115 2685

市场指数走势（最近 1 年）

资料来源：Wind

相关研究

发改委划定动力煤长协合理价格区间

价格逐步回归合理区间

煤价中枢提升，估值修复仍有空间

核心观点

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1 本周行情：煤炭指数上涨跑赢沪深 300 指数

1.1 行情：本周煤炭板块上涨 10.25%，跑赢沪深 300 指数 11.93%

本周（2022 年 2 月 28 日-3 月 4 日）煤炭指数上涨 10.25%，沪深 300 指数跌幅 1.68%，煤炭指数跑赢沪深 300 指数 11.93 个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前十名 公司为：云煤能源（32.72%）、昊华能源（27.24%）、山煤国际（22.44%）、潞安环能（19.82%）、兰花科创（17.65%）、平煤股份（17.64%）、中煤能源（15.62%）、兖矿 能源（15.59%）、冀中能源（14.15%）、新集能源（13.42%）。

图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 11.93%

12%

10.25%

-8%

资料来源：Wind，首创证券

图 2 本周煤炭个股大部分实现上涨，云煤能源涨幅达到 32.72%

35%

云煤能源

昊华能源

山煤国际

潞安环能

兰花科创

平煤股份

中煤能源

兖矿能源

冀中能源

新集能源

晋控煤业

山西焦煤

中国神华

开滦股份

安源煤业

淮北矿业

盘江股份

上海能源

辽宁能源

恒源煤电

陕西黑猫

华阳股份

山西焦化

陕西煤业

电投能源

金能科技

郑州煤电

靖远煤电

美锦能源

云维股份

永泰能源

未来股份

ST大有

*ST天首

ST大洲

宝泰隆

ST安泰

ST平能

-5%

资料来源：Wind，首创证券

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1.2 估值：本周煤炭 PE 为 10.21 倍，PB 为 1.63 倍

截至 2022 年 3 月 4 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈

率 PE 为 10.21 倍，位列 A 股全行业倒数第五位；市净率 PB 为 1.63 倍，位列 A 股全 行业倒数第八位。本周煤炭板块整体上涨，导致估值小幅增加。

图 3 本周煤炭 PE 估值为 10.21 倍

70

0

图 4 本周煤炭 PB 估值为 1.63 倍

9

8

7

6

5

4

3

1

0

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行业简评报告证券研究报告

2 主要数据追踪

2.1 动力煤价格：产地价格持平，港口现货价格持平，期货本周跌幅 7.39%，贴水幅度扩大

产地价格：截至 3 月 4 日，陕西榆林 Q5500 报价 884 元/吨；山西大同 Q5800 报价

620 元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯 Q5300 报价 915 元/吨，环比持平。

港口价格：截至 3 月 2 日，环渤海动力煤综合价格指数为 740 元/吨，环比持平；截

至 3 月 4 日，秦皇岛 Q5500 动力煤现货价为 940 元/吨，环比持平。

期货价格：截至 2 月 28 日，动力煤期货收盘价（连续）为 840 元/吨，环比下跌 67

元/吨，跌幅 7.39%；现货价格 940 元/吨，环比持平，贴水幅度扩大。

图 5 本周动力煤价格持平

车板价:动力煤(Q:5800,大同产):山西 价格:动力煤(Q5500):陕西:榆林

车板价:动力煤(Q5300,鄂尔多斯产):内蒙古

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

资料来源：Wind，首创证券
图 5 本周煤炭港口价格持平

市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

资料来源：Wind，首创证券

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行业简评报告证券研究报告

图 6 动力煤期货价格小幅下跌，贴水幅度扩大

2.2 炼焦煤价格：本周产地价格上涨，港口价格上涨，期货价格同样上涨，升水幅度缩小

产地价格：截至 3 月 4 日，山西吕梁产主焦煤市场价 2600 元/吨，环比上涨 400 元/吨，涨幅 18.18%；山西古交产肥煤 2650 元/吨，环比上涨 500 元/吨，涨幅 23.26%；河 北邯郸主焦煤 2420 元/吨，环比持平。

港口价格：截至 3 月 4 日，京唐港主焦煤库提价为 2930 元/吨，环比上涨 100 元/

吨，涨幅 3.53%。

期货价格：截至 3 月 4 日，炼焦煤期货收盘价 2868.5 元/吨，环比上涨 357 元/吨，

涨幅 14.21%；现货价格 2600 元/吨，环比上涨 400 元/吨，涨幅 18.18%；升水 282.5 元/ 吨，升水幅度缩小。

图 7 本周焦煤产地价格上涨

市场价:主焦煤(A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西

车板价:肥煤(A<10%,V24-28%,S<1.3%,G>85%,古交产):山西

4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500

车板价:主焦煤(A<10.5%,V21-25%,S<1%,G>75%,邯郸产):河北

0

资料来源：Wind，首创证券

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行业简评报告证券研究报告

图 8 本周焦煤港口价格呈上涨趋势

京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产

4,500

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

资料来源：Wind，首创证券
图 9 焦煤期货价格上涨，升水幅度缩小

升贴水

市场价:主焦煤(A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西

期货收盘价(活跃合约):焦煤

资料来源：Wind，首创证券

2.3 库存数据：动力煤港口库存涨跌不一，焦煤补库存加快

动力煤库存：截至 3 月 4 日，北方港口库存合计 1541 万吨，环比上涨 37 万吨，涨幅 2.46%；长江口库存合计 291 万吨，环比下跌 7 万吨，跌幅 2.35%；广州港库存 220 万吨，环比上涨 0.8 万吨，涨幅 0.36%。

