评级（增持）电力行业动态：两会强调稳步推进双碳目标，电力现货市场持续深化

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报告名称 ：电力行业动态：两会强调稳步推进双碳目标，电力现货市场持续深化
评级 ：增持
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行情回顾： 2 月 28 日-3 月 5 日电力板块（882528.WI）上涨 2.37%，

卡综合平均价格为 740 元/吨，环比保持不变，同比上涨 28.03%。

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目录

投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 2

重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 3

电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 4 2 月 28 日-3 月 5 日电力板块跑赢大盘，估值仍保持较低水平 .................................................................. 4 个股表现 ........................................................................................................................................................... 6 周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 7 秦皇岛煤价环比不变，同比上涨 62.77%....................................................................................................... 7 秦港库库存环比增加 0.92%，同比下降 14.06% ............................................................................................ 7 重点新闻及公告汇总 ............................................................................................................................................... 9 重点新闻 ........................................................................................................................................................... 9 重点公告 ........................................................................................................................................................... 9 风险分析 ................................................................................................................................................................. 10

图表目录

图表 1：重点公司推荐表 ........................................................................................................................................ 3 图表 2：电力板块 2 月 28 日-3 月 5 日上涨 2.37%，跑赢沪深 300 指数 4.05 个百分点 .................................. 4 图表 3：2022 年全年电力板块下跌 3.70%，跑赢沪深 300 指数 5.28 个百分点 ............................................... 4 图表 4：2 月 28 日-3 月 5 日火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为 1.62%、4.35%和 0.51%。....................... 5 图表 5：电力及公用事业行业一致预期市盈率 22.86 倍...................................................................................... 5 图表 6：电力及公用事业行业最新 PB 为 1.92 倍 ................................................................................................. 5 图表 7：2 月 28 日-3 月 5 日电力及公用事业表现最好及最差公司 ................................................................... 6 图表 8：秦皇岛 Q5500 动力煤市场价（单位：元/吨）....................................................................................... 7 图表 9：煤炭期货现货价格（单位：元/吨） ....................................................................................................... 7 图表 10：环渤海动力煤指数 5500 大卡（单位：元/吨） ................................................................................... 7 图表 11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） ....................................................................................... 8 图表 12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）........................................................................................... 8 图表 13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨）....................................................................................... 8 图表 14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）........................................................................................... 8

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投资要点及重点公司盈利预测

近日国务院总理李克强作政府工作报告，报告中提出要加强大宗商品保供稳价，着力解决煤炭电力供应紧

张问题。同时能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不

纳入能源消费总量控制。我们认为相关表述有利于推动长协煤机制不断落地，确保火电企业燃料成本不再发生

如去年一般的剧烈波动，煤炭供需格局有望不断好转，火电资产盈利有望回归合理区间。此外在能耗双控考核

方面，政府工作报告进一步完善能耗强度目标考核方式，体现了既尽力而为，又实事求是的态度。能耗双控有

望不断向碳排放总量和强度“双控”转变。这一转变有助于推动将“双碳”工作相关指标纳入各地区经济社会

发展综合评价体系，为实现“双碳”目标奠定坚实基础。

报告还提到推动能源革命，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型；加强煤炭清洁高效利用，有序

减量替代；推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。我们

认为短期内我国以煤为主的能源禀赋仍将保持，在此基础上仍需大力推动新能源装机不断落地，火电与新能源

仍将长期共存且协同发展。

报告还提到清理转供电环节不合理加价，支持地方对特殊困难行业用电实行阶段性优惠政策。这部分主要

涉及配售电环节，本质上还是要推动市场化电价机制，避免用电侧被收取显著高于配电成本的加价，对发电侧

上网电价没有显著影响。综合而言，报告对能源结构转型及煤炭清洁利用等做了长远布局。

此外，近日国家发改委、能源局下发《关于加快推进电力现货市场建设工作的通知》，明确加快推进电力

现货市场建设的总体要求、加快推动用户侧全面参与现货市场交易、加快推动各类型具备条件的电源参与现货

市场、统筹电力中长期交易与现货交易、统筹电力辅助服务交易与现货交易、做好省间市场与省内现货市场的

有效衔接、有序推动新能源参与市场交易。我们认为相关政策有助于加快全国性电力现货市场加速落地，为电

力市场提供最灵敏的价格信号，最优化电力资源化配置，电力企业盈利稳定性有望得到增强。

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华能国际、吉电股份、福能股

份和华润电力，纯新能源运营公司建议关注中闽能源、三峡能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企

