评级（持有）食品饮料行业周报：左侧布局长景气不改，估值落入合理配置区间

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报告名称 ：食品饮料行业周报：左侧布局长景气不改，估值落入合理配置区间
评级 ：持有
行业：

啤酒：吨价提升在途，关注旺季销量或超预期的酒企。2022 年春节

啤酒企业动销顺畅，提价传导较为顺利；成本端玻璃、瓦楞纸价格较去 年同期仍处于高位，受俄乌局势影响，进口大麦价格持续上涨，但考虑 到青岛啤酒、华润啤酒等公司年初已锁定部分大麦及包材价格，且企业 端 2022 年具备随时提价的预期，整体成本端压力趋缓。费用端，龙头酒 企仍将继续进行品宣费投，费用率预计保持平稳或略微增长，毛销差扩 大稳中有进。行业总体基本面持续向好，高端化趋势确定性强，龙头酒 企也将受益于提价及产品结构升级带来的吨价提升，叠加疫情钝化下酒 企销量修复带来潜在利润弹性，建议关注旺季销量或超预期的龙头企业。

投资建议

板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒：建议关注高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒

企中发展潜力大的洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、口子窖；
啤酒：建议关注产品结构优化的青岛啤酒及乌苏放量的重庆啤酒；乳制品：建议关注在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。

风险提示：

白酒提价落地不及预期、终端需求回落、食品安全问题等。

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正文目录

1. 核心观点：....................................................................................................................................................................... 41.1. 白酒：左侧布局长景气度不改，估值落入合理配置区间.............................................................................. 4 1.2. 调味品：股权激励焕发活力，关注需求场景边际复苏.................................................................................. 4 1.3. 啤酒：吨价提升在途，关注旺季销量或超预期的酒企.................................................................................. 5 1.4. 乳制品：伊利成功邀约收购澳优，刚需属性助力行业量价齐升..................................................................5 1.5. 卤制品：关注疫情好转下的同店恢复速度.......................................................................................................5 1.6. 速冻品：1 月线下销售数据向好，预制菜线上渠道增长亮眼....................................................................... 62. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧...................................................................................... 62.1. 板块总体行情....................................................................................................................................................... 6 2.2. 子板块行情........................................................................................................................................................... 7 2.3. 个股行情............................................................................................................................................................... 8 2.4. 板块估值水平....................................................................................................................................................... 83. 板块沪深港通活跃个股情况...........................................................................................................................................9 4. 行业上游表现情况......................................................................................................................................................... 104.1. 原奶及牛奶价格................................................................................................................................................. 10 4.2. 生猪及猪肉价格................................................................................................................................................. 11 4.3. 大豆及豆粕价格................................................................................................................................................. 11 4.4. 白砂糖及柳糖价格.............................................................................................................................................12 4.5. 白条鸡及毛鸭价格.............................................................................................................................................125. 重点白酒价格情况......................................................................................................................................................... 14 6. 行业新闻及重点公司动态.............................................................................................................................................156.1. 上周行业新闻动态.............................................................................................................................................15 6.2. 上周重点公司动态.............................................................................................................................................157. 风险提示......................................................................................................................................................................... 17

