评级（增持）新材料行业周度报告：把握半导体材料行业机遇，新能源材料关注锂矿+材料一体化布局企业

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：新材料行业周度报告：把握半导体材料行业机遇，新能源材料关注锂矿+材料一体化布局企业
评级 ：增持
行业：

证券研究报告 行业周度报告 新材料
把握半导体材料行业机遇，新能源材料关注锂矿+材 料一体化布局企业

52%

持平，PBAT 平均报价为 25500 元/吨，价格与上周持平。半导体材料

同比上升 172.72%，环比下降 41.04%，这是自 2021 年 7 月份以来，

相 关报告 磷酸铁锂电池的装车量连续 7 个月超过三元电池。

1 《化工：新能源&新材料行业 3 月月报：锂电 产业链利润向上游锂矿转移，美制裁俄体现半导 体产业链国产化必要性》 2022-03-04
2 《化工：新能源&新材料行业周跟踪：磷酸铁 锂装车量持续提升，乌俄冲突或加速半导体材料 国产化》 2022-02-22
3 《化工：化工新材料行业周跟踪：美联储加息 预期进一步升温，新材料行业估值回调或呈现结 构性机会》 2022-02-17

新材料板块及个股推荐。给予行业“领先大市”评级；我们建议从以 下四条主线寻找投资机会：1、新能源锂电板块。上游资源端，碳酸锂 价格持续创新高，这背后反映的是锂矿资源的供不应求，锂矿已经成 为锂电行业发展的核心要素之一。2022 年全球碳酸锂需求维持强劲增 长，供给端增长相对有限，而且相关矿企经历了上个锂矿下跌周期，扩产相对较为谨慎，预计 2022 年锂矿和碳酸锂价格将保持高位。短期 来看，建议关注业绩确定性强的云母提锂企业永兴材料和江特电机；

中长期来看，建议关注锂资源龙头赣锋锂业和天齐锂业。中游材料端，

随着磷酸铁锂装回量占比的回升，磷酸铁锂需求日益增加，建议关注

磷酸铁锂行业龙头德方纳米，同时，建议关注上游原材料企业如兴发 集团、云天化、新洋丰等标的。三元材料方面，4680 电池即将正式运 用，高镍三元电池材料需求有望迎来重大突破，建议关注国内正极材 料和前驱体优质企业当升科技、长远锂科、华友钴业等。2、半导体材 料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细 分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分

刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳 等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙头公司江化微等。3、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广 的是 PLA 与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹 科技和中粮科技，具备 PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的彤程新材。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提 锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技 的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科 技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股 份。

风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下 游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

内容目录

1 本周新材料板块行情 ................................................................................................ 5 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 5 1.2 板块估值回顾 ......................................................................................................................................... 6 2 行业重要新闻及公司公告 ......................................................................................... 6 2.1 新能源锂电材料..................................................................................................................................... 6

2.2 半导体材料.............................................................................................................................................. 7 2.3 可降解材料.............................................................................................................................................. 8

3 重点行业跟踪 ........................................................................................................... 9 3.1 新能源锂电材料：正极材料价格上涨传导部分成本，行业竞争格局或因碳酸锂价格上涨 而改变 .............................................................................................................................................................. 9

3.2 半导体材料：全球半导体资本开始续创历史新高，坚定看好 2022 年半导体材料行业机 会 ..................................................................................................................................................................... 13 3.3 可降解材料：地缘政治导致国际油价快速上涨，PBAT 成本压力增大 .............................. 15 3.4 盐湖提锂耗材：碳酸锂价格续创历史新高 .................................................................................. 18

4 行业核心观点 ......................................................................................................... 19

图表目录

图 1：新材料指数与创业板指数近一年涨跌幅（%） .................................................... 5 图 2：新材料细分行业周度涨跌幅（%） ...................................................................... 5 图 3：新材料板块历史市盈率情况（剔除负值）........................................................... 6 图 4：新材料板块历史市净率情况（剔除负值）........................................................... 6 图 5：电新指数（点） ................................................................................................. 9 图 6：我国新能源汽车月度产销量（辆） ................................................................... 10 图 7：我国新能源汽车月度销量结构（辆）................................................................ 10 图 8：磷酸铁锂及三元材料动力电池电池装机量（MWh）...........................................11 图 9：磷酸铁锂价格（万元/吨） ................................................................................ 12 图 10：三元材料价格（元/吨） .................................................................................. 12 图 11：负极材料价格（元/吨） .................................................................................. 12 图 12：电解液价格（元/吨）...................................................................................... 12 图 13：隔膜价格（元/平方米） .................................................................................. 13 图 14：我国集成电路月度出口累计值（万个） .......................................................... 13 图 15：我国集成电路月度进口累计值（万个） .......................................................... 13 图 16：申万半导体材料指数（点） ............................................................................ 15 图 17：费城半导体指数（点） ................................................................................... 15 图 18：NAND 价格（美元） ...................................................................................... 15 图 19：DRAM 价格（美元）...................................................................................... 15 图 20：可降解塑料指数 ............................................................................................. 16 图 21：PLA 月度进出口量（吨） ............................................................................... 16 图 22：PLA 月度进出口金额（万美元） .................................................................... 16 图 23：玉米市场价（元/吨）...................................................................................... 17 图 24：华东地区 BDO 市场价（元/吨） ..................................................................... 17