业苏文电能，建议关注乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改

善的华能水电。

天然气方面，3 月 3 日我国海外 LNG 到岸价为 59.67 美元/百万英热（折合人民币 12.53 元/方），环比上涨

61.75%。近期由于地缘政治因素导致全球天然气供需格局偏紧，欧洲天然气价格大涨传导价格压力至东亚地区。

我们建议关注售气量不断提升，具备自有 LNG 接收站的城燃龙头新奥能源、深圳燃气。

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重点公司盈利预测

图表 1：重点公司推荐表

资料来源：公司公告，中信建投

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图表 4：2 月 28 日-3 月 5 日火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为 1.62%、4.35%和 0.51%。

5000火电 水电 燃气8000

4500

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

7000

6000

5000

4000

3000

2000

资料来源：Wind 资讯，中信建投

目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期 2022 年电力及公用事业板块平均市盈率为

22.86 倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为 1.92 倍，在所有行业中处于中游 位置。

图表 5：电力及公用事业行业一致预期市盈率 22.86 倍

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周度高频数据汇总

秦皇岛煤价环比不变，同比上涨 62.77%

3 月 4 日，秦皇岛 5500 大卡动力煤市场价为 940 元/吨，环比保持不变，同比上涨 62.77%；3 月 4 日环渤

海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 740 元/吨，环比保持不变，同比上涨 28.03%。期货方面，郑州商品交

易所 2022 年 5 月交割的动力煤合约 3 月 4 日报价 852 元/吨，较现货价贴水 87.8 元/吨。

图表 8：秦皇岛 Q5500 动力煤市场价（单位：元/吨）图表 9：煤炭期货现货价格（单位：元/吨）

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煤炭库存方面，截至 3 月 5 日，秦港库存 495 万吨，环比增加 4.5 万吨，增幅 0.92%，同比下降 81 万吨，降幅 14.06%。而广州港 3 月 4 日库存为 220 万吨，环比增加 12 万吨，增幅 5.77%，同比下降 77.7 万 吨，降幅 26.1%。

图表 11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）图表 12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）

800
700
600
500
400
300

2020 2021 20222020 2021 2022

曹妃甸港 3 月 5 日库存 312 万吨，环比增加 41 万吨，增幅 15.13%，同比下降 201.3 万吨，降幅 39.22%。而京唐港（国投港区）3 月 5 日库存 92 万吨，环比减少 24 万吨，降幅 20.69%，同比减少 168 万吨，降幅 64.62%。

图表 13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨）图表 14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）

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重点新闻及公告汇总

重点新闻

【2022 年 1 月全国电力市场交易简况：各交易中心组织完成市场交易电量 4970.9 亿千瓦时】
2022 年 1 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 4970.9 亿千瓦时，同比增长 97.8%。省内 交易电量（仅中长期）合计为 4152 亿千瓦时，其中电力直接交易 3331.2 亿千瓦时、绿色电力交易 2.6 亿 千瓦时、电网代理购电 768.5 亿千瓦时、发电权交易 44.8 亿千瓦时、其他交易 4.8 亿千瓦时。省间交易 电量（中长期和现货）合计为 819 亿千瓦时，其中省间电力直接交易 38.2 亿千瓦时、省间外送交易 780.8 亿千瓦时。

https://tinyurl.com/y7je2vqj

【2021 年度四川电力市场运营报告：省内市场化交易电量 1343.16 千瓦时再创历史新高】
四川电力交易中心编制《2021 年度四川电力市场运营报告》。截至 2021 年底，四川电力交易平台注册主 体数 24641 家，同比增长 75.1%。省内市场化交易电量 1343.16 千瓦时，同比增长 26.56%，占全社会用电 量的 41.01%，再创历史新高。

https://tinyurl.com/ybymmcms
【国家能源局组织召开 2 月份全国可再生能源开发建设形势分析会】
近期国家能源局召开了 2 月份可再生能源开发建设形势分析视频会。会议提到 2022 年风电光伏发展开局 良好，1 月份全国风电光伏新增装机超过 1200 万千瓦，风光电消纳利用率保持在较高水平。会议指出各地 要认真贯彻落实国家关于以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设的相关部署，积极推动 基地项目建设，加大力度推进送出工程建设，促进可再生能源高质量跃升发展。