图表目录

图表 1. 上周食品饮料板块跑输上证综指、沪深 300(单位:%).......................................................................................6 图表 2. 上周（02.28-03.04）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名 9/31.................................................................. 7 图表 3. 白酒跑输食品饮料板块指数...................................................................................................................................7 图表 4. 上周主要子板块全周涨跌不一...............................................................................................................................8 图表 5. 上周均瑶健康、ST 通葡、青海春天涨幅居前.................................................................................................... 8 图表 6. 上周金禾实业、百润股份、嘉必优跌幅居前...................................................................................................... 8 图表 7. 板块整体估值为历史分位数的 41.28%................................................................................................................ 9 图表 8. 白酒整体估值为历史分位数的 51.2%.................................................................................................................. 9 图表 9. 上周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况..........................................................................................9 图表 10. 上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况......................................................................................10 图表 11. 2022.2.23 生鲜乳主产区均价为 4.24 元/公斤.................................................................................................... 11 图表 12. 2022.2.25 牛奶零售价为 13.03 元/升.................................................................................................................. 11 图表 13. 2022.2.25 生猪平均价格 12.45 元/千克.............................................................................................................. 11 图表 14. 2022.2.25 猪肉平均价格为 21.15 元/千克.......................................................................................................... 11 图表 15. 2022.03.04 大豆现货价为 5237.89 元/吨............................................................................................................12 图表 16. 2022.03.04 豆粕现货价为 4754.29 元/吨............................................................................................................12 图表 17. 2022.2.25 白砂糖零售价 11.43 元/公斤.............................................................................................................. 12 图表 18. 2022.03.04 柳糖现货合同价 5770 元/吨.............................................................................................................12 图表 19. 2022.03.04 白条鸡平均批价为 17.36 元/公斤....................................................................................................13

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图表 20. 2022.03.04 毛鸭主产区均价为 8.12 元/公斤......................................................................................................13 图表 21. 上周市场主要白酒批价情况（单位：元）......................................................................................................14

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1.核心观点：

1.1.白酒：左侧布局长景气度不改，估值落入合理配置 区间

白酒：行业基本面无忧，估值已落入合理配置区间。自 2022 年起白酒板块 PE（TTM)持续走低，前期受白酒行业政策扰动及疫情反复影响，近期主要系地缘政治因素及消费税预期的影响，白酒 PE（TTM）以由 2021 年初的 53X 调整到 41X，估值已基本落入合理区间，年初至今沪深 300 跌8.46%，食品饮料板块跌 9.87%,白酒板块跌 11.01%，白酒板块与沪深 300跌幅接近，估值回调源于其行业属性与流动性相关度增大且新阶段白酒估

值体系重构，易受全球避险情绪因素扰动造成资金面波动。长期来看，白

酒行业基本面无忧。行业仍处于景气周期，量减价增趋势下消费升级带动

的结构性分化或将延续。高端名酒韧性足，茅台在产能、公司治理、产品

结构等多重改革下，绝对的品牌优势叠加市场化预期的利好，业绩稳增长

确定性较强；五粮液人事变动落地，叠加后期控量挺价或将支撑批价上行，

估值已现折价，具备布局机遇。左侧布局，关注次高端成长性带来的弹性

空间。次高端酒企业绩于 2021 年实现高增速，市场预期 2022 年 Q2 或增速

承压，然而更长视角来看，疫情终将企稳，消费场景回补及消费升级加持，

次高端扩容增速延续下具备较大弹性空间。次高端酒企蓄力全国化进程，

针对渠道改革、加大费投的同时强化了消费者教育，品牌力正向循环推动

购买力。动销层面，春节回款数据整体良好，库存低位平滑周期性，建议

关注具备成长性、改革执行落地较快的次高端酒企业。相关标的：舍得、

山西汾酒、酒鬼酒。

关注板块轮动下区域龙头白酒的结构升级进程。苏皖地区经济蓬勃发

展，饮酒氛围浓郁，春节返乡未受疫情侵扰，整体动销超预期，一季度开

门红可期。随江苏主流价格带扩充至 200-500 元，安徽主流价格带迈向200-300+元，区域龙头酒企提前布局卡位次高端价位带，产品矩阵逐步完善，结构升级态势良好。区域白酒消费端的“地域情结”及渠道拦截战术将争

夺全国性次高端的市场份额。相关标的：高品牌势能，发力婚宴及团购渠

道，古 20 持续放量的古井贡酒；改革加速，兼香 518 精准卡位 500+元的

口子窖；洞藏持续放量带来高弹性的迎驾贡酒；产品结构理顺、股权激励

换发活力的洋河股份及 K 系、V 系有望快速增长的今世缘。

1.2.调味品：股权激励焕发活力，关注需求场景边际复 苏

调味品：股权激励焕发活力，关注需求场景边际复苏。木丁数据显示

2022 年 1 月 的 线 下 商 超 数 据 向 好 ， 酱 油 / 醋 / 料 酒 销 售 额 同 比 增 长

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21.34%/21.33%/28%,其中均价和销量也呈现量价齐升态势。调味品板块的成