此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

图 25：华东地区 PTA 市场价（元/吨） ...................................................................... 17 图 26：华东地区 AA 市场价（元/吨）........................................................................ 17 图 27：电池级碳酸锂平均价（万元/吨） .................................................................... 18 表 1：本周新材料各板块内公司涨跌排名情况 .............................................................. 6 表 2：可降解材料价格统计（元/吨） ......................................................................... 17

此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

1本周新材料板块行情

1.1板块行情回顾

新材料行业指数本周跑输上证综指 4.56 个百分点。本周（2022.02.28-2022.03.04，下 同）新材料行业指数下跌 4.66%，跑输上证综指 4.56 个百分点，跑输创业板指 0.91 个百 分点；截止至 2022.03.04，近一年新材料行业指数累计上涨 17.25%，跑赢上证综指 18.84 个百分点，跑赢创业板指 20.87 个百分点。

图 1：新材料指数与创业板指数近一年涨跌幅（%）

50%
40%
30%
20%
10%

-20%

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

本周新材料细分板块全系下跌。在新材料细分板中，7 个板块全系下跌，跌幅居前 的板块分别为：碳纤维（-11.44%）、锂电化学品（10.02%）、膜材料（-4.67%）。

图 2：新材料细分行业周度涨跌幅（%）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

中矿资源、融捷股份、永兴材料个股领涨。本周新材料行业统计的 134 只股票中，33 只股票上涨，98 股票下跌，3 只股票不涨不跌；领涨的个股包括吉翔股份（9.26%）、海优新材（7.03%）、天元股份（6.46%），领跌个股包括天华超净（-15.74%）、中科电气

此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

（-14.64%）、德方纳米（-14.49%）。

表 1：本周新材料各板块内公司涨跌排名情况

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

1.2板块估值回顾

从市盈率来看，截止至 2022.03.04，全部 A 股的 PE（TTM，中值）为 28.90 倍；新 材料指数成分 PE（TTM，中值）为 39.63 倍，环比上周下跌 5.01%，处于自 2018 年以 来历史估值的 63.73%分位，整体处于估值较为合理的分位数水平。

从市净率来看，截止至 2022.03.04，全部 A 股的市净率（中值）为 2.88 倍；新材料 指数成分市净率（中值）为 7.25 倍，环比上周下跌 4.99%，处于自 2018 年以来历史估 值的 83.85%分位，整体处于估值偏高的分位数水平。

图 3：新材料板块历史市盈率情况（剔除负值）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 4：新材料板块历史市净率情况（剔除负值）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

2行业重要新闻及公司公告

2.1新能源锂电材料

清陶新能源固态锂电池（10GWh）产业化项目开工。清陶（昆山）能源发展股

份有限公司（以下简称：清陶能源）在昆山开发区顺利举行清陶新能源固态锂

电池（10GWh）产业化项目开工仪式，此项目占地 307.52 余亩，建筑面积约

此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

28 万平方米，总投资 50 亿元，计划于 2024 年建成。此次开工的固态锂电池（10GWh）产业化项目达产后预计新增产值 100 亿元，新增利税 20 亿元。（资

料来源：维科网锂电）

Northvolt 将在瑞典投建第三座电池工厂，年产能 100GWh。据外媒报道，瑞典 Northvolt 公司计划收购当地的一家废弃造纸厂，打造成一家生产电池的超级工 厂，这将是该公司位于瑞典的第三座工厂，新工厂预计 2024 年底开始第一部分 的运营。全部投入运营后，每年可生产超过 100GWh 的电池阴极材料。（资料

来源：维科网锂电）

特斯拉与澳锂矿商 Core Lithium 达成锂辉石供应协议。澳大利亚锂矿商 Core Lithium 宣布与特斯拉达成供应协议，将在 4 年内向特斯拉供应高达 11 万千公 吨（DMT）的锂辉石精矿。Core Lithium 表示，这些锂矿来自澳大利亚北部的 Finniss 项目。首批锂矿石预计在 2022 年第四季度开始生产，计划将于 2023 年

