评级（增持）电气设备欧洲2月注册量点评：八国销量同比+32%，纯电增长强势

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报告名称 ：电气设备欧洲2月注册量点评：八国销量同比+32%，纯电增长强势
评级 ：增持
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证券研究报告·行业动态
欧洲 2 月注册量点评：
八国销量同比+32%，纯电增长强势

事件：欧洲八国 2 月新能源汽车注册量公布

为：
2 月特斯拉在欧洲多国注册量环比显著提升：目前在欧洲销售的 Model 3/Y 产地为美国和中国，一般季度初出口、运输，季度末 欧洲到港交付，受交付节奏影响，各月度欧洲特斯拉注册量波

SAC 执证编号：S1440521100008 发布日期：2022 年 03 月 07 日

+70%；插混注册量 5.3 万，同比仅+3%，纯电增长强势。需求

长期充电设备完善带动纯电接受度提升；供给端，全新电车平 台带动新车投放催生需求，纯电平台经历 2 年以上的开发周 期，优质纯电车型开始投放，据我们统计，2021H1-2022 年欧洲 市场将有至少 30 余款电动新车型投放，其中绝大部分为纯电车 型，得益于新产品在电池能量密度、续航里程和电子电器架构 的完善，2021H2 起欧洲纯电销量占比提升的趋势已逐步显现，2 月数据持续强化。

投资建议

预计 2 月欧洲整体新能源汽车注册量 14.8 万辆左右，环比上升 7%，维持欧洲全年 285 万辆预期。欧洲当前正处于插混向纯电 过度的进程中，应关注欧洲电车结构性变化，预计 2022 年纯电 占比将由 55%提升至 64%。看好国内中游锂电及材料海外供应 链，推荐亿纬锂能、恩捷股份、容百科技、华友钴业、当升科 技、璞泰来、贝特瑞、中科电气、芳源股份、中伟股份、科达 利、星源材质、天赐材料、新宙邦等。

风险提示
欧洲新能源汽车产销不达预期风险。

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。

行业动态研究报告

图表1：2022 年 2 月欧洲八国新能源汽车注册量同比+32%，环比+7%

资料来源：PFA、SMMT、Autoinforma 等，中信建投

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行业动态研究报告

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行业动态研究报告

1、欧洲八国 2 月新能源车注册量 12.3 万辆，环比+7%，符合预期

图表4：2 月欧洲八国新能源车注册量 12.3 万辆

图表5：2 月新能源车累计注册量 23.9 万辆

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行业动态研究报告

图表8：欧洲八国 2 月 BEV 注册量占比升至 57%

资料来源：SMMT、PFA 等，中信建投

法国：2 月新能源车注册量 2.3 万辆，同比+32%，环比+27%
2 月增量分析：法国 2 月新能源汽车注册量环比+0.5 万辆，其中特斯拉 M3 注册量 2754 辆，环比+2728 辆；雷诺 ZOE 注册量 2450 辆，环比+1088 辆，合计覆盖 77%增量。

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行业动态研究报告

图表11：法国新能源车 2 月累计注册量 4.1 万，同比+24%

图表12：法国 2 月新能源车渗透率 20%，环比+2.4pct

图表13：法国当前新能源补贴政策有效期延长至今年 7 月

资料来源：法国政府官网，中信建投

德国：2 月新能源车注册量 5.0 万辆，同比+24%，环比+25%
2 月增量分析：德国 2 月新能源汽车注册量环比+1.0 万辆，环比+25%，其中特斯拉 M3/MY 合计注册量

5944 辆，环比+5525 辆，合计覆盖 54.7%增量。

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行业动态研究报告

图表16：德国新能源车累计注册量 9.0 万，同比+16%

图表17：德国 2 月新能源车渗透率 25%，环比+3.3pct

图表18：德国当前新能源车补贴政策有效期延至 2022 年底，单车最高补贴达 9000 欧元

资料来源：德国政府官网，中信建投

英国：2 月新能源车注册量 1.5 万辆，同比+127%，环比-36%
2 月环比降幅分析：英国 2 月新能源汽车注册量环比-8363 辆，主要系车牌政策影响，其中 Kia Sportage 注

册量环比-2782 辆，Ford Puma 注册量环比-1443 辆，MINI 注册量环比-538 辆，合计覆盖 56.8%降幅。

图表19：英国 2 月新能源车注册 1.5 万，环比-36%

图表20：英国 2 月 BEV 注册量 1.0 万辆，环比-28%

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行业动态研究报告

图表23：2021 年 3 月 18 日起英国补贴退坡 500 英镑，单车最高补贴 2500 英镑

行业动态研究报告

图表28：葡萄牙单车最高补贴达 2250 欧元

资料来源：葡萄牙政府官网，中信建投

挪威：2 月新能源车注册量 7012 万辆，同比-17%，环比-3%
2 月环比降幅分析：挪威 2 月新能源车注册量环比-187 辆，其中特斯拉 M3/MY 注册量环比-28 辆，Audi 注册量环比-186 辆；三者合计覆盖全部降幅。