本端压力随龙头公司去年采取提价基本缓解，四季度提价影响经销商增大

库存，预计营收环比略增，当前正处于价格向终端传导阶段，通过加大促

销逐渐过渡至消费者。海天具备 2015 年提价与平衡高库存的经验，一月已

加大费投促销，逐渐消化库存。社区团购补贴力度逐步减弱，加之调味品

企业推出社区团购专品进行产品区隔，社区团购对价盘体系的冲击逐步消

散。疫情侵扰下餐饮行业有所下滑，B 端调味品需求降速，待需求端提振，

龙头企业有望迎来报表端修复。近期千禾味业及天味食品纷纷公布股权激

励计划绑定核心管理层，解锁目标务实保守，内生活力有望持续激发。相

关标的：风险抵御能力良好的龙头海天味业、积极开拓线上销售渠道的中

炬高新以及受益于全国化扩张，动销及渠推力强的千禾味业。

1.3.啤酒：吨价提升在途，关注旺季销量或超预期的酒 企

啤酒：吨价提升在途，关注旺季销量或超预期的酒企。2022 年春节啤

酒企业动销顺畅，提价传导较为顺利；成本端玻璃、瓦楞纸价格较去年同

期仍处于高位，受俄乌局势影响，进口大麦价格持续上涨，但考虑到青岛

啤酒、华润啤酒等公司年初已锁定部分大麦及包材价格，且企业端 2022 年

具备随时提价的预期，整体成本端压力趋缓。费用端，龙头酒企仍将继续

进行品宣费投，费用率预计保持平稳或略微增长，毛销差扩大稳中有进。

行业总体基本面持续向好，高端化趋势确定性强，龙头酒企业将受益于提

价及产品结构升级带来的吨价提升，叠加疫情钝化下酒企销量修复带来的

潜在利润弹性，建议关注旺季销量或超预期的龙头企业。相关标的：费用

投放精细化、产品结构升级顺利的青岛啤酒；产能布局优化、全国化开拓

进程加码、乌苏大单品持续放量的重庆啤酒。

1.4.乳制品：伊利成功要约收购澳优，刚需属性助力行 业量价齐升

乳制品：伊利成功要约收购澳优，刚需属性助力行业量价齐升。当前

生鲜乳价格小幅回落，但上游饲料价格居高不下及新冠疫情侵扰导致原奶

仍处于供需紧平衡状态。当前中国人均乳制品销量处于全球低位，疫情强

化乳制品刚需意识，牛奶、酸奶等价格接连上涨，行业景气度依旧。3 月 3

日，伊利成功要约收购澳优，标志伊利跻身奶粉两大巨头，澳优将与金领

冠携手进击高端以上婴配粉市场，看好澳优带来的业务协同效应及并表后

带来的估值性价比机会。

1.5.卤制品：关注疫情好转下的同店恢复速度

卤制品：关注疫情好转下的同店恢复速度。相关标的：具备供应链优

势的卤制品龙头绝味食品。公司截止 2021 年 H1 门店已达 1.3 万家，远超

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周黑鸭和煌上煌，市占率规模优势显著，轻资产运营模式及全国化扩张战

略清晰明确，叠加供应链一体化，规模效应凸显。疫情扰动将加速龙头整

合空间，需持续关注公司一、二线城市交通体同店恢复速度。公司 2021 年

12 月启动星火燎原计划，三、四线城市仍有较大开店空间。长期看随疫情

有所好转，下游需求端增长可期，公司 6 大工厂保证产能供给充足，自动

化水平精进提升生产效率，龙头壁垒凸显，同时布局美食生态的第二增长

曲线为公司带来较强风险抵御能力。

1.6.速冻品：1 月线下销售数据向好，预制菜线上渠道 增长亮眼

速冻食品：1 月线下销售数据向好，预制菜线上渠道增长亮眼。疫情居家及政策助力 C 端预制菜发展，同时线上预制菜销售成为亮点。当前疫情反复，春节后居民消费习惯逐渐养成，看好预制菜、速冻食品长期发展。