下半年开始向特斯拉供应。（资料来源：维科网锂电）

1 月全球动力电池装机量 TOP10 出炉。韩国市场研究机构 SNE Research 公布 了 2022 年 1 月份全球动力电池装机量数据，数据显示，2022 年 1 月份全球动 力电池装机量共 25.7GWh，同比增长 87%，增长势头良好。1 月份全球动力电 池装机量 TOP10 的企业分别是：宁德时代、比亚迪、松下、LG 新能源、中创 新航、SK On、国轩高科、三星 SDI、蜂巢能源、亿纬锂能。（资料来源：动力

电池网）

比亚迪 2 月动力及储能电池装机 4.615GWh。比亚迪公布其 2 月产销快报，公 告显示，比亚迪 2022 年 2 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为 4.615GWh，本年累计装机总量约为 9.385GWh。新能源汽车销量方面，公告显 示，今年 2 月，比亚迪新能源汽车销量突破 8.8 万辆，较去年同期的 1.04 万辆 同比暴涨 753%。1-2 月，比亚迪新能源汽车累计销量达 18.15 万辆，同比增长 494.28%。（资料来源：比亚迪公告）

2.2半导体材料

IC insights：预计 2022 年半导体行业资本支出将大增 24%至 1904 亿美元。据 调研机构 IC insights 发布的报告显示，继 2021 年激增 36%之后，预计 2022 年 半导体行业资本支出将大增 24%，达到 1904 亿美元的历史新高，比三年前的 2019 年增长 86%。此外，如果 2022 年的资本支出增长≥10%，这意味着自 1993-1995 年以来，半导体行业将首次出现连续三年的两位数支出增长。（资料

来源：集微网）

SIA：1 月全球半导体销售额同比增长 26.8%至 507 亿美元。美国半导体行业协 会（SIA）宣布，2022 年 1 月全球半导体行业销售额为 507 亿美元，比 2021 年 1 月的 400 亿美元增长 26.8%，比 2021 年 12 月的 509 亿美元减少 0.2%。（资

此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

料来源：集微网）

工信部：2021 年芯片产量增长 33.3%，汽车芯片供应形势持续转好。2021 年，我国芯片产量增长了 33.3%，产业链供应链韧性得到提升。汽车芯片保供工作

取得阶段性成效，新建产能将于今年陆续释放，国内部分芯片产品供给能力也

在逐步提升。工业和信息化部副部长辛国斌表示，在各方面共同努力下，汽车

芯片保供工作取得了阶段性成效，表现在去年四季度以来，我国汽车月度产销

量出现了恢复向好态势：2021 年全年我国汽车产销分别完成 2608.2 万辆和 2627.5 万辆，同比分别增长 3.4%和 3.8%，今年 1 月份，我国汽车产销分别完 成了 242.2 万辆和 253.1 万辆，同比分别增长了 1.4%和 0.9%。（资料来源：工

信部）

美国 SIA 对俄罗斯实施半导体禁运。因为发动对乌克兰的战争，美国商务部周

四公布了对俄罗斯的新出口管制，称半导体、计算机、电信、信息安全设备、

激光和传感器将受到新禁令的约束。此外，49 名俄罗斯军事最终用户被添加到

控制列表中。该部门表示，欧盟、日本、澳大利亚、英国、加拿大和新西兰将

采取类似措施，预计会有更多国家加入。拜登警告说，这是第一批“制裁”，政

府将根据俄罗斯的下一步行动加强应对措施。（资料来源：半导体行业观察）

2.3可降解材料

一号文件：加大全生物降解地膜推广力度，推进秸秆高值化利用。3 月 1 日，农业农村部发布，关于落实党中央国务院 2022 年全面推进乡村振兴重点工作部 署的实施意见（2022 年农村农业部 1 号文件）。第四条，加强农业资源环境保

护，推进农业绿色转型，强调，加强农业面源污染治理。推进秸秆高值化利用。

加大加厚地膜与全生物降解地膜推广应用力度，打击非标农膜入市下田。在长

江、黄河等重点流域选取一批重点县整县推进农业面源污染综合治理。（资料来

源：可循环可降解中心）

新疆美克四期 10 万吨 BDO 项目环评拟获批。新疆维吾尔自治区生态环境厅环 境影响评价与排放管理处关于 2022 年 2 月 25 日拟作出的建设项目环境影响评 价文件批复决定的公示。公示的项目为新疆美克化工股份有限公司四期 10 万吨 /年 BDO 项目。新疆美克化工股份有限公司四期 10 万吨/年 BDO 项目，位于巴 音郭楞蒙古自治州库尔勒市。主要建设 15000Nm3/h 制氢装置、36 万吨/年甲醛 装置、10 万吨/年 1,4-丁二醇装置共计3 套工艺装置。公用工程及辅助设施包括：循环水站、脱盐水站、冷冻站、污水预处理站、110kV 总变、火炬系统、消防