【山东：2021 年可再生能源装机 58.49GW 同比增长 28.8%】
截至 2020 年底，山东省可再生能源装机容量达到 4541 万千瓦，是“十二五”末的 4.1 倍，占全省电力总 装机比重提高到 29.2%，比 2015 年提高了 17.7 个百分点。其中，光伏发电装机容量 2273 万千瓦、生物质 发电 365 万千瓦，分别占全国的 9%、12.4%，均居全国首位。全省可再生能源发电量 633 亿千瓦时，是“十 二五”末的 3 倍。2021 年，继续保持快速增长势头，全省可再生能源装机容量达到 5849 万千瓦，同比增 长 28.8%；发电量 912 亿千瓦时，增幅高达 44.6%。

https://tinyurl.com/ycnrltas
【全国 3 月电网代理购电价：多地峰谷电价差拉大！】
2 月 26 日，国家电网、南方电网公司陆续公布 27 省市区 2022 年 3 月电网代理购电价格，3 月多地峰谷电 价差较 2 月呈现缩小趋势，其中安徽、北京、福建、黑龙江、江苏、内蒙古、宁夏、山西、陕西、上海、天津 11 省市的电价差呈现上涨。有 19 省市峰谷电价差超过 0.7 元/度，其中排名前三的是上海 1.19 元/度，四川 1.10 元/度，广西 1.06 元/度。

https://tinyurl.com/y876hbkh

重点公告

【东方能源】
2 月 28 日公司召开第六届董事会第三十七次会议，审议通过了《关于公司名称变更的议案》《关于修订公 司<章程>的议案》，该等议案尚需公司股东大会审议批准。拟将公司中文名称由“国家电投集团东方新能

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源股份有限公司”变更为“国家电投集团产融控股股份有限公司”（最终以市场监督管理局登记为准）；拟将公司证券简称由“东方能源”变更为“电投产融”，证券代码不变。

【天富能源】
2 月 28 日公司召开第七届董事会第十三次会议，审议通过“关于拟设立全资子公司投资新建 40 万千瓦光 伏发电项目的议案”，项目计划投资 195,319.01 万元，尚需提交公司股东大会进行审议。

【晶科科技】
截至 2 月 28 日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份 1508 万股，已回购股份占公司总股本的 比例为 0.52%，成交最低价为 6.66 元/股，成交最高价为 8.60 元/股，除交易费用已支付的总金额为人民 币 1.2 亿元。

【华能水电】
公司发布 2021 年业绩快报，2020 年公司实现营业收入 202.02 亿元，同比增加 4.93%，实现归母净利润 58.38 亿元，同比增加 20.75%。加权 ROE 为 9.25%，同比增加 9.21%。

【上海电力】
12 月 30 日至 3 月 1 日，长江电力通过上海证券交易所集中竞价和大宗交易方式减持上市公司 130,858,153 股，占上市公司总股本的 5.00%，减持完成后长江电力持有上海电力股权比例为 4.98%。

【上海电力】
公司中标洋山港水公铁集疏运系统合同能源管理项目。本项目位于上海市临港新片区集疏运中心内，是洋 山港水公铁集疏运系统的配套项目。项目规划建设约 15MW 光伏电站、4MW/8MWh 储能、5 座重卡换电 站等。

【广州发展】
公司全资子公司广州发展天然气贸易有限公司与中化新加坡国际石油有限公司签署液化天然气购销合同，合同履行期限为 2023 年至 2032 年，年采购气量约 40 万吨。成交金额：年合同量×合同期限×与美国亨 利港天然气指数挂钩的价格公式。

【金开新能】
公司发布 2021 年年报，2021 年公司实现营业收入 19.07 亿元，同比增加 40.61%；实现归母净利润 4.06 亿 元，同比增加 620.56%；实现扣非归母净利润 3.64 亿元。加权 ROE 为 9.83%，同比增加 6.30 个百分点。

【南网能源】
公司发布 2021 年业绩快报，2021 年公司实现营业收入 26.00 亿元，同比增加 29.43%；实现归母净利润 4.74 亿元，同比增加 19.12%；实现扣非归母净利润 3.59 亿元，同比增加 29.54%。加权 ROE 为 8.43%，同比下 降 0.91 个百分点。

风险分析

煤价大幅上涨导致火电企业成本压力加大；发改委推动降电价导致发电企业电价下降；LNG 价格过高

导致城市燃气企业成本上升。

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分析师介绍

高兴：华中科技大学工学学士，清华大学热能工程系硕士，三年电力设备行业工作经

验，2017 年开始从事卖方研究工作。2018 年加入中信建投证券，现任电力公用事业首

席分析师，曾作为团队核心成员，获得 2019-2020 年新财富电力公用事业入围、

2018-2020 年金牛奖电力公用最佳行业分析师、2019-2020 年 WIND 最佳电力公用分析

师第一、水晶球前五等奖项。

研究助理

罗焱曦 13813379531 luoyanxi@csc.com.cn

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评级说明

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论

不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和

国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。

一般性声明

本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。

本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和 标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩 不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收 益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。

本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承 担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的 任何直接或间接损失承担责任。

在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目

前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地 反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因 撰写本报告而获取不当利益。

本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部

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