相关标的：C 端速冻面米收入贡献增量稳健可期的三全食品以及“快手菜”、

“锁鲜装”发力较好的安井食品。

2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看 景气度依旧

2.1.板块总体行情

上周（2022 年 2 月 28 日-3 月 4 日），食品饮料板块（申万）下跌 1.96%，上证综指下跌 0.11%，深证成指下跌 2.93%，沪深 300 下跌 1.68%，食品饮料板块跑输上证综指 1.85 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 9 位。

超额收益为食品饮料板块相对各大盘指数的收益

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

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2.2.子板块行情

图表 2. 上周（02.28-03.04）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名 9/31

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

分子行业来看，上周食品饮料各子板块涨跌不一。白酒、其他酒类、

预加工食品跑输食品饮料板块指数，其余均跑赢食品饮料板块指数。子板

块涨跌幅依次为保健品（7.27%）、肉制品（4.19%）、啤酒（2.48%）、乳品（-0.07%）、零食（-0.11%）、调味发酵品（-0.29%）、软饮料（-1.56%）、烘焙食品（-1.65%）、白酒（-2.89%）、其他酒类（-3.05%)、预加工食品（-4.70%）。

图表 3. 白酒跑输食品饮料板块指数

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
注：纵坐标为上周食品饮料子板块涨跌幅

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从上周各日的走势来看，大部分子板块全周涨跌不一。对于白酒板块

而言，近五日的涨跌幅分别为 0.01%、2.82%、-1.07%、-3.17%、-1.42%；对于啤酒板块而言，近五日的涨跌幅分别为-0.57%、7.56%、-2.52%、-0.62%、-1.09%。

图表 4. 上周主要子板块全周涨跌不一

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.3.个股行情

个股方面，上周均瑶健康、ST 通葡、青海春天涨幅居前，金禾实业、

百润股份、嘉必优跌幅居前。

图表 5. 上周均瑶健康、ST 通葡、青海春天涨幅居前 图表 6. 上周金禾实业、百润股份、嘉必优跌幅居前

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.4.板块估值水平

从整体的板块估值水平来看，目前食品饮料整体估值 PE（TTM）约为38.46，处于 2017 年至今历史分位数水平的约 41.28%，白酒子板块目前的估值 PE（TTM）约为 40.66，处于 2017 年至今历史分位数水平的约 51.2%。

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与前一周相比，食品饮料整体市盈率有所下降，白酒市盈率也有所下

降。目前板块市盈率 PE（TTM）排名前三位为其他酒类（55.96）、调味发酵品（46.29）、啤酒（44.4）。

图表 7. 板块整体估值为历史分位数的 41.28% 图表 8. 白酒整体估值为历史分位数的 51.2%

3.板块沪深港通活跃个股情况

上周（02.28-03.04），沪深港通各自前十大活跃个股中食品饮料行业公

司共计三家，其中沪股通两家：贵州茅台、伊利股份；深股通一家，为五

粮液。

三家公司上周净买入额分别为：贵州茅台（-3.01 亿元）、五粮液（-15.99亿元）、伊利股份（-2.81 亿元），整体看来，三家企业整体净卖出 21.81亿元。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

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图表 10. 上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.行业上游表现情况

4.1.原奶及牛奶价格

2022 年 2 月 23 日，生鲜乳主产区的平均价为 4.24 元/公斤，周度环比下降 0.24%，年度同比下降 1.17%。短期看原奶价格仍处于高位态势，2021年 8 月达到峰值的 4.38 元/公斤，近期小幅下跌。