系统、危废暂存库、乙类库房、中间罐区等。对部分设施进行改造，包括液体

储运、电石破碎厂房等设施。（资料来源：可循环可降解中心）

河南正式禁止不可降解的一次性塑料制品。2022 年 3 月 1 日起，《河南省城市

生活垃圾分类管理办法》（以下简称《办法》）正式施行，要求从源头上减少垃

此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

圾产生。《办法》规定，依法禁止生产、销售和使用不可降解的一次性塑料制品。（资料来源：可循环可降解中心）

联合国环境大会决议:2024 前制定全球“限塑令”，结束塑料污染。联合国环境 大会在肯尼亚首都内罗毕以线上和线下的方式同时举行，联合国环境大会最后 一日通过的决议题为“终结塑料污染：制定具有国际法律约束力的文文件”。决 议决定设立一个政府间谈判委员会，该委员会将于 2022 年开始工作，目标是在 2024 年底之前完成一项具有法律约束力的全球协议草案。这份文书将反映处理 塑料的整个生命周期，涉及可重复使用和可回收产品和材料的设计，以及加强 国际合作的需求，以促进获得技术、能力建设和科学技术合作。（资料来源：可 循环可降解中心）

3重点行业跟踪

3.1新能源锂电材料：正极材料价格上涨传导部分成本，行业竞争格局或因碳

酸锂价格上涨而改变

本周电力设备与新能源指数下跌 2.10%。截止至 2022.03.04，电力设备与新能源指 数收盘于 11957.50 点，同比上周同期收盘于 12214.59 点下跌 2.10%，行业再次出现下探。整体而言，当前时点新能源行业依旧处于高估值回调阶段，乌俄战争和美联储加息给市 场蒙上了一层阴影，当前时点又正值 2021 年年报和 2022 年一季报披露的窗口期，短期 建议回避高估值标的，寻找业绩超预期的公司；中长期来看，受益于新能源汽车渗透率 的快速上升，下游需求依旧向好，新能源行业依旧具备极大的向上空间。

图 5：电新指数（点）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

新能源汽车的崛起已经是大势所趋，目前全球几大主要国家和地区都在积极推广新 能源汽车。根据中汽协最新发布的数据显示，2022 年 1 月，我国新能源汽车产销量分别 为 45.2 万辆、43.1 万辆，分别同比高增 133.43%、140.55%，行业维持高位增长态势。从

此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

销售结构来看，2022 年 1 月，纯电动汽车产销分别为 36.7 万辆和 34.7 万辆，同比分别增

长 121.62%和 129.74%；插电式混合动力汽车产销分别为 8.5 万辆和 8.5 万辆，同比分别

增长 203.48%和 298.15%。

图 6：我国新能源汽车月度产销量（辆）

产量:新能源汽车:当月值 销量:新能源汽车:当月值 600000
500000
400000
300000
200000
100000

资料来源：中汽协，财信证券

图 7：我国新能源汽车月度销量结构（辆）销量:新能源汽车:纯电动:当月值 销量:新能源汽车:插电式混动:当月值

资料来源：中汽协，财信证券

正极材料：磷酸铁锂价格续创历史新高，三元材料价格快速上行。截止至 2022.03.04，安泰科磷酸铁锂报价为 16.00 万元/吨，较上周同期价格上涨 3.23%。三元材料中，8 系、6 系和 5 系分别上涨 2.33%、0.83%和 0.84%达到 39.45 万元/吨、36.25 万元/吨和 35.95 万 元/吨。锂电池作为新能源汽车的核心部件，在新能源汽车渗透率快速提高的背景下，其 需求也是不断提升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟最新市场数据，2022 年 1 月份，我国动力电池产量共计 29.67GWh，同比增长 146.19%，环比降低 6.22%。其中，其中三 元电池产量 10.82GWh，占总产量 36.46%，同比上升 57.95%，环比下降 5.42%;磷酸铁锂 电池产量 18.79GWh，占总产量 63.34%，同比上升 261.79%，环比下降 6.33%。这是自 2021 年 5 月份以来，磷酸铁锂电池的产量连续 9 个月超过三元电池。装车量方面， 2022 年 1 月，我国动力电池装车量 16.18GWh，同比上升 86.86%，环比下降 38.27%，实现同 比大幅增长。三元电池、磷酸铁锂电池装车量分别为 7.30GWh 和 8.87GWh，同比分别上 升 35.22%和 172.72%，环比分别下降 33.98%和 41.04%，这是自 2021 年 7 月份以来，磷 酸铁锂电池的装车量连续 7 个月超过三元电池。