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行业简评报告证券研究报告

图 10 北方港口煤炭库存合计数量增加
2020 2021 2022

3000

2800

2600

2400

2200

2000

1800

1600

1400

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2 3 4 5 7 8 9 101112131415161718202122232425262728293031323334353637383940424344454647484950515253

资料来源：Wind，首创证券，横轴单位：周

图 11 长江口煤炭库存数量小幅下跌
2020 2021 2022

1000

900

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600

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400

300

200

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0

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资料来源：Wind，首创证券横轴单位：周

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行业简评报告证券研究报告

图 12 广州港煤炭库存数量小幅上涨
2020 2021 2022

450

400

350

300

250

200

150

100

50

0

2 3 4 5 7 8 9 101112131415161718202122232425262728293031323334353637383940424344454647484950515253

资料来源：Wind，首创证券横轴单位：周
炼焦煤库存：截至 3 月 4 日，国内 100 家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为 1154.3 万

吨，环比增加 4.7 万吨，涨幅 0.41%；国内 110 家样本钢厂炼焦煤总库存 950.81 万吨，环比增加 11.69 万吨，涨幅 1.24%。

焦炭库存：截至 3 月 4 日，焦炭港口总库存为 233 万吨，环比增加 20.3 万吨，涨幅

9.54%。

图 13 样本独立焦化厂和钢厂库存增加

炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):合计

1600

1400

1200

1000

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600

400

炼焦煤库存:国内样本钢厂(110家)

资料来源：Wind，首创证券

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行业简评报告证券研究报告

图 14 六港口炼焦煤库存持续降低

炼焦煤库存:六港口合计

550

500

450

400

350

300

250

200

资料来源：Wind，首创证券

图 15 港口焦炭总库存本周小幅上涨

焦炭库存:港口总计

300

250

200

150

100

50

0

资料来源：Wind，首创证券

2.4 国际煤价：三大港口煤炭价格大幅上涨

截至 3 月 4 日，欧洲 ARA 港报价 195 美元/吨；理查德 RB 报价 247.5 美元/吨；纽

卡斯尔 NEWC 报价 265.94 美元/吨。

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3 公司公告

潞安环能：3 月 5 日，公司发布 2021 年度业绩快报公告，报告期内，公司归属于上市公 司股东的净利润 6,683,582,226.06 元，较上年同期增长 243.53%；归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净利润 7,705,830,609.65 元，较上年同期增长 306.36%。主因为 2021 年煤炭行业景气度上升，公司主要产品销售价格大幅上涨，公司科学组织煤炭生产，全 力增产增销保障能源供给，产销量同比增加。

中煤能源：3 月 4 日，公司发布 2021 年度业绩快报公告，2021 年，公司实现归属于上 市公司股东的净利润 132.46 亿元，同比增长 124.2%。归属于上市公司股东的扣除非经 常性损益的净利润 130.39 亿元，同比增长 126.8%。主因一是煤炭市场需求旺盛，商品 煤销售价格同比大幅上涨。二是公司坚持以高质量发展为引领，稳字当头、稳中求进，深入推进提质增效专项行动，持续释放先进产能，全力增产增销保障能源供给。三是联 营及合营公司盈利同比增加，公司按持股比例确认的投资收益同比增加。

冀中能源：3 月 1 日，公司发布关于成立全资子公司的的进展公告。冀中能源股份有限 公司于 2021 年 12 月 17 日召开第七届董事会第十六次会议审议通过了《关于成立全资 子公司并向全资子公司划转资产的议案》，以自有资金出资人民币 5 亿元设立全资子公 司河北冀中邯峰矿业有限公司，公司持有邯峰矿业 100%股权。本次成立子公司事项不 构成关联交易，并已于 2021 年 12 月 30 日召开公司 2021 年第三次临时股东大会审议通 过了此项议案。

平煤股份：3 月 1 日，公司发布 2021 年度业绩快报预告。报告期内，公司实现归属于上 市公司股东的净利润 292,227.21 万元，较上年同期增长 110.61%；归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益的净利润 291,948.56 万元，较上年同期增长 100.14%。主要原因：一是报告期内，煤炭行业发展势头良好，四季度以来煤炭价格高位运行，公司商品煤价 格再创新高；二是公司得益于大精煤战略，规模效益持续释放，公司业绩稳步上升。

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4 行业动态

3 月 3 日，中共中央政治局常委、国务院副总理、碳达峰碳中和工作领导小组组长韩正 3 月 1 日主持召开碳达峰碳中和工作领导小组全体会议，并强调，要抓紧深化“双碳”重大问题研究，形成可操作的政策举措。要推进煤炭有序替代转型，算清煤炭供需的“大 账”，合理规划煤电建设规模和布局，推动煤炭清洁高效利用，发挥好煤炭在能源中的基 础和兜底保障作用。

3月2日，国家发改委于2月28日召开电视电话会，部署进一步完善煤炭市场价格形成机 制工作。会议指出，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电价格通过市场化方式有 效传导，有利于稳煤价、稳电价、稳企业用能成本；有利于促进煤、电上下游协调高质 量发展，推动煤炭和新能源优化组合，更好保障国家能源安全。会议要求，要做好煤炭 市场供需调节，要强化煤炭市场预期管理，要加强煤、电市场监管。会议强调，在国际 能源供需形势错综复杂背景下，进一步完善煤炭市场价格形成机制意义重大、影响深远。

3月2日，国家发改委部署安排2022年煤炭中长期合同监管工作。《通知》强调，2022年煤 炭中长期合同全部通过全国煤炭交易中心线上平台录入确认并在线签订诚信履约承诺。并且国家发展改革委将重点核查签订全覆盖、价格机制签订落实、履约执行等情况。对 未达到要求的企业，将视情实施约谈、通报、信用惩戒和追责问责等措施。

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