2022 年 2 月 25 日，牛奶零售价为 13.03 元/升，周度环比下降 0.08%，年度同比上升 3.58%。

从长期的需求角度看，随着国人消费能力与健康需求不断提升，鲜奶

尤其是低温奶渗透率逐渐提高，国内对原奶的高需求有望维持；从供给角

度看，前几年由于环保等问题导致行业大洗牌叠加饲料价格上涨，国内原

奶供给相对不足。因此需求上升叠加成本上涨或将推动本轮生鲜乳价格持

续高位震荡。

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图表 11. 2022.2.23 生鲜乳主产区均价为 4.24 元/公斤 图表 12. 2022.2.25 牛奶零售价为 13.03 元/升

资料来源：Wind，农业部，东亚前海证券研究所 资料来源：Wind，国家奶牛产业技术网，东亚前海证券研究所

4.2.生猪及猪肉价格

2022 年 2 月 25 日，22 省市生猪平均价格为 12.45 元/千克，周度环比下降 0.24%，年度同比下降 55.31%；22 省市猪肉平均价格为 21.15 元/千克，周度环比下降 1.44%，年度同比下降 52.17%。

图表 13. 2022.2.25 生猪平均价格 12.45 元/千克 图表 14. 2022.2.25 猪肉平均价格为 21.15 元/千克

资料来源：Wind，中国畜牧业信息网，东亚前海证券研究所 资料来源：Wind，中国畜牧业信息网，东亚前海证券研究所

4.3.大豆及豆粕价格

2022 年 3 月 4 日，大豆现货价为 5237.89 元/吨，周度环比下降 0%，年度同比上升 5.12%；2022 年 3 月 4 日，豆粕现货价为 4754.29 元/吨，周度环比下降 0.72%，年度同比上涨 29.66%。

短期来看，2021 年国际疫情和相关自然灾害对大豆及豆粕的负面影响

叠加供需情况偏紧张的局面，大豆及豆粕价格预计将维持高位震荡格局。

长期来看，国际疫情形势向好、国内粮食大丰收等因素将逐渐改善粮价上

涨的局面。

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图表 15. 2022.03.04 大豆现货价为 5237.89 元/吨 图表 16. 2022.03.04 豆粕现货价为 4754.29 元/吨

资料来源：Wind，中国大豆网，东亚前海证券研究所 资料来源：Wind，中国大豆网，东亚前海证券研究所

4.4.白砂糖及柳糖价格

2022 年 2 月 25 日，白砂糖零售价为 11.43 元/公斤，周度环比上涨 0.09%，年度同比上涨 0.7%。2022 年 03 月 04 日，柳糖现货合同价为 5770 元/吨，周度环比上涨 0.35%，年度同比上升 5.68%。短期来看，供应充足叠加需求进入淡季不利于糖价的持续上涨；长期来看，白糖处于历史低价格区间叠

加疫情好转后的市场复苏预期，大宗商品持续走高有望支撑糖价走高。

图表 17. 2022.2.25 白砂糖零售价 11.43 元/公斤 图表 18. 2022.03.04 柳糖现货合同价 5770 元/吨

资料来源：Wind，商务部，东亚前海证券研究所 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.5.白条鸡及毛鸭价格

2022 年 03 月 04 日，白条鸡平均批发价为 17.36 元/公斤，周度环比下降 0.34%，年度同比上涨 0.17%。2022 年 03 月 04 日，毛鸭主产区平均价为 8.12 元/公斤，周度环比上涨 0.25%，年度同比下降 3.88%。整体看，价格整体处于合理区间范围内，短期价格波动属于正常价格调整。

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图表 19. 2022.03.04 白条鸡平均批价为 17.36 元/公斤 图表 20. 2022.03.04 毛鸭主产区均价为 8.12 元/公斤