正极材料本周观点：本周，正极材料价格均出现了涨价的趋势，主要是部分传导上

游碳酸锂价格快速上涨导致的成本上涨，其中以磷酸铁锂和高镍三元（8 系）涨价明显，中镍的 5 系和 6 系三元材料则涨幅较低，也体现了磷酸铁锂和高镍三元材料较强的议价

能力。目前，市场上普遍关注的是上游碳酸锂的成本上涨是否能顺利传导，从正极材料

的价格来看，部分成本是能够传导的，尤其是磷酸铁锂和高镍三元；同时，部分企业也

已经进行了全产业链的布局，这些企业将拥有更好的成本控制能力盈利能力，或将受益

于此次成本上涨带来的行业产能出清。

整体来看，磷酸铁锂装车量的不断提升，充分拉动了磷酸铁锂的需求，使得磷酸铁

锂的价格持续走高，预计短期内价格将维持在高位。从中长期来看，我们预计磷酸铁锂

价格将呈现出走弱的趋势，主要理由如下： 2021 年受到限电限产的影响，上游磷化工产

此报告仅供内部客户参考 -10- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

品价格出现了大幅提升，这从成本端也支撑起了磷酸铁锂的高价。目前限电限产的最高 峰已经过去，从当前时点来看，2022 年出现大规模限电限产的几率较小，上游磷化工产 品价格也正在回归正常，磷酸铁锂的成本支撑边际走弱。同时，考虑到磷酸铁锂行业技 术壁垒相对降低，目前扩产幅度较大，预计未来行业的竞争压力将加大，磷酸铁锂的价 格可能面临高位回落的风险。未来磷酸铁锂行业的竞争优势取决于对成本的控制能力，具备一体化生产能力的企业有望在激烈的竞争中脱颖而出，建议关注行业龙头德方纳米 等。

相对于磷酸铁锂，三元电池的优点主要是能量密度高，极限能量密度大，低温稳定 性较好，因此三元电池适用于低温地区或者对加速和续航里程有较高要求的车型，一般 为高端车型，因此三元电池发展的方向为高镍。而高镍三元电池具备较高的技术壁垒，其产品议价能力也较强，是三元材料需重点关注的方向。本周，据维科网锂电消息，搭 载 4680 电池的特斯拉已经在加州工厂生产，预计将于今年一季度末量产。4680 电池是三 元高镍型大圆柱电池，相对于方形和软包三元电池，4680 电池具备较高的安全性能，如 若特斯拉大规模采用 4680 电池，国内新能源汽车厂商跟进的可能性较大，届时 4680 电 池将带动无钴高镍三元和四元正极材料的需求快速增长，建议关注国内正极材料和前驱 体优质企业当升科技、长远锂科、华友钴业等。

图 8：磷酸铁锂及三元材料动力电池电池装机量（MWh）

图 9：磷酸铁锂价格（万元/吨）

平均价:磷酸铁锂:动力型:安泰科

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 10：三元材料价格（元/吨）
市场价:三元材料8系:811型 市场价:三元材料5系:动力型

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

负极材料：本周负极材料价格维持稳定。根据百川盈孚的数据，截止至 2022.03.04，中端天然负极材料和中端人造负极材料分别报价为 4 万元/吨和 5.5 万元/吨，与上周同期

价格持平，负极材料维持在相对稳定的价格已经有较长时间，预计短期内也将维持稳定。

电解液：本周电解液价格维持稳定。根据同花顺的数据，截止至 2022.03.04，磷酸 铁锂电解液、三元电池(圆柱/2600mAh)电解液和三元电池(圆柱/2200mAh)电解液分别报 价为 11.03 万元/吨、12.15 万元/吨和 11.28 万元/吨，与上周同期价格持平，电解液维持在

相对稳定的价格已经有较长时间，预计短期内也将维持稳定。

隔膜：本周隔膜价格维持稳定。根据百川盈孚的数据，截止至 2022.02.18，湿法 5μm 隔膜、湿法 7μm 隔膜和湿法 9μm 隔膜分别报价为 2.9 元/平方米、2 元/平方米和 1.425 元 /平方米，与上周同期价格级别持平，隔膜价格一直较为稳定，预计短期内也将维持稳定。