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行业动态研究报告

图表31：挪威新能源车累计注册量 1.4 万，同比-15%

图表32：挪威 1 月新能源车渗透率 86%，环比-4.4pct

图表33：挪威对电车实行税收优惠政策

资料来源：挪威政府官网，中信建投

瑞典：2 月新能源车注册量 1.1 万辆，同比增长+38%，环比增长+4%

2 月增量分析：瑞典 2 月新能源车注册量环比+385 辆，环比+4%。其中特斯拉 M3 注册量 186 辆，环比

+183 辆；特斯拉 MY 注册量 583 辆，环比+575 辆；合计覆盖全部增量。

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行业动态研究报告

图表36：瑞典新能源车累计注册量 2.1 万辆，同比+45%

图表37：瑞典 2 月新能源车渗透率 52%，环比-1.3pct

图表38：2021 年 4 月起，瑞典上调纯电动车补助至最高 7 万瑞典克朗，同时下调插电混动车补助

资料来源：瑞典政府官网，中信建投

意大利：2 月新能源车注册量 8612 辆，同比+3%，环比-6%

2 月降幅分析：意大利 2 月注册量环比-507 辆，环比-6%，其中特斯拉 M3 注册量 56 辆，环比+35 辆；特

斯拉 MY 注册量 223 辆，环比+212 辆，合计覆盖 48.7%增量。

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行业动态研究报告

图表41：意大利新能源车累计注册量 1.8 万辆，同比+21%

图表42：意大利 2 月新能源车渗透率 8%，环比-0.7pct

图表43：2021 年 10 月 27 日起意大利政府提高新能源车补贴预算，单车最高补贴达 6000 欧元

行业动态研究报告

图表48：2022 年西班牙新能源车补贴政策按照 MovesⅡ和 MovesⅢ施行

资料来源：西班牙政府官网，中信建投

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2、2 月欧洲八国新能源汽车渗透率 20.8%，环比+1.3pct

欧洲八国 2 月新能源车渗透率 20.8%，环比+1.3pct，主要原因系：2 月特斯拉在欧洲多国注册量环比显著

提升。

目前在欧洲销售的 Model 3/Y 产地为美国和中国，一般季度初出口、运输，季度末欧洲到港交付，受交付 节奏影响，各月度欧洲特斯拉注册量波动较大。1 月特斯拉欧洲销量仅 823 辆，2 月销量已回升至 15180 辆，进而带动纯电车型销量、渗透率提升，其中法国 Model 3/Y 注册量 5944 辆，环比+5525 辆；德国 Model 3/Y 合 计注册量 5944 辆，环比+5525 辆；英国 Model 3/Y 合计注册量 2323 辆，环比+2207 辆。

图表49：2 月欧洲八国新能车渗透率回升至 20.8%

图表50：2 月欧洲八国新能源渗透率同比+5.8pct

3、碳排放：2 月德法碳排放均小幅下降

法国方面，WLTP 算法下，2 月新注册车碳排放小幅下行至 104.6g/km，环比-2.0g/km，已连续 7 月实现碳 排放目标；德国方面，NEDC 测算方式下，2 月新注册车碳排放下行至 118.0g/km，环比-5.8g/km，主要系本月 新能源车渗透率环比上升 3.3%所致。

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4、投资建议

预计 2 月欧洲整体新能源汽车注册量 14.8 万辆左右，环比上升 7%，维持欧洲全年 285 万辆预期，同比 +40%。欧洲当前正处于插混向纯电过度的进程中，应关注欧洲电车结构性变化，预计 2022 年纯电占比将由 55%提升至 64%。看好国内中游锂电及材料海外供应链，推荐亿纬锂能、恩捷股份、容百科技、华友钴业、当

升科技、璞泰来、贝特瑞、中科电气、芳源股份、中伟股份、德方纳米、富临精工、天赐材料、新宙邦等。

图表53：维持欧洲全年 285 万辆预期，同比+40%

资料来源：Marklines，中信建投

5、风险提示

欧洲新能源汽车产销不达预期风险。

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财富评选第四名，金麒麟第三名，水晶球评选第三名。

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评级说明

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论 不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和 国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。

一般性声明

本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。

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本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方 面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承 担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决 策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产 生的任何直接或间接损失承担责任。

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