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5.重点白酒价格情况

图表 21. 上周市场主要白酒批价情况（单位：元）

资料来源：今日酒价，东亚前海证券研究所

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6.行业新闻及重点公司动态

6.1.上周行业新闻动态

【品牌进化后，郎牌特曲将开辟兼香品类新格局】2021 年 4 月，郎

酒“大兼香”产品阵营里除了小郎酒、顺品郎之外，迎来了郎牌特曲浓

酱兼香新品“福马”系列，这是郎酒第五代兼香产品，郎酒正在逐渐占

据兼香品类发展的制高点。可以说，在迎来强势发展的第二个十年，郎

牌特曲正式为郎酒“大兼香战略”排兵布阵。目前，郎酒浓酱兼香产区

产区现年产原酒 2 万吨，年包装生产能力 5 万吨。全面建成后，该产区年产原酒将达 10 万吨，配套的制曲车间年产优质曲 6 万吨，实现 10 万吨白酒包装生产能力和 30 万吨白酒存储能力。同时，郎酒拥有“国家级”专利兼香的独特技术优势。郎酒独创《浓酱兼香型白酒生产方法》

专利技术，分型发酵、定向生产，是兼香郎酒强大的品质内核，获四川

省专利特等奖、中国专利优秀奖，基于此郎酒兼香产品的品质优势也将

被无限释放（经济观察报）

【2021 中国食品行业上市公司品牌价值榜：高速赛道】 在 2021年中国上市公司品牌价值总榜的 3000 家企业中，食品行业的企业共计63 家，比 2020 年减少了 1 家；品牌价值总计为 4075.11 亿元，比 2020年增长了 75.6%。其中，包装食品的公司 61 家，品牌价值合计 4045.58亿元，占食品行业上榜上市公司总计品牌价值的 99.28%；烟草和食品加工 2B 的公司各有 1 家，品牌价值分别为 25.19 亿元和 4.34 亿元，共占食品行业上榜上市公司总计品牌价值的 0.72%。金龙鱼、双汇发展和海天味业名列食品行业品牌价值三甲，中国飞鹤的品牌价值也超过 200 亿元，排名第四。（每日经济新闻）

【君乐宝旗帜奶粉首批通过婴配粉新国标】近 2021 年婴配奶粉新

国标颁布后，国产奶粉行业迈入了以品质提升为核心的高质量发展新阶

段。日前，君乐宝旗帜婴幼儿配方奶粉首批通过产品配方注册。（中国

经济网）

【威士忌进口量高速增长】根据海关总署近期发布的数据，威士忌

酒商品从 2021 年 1 月到 12 月的进口量约为 3028 万升，合人民币 29.97亿元。而在 2020 年 1 到 12 月，威士忌酒商品的进口量约为 2104 万升，合人民币 16.64 亿元。短短一年，威士忌进口有超过 900 万升的增量。

（新京报）

6.2.上周重点公司动态

【汤臣倍健:2021 年年度报告】2021 年汤臣倍健实现销售收入 74.31

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亿元，同比增长 21.93%，撇除麦优公司并表之后的可比增速是 15.38%，低于年初的预算；实现归母净利润 17.54 亿元，同比增长 15.07%，略高于年初预算。

【安井食品集团股份有限公司关于对外投资的公告】安井食品集团

股份有限公司于 2022 年 3 月 4 日召开的第四届董事会第二十三次会议审议通过了《关于对外投资的议案》，同意公司以总额约 10 亿元人民币（具体以项目可研报告测算为准）投资该项目。同日，公司与湖北省洪湖市人民政府签署了《投资协议书》。该项目占地约 233 亩（以实际丈量为准），地址位于湖北省洪湖经济开发区创业路以南、万家墩路以