如若隔膜价格出现涨价趋势，则该行业逻辑将由量的逻辑切换为量价齐升，弹性较大。

图 11：负极材料价格（元/吨）
中端负极材料（天然）中端负极材料（人造）

资料来源：百川，财信证券

图 12：电解液价格（元/吨）
市场价:电解液:磷酸铁锂

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

此报告仅供内部客户参考 -12- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

图 13：隔膜价格（元/平方米）

资料来源：百川，财信证券

3.2半导体材料：全球半导体资本开始续创历史新高，坚定看好 2022 年半导

体材料行业机会

2021 年前 12 月，我国集成电路进出口差额增大至 3248 亿块。根据国家统计局公布 的最新数据，截止至 2021.02.12，我国集成电路累计出口量达到 3107 亿块，同比增长 19.60%，我国集成电路累计进口量达 6355 亿块，同比增长 16.90%，集成电路累计净进 口量达 3248 亿块，同比增长 14.49%，对外依赖较为严重。我国集成电路目前还是处于

需大幅进口的时间段，国产化替代空间极大。

图 14：我国集成电路月度出口累计值（万个）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 15：我国集成电路月度进口累计值（万个）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

从行业数据方面来看，本周我国半导体材料行业触底反弹。截止至 2022.03.04，申 万半导体材料指数收盘于 8765.68 点，环比上周同期下跌 2.09%。美国费城半导体指数收 盘于 3528.90 点，环比上周同期下跌 5.61%。从半导体器件价格来看，2022 年 1 月 NAND 各型号价格整体维持稳定，128Gb 16Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 4.81 美元/块，较 12 月份价格保持不变；64Gb 8Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 3.44 美元/块，较 12 月份

此报告仅供内部客户参考 -13- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

价格保持不变；32Gb 4Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 3.00 美元/块，较 12 月份价格保 持不变。DRAM 本月价格基本稳定，DDR4/4GB/256Mx16 存储器价格为 2.45 美元/块，较上月同期小幅下跌 2.78%；DDR3/4GB/256Mx16 存储器价格为 2.52 美元/块，与 12 月 价格持平；DDR3/2GB/128Mx16 存储器价格为 2.27 美元/块，与 12 月价格持平。

本周观点：本周半导体材料行业在小幅反弹之后又转入下跌趋势，我们认为更多的

是消息面的利空使得当前时间点资金较为谨慎，观望情绪较浓厚所致。本周，美国半导

体行业协会（SIA）宣布，2022 年 1 月全球半导体行业销售额为 507 亿美元，同比 2021 年 1 月的 400 亿美元增长 26.8%，环比 2021 年 12 月的 509 亿美元仅小幅减少 0.2%。同时，根据 IC insights 发布的最新报告数据显示，预计 2022 年半导体行业资本支出将增 长 24%，达到 1904 亿美元的历史新高，比三年前的 2019 年增长 86%，增速显著。我们

认为，从基本面来看，半导体材料行业具备极高的投资价值，短期的回调反而是较好的

投资时点，我们也是坚定看好 2022 年国产半导体材料行业的投资机会，主要原因如下：

1、2021 年全球半导体设备投资创历史新高，中国半导体设备投资额蝉联全球第一。根据国际半导体产业协会 SEMI 近日发布的《年终总半导体设备预测报告》的数据显示，SEMI 预计 2021 年全球半导体制造设备销售总额将达到 1030 亿美元的新高，在 2020 年 710 亿美元的历史记录上继续增长 44.7%，并预计 2022 年全球半导体制造设备市场销售 总额将继续增长到 1140 亿美元，续创历史新高。同时，2021 年我国半导体设备投资额仍

将超越中国台湾地区和韩国，保持全球第一的位置，在上游设备出货不断创下历史新高

的背景下，必将拉动上游材料的需求量快速增长。

2、全球晶圆产能快速扩张，12 英寸晶圆产能持续向国内转移。根据 SEMI 发布的 报告《300mm Fab Outlook to 2024》显示，保守估计，全球芯片行业从 2020 年到 2024 年 至少将新建 38 座 300mm（12 英寸）晶圆厂，届时全球芯片行业将拥有 161 个 300mm 晶 圆厂，300mm 晶圆月产能较 2019 年将提升 180 万片/月，达到 700 万片/月以上。从新建 晶圆厂地区分布来看，中国台湾地区将增加 11 个，排名全球第一；中国大陆将新增 8 个，排名全球第二。同时，2024 年我国 8 英寸晶圆产能全球占比将提升至 22.27%，12 英寸 晶圆产能全球占比将提升至 34.72%。伴随着产能的转移，全球半导体材料需求也将不断

向国内转移。

3、国家政策加大支持力度，半导体材料国产化进程加速。在经历了中美贸易战和日

本断供我国光刻胶的事件后，我国光刻胶的国产化进程实现了加速。国家层面，制定了

相应的政策来推动光刻胶国产化，包括税收优惠、研发补贴等；晶圆厂层面，加速了国

产光刻胶的验证和导入进度。

总的来说，半导体材料国产化是大势所趋。目前全球各大晶圆厂也是在积极扩张产

能，这对上游半导体材料行业无疑是一个巨大的利好，随着新建晶圆厂的产能持续落地，

将拉动上游半导体材料巨大的需求量。同时，我国半导体国产化的替代进度不断加快，

国产半导体材料也是不断实现技术突破，包括国产光刻胶、电子特气和湿电子化学品在

内的诸多产品目前已经打入到相关供应链，预计我国半导体材料将迎来高速发展时期。

此报告仅供内部客户参考 -14- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

图 16：申万半导体材料指数（点）

申万行业指数:半导体材料

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 18：NAND 价 格 （美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 17：费城半导体指数（点）

费城半导体指数(SOX)

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 19：DRAM价 格 （美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

3.3可降解材料：地缘政治导致国际油价快速上涨，PBAT 成本压力增大 本周可降解塑料指数下跌 0.60%。截止至 2022.03.04，可降解塑料指数收盘于 1265.14

点，同比上周同期收盘 1272.74 点下跌 0.60%。从聚乳酸进出口数据来看，2021 年 12 月，

我国初级形态聚乳酸净进口 1613.31 吨，净进口金额 545.79 万美元，处于近两年净进口

量和金额的较低值，反应了我国聚乳酸对外依赖程度的不断降低，随着我国企业丙交酯

技术的突破，预计未来我国聚乳酸自给能力将进一步增强。

此报告仅供内部客户参考 -15- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

图 20：可降解塑料指数

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 21：PLA 月 度进出口量（吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 22：PLA 月 度进出口金额（万美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

本周 PLA 均价维持不变。本周 PLA 市场价格维持在 23000-27000 元/吨的区间，平 均价格为 25000 元/吨，均价较上周保持不变。PLA 上游原材料方面，截止至 2022.03.04，国内玉米价格现货平均价为 2742.86 元/吨，较上周同期 2681.43 元/吨上涨 2.29%，处于

高位震荡态势。

本周 PBAT 均价维持不变。本周 PBAT 市场价格维持在 24000-27000 元/吨的区间，PBAT 平均报价为 25500 元/吨，均价较上周保持不变。PBAT 上游原材料方面，截止至 2022.03.04，BDO 价格上涨 1.24%至 28600 元/吨，PTA 价格上涨 7.54%至 6065 元/吨，AA 价格上涨 2.19%至 14000 元/吨，整体处于高位态势。BDO 价格经过前期的大跌之后，近期由于部分装置进入年初检修期，同时工厂竞拍成交价尚可，短期内 BDO 价格或小幅 回升，预计维持震荡态势；PTA 价格由于国际油价处于上升期，成本端支撑性较强而回 升，同时，年初 PTA 生产装置集中进入检修期，或进一步提振价格；AA 价格近期持续

走高，主要受到上游成本走高的影响，目前国内工厂开工整体平稳，库存处于低位，价

格短期内仍然有上涨空间。

此报告仅供内部客户参考 -16- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

本周观点：本周，PLA 和 PBAT 的原材料价格均出现上涨，成本依旧是处于历史高 位，高企的成本导致了较高的价格，可降解材料 PLA 和 PBAT 价格目前依旧处于历史高 位，预计短期内价格将呈现出高位震荡的格局。价格的持续上涨提升了可降解材料大范 围推广的难度，短期来看，可降解材料的推广动力来自于政策面；长期来看，可降解材 料的推广动力来自于工艺的进度和大规模生产带来的综合成本的降低。因此，短期内建 议持续关注可降解材料行业相关政策的演变，长期建议关注具备技术和成本优势的优质 公司如金丹科技和中粮科技等。

表 2：可降解材料价格统计（元/吨）

资料来源：可循环可降解中心，财信证券

图 23：玉米市场价（元/吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 25：华东地区 PTA 市 场价（元/吨）

现货基准价:PTA:华东

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 24：华东地区 BDO 市场价（元/吨）

主流价:BDO:华南市场

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 26：华东地区 AA 市 场价（元/吨）

主流价:己二酸:华东市场

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

此报告仅供内部客户参考 -17- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3.4盐湖提锂耗材：碳酸锂价格续创历史新高