东、长渠路以北，具体征地面积和界址以不动产权证书载明为准。该项

目将与公司原有华中生产基地即湖北安井有限公司以及主营淡水小龙

虾、淡水鱼糜的子公司新宏业食品有限公司形成战略呼应，符合公司“双

剑合璧，三路并进”的经营策略和在预制菜肴板块“自产+供应链贴牌+

并购”的商业模式，进一步推动公司在该领域的产业布局和转型升级。

项目的实施有利于提升公司在预制菜肴领域的产能储备和行业影响力，

提高公司规模效应和市场反应速度，符合公司长远发展规划。

【巴比食品:关于拟购买土地使用权用于建设武汉智能制造中心的

公告】中饮巴比食品股份有限公司为拓展华中地区的产能布局，大力发

展华中区域市场，拟与武汉临空港经济技术开发区食品医药产业建设管

理办公室签订《项目投资协议书》，公司拟通过设立全资子公司的形式，

使用自有或自筹资金购买位于武汉东西湖区的土地地块（地块具体位

置、土地面积和交易金额以最终实际出让文件为准）的土地使用权，用

于投资建设“武汉智能制造中心项目”，土地购置与固定资产投资额预

计为人民币 7.5 亿元。授权董事长签署本次交易相关协议并授权公司管

理层经办相关事项，授权期限至相关事宜全部办理完毕止。

【李子园:2021 年度业绩快报公告】2021 年度公司实现营业收入146,972.33 万元，同比增长 35.14%；实现归属于上市公司股东的净利润26,243.53 万元，同比增长 22.31%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 24,356.59 万元，同比增长 22.82%。2021 年末，公司总资产 212,402.91 万元，较报告期初增长 86.99%；归属于上市公司股东的所有者权益 160,533.38 万元，较报告期初增长 120.04%；股本 21,672万元，较报告期初增长 86.67%；归属于上市公司股东的每股净资产 7.41元，较报告期初增长 17.99%。

【伊利股份:关于境外子公司投资及收购澳优乳业股份有限公司股权的进展公告】截至首个要约截止日期 2022 年 3 月 3 日下午 4 时，要约方共收到的接纳股份 332,338,860 股,占澳优乳业全部已发行股本的约

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18.38%。要约方另持有澳优乳业股份 620,824,763 股，合计接纳股份，要约方共持有或控制澳优乳业股份 953,163,623 股，占澳优乳业已发行总股份的约 52.70%，要约综合文件所载条件已达成，要约成为无条件。根据香港证监会《公司收购及合并守则》，本次要约可供接受的时间将

延长到 2022 年 3 月 17 日下午 4 时。

【洽洽食品股份有限公司关于股份回购进展情况的公告】洽洽食品

股份有限公司（以下简称“公司”）于 2021 年 9 月 6 日召开的第五届

董事会第十五次会议审议通过了《关于回购公司股份的议案》，拟使用

自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份（A 股），回购金额不低于人民币 3,000 万元（含）且不超过 6,000 万元（含），回购价格不超过人民币 60.16 元/股（含）。

【广州酒家:2021 年度业绩快报公告】2021 年，公司实现营业收入38.84 亿元，同比增长 18.14%，归属于上市公司股东的净利润 5.49 亿元，同比增长 18.46%。报告期内，公司继续推动“餐饮+食品”双主业高质量的协同发展。各生产基地持续技改挖潜提升产能，降本增效严控成本，

深耕市场优化渠道助力销售业绩保持增长。随着疫情防控日趋科学精

准，公司餐饮业务持续好转，且公司不断开拓新的餐饮门店，餐饮业务

整体业绩同比提升。

【泸州老窖:第十届董事会十三次会议决议公告】公司决定与控股股

东泸州老窖集团有限责任公司以及泸州能源投资有限公司共同投资设

立泸州老窖博士后工作站科创有限公司（以下简称“科创公司”，暂定

名，以实际工商注册为准）。科创公司注册资本 10,000 万元，其中我公司以现金方式出资 4,000 万元，占总股本的 40%；老窖集团出资 5,100万元，占总股本的 51%；能投集团出资 900 万元，占总股本的 9%。科创公司成立后可进一步提升我公司整体科技创新水平和质量技术实力。

7.风险提示

白酒提价落地不及预期、终端需求回落、食品安全问题等。

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特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年

7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平

台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非

专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师声明

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证

券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量

和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保

证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍
汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021 年加入东亚前海证券，

多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值 。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避

强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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免责声明

东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。

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本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。

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