本周，电池级碳酸锂价格已经达到 49 万元/吨。澳洲主力锂矿公司 Pilbara 在 BMX 电子平台进行第三次锂辉石精矿拍卖，最终价格为 2350 USD/t，加上 65USD/t 的运费，总成本为 2415USD/t，按此锂矿价格估算碳酸锂成本约 16.7 万元/吨，再加上设备和折旧 则成本更高。而目前吸附法盐湖提锂单吨碳酸锂成本能控制在 3 万元及以下，盐湖提锂 性价比凸显，但是市场上对于盐湖提锂未来将使用的技术还存在一定的争议。从我国盐 湖情况来看，我国盐湖多位于青海和西藏等高原地区，盐湖的品位也不高，因此外国盐 湖的晾晒法在我国没有大规模应用的可能性。目前我国盐湖提锂主流的技术为三种，分 别是吸附法、膜法和萃取法，三种技术都处于不断发展中，短期来看在没有某一种方法 实现大的技术突破之前，三种方法会呈现“三法鼎立”的格局。从当前时点来看，蓝晓 科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，因此蓝晓科技值得重点关注。蓝晓科技发布半年报披露公司新签盐湖股份沉锂母液高效分离中试、中蓝长华设计院 600 吨碳酸锂中试，五矿盐湖 1 万吨/年除镁项目，公司“吸附+膜法”创新路径完全打 通。蓝晓科技与青海锦泰钾肥有限公司、李世文、青海富康矿业资产管理有限公司共同 签订了《关于青海锦泰钾肥有限公司增资协议》，公司作为战略投资者以对锦泰钾肥 20000 万元债权认购锦泰钾肥增资后 4.3908%的股权，对应 889 万元新增注册资本。公 司最新收到金海锂业（青海）10000 吨碳酸锂 EPC 采购项目签约通知书，暂定总价 45611.24 万元。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。近期，西藏 珠峰在投资者平台上表示和久吾高科签订了《合作框架协议》，由久吾高科对公司阿根廷 盐湖提供吸附耦合膜法吸附卤水提锂技术，并现场建成中试车间进行测试，提锂回收率 有望达到 88%。三达膜也在投资者平台上表示，全资子公司中标五矿盐湖富锂卤水深度 除镁项目，合同金额为 700-800 万之间，目前公司盐湖提锂在手订单为 2158 万元。

图 27：电池级碳酸锂平均价（万元/吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

此报告仅供内部客户参考 -18- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4行业核心观点

整体来看，我们认为新材料的高景气有望持续。从细分行业来看，可降解材料处于 政策导入期间，目前政策颁布的速度和执行的力度都在不断加强；半导体材料的国产化 趋势未改，国产化进度进一步加快；新能源锂电材料目前已经处于高速发展期，预计未 来几年将保持较好趋势不变；盐湖提锂目前正处于技术验证期间，考虑到未来锂电池用 量的快速提升，我国锂矿石产能又严重不足，从国安能源安全的角度和提取成本的角度 来看，盐湖提锂势在必行。综合考虑上述因素，我们给予新材料行业“领先大市”评级。

我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、新能源锂电板块。上游资源端，碳酸锂 价格持续创新高，这背后反映的是锂矿资源的供不应求，锂矿已经成为锂电行业发展的 核心要素之一。2022 年全球碳酸锂需求维持强劲增长，供给端增长相对有限，而且相关 矿企经历了上个锂矿下跌周期，扩产相对较为谨慎，预计 2022 年锂矿和碳酸锂价格将保 持高位。短期来看，建议关注业绩确定性强的云母提锂企业永兴材料和江特电机；中长 期来看，建议关注锂资源龙头赣锋锂业和天齐锂业。中游材料端，随着磷酸铁锂装回量 占比的回升，磷酸铁锂需求日益增加，建议关注磷酸铁锂行业龙头德方纳米，同时，建 议关注上游原材料企业如兴发集团、云天化、新洋丰等标的。三元材料方面，4680 电池 即将正式运用，高镍三元电池材料需求有望迎来重大突破，建议关注国内正极材料和前 驱体优质企业当升科技、长远锂科、华友钴业等。2、半导体材料板块。半导体材料国产 化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞 股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特 气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙 头公司江化微等。3、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成 熟并可能大规模推广的是 PLA 与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹 科技和中粮科技，具备 PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的 彤程新材。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取 法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重 点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。

5风险提示

政策不及预期；

原材料价格波动；

盐湖提锂技术突破不及预期；

宏观经济增速放缓下游需求不及预期；

中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

此报告仅供内部客户参考 -19- 请务必阅读正文之后的免责条款部分

投资评级系统说明

以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

免责声明
本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。

本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。

本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更 新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更 新或修改。

本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表 述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获 利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何 投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。

市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己 的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。

本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。

任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本 公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。

财信证券研究发展中心
网址：stock.hnchasing.com
地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编：410005
电话：0731-84403360
传真：0731-84403438

此报告仅供内部客户参考 -20- 请务必阅读正文之后的免责条款部分